Выпуск № 1 — август 2025 года
Целью данного обзора является предоставление анализа текущей ситуации на валютном рынке Украины и прогноз курса гривны по отношению к ключевым валютам на основе актуальных данных. Мы рассматриваем текущие условия, динамику рынка, ключевые факторы влияния и вероятные сценарии развития событий.
Анализ текущей ситуации на валютном рынке Украины
Первая декада августа и начало второй обозначились рядом данных и решений, задающих тон для курсообразования на ближайшие недели. По-прежнему доминируют внешние факторы, а вот внутренние формируют в основном ситуативные импульсы и незначительную волатильность без изменения длинного тренда.
Международный контекст
США. Июльская инфляция замедлилась в пределах ожиданий — цены выросли на 2,7% за год, а базовая инфляция (без учета продуктов и топлива) — на 3,1%, что подпитало ожидания снижения ставок ФРС в сентябре и дало короткий «выдох» доллару после сильной макростатистики в предыдущих периодах. Рынок труда также остыл: отчеты по занятости вне сектора сельского хозяйства оказались слабее, безработица поднялась, что дополнительно усиливает вероятность мягкого сценария для ФРС. Совокупно эти факторы снижают так называемую премию за жесткость у USD на горизонте нескольких ближайших недель — по крайней мере до явных сигналов ФРС относительно будущей политики.
Еврозона. Флешоценка Гармонизированного индекса потребительских цен, публикуемого Евростатом (HICP), за июль — 2,0% г/г (стабильно), что сохраняет для ЕЦБ аргументацию на постепенное осторожное смягчение далее в текущем году. Окончательные оценки ВВП за два квартала подтвердили слабый, но все же позитивный рост. Для будущей траектории евро это больше нейтральный или умеренно негативный сигнал в отрыве от других драйверов, так как ястребиного сюрприза не наблюдается.
Великобритания послала свой сигнал для глобального валютного тона — ее центробанк снизил ставку на 25 б. п. — до 4,0%, что обозначает сигнал к старту ребалансировки монетарной политики другими крупными экономиками вне США и еврозоны и формирует ожидания на более широкий пересмотр ставок при условии подтверждения такой политики другими макроиндикаторами. В целом такие процессы размягчают долларовое преимущество в корзине глобальных валют на горизонте 1-2 месяцев, если и ФРС сдвинется в ту же сторону.
Глобальный энергетический фактор пока не дает импульсов для пересмотра выбранных политик ключевыми экономиками. Рыночные ожидания по ценам на нефть без резких изменений, а текущие котировки уже вполне отражают новостной фон последних недель: баланс спроса/предложения не добавляет инфляционного напряжения для ЕС, следовательно, сейчас не является фактором, который заставил бы ЕЦБ к более жесткой политике. Это тоже будет работать против дальнейшего усиления евро. Ожидаемая траектория — нейтральное или умеренно понижательное влияние для евро при условии отсутствия других сигналов и данных, которые могут сдержать или развернуть текущий тренд.
Итак, учитывая текущий международный фон, на коротком горизонте USD имеет меньше причин и драйверов для укрепления, а для EUR наиболее вероятен боковик.
Ключевыми факторами влияния в ближайшей перспективе станут сентябрьское решение ФРС по ставкам и дальнейшие действия центробанков крупных экономик мира: ожидаемое сближение ставок в ведущих экономиках уменьшает доходное преимущество США — следовательно, преимущество доллара тает, но и евро не получает своего нового драйвера.
Внутренний украинский контекст
Резервы и интервенции. Международные резервы Национального банка Украины сохраняются на высоком уровне, даже несмотря на значительные продажи валюты НБУ и долговые выплаты. Несмотря на снижение «резервная подушка» остается достаточной для сглаживания колебаний и поддержания контролируемой динамики официального/рыночного курсов.
Инфляция. В июле инфляция замедлилась до 14,1% в годовом измерении (г/г), а в месячном впервые за два года была зафиксирована дефляция -0,2%. Это уменьшает краткосрочные ценовые риски и инфляционные премии в ценообразовании импортеров/ритейла. Для курса гривны такие факторы — нейтрально или умеренно успокаивающие, поскольку нивелируют аргументы для резкого «страхового» спроса на валюту.
Внешняя поддержка поступает в должном ожидаемом объеме, что поддерживает базовый набор факторов для сценария стабильной гривны. Решение Совета ЕС о предоставлении очередного четвертого транша более €3,2 млрд в рамках Ukraine Facility — важное подкрепление фискальной стабильности и валютной ликвидности на осенние месяцы. Это косвенно снижает риски волатильности гривны на валютном рынке.
Новый шаг в сфере валютной либерализации со стороны НБУ — позитивный сигнал относительно стабильных ожиданий рынка и регулятора. В начале августа НБУ разрешил репатриацию дивидендов и расширил инструменты хеджирования, а также упростил ряд технических валютных операций. Структурно это снижает рыночные риски и улучшает предсказуемость для бизнеса без резкого дополнительного спроса на валюту, что также устраняет факторы давления на курс.
Украинский рынок входит во вторую половину августа с сохраненным курсовым консенсусом: резервы достаточны, внешнее финансирование подтверждено, инфляция остыла, а либерализация — дозированная и управляемая. Внутренние факторы по-прежнему дадут короткие всплески, но общее направление все же будет определяться за пределами Украины — международными данными и решениями, прежде всего США и ЕС.
Курс доллара США: динамика и анализ
Общая характеристика поведения рынка — спокойствие и узкий коридор
В целом украинский валютный рынок по доллару находится в фазе штиля — международные факторы не дают драйверов для резких изменений, а дозированные интервенции и либерализация НБУ поддерживают низкую волатильность и управляемость рынка. Внутренний спрос — без ажиотажных или накопительных драйверов, импортеры действуют планово, не провоцируя аномальных всплесков, в котировках UAH/USD меньше или практически отсутствуют «страховые» наценки операторов рынка.
Прогноз
Курс евро: динамика и анализ
Общая характеристика поведения рынка — рефлексии курса евро к гривне на внешние факторы
После длительного плавного сползания в диапазонах покупка ~47,85 до 47,75 и продажа ~48,65 до 48,45 13-14 числа произошел более резкий отскок: покупка ~47,90 до 48,20, продажа ~48,50 до 48,85. Официальный курс НБУ поднялся однодневным скачком с 48,0758 до 48,6472 — на 0,58 грн.
В течение тридцати дней наблюдался устойчивый нисходящий тренд, который прервался коррекционным восстановлением 13-14 августа.
На протяжении большей части периода рыночные курсы были равноудалены от официального (классический коридор), а спред покупка/продажа держался ~0,50-0,70 грн/€ — признак стабильных ожиданий и отсутствия нервозности.
Зафиксированный отскок стал следствием внешнего импульса (движение в паре EUR/USD на глобальном рынке после американской статистики) и быстро отразился на рыночных котировках EUR/UAH.
Подобные эпизоды не свидетельствуют о дисбалансе, а лишь об ожидаемом техническом выравнивании между внешним и внутренним рынками без изменения общего тренда — данные из США и статистика еврозоны позволили EUR сделать технический отскок, но этот импульс рынок уже отыграл, поэтому без поступления новых существенных данных из США или ЕС не стоит ожидать дальнейшего роста курса евро против гривны.
Внутренний спрос также не сможет стать драйвером роста котировок из-за спекулятивной составляющей формирования курсов участниками рынка — после перегрева июня-июля и исчерпания платежеспособного спроса интерес к наличному евро утих. Импортеры действуют планово, что сглаживает общее давление на рынок и способствует нормализации спредов.
Прогноз
Рекомендации: действовать в диапазонах, держать ликвидность, хеджировать риски
Ключевые универсальные идеи:
— На коротком горизонте: USD имеет меньше причин для укрепления, EUR — скорее боковик с техническими отскоками.
— Ликвидность превыше доходности: держите запас свободной валюты на текущие нужды, срочные инструменты — только с опцией досрочного доступа с минимальными потерями.
— Универсальная стратегия для всех — гибкость, траншевость, хеджирование.
— Планируйте в диапазонах, не в точках: закладывайте в расчеты и прогнозы курсовой коридор, а не фиксированные числа.
— Следите за спредами: сейчас это более важный индикатор, чем значение курса. Сужение — момент для оптимизации покупок/продаж, расширение — сигнал притормозить.
— Риск-менеджмент: избегайте крупных сделок и фиксированных обязательств, избегайте решений под эмоции после новостей/соцсетей — в условиях курсового штиля медиа пытаются «выжать кликбейт из ничего».
Для частных инвесторов и сберегателей:
Для спекулятивных операций на USD/UAH & EUR/UAH:
— Время коротких позиций и быстрых действий: прибыль фиксировать регулярно «небольшими порциями», убытки — «резать быстро».
— Следите за «пересечениями» официального с рынком: внезапный скачок официального курса и сужение спредов обычно означают технический лаг и быстрое «дотягивание» рынка — возможность для коротких позиций/фиксации прибыли.
— Берегите ликвидность: воздерживайтесь от сделок или совершайте меньшие сделки на неликвидном рынке (узкий выбор выгодного предложения, широкие спреды), не держите большие позиции перед выходом важных новостей.
Этот материал подготовлен аналитиками компании и отражает их экспертное, аналитическое профессиональное суждение. Информация, представленная в этом обзоре, носит сугубо информационный характер и не может быть расценена как рекомендация для действий.
Компания и ее аналитики не дают никаких заверений и не несут ответственности за любые последствия, возникшие в результате использования этой информации. Вся информация предоставляется как есть, без каких-либо дополнительных гарантий полноты, обязательств по своевременности или обновления или дополнения.
Пользователи этого материала должны самостоятельно оценивать риски и принимать сознательные решения на основе собственной оценки и анализа ситуации из различных доступных источников, которые они сами считают достаточно квалифицированными. Перед принятием любых инвестиционных решений рекомендуем проконсультироваться с независимым финансовым советником.
СПРАВКА
KИТ Group — международная мультисервисная продуктовая продуктовая FinTech-платформа, которая уже 16 лет успешно работает на рынке небанковских финансовых услуг. Одним из флагманских направлений деятельности компании является обмен валют. KИТ Group — один из крупнейших операторов этого сегмента финансового рынка Украины, входит в перечень крупнейших налогоплательщиков, является одним из отраслевых лидеров по динамике роста активов и по размеру собственного капитала.
Более 90 отделений в 16 крупнейших городах Украины расположены в удобных для клиентов локациях и имеют современное оборудование для удобства, безопасности и конфиденциальности каждой транзакции.
Деятельность компании соответствует регуляторным требованиям НБУ. KИТ Group придерживается стандартов деятельности ЕС, имея отделения также в Польше и планируя трансграничную экспансию в страны Европы.
Ярослава Максименко, которая в последнее время была директором департамента политики собственности и санкций Минэкономики, а до этого в течение определенного периода руководила государственной на тот момент Объединенной горно-химической компанией (ОГХК), возглавила Национальное агентство по розыску и менеджменту активов (АРМА) как временно исполняющая обязанности председателя.
«Ярослава — специалист с многолетним опытом в сфере права, управления государственными активами, санкционной политики и международного сотрудничества. Она возглавляла департамент политики собственности и санкций в нашем министерстве, постоянно работала с активами, которые потом оказывались в АРМА, поэтому прекрасно знает систему изнутри», — написал в Фейсбук глава Минэкономики Алексей Соболев, который представил Максименко коллективу АРМА.
По его словам, обновленная недавно редакция закона об АРМА, которая уже вступила в силу, усилила институциональную способность агентства.
«Новая редакция закона позволит усилить инструменты управления арестованными активами, передавать стратегические объекты государственным компаниям, направлять отдельные активы на нужды обороны и реабилитации военных. Также — обеспечит больший контроль через Prozorro и расширит инструменты публичной отчетности», — пояснил Соболев.
Он также напомнил, что реформа АРМА является частью обязательств Украины перед европейскими партнерами в рамках Ukraine Facility.
«Первоочередными задачами для АРМА сейчас будут — проведение независимого аудита и новой конкурсной процедуры отбора руководителя, за которыми мы будем следить вскоре», — добавил министр.
По данным агентства «Интерфакс-Украина» и деклараций новой руководительницы АРМА, среди прочего она была членом наблюдательного совета Одесского припортового завода (ОПЗ) и Николаевской ТЭЦ, до июля 2021 года была основателем и руководителем юридической компании «Сталекс и партнеры», а сейчас ей принадлежит ООО «Юридическая компания АС».
До Максименко должность заместителя председателя АРМА по европейской интеграции занимал экс-посол Грузии в Украине Григол Катамадзе. В конце июля правительство также уволило с должности главы агентства Елену Думу.
Фонд развития предпринимательства 14 августа объявил о намерении заключить со СК «Колоннейд Украина» договор на страхование ответственности руководителей компании. Как сообщается в системе электронных закупок Prozorro, ожидаемая стоимость услуги составляла 1,05 млн грн, ценовое предложение компании, единственного участника тендера, 995,492 тыс. грн.
ЧАО «СК «Колоннейд Украина» (до 2016 года — СК «QBE Украина») основано в 1998 году как первый международный страховщик на украинском рынке. Владельцем 100% акций страховщика является SCP Luxembourg S.А.R.L.
Одесская таможня 14 августа объявила тендер на закупку услуг обязательного страхования гражданско-правовой ответственности владельцев наземных транспортных средств (ОСАГО).
По данным системы электронных госзакупок «Прозорро», ожидаемая стоимость закупки услуг составляет 58,035 тыс. грн. Конечный срок подачи предложений — 22 августа.
Египет подписал соглашение с китайской Sailun Group на строительство завода по производству автомобильных шин в экономической зоне Суэцкого канала (ЭЗСК) с общим объемом инвестиций в $1 млрд, сообщается в заявлении кабинета министров. Строительство предприятия займет три года. Завершение первой фазы запланировано на 2026 год.
В конечном итоге завод будет производить 10 млн шин в год, приводит данные правительства агентство Reuters.
ЭЗСК представляет собой комплекс из шести портов и четырех промышленных зон, расположенных вдоль или вблизи стратегического водного пути. Правительство Египта предоставило этой зоне особые правовые и налоговые льготы. При этом страна вкладывает значительные средства в инфраструктуру в целях привлечения инвесторов в ЭЗСК.
В июле 2025 года в Украине зарегистрировано 1247 человек с туберкулезом (ТБ), в том числе 945 новых случаев заболевания и 238 пациентов с рецидивом.
Как сообщил Центр общественного здоровья (ЦОЗ), по итогам июля 233 человека из общего количества имели лекарственно-устойчивую форму туберкулеза, 215 пациентов имели ВИЧ-положительный статус.
При этом, по информации ЦОЗ в июле 2025 года от туберкулеза вылечились 967 человек.
