Выпуск № 2 – июль 2025 года
Целью данного обзора является предоставление анализа текущей ситуации на валютном рынке Украины и прогноз курса гривны по отношению к ключевым валютам на основе актуальных данных. Мы рассматриваем текущие условия, динамику рынка, ключевые факторы влияния и вероятные сценарии развития событий.
Анализ текущей ситуации на валютном рынке Украины
Вторая половина июля и особенно его последние дни принесли целый ряд важных событий и индикаторов, которые определяют курсовую траекторию и валютные ожидания на ближайшие недели и месяцы.
При этом все более очевидным становится доминирование внешних факторов в формировании курсовой динамики на украинском рынке. Внутренние факторы сохраняют роль ситуативных катализаторов краткосрочных колебаний, но не влияют на широкие долгосрочные тренды.
Международный контекст
Сразу два ключевых ориентира для глобальных рынков — ВВП США за II квартал и решение Федеральной резервной системы по ставке — были обнародованы в один день, сформировав новую конфигурацию ожиданий.
Экономика США во втором квартале выросла на 3,0% г/г, значительно превысив прогнозы (2,3–2,4%) и реабилитировавшись после падения на 0,5% в предыдущем квартале. На этом фоне рынки отреагировали прогнозируемо: укрепление доллара, рост доходности гособлигаций и укрепление фондовых индексов США. Это демонстрирует, что доллар на определенное время возвращает функцию «валюты силы», а не только «валюты-убежища» — и это имеет прямое влияние на рынки стран с развивающимися экономиками, включая Украину.
ФРС при этом сохранила ключевую ставку на уровне 4,25–4,50% — пятый раз подряд без изменений. Но тон сопроводительного заявления, как и раскол голосов в Комитете (9–2), свидетельствует о выжидательной, но уже не монолитной позиции регулятора. В ФРС явно сформировалось крыло, которое уже склонно к смягчению политики. Это усилило рыночные ожидания снижения ставки — вероятность сентябрьского понижения оценивается в 68%, что создает предпосылки для возможной глобальной коррекции доллара в ближайшие месяцы.
На фоне новостей из США МВФ обновил глобальный прогноз, подтвердив общую макроустойчивость: в 2025 году ожидается рост мировой экономики на 3,0% (+ 0,2 п. п.), в 2026-м — 3,1%. При этом прогноз по США повышен до 1,9% (2025) и 2,0% (2026), а по еврозоне — до 1,0% и 1,2% соответственно. Основные драйверы оптимизма — слабый доллар, более мягкие торговые барьеры и неожиданная устойчивость Китая, который по-прежнему остается одним из двигателей глобальной экономики. Все это создает позитивную среду для роста аппетита к риску, но в то же время меняет логику позиционирования основных валют.
В то же время евро попал под краткосрочное давление после заключения нового торгового соглашения между ЕС и США. Договоренность о постоянной 15%-ной пошлине на большинство товаров из ЕС в США, несмотря на избежание худшего сценария (30%-й пошлины), рынки восприняли как ухудшение условий для европейского экспорта. Евро потерял 1% в паре с долларом — это самое большое дневное падение с мая. Это добавило волатильности в паре EUR/USD и косвенно отразилось через кросс-курсы на украинском валютном рынке.
Долгосрочными факторами давления на евро и драйвером укрепления доллара может стать соглашение между ЕС и США в рамках согласования торговых тарифов относительно обязательств Европы инвестировать в американскую экономику 600 млрд долларов, а также обязательства ЕС по закупке в США энергоносителей на 750 млрд долларов. Это означает потенциальный переток ликвидности из экономик ЕС и создание долгосрочной опоры для доллара США в результате формирования стабильного долгосрочного спроса на него при условии выполнения этих договоренностей. Хотя ослабление евро по отношению к доллару может стать драйвером роста экономик еврозоны за счет повышения ценовой конкурентоспособности ее товаров и услуг.
В такой среде уровень международного влияния на курс гривны растет, а логика внутреннего рынка все больше зависит не от местной экономики, а от глобальных ожиданий и сигналов центральных банков стран-партнеров.
Внутренний украинский контекст
На первый взгляд, внутренний валютный рынок выглядит спокойным: чистый спрос на наличные доллары снизился почти до нуля, банки ввезли столько же наличных, сколько и вывезли. При этом ввоз долларов уменьшился на 17%, а вот евро растет в структуре ввоза (+ 2% в июне).
Это подтверждает, что изменение предпочтений населения и бизнеса в пользу евро — это уже устойчивый макротренд, а также сигнализирует об усилении поведенческого фактора во внутреннем курсообразовании. Давление поведенческого фактора или попытки операторов рынка заработать ажиотажную премию могут стать наиболее мощными и непредсказуемыми драйверами валютного рынка.
В то же время инфляционные риски остаются значительными. НБУ ухудшил прогноз инфляции на 2025 год до 9,7% (ранее — 8,7%), а на 2026 — до 6,6%. Среди причин — ослабление гривны к евро, что приводит к повышению цен на позиции импорта, номинированного в евро (топливо, энергоносители, потребительские и промышленные товары), высокая доля расходов на ведение бизнеса, неопределенность в отношении урожаев и будущего экспорта. Долгосрочные последствия войны — как постоянный фактор риска и неопределенности. Несмотря на временное замедление потребительской инфляции до 14,3% в июне, инфляционные ожидания остаются на уровне 10%+, что подогревает опасения населения и бизнеса относительно покупательной способности гривны и поддерживает спрос на валюту.
На горизонте — еще один критически важный фактор: разрыв во внешнем финансировании 2026 года, который ранее оценивался в $40–60 млрд, сократился до $19 млрд. Это хороший сигнал о потенциальном снижении давления на украинский валютный рынок и резервы банковского регулятора в более долгосрочной перспективе, хотя проблема нехватки ресурсов остается открытой. Дополнительная бюджетная нагрузка (уже +450 млрд грн к бюджету 2025 года) и концентрация 66% расходов на оборону формируют структурный дефицит, покрытие которого — вопрос переговоров с МВФ, ЕС и G7, а также дальнейшего получения поддержки от международных партнеров.
Таким образом, валютный рынок Украины входит в август в режиме высокой чувствительности к глобальным сигналам. Доллар получил поддержку сильными макроданными и ожиданиями на мягкое изменение политики ФРС. Евро переживает краткосрочную волатильность под давлением геополитических факторов, но сохраняет привлекательность для украинских домохозяйств и бизнеса как инструмент сбережений и парковки свободной ликвидности для защиты от обесценивания.
Украинские факторы: инфляция, поведенческие сдвиги, аппетит операторов к ажиотажной премии, спрос на наличные — сохраняют ситуативное влияние. Однако главная траектория курса будет формироваться не в Киеве, а в Вашингтоне, Брюсселе и Нью-Йорке.
Ранее команда аналитиков КИТ Group опубликовала в своем блоге сценарные модели развития ситуации на международных валютных рынках: уже сейчас мы наблюдаем реализацию части сигналов и вероятных долгосрочных сценариев, спрогнозированных в наших моделях — с ними можно ознакомиться по этой ссылке для более широкого понимания глобального контекста.
Курс доллара США: динамика и анализ
В июле курс доллара к гривне продолжил демонстрировать высокую стабильность с незначительной внутридневной волатильностью, которая не переходит в трендовые движения.
Второй месяц подряд рынок сохраняет баланс спроса и предложения, а валютная пара USD/UAH торгуется в узком диапазоне: курс покупки банками — 41,50–41,60 грн/$, курс продажи — в пределах 41,85–41,95 грн/$ грн/$. Котировки операторов рынка на покупку и продажу сохраняют равноудаленность от официального курса, который также остается относительно стабильным, несмотря на громкие заголовки в СМИ, и играет якорную стабилизирующую роль — на рынке незначительные колебания.
Спред между покупкой и продажей удерживается в диапазоне 40–50 копеек, что является индикатором отсутствия давления на курс и поддержки достигнутого между регулятором и операторами рынка курсового консенсуса. Колебания курса не превышают 0,2%, что для периода объявления таких важных макроэкономических сигналов — исключительно спокойное поведение, которое свидетельствует — развитие событий ожидаемое, наиболее вероятные сценарии уже ранее были заложены операторами рынка в текущие курсы.
Ключевые факторы влияния:
• Сильные макроданные из США. Скачок ВВП на 3,0% и сохранение ставки ФРС — это сигнал, что доллар имеет потенциал к росту и, возможно, получит краткосрочный импульс. Однако этот потенциал еще не проявился в полной мере из-за общего ожидающего поведения рынка.
• Ожидания сентябрьского снижения ставки в США. Несмотря на сильный отчет, рынки видят пространство для коррекции, и это ограничивает внезапное заметное укрепление доллара.
• Высокий уровень валютных резервов НБУ (более $45 млрд) и контролируемые интервенции регулятора позволяют держать спокойный рыночный баланс.
• Равновесие на рынке наличной валюты и сходство чистого спроса на доллар почти до нуля — эти факторы снимают внутреннее давление на курс и отражают отсутствие психологического давления на рынок.
• Отсутствие сильной сезонной импортной нагрузки — импортеры не демонстрируют повышенной активности, что также снижает вероятность краткосрочных скачков курса.
• Спокойствие населения. Основная часть наличного спроса переключилась на евро, оставив USD/UAH в состоянии технического покоя.
Прогноз:
Курс евро: динамика и анализ
Во второй половине июля евро перешел в фазу уверенной коррекции на внутреннем украинском рынке. После периода постепенного снижения с начала месяца последние дни июля ознаменовались резким ускорением снижения котировок. Зафиксировано самое заметное недельное падение курса евро с апреля 2024 года: общее падение с начала месяца — более 1,5 грн/€, из которых около 1 грн/€ — в последние дни месяца, когда наблюдалось четкое понижательное ускорение.
Курс покупки снизился с 48,85 до 47,55 грн/€, продажи — с 49,55 до 48,30 грн/€. Официальный курс НБУ скорректировался с 48,98 до 48,10 грн/€. Впрочем, не наблюдается значительного отклонения котировок операторов валютного рынка на покупку и продажу евро от официального курса.
Спред между покупкой и продажей сузился с более 70–80 коп. до 50–60 коп., хотя продемонстрировал определенное колебание в последние дни месяца без формирования заметного тренда, что свидетельствует лишь о попытках операторов валютного рынка избежать потерь в результате волатильности.
В целом динамика курса последних недель свидетельствует, что после фазы активного скупки в июне и начале июля, рынок начал фиксировать прибыль, отреагировав на изменение внешнего фона.
Ключевые факторы влияния:
• Новое торговое соглашение ЕС – США. Постоянная 15% пошлина на большинство товаров из ЕС в США вызвала резкий разворот ожиданий: евро потерял 1% в паре с долларом за день, что сразу отразилось на украинском рынке.
• Глобальное укрепление доллара. Сильный ВВП США и риторика ФРС в пользу осторожного подхода к снижению ставки создали фундамент для переоценки евро.
• Поведенческая фаза коррекции. Рынок насытился наличностью евро: в июне банки завезли в Украину €323 млн (почти столько же, как и долларами), после волны скупки платежеспособный спрос был исчерпан. Это подтолкнуло к коррекции после перекупленности.
• Ослабление импортного давления. Часть предварительно купленного евро не конвертируется в товарный импорт мгновенно, что снижает спрос на рынке в данный момент и добавит ему стабильности в перспективе, ведь импортеры сформировали запас ликвидности в евро и их будущий спрос может быть меньше.
• Влияние ожиданий населения. После интенсивного разогрева спроса в июне настроения части граждан и операторов рынка стали более осторожными — это отразилось на динамике курса.
Прогноз:
Рекомендации: гибкость — единственная константа в период турбулентности
Для бизнеса:
Для инвесторов и формирования сбережений:
Для спекулянтов:
Этот материал подготовлен аналитиками компании и отражает их экспертное, аналитическое профессиональное мнение. Информация, представленная в этом обзоре, носит исключительно информационный характер и не может быть расценена как рекомендация для действий.
Компания и ее аналитики не дают никаких заверений и не несут ответственности за любые последствия, возникшие в результате использования этой информации. Вся информация предоставляется как есть, без каких-либо дополнительных гарантий полноты, обязательств по своевременности или обновлению или дополнению.
Пользователи этого материала должны самостоятельно оценивать риски и принимать осознанные решения на основе собственной оценки и анализа ситуации из различных доступных источников, которые они сами считают достаточно квалифицированными. Перед принятием любых инвестиционных решений рекомендуем проконсультироваться с независимым финансовым консультантом.
СПРАВКА
KYT Group — международная мультисервисная продуктовая FinTech-платформа, которая уже 16 лет успешно работает на рынке небанковских финансовых услуг. Одним из флагманских направлений деятельности компании является обмен валют. KYT Group — один из крупнейших операторов этого сегмента финансового рынка Украины, входит в перечень крупнейших налогоплательщиков, является одним из отраслевых лидеров по динамике роста активов и по размеру собственного капитала.
Более 90 отделений в 16 крупнейших городах Украины расположены в удобных для клиентов местах и оснащены современным оборудованием для удобства, безопасности и конфиденциальности каждой транзакции.
Деятельность компании соответствует регуляторным требованиям НБУ. KYT Group придерживается стандартов деятельности ЕС, имея отделения также в Польше и планируя трансграничную экспансию в страны Европы.
Объем частного рынка отечественного частного рынка для страхования военных рисков ориентировочно составляет 40-60 млн грн, что не соответствует масштабам имеющихся рисков, говорилось на заседании Лиги страховых организаций Украины (ЛСОУ) по созданию системы страхования военных рисков,
Как отмечается на сайте ЛСОУ, страховые компании сейчас, в отличие от 2022 года, уже аккумулировали статистику по страхованию военных рисков, есть опыт как заключения договоров страхования, так и урегулирования, осуществления выплат.
Страховщики акцентировали внимание, что даже в условиях, когда значительная часть международных перестраховщиков воздерживается от активного сотрудничества, ожидая стабилизации рынка и гарантий безопасности, часть украинских страховщиков все же получили доступ к международному перестрахованию, что позволило увеличить лимиты страхового покрытия, прежде всего для компаний малого и среднего бизнеса.
Однако с ростом частоты и интенсивности обстрелов страховщики и перестраховщики вынуждены постоянно пересматривать свои условия. Так, котировки перестраховщиков (нетто-ставка) в определенные периоды возрастают с 4-5% до 8-10%. Это свидетельствует о том, что страхование от военных рисков в стране, которая уже находится в состоянии войны, — сверхсложная задача. Именно поэтому украинский рынок не интересен для международных перестраховщиков, отмечается в пресс-релизе.
Моделируя различные варианты по созданию системы страхования военных рисков, страховщики также отметили важность государственно-частного партнерства с привлечением международных институтов к этому процессу.
Вместе с тем они отметили, что, по их мнению, наличие государственной субсидии не является гарантией получения перестрахования и решения вопроса, а возможно, и наоборот — усложнит его, поскольку на плечи государства ложится высокая вероятность 100%-й убыточности, то есть такое страхование перестает иметь признаки страхового бизнеса и превращается в финансирование. Поэтому основным вопросом остается то, кто и как будет платить возмещение, поскольку ни государство, ни украинские страховщики не имеют возможности взять на себя военные риски страны во время войны, отмечает ЛСОУ.
По мнению специалистов рынка риски, условия и дефиниции должны быть понятными и приемлемыми иностранными перестраховщиками, модель должна соответствовать международным аналогам (страхование от рисков терроризма (диверсий). К тому же для проработки данных вопросов и представления позиции рынка на встрече с международными перестраховщиками и другими партнерами необходимо создать рабочую группу с участием народных депутатов, представителей Минэкономики, НБУ, международных брокеров и страховщиков, осуществляющих такое страхование. Такие предложения будут переданы парламентскому комитету по вопросам финансов, налоговой и таможенной политики.
«Международная практика страхования военных рисков не имеет готового решения для Украины, поэтому сформировать его — задача прежде всего для специалистов страхового и перестраховочного рынков мира, и это настоящий вызов», — подчеркнул президент ЛСОУ Виктор Берлин, слова которого приведены в сообщении.
Безработица в еврозоне в июне составила 6,2%, по данным статистического управления Европейского союза. В мае, согласно пересмотренным данным, она также находилась на отметке 6,2%, а не 6,3%, как сообщалось ранее. Аналитики в среднем ожидали сохранения безработицы на предварительно объявленном майском уровне, по данным Trading Economics.
Для сравнения, в июне 2024 года безработица составляла 6,4%.
Безработица находилась на рекордно низкой отметке в 6,2% в октябре и ноябре 2024 года, затем выросла, а в апреле снова опустилась до самого низкого уровня за время ведения расчетов.
Количество безработных в еврозоне в июне уменьшилось на 62 тыс. по сравнению с предыдущим месяцем — до 10,7 млн человек.
Доля неработающих среди молодежи (населения до 25 лет) опустилась до 14,1% с 14,3%.
Самый низкий уровень безработицы среди крупнейших государств еврозоны был зафиксирован в Германии (3,7%), самый высокий — в Испании (10,4%).
В Европейском союзе безработица в июне осталась на уровне 5,9%. В том же месяце 2024 года она составляла 6%.
ПАО «Центрэнерго» 30 июля объявило тендер на добровольное страхование автотранспорта (КАСКО), сообщается в системе электронных госзакупок Prozorro.
Ожидаемая стоимость закупки составляет 180,752 тыс. грн.
Конечный срок подачи документов по тендеру — 11 августа.
СК «Экспресс Страхование» в июне 2025 года урегулировала страховые случаи по договорам КАСКО в Греции, Испании, Италии, Франции, Польше, Хорватии, Румынии и Бельгии на общую сумму 2,439 млн. грн, сообщается на сайте страховщика. При этом подчеркивается, что все случаи, по которым осуществлены выплаты в этом месяце, были связаны с дорожно-транспортными происшествиями.
Так в частности, во время движения на скоростной трассе в Греции, автомобиль клиента компании внезапно стал неуправляемым — у авто оторвало колесо. Машину столкнуло на отбойник, после чего ее протянуло еще около 100-150 метров. В результате столкновения существенно повреждена передняя правая часть авто, включая элементы подвески и днище двигателя. Выплата составила более 2 млн грн.
Десять страховых случаев произошли во время парковки — в разных странах, но при схожих обстоятельствах. Общая сумма выплат по всем случаям составила почти 295 тыс. грн.
Четыре страховых случая произошли с припаркованными автомобилями. В каждом из них водители обнаружили повреждения уже после возвращения к авто. Общая сумма выплат по этим случаям составила 105,5 тыс. грн.
ОДО «Экспресс Страхование» основано в 2008 году при участии Укравто Групп.
Компания представлена в более чем 60 точках продаж по всей Украине и активно расширяет сеть партнерских СТО.
Национальный банк Украины оштрафовал ЧАО «СК «Перша» (Киев) на 2,557 млн грн за нарушение законодательства о защите прав потребителей финансовых услуг, определенных Гражданским кодексом Украины и законами «Об электронной коммерции», «О страховании», «О финансовых услугах и финансовых компаниях». Как сообщается на сайте НБУ, такое решение Комитет по вопросам надзора и регулирования деятельности рынков небанковских финансовых услуг принял 28 июля 2025 года по результатам плановой инспекционной проверки компании.
Кроме того, на страховщика наложен штраф в размере 320 тыс. грн за нарушение требований Правил составления и представления отчетности участниками рынка небанковских финансовых услуг в НБУ.
СК «Перша» получила письменное предостережение о нарушении требований: закона «Об обязательном страховании гражданско-правовой ответственности владельцев наземных транспортных средств», постановления НБУ «Об урегулировании деятельности участников рынка небанковских финансовых услуг, небанковских финансовых групп, участников платежного рынка, коллекторских компаний и юридических лиц, получивших лицензию на предоставление банкам услуг по инкассации» (с изменениями), а также положений о тайне страхования, об особенностях заключения договоров страхования с потребителями.
Отмечается, что СК «Перша» обязана уплатить штрафы в течение одного месяца со дня вступления в силу указанного решения и до 28 ноября 2025 года устранить нарушения, изложенные в письменном предостережении.
ЧАО «Страховая компания «Перша» работает на страховом рынке Украины с 2001 года. Основная специализация компании — автомобильное страхование. Компания — член МТСБУ, Лиги страховых организаций Украины, Национальный страховщик книжек международных автомобильных перевозок (МДП).
