Die Wirtschaft der Eurozone wird sich im dritten Quartal 2025 aufgrund der anhaltenden Unsicherheit im Außenhandel und des Rückgangs der „Vorauskäufe” höchstwahrscheinlich verlangsamen, erklärte die Präsidentin der Europäischen Zentralbank, Christine Lagarde, bei ihrer Rede in Genf auf dem Weltwirtschaftsforum. Ihren Angaben zufolge erhielt die exportorientierte Wirtschaft der Region im ersten Halbjahr kurzfristige Unterstützung durch die Aufstockung der Lagerbestände ihrer Partner vor der Einführung von Zöllen in den USA, aber dieser Faktor „kehrt sich um“, und die Verlangsamung war bereits im zweiten Quartal spürbar.
Lagarde präzisierte, dass im Rahmen des zwischen der EU und den USA erzielten Abkommens der „effektive Durchschnittssatz“ der Zölle auf Importe aus der Eurozone auf 12 % bis 16 % geschätzt wird, was etwas über den Annahmen der Basisprognose der EZB vom Juni liegt, aber deutlich unter dem Stressszenario (über 20 %). Die Auswirkungen des Abkommens würden in den Makroprognosen der EZB für September berücksichtigt, merkte sie an.
Nach Schätzungen von Eurostat stieg das BIP der Eurozone im zweiten Quartal nur um 0,1 % gegenüber dem Vorquartal (nach +0,6 % im ersten Quartal), während die Inflation im Juli mit 2 % gegenüber dem Vorjahr auf dem Zielwert blieb. Beide Faktoren stützen das Szenario eines geringen Wachstums bei stabiler „Ankerinflation”.
Der Markt erwartet insgesamt, dass die EZB den Einlagensatz bei 2,00 % belassen und weiterhin die Auswirkungen der Zölle und der externen Konjunktur auf die Wachstumsaussichten bewerten wird. (Der Sitzungsplan ist auf der Website der EZB zu finden; der aktuelle Zinssatz wird durch offizielle Statistiken und nationale Regulierungsbehörden bestätigt.)
Die Kombination verschiedener Faktoren – der nachlassende Effekt des „Frontloading“, neue Handelskosten (12–16 % zum effektiven Durchschnittszinssatz) und moderate PMIs – erhöht die Wahrscheinlichkeit eines Stagnationsszenarios in der zweiten Jahreshälfte: Die Wirtschaft balanciert um den Nullpunkt, und der Wachstumsimpuls wird von der Stabilität der Binnennachfrage und der Klarheit hinsichtlich der Branchentarife abhängen (Pharmazeutika und Halbleiter bleiben Bereiche der Unsicherheit).
