Die weltweiten Aktienmärkte beenden das Jahr mit den stärksten Rückgängen seit mehreren Jahren, während das Jahr 2022 für den Anleihemarkt das schlechteste Jahr des 21. Jahrhunderts sein wird.
Die Anleger blicken mit vorsichtigem Optimismus auf das kommende Jahr und hoffen auf ein Ende des Zinserhöhungszyklus, eine Erholung der chinesischen Wirtschaft und eine Lösung des Konflikts in Europa. Laut Bloomberg könnten jedoch fünf Hauptrisiken ihre Pläne durchkreuzen.
INFLATION
„Der Anleihemarkt erwartet, dass die Inflation in den nächsten 12 Monaten in einen akzeptablen Bereich zurückkehren wird“, so Matthew McLennan von First Eagle Investment Management.
Diese Prognose könnte jedoch irreführend sein, warnte er, da steigende Löhne und angebotsseitiger Druck, einschließlich der Energiepreise, zu einem langfristigen Anstieg der Verbraucherpreise führen könnten.
Sollte sich die Inflation als widerstandsfähiger erweisen, als der Markt vermuten lässt, ist es unwahrscheinlich, dass die Federal Reserve und die Europäische Zentralbank in der ersten Jahreshälfte aufhören, die Zinssätze zu erhöhen, geschweige denn sie zu senken. Dies wiederum wird zu weiteren Rückgängen bei Aktien und Anleihen, einer Aufwertung des Dollars und Schwierigkeiten für die Schwellenländer führen. Steigende Kreditkosten könnten auch eine Rezession auslösen.
„Die Fed hat es versäumt, die Inflation vorherzusehen und könnte in ihrem Bestreben, die Inflation zu besiegen, das sich abzeichnende Problem auf dem Finanzmarkt übersehen“, warnte McLennan. – Es kann gut sein, dass die Fed die Risiken einer finanziellen Katastrophe unterschätzt“.
CHINAS PROBLEME
In Erwartung der Aufhebung der jüngsten Beschränkungen und Verbote in der zweitgrößten Volkswirtschaft der Welt ist der chinesische Aktienindex seit seinem Tief im Oktober um 35 % gestiegen.
Es besteht jedoch die Gefahr einer unkontrollierten Zunahme von Coronavirus-Erkrankungen, die das chinesische Gesundheitssystem nicht bewältigen kann, und dann droht dem Land ein Einbruch der Wirtschaftstätigkeit.
„Der Krankheitsverlauf in China wird zunehmen und erst ein oder zwei Monate nach dem Mondneujahrsfest seinen Höhepunkt erreichen“, sagte Marcella Chou, Marktstrategin bei JPMorgan Chase.
Die Erholung des chinesischen Aktienmarktes ist nach wie vor fragil, und die Aussicht auf eine geringere Wirtschaftstätigkeit könnte die Nachfrage nach Rohstoffen, insbesondere Industriemetallen und Eisenerz, einbrechen lassen.
LAGE IN DER UKRAINE
„Wenn sich die Situation verschlimmert, die NATO stärker in die Feindseligkeiten verwickelt wird und die Sanktionen zunehmen, wird das ziemlich negativ sein“, sagte John Vale, Senior Strategist bei Nikko Asset Management.
Sekundärsanktionen gegen Russlands Handelspartner, vor allem Indien und China, würden die Wirkung der derzeitigen Verbote in einer für die Weltwirtschaft sehr gefährlichen Zeit nur noch verstärken, fügte er hinzu.
„Die Welt steht vor einer Versorgungskrise bei Nahrungsmitteln, Energie und anderen Rohstoffen, einschließlich Düngemitteln, bestimmten Metallen und Chemikalien“, schreibt der Experte.
ZUSAMMENBRUCH DER SCHWELLENLÄNDER
Viele Anleger erwarten, dass ein schwächerer Dollar und niedrigere Treibstoffpreise im Jahr 2023 die Schwellenländer unterstützen werden.
Alle Schwierigkeiten bei der Inflationsbekämpfung werden den Dollar jedoch niedrig halten, und die Eskalation der Feindseligkeiten in der Ukraine ist nur eines von vielen Risiken, die zu einem weiteren Anstieg der Kraftstoffpreise führen könnten.
Es könnte ein weiteres schwieriges Jahr für die Schwellenländer werden“, so Shane Oliver, Leiter der Abteilung Anlagestrategie und Wirtschaft bei AMP Services Ltd. Shane Oliver. – Die nach wie vor hohe Wahrscheinlichkeit einer Dollaraufwertung ist ein negativer Faktor für sie, da viele von ihnen Dollarverbindlichkeiten haben.
Ein stärkerer Dollar macht es den Ländern schwerer, die auf die USA lautenden Staatsschulden zu bedienen.
DIE RÜCKKEHR DES CORONAVIRUS
Das Auftreten eines ansteckenderen oder tödlicheren Coronavirus-Stammes oder sogar die Ausbreitung bestehender Varianten könnte erneut zu Problemen in den Lieferketten führen, was wiederum einen Anstieg der Inflation und eine Verlangsamung der Wirtschaftstätigkeit zur Folge hätte.
„Wir glauben, dass die Auswirkungen auf die Makroökonomie und das Wachstum vor allem in den großen Volkswirtschaften und den Ländern, die stärker vom Außenhandel abhängig sind, zu spüren sein werden“, so Chow von JPMorgan.
Ihr Basisszenario geht jedoch davon aus, dass sich das Coronavirus weiter zurückbilden wird und der wichtigste negative Faktor für die Märkte eine mögliche Rezession in den USA und Europa sein wird.
