Die ukrainische Nationalbank, die zuvor in ihrem Basisszenario für die makroökonomische Prognose von einer „deutlichen Verbesserung der Sicherheitslage“ ausgegangen war, hat diesen Ansatz aufgegeben und stattdessen in ihrem Inflationsbericht vom April ein alternatives Szenario veröffentlicht, dessen Hauptunterschied in einem langsameren Wirtschaftswachstum im Jahr 2025 mit einem größeren Haushaltsdefizit, einer schwächeren Griwna und geringeren internationalen Reserven besteht.
„Das alternative Szenario basiert auf der Annahme höherer Sicherheitsrisiken und dementsprechend einer langsameren Rückkehr der Wirtschaft zu normalen Bedingungen über den Prognosehorizont. Nach diesem Szenario wird sich die ukrainische Wirtschaft im Jahr 2025 langsamer erholen als nach dem Basisszenario. Der Verlauf der Inflation wird sich jedoch nur geringfügig ändern“, so die NBU in ihrem Bericht.
Wie berichtet, hatte die NBU in den ersten Inflationsberichten für Juli und Oktober 2022 nach der durch die russische Invasion verursachten Pause zusätzlich zum Basisszenario ein Alternativszenario mit einer längeren Kriegsperiode vorgelegt, dieses aber später aufgegeben, obwohl der IWF weiterhin ein solches Szenario anbot.
Im erneuerten Alternativszenario des diesjährigen Inflationsberichts vom April wird sich das BIP-Wachstum im Jahr 2025 von 3 % in diesem Jahr auf nur 3,3 % beschleunigen, während das Basisszenario für das nächste Jahr ein Wirtschaftswachstum von 5,3 % vorhersagt.
Gleichzeitig sieht das Basisszenario für das Jahr 2026 eine Verlangsamung auf 4,5 % vor, während das alternative Szenario eine Beschleunigung auf 5,6 % vorsieht.
Nach Ansicht der NBU wird die wirtschaftliche Erholung im Alternativszenario fragiler sein, auch bei größeren Haushaltsdefiziten. „Wachsende Ungleichgewichte auf dem Arbeitsmarkt in Verbindung mit einer schlechteren Migrationssituation als im Basisszenario werden die Verbraucher- und Unternehmenstätigkeit bremsen und den Druck auf die Arbeitskosten der Unternehmen erhöhen. Die Erholung der Industrieproduktion von den in diesem Szenario verursachten Schäden und Verlusten wird langsamer verlaufen, ebenso wie die Erholung der Anbauflächen“, so die NBU.
Er fügte hinzu, dass das Energiedefizit ebenfalls negative Auswirkungen auf die Wirtschaftstätigkeit haben wird, die jedoch im Vergleich zum Basisszenario unverändert bleiben soll – etwa 5% in den Jahren 2024-2025.
„Die Gewährleistung der makrofinanziellen Stabilität wird ein etwas höheres Volumen an internationaler Hilfe und gleichzeitig einen deutlich höheren Einsatz der Reserven der NBU erfordern, um eine kontrollierte Situation auf dem Devisenmarkt und eine moderate Inflation aufrechtzuerhalten“, so die NBU.
Dem Dokument zufolge wird der wichtigste Faktor zur Unterstützung der Wirtschaft die Beibehaltung einer weicheren Finanzpolitik als im Basisszenario sein. Das Haushaltsdefizit, ohne Zuschüsse bei den Einnahmen, wird sich 2025 auf 18% des BIP (13,5% des BIP im Basisszenario) und 2026 auf 12% des BIP (7,5% des BIP im Basisszenario) belaufen. Die Regierung wird weiterhin hohe Ausgaben für Infrastruktur, Soziales, Verteidigung und Sicherheit tätigen. Deren Auswirkungen auf das Haushaltsdefizit werden teilweise durch zusätzliche Maßnahmen zur Mobilisierung von Haushaltseinnahmen in Höhe von 3,5 % des BIP ausgeglichen, so die NBU weiter.
Ihren Prognosen zufolge werden die hohen Haushaltsdefizite in den Jahren 2025-2026 sowohl durch zusätzliche inländische als auch durch ausländische Anleihen finanziert werden. Insbesondere sieht das alternative Szenario eine internationale Unterstützung in Höhe von 28,7 Mrd. $ im Jahr 2025 und 18,5 Mrd. $ im Jahr 2026 vor, verglichen mit 25,1 Mrd. $ bzw. 12,6 Mrd. $ im Basisszenario. „Dies wird es ermöglichen, nicht auf die monetäre Finanzierung des Haushalts zurückzugreifen“, so die NBU.
Nach dem Alternativszenario werden die Haushaltsdefizite zu einem Anstieg der öffentlichen und öffentlich garantierten Schulden führen, die sich am Ende des Prognosezeitraums 100% des BIP nähern werden.
Die NBU fügte hinzu, dass die Inflationsentwicklung ähnlich wie beim Basisszenario verlaufen wird, aber einen größeren Einsatz internationaler Reserven erfordert: Die Verbraucherinflation wird sich vorübergehend auf 8,6 % Ende 2024 beschleunigen, gefolgt von einem Rückgang auf 5,5 % Ende 2025, verglichen mit 8,2 % bzw. 6,0 % beim Basisszenario.
Um das größere strukturelle Defizit auf dem Devisenmarkt zu decken, wird die NBU einen größeren Teil ihrer internationalen Reserven aufwenden. Daher werden die Reserven trotz der höheren externen Finanzhilfe im Jahr 2024 fast unverändert bleiben und im Zeitraum 2025-2026 auf 33 Mrd. $ sinken, während sie sich im Basisszenario bis Ende 2026 auf 39,3 Mrd. $ belaufen werden.
„Gleichzeitig wird ein solches Volumen an Reserven es uns ermöglichen, die Devisenbeschränkungen weiterhin schrittweise zu lockern“, so die NBU.
Wie berichtet, wuchs das ukrainische BIP nach Angaben des Staatlichen Statistikamtes im Jahr 2023 um 5,3%, nachdem es 2022 um 28,8% gesunken war.
Zuvor veröffentlichten der Experts Club und Maxim Urakin eine Videoanalyse darüber, wie sich das BIP der Länder der Welt in den letzten Jahren verändert hat. Eine ausführlichere Videoanalyse finden Sie hier – https://youtu.be/w5fF_GYyrIc?si=BsZmIUERHSBJrO_3
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