Die Ratingagentur Fitch hat am Dienstag die Kreditwürdigkeit der Ukraine von „C“ auf „Restricted Default“ herabgestuft und dies mit dem Auslaufen der tilgungsfreien Zeit für die Eurobonds 2026 begründet, berichtet Reuters.
Die Ukraine war mit der Rückzahlung ihrer Anleihen in Verzug geraten, nachdem ein Gesetz in Kraft getreten war, das es dem Land erlaubte, die Zahlungen von Auslandsschulden bis zum 1. Oktober auszusetzen. Anfang dieses Monats hatte die Ukraine damit begonnen, die Zustimmung der Anleihegläubiger zur Umstrukturierung internationaler Anleihen im Wert von 20 Mrd. USD einzuholen.
Seit der russischen Invasion bemüht sich die Ukraine intensiv um eine Umstrukturierung ihrer Kriegsschulden, um wieder Zugang zu den internationalen Kapitalmärkten zu erhalten.
Die Ratingagentur Fitch hat das Rating der ukrainischen Lokalwährungsschulden (LC) bei CCC-“ belassen, da sie davon ausgeht, dass LC-Schulden von einer Umstrukturierungsvereinbarung mit externen kommerziellen Gläubigern ausgeschlossen werden.
Die Ratingagentur S&P Global stufte die Ukraine am 2. August ebenfalls auf „selektive“ Zahlungsunfähigkeit herab.
Fitch vergibt in der Regel keinen Ausblick für Länder, die mit CCC+ oder niedriger bewertet werden.
Die internationalen Ratingagenturen S&P Global und Fitch haben ihre Prognosen für den chinesischen Wohnimmobilienmarkt herabgestuft. Immobilien, trotz des von Peking angekündigten Maßnahmenpakets zur Stützung des Marktes.
S&P prognostiziert für dieses Jahr einen Rückgang der Wohnungsverkäufe in China um 15 %, während zuvor ein Rückgang um 5 % erwartet wurde. Laut der am Donnerstag veröffentlichten Prognose der Agentur wird das Volumen der Verkäufe von Wohnimmobilien in diesem Jahr weniger als 10 Billionen Yuan (1,4 Billionen Dollar) betragen, etwa die Hälfte des Spitzenwertes von 2021.
Fitch hat in dieser Woche auch seine Prognose für den Verkauf von Wohnimmobilien in der VR China verschlechtert: Die Agentur erwartet nun, dass die Verkäufe in diesem Jahr um 15-20 Prozent zurückgehen werden, statt wie zuvor geschätzt um 5-10 Prozent.
Die Herabstufung zeigt, dass die Rating-Agenturen kein Vertrauen in den Erfolg des umfangreichen Pakets von Marktstützungsmaßnahmen haben, dessen Einführung von den chinesischen Behörden im Mai angekündigt wurde. Es umfasst insbesondere die Abschaffung der Untergrenze für Hypothekenzinsen sowie niedrigere Anzahlungsanforderungen für Immobilienkäufer, die Hypotheken in Anspruch nehmen. Außerdem forderte Peking die Behörden in Städten mit einem Überschuss an Fertighäusern auf, Grundstücke zu angemessenen Preisen zurückzukaufen, um sie als erschwingliche Wohnungen zu nutzen.
Die Preise für Neubauten in Chinas Großstädten sind im Mai den elften Monat in Folge gefallen. Laut einem Bericht des staatlichen Statistikamtes Chinas (SSO) fielen die Kosten für neue Wohnungen in den 70 größten Städten des Landes im vergangenen Monat um 3,9 Prozent im Vergleich zum Vorjahr – so stark wie seit Juni 2015 nicht mehr.
Laut Bloomberg machen Immobilien etwa 78 % des Vermögens der chinesischen Bevölkerung aus.
Die internationale Rating-Agentur Fitch Ratings prognostiziert in ihrem jüngsten Global Economic Outlook (GEO), dass der durchschnittliche Ölpreis im Jahr 2023 80 Dollar pro Barrel erreichen wird.
Im nächsten Jahr wird er voraussichtlich auf 75 $ pro Barrel und 2025 auf 70 $ pro Barrel sinken.
Den Analysten der Agentur zufolge wird der Wechselkurs des japanischen Yen zum US-Dollar Ende dieses Jahres bei etwa 145 Yen/$1 liegen, Ende 2024 bei 135 Yen und Ende 2025 bei 125 Yen.
Der Wechselkurs der europäischen Einheitswährung wird in den nächsten drei Jahren voraussichtlich bei 0,92 EUR/USD 1 liegen.
Das Pfund Sterling dürfte 2023-2024 1,25 $ und 2025 1,2 $ erreichen.
Die Prognose für die chinesische Währung liegt Ende dieses Jahres bei 7,2 Yuan/$1 und in den nächsten zwei Jahren bei 7,3 Yuan/$1.
Fitch Ratings hat die ProCredit Bank (Kyiv) von ‚cc‘ auf ‚ccc-‚ heraufgestuft und ihr langfristiges Fremdwährungs-Emittentenausfallrating (IDR) mit ‚CCC-‚ und ihr langfristiges IDR in Landeswährung (LTLC) mit ‚CCC‘ bestätigt.
„Die Heraufstufung des VR spiegelt unsere Ansicht wider, dass das Konkursrisiko der ProCredit Bank aufgrund der stabileren Qualität ihrer Aktiva und ihrer Rentabilität infolge eines weniger schwierigen Geschäftsumfelds als von uns erwartet moderat gesunken ist“, so die Agentur in einer Erklärung auf ihrer Website am Freitag.
Sie fügte hinzu, dass die Bestätigung des nationalen Langfrist-Ratings mit AA(ukr)“ und einem stabilen“ Ausblick die unveränderte Kreditwürdigkeit der Bank in lokaler Währung im Vergleich zu anderen ukrainischen Emittenten widerspiegelt.
Fitch stellte fest, dass das IDR der ProCredit Bank durch die Unterstützung der Muttergesellschaft ProCredit Holding AG & Co. KGaA (‚BBB/Stable’/bb).
Die Agentur fügte hinzu, dass das „ccc-„-Rating für die Unterstützung durch die Anteilseigner die strategische Bedeutung der ukrainischen Bank für die Holdinggesellschaft sowie potenzielle Einschränkungen der Fähigkeit der Bank widerspiegelt, die Unterstützung der Muttergesellschaft zu nutzen, insbesondere um Fremdwährungsverbindlichkeiten zu bedienen.
Es wird darauf hingewiesen, dass der Ausfall vorrangiger Fremdwährungsverbindlichkeiten aufgrund des Krieges eine reale Möglichkeit bleibt, die Bank jedoch im Allgemeinen über eine angemessene Fremdwährungsliquidität im Verhältnis zu ihrem Bedarf verfügt, was durch verschiedene Kapital- und Devisenkontrollmaßnahmen unterstützt wird, die seit Ausbruch des Krieges eingeführt wurden.
Laut Fitch wird die ProCredit Bank weiterhin ihre Auslandsverbindlichkeiten bedienen: Ende des 1. Quartals 2023 machten die Auslandsschulden moderate 10% der Gesamtfinanzierung aus und bestanden aus nachrangigen Anleihen im Wert von 20 Mio. EUR und Finanzierungen von internationalen Finanzinstitutionen.
Die Agentur stellte fest, dass die allmähliche Verbesserung des operativen Umfelds der ukrainischen Banken zu einer größeren Stabilität der Qualität des Kreditportfolios der ProCredit Bank sowie zu höheren Erträgen und einer höheren Rentabilität als zuvor erwartet geführt hat. Obwohl die Risiken für das Kapital nach wie vor sehr hoch sind, geht Fitch davon aus, dass die Bank nun weniger wahrscheinlich mit einer erheblichen Kapitalunterdeckung konfrontiert sein wird.
Die Agentur erinnerte daran, dass sich die Qualität der Aktiva der ProCredit Bank nach dem Ausbruch des Krieges stark verschlechtert hat, was zu erheblichen Belastungen der Rücklagen führte (3,4-facher Betriebsgewinn im Jahr 2022). „Die Risiken für die Qualität der Aktiva bleiben erhöht und hängen vom Verlauf des Krieges ab, trotz eines verbesserten operativen Umfelds im ersten Quartal 2023“, so Fitch.
Sie fügte hinzu, dass die Bank im ersten Quartal dieses Jahres einen Nettogewinn von 211 Mio. UAH erzielte, nach einem Nettoverlust von 1,8 Mrd. UAH im Jahr 2022, und erwartet eine Verbesserung der Risikovorsorge.
Es wird darauf hingewiesen, dass sich die Kernkapitalquote im ersten Quartal von 9,6 % auf 11,7 % verbessert hat, aber immer noch bescheiden ist.
Die ProCredit Bank belegte Anfang Juni den 15. Platz unter den 65 in der Ukraine tätigen Banken, gemessen an der Bilanzsumme (39,21 Mrd. UAH). Ihr Nettogewinn für 5 Monate erreichte 384,43 Mio. UAH.
Die internationale Ratingagentur Fitch Ratings hat das langfristige Fremdwährungs-Emittentenausfallrating (IDR) der Ukraine mit „CC“ bestätigt, wie die Agentur in einer Erklärung auf ihrer Website mitteilte.
„Die Bestätigung des langfristigen Fremdwährungs-IDR der Ukraine mit ‚CC‘ spiegelt Fitchs Ansicht über die wahrscheinliche weitere Umstrukturierung der kommerziellen Schulden in Fremdwährung wider, angesichts des Ausmaßes des wirtschaftlichen Schadens durch den Krieg mit Russland und des damit verbundenen erheblichen finanziellen Schadens“, erklärt die Agentur ihre Entscheidung.
Fitch ist der Ansicht, dass eine Lastenteilung mit kommerziellen Gläubigern eine wahrscheinliche Bedingung für umfangreiche Finanzhilfen von internationalen öffentlichen Gläubigern ist.
Die Agentur stellt fest, dass die 24-monatige tilgungsfreie Zeit, die die Ukraine im August 2022 für ihre Eurobond-Schulden in Anspruch genommen hat, zwar eine Erleichterung des Auslandsschuldendienstes in Höhe von 6 Mrd. USD gebracht hat, die mittelfristigen Risiken für die Tragfähigkeit der Schulden jedoch ungelöst bleiben. Sie schätzt, dass der Schuldendienst für die Auslandsschulden des Staates auf ein relativ hohes Niveau von 5,4 Mrd. USD im Jahr 2024 (ohne die aufgeschobenen Zinszahlungen für die Eurobonds in Höhe von 3,5 Mrd. USD, die kapitalisiert werden könnten) und 7,0 Mrd. USD im Jahr 2025 ansteigen wird, was die Voraussetzungen für eine mögliche neue Umstrukturierung schafft.
Fitch prognostiziert ein ukrainisches BIP-Wachstum von 2 % im Jahr 2023, da der anhaltende Krieg die Rückkehr einer großen Zahl von Flüchtlingen oder umfangreiche Investitionen verhindert und Stromausfälle nach russischem Beschuss ein zusätzliches Hindernis darstellen. Die Agentur verweist auf einen Rückgang des BIP um rund 31 % im Jahr 2022 und auf eine Nettoabwanderung von 8 Millionen Menschen nach Angaben der UN, wobei sie auf eine mögliche Überschätzung hinweist.
Die Agentur prognostiziert, dass die Inflation von 26,6 % im Jahr 2022 auf 21 % im Jahr 2023 sinken wird, da die schwache Inlandsnachfrage durch den Verlust von Produktionskapazitäten, Stromengpässe und eine nur allmähliche Korrektur von Störungen in der Lieferkette ausgeglichen wird.
Fitch geht davon aus, dass der Krieg im Jahr 2023 innerhalb der derzeitigen Rahmenbedingungen weitergehen wird, da es keine politisch glaubwürdigen Zugeständnisse gibt, die die Grundlage für eine kurzfristige Verhandlungslösung bilden könnten. Die Agentur geht davon aus, dass Präsident Putin nach wie vor das Ziel verfolgt, die souveräne Integrität des ukrainischen Staates zu untergraben, während die erfolgreichen Gegenoffensiven der Ukraine in Cherson und Charkiw eine Abtretung ihres Territoriums an Russland noch unwahrscheinlicher machen.
Nach Ansicht von Fitch hat sich der strategische Vorteil in den letzten Monaten zwar mehr zu Gunsten der Ukraine verschoben, aber keine der beiden Seiten scheint einen entscheidenden militärischen Vorteil zu haben, um die Ziele zu erreichen, die zu einem langwierigen Konflikt führen könnten. „Über einen längeren Zeitraum hinweg wird die Aussicht auf eine Verhandlungslösung wahrscheinlicher, da die Kosten für beide Seiten steigen, auch wenn dies eher die Form eines ‚eingefrorenen Konflikts‘ als eines dauerhaften Friedens annehmen könnte“, räumt Fitch ein.
Fitch prognostiziert einen Rückgang des Defizits von 20,1 % des BIP im Jahr 2022 auf 15,2 % des BIP im Jahr 2023, was auf die teilweise Umsetzung der geplanten realen Kürzungen der Sozialausgaben und leicht höhere Zuschüsse zurückzuführen ist; die Verteidigungsausgaben liegen jedoch weiterhin deutlich über dem Regierungsziel. „Wir erwarten mittelfristig hohe Defizite aufgrund des Wiederaufbaubedarfs, erhöhter Sozialausgaben, auch für Kriegsveteranen, und höherer Verteidigungsausgaben aus der Vorkriegszeit“, so die Agentur weiter.
Fitch schätzt auch, dass die Gesamtverschuldung des Staates im Verhältnis zum BIP im Jahr 2022 um 37 Prozentpunkte auf 80,2 % steigen wird (ohne staatliche Garantien in Höhe von 7,5 % des BIP) und prognostiziert, dass sie bis Ende 2023 auf 84,0 % ansteigen wird. Er fügt hinzu, dass der Anteil der öffentlichen Verschuldung in Fremdwährung auf 66 % gestiegen ist, was die Währungsrisiken erhöht hat, obwohl der Anteil der langfristigen konzessionären Schulden ebenfalls gestiegen ist.
Die Agentur geht davon aus, dass das Ziel, 38 Mrd. USD an externen Finanzmitteln für den Haushalt im Jahr 2023 aufzubringen, vollständig erreicht wird und dass sich der Anteil der öffentlichen Inlandsverschuldung in Landeswährung, der im Jahr 2022 auf 65 % gesunken ist, in diesem Jahr teilweise erholen wird, und zwar dank der jüngsten Änderungen der Mindestreservesätze, des weiteren Anstiegs der Renditen von Staatsanleihen und der derzeit rekordverdächtig hohen Bankenliquidität, die die Finanzierung des staatlichen Haushaltsdefizits durch die Nationalbank verringern wird.
„Aufgrund von Risiken im Zusammenhang mit einer möglichen Gebermüdigkeit, erhöhtem Stress im Bankensektor, der die Nachfrage nach inländischer Verschuldung schwächt, und Einschränkungen bei der Verwendung von NBU-Finanzmitteln, falls die Inflation hoch bleibt und der externe Finanzierungsdruck wiederkehrt, ist derzeit wenig über die Finanzierungsquellen nach dem Ende dieses Jahres bekannt“, so Fitch/.
Der Bericht fügt hinzu, dass die Kapitalabflüsse aus dem privaten Sektor aufgrund von Kapitalkontrollen relativ stabil bleiben und die internationalen Reserven Ende 2022 bei 28,5 Mrd. USD lagen, gegenüber 27,6 Mrd. USD Ende Februar. Fitch prognostiziert, dass sich der Leistungsbilanzüberschuss in diesem Jahr aufgrund des höheren Importwachstums auf 2,6 % des BIP verringern wird und dass die internationalen Reserven Ende 2023 3,8 Monate der aktuellen Auslandszuflüsse betragen werden, gegenüber 4,0 Monaten Ende 2022.
Die IDRs in lokaler Währung werden mit ‚CCC-‚ bestätigt: Das im Vergleich zu Fremdwährungsschulden geringere Ausfallrisiko spiegelt die größeren Hindernisse wider, die einer Einbeziehung von Lokalwährungsschulden in eine weitere Umschuldung entgegenstehen, da nur 5 % von Gebietsfremden gehalten werden, während 55 % von der NBU und weitere 32 % vom inländischen Bankensektor (der zur Hälfte dem Staat gehört) gehalten werden, was mit Risiken für die Finanzstabilität verbunden sein kann.
„Wir erwarten auch keinen starken internationalen Druck zur Umstrukturierung inländischer Schulden, zum Teil wegen zusätzlicher Bedenken, dass dies die Bemühungen zur Wiederbelebung der Nachfrage nach neuen Staatsanleihen untergraben könnte“, sagt Fitch.
Die internationale Ratingagentur Fitch Ratings hat das langfristige Emittentenausfallrating (IDR) in ausländischen und nationalen Währungen und das Senior-Unsecured-Rating der Metinvest Mining and Metallurgical Group mit „ССС“ bestätigt, das Recovery-Rating ist „RR4“. .
„Die Ratings von Metinvest spiegeln die ausreichende Finanzierung des Unternehmens in den nächsten sechs Monaten wider, unterstützt durch die Cashflow-Generierung aus seiner internationalen Vermögensbasis, wenige signifikante kurzfristige Fälligkeiten und die bestehende Liquiditätsposition. Dies spiegelt auch das erhöhte Betriebsrisiko für das Unternehmen nach der Militärinvasion in Russland wider in die Ukraine, einschließlich der Besetzung oder Beschädigung einiger ihrer Vermögenswerte, sowie schwerwiegender logistischer Einschränkungen“, erklärte Fitch am Dienstag in einer Pressemitteilung.
Gleichzeitig wird darauf hingewiesen, dass etwa ein Drittel des EBITDA des Unternehmens im Jahr 2022 durch seine internationalen Vermögenswerte erwirtschaftet wird.
Das „CCC“-Rating spiegelt die erhöhten betrieblichen und finanziellen Risiken von Metinvest wider. Ferrexpo plc hat aufgrund seiner fehlenden Finanzschulden ein höheres „CCC+“-Rating. Das Geschäftsprofil von Metinvest profitiert von vorgelagerten Vermögenswerten außerhalb der Ukraine und behält sein Rating über dem von Interpipe Holdings plc (CCC). -), deren Vermögen vollständig in der Ukraine konzentriert ist“, erklärt die Agentur.
Analysten sagen voraus, dass der Umsatz von Metinvest bei etwa 50 % des Niveaus von 2022 liegen wird, mit einer allmählichen Erholung zwischen 2023 und 2025.
Darüber hinaus schlagen Experten vor, dass Metinvest im Falle einer Insolvenz als operative Gesellschaft betrachtet und saniert, aber nicht liquidiert wird.
Laut Analysten verfügt Metinvest über eine begrenzte Liquidität: Das Unternehmen hält den größten Teil seiner Barmittel in Offshore-Zonen. Das Unternehmen erwirtschaftet weiterhin erhebliche Cashflows aus seinen Kohleanlagen in den USA, seinen Stahlwerken in Europa und seinen Eisenerz- und Stahlanlagen in der Ukraine. Dies hat dazu beigetragen, den Abfluss von Working Capital in den letzten Monaten zu kompensieren.
Metinvest hat im Jahr 2022 kleinere anstehende Fälligkeiten: Laut einer Pressemitteilung beträgt die nächste bedeutende Fälligkeit 176 Millionen US-Dollar, die im April 2023 im Zusammenhang mit der Rückzahlung seiner Anleihen fällig werden.
Wie Yury Ryzhenkov, Generaldirektor von Metinvest, sagte, bedient das Unternehmen seine Kreditverpflichtungen, einschließlich Eurobonds, und beabsichtigt, dies auch in Zukunft zu tun.
„Wir haben keine höhere Gewalt für Schulden erklärt. Im Gegensatz zu vielen ukrainischen Emittenten bedienen wir weiterhin unser gesamtes Kreditportfolio, einschließlich geplanter Zahlungen auf Eurobonds. Und ich denke, dass wir genug Kraft haben sollten, um dies zu tun“, sagte er.
Metinvest ist eine vertikal integrierte Gruppe von Bergbau- und Metallurgieunternehmen. Seine Unternehmen befinden sich in der Ukraine – in den Gebieten Donezk, Lugansk, Zaporozhye und Dnepropetrovsk, in europäischen Ländern. Insbesondere in Bulgarien gibt es ein Werk von Promet Steel mit einer Kapazität von 500.000 Tonnen Walzmetall pro Jahr, in Italien – Metinvest Trametal und Ferriera Valsider mit einer Gesamtkapazität von 1,2 Millionen Tonnen pro Jahr. In Großbritannien besitzt das Unternehmen das Werk Spartan UK, das 200.000 Tonnen Walzstahl pro Jahr produzieren kann.
Hauptaktionäre der Holding sind die SKM-Gruppe (71,24 %) und die Smart Holding (23,76 %), die sie gemeinsam führen.
Metinvest Holding LLC ist die Verwaltungsgesellschaft der Metinvest-Gruppe.
