Die internationale Ratingagentur Fitch Ratings hat das langfristige Emittentenausfallrating (IDR) der Ukraine in Fremdwährung mit „CC“ bestätigt, teilte die Agentur in einer Erklärung auf ihrer Website mit.
„Die Bestätigung des ukrainischen IDR in Fremdwährung bei ‚CC‘ spiegelt die Erwartungen von Fitch hinsichtlich einer weiteren Umstrukturierung der kommerziellen Schulden vor dem Ende der zweijährigen Unterbrechung der Eurobond-Zahlungen im September 2024 wider“, so die Agentur.
Sie stellt fest, dass der Schuldendienst für die Auslandsschulden des Staates bis 2025 auf 7,6 Mrd. USD ansteigen wird, das große Haushaltsdefizit die bereits hohe Staatsverschuldung des Landes mittelfristig erhöhen wird und die Lastenteilung mit den kommerziellen Gläubigern eine wahrscheinliche Bedingung für die weitere Unterstützung des öffentlichen Sektors ist.
Nach Ansicht von Fitch wird sich die Ukraine im nächsten Jahr wahrscheinlich für eine einzige umfassende Umschuldung entscheiden. Sollte die Sicherheitsunsicherheit jedoch fortbestehen, erwartet die Agentur einen Zwischenschritt in Form eines weiteren Aufschubs der Eurobond-Zahlungen, ähnlich der Art und Weise, wie die offiziellen Kreditgeber im Rahmen der EFF mit der Ukraine einer Verlängerung des Zahlungsmoratoriums bis Ende 2026 zugestimmt haben.
Es wurde auch klargestellt, dass Fitch das IDR mit ‚CCC-‚ in lokaler Währung bestätigt hat. Sie erklärte, dass das höhere Rating als für Fremdwährungsschulden die größeren Hindernisse für eine Umstrukturierung der Schulden in lokaler Währung widerspiegelt, da nur 4 % von Gebietsfremden gehalten werden, während 48 % von der ukrainischen Nationalbank und 38 % von ukrainischen Banken gehalten werden, davon die Hälfte von staatlichen Banken.
„Wir sehen keinen nennenswerten internationalen Druck zur Umstrukturierung inländischer Schulden, auch wegen der Risiken für die Inlandsnachfrage nach Staatsschulden und das Vertrauen in die Banken. Nichtsdestotrotz besteht längerfristig ein erhebliches Kreditrisiko angesichts der Ungewissheit über die Finanzierungsquellen für einen möglicherweise langwierigen Krieg und die erheblichen Wiederaufbaubemühungen“, hieß es.
Demnach geht Fitch in seinem Basisszenario davon aus, dass der Krieg innerhalb der derzeitigen Rahmenbedingungen bis 2024 andauern wird.
„Wir glauben, dass die Ukraine derzeit einen strategischen militärischen Vorteil hat, der durch modernisierte Waffen, westliche Geheimdienste und feste Entschlossenheit gestützt wird. In unserem Hauptszenario reicht die militärische Überlegenheit jedoch nicht aus, um ihre Ziele entscheidend zu erreichen“, so die Rating-Agentur.
Außerdem fehle es an politisch glaubwürdigen Zugeständnissen, die die Grundlage für eine Verhandlungslösung bilden könnten, was zu einem sehr langwierigen Konflikt führen könnte.
„Längerfristig erwarten wir, dass der Krieg in irgendeiner Form beendet wird, obwohl wir einen eingefrorenen Konflikt für wahrscheinlicher halten als ein dauerhaftes Friedensabkommen“, schrieb Fitch.
Die Agentur prognostiziert ein BIP-Wachstum von 3,5 % im Jahr 2023 und 4,0 % im Jahr 2024 nach einem Rückgang von 29 % im Jahr 2022. Der Agentur zufolge wird sich der Konsum etwas erholen, da die Angst vor einer weiteren militärischen Eskalation nachlässt, aber die Investitionen bleiben gedämpft. Fitch geht davon aus, dass die für dieses Jahr geplanten Nothilfeausgaben für den Wiederaufbau in Höhe von 14 Mrd. $ unterfinanziert sein werden.
Die Agentur geht davon aus, dass sich das Haushaltsdefizit in diesem Jahr auf 17,3 % des BIP ausweiten wird, gegenüber fast 16 % des BIP (25 % des BIP ohne internationale Zuschüsse) im letzten Jahr, was auf die kriegsbedingten Ausgaben und eine Verringerung der Zuschusskomponente der Haushaltshilfe zurückzuführen ist.
„Wir gehen davon aus, dass das Defizit mittelfristig hoch bleiben wird, was teilweise auf den enormen Wiederaufbaubedarf und die strukturell höheren Verteidigungsausgaben als vor dem Krieg zurückzuführen ist“, heißt es in dem Bericht.
Die Agentur fügt hinzu, dass sie eine größere Unsicherheit bezüglich der externen Finanzierung über das nächste Jahr hinaus sieht, was teilweise auf eine mögliche Gebermüdigkeit zurückzuführen ist.
Fitch prognostiziert außerdem, dass die Staatsverschuldung bis Ende 2023 auf 85 % des BIP und bis Ende 2024 auf 94 % steigen wird, während sie im vergangenen Jahr um 30 Prozentpunkte (p.p.) auf 78,5 % des BIP zugenommen hat.
Die Agentur geht davon aus, dass die Bindung des USD an den UAH bis 2023 bestehen bleibt, mit einer moderaten Abwertung im Jahr 2024, da eine größere Wechselkursflexibilität eingeführt wird und die Devisenkontrollen allmählich gelockert werden.
Fitch prognostiziert auch eine Ausweitung des Leistungsbilanzdefizits auf ein Defizit von 1,8% des BIP im Jahr 2023 und 3,5% im Jahr 2024, ausgehend von einem Überschuss von 5% im Jahr 2022, da sich die Importe schneller erholen als die Exporte.
„Umfangreiche Kredite des öffentlichen Sektors und ein sich allmählich verbessernder Wanderungssaldo stützen unsere Prognose eines Anstiegs der internationalen Reserven auf 38,9 Mrd. USD Ende 2023, was 4,8 Monaten der laufenden Auslandszahlungen entspricht und über dem Median aller mit ‚B‘ bewerteten Staaten liegt“, so der Bericht.
Fitch prognostiziert einen Rückgang der Inflation auf 14,5 % am Ende dieses Jahres und auf durchschnittlich 12,7 % im Jahr 2024 gegenüber 15,3 % Ende Mai und 26,6 % im vergangenen Jahr. Nach Angaben der Agentur wird die Nationalbank den Diskontsatz um 5 Prozentpunkte auf 20 % senken. – auf 20 % senken, aber die Risiken sind immer noch schräg nach oben gerichtet, einschließlich der Auswirkungen des Zusammenbruchs des Kakhovka-Damms.
