Ausgabe Nr. 2 – März 2026
Ziel dieses Überblicks ist es, eine Analyse der aktuellen Lage auf dem Devisenmarkt der Ukraine sowie eine Prognose des Hrywnja-Wechselkurses gegenüber den wichtigsten Währungen auf der Grundlage aktueller Daten zu liefern. Wir betrachten die aktuellen Bedingungen, die Marktdynamik, die wichtigsten Einflussfaktoren und wahrscheinliche Entwicklungsszenarien.
Analyse der aktuellen Lage auf dem Devisenmarkt
In der zweiten Märzhälfte befand sich der Devisenmarkt der Ukraine weiterhin in einer Phase erhöhter Turbulenzen. Zwar kehrte der Kurs auf Werte unter 44 UAH pro Dollar zurück, doch geschah dies ausschließlich aufgrund der Interventionen der Nationalbank der Ukraine, die aktiv am Markt intervenierte.
Ende März wird die Kursentwicklung von mehreren wichtigen Faktoren beeinflusst. Auf dem Binnenmarkt sind dies einerseits die stetig steigenden Preise für Erdölprodukte sowie die wachsende Nachfrage nach Devisen sowohl auf dem Interbanken- als auch auf dem Kassamarkt. Auf dem Außenmarkt hat der Krieg Israels und der USA gegen den Iran den größten Einfluss, wodurch die Ölpreise weiter steigen; gleichzeitig hat die Skepsis der Investoren hinsichtlich eines raschen Kriegsendes bereits ihren Höhepunkt erreicht, und nun gewinnt der Dollar seine verlorenen Positionen zurück – der Kurs der US-Währung gegenüber dem Euro festigt sich.
Globaler Kontext
Ende März festigt sich der Dollar gegenüber dem Euro, und der DXY-Index zeigt, dass die US-Währung im letzten Monat um 2,23 % gestiegen ist.
Bei der Sitzung im März beließ der Offenmarktausschuss der Fed den Leitzins unverändert in der Spanne von 3,5 % bis 3,75 %. Dies war die zweite Sitzung in Folge, bei der beschlossen wurde, die Zinsen unverändert zu lassen. Der veröffentlichte Zusammenfassende Bericht über die Wirtschaftsprognosen (SEP) zeigte, dass die Medianprognose für die Zinssätze nur eine Senkung um 25 Basispunkte bis zum Ende dieses Jahres und dann eine weitere Senkung im Jahr 2027 vorsieht. Der Vorsitzende der US-Notenbank, Jerome Powell, ist zuversichtlich, dass in den USA bereits ein Rückgang der Inflation zu beobachten ist. „Im Grunde lautet die Prognose, dass wir gewisse Fortschritte bei der Inflation erzielen werden, zwar nicht so bedeutende, wie wir gehofft hatten, aber dennoch gewisse Fortschritte“, sagte Powell. Was den Arbeitsmarkt betrifft, ist die Lage jedoch weniger optimistisch. Zwar wies Powell darauf hin, dass die Arbeitslosenquote mit 4,4 % relativ niedrig bleibt, fügte jedoch hinzu, dass sich die Schaffung von Arbeitsplätzen verlangsamt habe und nun fast zum Stillstand gekommen sei. „Tatsächlich gibt es im privaten Sektor keinen Nettozuwachs an Arbeitsplätzen“, bemerkte der Fed-Chef. Analysten äußern die Befürchtung, dass der US-Arbeitsmarkt eine Einstellungsrezession durchläuft.
Insgesamt führen derzeit externe Faktoren, insbesondere die geopolitischen Spannungen im Nahen Osten, zu Unvorhersehbarkeit, und auch die Fed selbst weist auf Risiken hin, die mit der Volatilität in der Straße von Hormus verbunden sind, der weltweit wichtigsten Öltransportroute. Die Ölpreise steigen vor dem Hintergrund schwindender Hoffnungen auf eine Deeskalation des Konflikts mit dem Iran. Die Brent-Öl-Futures stiegen auf 110 Dollar pro Barrel, nachdem Teheran Berichte über direkte Verhandlungen mit der Regierung von US-Präsident Donald Trump dementiert hatte. Im März stieg der Preis für Brent-Öl vor dem Hintergrund des Konflikts im Nahen Osten von 76 Dollar pro Barrel auf über 110 Dollar pro Barrel, während die Straße von Hormus de facto weiterhin vom Iran blockiert wird.
Das Währungspaar EUR/USD reagiert im März auf die außenpolitischen Spannungen, während der US-Dollar vor dem Hintergrund der steigenden Nachfrage nach sicheren Anlagen und der zunehmenden Spannungen im Nahen Osten an Stärke gewinnt. Zudem wird der Dollarkurs durch den Anstieg der Ölpreise gestützt, was Befürchtungen hinsichtlich einer steigenden Inflation schürt und die recht strenge Haltung der US-Notenbank beeinflusst. Anfang März lag der Kurs bei 1,1766, und die letzte Woche schloss mit einem Kurs von 1,1520. Es scheint, als glaubten die Anleger nicht an eine rasche Beilegung des Konflikts mit dem Iran und versuchten daher, zum Dollar als sicherer Anlage zurückzukehren. Da die USA im Gegensatz zu Europa, Japan und Großbritannien ein Nettoexporteur von Energieträgern sind, verbessert sich die Position des Dollars – die Währung verzeichnet seit Beginn des Krieges zwischen Israel und dem Iran die höchsten Werte auf den Devisenmärkten.
Der innenpolitische Kontext in der Ukraine
Auf dem ukrainischen Devisenmarkt stieg die Nachfrage im März sowohl im bargeldlosen als auch im Bargeldsegment deutlich an. Aufgrund der Eskalation im Nahen Osten und infolge der regelmäßigen Angriffe der russischen Streitkräfte auf die Infrastruktur steigen die Kraftstoffpreise stark an, was Unternehmen dazu veranlasst, größere Einkaufsvolumina zu planen. Da die Ukraine fast vollständig vom ausländischen Markt für Erdölprodukte abhängig ist, stellen ausländische Lieferanten aktualisierte Preislisten auf, was die Nachfrage nach Kraftstoff und damit auch die Nachfrage nach Devisen anheizt. Die Bevölkerung der Ukraine befindet sich unterdessen in einer Situation hoher Unsicherheit, da der Krieg, die Gefahr steigender Preise aufgrund teurer Kraftstoffe und Abwertungserwartungen einen Anstieg der Nachfrage nach Dollar auslösen. Zwischen dem 2. und 24. März kaufte die Bevölkerung laut Angaben der NBU mehr als 1,9 Mrd. Dollar, während sich der Verkauf von Devisen in diesem Zeitraum auf 1,1 Mrd. Dollar belief.
Die NBU führte im März mehrere Transaktionen zum Umtausch von bargeldlosen Bankguthaben in Bargeld durch, um die Kassen zu stützen. Allein am 25. März belief sich der Umtausch auf Antrag einer Bank auf 50 Mio. US-Dollar und 10 Mio. Euro. Nach Angaben der NBU überstieg das im Rahmen der entsprechenden Transaktionen angekündigte Devisenangebot vom 9. bis 25. März 2026 insgesamt die tatsächliche Nachfrage der Banken deutlich, und es besteht kein Mangel an Bargeld.
Auf dem Interbanken-Devisenmarkt war der Nachfrageboom Mitte März sehr deutlich zu spüren, doch die Nationalbank reagierte recht schnell und begann, ihre Interventionen zu verstärken. Der Devisenmangel auf dem Interbankenmarkt wurde beseitigt, obwohl die Regulierungsbehörde dafür das Interventionsvolumen erheblich erhöhen musste. Nach den vorliegenden Statistiken der NBU verkaufte die Regulierungsbehörde im Zeitraum vom 2. bis einschließlich 20. März über 3,15 Mrd. US-Dollar auf dem Markt. Zum Vergleich: Im gesamten Februar belief sich das Interventionsvolumen auf 2,99 Mrd. US-Dollar.
Was die internationale Finanzhilfe und Kreditprogramme betrifft, so war der März geprägt von Diskussionen über das künftige Programm mit dem IWF in Höhe von 8,1 Mrd. US-Dollar. Der Internationale Währungsfonds äußerte sich besorgt darüber, dass die weitere Auszahlung der Hilfe im Rahmen dieses Pakets an die Ukraine durch die Verzögerungen des Parlaments bei der Verabschiedung der für die Freigabe der Mittel erforderlichen Gesetze gefährdet sei. Die Regierung hat bereits einen neuen Steuergesetzentwurf vorgelegt, den die Werchowna Rada in Kürze prüfen soll. Es wird erwartet, dass die neuen Steuern zusätzliche Einnahmen in Höhe von 60 Mrd. UAH pro Jahr generieren werden.
Wechselkurs des US-Dollars: Entwicklung und Analyse
Im März unterlag der Wechselkurs wellenförmigen Schwankungen. Lag der offizielle Kurs zu Monatsbeginn bei 43,2 UAH pro Dollar, Mitte März bei 44,14 UAH/USD, so betrug er am 30. März 43,84 UAH/USD.
Der Interbankenmarkt stand Mitte März unter dem Druck einer hohen Nachfrage nach Devisen, die dank gezielter Interventionen der Nationalbank auf dem Markt „abgefangen“ werden konnte. Der Interbankenkurs lag Anfang März bei etwa 43,21 UAH/USD, während sich der Handel Ende März in den Bereich von 43,84–43,96 UAH/USD bewegte.
Der Bargeldmarkt tendierte im März zu Abwertungsschwankungen, obwohl eine gewisse Stabilisierung der Lage auf dem Interbankenmarkt und zusätzliche Maßnahmen der NBU zur Aufstockung der Bankkassen mit Bargeld den Kursverlauf in gewisser Weise dämpften. Der Ankaufskurs erreichte Mitte März Spitzenwerte von 43,80–44,10 UAH/USD, doch Ende des Monats festigte sich die Griwna, und der Ankaufskurs bewegte sich in einer Spanne von 43,40–43,70 UAH/USD. Gleichzeitig lag der Verkaufskurs Ende März bei 44,0–44,20 UAH/USD. Der Spread zwischen Kauf- und Verkaufskurs auf dem Kassamarkt stieg im März auf Werte von 0,45–0,60 UAH/USD. Dies signalisiert eine hohe Unvorhersehbarkeit und Wechselkursrisiken, die Devisenverkäufer täglich in ihre Kurse einkalkulieren, indem sie die Nachfrage analysieren und weitere Abwertungswellen erwarten.
Wichtige Einflussfaktoren
· Deutlicher Anstieg der Nachfrage nach Fremdwährung am Interbankenmarkt: Unternehmen erhöhen ihre Devisenkäufe angesichts der Lage auf dem Ölmarkt und des Anstiegs der Ölpreise.
· Zunahme der Devisenmarktinterventionen der NBU: Die Nationalbank stabilisiert den Markt durch Interventionen und verhindert, dass der Kurs wieder die Mitte März beobachteten Höchststände erreicht. Zudem führt die NBU Devisengeschäfte auf Antrag der Banken durch, um deren Kassen mit Bargeld in Dollar und Euro aufzustocken.
· Internationale Faktoren: Der Dollar holt auf dem globalen Markt verlorene Positionen wieder auf, da Investoren ihn vor dem Hintergrund der Eskalation im Nahen Osten als sicheren Hafen betrachten.
· Verhaltensbezogene Markterwartungen: Auf dem Inlandsmarkt bleibt der Dollar ein stabiler, liquider Vermögenswert, dessen Nachfrage aufgrund der hohen Unvorhersehbarkeit auf dem Kraftstoffmarkt und des Risikos einer weiteren Abwertung der Griwna steigt.
Prognose
· Kurzfristig (1–2 Wochen): Basisbereich 43,95–44,25 UAH/USD mit einer wahrscheinlichen Tendenz zur Obergrenze.
· Mittelfristig (2–3 Monate): 44,35–45,10 UAH/USD. Auf dem internationalen Markt wird die Position der Fed zur langfristigen Beibehaltung des Leitzinses sowie das Vertrauen der Anleger in die Liquidität der US-Währung und die guten Aussichten für die US-Wirtschaft die Stärkung des Dollars beeinflussen. Der Krieg im Nahen Osten lässt die Ölpreise schwanken, was sich negativ auf den Euro auswirkt, der an Wert verliert.
· Langfristig (6+ Monate): Basisszenario – Abwertung der Griwna auf 44,6–45,6 UAH/USD. Auf die Griwna werden mehrere wichtige Faktoren Druck ausüben, darunter die Lage an der Front in der Ukraine, der Ölpreis, die Nachfrage auf dem Interbankenmarkt, die Frage nach dem Zeitpunkt des Eintreffens der Finanzhilfe der EU in der Ukraine sowie die Vereinbarung eines neuen Programms mit dem IWF über 8,1 Mrd. USD.
Eurokurs: Entwicklung und Analyse
Im März sank der Eurokurs gegenüber der Griwna aufgrund des weltweiten Trends zur Aufwertung des US-Dollars, der sich auch auf den Eurokurs in der Ukraine auswirkte. Während der offizielle Euro-Kurs zu Beginn des März bei 51,02 UAH/EUR lag, erreichte er Mitte des Monats die Marke von 50,95 UAH/EUR und endete Ende März bei 50,61 UAH/EUR.
Auf dem Bargeldmarkt der Ukraine war eine erhöhte Nachfrage nach Euro zu beobachten, da Abwertungserwartungen und die recht chaotische Situation auf dem Kraftstoffmarkt die Bürger dazu veranlassten, ihre Bargeldreserven aufzustocken. In Wechselstuben und an Bankschaltern entwickelte sich der Kurs wie folgt: Anfang März lag der Ankaufskurs bei 50,3–50,7 UAH/EUR und der Verkaufskurs bei 51,3–51,4 UAH/EUR, während der Ankaufskurs Ende März leicht auf 50,05–50,7 UAH/EUR sank. Auch die Aufwertung der Griwna am Interbankenmarkt in der zweiten Märzhälfte schlug sich im Verkaufskurs für Euro-Bargeld nieder – der Kurs erreichte Werte von 50,9–51,4 UAH/Euro.
Dank des allmählichen Rückgangs der spekulativen Nachfrage der Bevölkerung nach Devisen in der zweiten Märzhälfte verringerte sich der Spread zwischen Ankaufs- und Verkaufskurs auf 0,4–0,65 UAH/EUR. Zu diesem Trend trug nicht nur die sinkende Nachfrage nach Bargeld bei, sondern auch die planmäßige Arbeit der NBU zur Versorgung der Bankkassen mit Bargeld in Dollar und Euro.
Wichtige Einflussfaktoren
· Der Kursverlauf des Euro auf dem internationalen Markt ist rückläufig: Der Euro-Dollar-Kurs sank Ende März auf 1,1520, was einen wesentlichen Einfluss auf die Kursentwicklung des Euro auf dem ukrainischen Binnenmarkt hatte.
· Der Euro steht unter dem Druck des Konflikts im Nahen Osten: Die Eurozone ist ein Nettoimporteur von Energieträgern, daher können höhere Ölpreise die Preise in der EU negativ beeinflussen und ein hohes Inflationsniveau aufrechterhalten.
· Hohe Nachfrage nach Euro-Bargeld in der Ukraine: Die Bevölkerung kaufte im Laufe des Monats sowohl Dollar als auch Euro bei Banken und Wechselstuben auf, was durch die Situation auf dem Kraftstoffmarkt und die allgemeine Abwertungsstimmung beeinflusst wurde.
Prognose
· Kurzfristig (2–4 Wochen): Sollte sich der Dollar auf dem globalen Markt weiter festigen, könnte der Euro auf dem ukrainischen Markt in der Spanne von 50,70–51,70 UAH/€ bleiben.
· Mittelfristig (2–4 Monate): Ein Anstieg des Eurokurses auf 52,8 UAH/€ ist möglich. Die Aufwertung des Euro wird sich beschleunigen, wenn es zu einer Deeskalation im Nahen Osten und zu einem Rückgang der Ölpreise kommt.
· Langfristig (6+ Monate): Wenn sich die geopolitische Lage allmählich stabilisiert und die Fed eine weitere Senkung des Leitzinses vornimmt, könnte sich der Kurs im Bereich von 53,50–53,90 UAH/€ einpendeln.
Empfehlungen für Unternehmen und Investoren
Der April wird keine vollständige Stabilisierung des geopolitischen Umfelds bringen, daher werden die Wechselkursverläufe vom iranisch-israelischen Konflikt und der weiteren Entwicklung der Lage auf dem Ölmarkt abhängen. Investoren sollten vorsichtig sein und spontane finanzielle Entscheidungen vermeiden.
Der Fokus liegt auf den Ölpreisen. Teures Öl wird den Eurokurs belasten, was faktisch eine Stärkung des Dollars auf dem globalen Markt bedeutet, aber gleichzeitig auch eine günstige Phase für den Euro-Eintritt in der Ukraine vor dem Hintergrund einer vorübergehenden Stabilisierung seines Kurses darstellt.
Achten Sie auf die Äußerungen von Fed-Chef Jerome Powell und den Mitgliedern des Fed-Ausschusses. Eine Pause bei der Senkung des Leitzinses wird dem Dollar mehr Chancen auf eine Stärkung geben.
Diversifizierung – die wichtigste Voraussetzung für erfolgreiche Investitionen. In Zeiten erhöhter Turbulenzen lohnt es sich, auf risikoreiche Anlagen zu verzichten und sich auf Basisinstrumente und sichere Währungen zu konzentrieren.
Vorsichtige und durchdachte Gestaltung des Währungsportfolios. Die weltweiten Turbulenzen veranlassen Anleger dazu, sich sicheren Häfen zuzuwenden, darunter dem Dollar, dem Schweizer Franken und Gold.
Der Euro kann Teil, aber nicht Mittelpunkt der Währungsstrategie sein. Während sich die Welt auf den stabilen Dollar konzentriert, herrschen in der Ukraine günstige Bedingungen für Investitionen in den Euro, doch sollten Anleger nicht in diese Vermögenswerte stürzen, sondern sie als Teil ihrer langfristigen Währungsstrategie nutzen. Anleger sollten etwa 25–35 % ihres Portfolios auf den Euro konzentrieren.
Eine Abkehr vom Dollar wäre ein Fehler. Die Aufwertung des Dollars ermöglicht eine sichere Planung von Investitionen in Dollar-Anlagen. Vor dem Hintergrund der Abwertung der Griwna verbessert der Dollar seine Position deutlich und verspricht den Anlegern gute Renditen.
Eine erhöhte Nachfrage nach der Währung ist kein Grund, den Kauf zu stoppen. Periodische Kurssprünge und Aufregung auf dem Devisenmarkt können nur die Abhängigkeit des heimischen Marktes von externen Faktoren bedeuten. Bei Spitzenwerten sollte man vorsichtig kaufen, denn wie die Erfahrungen vom März zeigen, kann nach einem Spitzenanstieg des Dollarkurses durchaus ein Rückgang folgen, bei dem der Kauf günstiger ist.
Beobachten wir aufmerksam die Spreads zwischen Kauf- und Verkaufskurs. Eine Verengung der Spreads bedeutet einen Rückgang der Nachfrage und eine vorübergehende Stabilisierung der Kursschwankungen, was eine gute Gelegenheit zum Kauf von Devisen bietet.
Zeiten hoher Unsicherheit – für neue Schritte bei der Strategieentwicklung. Die Überarbeitung des Devisenplans sollte jedoch nicht auf riskanten Modellen basieren. Lieber langsam, aber mit Gewinn, als sprunghaft mit Verlusten.
Die Griwna wird zur für Investitionen am wenigsten interessanten Währung. Die Abwertungsstimmung verstärkt sich, und die Kursrichtwerte bewegen sich auf ein Niveau von über 44 UAH/USD zu; daher ist es eine riskante Strategie, große Mengen an Griwna zu halten. Es ist besser, freie Mittel in Dollar und Euro umzuschichten.
Was ist wichtig in den Nachrichten? Wir analysieren Meldungen aus den USA sowie Erklärungen aus Teheran. Ein rascher Wandel der Lage im geopolitischen Umfeld kann ebenso schnell Auswirkungen auf die Kursschwankungen der wichtigsten liquiden Währungen der Welt haben. Auf dem Binnenmarkt sollte das Hauptaugenmerk auf dem Kraftstoffmarkt sowie auf der Beteiligung der NBU an den Geschäften auf dem Interbankenmarkt liegen.
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