El Banco Nacional de Ucrania, que anteriormente había incluido ciertos términos de «mejora significativa de la situación de seguridad» en su escenario básico de previsión macroeconómica, ha abandonado este enfoque y en su lugar ha publicado un escenario alternativo en su informe de inflación de abril, cuya principal diferencia es un crecimiento económico más lento en 2025, con un mayor déficit presupuestario, una hryvnia más débil y unas reservas internacionales reducidas.
«El escenario alternativo se basa en el supuesto de mayores riesgos para la seguridad y, en consecuencia, un retorno más lento de la economía a las condiciones normales durante el horizonte de previsión. En este escenario, la economía ucraniana se recuperará más lentamente en 2025 que en el escenario de referencia. Sin embargo, la trayectoria de la inflación diferirá sólo ligeramente», señaló el BNU en su informe.
Como ya se informó, en los primeros informes de inflación de julio y octubre de 2022 tras la pausa provocada por la invasión rusa, el BNU, además del escenario de referencia, proporcionó un escenario alternativo con un periodo de guerra más largo, pero posteriormente lo abandonó, aunque el FMI siguió proporcionando dicho escenario.
En el escenario alternativo renovado del informe sobre la inflación de abril de este año, el crecimiento del PIB en 2025 se acelerará a sólo el 3,3% desde el 3% de este año, mientras que el escenario de referencia prevé un crecimiento económico del 5,3% el próximo año.
Al mismo tiempo, en 2026, el escenario de referencia prevé una ralentización hasta el 4,5%, mientras que el escenario alternativo prevé una aceleración hasta el 5,6%.
Según el BNU, la recuperación económica en el escenario alternativo será más frágil, incluso con déficits presupuestarios más significativos. «Los crecientes desequilibrios del mercado laboral, en medio de una situación migratoria peor que en el escenario de referencia, frenarán la actividad de los consumidores y las empresas, y aumentarán la presión sobre los costes laborales de las empresas. La recuperación de la producción industrial de los daños y pérdidas causados en este escenario será más lenta, al igual que la recuperación de las superficies sembradas», señaló la NBU.
Añadió que el déficit energético también tendrá un impacto negativo en la actividad económica, que, sin embargo, se supone que se mantendrá sin cambios en comparación con el escenario de referencia: alrededor del 5% en 2024-2025.
«Garantizar la estabilidad macrofinanciera requerirá volúmenes ligeramente superiores de ayuda internacional y, al mismo tiempo, un gasto significativamente mayor de las reservas del BNU para mantener una situación controlada en el mercado de divisas y moderar la inflación», señaló el BNU.
Según el documento, el principal factor de apoyo a la economía será el mantenimiento de una política fiscal más suave que en el escenario de referencia. El déficit presupuestario, excluidas las subvenciones en los ingresos, ascenderá al 18% del PIB en 2025 (13,5% del PIB en el escenario de referencia) y al 12% del PIB en 2026 (7,5% del PIB en el escenario de referencia). El Gobierno seguirá gastando mucho en infraestructuras, bienestar social y defensa y seguridad. Su impacto en el déficit presupuestario se verá parcialmente compensado por medidas adicionales para movilizar los ingresos presupuestarios al 3,5% del PIB, añadió el BNU.
Según sus previsiones, los grandes déficits presupuestarios de 2025-2026 se financiarán con empréstitos internos y externos adicionales. En particular, el escenario alternativo prevé una ayuda internacional de 28.700 millones de dólares en 2025 y de 18.500 millones en 2026, frente a los 25.100 millones y 12.600 millones del escenario de referencia, respectivamente. «Como resultado, esto permitirá no recurrir a la financiación monetaria del presupuesto», dijo el BNU.
Según el escenario alternativo, los déficits presupuestarios conducirán a un aumento de la deuda pública y con garantía pública, que se acercará al 100% del PIB al final del periodo de previsión.
El BNU añadió que la trayectoria de la inflación será similar a la del escenario de referencia, pero requerirá un desembolso más significativo de las reservas internacionales: la inflación al consumo se acelerará temporalmente hasta el 8,6% a finales de 2024, seguida de un descenso hasta el 5,5% a finales de 2025, frente al 8,2% y el 6,0% del escenario de referencia, respectivamente.
Para cubrir el mayor déficit estructural en el mercado de divisas, el BNU gastará más de sus reservas internacionales. Por lo tanto, a pesar de la mayor asistencia financiera externa, las reservas se mantendrán casi sin cambios en 2024 y disminuirán a lo largo de 2025-2026 hasta 33.000 millones de dólares, mientras que en el escenario de referencia ascenderán a 39.300 millones de dólares a finales de 2026.
«Al mismo tiempo, tales volúmenes de reservas nos permitirán seguir suavizando gradualmente las restricciones monetarias», dijo el NBU.
Como se informó, el PIB de Ucrania, según el Servicio Estatal de Estadísticas, creció un 5,3% en 2023 después de una disminución del 28,8% en 2022.
Anteriormente, Experts Club y Maxim Urakin publicaron un análisis en vídeo de cómo ha cambiado el PIB de los países del mundo en los últimos años, un análisis en vídeo más detallado está disponible aquí – https://youtu.be/w5fF_GYyrIc?si=BsZmIUERHSBJrO_3
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