«Kernel», uno de los mayores holdings agrícolas de Ucrania, obtuvo en octubre-diciembre del año fiscal 2026 (AF, julio de 2025-junio de 2026) un beneficio EBITDA de 103 millones de dólares, un 13 % menos que en el mismo periodo del año anterior, según se indica en el informe publicado el viernes.
Según el informe, los ingresos consolidados en el segundo trimestre del año fiscal 2026 ascendieron a 1009,8 millones de dólares, un 4 % menos que en el segundo trimestre del año fiscal 2025, pero en comparación con el trimestre anterior, los ingresos aumentaron un 33 % gracias al crecimiento de las ventas de cereales, aceites vegetales y harinas, ya que la campaña de cosecha cobró impulso y la actividad exportadora se aceleró.
Kernel señaló que la pérdida por el cambio en el valor razonable de los activos biológicos en el segundo trimestre del año fiscal 2026 ascendió a 43 millones de dólares, frente a los 33 millones de dólares del segundo trimestre del año fiscal 2025.
El coste de los productos vendidos aumentó un 28 % en comparación con el trimestre anterior, lo que refleja principalmente el mayor coste de los productos para la reventa y las materias primas utilizadas, así como el aumento del 55 % en los gastos de envío y manipulación, debido al incremento de las primas de seguro en el contexto del recrudecimiento de los ataques rusos contra buques civiles durante el periodo del informe.
Como resultado, el beneficio bruto disminuyó un 20 % en términos anuales, hasta los 126 millones de dólares, lo que refleja la reducción de la rentabilidad en los segmentos de infraestructura, comercio y procesamiento de cultivos oleaginosos.
Al mismo tiempo, Kernel logró reducir los gastos generales y administrativos en un 26 %, hasta los 55 millones de dólares, lo que refleja la disminución de los gastos relacionados con los salarios.
El beneficio neto de la empresa en octubre-diciembre de 2025 ascendió a 13 millones de dólares, lo que supone 2,3 veces menos que en octubre-diciembre de 2025. Cabe señalar que el grupo incurrió en gastos financieros por valor de 21 millones de dólares, un 21 % más que en el trimestre anterior, debido principalmente al aumento de los gastos relacionados con la renovación y modificación de los contratos de arrendamiento, mientras que otros gastos en el segundo trimestre de 2026 alcanzaron los 20 millones de dólares, debido principalmente al aumento de los gastos sociales del Grupo.
Cabe señalar que Kernel obtuvo un beneficio operativo antes de los cambios en el capital circulante de 113 millones de dólares en el segundo trimestre del año fiscal 2026, lo que supone un aumento de 2,3 veces con respecto al año anterior. El fuerte crecimiento refleja principalmente una base comparativa baja, ya que el resultado del año anterior se vio significativamente afectado por las ganancias no monetarias de las operaciones comerciales reconocidas por Avere.
Según el informe, los cambios en el capital circulante provocaron una salida de efectivo de 249 millones de dólares en el segundo trimestre del año fiscal 2026, hasta alcanzar los 331 millones de dólares, debido principalmente al aumento de las existencias en 209 millones de dólares, hasta alcanzar los 644 millones de dólares, así como a la distribución temporal de parte de la liquidez en valores líquidos.
«Esto refleja la normalización de los patrones estacionales de compras, ya que la empresa reanudó la acumulación habitual de existencias tras la cosecha en la primera mitad del año fiscal. La temporada anterior fue atípica debido a la ralentización de las ventas por parte de los agricultores y a la menor cosecha de cereales, lo que limitó la acumulación de existencias y distorsionó el ciclo habitual del capital circulante», se afirma en el documento.
Se precisa que las reservas relacionadas con el segmento de procesamiento de cultivos oleaginosos aumentaron un 23 % en comparación con el trimestre anterior, hasta alcanzar los 348 millones de dólares, gracias al crecimiento de las reservas de semillas de girasol y aceite vegetal. Las existencias de cereales aumentaron más drásticamente, 2,3 veces en comparación con el trimestre anterior, hasta alcanzar los 296 millones de dólares, ya que el grupo acumuló maíz y otros cereales durante la temporada alta de cosecha.
En términos físicos, los volúmenes de aceite comestible en peso aumentaron un 8 % en comparación con el trimestre anterior, hasta alcanzar las 106 000 toneladas, mientras que las existencias de semillas de girasol alcanzaron las 334 000 toneladas. Las existencias de cereales, principalmente maíz, trigo y soja, aumentaron 2,6 veces en comparación con el trimestre anterior, hasta alcanzar los 1,6 millones de toneladas.
El flujo de caja neto utilizado en actividades de inversión ascendió a 145 millones de dólares durante el periodo comprendido entre octubre y diciembre de 2025: la salida de fondos consistió principalmente en 120 millones de dólares invertidos en activos financieros como parte de la estrategia de gestión de liquidez del grupo y 25 millones de dólares en gastos de capital, relacionados principalmente con la reconstrucción de la terminal de transbordo en Chernomorsk, maquinaria agrícola, equipos de energía de reserva y vagones para el transporte de cereales.
A finales de 2025, el pasivo total de Kernel ascendía a 782 millones de dólares, un 8 % más que en el trimestre anterior. El aumento se debió principalmente a un uso más activo de las líneas de crédito para financiar las necesidades estacionales de capital circulante.
La deuda neta se multiplicó por 3,4 en comparación con el trimestre anterior, hasta alcanzar los 451 millones de dólares, mientras que el ratio de apalancamiento a 31 de diciembre de 2025 se redujo a 1,1 veces la relación entre la deuda neta y el EBITDA.
En general, durante el primer semestre de 2026, los ingresos consolidados de FR se redujeron en un 1 % en comparación con el mismo período de 2025, hasta alcanzar los 1092,4 millones de dólares, el EBITDA se redujo en un 14 %, hasta alcanzar los 247 millones de dólares, y el beneficio neto se redujo en un 33 %, hasta alcanzar los 119 millones de dólares.
