Este artículo presenta los principales indicadores macroeconómicos de Ucrania y de la economía mundial a finales de agosto de 2025. El análisis se ha elaborado a partir de los últimos datos del Servicio Estatal de Estadística de Ucrania (SSSU), el Banco Nacional de Ucrania (NBU), el Fondo Monetario Internacional (FMI), el Banco Mundial, así como los principales organismos nacionales de estadística (Eurostat, BEA, NBS, ONS, TurkStat, IBGE). Maksym Urakin, Director de Marketing y Desarrollo de Interfax Ucrania, doctor en Economía y fundador del Centro de Información y Análisis del Club de Expertos, ofreció una visión general de las tendencias macroeconómicas actuales.
Indicadores macroeconómicos de Ucrania
Para Ucrania, los ocho primeros meses de 2025 estuvieron marcados por la lógica de la «resistencia gestionada»: la economía siguió siendo eficiente y se adaptó gradualmente a las restricciones militares, pero sin un salto cualitativo en la inversión. En su informe, el Banco Nacional de Ucrania señala que, en el primer semestre del año, la economía creció en torno a un 1% trimestral, lo que significa que la recuperación continuó, pero siguió siendo moderada.
«En enero-agosto de 2025, la señal clave no son los “tipos altos”, sino la capacidad de la economía para operar bajo riesgos constantes. Observamos una recuperación gradual de la demanda y de los sectores de servicios, pero el componente de inversión sigue siendo débil: las empresas optan a menudo por reparar y sustituir en lugar de ampliar. Esto significa que el crecimiento aún no se traduce en modernización. La tarea estratégica consiste en transferir el apoyo exterior y la estabilidad financiera a proyectos a largo plazo: energía, logística, transformación y tecnologías de defensa», explica Maksym Urakin.
El trasfondo inflacionista en el verano de 2025 mostró una relajación gradual. Según el Servicio Estatal de Estadística, en agosto de 2025 los precios al consumo disminuyeron un 0,2% m/m, y la inflación anual (hasta agosto de 2024) fue del 13,2%. La inflación subyacente se estimó en el 11,4% interanual; el índice de precios al consumo de enero-agosto (hasta diciembre del año anterior) fue del +6,0%.
La política monetaria en este periodo siguió siendo restrictiva pero previsible: El Banco Nacional de Ucrania mantuvo el tipo de interés oficial en el 15,5%, subrayando la importancia de consolidar la tendencia desinflacionista y controlar las expectativas. En los materiales de debate del Comité de Política Monetaria del BNU se exponen explícitamente las razones para mantener el tipo de interés oficial sin cambios y el papel de la política de tipos de interés en la reducción de la presión sobre el mercado de divisas y las reservas.
«La inflación en 2025 no es sólo una historia monetaria, sino también una historia del lado de la oferta: el clima, las cosechas, la logística, las restricciones energéticas y el componente de importación. Por eso la tasa del 15,5% es más un «ancla de confianza» que una herramienta para acelerar el crecimiento. La tarea del NBU es evitar que se inflen las expectativas y se produzca una huida hacia la divisa, especialmente cuando la balanza comercial es débil. Pero al mismo tiempo, el gobierno debe hacer su parte: estimular la producción y la competencia, de lo contrario la presión inflacionista volverá por oleadas», subraya Maxim Urakin.
El comercio exterior sigue siendo uno de los principales canales de los riesgos macroeconómicos. Según el Servicio Estatal de Estadística, en enero-abril de 2025, las exportaciones de bienes ascendieron a 13.310 millones de dólares (93,1% en comparación con el mismo periodo de 2024), mientras que las importaciones totalizaron 24.820 millones de dólares (112,6%). Esto reflejó una brecha persistente entre la necesidad de importaciones (energía, equipos, bienes críticos) y las oportunidades de exportación.
Las reservas internacionales fueron un compensador crítico de las tensiones comerciales y los riesgos militares. Según el BNU, a 1 de septiembre de 2025, las reservas se situaban en 46.030 millones de dólares, un 7,0% más que en agosto, debido principalmente a las importantes entradas de socios internacionales y a las menores ventas netas de divisas por parte del BNU.
La carga de la deuda siguió siendo elevada. Las revisiones públicas basadas en los datos del Ministerio de Finanzas declararon que, a 31.08.2025, la deuda pública y con garantía pública alcanzaba unos 7,95 billones de UAH (≈ 192.700 millones de $). Además, el recurso pertinente de la Rada Suprema estimó la deuda pública a 31.08.2025 en 7,6572 billones de UAH.
Economía mundial
En 2025, la economía mundial seguía una trayectoria de crecimiento bajo pero relativamente estable, con diferentes velocidades según las regiones y sensibilidad a los riesgos comerciales y las condiciones financieras.
En su actualización de las Perspectivas de la Economía Mundial (julio de 2025), el FMI pronosticó un crecimiento mundial del 3,0% en 2025 y del 3,1% en 2026, explicando la revisión por la mejora de las condiciones financieras y los «efectos de ventaja» temporales en el comercio.
Al mismo tiempo, el Banco Mundial, en sus Perspectivas Económicas Mundiales (junio de 2025), estimaba que la economía mundial estaba «anclada» en una tasa inferior, en torno al 2,7% en 2025-2026.
«El crecimiento mundial en 2025 parece un equilibrio entre resistencia y vulnerabilidad: las condiciones financieras se han suavizado un poco, pero los riesgos estructurales -proteccionismo, crisis energéticas, deuda- no han desaparecido. EE.UU. sostiene la demanda mundial, pero sigue siendo sensible a los tipos y al ciclo del consumo; Europa se incorpora lentamente; China mantiene el ritmo a través de la industria y las exportaciones, pero la demanda interna se recupera de forma desigual. Para Ucrania, esto significa que no debemos confiar únicamente en «mercados exteriores fuertes». Necesitamos nichos de alto valor añadido en los que podamos ser competitivos incluso en un mundo de crecimiento lento», afirma Maxim Urakin.
La Oficina de Análisis Económico de Estados Unidos (BEA) informó de que en el segundo trimestre de 2025 el PIB real estadounidense creció un 3,0% en tasa anualizada (estimación anticipada). Entre los factores clave, la BEA citó un descenso de las importaciones y un aumento del gasto de los consumidores (parcialmente compensado por un descenso de la inversión y las exportaciones).
Zona euro/UE. Según la estimación preliminar de Eurostat, en el segundo trimestre de 2025 el PIB desestacionalizado aumentó un 0,1% intertrimestral en la zona euro y un 0,2% intertrimestral en la UE. Esto refleja una recuperación muy moderada de la actividad económica en comparación con el trimestre anterior.
China. Según las estimaciones preliminares publicadas por la Oficina Nacional de Estadística de China, el PIB del país creció un 5,3% interanual en el primer semestre de 2025, y un 5,2% interanual en el segundo trimestre de 2025. De este modo, China mantuvo su tasa de crecimiento por encima del 5% anualizado.
India. Según el comunicado de prensa oficial (PIB), el PIB real de la India en el primer trimestre del año fiscal 2025-26 (abril-junio de 2025) se estimó en un +7,8% interanual. La cifra confirmó los buenos resultados de la India en un contexto de crecimiento mundial generalmente moderado.
Turquía. TurkStat informó de que el PIB de Turquía creció un 4,8% interanual en el segundo trimestre de 2025 (según el índice de volumen encadenado). Esto supuso una aceleración del crecimiento anual en comparación con trimestres anteriores, aunque la estructura de la demanda y los factores del comercio exterior siguieron siendo importantes a la hora de evaluar la sostenibilidad.
Conclusiones.
Para Ucrania, el periodo enero-agosto de 2025 fue de relativa manejabilidad macrofinanciera: la inflación se ralentizó hasta el 13,2% interanual en agosto, las reservas aumentaron hasta 46.030 millones de dólares a 1 de septiembre y la política monetaria siguió siendo restrictiva, manteniendo el tipo de interés oficial en el 15,5%. Al mismo tiempo, el desequilibrio comercial y la elevada carga de la deuda siguen planteando riesgos a medio plazo que no pueden mitigarse mediante la «estabilización», sino únicamente con cambios estructurales: inversión, productividad, transformación y exportaciones de mayor valor añadido.
«El final de agosto de 2025 muestra una cosa importante: la estabilidad financiera en Ucrania se mantiene, pero aún no garantiza un avance económico. Las reservas y el apoyo internacional son un recurso temporal que debe convertirse en producción e infraestructuras, y no limitarse a «tapar los agujeros» con importaciones. Si no aumentamos nuestra capacidad de exportación y la inversión interna, los choques externos volverán a ser decisivos. Hay una ventana de oportunidad, pero se mide en años, no en meses», resumió Maxim Urakin.
https://interfax.com.ua/news/projects/1136991.html
