Los puntos clave del primer día de debate están disponibles en las noticias de la UBA. Compartimos lo debatido por los expertos durante la segunda jornada en este artículo.
El 13 de junio, Mykola Stetsenko, Presidente del Colegio de Abogados de Ucrania, y Hryhoriy Ovcharenko , Director de Gestión de Activos Locales de ICU Investment Group, inauguraron el Foro.
Mykola subrayó que, a pesar de los retos de la guerra, Ucrania sigue siendo un país de oportunidades para los inversores. El principal objetivo del Foro es intensificar la cooperación internacional, debatir las direcciones estratégicas del desarrollo, la digitalización, los cambios normativos y la integración europea. Hizo hincapié en la importancia de crear un clima empresarial favorable y aplicar las mejores prácticas empresariales occidentales para construir una Ucrania fuerte y económicamente dinámica.
Por su parte, Hryhoriy Ovcharenko declaró: «Trabajamos con inversores, tanto locales como extranjeros, y lo que oímos de ellos, lo que necesitan, es exactamente lo que deben abordar los aquí presentes.
Todo el mundo quiere una cosa en cualquier circunstancia: previsibilidad. Es difícil, pero tenemos que hacerlo. Todo el mundo quiere el Estado de Derecho. No hay nadie que no lo quiera, y hablamos mucho de ello. Todo el mundo quiere normas sencillas y claras. No sólo los extranjeros, sino también nosotros, las empresas locales. Y somos los únicos que podemos hacerlo. Y todo el mundo quiere tener socios fiables».
Hryhoriy también señaló que el 12 de junio (ayer) era el día de la bolsa. Y el mayor activo del negocio en el que todos trabajamos, que funciona durante la guerra, en estas difíciles condiciones, son las personas. Las personas somos nosotros, todos los que estamos aquí presentes. Y de nosotros depende lo que ocurra mañana.
La integración europea de Ucrania: ¿qué significa para las empresas?
La primera sesión del segundo día del Foro fue moderada por Serhiy Benedysyuk, Socio, Jefe de Práctica Corporativa, Fusiones y Adquisiciones y Defensa de la Competencia de LCF Law Group. En su discurso de apertura, subrayó que un clima de inversión estable y unas reglas del juego claras son la base de la estabilidad económica de Ucrania, tanto durante la guerra como en el periodo de recuperación de la posguerra.
Los participantes debatieron las nuevas oportunidades y retos que plantea el desarrollo de la legislación sobre fondos de inversión, cuentas de inversión y la introducción de un sistema de pensiones por capitalización en el contexto de la integración europea. También debatieron las necesidades de las empresas a la luz del Plan de Facilidades de Ucrania y la Hoja de Ruta del Estado de Derecho, y prestaron especial atención a la transformación del mercado laboral, incluido el papel de los empresarios, la nueva Clasificación Profesional y la armonización con las normas internacionales ISCO y ESCO.
Maksym Libanov, miembro de la Comisión Nacional del Mercado de Valores y Bolsa, subrayó la importancia de las reformas de integración europea para la adhesión de Ucrania al mercado interior de la UE. Llamó la atención sobre la esperada apertura de negociaciones con la UE dentro del primer y segundo grupos del acervo comunitario, que abarcan el Estado de Derecho, el funcionamiento de las instituciones democráticas y la integración económica, incluida la libertad de circulación de capitales, bienes y servicios. Según el experto, el principal beneficio económico de la adhesión será el pleno acceso al mercado interior de la UE sin restricciones arancelarias ni no arancelarias. Para lograrlo, Ucrania debe demostrar que su normativa sobre gobierno corporativo, inversiones y fondos de pensiones es equivalente a la de la UE.
Hryhoriy Ovcharenko, Director de Gestión de Activos Locales de ICU Investment Group, subrayó la necesidad de pasar de la teoría a la práctica en la aplicación de las reformas. Según él, Ucrania no tiene tiempo y debe superar el retraso en el desarrollo de su propio mercado de capitales. Señaló que la legislación actual cumple casi el 90% de los requisitos de la UE, pero la falta de un mercado nacional eficaz y las restricciones a los flujos de capital siguen siendo barreras clave para los inversores. El ponente también llamó la atención sobre el hecho de que ninguno de los más de 20 proyectos de ley sobre cuentas de inversión y el sistema de pensiones se ha aprobado en 20 años debido al deseo de crear un documento perfecto, lo que, en su opinión, sólo obstaculiza el cambio real.
La Defensora del Pueblo Adjunta , Tetyana Korotka, llamó la atención sobre el contexto más amplio de la integración europea, no sólo como un proceso de adaptación de la legislación, sino como un cambio global en la filosofía de hacer negocios. Subrayó que el movimiento hacia la UE es simultáneamente un movimiento de capital, bienes, servicios, mano de obra y normas reguladoras. En ausencia de un mercado de capitales de pleno derecho, un sistema de pensiones subdesarrollado y la falta de productos de inversión de bajo riesgo, las empresas ucranianas tienen que sobrevivir mientras se preparan para los nuevos requisitos dictados por el acceso a los mercados europeos.
Tetyana subrayó que la integración en el mercado interior de la UE exige que las empresas cumplan los principios de conformidad, gobierno corporativo transparente y normas ESG. No se trata sólo de requisitos normativos, sino también del coste del capital: quienes cumplan estos parámetros tendrán acceso a recursos más baratos. Al mismo tiempo, la falta de transparencia, la estructura incierta de la propiedad y la ausencia de procesos de gobernanza interna reducen el atractivo inversor de las empresas y dificultan su protección incluso en casos de presión injustificada por parte del Estado.
El discurso puso de relieve la necesidad de replantear la estrategia de interacción con el Estado, no sólo como reacción a los problemas existentes, sino como un enfoque sistemático y proactivo que permita construir una empresa capaz de integrarse en el espacio económico europeo.
En su intervención, Iryna Zharonkina, Jefa del Componente de Ejecución y Derechos de Propiedad del Proyecto Pravo-Justicia de la UE, llamó la atención sobre la relación entre un sistema judicial eficaz y el desarrollo económico, en particular la capacidad de Ucrania para atraer inversiones. Hizo hincapié en que el acceso a la justicia es un requisito previo importante para la confianza tanto de las empresas ucranianas como de los socios internacionales.
Iryna habló sobre el Plan de Facilidad para Ucrania, un instrumento clave en las relaciones UE-Ucrania que prevé una financiación de 50.000 millones de euros para 2024-2027. Según ella, el plan tiene por objeto mantener la estabilidad macrofinanciera, reconstruir y preparar a Ucrania para su adhesión a la Unión Europea. Este instrumento identifica sectores clave para la inversión, como la energía, las infraestructuras, la agricultura, las tecnologías de la información y las materias primas críticas.
La ponente esbozó el contenido del fondo de inversión (Pilar II), al que, según ella, pueden recurrir empresas ucranianas y extranjeras, siempre que cumplan una serie de requisitos: estructura de propiedad transparente, cumplimiento de los parámetros ESG, apertura de la información sobre los beneficiarios y experiencia de trabajo con inversores internacionales. También señaló que el apoyo técnico (Pilar III) está dirigido a los organismos gubernamentales y se utiliza para adaptar la legislación y apoyar el proceso de integración europea.
Iryna Zharonkina también llamó la atención sobre la reforma del gobierno corporativo, que, según ella, es un componente importante de la preparación para la integración económica con la UE. Destacó la introducción de la corporatización de las empresas estatales, la adopción de una política de propiedad estatal, la intensificación de los procesos de privatización y los preparativos para la liquidación de las empresas estatales ineficaces. Según el orador, limpiar el sector público de activos innecesarios permite resolver los problemas de deuda, mejorar las relaciones con las contrapartes y determinar la lista de empresas estratégicas que deben seguir siendo propiedad del Estado.
Andriy Poddymai, Vicepresidente del Comité de Desarrollo Sostenible de la Federación de Empresarios de Ucrania, subrayó que las empresas ucranianas ya están invirtiendo miles de millones de jrivnias en el desarrollo del capital humano, entre otras cosas creando sus propios centros educativos para formar a especialistas para necesidades de producción específicas. En su opinión, la falta de un número suficiente de trabajadores cualificados es un grave obstáculo para la inversión tanto nacional como extranjera.
El orador también llamó la atención sobre la obsoleta Clasificación de Ocupaciones, que dificulta la comprensión de la estructura del mercado laboral. Anunció la adopción de una nueva legislación que prevé la creación de un registro unificado de cualificaciones y la armonización con las normas internacionales ISCO y ESCO. Esta herramienta debería convertirse en un punto de referencia digital tanto para los empresarios como para los ciudadanos, con acceso a información sobre profesiones, salarios, formación y oportunidades de empleo.
Andriy también subrayó la importancia de la reforma de la formación profesional, incluida la introducción de programas de formación de corta duración y la participación de los empresarios en la gestión estratégica de las instituciones educativas. En su opinión, esta cooperación permitirá responder rápidamente a las necesidades del mercado laboral y aumentar el atractivo de Ucrania para los inversores.
Riesgos de inversión y herramientas para superarlos: puntos clave
Durante la segunda sesión, los participantes profundizaron en los riesgos que acompañan actualmente a la actividad inversora en Ucrania. Desde los retos globales hasta las barreras locales, los expertos expusieron las principales amenazas a las que se enfrentan tanto las empresas ucranianas como las internacionales, bajo la moderación de Sergey Pogrebnoy, socio de Sayenko Kharenko.
La guerra como principal riesgo de inversión
Todos los panelistas subrayaron que la guerra es el principal y polifacético riesgo que paraliza la actividad inversora. Según Andriy Nosok, Director General de Dragon Capital, responsable de Private Equity, el riesgo militar incluye no sólo la pérdida física de activos, sino también la movilización de personal, la despoblación del país y, lo que es más importante, la falta de previsibilidad, que es fundamental para los inversores extranjeros. Olga Batova, Directora General de la sociedad de inversiones EFI Group, , subrayó que ni siquiera las regiones remotas son percibidas como seguras por los socios internacionales, a pesar de su distancia real de la línea del frente.
Escasez de personal y movilización
El segundo reto crítico, según los ponentes, es la grave escasez de personal cualificado. Serhiy Pogrebnoy ilustró vívidamente la situación: hoy en día no hay ni una sola solicitud para una vacante, mientras que antes había más de cien. Iryna Logvynovska, Consejera de Seguridad de SK, , se centró en la salida de personal al extranjero, la pérdida de personas debido a la movilización y las pérdidas físicas durante los bombardeos.
Inestabilidad política e institucional
Igor Kabuzenko, Socio Director de Ward Howell Ucrania, destacó la inestabilidad política como un riesgo que puede surgir tras el fin de la guerra. También llamó la atención sobre la debilidad institucional del Estado: la falta de un enfoque de grupo, la incapacidad de construir una política económica coherente para apoyar a las industrias clave, como hacen las economías desarrolladas.
Ciberamenazas, fraude y corrupción
Entre otros retos sistémicos, Iryna Logvynovska mencionó los ciberataques, en particular los rusos, que no sólo causan pérdidas financieras sino que también paralizan infraestructuras críticas. También siguen siendo relevantes el fraude y la corrupción interna y externa, que dificultan la protección de los derechos de inversores y empresas.
Señales positivas y estrategia de adaptación
A pesar de las dificultades, Andriy Nosok señaló que el mercado ucraniano se está adaptando gradualmente: las empresas locales están reinvirtiendo en desarrollo, el número de operaciones está creciendo y los inversores están mostrando interés, especialmente en la inversión directa a través de nuevos fondos. Este optimismo se ve respaldado por la estabilidad macroeconómica y la regulación monetaria, que mantienen el capital en Ucrania.
Los ponentes también hablaron del regreso de los ucranianos que abandonaron el país debido a la invasión a gran escala de Ucrania por parte de Rusia, de la búsqueda de nuevo personal y compartieron su propia experiencia a la hora de atraer a colegas a los equipos.
Extracción de recursos naturales: perspectivas, retos y pasos estratégicos
El moderador de la tercera sesión del Foro de Inversión , Maksym Maksymenko, Socio de AVELLUM y Jefe de la Práctica Inmobiliaria y de Infraestructuras, abrió el debate con un llamamiento a sincronizar la comprensión de las cuestiones clave relacionadas con el uso del subsuelo y formuló cuatro áreas principales de discusión: el acuerdo sobre el subsuelo entre Ucrania y Estados Unidos, las perspectivas de extracción de minerales críticos, el problema de las licencias inactivas y el programa estatal para el desarrollo de la base de recursos minerales.
El debate comenzó con una encuesta interactiva a los participantes sobre sus expectativas respecto al acuerdo. Los resultados revelaron un considerable escepticismo: El 54% de los encuestados cree que el acuerdo es declarativo y no se aplicará en la práctica; el 23% lo percibe como un posible motor de crecimiento económico o como una amenaza para la soberanía económica.
El moderador recordó que los detalles del acuerdo siguen sin estar disponibles debido a la clasificación de «comercial» y «secreto de Estado», por lo que sugirió que se hablara del marco regulador existente, la visión de las reformas y las directrices estratégicas que pueden tenerse en cuenta hoy en día.
En el debate participaron:
En su discurso, Yegor Perelygin subrayó que el Estado ya ha completado la mayor parte del trabajo legislativo necesario para aplicar el Acuerdo sobre Minerales entre Ucrania y Estados Unidos: «Ya se han aprobado todos los cambios legislativos necesarios que debían pasar por la Verjovna Rada. La aplicación ulterior del acuerdo pasa ahora al ámbito de los estatutos y la labor reglamentaria -órdenes, instrucciones, procedimientos internos», – dijo el portavoz.
Yegor subrayó que el acuerdo en sí no es sólo un documento sobre recursos minerales. Debe considerarse una herramienta flexible («marco») que abre una serie de oportunidades para atraer inversiones en diversos ámbitos: desde la minería y la transformación hasta las infraestructuras y los mecanismos financieros.
«Estamos hablando de crear un fondo de inversión que pueda contribuir al desarrollo no sólo de proyectos de exploración y producción, sino también de iniciativas de procesamiento e infraestructuras, así como de los instrumentos financieros necesarios para celebrar contratos de compraventa », resumió Yegor Perelygin.
Yulia Borzhemska, Directora de Política Reguladora de DTEK Oil&Gas, expresó la posición de la empresa sobre la aplicación del Acuerdo sobre Minerales: «En nuestra opinión, este acuerdo tendrá un impacto positivo en la economía ucraniana y en el desarrollo del mercado, ya que crea confianza para los inversores extranjeros en la estabilidad y seguridad de sus actividades en Ucrania», afirmó la experta.
Entre las principales expectativas de las empresas del Estado, nombró
«También es importante para los inversores ucranianos la introducción de cánones incentivadores para la producción de yacimientos agotados, densos en gas y poco productivos, así como la simplificación del acceso a la tierra», declaró Yulia Borzhemska.
En cuanto a los mecanismos de interacción con el nuevo fondo de inversión creado en virtud del acuerdo, la experta señaló: «La clave para atraer a los inversores será la apertura: la disponibilidad de información sobre los activos, las condiciones de inversión, los plazos de amortización y las oportunidades de vender productos. Esta información debe ser pública y colgarse en plataformas en línea».
Según ella, esto ayudará a atraer ofertas del mercado abierto, crear condiciones competitivas reales y determinar el verdadero valor de mercado de los activos y las inversiones.
Valorando el potencial del Acuerdo sobre Minerales para atraer a empresas estadounidenses, Yegor Perelygin, Viceministro de Protección Medioambiental y Recursos Naturales de Ucrania, subrayó su importancia estratégica para varias categorías de inversores potenciales, desde consumidores a mineros y transformadores.
Según el orador, el acuerdo crea condiciones transparentes para los contratos de compraventa, lo que es sumamente importante para los usuarios finales estadounidenses de productos, incluidos los minerales críticos. Al mismo tiempo, abre la puerta a la entrada de operadores del sector extractivo en el mercado ucraniano.
«El coste medio del capital en Ucrania es actualmente extremadamente elevado. Por lo tanto, la aparición de los instrumentos de financiación previstos en el acuerdo -incluso mediante el apoyo de la DFC (Corporación Internacional de Financiación del Desarrollo de EE.UU.)- es fundamental para el desarrollo de proyectos mineros a largo plazo», declaró Perelyhin.
Otro ámbito prometedor es la participación de empresas estadounidenses o multinacionales en el desarrollo de infraestructuras de transformación (midstream), que actualmente es un punto débil de la cadena de suministro en el mercado europeo.
«Para estas empresas, se trata de una oportunidad de integrarse en el sector extractivo, optimizar la logística y los márgenes. Esto abre oportunidades reales no sólo para la producción, sino también para construir una cadena de valor completa en Ucrania», – añadió el Viceministro.
Durante el debate, Mykola Kolisnyk, Viceministro de Energía de Ucrania, subrayó que la aplicación del Acuerdo sobre Minerales no implica una reducción de los ingresos presupuestarios, ni siquiera a corto plazo. Al fin y al cabo, sólo afecta a las zonas del subsuelo nuevas o inactivas que no se explotan comercialmente.
«No se trata de pérdidas, sino de nuevas oportunidades. El acuerdo se centra en minerales críticos que prácticamente no se explotan en Ucrania. El problema no es sólo la financiación, sino también la falta de tecnologías adecuadas. Y el acuerdo abre el camino a la tecnología y los canales comerciales estadounidenses, lo que es fundamental para crear una cadena de valor», afirmó.
El ponente señaló que el acceso a los mayores comerciantes del mundo, como Trafigura, Mercuria y otros, así como la capacidad de suministrar productos procesados a los mercados mundiales, dará a Ucrania la oportunidad de establecerse en la cadena de suministro internacional.
«Debemos ser conscientes de que los inversores extranjeros no trabajan sin información geológica fiable. Por ello, la fase inicial del acuerdo facilitará la exploración activa de los yacimientos existentes. Esto, a su vez, se convertirá en la base para transformar el potencial de recursos en ingresos presupuestarios reales a medio plazo»,, declaró Mykola.
Los mecanismos transparentes de acceso al subsuelo también estuvieron en el punto de mira. Según el Viceministro, el acuerdo no cambia los principios del mercado – los inversores podrán seguir participando en licitaciones abiertas para permisos especiales, pero ahora con garantías comerciales adicionales del Fondo.
«El mecanismo de la primera oferta comercial no es una obligación legal, pero es una señal muy importante para las empresas. Proporciona confianza en que los productos encontrarán un comprador en condiciones favorables. Si podemos atraer directamente a las grandes casas comerciales, será un logro estratégico», concluye el experto de.
En respuesta a una pregunta sobre los principales retos a los que se enfrentan los inversores en el sector de los minerales críticos, Yulia Lushpienko, Jefa del Departamento Jurídico de BGV Group Management, esbozó la situación actual, basándose en particular en los resultados de la última encuesta de la ABE. Según ella, en 2024, el índice de atractivo inversor de Ucrania, según los directores generales de las principales empresas del mundo, era de sólo 2,49 puntos sobre 5 posibles.
«Esto es una señal de que las empresas internacionales no comprenden plenamente el potencial de Ucrania frente a la guerra y la inestabilidad geopolítica. Por lo tanto, tenemos que tomar medidas urgentes para cambiar la situación y estimular el desarrollo económico»,, subrayó el ponente.
Entre los principales obstáculos a la inversión en proyectos extractivos, mencionó la falta de acceso a capital barato y a largo plazo, así como la falta de proyectos bien preparados que puedan recibir financiación de las instituciones financieras internacionales.
«La minería es un proyecto complejo y a largo plazo, cuya ejecución lleva entre 8 y 15 años. Y por eso la importancia del acceso a la financiación es fundamental»,, dijo Yulia.
También destacó el problema de la doble regulación, tanto por normas ucranianas como internacionales, que duplica los costes de tiempo y presupuesto. Otra condición importante para atraer inversores es el cumplimiento de los procedimientos ESG (criterios medioambientales, sociales y de gobernanza), sin los cuales es sencillamente imposible avanzar hacia la integración europea.
«Ya nos estamos integrando en Europa, y la evaluación ESG es una nueva realidad para los proyectos de inversión. No podemos prescindir de ella», concluyó el ponente de.
Invertir para ganar: cómo la inversión privada está cambiando la industria de defensa ucraniana
La cuarta sesión del Foro se dedicó a un tema de especial relevancia en el contexto de una guerra a gran escala: la inversión privada en la industria de defensa.
Al abrir el panel, Mikhail Lukashenko, Socio de AEQUO y Jefe del Grupo de Defensa, Seguridad e Industria Aeroespacial, subrayó la importancia de centrarse en los aspectos aplicados de la inversión en la tecnología de defensa ucraniana.
«En 2025, ya no es posible hablar de inversiones en Ucrania sin centrarse en la industria de defensa. Por eso hoy hemos reunido a un equipo de expertos que trabajan a diario en este campo y que se centrarán en la práctica: cómo invertir correctamente, qué errores evitar, cómo evaluar a las empresas y formular estrategias de salida para los proyectos», dijo el moderador.
Denys Gurak, cofundador de MITS Capital, un grupo de inversión especializado en apoyar a las empresas de defensa de nueva creación en todas las fases de su desarrollo, también fue el moderador del debate sobre las inversiones en la industria de defensa ucraniana.
«Invertimos a todos los niveles: desde la idea hasta la empresa madura, pasando por el capital inicial, el de siembra y el de crecimiento. Nuestra ambición es crear un banco de inversiones de defensa en Ucrania, para que todas las empresas tengan acceso a capital y conocimientos en un momento crítico», declaró Denys.
¿Cómo determina un inversor en qué empresas de defensa merece la pena invertir? ¿Cuáles son los criterios más importantes: tecnología, equipo, singularidad de la solución? Esta fue la primera pregunta a Deborah Fairlamb, socia fundadora de Green Flag Ventures.
Deborah empezó presentándose, diciendo que llevaba más de una década viviendo y trabajando en Ucrania, y que su fondo de 20 millones de dólares, registrado en Estados Unidos, está especializado en invertir en la llamada tecnología de defensa de doble uso.
«De hecho, nuestro enfoque no difiere demasiado del análisis habitual del capital riesgo», explicó, «buscamos un producto único que satisfaga una necesidad real. Pero no menos importante es el equipo. Invertimos no sólo en el producto, sino en las personas capaces de ampliar la solución, llevarla al mercado y construir la empresa a largo plazo.»
Según el ponente, el potencial de desarrollo y la adaptabilidad del equipo son factores cruciales a la hora de tomar una decisión de inversión.
La sesión se centró en el atractivo inversor de diversos segmentos de la industria de defensa. Artem Moroz, Director Adjunto de Asociaciones de Brave1, afirmó que el ecosistema reúne ya a más de 1500 empresas y ha financiado más de 3600 proyectos por valor de 2.200 millones de UAH. Según él, el apoyo a las empresas mediante subvenciones ha contribuido a crear una nueva ola de emprendimiento tecnológico en el sector de la defensa.
Entre las iniciativas actuales destaca el lanzamiento en abril de una plataforma digital que permite a los militares encargar directamente desarrollos probados sin largos procedimientos. El ponente subrayó que el reto clave hoy en día no es sólo la creación de nuevas soluciones, sino la introducción masiva de innovaciones en primera línea. Brave1 ya está apoyando el desarrollo de drones interceptores, armas láser y de microondas, sistemas robóticos y drones enjambre.
Destacó los éxitos en el sector marítimo: «Los drones Magura y Sea Baby están pasando de ser armas de ataque desechables a plataformas de combate de pleno derecho capaces de realizar tareas de reconocimiento y cobertura aérea. Ahora podemos controlar no sólo el mar, sino también el cielo que lo cubre».
Yevhen Zhebko, cofundador de TELETACTICA, empresa ucraniana de desarrollo de sistemas de comunicación para drones, habló de las dificultades de lanzar un proyecto tecnológico en el sector de la defensa, la elección de un enfoque estratégico y los riesgos para los inversores. Según él, el equipo empezó a prepararse para una invasión a gran escala en 2021 -mucho antes de que la empresa se registrara oficialmente- respondiendo a las señales de los militares y comprendiendo la necesidad de un refuerzo tecnológico.
TELETACTICA está especializada en la creación de sistemas de transmisión de datos resistentes a la guerra electrónica, uno de los componentes clave para el uso eficaz de UAV. «Estamos construyendo no sólo un producto, sino una solución de infraestructura que debería formar parte de un ecosistema de defensa digital sostenible », afirmó Yevhen, señalando la importancia del apoyo de la plataforma Brave1.
El ponente también llamó la atención sobre los nuevos requisitos que los inversores exigen a las empresas de nueva creación: hoy en día, dijo, no basta con tener una idea: hay que demostrar una demanda probada, un modelo de negocio claro y contratos reales. Para las empresas que operan en el campo de las soluciones de componentes más que en el de los productos finales, es fundamental demostrar su valor a corto y largo plazo. El «coste» de atraer a un solo cliente puede alcanzar los 50.000 dólares, que es el tipo de inversión necesaria para integrar la tecnología en el sistema de defensa.
Deborah Fairlamb compartió su visión de la formación de un nuevo mercado de tecnología de defensa en Ucrania. En su opinión, incluso después de que termine la guerra, la amenaza de Rusia seguirá existiendo y, por tanto, seguirá siendo necesario contar con soluciones de seguridad innovadoras. Por eso Ucrania seguirá desarrollando su propio ecosistema de tecnología de defensa, y este desarrollo no se limitará al marco nacional. Ahora, gracias a la consolidación de esfuerzos, en particular a través de la plataforma Brave1, se está formando un mercado holístico, que prácticamente no existía hace dos años. Según el experto, países como los Estados bálticos y los países nórdicos ya están siguiendo de cerca las tecnologías ucranianas y podrían convertirse en los primeros compradores.
En cuanto a la valoración de empresas, el ponente señaló que, a falta de un mercado establecido, este proceso es complejo y requiere un enfoque creativo. Al mismo tiempo, el mundo ya cuenta con ejemplos de empresas emergentes de defensa de éxito -Anduril, Palantir, Shield AI- que han alcanzado una capitalización de mil millones de dólares. Esto demuestra que el potencial de crecimiento de las empresas ucranianas que pueden ampliar sus productos a escala mundial es real y elevado.
Proyectos de energía e infraestructuras
El moderador de la quinta sesión, Oleksiy Feliv, Socio Director de INTEGRITES, inició el debate haciendo hincapié en el enfoque práctico de la reunión. Según él, la sesión está dedicada al sector energético no como un ámbito exclusivamente de seguridad nacional, sino principalmente como objeto de inversión.
En su intervención, Oleksii Brekht, Director General en funciones de NPC Ukrenergo, habló en detalle del lanzamiento y los resultados de las subastas especiales para el reparto de las obligaciones de los «off-taker» en materia de capacidades de equilibrio. Según él, esta iniciativa fue una respuesta a la importante escasez de capacidades de equilibrio tras los ataques masivos con cohetes de la pasada primavera, que dañaron significativamente tanto la infraestructura de generación como la de transmisión.
Durante varios meses, Ukrenergo ha mantenido consultas con los ministerios, el regulador y las instituciones financieras internacionales para establecer un mecanismo de contratación transparente. El resultado fueron cuatro subastas que cubrieron 99 MW de las necesidades de regulación de frecuencia y más del 70% de las necesidades de reserva de restauración. Como resultado, la empresa ha ahorrado miles de millones de hryvnias y ha reducido el coste de los servicios correspondientes en más de un 30%.
Según la ponente, ya se ha construido la primera instalación: una instalación de almacenamiento de electricidad de 20 MW, lo que demuestra los resultados reales del nuevo modelo de atracción de inversiones en infraestructuras.
Nadiia Stechyshina, Directora de Inversiones de BGV Group Management, compartió la experiencia de la empresa en la atracción de inversiones en el sector energético. Según ella, BGV, conocida como un actor activo en el sector de los recursos naturales, ha ampliado recientemente su cartera, en particular en los sectores de la energía y las infraestructuras. En 2024, la empresa empezó a considerar proyectos de energías renovables, en particular en el segmento de generación solar con sistemas de almacenamiento, así como de energía eólica, que, según la dirección del Grupo BGV, es el más prometedor para la inversión a largo plazo.
La empresa también ha puesto en marcha un proyecto de cogeneración en el verano de 2024. Demuestra una alta rentabilidad (TIR del 30-35%) y permite no solo generar electricidad, sino también suministrar calor de forma eficiente. Nadiia señaló que si el inversor consigue establecer una cooperación con la empresa de calefacción urbana, este formato de proyecto puede ser especialmente rentable.
La empresa se muestra prudente a la hora de elegir inversiones en energías renovables dentro de Ucrania, dada la actual imprevisibilidad del mercado, la incertidumbre sobre el consumo y las perspectivas de reconstrucción de las infraestructuras destruidas. En este contexto, los proyectos de energía eólica en determinadas regiones con escasez local de energía parecen los más adecuados.
En respuesta a una pregunta del moderador , Oleksiy Feliv, sobre los principales retos que plantea la ejecución de proyectos de energía eólica en Ucrania, Oleksandr Podprugin, Director Regional de Notus Energy, esbozó las principales barreras a las que se enfrenta el sector. Según él, Ucrania cuenta actualmente con más de 4 GW de proyectos eólicos listos para construir repartidos por todo el país. Algunos de ellos incluso se pusieron en marcha durante la guerra total, lo que demuestra la viabilidad técnica de tales iniciativas.
Además, señaló que está creciendo el interés por financiar proyectos ucranianos por parte de instituciones financieras internacionales, en particular bancos de desarrollo de distintas jurisdicciones. Sin embargo, a pesar de la existencia tanto de proyectos como de financiación potencial, todavía no existe un «puente» eficaz entre ambos elementos que conecte las ideas con la inversión real.
En su opinión, uno de los principales problemas es la falta de mecanismos desarrollados para la financiación de proyectos de infraestructuras, desde la forma de estructurar los acuerdos hasta las herramientas de mitigación de riesgos, fundamentales para las inversiones a gran escala en tiempos de guerra.
En su intervención, Maksym Pyshnyi, Director General de ELECTRICKA UKRAINE, compartió su experiencia de participación en subastas para la construcción de capacidades de maniobra y destacó las perspectivas de inversión privada en el sector de la energía nuclear. La empresa ha ganado dos licitaciones y espera entregar las primeras baterías de 10 megavatios en un futuro próximo.
Volviendo al tema de la energía nuclear, el ponente subrayó que, aunque en Ucrania se percibe como una generación básica, ya se están desarrollando nuevos enfoques en el mundo, sobre todo en Estados Unidos. Por ejemplo, el operador de la red eléctrica del estado de Nueva York ha clasificado los pequeños reactores modulares (SMR) como fuentes despachables libres de emisiones, junto con los sistemas de almacenamiento en baterías y el hidrógeno. Para 2040, está previsto que estas fuentes cubran el 20% de las necesidades del estado, unos 120 gigavatios.
Maksym Pyshnyi prestó especial atención a la experiencia de Polonia, que no tiene antecedentes de explotación de centrales nucleares, pero que actualmente está desarrollando activamente esta industria. Por un lado, el Estado polaco está financiando la construcción de un gran reactor AR1000 y, por otro, el capital privado ya está invirtiendo en el despliegue de pequeños reactores. En concreto, el poderoso grupo químico OSGE planea construir entre 26 y 28 SMR, para los que ya se han seleccionado siete emplazamientos, y se espera que la construcción comience el año que viene. Según el experto, este es un ejemplo de cómo los inversores privados están entrando en el sector de la pequeña generación nuclear, que es uno de los más prometedores para sustituir a la energía del carbón en el mundo.
Oleksandr Hryban, Director de Desarrollo Sostenible e Información No Financiera de Ukrnafta, expuso la estrategia de la empresa para el desarrollo del sector energético. La atención se centra en la generación de gas, que Ukrnafta considera un elemento clave de la transición energética en Ucrania. La empresa trabaja en la puesta en marcha de modernas unidades de pistón y turbina de gas que utilizan el calor de los gases de escape, incluida la creación de la primera central de ciclo combinado de Ucrania. Estos proyectos cuentan ya con más de 200 millones de euros de financiación internacional, entre subvenciones y préstamos, y se esperan nuevos acuerdos por valor de decenas de millones de euros.
Hryban destacó la eficiencia económica de la generación a gas: en modo de cogeneración, su rentabilidad puede superar el 40% de TIR. La gran maniobrabilidad de estas centrales, que pueden ponerse en marcha en 10 minutos, les permite responder rápidamente a las fluctuaciones de la demanda. Y los acumuladores térmicos incorporados -depósitos de agua caliente- contribuyen a optimizar los costes y mantener la estabilidad del suministro de calor.
A pesar de los planes de desarrollo de energías renovables (200 MW de solar y eólica), estos proyectos han quedado temporalmente en suspenso. Según Oleksandr, hoy en día son las empresas estatales como Ukrnafta las que deben ser el motor del cambio, ya que pueden atraer grandes cantidades de financiación en condiciones favorables y subvenciones que no están al alcance de la mayoría de los agentes privados.
El Foro de Inversión se ha convertido en una plataforma para un diálogo honesto entre las empresas, el gobierno y los socios institucionales, donde se debatieron no sólo las perspectivas, sino también las formas prácticas de llevar a cabo proyectos clave en los ámbitos de la defensa, la energía y la recuperación del país.
Colegio de Abogados de Ucrania, Foro de Inversión
