Как сообщает Fixygen, волатильность биткойна остаётся на исторически низком уровне, несмотря на значительные колебания потоков в криптовалютные ETF, изменение ожиданий относительно ставок ФРС и резкие колебания цен в отдельные торговые дни.
Анализ Glassnode показывает, что одним из важнейших факторов снижения месячной реализованной волатильности стало увеличение доли биткоина у долгосрочных держателей. Этот показатель лучше объясняет изменения волатильности, чем капитализация криптовалюты, открытый интерес к деривативам, funding rates или объем торгов, сообщает The Block.
Иными словами, значение имеет уже не только размер рынка, но и структура владельцев BTC.
Биткойн, который ранее в значительной степени перемещался между спекулятивными инвесторами и трейдерами, всё чаще концентрируется у долгосрочных держателей, ETF, компаний и других участников, которые совершают сделки значительно реже.
Это может сокращать объем монет, постоянно участвующих в торговле, и снижать чувствительность рынка к краткосрочным колебаниям спроса.
В то же время более 71% всего предложения биткоина сейчас находится в прибыли, свидетельствуют данные, приводимые аналитиками Bitfinex.
Этот показатель приближается к историческому среднему уровню около 74,7%. По наблюдениям аналитиков, устойчивый переход выше этого уровня в предыдущих циклах нередко совпадал с переходом рынка от медвежьей к более устойчивой бычьей фазе.
При этом высокая доля прибыльных монет имеет двойной эффект. С одной стороны, она отражает улучшение финансового положения владельцев биткоина. С другой — создает потенциальный объем предложения, который может выйти на рынок в случае дальнейшего роста цены, поскольку инвесторы начинают фиксировать прибыль.
12 сентября биткоин торгуется примерно в районе $77 тыс., оставаясь значительно ниже исторического максимума 2025 года.
Параллельно меняется сама инфраструктура рынка. Спотовые ETF превратились в один из крупнейших каналов институционального спроса, публичные компании создают многомиллиардные биткойн-резервы, а доля долгосрочного хранения увеличивается.
Это постепенно приближает биткойн по структуре инвесторов к традиционным финансовым активам, хотя абсолютная волатильность криптовалюты, как и прежде, значительно выше, чем у большинства крупных фондовых индексов или государственных облигаций.
По оценке аналитиков Bitfinex, текущая ситуация пока что больше соответствует консолидации с потенциалом роста, чем подтверждённому новому бычьему прорыву.
Таким образом, изменение состава владельцев биткоина может постепенно изменить и привычную модель криптовалютных циклов. Если все большая часть предложения остается в ETF, компаниях и у долгосрочных инвесторов, будущие циклы могут становиться менее резкими, хотя полностью исключать значительные ценовые колебания для биткоина пока рано.
Как сообщает Fixygen, признаки широкого перехода капитала из Bitcoin в альтернативные криптовалюты пока отсутствуют, несмотря на периодические ралли отдельных токенов и укрепление Ethereum.
По данным CoinMarketCap на 12 сентября 2026 года, индекс Altcoin Season составляет около 40 пунктов из 100, что значительно ниже уровня 75 пунктов, при котором рынок считается вошедшим в полноценный альтсезон. Доминирование Bitcoin при этом составляет около 58,7%, Ethereum — 11,6%.
CoinMarketCap определяет альтсезон как период, когда не менее 75% из 100 крупнейших криптовалют, за исключением стейблкоинов и ряда обеспеченных активами токенов, показывают лучшую динамику, чем Bitcoin, за последние 90 дней.
Альтернативный индекс BlockchainCenter также пока не фиксирует альтсезон: его значение находится около 33 пунктов, тогда как необходимый порог составляет 75.
По данным CoinGecko, общая капитализация криптовалютного рынка находится примерно на уровне $2,76 трлн. Bitcoin остается крупнейшим активом с капитализацией около $1,55 трлн.
Высокая доля Bitcoin показывает, что значительная часть нового капитала продолжает концентрироваться в крупнейшем и наиболее ликвидном криптоактиве. Этому способствуют американские спотовые Bitcoin-ETF, корпоративные покупки BTC и осторожность инвесторов в отношении менее ликвидных токенов.
При этом ситуация отличается от классических криптовалютных циклов прошлых лет, когда после сильного роста Bitcoin капитал последовательно переходил сначала в Ethereum, затем в крупные альткоины и далее в более спекулятивные активы с небольшой капитализацией.
Отдельные альткоины и в текущем цикле периодически значительно опережают Bitcoin, однако пока речь идет скорее о точечных историях, чем о широком росте всего сегмента.
Ethereum в последние месяцы укрепил свое положение: его доля рынка выросла примерно с 9% три месяца назад до порядка 11%, однако этого пока недостаточно для полноценной ротации капитала из Bitcoin.
На Kalshi в августе пришлось $37,17 млрд оборота, что на 7,3% меньше, чем в июле ($40,1 млрд). Polymarket вместе с американской платформой обеспечил ещё $8,16 млрд против $12,89 млрд месяцем ранее, то есть объём сократился на 36,7%, сообщает портал Fixygen.
При этом после рекордной активности летом объем торгов сократился на 14,5% по сравнению с июлем. Это стало первым месячным снижением примерно за год, свидетельствуют данные The Block.
На Kalshi в августе пришлось $37,17 млрд оборота, что на 7,3% меньше июльских $40,1 млрд. Polymarket вместе с американской платформой обеспечил еще $8,16 млрд против $12,89 млрд месяцем ранее, то есть объем сократился на 36,7%.
Однако даже после падения августовский рынок оставался значительно больше майского, когда совокупный оборот составлял около $25,66 млрд.
Особенно быстро этот сегмент развивается внутри традиционных брокерских платформ.
Robinhood сообщила 8 сентября, что только во втором квартале через ее сервис было проторговано 13,6 млрд event contracts, а за первые восемь месяцев 2026 года — более 30 млрд контрактов. С момента запуска направления около двух лет назад клиенты Robinhood заключили более 45 млрд таких контрактов.
Компания расширяет число площадок, через которые исполняются сделки. Помимо Kalshi и ForecastEx, Robinhood использует Rothera, а с 8 сентября начала направлять часть контрактов на платформу Crypto.com через регулируемую CFTC инфраструктуру.
Компания также запускает отдельный раздел prediction markets для промежуточных выборов в США и расширяет предложение контрактов на американский футбол.
Prediction markets позволяют участникам покупать и продавать контракты, выплаты по которым зависят от наступления конкретного события — результата спортивного матча, выборов, экономического показателя или другого измеримого события.
По экономической конструкции такие инструменты находятся между финансовыми деривативами и традиционными ставками, что одновременно обеспечивает им быстрый рост и создает регуляторные споры.
В США более десяти штатов уже предпринимали юридические или административные действия против Kalshi или Polymarket, прежде всего из-за спортивных контрактов.
Доходность майнинга биткойна заметно восстановилась в августе 2026 года благодаря резкому росту стоимости крупнейшей криптовалюты, однако экономика отрасли по-прежнему значительно уступает показателям прошлого года, — сообщает Fixygen.
Согласно опубликованному 8 сентября ежемесячному обзору Luxor Hashrate Index, долларовый hashprice — расчетный доход майнера на единицу вычислительной мощности — начал август на уровне $31,63 за PH/s в сутки, а завершил месяц на отметке $39,33, увеличившись на 24,4%.
Это стал самый сильный месячный рост показателя с ноября 2024 года. 27 августа hashprice временно поднялся выше $40 впервые за 220 дней.
Основной причиной улучшения экономики майнинга стал биткойн. В августе его стоимость выросла с $62 889 до $78 312, или на 24,5%. Средняя цена BTC за месяц выросла на 8,7% — до $69 263.
Средний hashprice за август составил $34,63 против $31,21 в июле, увеличившись на 10,9%.
Однако даже после восстановления доходность остается значительно ниже прошлогодней. Средний августовский hashprice был примерно на 32% ниже среднего уровня 2025 года, который составлял $50,68 за PH/s в сутки.
Дополнительную поддержку майнерам обеспечила относительно стабильная сложность сети. За август два пересчета почти компенсировали друг друга, а итоговое изменение составило около минус 0,34%. Средняя сложность была на 2% ниже июльской.
Однако уже 5 сентября сложность сети выросла на 1,31%, поскольку часть ранее отключенных вычислительных мощностей начала возвращаться в сеть. Luxor отмечает, что майнинговая активность восстанавливается после сокращения хешрейта в июне-июле.
Рост вычислительной мощности может вновь оказать давление на доходность. Чем больше оборудования конкурирует за неизменный объем вознаграждения за блок, тем меньшая часть дохода приходится на единицу хешрейта.
Сложной остается ситуация и для менее эффективного оборудования. По оценке Luxor, устройства с энергоэффективностью 25–38 Дж/ТГ в среднем генерировали в августе энергетическую доходность около 45 долларов за МВт-ч при средней стоимости электроэнергии в сети около 48 долларов за МВт-ч. Это означает, что часть старого оборудования остается на уровне или ниже уровня безубыточности.
В результате август дал майнерам заметную передышку, однако устойчивость восстановления будет зависеть сразу от трёх факторов — цены на биткойн, сложности сети и стоимости электроэнергии.
Как сообщает Fixygen, Министерство финансов Германии подготовило проект реформы налогообложения криптоактивов, предусматривающий введение с 2027 года 25%-ной ставки налога на прибыль от продажи Bitcoin, Ethereum и других криптовалют независимо от срока владения активом.
Соответствующий референтский проект находится на стадии раннего согласования внутри федерального правительства, сообщил Handelsblatt 9 сентября со ссылкой на имеющийся в распоряжении издания документ. Сейчас Германия остается одной из наиболее привлекательных крупных европейских юрисдикций для долгосрочных частных инвесторов в криптовалюты. Согласно действующим правилам, прибыль от продажи криптоактивов, находившихся в собственности более одного года, как правило, не облагается подоходным налогом. Если актив продается в течение 12 месяцев после покупки, прибыль относится к частным сделкам по продаже имущества и облагается по индивидуальной ставке налогоплательщика. Такой порядок подтвержден официальными разъяснениями Минфина Германии от 6 марта 2025 года.
Новая модель должна принципиально изменить этот подход. Криптоактивы предлагается перевести из категории частных сделок с имуществом в категорию доходов от капитала и облагать по аналогии с прибылью от операций с акциями. Базовая ставка Abgeltungsteuer составит 25%. С учетом солидарного сбора фактическая нагрузка может достигать 26,375% без учета возможного церковного налога.
Предлагаемые правила должны распространяться только на криптовалюту, приобретенную после 31 декабря 2026 года. Для Bitcoin, Ethereum и других активов, купленных ранее, предполагается сохранить действующий налоговый режим.
Законопроект предполагает вступление новых правил в силу с 1 января 2027 года. При этом автоматическое удержание налога немецкими криптовалютными сервисами планируется ввести только с 1 января 2028 года, чтобы дать платформам время для перестройки систем учета.
Минфин рассчитывает, что изменение правил принесет бюджету около EUR160 млн дополнительных налоговых поступлений в 2028 году. В последующие годы сумма должна увеличиваться и, согласно расчетам ведомства, достичь около EUR350 млн в 2030 году.
Реформа фактически ликвидирует главное налоговое преимущество долгосрочного владения криптовалютой в Германии. Инвестору больше не будет достаточно удерживать Bitcoin или Ethereum более года для полного освобождения полученной при продаже прибыли от налога.
При этом окончательное решение пока не принято. Проект Минфина находится на ранней стадии межведомственного согласования, после которой документ должен пройти дальнейшее рассмотрение правительством, Бундестагом и Бундесратом.
Отдельно Германия уже усиливает налоговую прозрачность операций с цифровыми активами. В ноябре 2025 года Бундестаг одобрил имплементацию европейской директивы DAC8, обязывающей поставщиков криптоуслуг передавать налоговым органам сведения об определенных операциях клиентов.
Как сообщает Fixygen, рынок криптовалют во второй половине сентября будет находиться прежде всего под влиянием решений крупнейших центральных банков, американской статистики потребительского спроса и инфляции, а также масштабной квартальной экспирации опционов на биткойн и эфириум.
Главным событием станет заседание Федеральной резервной системы США 15–16 сентября. Решение по ставке будет объявлено 16 сентября. Это заседание особенно важно, поскольку вместе с решением ФРС опубликует обновленные экономические прогнозы и так называемый dot plot — ожидания членов регулятора относительно будущей траектории процентных ставок.
Интрига вокруг заседания резко усилилась после обнародования данных по августовской инфляции. Потребительские цены в США выросли на 0,4% за месяц и на 3,4% в годовом исчислении, базовая инфляция составила 0,3% за месяц и 2,4% за год. Днем ранее индекс цен производителей PPI показал рост на 0,4% за месяц и сразу на 5,4% в годовом исчислении.
На этом фоне рынок резко повысил ожидания относительно повышения ставки ФРС на 25 базисных пунктов. В течение 11 сентября фьючерсы оценивали вероятность такого решения примерно в 82–87%, тогда как ещё за несколько дней до публикации CPI консенсус-прогноз экономистов Reuters предполагал сохранение ставки на уровне 3,50–3,75%.
Для криптовалют повышение ставки традиционно является неблагоприятным фактором: оно увеличивает доходность долларовых активов, повышает стоимость заемного капитала и снижает склонность инвесторов к риску. Однако реакция Bitcoin будет зависеть не только от самого решения, но и от комментариев ФРС. Если регулятор даст понять, что сентябрьское повышение является разовым, рынок может воспринять его значительно спокойнее, чем сигнал о начале нового цикла ужесточения.
Дополнительное значение перед заседанием приобретут данные по розничным продажам в США за август, которые также будут опубликованы 16 сентября. В июле этот показатель снизился впервые за девять месяцев. Сильное восстановление потребительского спроса может подкрепить аргументы в пользу высоких ставок, тогда как слабые продажи могут несколько ослабить опасения инвесторов относительно дальнейшего ужесточения политики. Дату публикации подтверждает Бюро переписи населения США. (
В тот же день BLS опубликует августовские индексы импортных и экспортных цен. Обычно этот показатель оказывает гораздо меньшее влияние на рынок, чем CPI, однако в нынешней ситуации инвесторы будут внимательно следить за признаками переноса высоких цен на энергоносители и импортируемые товары на американскую инфляцию.
Следующим важным фактором станет Банк Японии. Его заседание состоится 17–18 сентября. Согласно опросу Reuters, регулятор, как ожидается, повысит ставку на 25 базисных пунктов — до 1,25%, максимального уровня за 31 год.
Для Bitcoin решение японского центробанка важно из-за механизма carry trade. На протяжении многих лет инвесторы брали в долг дешёвые иены и вкладывали их в более доходные и рискованные активы. Рост ставок в Японии и укрепление иены делают такие стратегии менее привлекательными и могут привести к сокращению позиций, открытых за счёт заёмных средств, на глобальных рынках, включая криптовалюты. Опасения по поводу сворачивания yen carry trade уже неоднократно становились источником повышенной волатильности рисковых активов.
Еще одним потенциальным источником резких колебаний станет 25 сентября, когда на Deribit состоится крупная квартальная экспирация криптовалютных опционов. По расчетам на основе биржевого открытого интереса по состоянию на 9 сентября, на эту дату приходилось около $14,4 млрд биткойн-опционов и ещё примерно $1,8 млрд эфириум-опционов. Около 41,5% всего открытого интереса к биткойн-опционам было сосредоточено именно в сентябрьской экспирации.
Сама по себе экспирация не определяет направление рынка, однако такой большой объем контрактов способен увеличить краткосрочную волатильность. Исследование, опубликованное в сентябрьском выпуске Finance Research Letters, также указывает на статистически значимые внутридневные развороты Bitcoin в периоды экспирации опционов, особенно при наличии крупных позиций маркет-мейкеров.
29 сентября рынок получит августовский отчет JOLTS о количестве вакансий в США. После сильного августовского отчета по занятости, согласно которому американская экономика создала 162 тыс. рабочих мест при уровне безработицы 4,1%, состояние рынка труда стало ещё одним аргументом для сторонников более жёсткой политики ФРС. Неожиданно высокий уровень вакансий может вернуть давление на биткоин из-за роста доходности американских облигаций.
Но самая важная статистика после заседания ФРС появится 30 сентября. Бюро экономического анализа США одновременно опубликует третью оценку ВВП за второй квартал и данные о личных доходах и расходах американцев за август. Именно в этом отчете содержится индекс цен PCE — основной показатель инфляции, на который ориентируется ФРС.
Если PCE покажет усиление инфляционного давления вслед за CPI и PPI, ожидания относительно дополнительных повышений ставки до конца года могут усилиться. Для биткоина такой сценарий будет означать продолжение давления со стороны высокой доходности облигаций и сильного доллара. В то же время более слабый PCE, напротив, способен вернуть на рынок ожидания завершения ужесточения денежно-кредитной политики.
Ситуацию осложняет рост цен на нефть. Доходность 10-летних гособлигаций США 11 сентября приблизилась к 5% — максимальному значению с 2023 года, поскольку дорогая нефть усилила опасения относительно новой инфляционной волны.
Кроме того, Европейский центральный банк 10 сентября уже повысил ключевые ставки на 25 базисных пунктов: ставка по депозитам с 16 сентября составит 2,50%. ЕЦБ прямо связал это решение с устойчивым инфляционным давлением, в частности из-за конфликта на Ближнем Востоке и роста цен на энергоносители.
Таким образом, вторая половина сентября складывается для криптовалютного рынка как период повышенного макроэкономического риска. За две недели инвесторы последовательно получат решение ФРС, возможное повышение ставки Банком Японии, крупную квартальную экспирацию криптоопционов, данные американского рынка труда и ключевой индекс инфляции PCE.
В базовом сценарии главным фактором для Bitcoin остается стоимость глобальной ликвидности. Если ФРС и Банк Японии одновременно ужесточат политику, а инфляция в США останется высокой, давление на рисковые активы может сохраниться. Если же ФРС даст понять, что повышение ставки приближается к завершению цикла, а PCE покажет замедление роста цен, в конце сентября рынок может получить повод для восстановления.
Ключевым ориентиром после каждой публикации данных будет не только сам показатель, но и реакция доходности американских казначейских облигаций и доллара: в случае их дальнейшего роста криптовалютам будет сложнее восстановить позиции, тогда как снижение доходности и курса доллара способно вернуть капитал в Bitcoin, Ethereum и другие рисковые активы.
