Business news from Ukraine

Выпуск № 2 — апрель 2025 года

Целью этого обзора является предоставление анализа текущей ситуации на валютном рынке Украины и прогноз курса гривны по отношению к ключевым валютам на основе актуальных данных. Мы рассматриваем текущие условия, динамику рынка, ключевые факторы влияния и вероятные сценарии развития событий.

Анализ текущей ситуации

На конец апреля валютный рынок Украины демонстрирует сохранение основных трендов, зафиксированных в первой половине месяца: относительную стабильность снижения в сегменте доллара США и продолжение укрепления евро относительно гривны.

Ключевые отличия апрельской динамики — сдвиг баланса спроса и предложения в пользу гривны, снижение среднедневного спроса на валюту со стороны населения, сглаженное поведение рынка на фоне умеренной инфляции и сохранения внешней поддержки.

Ключевые драйверы:

• Курс доллара удерживается в стабильном коридоре с умеренным наклоном к ревальвации в пользу гривны на фоне избытка предложения наличной валюты и глобального ослабления позиций доллара.
• Курс евро продолжает расти под влиянием глобальных процессов, торговых конфликтов и ввиду попыток новой администрации США оказывать прямое вербальное давление на ФРС, тогда как в Украине продолжается рост спроса на евровалюту.
• Общее состояние валютного рынка характеризуется повышенной ликвидностью, низкой волатильностью в долларовом сегменте, зато евросегмент демонстрирует нервный рост с явными признаками спекулятивной активности .

Внутренние факторы

• Национальный банк Украины сохраняет политику мягкой гибкости, удерживая учетную ставку на неизменном уровне и контролируя официальный курс. Спред между официальным и рыночным курсами доллара остается минимальным, а вот в сегменте евро — расширяется.
• Активность домохозяйств на наличном рынке снижается третий месяц подряд: среднедневной спрос упал с $41 млн в феврале до $17 млн в апреле. Это свидетельствует об уменьшении панических настроений, насыщении рынка и/или исчерпании покупательной способности населения на фоне слабого экономического роста. Еще одним фактором мог стать цикл весенних праздников, которые являются традиционным периодом распродажи валютных сбережений для празднования и финансирования краткосрочных отпусков.
• В то же время сохраняется структурное напряжение — двукратное превышение объема импорта над экспортом, что остается фактором «вымывания» валютной ликвидности из страны. Однако на текущем этапе ее способна полностью компенсировать международная помощь, которая ожидаемо должна покрыть потребность Украины в валюте.
• Нацбанк заявляет о стабильном контроле над инфляционными ожиданиями. Хотя мартовская инфляция достигает своих пиковых значений на уровне около 15-16% ежегодно, в летние месяцы прогнозируется ее традиционное снижение до 8,7% г/г, что в комбинации с летним спадом бизнес-активности поможет снизить уровень фокусировки населения на валюте. Как следствие, это может снизить спекулятивную мотивацию операторов валютного рынка.

Внешние факторы

• На мировом уровне основным источником турбулентности остаются торговые войны, инициированные администрацией Трампа, усилившие риски деглобализации и ослабления доллара вследствие уменьшения его роли как резервного и расчетного актива.
• Эта неопределенность подталкивает глобальных инвесторов вкладываться или хеджироваться через защитные активы — золото, швейцарский франк, японскую иену и евро, который сейчас способен выполнять роль стабилизатора.
• Дополнительным давлением на доллар стало открытое требование Дональда Трампа к ФРС США немедленно снизить учетную ставку, что создало риск снижения независимости Федрезерва и спровоцировало снижение доходности облигаций и падение курса американской валюты к самым низким значениям за полгода.

Общие выводы:

• Гривна сохраняет устойчивость, несмотря на внешнее давление и внутренний дисбаланс. Благодаря ритмичному финансированию дефицита бюджета и финансовой помощи иностранных партнеров на рынке удерживается равновесие.
• Курс доллара останется в узком коридоре, тогда как евро продолжит рост, сохраняя повышенную волатильность.
• Рынок валютной наличности находится в фазе насыщения, а снижение спроса на валюту дает основания говорить об относительной предсказуемости рынка.
• Спекулятивные риски в паре EUR/UAH растут — бизнесу стоит учитывать возможные краткосрочные проседания или импульсные скачки при планировании операций.

Обзор динамики и прогноз курса валют

Курс доллара США

Курс доллара к гривне остается в пределах стабильного узкого коридора — от 41,10 до 41,80 грн/$ с минимальной волатильностью. В апреле рынок демонстрирует синхронизацию рыночного и официального курса, что снижает риски для бизнеса и потребителей. Ревальвационное давление усиливается на фоне уменьшения спроса со стороны населения и увеличения предложения доллара.

В течение второй половины апреля курс доллара оставался в стабильном коридоре, без резких колебаний. Самые низкие значения наблюдались в пределах 41,10-41,35 грн/$ на покупке, а продажа в течение всего периода находилась в пределах 41,57-41,85 грн/$.

Наш краткосрочный прогноз курса доллара, предоставленный в предыдущем обзоре, полностью подтвердился в пределах стандартных рыночных отклонений. Курсовая динамика в долларовом сегменте свидетельствует о высокой текущей предсказуемости внутреннего рынка.

Особенностью периода стало постепенное сглаживание и сужение спреда между курсами покупки и продажи, что свидетельствует о росте валютной ликвидности и снижении напряжения на наличном рынке. Другие особые приметы второй половины апреля — движение рыночных курсов доллара синхронно с официальным курсом НБУ и с почти равновеликим спредом от него курсов покупки и продажи. Это свидетельствует об эффективности политики Нацбанка по сглаживанию ситуативных колебаний, что снижает волатильность и способствует формированию стабильных ожиданий среди участников рынка.

Глобальные факторы также поддерживают стабильность доллара в Украине — несмотря на ослабление доллара на мировых рынках эти процессы не транслируются во внутренние риски благодаря валютным резервам и гибкости политики НБУ. Глобальные процессы не создали нового давления на гривну, но могут в среднесрочной перспективе стать драйвером оттока капитала украинцев и бизнеса из доллара.

Прогноз на ближайший период:

• Краткосрочный горизонт (2-4 недели): наиболее вероятно движение в сторону значений 41,20-41,80 грн/$ с незначительными отклонениями (± 20-30 копеек). Волатильность низкая, спекулятивный спрос ограничен.
• Среднесрочный горизонт (2-4 месяца): возможна коррекция до 42,00-42,50 грн/$ в случае активизации импорта, ускорения инфляции или ослабления внешнего финансирования.
• Долгосрочный горизонт (6+ месяцев): базовый сценарий сохраняет потенциал постепенного смещения курса в направлении 44,00-45,00 грн/$.

Курс евро

Во второй половине апреля курс евро к гривне продолжил расти, подтвердив ранее зафиксированный восходящий тренд. Как мы и прогнозировали в предыдущем обзоре, рыночные котировки уверенно перешагнули отметку 47 грн/евро, а уже на конец апреля средний курс продажи наличного евро консолидируется до 48,00 грн/евро, что позволило внутренним украинским инвесторам в евро с начала месяца до конца апреля получить курсовую премию размером от 1,6 до 2,4 грн на каждом евро.

Особого внимания требует изменение спреда между курсами покупки и продажи. Если в начале месяца спред удерживался в пределах 60-70 копеек, то уже в конце апреля у ряда операторов рынка наличной валюты он превысил 1 грн, а у некоторых операторов достигал 1,3-1,5 грн. Это является маркером роста рыночной нервозности и повышенных ожиданий относительно дальнейшей волатильности. Операторы рынка пытаются заложить в цену риски возможного дальнейшего усиления евро или коррекции на фоне спекулятивной активности.

Еще один важный сигнал — заметное расхождение между рыночными курсами и официальным курсом НБУ. Курс евро, который определяет регулятор, отстает от рыночных значений в среднем на 30-50 копеек, что является индикатором того, что рынок оперативнее и гибче реагирует на глобальные валютные тренды, в частности — укрепление евро к доллару США. Официальная динамика движется по инерции, тогда как операторы валютного рынка уже закладывают в котировки ожидания дальнейших изменений.

Такое опережение свидетельствует о росте премии за владение евровалютой, которая все больше используется как инструмент не только для расчетов, но и для сбережений, а в некоторых случаях — как попытка заработать на глобальной турбулентности.

Прогноз:

• В краткосрочном горизонте (2-4 недели) курс евро, наиболее вероятно, консолидируется для приобретения выше отметки 48 грн/евро с тяготением к 48,50 грн/евро; выкупать операторы валютного рынка будут его в пределах устоявшегося спреда, что будет означать курс для таких операций около отметки 47,50 при сохранении текущих факторов влияния и драйверов в паре доллар/евро.
• В среднесрочном горизонте (2-4 месяца) ожидается сохранение тренда на укрепление евро с высоковероятным потенциалом достижения отметки 49,50 грн/евро, так же при условии сохранения текущего глобального контекста.
• Долгосрочный прогноз (6+ месяцев) — глобальная финансовая перестройка, смещение акцента с доллара на евро и другие активы, а также динамичная ситуация и противоречивая информация заставляют нас в дальнейшем временно воздержаться от обнародования долгосрочного прогноза по евро в абсолютных значениях. Хотя еще раз напомним: пара евро/гривна остается одной из наиболее чувствительных и волатильных, что требует постоянного повышенного внимания со стороны бизнеса и инвесторов при планировании валютной структуры своих активов и операций. Кроме того, невозможно исключить мощный спекулятивный аппетит операторов глобального и локального валютного рынка к операциям с евро, что может стать новым непрогнозируемым драйвером неэкономической повестки.

Рекомендации для бизнеса и инвесторов

Сохранение динамичной ситуации на рынках побуждает нас сохранить свой подход по разделению рекомендаций на два отдельных блока:

• базовые рекомендации — помогут избежать валютно-курсовых рисков или минимизировать потери;
• обновленные рекомендации — помогут сориентироваться для пересмотра инвестиционно-сберегательных стратегий.

Базовые рекомендации, которые сохраняют актуальность

Диверсификация валютного портфеля — базовая стратегия.
Евро демонстрирует волатильность и потенциал роста, а доллар — слабость на фоне глобальных событий. Рекомендуется держать часть активов в евро, особенно при наличии соответствующих обязательств. Доллар — инструмент краткосрочной ликвидности и хеджа.

Максимальная ликвидность — безусловный приоритет.

Все ваши валюты должны быть легко доступны для оперативного маневра — это ключевое условие, учитывая глобальную турбулентность и политические риски.

Гривну удерживать в функциональном объеме.

Стабильность гривны сохраняется, однако инфляционный фон и потенциальные курсовые риски во II-III кварталах 2025 года не позволяют держать большой избыток гривны. По возможности избегать связывания гривневой ликвидности в инструментах с фиксированными сроками или без возможности пересмотра доходности.

Обновленные и дополненные рекомендации

Изменение доли валют в портфеле: плавная миграция из доллара в евро

Целесообразно постепенно ребалансировать портфель в сторону евро. Он все больше используется в расчетах и потенциально дает лучшую курсовую премию. Но турбулентность на международных валютных рынках требует постоянно следить за значимыми новостями и событиями, не поддаваясь при этом влиянию громких заголовков и стадного поведения. Из валютного шторма с прибылью или минимальными потерями выйдут только инвесторы со стальными нервами, холодной головой и четкой стратегией.

Имейте запас прочности и страхуйте риски

Закладывайте буферы на форвардные колебания курса: несмотря на восходящий тренд евро и нисходящий для доллара в пределах коротких периодов в этой паре и относительно этих валют к гривне случаются «ямки» и «горки», которые могут стать причиной потерь или непредвиденных расходов.

Повышенное внимание к спредам — индикатор рыночного настроения и прогноз тренда

Рост спреда по евро — это сигнал: рынок нервничает, ожидает изменений. В такие моменты лучше избегать спекуляций и не решать под давлением эмоций. Для опытных валютных спекулянтов — это отличное поле и хорошее время для продуктивного маневра, но для всех остальных — риски потерь. То же касается и доллара — снизьте фокус на курсах и анализируйте спреды.

Сценарное планирование и регулярная переоценка

Рынок и дальше будет турбулентным в течение неопределенного времени. Имейте альтернативные сценарии валютного поведения, особенно для III-IV кварталов, когда наиболее вероятен вход в новый девальвационный цикл.

Этот материал подготовлен аналитиками компании и отражает их экспертное, аналитическое профессиональное суждение. Информация, представленная в этом обзоре, носит сугубо информационный характер и не может быть расценена как рекомендация для действий.

Компания и ее аналитики не дают никаких заверений и не несут ответственности за любые последствия, возникшие в результате использования этой информации. Вся информация предоставляется как есть, без каких-либо дополнительных гарантий полноты, обязательств по своевременности или обновления или дополнения.

Пользователи этого материала должны самостоятельно оценивать риски и принимать сознательные решения на основе собственной оценки и анализа ситуации из различных доступных источников, которые они сами считают достаточно квалифицированными. Перед принятием любых инвестиционных решений рекомендуем проконсультироваться с независимым финансовым советником.

СПРАВКА

KИТ Group — международная мультисервисная продуктовая продуктовая FinTech-компания, которая уже 16 лет успешно работает на рынке небанковских финансовых услуг. Одним из флагманских направлений деятельности компании является обмен валют. KИТ Group — один из крупнейших операторов этого сегмента финансового рынка Украины, входит в перечень крупнейших налогоплательщиков, является одним из отраслевых лидеров по динамике роста активов и по размеру собственного капитала.

Более 90 отделений в 16 крупнейших городах Украины расположены в удобных для клиентов локациях и имеют современное оборудование для удобства, безопасности и конфиденциальности каждой транзакции.

Деятельность компании соответствует регуляторным требованиям НБУ. KИT Group придерживается стандартов деятельности ЕС, имея отделения также в Польше и планируя трансграничную экспансию в страны Европы.

Выпуск № 1 — февраль 2025 года

Целью этого обзора является предоставление анализа текущей ситуации на валютном рынке Украины и прогноз курса гривны относительно ключевых валют на основе актуальных данных. Мы рассматриваем текущие условия, ключевые факторы влияния и вероятные сценарии развития событий.

Февраль 2025 года начался для валютного рынка Украины довольно прогнозируемо, без резких скачков или внезапных потрясений. После традиционного новогоднего повышенного спроса на валюту рынок постепенно вернулся к более спокойному состоянию, а курс гривны продолжает балансировать между внутренними факторами, такими как политика НБУ и платежный баланс страны, и глобальными тенденциями, в частности политикой ФРС США и ЕЦБ.

Федеральная резервная система США продолжает удерживать высокие ставки, укрепляя доллар, тогда как Европейский центральный банк снизил процентные ставки, что привело к ослаблению евро. Это создает предпосылки для сохранения текущей курсовой динамики, но и добавляет непредсказуемости для тех, кто планирует валютные операции.

Анализ текущей ситуации

Гривна вновь обретает стабильность

Как и прогнозировалось в конце января, после пикового роста курса доллара (до 42,28 грн/$) ситуация постепенно стабилизировалась, сейчас гривна находится в диапазоне 41,37-42 грн/$.

Что этому способствовало?

1. Увеличение предложения наличной валюты. В декабре — январе банки завезли рекордный объем наличных долларов (1,58 млрд в декабре, что на 6,9% больше чем в ноябре), что значительно увеличило предложение наличных на рынке.
2. Политика НБУ. Повышение учетной ставки до 14,5% способствовало снижению девальвационных ожиданий.
3. Сезонный фактор. После праздничных расходов спрос на валюту среди населения традиционно уменьшается, что снижает давление на гривну.

Относительно евро ситуация несколько иная. После неожиданного снижения процентных ставок ЕЦБ в феврале средства инвесторов стали массово перетекать в доллар, что привело к ослаблению европейской валюты. Как следствие, курс евро в Украине снизился до уровня 43,2-43,9 грн/€, и уже на протяжении трех месяцев демонстрирует устойчивый тренд к снижению.

Рыночный спред между покупкой и продажей ключевых валют длительное время сохраняет относительную стабильность: по доллару 50-58 коп., по евро — 63-68 коп. Это свидетельствует о равновесии между спросом и предложением и может считаться как индикатором отсутствия аппетита к спекуляциям у операторов валютного рынка, так и показателем отсутствия панических настроений среди населения.

Прогноз курса доллара

Краткосрочный прогноз (2-4 недели)

Курс доллара может колебаться в диапазоне 41,8-42,5 грн/$. НБУ продолжает активно сдерживать резкие колебания, о чем свидетельствует продажа валюты из резервов, а больших инфляционных рисков в ближайший месяц не ожидается.

Однако риски остаются:

• Дальнейший рост доллара возможен в случае изменения политики ФРС или резких колебаний на внешних рынках.
• Любые новости о задержках международной помощи могут вызвать краткосрочные скачки курса.

Среднесрочный прогноз (2-4 месяца)

В течение первого полугодия гривна может постепенно ослабиться до 44 грн/$. Основные причины:

• Традиционный рост импортных закупок весной.
• Рост инфляционных ожиданий может ускорить ослабление гривны.
• Ожидаемый выход ФРС на более мягкую политику, что может поднять спрос на валюту в Украине.
• Ухудшение экономической ситуации или дефицит финансовой помощи могут стать дополнительными рисками.

Долгосрочный прогноз (6+ месяцев)

При сохранении нынешней макроэкономической картины, курс доллара может достичь 45 грн/$ до конца года, хотя этот сценарий полностью зависит от успехов экономической политики правительства и стабильности и достаточности притока внешнего финансирования.

Прогноз курса евро

Краткосрочный прогноз (2-4 недели)

Евро будет находиться в коридоре 43,0-44,2 грн/€ с постепенной коррекцией к нижней границе из-за слабости евро на мировом рынке.

Среднесрочный прогноз (2-4 месяца)

Евро может опуститься до 42,5 грн/€ в случае усиления стагнации еврозоны и если ФРС США будет удерживать жесткую политику.

Долгосрочный прогноз (6+ месяцев)

Если ЕС не сможет выйти из экономического спада, евро может остаться слабым, что позволит гривне сохранять относительную стабильность по отношению к нему, а в отдельные периоды гривна даже может укрепляться относительно евро.

Рекомендации для бизнеса и инвесторов

В краткосрочной перспективе (до 1 месяца) основной задачей является обеспечение ликвидности и минимизация валютных рисков. Бизнесу стоит иметь часть оборотных средств в валюте, особенно если расходы зависят от импорта. Хранение средств в краткосрочных депозитах в долларах США или евро позволит защититься от курсовых колебаний. Для частных инвесторов сейчас не лучший момент для активного входа в длинные позиции в евро из-за слабости европейской валюты, тогда как доллар остается стабильным инструментом. Для тех, кто рассматривает валютные спекуляции, могут быть возможности для заработка на коротких позициях.

Среднесрочные стратегии (2-4 месяца) должны ориентироваться на формирование сбалансированного портфеля с преобладанием доллара. Поскольку ФРС США не спешит менять жесткую монетарную политику, доллар остается самой стабильной валютой для сохранения капитала. Инвесторам, которые хотят диверсифицировать портфель, следует обратить внимание на активы в швейцарских франках и британских фунтах — они менее подвержены сильным колебаниям под влиянием геополитических рисков. Криптовалюты могут быть интересным инструментом для краткосрочных спекуляций, но они остаются высокорисковыми из-за высокой волатильности.

В долгосрочной перспективе (6+ месяцев) важнейшим фактором является защита капитала от девальвационных рисков. Основные сбережения следует держать в твердой валюте, поскольку даже при умеренном девальвационном тренде гривна будет продолжать терять стоимость. Альтернативные активы, такие как золото, могут быть эффективным средством сохранения стоимости, но текущие высокие цены делают его менее привлекательным для немедленного входа — стоит ждать возможной коррекции.

Этот материал подготовлен аналитиками компании и отражает их экспертное, аналитическое профессиональное суждение. Информация, представленная в этом обзоре, носит сугубо информационный характер и не может быть расценена как рекомендация для действий.

Компания и ее аналитики не дают никаких заверений и не несут ответственности за любые последствия, возникшие в результате использования этой информации. Вся информация предоставляется как есть, без каких-либо дополнительных гарантий полноты, обязательств по своевременности или обновления или дополнения.

Пользователи этого материала должны самостоятельно оценивать риски и принимать сознательные решения на основе собственной оценки и анализа ситуации из различных доступных источников, которые они сами считают достаточно квалифицированными. Перед принятием любых инвестиционных решений рекомендуем проконсультироваться с независимым финансовым советником.

СПРАВКА

KИТ Group — международная мультисервисная продуктовая FinTech-компания, которая уже 16 лет успешно работает на рынке небанковских финансовых услуг. Одним из флагманских направлений деятельности компании является обмен валют. KИТ Group — один из крупнейших операторов этого сегмента финансового рынка Украины, входит в перечень крупнейших налогоплательщиков, является одним из отраслевых лидеров по динамике роста активов и по размеру собственного капитала.

Более 90 отделений в 16 крупнейших городах Украины расположены в удобных для клиентов локациях и имеют современное оборудование для удобства, безопасности и конфиденциальности каждой транзакции.

Деятельность компании соответствует регуляторным требованиям НБУ. KИТ Group придерживается стандартов деятельности ЕС, имея отделения также в Польше и планируя трансграничную экспансию в страны Европы.