第 1 期——2025 年 5 月
乌克兰外汇市场现状分析
5 月初，乌克兰外汇市场进入可控波动阶段——没有过度需求，但投机预期增强。
总体而言，美元市场保持相对稳定，欧元市场则紧张不安。
主要事实和驱动因素：
Ø 美元保持温和下跌趋势——美联储降息的全球言论和美国经济停滞风险对其构成压力。
Ø 欧元相反，由于欧洲货币的经济实力、进口需求推迟以及企业和民众对货币偏好和偏好的结构性转变，继续上涨。
Ø 欧元买卖价差维持在异常高位——1.5-2 格里夫纳，表明市场参与者情绪紧张，预期市场将出现进一步波动。
国内因素
Ø 乌克兰国家银行在 5 月继续推行谨慎放松外汇限制的政策：恢复了银行和客户的部分远期交易，扩大了公司海外代表机构融资和使用公司卡在国外结算的范围。同时，每月50万乌克兰格里夫纳的限额扩大到更多类别的交易，这将部分降低「灰色」资本外流渠道的吸引力，增加市场透明度，通过准确、完整地反映货币流动信息，使外汇市场统计数据更具代表性。
同时，国家银行的外汇储备增至创纪录的 467 亿美元（4 月增长 10.1%），这得益于欧盟（ERA 贷款计划）和世界银行提供的资金。国家银行干预力度和居民净购买外汇的减少增强了银行间市场的稳定性，有助于将官方汇率和市场汇率维持在预测预期范围内。
Ø 随着纳税期的临近，以及能源领域和能源进口采购的季节性活跃，市场流动性将增加，但只要当前的主要条件保持不变，汇率不会出现明显波动。
Ø 4 月份消费通胀开始放缓，乌克兰国家银行预计，从夏季开始，通胀率将降至个位数。这减轻了对格里夫纳的压力，但基本通胀率和电价冲击的风险仍然存在，因此不能过早放松警惕。
国际因素
Ø 全球形势仍然不明朗。美联储未改变基准利率，但考虑到通胀风险、失业率以及特朗普政府关税政策带来的滞胀风险，继续谨慎交流信息。「软着陆」的场景仍然是基本情况，但全球对美元的坚定信心正在逐渐动摇。
同时，欧元作为全球贸易结算货币的地位正在巩固。欧盟政治中心潜在的强化、欧元区经济增长的加速、乌克兰对欧洲产品的消费增加，以及许多合同转向欧元，都创造了稳定的长期需求。
Ø 股票和原材料市场表现出谨慎乐观——投资者在听到美国和英国可能达成协议的消息后锁定利润，并考虑到谈判可能恢复以及俄罗斯对乌克兰的攻击至少暂时停止。然而，市场波动仍然很大——全球新闻背景不利于预测和稳定。
汇率走势和预测
美元汇率：走势与分析
5 月，美元兑乌克兰格里夫纳汇率继续在相对狭窄的区间内波动，波动幅度较小，需求稳定。月初，格里夫纳在市场上逐渐走强。
在过去四周里，现金汇率的波动范围保持在 41.00-41.90 格里夫纳/美元之间,4 月 30 日达到峰值，银行平均卖出汇率为 41.89 格里夫纳/美元，买入汇率为 41.21 格里夫纳/美元。这一走势与乌克兰国家银行的官方汇率完全一致，表明监管机构的政策符合市场实际情况。
与此同时，买入和卖出汇率之间的平均利差保持稳定（在 60-70 戈比之间），没有出现明显扩大，这证实了外汇市场的平衡以及市场参与者之间的充分竞争，特别是在现金领域。
银行间外汇交易量有所下降，但乌克兰国家银行的干预也减少，这表明市场在监管机构过度干预的情况下实现了部分自我平衡。
国际储备增长至 467 亿美元（4 月增长 10%）为市场提供了技术和心理支持，为「可控灵活性」政策提供了额外的稳定储备。
在全球层面，由于对美国经济出现滞胀的担忧，美元仍然面临压力。美联储维持利率不变以及杰罗姆·鲍威尔关于近期没有足够理由降息的声明抑制了美元的下跌，但并未为美元走强创造条件。这种情况不会对格里夫纳汇率造成严峻的外部压力。
近期预测：
Ø 短期（2-4周）：汇率维持在41.20-41.80乌克兰格里夫纳/美元的区间，受情势因素影响，可能出现±20戈比的小幅波动，前提是当前形势保持不变。
Ø 中期（2-4个月）：汇率可能保持稳定或受温和贬值影响，波动至41.80-42.50乌克兰格里夫纳/美元。安全局势的稳定可能会成为影响市场的严重心理因素，这将成为刺激消费和振兴商业的动力。
Ø 长期（6个月以上）：格里夫纳缓慢贬值的趋势仍然存在，其基本前提也是如此，特别是在2026年国际援助预计减少、预算负担增加的情况下。目标区间为 43.00-45.00 格里夫纳/美元，如果最不利的情况发生。
欧元汇率
4 月至 5 月上旬，欧元兑格里夫纳汇率呈现明显波动。从 4 月 15 日开始，欧元稳步上涨,4 月底达到最高点 48.14 格里夫纳/欧元。这是最近 6 个月以来的最高点。此后，市场开始调整——到5月中旬，欧元回落至47.10乌克兰格里夫纳（卖价）和46.20乌克兰格里夫纳（买价）。
现金段买入价与卖出价之间的价差到5月中旬从2乌克兰格里夫纳缩小到0.6-1乌克兰格里夫纳，这是汇率紧张和不可预测性下降的重要指标，因此市场运营商不再在报价中加入较高的风险和炒作溢价。
目前，市场运营商仍然为自己留有回旋余地，以应对欧元的进一步波动，这体现在官方汇率与实际市场报价之间存在的小幅差距。欧元买卖汇率与国家银行汇率之间的差价大致为30-40戈比，如果这种趋势持续下去，则表明所有货币市场参与者都预计欧元汇率将在未来几周内下跌。
美国经济放缓、国际关税协议谈判的不确定性、股票和原材料市场的波动以及美联储的言论，所有这些因素都对欧元有利，使其成为美元的相对稳定的替代货币，无论是在全球还是在乌克兰本地。
预测
对企业和投资者的建议
鉴于乌克兰国家银行储备增加、消费通胀下降、美元市场稳定以及欧元/格里夫纳汇率波动持续，应重新审视外汇风险管理策略。
1. 流动性至上。
未来几个月仍将是波动可控的时期。首要任务是确保在任何情况下都能快速获得外汇。长期存款、流动性较低的资产以及与一种货币挂钩都会增加风险。所有工具都应能够随时进行审查或撤回。
2. 调整欧元比例。
在经历了快速增长和4月底的高点之后，欧元进入调整阶段。中期内仍存在增长潜力，但现在不是积极增加头寸的时候。应密切关注新的汇率走势，以避免风险，选择合适时机进行新操作。
3. 货币干预——稳定性的标志。
国家银行干预的规模表明市场具有自我调节和保持平衡的能力。请参考汇率区间，不要对新闻做出情绪化反应：市场对零星的信息越来越不敏感，已经对此产生了一定的免疫力。
4. 不要拘泥于固定的货币「规则」。
格里夫纳的贬值风险依然存在，但短期内汇率将保持稳定。这并不是抛售美元的理由，但也不是大量购买外币的理由。转向情景规划：为每种情况准备 3-4 种替代方案，并制定相应的资产分配方案。
5. 谨慎进行短期投机。
特别是在欧元/乌克兰格里夫纳货币对中。即使欧元汇率跌至 47 格里夫纳，利润空间也太小，无法进行舒适的交易。没有准确的时机和流动性，潜在的收益与市场风险不相称。大多数交易者最好避免进行短期交易。
6. 控制格里夫纳的比例。
尽管汇率稳定，但不要积累过多的格里夫纳流动性。超过功能性范围的部分应立即转换为固定汇率的工具（例如，多币种结构或储备）。
7. 关注点差——一项新技能。
在欧元市场，最近几周，正是点差而不是汇率的绝对值成为运营商紧张情绪和预期的主要指标。它们比汇率本身更有助于预测。如果点差急剧扩大，最好不要进入货币市场；如果点差收窄，则应寻找舒适区进行投资或进行短期操作。
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参考信息
KYT Group是一家国际多服务产品金融科技公司，在非银行金融服务市场成功运营已有16年。货币兑换是该公司旗舰业务之一。KYT Group 是乌克兰金融市场该领域最大的运营商之一，位列最大纳税人名单，是资产增长和自有资本规模方面的行业领先企业之一。
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公司的业务符合乌克兰国家银行的监管要求。KYT Group 遵守欧盟的业务标准，在波兰也设有分支机构，并计划向欧洲其他国家拓展业务。
