本文介绍了截至2025年6月底乌克兰和世界经济的主要宏观经济指标。分析基于乌克兰国家统计局（DSSU）、乌克兰国家银行（NBU）、国际货币基金组织（IMF）、世界银行以及主要国家统计机构（Eurostat、BEA、NBS、ONS、TurkStat、IBGE）的最新数据。“Interfax-Ukraine”营销与发展总监、经济学博士、“Experts Club”信息分析中心创始人马克西姆·乌拉金介绍了当前宏观经济趋势的概况。
乌克兰宏观经济指标
2025年上半年，乌克兰在温和但脆弱的稳定状态下结束。在经历了平淡的开局和疲软的第一季度（乌克兰国家银行将其评估为活动低迷期）之后，4月至6月期间，经济主要得益于国内消费和适应军事物流的行业，保持了积极势头。乌克兰国家银行在4月的决议中将基准利率维持在15.5%，强调需要支持货币稳定并降低通胀预期；在7月的决议中，监管机构确认了该利率水平，为格里夫纳工具的利率提供了“锚定”。
通胀明显放缓：6月份年通胀率从5月份的15.9%降至14.3%，这反映了更严格的货币政策、货币稳定性和某些食品类价格调整的综合影响；月通胀率为+0.8%。这是今年首次出现年度通胀率明显“回落”至15%以下的情况。
对外贸易仍是失衡的主要来源。1-5月期间，商品出口额约为169.5亿美元，进口额为315.4亿美元，贸易逆差扩大至146亿美元（同比增长49%）。进口的主要驱动因素是能源、机械和化学品；出口在结构上则偏向食品和原材料。
在贸易缺口背景下，国际储备仍然是一个重要的缓冲。截至2025年7月1日，由于来自合作伙伴（特别是欧盟、加拿大、世界银行）的大额资金流入超过外汇干预和债务偿还，国际储备达到451亿美元（6月份增长1.2%）。这对乌克兰来说是历史最高水平，也是外汇市场的关键安全储备。
“当前的增长由消费和官方融资支撑；如果不启动投资周期，增长将保持低迷且不稳定。国际储备是稳定工具，而非发展来源；只有将其转化为增值项目后才能产生效果。贸易逆差具有结构性特征：应通过物流、能源现代化和生产本地化来解决，而不仅仅依靠汇率决策。”马克西姆·乌拉金指出。
债务负担加重。截至2025年6月30日，国家债务和国家担保债务总额估计为1848亿美元（相当于7.697万亿格里夫纳），一个月增加了近39亿美元。从结构上看，外债占主导地位，这加剧了对官方融资的依赖。
国际支持仍然是系统性的。6月30日，国际货币基金组织完成了对EFF计划的第八次审查，批准了新一轮融资（该计划的总付款额超过100亿美元），同时确认乌克兰达到了关键标准，并继续推进结构改革。
“第二季度表明，经济已经学会在持续冲击中运作——我们看到中小企业具有很强的生存能力，物流具有灵活性，出口商能够迅速调整方向。但基础并未改变：投资周期尚未启动，贸易逆差是结构性的，如果没有有针对性的产业政策和生产本地化的激励措施，它不会消失。15.5%的基准利率是资金成本与货币稳定之间的折衷方案；只要官方资金流入该国，该方案就有效。如果我们想摆脱“生存模式”，就需要长期资金来恢复能源、物流枢纽和高科技生产。超过450亿美元的储备金不是放松的理由，而是需要转化为增值项目的机遇窗口，否则汇率稳定将只是暂时的。马克西姆·乌拉金强调道：
全球经济
2025年上半年，世界经济走势不均衡。美国在第一季度出现技术性萎缩（-0.5% SAAR，-0.1% 季/季）后，进入第二季度需求开始复苏：到6月底，PCE指数的价格压力已经明显减弱（5月份为≈2.5% 同比），家庭支出趋于稳定； 后来的官方评估显示第二季度出现大幅反弹，但截至6月30日，高利率背景下的需求疲软仍是主要特征。
欧元区表现出鲜明对比：在强劲的第一季度（环比+0.6%）之后，4-6月期间增长势头有所放缓；据初步估计，第二季度环比增长+0.1%。尽管通胀有所缓解，但外部环境疲软、工业调整和消费者谨慎仍是主要因素。英国在七国集团中表现突出：第一季度环比增长0.7%，第二季度环比增长0.3%，尽管6月份通胀率加速至3.6%，抑制了货币政策放松的速度。
中国保持了接近官方目标的增长速度：第二季度GDP同比增长5.2%（第一季度为5.4%），但通胀走势依然疲软——6月份CPI同比增长0.1%，反映出国内消费疲软和房地产市场的压力。出口和工业生产推动了经济增长，但国内需求能否持续的问题仍然悬而未决。
土耳其第一季度同比增长2.0%；6月份通胀率降至≈35%，尽管利率较高且商业周期低迷，但仍呈现长期通缩效应。
印度仍然是最活跃的大经济体：2024/25财年第四季度，实际GDP同比增长7.4%，全年增长6.5%； 6月份通胀率接近2%（根据MoSPI公布的数据），为今后谨慎放松政策创造了空间。
巴西第一季度在强劲的农业背景下增长了+1.4%（同比2.9%）；6月份IPCA为5.35%（环比+0.24%），高于央行目标，迫使货币当局采取谨慎行动。
“2025年上半年全球经济增长呈现出不同速度的拼图。美国在严格利率与避免抑制需求之间寻求平衡，欧洲正逐步走出停滞，中国依靠出口维持增长，但国内需求尚未恢复。对乌克兰而言，这意味着一个简单的事实：不应指望外部需求会自动带动我们。我们需要有针对性的产业计划、对高附加值出口的支持，以及在经济上合理的进口替代政策。这样，即使在全球动荡时期，我们也能将创纪录的储备和国际支持转化为长期的投资周期和新的经济结构，”马克西姆·乌拉金总结道。
截至2025年6月底，乌克兰经济保持可控平衡：通胀放缓，储备处于历史高位，货币政策可预测。与此同时，严重的贸易逆差、高额债务负担和薄弱的投资流仍然是需要立即应对的关键风险——从税收和海关政策到刺激生产本地化和恢复关键基础设施。
“经济监测”项目负责人、经济学博士马克西姆·乌拉金
来源：https://interfax.com.ua/news/projects/1113998.html
