Si se llega a un acuerdo para un alto el fuego duradero, el crecimiento real del PIB de Ucrania podría acelerarse en 2025 hasta el 3,5-5,5 % interanual, frente al 2,9 % previsto para 2024, gracias a la mejora de la confianza económica y al inicio de una reconstrucción a gran escala, lo que compensaría la reducción del gasto en defensa, mientras que, si la guerra continúa, el crecimiento se ralentizaría hasta el 2,5 %, según las previsiones actualizadas publicadas por la empresa de inversión Dragon Capital.
«Aunque la debilidad de la actividad económica en el primer trimestre de 2025 se verá parcialmente compensada por las mejores perspectivas del sector energético, hemos rebajado la previsión de crecimiento del PIB real en 2025 en 0,5 p. p. (puntos porcentuales), hasta el 2,5 % en el escenario de «guerra continuada», según se indica en el comunicado de la empresa publicado el martes.
Según este, la previsión también se ha revisado a la baja en 0,5 p. p. en caso de un alto el fuego prolongado.
Según las previsiones de Dragon Capital, la inflación anual comenzará a descender en junio-julio, en un contexto de relajación continua de la presión fundamental y de una base de comparación elevada en el segmento de los productos alimenticios en la segunda mitad del año pasado.
«Prevemos una desaceleración de la inflación subyacente hasta el 8,1 % interanual a finales de 2025 en un escenario de «guerra prolongada» y hasta el 9-10 % interanual en un escenario de «tregua», se señala en el comunicado.
En cuanto al tipo de cambio del grivna, Dragon Capital señala que, en el primer trimestre de 2025, el Banco Nacional de Ucrania (NBU) permitió que el grivna se fortaleciera frente al dólar estadounidense en un 1,4 %, hasta 41,5 UAH/USD, tras un largo periodo de devaluación controlada. Este fortalecimiento de la hryvnia fue la respuesta del NBU a la elevada inflación, los importantes volúmenes de financiación externa, la debilidad global del dólar y la disminución estacional de la demanda de divisas, según la empresa.
«Esperamos que el NBU vuelva a una devaluación controlada y gradual de la hryvnia en el segundo semestre, cuando las tasas de inflación comiencen a disminuir. Sin embargo, teniendo en cuenta los importantes volúmenes de ayuda financiera, hemos elevado nuestra previsión de reservas del NBU a 59 000 millones de dólares (desde 41 000 millones) y hemos rebajado nuestra previsión del tipo de cambio para finales de año a 44 UAH/USD (-4,4 % interanual; previsión anterior: 45 UAH/USD)», se indica en el comunicado.
Los expertos de Dragon Capital añadieron que el logro de un alto el fuego sostenible contribuirá a una devaluación más lenta del grivna en el segundo semestre, ya que la presión fundamental sobre los precios será mayor y la situación de la balanza de pagos mejorará gracias a la ralentización de la salida de capital privado y al mantenimiento del volumen de ayuda financiera exterior.
«En el futuro, la dinámica del tipo de cambio dependerá del volumen de financiación externa y de los flujos de capital privado, mientras que el déficit comercial seguirá siendo significativo debido a los cambios estructurales en la economía», se subraya en el comunicado.
Como se informó anteriormente, el martes, el Banco Europeo de Reconstrucción y Desarrollo revisó su previsión de crecimiento del PIB real de Ucrania para 2025 del 3,5 % al 3,3 %, y mantuvo su previsión para 2026 en el 5,0 %, siempre que cese la guerra de Rusia contra Ucrania.
A finales de febrero, el Fondo Monetario Internacional también revisó su previsión de crecimiento de la economía ucraniana para 2025, reduciéndola en 0,5 puntos porcentuales con respecto a la previsión anterior, hasta el 2-3 %, y el Banco Mundial, del 6,5 % al 2 %.
En abril, el Banco Nacional de Ucrania empeoró su previsión de crecimiento económico para el año en curso, del 3,6 % en su anterior previsión macroeconómica de enero al 3,1 %, y en la siguiente, del 4,0 % al 3,7 %.
