Si se llega a un acuerdo para un alto el fuego duradero, el crecimiento real del PIB de Ucrania podría acelerarse en 2025 hasta el 3,5-5,5 % interanual, frente al 2,9 % previsto para 2024, gracias a la mejora de la confianza económica y al inicio de una reconstrucción a gran escala, lo que compensaría la reducción del gasto en defensa, mientras que, si la guerra continúa, el crecimiento se ralentizaría hasta el 2,5 %, según las previsiones actualizadas publicadas por la empresa de inversión Dragon Capital.
«Aunque la debilidad de la actividad económica en el primer trimestre de 2025 se verá parcialmente compensada por las mejores perspectivas del sector energético, hemos rebajado la previsión de crecimiento del PIB real en 2025 en 0,5 p. p. (puntos porcentuales), hasta el 2,5 % en el escenario de «guerra continuada», según se indica en el comunicado de la empresa publicado el martes.
Según este, la previsión también se ha revisado a la baja en 0,5 p. p. en caso de un alto el fuego prolongado.
Según las previsiones de Dragon Capital, la inflación anual comenzará a descender en junio-julio, en un contexto de relajación continua de la presión fundamental y de una base de comparación elevada en el segmento de los productos alimenticios en la segunda mitad del año pasado.
«Prevemos una desaceleración de la inflación subyacente hasta el 8,1 % interanual a finales de 2025 en un escenario de «guerra prolongada» y hasta el 9-10 % interanual en un escenario de «tregua», se señala en el comunicado.
En cuanto al tipo de cambio del grivna, Dragon Capital señala que, en el primer trimestre de 2025, el Banco Nacional de Ucrania (NBU) permitió que el grivna se fortaleciera frente al dólar estadounidense en un 1,4 %, hasta 41,5 UAH/USD, tras un largo periodo de devaluación controlada. Este fortalecimiento de la hryvnia fue la respuesta del NBU a la elevada inflación, los importantes volúmenes de financiación externa, la debilidad global del dólar y la disminución estacional de la demanda de divisas, según la empresa.
«Esperamos que el NBU vuelva a una devaluación controlada y gradual de la hryvnia en el segundo semestre, cuando las tasas de inflación comiencen a disminuir. Sin embargo, teniendo en cuenta los importantes volúmenes de ayuda financiera, hemos elevado nuestra previsión de reservas del NBU a 59 000 millones de dólares (desde 41 000 millones) y hemos rebajado nuestra previsión del tipo de cambio para finales de año a 44 UAH/USD (-4,4 % interanual; previsión anterior: 45 UAH/USD)», se indica en el comunicado.
Los expertos de Dragon Capital añadieron que el logro de un alto el fuego sostenible contribuirá a una devaluación más lenta del grivna en el segundo semestre, ya que la presión fundamental sobre los precios será mayor y la situación de la balanza de pagos mejorará gracias a la ralentización de la salida de capital privado y al mantenimiento del volumen de ayuda financiera exterior.
«En el futuro, la dinámica del tipo de cambio dependerá del volumen de financiación externa y de los flujos de capital privado, mientras que el déficit comercial seguirá siendo significativo debido a los cambios estructurales en la economía», se subraya en el comunicado.
Como se informó anteriormente, el martes, el Banco Europeo de Reconstrucción y Desarrollo revisó su previsión de crecimiento del PIB real de Ucrania para 2025 del 3,5 % al 3,3 %, y mantuvo su previsión para 2026 en el 5,0 %, siempre que cese la guerra de Rusia contra Ucrania.
A finales de febrero, el Fondo Monetario Internacional también revisó su previsión de crecimiento de la economía ucraniana para 2025, reduciéndola en 0,5 puntos porcentuales con respecto a la previsión anterior, hasta el 2-3 %, y el Banco Mundial, del 6,5 % al 2 %.
En abril, el Banco Nacional de Ucrania empeoró su previsión de crecimiento económico para el año en curso, del 3,6 % en su anterior previsión macroeconómica de enero al 3,1 %, y en la siguiente, del 4,0 % al 3,7 %.
Dragon Capital, una sociedad de inversión con sede en Kiev que invirtió unos 700 millones de dólares en Ucrania entre 2015 y 2021, sin contar reinversiones de varios cientos de millones más, planea invertir 100 millones de dólares en 2025 debido a la mejora de la previsibilidad macroeconómica y el crecimiento económico, informa un corresponsalde Interfax-Ucrania.
«A mediados del año pasado, empezamos a considerar nuevas inversiones. Este año, planeamos hacer unos 100 millones de dólares en nuevas inversiones», dijo el martes el propietario y director general Tomas Fiala en una conferencia sobre “La logística como motor del crecimiento económico” organizada por el think tank We Build Ukraine en Kiev.
El empresario añadió que se financiará principalmente con dinero propio y capital de los coinversores, mientras que una parte menor, «quizá hasta una cuarta parte», será prestada.
Precisó que de los 700 millones de dólares de inversiones en 2015-2021, la parte de financiación mediante deuda era de aproximadamente un tercio, hasta 250 millones de dólares, de los que ya se ha reembolsado el 80%, pero también había una parte importante de inversores privados occidentales, europeos o estadounidenses.
«Realmente creemos que 2025 es el primer año durante la guerra en el que tenemos una previsibilidad macroeconómica mucho mejor. Nosotros (Ucrania – IF-U) hemos recibido comisiones completas para financiar nuestro déficit presupuestario para todo 2025 y casi todo 2026», explicó Fiala sobre la disposición a reanudar las inversiones.
Recordó que en la actualidad, teniendo en cuenta la financiación de Ucrania por valor de 50.000 millones de dólares en el marco del instrumento ERA a partir de los activos rusos congelados, la financiación total confirmada del país es de 56.000 millones de dólares, frente a la necesidad de financiar el déficit presupuestario en 2025 de 40.000 millones de dólares.
«Esto es si no hay tregua, pero si ocurre, necesitaremos casi 10.000 millones de dólares menos de dinero», dijo el propietario de Dragon Capital.
Añadió que, dada esta situación, ya se puede predecir un tipo de cambio y un crecimiento económico bastante estables en 2025: del 3% si la guerra continúa, y del 5-7% si termina.
«No somos los únicos que prestamos atención a las negociaciones de alto el fuego. Pueden fijarse en el siguiente «barómetro»: los precios de los eurobonos ucranianos negociados en Londres. Se trata de decenas de inversores extranjeros que evalúan los riesgos de Ucrania. Los precios de estos bonos llevan subiendo los dos últimos años, pero este crecimiento se ha acelerado desde octubre del año pasado aproximadamente», dijo Fiala.
Según él, los nuevos inversores están evaluando el riesgo ucraniano a través de eurobonos soberanos, centrándose en rendimientos del 13-14% anual, que es el tipo al que están dispuestos a comprar la deuda del gobierno ucraniano.
Fiala añadió que los inversores están dispuestos a comprar bonos corporativos de empresas ucranianas fiables, como MHP y Kernel, con rendimientos en torno al 10% y a veces incluso el 9%.
Dragon Capital es uno de los mayores grupos de inversión y servicios financieros de Ucrania, que ofrece una gama completa de servicios de banca de inversión e intermediación, capital riesgo y gestión de activos a clientes institucionales, corporativos y privados. La empresa se fundó en 2000 en Kiev.
En 2025, el beneficiario de Dragon Capital Investments Limited, Tomas Fiala, iniciará la construcción de una nueva planta para la producción de agua mineral Truskavetska en la región de Lviv con una capacidad de 1 millón de botellas al día, lo que permitirá a Truskavetska acercarse a la capacidad del líder del mercado Morshynska y superar a Karpatska Dzherelna, informa Forbes Ucrania.
Según el informe, la sociedad de inversiones de Fiala ya está diseñando una nueva planta para producir Truskavetska. Antes, adquirió dos productores existentes de esta marca. El motivo de la construcción de la nueva planta es la imposibilidad de aumentar la capacidad existente.
La nueva planta de agua mineral estará situada en el territorio de la zona de Bobernia, junto al río Solonytsia, que desemboca en el embalse de Truskavets. La planta ocupará una superficie de 20 hectáreas, pero el tamaño final del emplazamiento dependerá de los resultados del diseño. La planta de producción estará situada cerca de la carretera de circunvalación de Truskavets.
«Es bueno para la logística», dijo Fiala, y añadió que la planta de Aqua-Eco, que ya es propiedad de Dragon Capital, se encuentra cerca.
La empresa no revela el importe de las futuras inversiones. «Ascienden a más de 35 millones de euros en la planta», declaró Andriy Kulchynsky, alcalde de Truskavets.
Según Serhiy Ustenko, propietario de Carpathian Mineral Waters, el importe será más modesto: unos 20 millones de euros.
Para la empresa, tal inversión es muy significativa, ya que los ingresos combinados de Aqua-Eco LLC y Firm T.S.B. LLC en 2023 fueron de 487,9 millones de UAH. Al mismo tiempo, solo Firm T.S.B. obtuvo un beneficio neto de 6,7 millones de UAH. – UAH 6,7 millones, la publicación citó datos del servicio YouControl.
La empresa con inversión extranjera directa, Aqua-Eco LLC, produce agua mineral de mesa bajo las marcas Truskavetska Aqua-Eco, Truskavetska Kryshtaleva y Truskavetska Zapovedna. Desde 1827, el agua mineral natural Truskavetska se produce a partir de pozos situados en la reserva paisajística de la localidad de Truskavets, en la región de Lviv.
Como se informó anteriormente, en agosto de 2021, el Comité Antimonopolio de Ucrania (AMCU) permitió a Dragon Capital Investments Limited (Nicosia, Chipre) comprar Frolovia Limited (Nicosia, Chipre), propietaria de la planta de agua mineral de Truskavets (Aqua-Eco LLC) en Ucrania, que embotella agua mineral bajo la marca Truskavetska.
Según el sitio web de IDS Borjomi Ukraine, en agosto de 2021, el grupo de empresas incluía la Planta de Agua Mineral Morshyn Oscar y la Planta de Agua Mineral Truskavets (ambas en la región de Lviv), la Planta de Agua Mineral Myrhorod (región de Poltava), la empresa de distribución IDS Aqua Service y la Planta Holoprystan de Nova Kom (región de Kherson).
Dragon Capital Investments Limited forma parte del grupo de empresas Dragon Capital, cuyo beneficiario último es el empresario Tomas Fiala.
Dragon Capital es uno de los mayores grupos de servicios financieros y de inversión de Ucrania, que ofrece una gama completa de servicios de banca de inversión y corretaje, capital privado y gestión de activos para clientes institucionales, corporativos y privados. La empresa se fundó en 2000 en Kiev. Una de las principales áreas de negocio de Dragon Capital son las inversiones inmobiliarias.
Gistion LLC, con sede en Kherson, es el nuevo propietario de Amtel. El Comité Antimonopolio de Ucrania concedió a Histion permiso para adquirir Amtel mediante la compra de la Compañía Logística Internacional en noviembre de 2023. El cambio de propiedad tuvo lugar en marzo de 2024.
Dragon Capital no reveló el valor de la operación. Según Forbes, basándose en estas estimaciones, el valor total del complejo logístico podría haber sido de entre 35 y 40 millones de dólares. Una fuente familiarizada con la operación señala que esta cifra no es cierta y que el acuerdo es mucho mayor.
Amtel es un complejo logístico de clase A con una superficie total de 100.208 m2. Era el mayor inmueble de la cartera de Dragon Capital.
Los fundadores de Histion son Oleg Lebedenko y Gennady Girin. Los empresarios son propietarios de la marca New Style Door Factory.
Girin es el consejero delegado de la cadena de 33 m², que agrupa a 25 supermercados de la construcción. También posee la marca de la empresa y una participación en el centro comercial Suvorovskiy de Kherson. Lebedenko es propietario de la marca de materiales de construcción Betonera.
Antes de la guerra total, Dragon Capital Group poseía 778.000 metros cuadrados. Ahora posee unos 531.000 m2 de propiedades comerciales: durante la guerra, la empresa perdió tres propiedades y vendió otras tres.
Además de la venta de Amtel, en 2022-2023, el grupo encontró nuevos propietarios para dos centros de oficinas en Kiev.
El centro de negocios de la calle Dilova de Kiev fue adquirido por la Sociedad Ucraniana de la Cruz Roja, según el Registro Estatal de Derechos de Propiedad Inmobiliaria.
En 2023, Soft Construct Limited compró el centro de negocios Seasons of the Year. Sus beneficiarios son los ciudadanos armenios Vigen y Vage Badalyan. Son copropietarios del desarrollador mundial de software de juegos de azar BetConstruct. En diciembre de 2022, se retiraron de los cofundadores de la casa de apuestas Bbet Ucrania, según datos de YouControl.
