El mercado de la construcción de Ucrania a principios de 2026 muestra una dinámica ambigua: la construcción de infraestructuras y de ingeniería sigue siendo el principal motor, mientras que el segmento residencial y parte del comercial siguen sufriendo presiones por los costes de producción, la demanda con poder adquisitivo limitado y los riesgos militares. No obstante, aún no se han publicado las estadísticas oficiales completas correspondientes al periodo enero-marzo de 2026: según el calendario de los organismos de estadística, los datos sobre la construcción de enero a marzo deberían aparecer a finales de abril, por lo que el panorama actual a fecha de 10 de abril se basa principalmente en los resultados de enero y febrero y en los indicadores correspondientes al primer trimestre.
Tras el crecimiento del volumen de obras de construcción realizadas en 2025 en un 12 % —hasta los 248 100 millones de UAH—, el mercado entró en 2026 con una base más alta, aunque ya en los primeros meses los ritmos comenzaron a estabilizarse. En enero, el volumen de obras de construcción creció un 3,3 % en términos interanuales, hasta los 11 254 millones de UAH, mientras que la construcción de edificios se redujo un 6,5 %, incluyendo la de viviendas (un 12 %) y la de edificios no residenciales (un 4 %), mientras que la ingeniería civil registró un aumento del 15,5 %. En los resultados de enero-febrero, el mercado ya registró una caída del 1,8 % en términos interanuales, hasta los 23 040 millones de UAH: el segmento residencial se redujo un 11,5 %, el no residencial un 9,5 %, mientras que las obras de ingeniería, por el contrario, crecieron un 8,5 %.
El aumento del coste de las obras sigue siendo un factor de presión. Según datos de la Oficina Estatal de Estadística, en febrero de 2026 los precios de las obras de construcción y montaje aumentaron un 7,2 % en comparación con febrero del año pasado, y en los resultados de enero-febrero, un 6,5 %. En la construcción residencial, el aumento de los precios en dos meses fue del 6,1 %, en la no residencial, del 6,9 %, y en la de obras de ingeniería, del 6,4 %. Esto significa que, incluso si se mantienen algunos puntos de crecimiento, los márgenes de los promotores y contratistas siguen bajo presión, especialmente en proyectos en los que los precios de venta o los límites presupuestarios no siguen el ritmo del encarecimiento de las obras.
El segmento residencial, por su parte, presenta un panorama heterogéneo. Por un lado, el Banco Nacional señaló en su informe sobre la inflación de enero que, en el cuarto trimestre de 2025, el número de proyectos cuya construcción se inició creció un 19 % en términos interanuales, en particular gracias a la vivienda —un 77 %—, mientras que el número de edificios puestos en servicio aumentó un 21 %, incluyendo la vivienda, que creció un 40 %. Por otro lado, el Banco Nacional de Ucrania señaló en su informe de estabilidad financiera de diciembre que las ventas en proyectos en construcción siguen siendo débiles, especialmente en las primeras fases de construcción y en las regiones menos seguras, y que los precios de la vivienda en la mayoría de las regiones varían poco, lo que indica una demanda moderada.
Las hipotecas con condiciones preferenciales siguen siendo un importante mecanismo de apoyo para el mercado primario. A principios de abril de 2026, los bancos, en el marco del programa «єОселя», habían concedido desde principios de año 2152 créditos por valor de 4190 millones de UAH, y en total, desde el inicio del programa, 24 765 familias habían adquirido una vivienda por un importe total de 43 100 millones de UAH. Al mismo tiempo, solo en uno de los últimos cortes semanales, 101 de los 158 préstamos correspondieron a viviendas de «primera venta», incluyendo 48 préstamos para apartamentos en edificios en fase de construcción. Esto confirma que parte de la demanda de viviendas nuevas en 2026, como antes, se sustenta precisamente en las hipotecas incentivadas por el Estado.
Según el fundador del centro de información y análisis Experts Club, Maksim Urakin, entre enero y marzo de 2026 el mercado de la construcción ucraniano entró en una fase de crecimiento más complejo, pero más maduro. «Ya no se puede hablar de un único boom de la construcción. Ucrania vive, de hecho, en tres mercados paralelos: el primero es el de la rehabilitación y la infraestructura de ingeniería, donde se mantiene una demanda estable; el segundo es el segmento residencial, activo a nivel local en regiones relativamente seguras; el tercero son los proyectos paralizados o de avance muy lento en zonas de alto riesgo. La tendencia principal de principios de 2026 no es simplemente el crecimiento de los volúmenes, sino la redistribución del capital a favor de la infraestructura, la logística y los inmuebles industriales y sociales», opina Urakin.
Según su valoración, en los próximos meses el mercado dependerá de tres factores: la financiación continuada de la reconstrucción, la sostenibilidad del programa «єОселя» y la capacidad de las empresas para mantener los costes de construcción. «Si los programas de reconstrucción estatales e internacionales mantienen el ritmo y los instrumentos hipotecarios siguen respaldando la demanda primaria, el sector de la construcción podrá mantenerse en terreno positivo en 2026. Pero sin una ampliación de la financiación a largo plazo y una reducción de los riesgos militares, el mercado de la vivienda crecerá de forma puntual, y no generalizada», señaló el fundador de Experts Club.
En general, el inicio de 2026 muestra que el mercado de la construcción de Ucrania sigue vivo y es adaptable, aunque su crecimiento se está volviendo cada vez más segmentado. Los proyectos de infraestructura, logística y rehabilitación son los que se muestran más sólidos, mientras que la construcción residencial a gran escala sigue dependiendo de la seguridad, la disponibilidad de hipotecas y la capacidad de los promotores para financiar los proyectos en un contexto de costes crecientes.
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Según informa El Economista serbio, en Rumanía se ha elaborado un estudio estratégico para la creación de un corredor ferroviario de 781,9 km de longitud desde Constanza hasta la frontera con Hungría, que combinará tramos modernizados con una velocidad de 160-200 km/h y nuevos tramos de doble vía, diseñados para circular a una velocidad de hasta 250 km/h. Así lo informan las publicaciones económicas rumanas.
Según el estudio, se ha considerado que la ruta más adecuada es el corredor Constanza — Bucarest — Brașov — Sighișoara — Târgu Mureș — Cluj-Napoca — Zalău — Oradea — frontera con Hungría. El proyecto está valorado en 14 930 millones de euros, y el coste medio de inversión es de unos 19 millones de euros por kilómetro.
La primera fase prevé la construcción de una nueva línea de doble vía entre Bucarest y Cimpina con una velocidad prevista de 250 km/h, mientras que se propone modernizar el tramo Cimpina-Brasov para alcanzar los 200 km/h. La segunda fase abarca la nueva línea Brasov-Cluj-Napoca a través de Târgu Mureș, la tercera —Cluj-Napoca-Oradea a través de Zalău—, y ambas nuevas líneas también se proyectan para una velocidad de 250 km/h. La cuarta fase incluye la modernización del tramo Bucarest-Fetești para alcanzar los 200 km/h y la construcción de un nuevo tramo de doble vía Fetești-Constanza para alcanzar los 250 km/h.
El documento analiza los parámetros técnicos, de inversión, operativos e institucionales del proyecto, y recomienda una financiación por fases a partir de 2027 con cargo a fondos europeos, el presupuesto estatal y, posiblemente, mecanismos de colaboración público-privada.
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Kernel, uno de los mayores holdings agrícolas de Ucrania, invirtió 25 millones de dólares en el desarrollo de la sostenibilidad logística y la infraestructura entre julio y diciembre de 2025 (primer semestre del año fiscal 2026), según informó la empresa en su informe financiero.
«El volumen neto de efectivo utilizado en actividades de inversión ascendió a 145 millones de dólares entre octubre y diciembre de 2025. La salida de fondos consistió principalmente en 120 millones de dólares invertidos en activos financieros como parte de la estrategia de gestión de liquidez del grupo, y 25 millones de dólares en gastos de capital, relacionados principalmente con la reconstrucción de la terminal de transbordo en Chornomorsk, maquinaria agrícola, equipos de energía de reserva y vagones para el transporte de cereales», se indica en el documento.
Según el informe, el volumen total de inversiones de capital del grupo durante todo el semestre ascendió a 55 millones de dólares. Además de los proyectos de infraestructura, se invirtieron 25 millones de dólares en el sector agroindustrial, en particular en la renovación del parque de maquinaria para la agricultura de precisión, y alrededor de 5 millones de dólares se destinaron a otros gastos de capital. De este modo, la empresa continúa con la implementación de proyectos para modernizar la cadena logística y garantizar la autonomía de la capacidad de producción.
Como se informó, el coste de los productos vendidos en el segundo trimestre aumentó un 28 % con respecto al trimestre anterior. El holding explicó esta dinámica por el aumento del 55 % en los gastos de entrega y manipulación de mercancías, como consecuencia del aumento de las primas de seguro debido a la intensificación de los ataques rusos contra buques civiles en la zona de los puertos del Mar Negro durante el período del informe.
El holding agrícola Kernel es el mayor productor y exportador mundial de aceite de girasol, el mayor exportador de cereales de Ucrania, operador de una extensa red de activos logísticos y líder en la producción de cereales y oleaginosas en Ucrania. Es uno de los mayores productores y vendedores de aceite embotellado de Ucrania. También se dedica al cultivo y la comercialización de productos agrícolas.
«Kernel» redujo su beneficio neto en un 33 % en el primer semestre del año fiscal 2026 (AF, julio-diciembre de 2025) en comparación con el mismo periodo del año anterior, hasta los 119 millones de dólares. Los ingresos consolidados del holding agrícola durante el período del informe ascendieron a 1924 millones de dólares, un 1 % menos que en el primer semestre del año fiscal 2025. El EBITDA se redujo un 14 %, hasta los 247 millones de dólares.
La empresa de inversión Dragon Capital está completando la creación de dos nuevos fondos de inversión por un valor total de unos 609 millones de dólares, según ha informado el fundador y director de la empresa, Tomáš Fiala.
Según él, el primer fondo, por valor de 200 millones de dólares, se centrará en pequeñas y medianas empresas con una facturación de hasta 50 millones de euros.
«El mes que viene tendremos el primer cierre, por un valor de algo más de 100 millones de dólares, y el segundo será en 2026, cuando alcanzaremos los 200 millones de dólares. Ahora estamos trabajando en una cartera de varias decenas de proyectos, en la que seleccionamos las empresas en las que vamos a invertir, donde principalmente compramos participaciones mayoritarias en las empresas», explicó Fiala en la conferencia «Global Outlook: Strategic Momentum», organizada por la Asociación Empresarial Europea (EBA) en Kiev el viernes.
Según él, el segundo fondo, con un volumen de 350 millones de euros, se centrará en inversiones en infraestructura. Su primer proyecto será en el sector energético, donde Dragon Capital ya ha invertido sus propios fondos.
Para finales de año, la empresa tiene previsto poner en marcha una capacidad de generación de 65 MW —baterías y centrales de gas— y también se están preparando proyectos para otros 200 MW, que se prevé realizar a finales del próximo año.
Fiala también informó de que el mes pasado la empresa invirtió más de 300 millones de UAH en el capital del banco que le pertenece a través de deudas subordinadas. Además, en 2025, Dragon Capital invirtió 30 millones de dólares en energía y espera obtener un préstamo del BERD por valor de 21 millones de euros antes de finales de año para aumentar la inversión en este sector a más de 50 millones de dólares.
Al mismo tiempo, señaló que los inversores privados siguen siendo cautelosos debido a los riesgos bélicos, mientras que entre los principales participantes de los fondos se encuentran actualmente organizaciones financieras internacionales y fondos estatales escandinavos.
«Hay quienes están observando, pero en su mayoría estarán dispuestos a realizar la inversión solo si es muy barata o después de la guerra, tras el alto el fuego, ya que los riesgos de que algo pase son grandes. Nosotros mismos hemos perdido unos cinco activos desde el comienzo de la guerra, e incluso recientemente», añadió.
Dragon Capital es uno de los mayores grupos inversores de Ucrania en el ámbito de las inversiones y los servicios financieros, que ofrece una gama completa de servicios de banca de inversión y corretaje, inversiones directas y gestión de activos de clientes institucionales, corporativos y privados. La empresa se fundó en 2000 en Kiev. Según el fundador y director Tomáš Fiala, actualmente la cartera de inversiones del grupo incluye casi 50 empresas o proyectos inmobiliarios diferentes. Entre 2015 y 2021, la empresa invirtió en Ucrania alrededor de 700 millones de dólares, sin contar las reinversiones, y tiene previsto invertir 100 millones de dólares en 2025.
El Banco Nacional, en colaboración con socios internacionales, está trabajando en la reforma de la infraestructura del mercado de capitales ucraniano. Así lo ha anunciado el primer vicepresidente del Banco Nacional, Serguéi Nikoláichuk, en una entrevista con la agencia «Interfax-Ucrania».
Según él, el objetivo es adaptar la regulación ucraniana a los estándares europeos, mejorar la protección de los inversores y crear una base para la entrada de capital a largo plazo después de la guerra. «Queremos que el mercado ucraniano esté lo más integrado posible en el espacio financiero europeo», señaló Nikolaychuk.
El Consejo de Ministros de Ucrania ha simplificado los procedimientos para la restauración de elementos del sistema de transporte de gas y líneas eléctricas, según informó el Ministerio de Energía el lunes.
«De este modo, las empresas podrán ejecutar más rápidamente los proyectos de construcción y reconstrucción de elementos del sistema de transporte de gas, en particular los puentes especiales para el suministro reversible de gas», explicaron en el ministerio.
Además, se simplificarán las condiciones para la construcción de nuevas líneas eléctricas, especialmente en las regiones cercanas al frente, con el fin de garantizar una rápida recuperación y un suministro fiable de electricidad a los consumidores.
«El Gobierno ha adoptado una decisión estratégica destinada a reforzar la estabilidad del sistema energético de Ucrania en el contexto de los preparativos para el otoño y el invierno. Esta medida permitirá restaurar rápidamente las líneas eléctricas dañadas por la guerra y construir otras nuevas, especialmente en las zonas cercanas al frente», señaló la ministra de Energía, Svetlana Grinchuk.
Según ella, esta decisión también reducirá considerablemente los plazos de preparación y aplicación de las soluciones técnicas destinadas a reforzar la fiabilidad y la flexibilidad del sistema de transporte de gas natural.
