Текущий инвестиционный бум вокруг искусственного интеллекта может резко замедлиться, если ожидаемая отдача от технологии окажется ниже прогнозов, предупреждает Банк международных расчетов (Bank for International Settlements, BIS) в новом годовом экономическом отчете.
По оценке Experts Club, оптимизм вокруг ИИ стал одним из факторов, поддержавших мировую экономику и финансовые рынки в последние месяцы. Инвестиции в полупроводники, центры обработки данных и энергетическую инфраструктуру выросли, а крупные технологические компании стали одним из главных драйверов капитальных затрат.
Однако именно масштаб и скорость этого процесса создают новые риски. BIS сравнивает нынешний ИИ-бум с предыдущими технологическими инвестиционными циклами — строительством каналов в 1830-х годах, железнодорожным бумом в Великобритании в 1840-х, электрификацией конца 1920-х и дотком-бумом конца 1990-х годов.
Общая черта этих периодов заключалась в том, что реальный технологический прорыв привлекал больше капитала, чем могла оправдать коммерческая отдача. В результате такие бумы заканчивались разворотом инвестиций и спадом, который затрагивал не только отдельные компании, но и экономику в целом.
По данным BIS, пять крупнейших гиперскейлеров — крупных поставщиков облачных и вычислительных мощностей — в 2025-2026 годах могут потратить более $1 трлн на капитальные вложения, связанные с ИИ. Эти обязательства уже опережают прибыль и свободный денежный поток компаний, из-за чего часть финансирования привлекается через долговые рынки.
Генеральный управляющий BIS Пабло Эрнандес де Кос, которого цитирует The Wall Street Journal, заявил, что конкуренция за будущую долю рынка могла привести к избыточным инвестициям в ИИ. Если технология не даст ожидаемой отдачи, сектор может оказаться уязвимым, а текущий инвестиционный бум — резко оборваться.
Особую тревогу BIS вызывает не только сам объем вложений, но и то, как они финансируются. Речь идет о долге гиперскейлеров, ИИ-лабораторий, поставщиков оборудования, строительных и инженерных подрядчиков, занятых в создании дата-центров, энергетических мощностей и другой инфраструктуры.
Если крупнейшие заказчики замедлят или остановят капитальные расходы, компании в цепочке поставок могут столкнуться с резким падением выручки и сложностями с обслуживанием долга. Это может усилить давление на рынки инструментов с фиксированной доходностью, корпоративных облигаций и частного кредита.
BIS подчеркивает, что речь не идет об отрицании долгосрочного потенциала искусственного интеллекта. Напротив, ИИ может повысить производительность в экономике, но переход к этой модели сопровождается неопределенностью: пока неясно, насколько быстро компании смогут внедрить технологию в реальные производственные процессы и монетизировать ее в масштабах, достаточных для оправдания нынешних инвестиций.
Еще один риск связан с инфраструктурными ограничениями. Развитие ИИ уже сталкивается с дефицитом электроэнергии, сетевого оборудования, мощных полупроводников и возможностей для быстрого строительства дата-центров. Эти ограничения могут повышать стоимость проектов и одновременно усиливать переинвестирование, если компании стремятся заранее закрепить за собой мощности через долгосрочные контракты.
Для финансовой системы ключевая угроза состоит в том, что возможное разочарование в отдаче от ИИ может совпасть с уже существующими уязвимостями — высокой оценкой акций технологических компаний, ростом долга, активностью небанковского финансового сектора и повышенной чувствительностью рынков к изменению ожиданий по процентным ставкам.
В этом сценарии ИИ-бум может превратиться из источника роста в фактор финансовой нестабильности. Сначала может произойти снижение капиталовложений и падение заказов в инфраструктурной цепочке, затем — ухудшение положения заемщиков, расширение кредитных спредов и переоценка активов, связанных с ИИ.
Для бизнеса и инвесторов главный вывод BIS состоит в том, что технологический прогресс не отменяет финансовой дисциплины. Даже если искусственный интеллект действительно станет одной из ключевых технологий ближайшего десятилетия, это не гарантирует, что все нынешние инвестиции окупятся, а все компании, участвующие в гонке, сохранят устойчивость.
BIS, или Банк международных расчетов, — международная финансовая организация со штаб-квартирой в Базеле, Швейцария. Банк был создан в 1930 году и считается одним из старейших международных финансовых институтов. Его основная задача сегодня — содействие глобальной денежно-кредитной и финансовой стабильности через сотрудничество центральных банков, исследования, статистику, аналитические отчеты и поддержку международных финансовых стандартов. BIS часто называют “банком центральных банков”, поскольку он работает прежде всего с центральными банками и международными финансовыми организациями.
