Как сообщает Fixygen, массовое распространение стейблкоинов может изменить не только рынок платежей, но и механизм функционирования денежно-кредитной политики центральных банков, предупредила член правления Национального банка Швейцарии (SNB) Петра Чудин.
Свою позицию относительно новых форм денег представительница SNB изложила 30 сентября на KOF Prognosetagung 2026 в Цюрихе.
Один из основных рисков связан с возможным перетоком средств из традиционных банковских депозитов в стейблкоины.
Если население и компании начнут в значительных объемах переводить деньги с банковских счетов в цифровые токены, коммерческие банки могут лишиться части относительно дешевого источника финансирования.
В результате сократятся ресурсы для кредитования экономики, а банкам придется искать более дорогое рыночное финансирование.
Но для центральных банков проблема еще глубже. Изменяя процентную ставку, центробанк влияет на стоимость денег в банковской системе. Банки вслед за этим изменяют ставки по депозитам и кредитам, что влияет на расходы населения, инвестиции компаний и, в конечном итоге, на инфляцию.
Чем большая часть денег перемещается за пределы традиционной банковской системы в стейблкоины, тем потенциально слабее может становиться этот канал передачи денежно-кредитной политики.
Чудин также указала на фундаментальный вопрос единства денег. Сейчас один швейцарский франк на банковском счете при нормальных условиях эквивалентен одному франку наличными или деньгам центрального банка.
Стейблкоин является обязательством частного эмитента и не обязательно обладает теми же характеристиками, что и деньги центрального банка.
Именно поэтому массовое распространение различных частных цифровых валют потенциально может привести к более фрагментированной денежной системе. При этом SNB не отвергает саму технологию цифровых денег.
Швейцария является одним из самых активных европейских рынков институциональной токенизации. Центральный банк уже экспериментирует с расчетами цифровыми деньгами центрального банка для операций с токенизированными активами.
Таким образом, вопрос для регуляторов заключается уже не в том, появятся ли новые формы денег, а в том, какая цифровая форма денег станет основной расчетной единицей — стейблкоины частных компаний, токенизированные банковские депозиты или цифровые деньги центральных банков.
Это противостояние становится одним из самых заметных структурных трендов финансового рынка 2026 года.
Только в Великобритании Barclays, HSBC, Lloyds Banking Group и NatWest в сентябре провели первые межбанковские операции с токенизированными депозитами.
В то же время европейские банки развивают собственные проекты стейблкоинов, а глобальные финансовые группы экспериментируют с круглосуточными расчетами на блокчейне.
Поэтому рынок постепенно выходит за пределы прежнего противостояния «криптовалюта против банков». Банки и центральные банки начинают создавать собственную цифровую инфраструктуру, которая конкурирует с теми функциями, которые сегодня выполняют USDT, USDC и другие стейблкоины.
