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Die Wirtschaft der Ukraine zeigte Ende 2025 einen stabileren Jahresabschluss, als im Herbst erwartet worden war, jedoch ist es bislang verfrüht, von einer vollwertigen Erholung zu sprechen. Diese Schlussfolgerung ergibt sich aus dem analytischen Überblick über die wichtigsten makroökonomischen Indikatoren der Ukraine und der Welt, der auf Grundlage von Daten des Staatlichen Statistikdienstes, der NBU, des IWF, der Weltbank sowie führender internationaler Statistikämter erstellt wurde.

Dem Überblick zufolge wurde das Wachstum des realen BIP der Ukraine im Jahr 2025 auf 1,8% geschätzt, während sich die Inflation im Dezember auf 8% im Jahresvergleich verlangsamte. Gleichzeitig schwächte sich auch der grundlegende Inflationsdruck ab: Die Kerninflation verlangsamte sich im Dezember ebenfalls auf 8%, gegenüber 11% im September. Dies ermöglichte es der Wirtschaft, das Jahr mit formal positiver Dynamik abzuschließen, selbst vor dem Hintergrund des Krieges, der Verluste an Energieinfrastruktur, des Arbeitskräftemangels und des hohen Haushaltsdrucks.

Dabei blieb die Struktur des Wachstums ungleichmäßig. Das Verbrauchersegment und ein Teil der Investitionstätigkeit wirkten widerstandsfähig: Im vierten Quartal 2025 beschleunigte sich das Wachstum des Einzelhandels im Durchschnitt auf 13,6% im Jahresvergleich, während die Bautätigkeit durch die Reparatur von Wohnraum sowie die Wiederherstellung der logistischen, infrastrukturellen und energetischen Basis gestützt wurde. In der zweiten Jahreshälfte stiegen die Löhne im privaten Sektor nach Schätzungen auf Grundlage von Bankdaten um mehr als 20% im Jahresvergleich. Gleichzeitig blieb die Industrie schwach: Im vierten Quartal schrumpfte die Industrieproduktion im Durchschnitt um 4,8% im Jahresvergleich, vor allem aufgrund des Rückgangs im Energiesektor und in der Förderindustrie.

Wie der Gründer des Informations- und Analysezentrums Experts Club, Maksym Urakin, feststellte, geht es nicht um eine Phase eines klassischen wirtschaftlichen Aufschwungs, sondern eher um die Bewahrung der Makrostabilität unter Kriegsbedingungen.

„Das Ergebnis des Jahres 2025 für die Ukraine kann man als verhalten positiv bezeichnen, aber ohne Anlass zur Selbstberuhigung. Ja, die Inflation fiel niedriger aus, als noch im Herbst erwartet wurde, auch der grundlegende Preisdruck schwächte sich spürbar ab, die Reserven erreichten Rekordniveau, und die Wirtschaft rutschte selbst trotz der harten Kriegsbedingungen nicht in einen Abschwung. Gleichzeitig ist dies kein Zeichen eines vollwertigen Aufschwungs“, betonte er.

Veränderung des realen BIP zu tatsächlichen Preisen gegenüber dem vorherigen Zeitraum in den Jahren 2014–2024

Nach den Worten von Maksym Urakin beruht das derzeitige Modell der ukrainischen Wirtschaft auf einer Kombination aus externer Finanzierung, hohen Haushaltsausgaben, Anpassung der Unternehmen und der Widerstandsfähigkeit der Binnennachfrage. „Tatsächlich sehen wir ein Wirtschaftsmodell, das auf einer Kombination aus externer Finanzierung, hohen Haushaltsausgaben, Anpassung der Unternehmen und der Widerstandsfähigkeit der Binnennachfrage beruht. Aber ohne einen umfangreicheren Zufluss von Investitionen in Produktion, Energie, Logistik und technologische Erneuerung wird dieses Wachstum begrenzt bleiben und sehr empfindlich gegenüber jedem neuen externen oder militärischen Schock sein“, stellte er fest.

Die wichtigste Stütze der makrofinanziellen Stabilität blieb die externe Hilfe. Im vierten Quartal verstärkte sich ihr Zufluss deutlich, und insgesamt erhielt die Ukraine im Jahr 2025 offizielle Finanzierungen in Höhe von 52,4 Mrd. US-Dollar, darunter 32,7 Mrd. US-Dollar von der EU und 12 Mrd. US-Dollar von den USA. Dies ermöglichte es, die internationalen Reserven bis zum Jahresende auf ein historisches Maximum von 57,3 Mrd. US-Dollar zu erhöhen. Gleichzeitig verstärkten sich jedoch auch die Ungleichgewichte: Das Leistungsbilanzdefizit erreichte für Januar bis November 30,6 Mrd. US-Dollar, und das konsolidierte Haushaltsdefizit ohne Berücksichtigung von Zuschüssen belief sich auf 2,209 Bio. UAH oder 24,8% des BIP. Die NBU wies außerdem darauf hin, dass die staatliche und staatlich garantierte Verschuldung im Prognosezeitraum bei über 100% des BIP bleiben werde.

Geografische Struktur der internationalen Hilfe für die Ukraine in den Jahren 2022–2025, Mrd. Euro

Urakin ist der Ansicht, dass gerade das Jahr 2026 für die Ukraine entscheidend sein wird. „Die wichtigste Schlussfolgerung des Jahres 2025 für die Ukraine ist sehr einfach: Die externe Hilfe hat dem Staat Zeit verschafft, löst aber für sich genommen nicht das Problem der schwachen Struktur der Wirtschaft. Rekordreserven, umfangreiche offizielle Finanzierung und selbst die Verlangsamung der Inflation bedeuten noch nicht, dass die Wirtschaft selbsttragend geworden ist. Im Gegenteil: Wenn man auf das Leistungsbilanzdefizit, das Ausmaß der Haushaltslücke und die Schuldenlast blickt, sieht man, dass die Makrostabilität vorerst in erheblichem Maße auf externen Ressourcen beruht“, betonte er.

Er fügte hinzu, dass die derzeitige Stabilität ohne einen Zufluss von Investitionen in Produktion, Infrastruktur, Energie und exportorientierte Verarbeitung Gefahr läuft, lediglich ein Modus der Aufrechterhaltung des Systems zu bleiben. „Genau deshalb wird das Jahr 2026 kritisch sein: Wenn es keinen Zuwachs an Investitionen in Produktion, Infrastruktur, Energie und exportorientierte Verarbeitung bringt, dann wird die derzeitige Stabilität lediglich ein Modus der Aufrechterhaltung des Systems bleiben und kein Übergang zu einer echten wirtschaftlichen Erholung sein“, resümierte Urakin.

Vor dem globalen Hintergrund wirkte die Lage mäßig schwach, aber nicht krisenhaft. Den Angaben des Überblicks zufolge verlangsamte sich die Weltwirtschaft Ende 2025, jedoch behielten die USA ein stabiles Wachstum bei, die Eurozone zeigte eine schwache, aber positive Dynamik, und China schloss das Jahr mit einem formal starken BIP-Wachstum von 5% ab, wenn auch vor dem Hintergrund einer schwachen Binnennachfrage. Für die Ukraine bedeutet dies, dass das externe Umfeld uneinheitlich bleibt: ohne scharfen Einbruch, aber auch ohne starken externen Impuls, der die innere Erholung automatisch beschleunigen könnte.

Experts Club ist ein ukrainisches Informations- und Analysezentrum, das sich mit der Erstellung von Studien, Übersichten und Expertenmaterialien zu Wirtschaft, internationalen Beziehungen, Märkten sowie langfristigen Entwicklungstrends der Ukraine und der Welt befasst. Das Zentrum dient außerdem regelmäßig als Plattform für öffentliche Kommentare und Diskussionen unter Beteiligung von Fachexperten.