Ausgabe Nr. 2 – Mai 2026
Analyse der aktuellen Lage auf dem Devisenmarkt der Ukraine
Im Laufe des Monats Mai entwickelte sich der Hryvnia-Kurs langsam in Richtung einer Abwertung, doch verlor die Hryvnia so allmählich an Wert, dass sich auf dem Markt faktisch ein relativ stabiles Gleichgewicht einstellte. Die Nachfrage stieg nicht nennenswert an, und auf dem Interbankenmarkt fungiert die NBU nach wie vor als zentraler Market Maker, der durch Interventionen Devisen anbietet.
Trotz fehlender Panikstimmung und einer nicht übermäßigen Nachfrage nach Devisen erreicht die Hrywnja neue Höchststände – der Kurs hat die Schwelle von 44,2 UAH/USD überschritten. Es gibt Anzeichen dafür, dass in nächster Zeit nicht mit einer Erholung zu rechnen ist. Um den Bedarf des Staatshaushalts zu decken, muss die Regierung die von Partnern und Gebern erhaltene Finanzhilfe sowie Kredittranchen aus Euro und Dollar in Hrywnja umwandeln, was automatisch zu einer Schwächung der Hrywnja beiträgt. Auch die Aufwertung des Dollars auf dem globalen Markt wirkte sich negativ auf die Hrywnja aus: Investoren suchen nach Möglichkeiten, gerade in Dollar-Anlagen zu investieren, insbesondere in US-Staatsanleihen, was das Vertrauen in die amerikanische Währung stärkt, deren Kurs sich trotz negativer außenpolitischer Ereignisse im Zusammenhang mit dem Ausbleiben eines Friedensabkommens zwischen Washington und Teheran festigt. Die weitere Kursentwicklung der Hrywnja hängt von der inländischen Nachfrage nach Devisen, dem Stand der internationalen Reserven der NBU, dem Bedarf des Finanzministeriums an neuen Emissionen staatlicher Anleihen sowie von den Kursschwankungen des Dollars gegenüber dem Euro auf dem globalen Markt und der weltweiten Ölpreisentwicklung ab.
Der globale Kontext
Die US-Notenbank (Federal Reserve), die bei ihrer Sitzung im April beschlossen hatte, den Leitzins unverändert zu lassen, steht derzeit vor dem Dilemma, den Inflationsschub einzudämmen. Nach den Worten des Präsidenten der Federal Reserve Bank von Minneapolis, Neel Kashkari, ist die Senkung der Inflation in den USA weiterhin die oberste Priorität, da die Inflation nach wie vor über dem Zielwert der Federal Reserve von 2 % liegt. Er betonte jedoch, dass die US-Notenbank weiterhin einen „ausgewogenen Ansatz“ bei der Erfüllung ihres doppelten Mandats – Preisstabilität und Vollbeschäftigung – verfolgen werde. Konkret bedeutet dies, dass die Fed bereits bei der Sitzung des FOMC im Juni eine Zinserhöhung beschließen könnte.
Der Krieg im Iran bleibt der wichtigste Einflussfaktor auf die US-Wirtschaft. Zu konkreten Verhandlungen sind die Parteien bislang nicht gekommen. Ende Mai führten die USA neue Angriffe im Iran durch. Als Reaktion darauf griff der Iran einen US-Luftwaffenstützpunkt in Kuwait an. US-Präsident Donald Trump erklärte, dass sein Land einen Angriff auf Oman durchführen könnte, da dieses gemeinsam mit dem Iran versuche, die Kontrolle über die Straße von Hormus zu erlangen. Trump fordert uneingeschränkte Freiheit der Schifffahrt durch die Meerenge und droht mit einem groß angelegten Angriff auf Oman.
Die geopolitischen Spannungen im Nahen Osten spiegeln sich in den Schwankungen der Ölpreise wider. Ende Mai stieg der Preis für Brent-Öl um mehr als 2 % auf rund 95 Dollar pro Barrel, während der Preis für WTI-Öl ebenfalls um mehr als 2 % auf 91 Dollar pro Barrel kletterte. Der Preisanstieg erfolgte, nachdem die USA neue Angriffe auf den Iran durchgeführt hatten, die sich gegen eine Militäranlage in Bandar Abbas, einer strategisch wichtigen Hafenstadt, richteten.
Unterdessen festigt sich der US-Dollar im Mai gegenüber dem Euro deutlich. Während der Dollar zu Monatsbeginn bei 1,1779 Dollar/Euro notierte, lag er Ende Mai bei 1,1636 Dollar/Euro. Ende Mai zeigte der DXY-Index einen Anstieg des US-Dollar-Kurses um 0,72 % im Laufe des letzten Monats an. Unterstützung erhält der Dollar durch die nach wie vor recht hohen Zinssätze für US-Staatsanleihen sowie durch die Hoffnungen der Investoren auf eine Beilegung des Konflikts im Nahen Osten.
Der innenpolitische Kontext in der Ukraine
Im Mai war auf dem ukrainischen Devisenmarkt ein moderater Rückgang der Nachfrage nach Fremdwährungen zu verzeichnen. Der durchschnittliche wöchentliche Devisenverkauf am Interbankenmarkt belief sich im April auf 817 Mio. US-Dollar, in den ersten drei Maiwochen auf 745 Mio. US-Dollar. Im April verkaufte die NBU im Rahmen von Interventionen 4,08 Mrd. US-Dollar, in den ersten drei Maiwochen 2,23 Mrd. US-Dollar. Der Kurs der Hrywnja bewegte sich seit Anfang Mai sanft in Richtung einer Abwertung; während er sich in der ersten Maihälfte bei 43,96 Hrywnja pro Dollar stabilisierte, tendierte er in der letzten Dekade des Monats jedoch stärker nach unten, sodass der offizielle Kurs der NBU am 29. Mai bei 44,26 Hrywnja/Dollar lag. Der Bargeldmarkt in der Ukraine stand im Mai ebenfalls unter dem Einfluss einer nachlassenden Nachfrage; offizielle Daten zu den Verkaufs- und Kaufvolumina sowie zur Bilanz auf dem Bargeldmarkt sollen Anfang Juni veröffentlicht werden, doch vorläufig ist dort nicht mit Überraschungen zu rechnen – wahrscheinlich ist ein Trend zu steigenden Devisenverkäufen und nicht zu Käufen zu beobachten.
Im Mai wurde die Griwna durch die positive Stimmung hinsichtlich künftiger Mittelzuflüsse von Partnern gestützt; zudem wirkte sich der Rückgang der Ölpreise auf dem internationalen Markt aus. Die Europäische Kommission teilte kürzlich mit, dass die EU im Juni plant, der Ukraine 9,1 Mrd. Euro an Finanzhilfen zu überweisen.
Davon sind 5,9 Mrd. Euro für die Verteidigungsausgaben der Ukraine und 3,2 Mrd. Euro für die Haushaltsunterstützung vorgesehen. Es handelt sich um die erste Tranche im Rahmen des Kreditprogramms der Europäischen Union mit einem Gesamtvolumen von 90 Mrd. Euro. Im Juni ist eine weitere Mittelzufuhr in Höhe von 2,8 Mrd. Euro im Rahmen der „Ukraine Facility“ geplant. Was hingegen das Kreditprogramm mit dem IWF und die Mittelzuweisung durch den Fonds im Juni betrifft, bestehen bislang noch Zweifel.
Am 27. Mai hat die Mission des Internationalen Währungsfonds in Kiew ihre Arbeit aufgenommen. Sie soll die Erfüllung der Auflagen durch die Ukraine für die Freigabe der nächsten Tranche bewerten. Zuvor wurde berichtet, dass der Schwerpunkt bei der Abstimmung der Programmmeilensteine auf der Steuerpolitik liegt, insbesondere auf der Besteuerung elektronischer Plattformen. Der Steuergesetzentwurf Nr. 12360 wurde dem Parlament vorgelegt und kam sogar zur Abstimmung. Am 26. Mai lehnte die Werchowna Rada jedoch wesentliche Änderungen am Gesetzentwurf ab, die die Abschaffung von Steuervergünstigungen für internationale Sendungen bis zu 150 Euro vorsahen. Die Nichteinhaltung dieses zentralen steuerlichen Meilensteins des Programms stellt die rasche Auszahlung der Tranchen durch den IWF an die Ukraine in Frage.
US-Dollar-Wechselkurs: Entwicklung und Analyse
Die kontrollierte Abwertung auf dem inländischen Devisenmarkt verlief im Mai reibungslos und ohne Überraschungen. Der offizielle Wechselkurs lag zu Monatsbeginn bei 43,96 UAH/USD und am 29. Mai bei 44,26 UAH/USD. Auf dem Interbankenmarkt lag der Kurs Anfang Mai bei 43,9–43,95 UAH pro Dollar, und am Monatsende verschob sich der Interbankenkurs auf 44,28–44,31 UAH/Dollar. Die Nationalbank bleibt der Hauptverkäufer von Devisen, die sie im Rahmen von Deviseninterventionen verkauft; eine Paniknachfrage war im Mai nicht zu beobachten.
Auch auf dem Bargeldmarkt gab es im Mai keine Hektik; die Bürger kaufen und verkaufen ruhig Dollar und Euro in Wechselstuben und Banken, es gibt keinen Devisenmangel. Anfang Mai lag der Ankaufskurs für Bargeld-Dollar bei 43,55–43,8 UAH/USD und der Verkaufskurs bei 44,10–44,25 UAH/USD. Zum Monatsende lag der Ankaufskurs bei 43,95–44,15 UAH/USD und der Verkaufskurs bei 44,35–44,6 UAH pro Dollar. Die Spreads stiegen Ende Mai auf 0,5–0,7 UAH/USD.
Wichtige Einflussfaktoren:
· Geringe Kursschwankungen und eine verhaltene Nachfrage nach Devisen im Mai. Die Hrywnja wertet ab, doch es gibt keine panikartige Nachfrage; die NBU erfüllt die Anträge der Importeure.
· Bargeldmarkt – keine Devisenknappheit. In Wechselstuben und Banken sind ausreichend Dollar vorhanden, und die Bevölkerung zeigt eine verhaltene Nachfrage nach Devisen.
· Internationale Faktoren: Die erneute Eskalation im Nahen Osten wirkt sich auf die Investitionspläne aus, doch die jüngsten Trends deuten auf ein wachsendes Vertrauen in den Dollar und in auf US-Dollar lautende Vermögenswerte hin, und auf dem internationalen Markt festigt der Dollar seine Position zügig.
· Verhaltensbezogene Markterwartungen: Während auf dem internationalen Markt alle Augen auf den neuen Vorsitzenden der Fed und die Sitzung des FOMC im Juni gerichtet sind, bei der die Höhe der Leitzinsen erörtert wird, setzen die Erwartungen in der Ukraine vor allem darauf, dass es in naher Zukunft zu keinen wesentlichen Schäden an der Infrastruktur kommt, was den Bedarf an Fremdwährung für den Import von Ausrüstung senken würde. Zudem wird der Wechselkurs durch die Situation hinsichtlich des Zuflusses finanzieller Hilfen und den Stand der internationalen Reserven beeinflusst.
Prognose
Euro-Wechselkurs: Entwicklung und Analyse
Der Euro bewegte sich im Mai im Rahmen einer Abwertung gegenüber dem Dollar, und dieser Trend spiegelte sich vollständig auf dem ukrainischen Devisenmarkt wider. Während der Mai bei einem Kurs von 51,46 UAH/Euro begann, erreichte der Kurs Ende Mai die Marke von 51,43 UAH/Euro.
Der Bargeldmarkt hat sich trotz der allmählichen Aufwertung der Hrywnja gegenüber dem Euro nicht wesentlich verändert. Während der Ankaufskurs Anfang Mai bei 50,95–51,4 UAH/Euro lag, und der Verkaufskurs im Bereich von 51,75–52,10 UAH/Euro, so lag der Ankaufskurs Ende Mai bei 50,85–51,3 UAH/Euro und der Verkaufskurs bei 51,75–51,90 UAH/Euro. Was die Spreads betrifft, so liegen diese bei den meisten Marktteilnehmern bei 0,4–0,6 UAH/Euro, nur bei einigen sind die Spreads auf 0,9–1 UAH/Euro gestiegen.
Wichtige Einflussfaktoren:
· Auf dem internationalen Markt wurde der Trend eines starken Euro durch eine Aufwertung des Dollars abgelöst. Im Mai hat der Dollar dank des Optimismus der Anleger und der attraktiven Renditen von US-Staatsanleihen an Boden gewonnen, doch der Krieg im Iran hat weiterhin Einfluss auf die Kursentwicklung der wichtigsten Währungen.
· Die Inflation in der EU steigt, doch die EZB wartet ab und belässt die Zinsen unverändert. Es wird erwartet, dass die EZB im Juni die Zinsen anheben könnte, selbst wenn der Krieg im Nahen Osten beendet sein sollte. Experten sind überzeugt, dass die EU-Zentralbank die Kreditkosten um 0,25 Prozentpunkte erhöhen wird, da die steigenden Energiepreise die Inflation in Europa erheblich antreiben.
· Die Nachfrage nach dem Euro in der Ukraine hat sich stabilisiert. Der Bargeldmarkt wird durch das Devisenangebot der Bevölkerung beeinflusst; ein Mangel an Euro-Bargeld ist nicht zu beobachten.
Prognose:
· Kurzfristig (2–4 Wochen): Auf dem ukrainischen Markt dürfte der Euro in der Spanne von 51,45–51,85 UAH/€ bleiben.
· Mittelfristig (2–4 Monate): Sollte die EZB die Zinsen anheben, dürfte sich der Eurokurs auf dem internationalen Markt festigen; in der Ukraine könnte es zu Schwankungen im Bereich von 51,80–52,50 UAH/€ kommen.
· Langfristig (6+ Monate): Der Eurokurs könnte sich in einer Spanne von 52,20–53,80 UAH/€ bewegen. Die wichtigsten Einflussfaktoren sind der Krieg im Nahen Osten, die Notierungen auf dem Ölmarkt, die Inflationsrate in der Eurozone sowie die Entscheidungen der EZB über die Leitzinsen.
Empfehlungen für Unternehmen und Investoren
Der Dollar festigt sich auf dem internationalen Markt. Das Vertrauen in die US-Währung wächst trotz der anhaltenden Eskalation im Nahen Osten. Die Stärkung des Dollars bedeutet eine mögliche Beschleunigung des Abwertungstrends der Hrywnja.
Der Krieg im Iran ist einer der Faktoren, die den Wechselkurs beeinflussen, aber nicht mehr der entscheidende. Die Verhandlungen zwischen den USA und dem Iran sind noch nicht in die Zielgerade eingetreten, doch Investoren kaufen wieder aktiv US-Staatsanleihen. Dies ist ein Signal für weitere Investitionen in Dollar-Anlagen und in der Ukraine für den Kauf von Dollar als sichere Währung zum Aufbau von Ersparnissen.
Die Fed bereitet sich auf eine Änderung der Leitzinsen vor. Mögliche Zinsänderungen bereits im Juni könnten den Trend eines starken Dollars auf dem globalen Markt vorübergehend ins Wanken bringen; verfügt man jedoch über mehrere liquide Währungen im Portfolio, lassen sich die Risiken dadurch minimieren.
Die dominierende Stellung der US-Währung auf dem globalen Markt lässt keinen Zweifel: Investitionen in den Dollar sind eine zuverlässige Gewinnquelle. Trotz der beschleunigten Inflation wächst die US-Wirtschaft, und der Dollar bleibt eine liquide Währung; daher sollten Anleger mindestens 50 % ihres Vermögens in Dollar halten.
Sichere Investitionen – eine Garantie für den Kapitalerhalt. In allen finanziellen Szenarien sollten Anleger stabile Gewinnquellen einplanen und sich von der Zuverlässigkeit der Anlage ihrer Vermögenswerte überzeugen.
Geopolitische Spannungen als Einflussfaktor auf Investitionspläne. Die Aufnahme erfolgreicher Verhandlungen zwischen Washington und Teheran würde weitere positive Aussichten für die Kursentwicklung des Dollars bedeuten.
Die Ölpreise – ein wichtiger Indikator für Veränderungen auf dem Devisenmarkt. Steigende Ölpreise könnten die Abhängigkeit der EU von hohen Energiekosten verstärken, was die Position des Euro schwächen und im Gegenzug die Position des Dollars stärken würde.
Der Fokus liegt auf liquiden Währungen. Trotz geopolitischer Risiken und Inflationsschüben sowohl in der EU als auch in den USA bleiben der Dollar und der Euro die Basiswährungen für Anleger und sollten sowohl in der kurzfristigen als auch in der langfristigen Währungsstrategie berücksichtigt werden.
Diversifizierung – eine Garantie für sichere Anlagen. Anleger sollten ihre Währungsportfolios in verschiedenen Währungen aufbauen, und obwohl der Dollar und der Euro weiterhin die Basis bilden, kann man gelegentlich auch in andere zuverlässige europäische Währungen investieren – britische Pfund Sterling und Schweizer Franken.
Die Hrywnja – für kurzfristige Spekulationen. Die Landeswährung befindet sich in einer Abwertungsphase; daher ist es am besten, langfristige Ersparnisse in Fremdwährungen anzulegen und die Hrywnja genau in der Menge zu halten, die für schnelle Investitionen in der Landeswährung benötigt wird.
Was im Nachrichtenbereich wichtig ist. Man sollte alles im Auge behalten, was mit dem Krieg im Iran sowie mit der Entwicklung der Ölpreise zu tun hat. Im Juni sind Nachrichten aus den USA zum Leitzins der Fed sowie die Entscheidung der EZB zum Leitzins unbedingt zu beobachten. In der Ukraine werden die Lage an der Front, Informationen zum Zustand des Energiesektors, Nachrichten vom IWF sowie Meldungen über den Zufluss neuer Kredittranchen und internationaler Finanzhilfen die wichtigsten Indikatoren für die Situation auf dem Devisenmarkt sein.
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Ausgabe Nr. 1 – Juli 2025
Ziel dieser Übersicht ist es, eine Analyse der aktuellen Situation auf dem ukrainischen Devisenmarkt und eine Prognose des Griwna-Wechselkurses gegenüber den wichtigsten Währungen auf der Grundlage der neuesten Daten zu erstellen. Wir betrachten die aktuellen Bedingungen, die Marktdynamik, die wichtigsten Einflussfaktoren und wahrscheinliche Szenarien.
Analyse der aktuellen Situation auf dem ukrainischen Devisenmarkt: Der Juli eröffnet eine neue Phase für die Währungsstrategie
Der Beginn der zweiten Jahreshälfte 2025 bringt eine Reihe von systemischen Signalen mit sich, die die langfristige Währungsstrategie sowohl von Regierungen als auch von Privatanlegern beeinflussen können.
Weltweit verliert der US-Dollar seinen Status als absolute „Safe-Haven-Währung“: Laut Goldman Sachs verhält er sich zunehmend wie ein risikoreicher Vermögenswert und fällt zusammen mit Aktienmärkten und Anleihen. Dies untergräbt seine Attraktivität für Investoren und verändert die Logik der Devisenreserven: Der Anteil des Dollars an den weltweiten Devisenreserven geht zurück, während der Euro, der Franc und das Pfund wachsen. All diese Veränderungen sind noch nicht dramatisch, aber sie sind nicht mehr zufällig.
In der Ukraine begrüßt der Devisenmarkt den Juli mit einem Anstieg der Bargeldnachfrage und einer Verlagerung des Schwerpunkts der Haushalte vom Dollar auf den Euro. Im Juni kauften die Ukrainer Euro im Wert von 577 Mio. $, nur 44 Mio. $ mehr als sie Dollar verkauften: Der Anteil des Euro an der Nachfrage übertrifft den des Dollars, insbesondere im Bargeldsegment. Die Ukrainer versuchen, den Aufwärtstrend des Euro zu nutzen, um ihre Ersparnisse zu erhöhen.
Der Index der Abwertungserwartungen der Ukrainer ist auf 139,3 Punkte gestiegen, was auf eine allmähliche Rückkehr der Nervosität auf Haushaltsebene hindeutet. Solange es keine starken, stabilen Signale dafür gibt, dass der Griwna-Wechselkurs stützend bleibt, könnte die Stimmung der Ukrainer zu einer wichtigen Quelle des Drucks auf den Griwna-Wechselkurs werden, und die Nachfrage der Haushalte könnte zu einer Triebkraft des Abwertungstrends werden. Die Kombination dieser Faktoren kann zu restriktiven Maßnahmen bei Devisengeschäften durch die Bankenaufsicht oder die Devisenmarktteilnehmer selbst führen.
Gleichzeitig wird die grundsätzliche Stabilität der Griwna dank einer starken externen Unterstützung aufrechterhalten: Im Juni erhielt die Ukraine mehr als 4 Mrd. USD an Devisenhilfe, was dazu beitrug, die Reserven der NBU auf 45,1 Mrd. USD zu erhöhen, trotz Deviseninterventionen in Höhe von fast 3 Mrd. USD. Auf diese Weise kann die NBU die Kontrolle über den Wechselkurs ohne strenge Einschränkungen aufrechterhalten und gleichzeitig schrittweise Optionen für eine Währungsliberalisierung testen.
Das Zusammentreffen dieser Faktoren führt zu einer neuen Phase der Währungspositionierung. Die Strategien, die in den Jahren 2022-2024 funktionierten, garantieren keine Stabilität mehr. Der Dollar ist kein „Stahlbetonsockel“ mehr, auch wenn er weiterhin eine wichtige Rolle bei der Abwicklung des internationalen Handels spielt, auch für die Ukraine, und der Euro gewinnt an Gewicht, auch wenn er keine grundlegenden Vorteile hat. Die Europäische Union, die mit der Gefahr von Handelszöllen durch die US-Regierung konfrontiert ist, könnte jedoch früher oder später Mechanismen einsetzen, um den Euro gegenüber dem Dollar wieder ins Gleichgewicht zu bringen, um den Wechselkursfaktor der steigenden Zölle auszugleichen und die preisliche Attraktivität und Wettbewerbsfähigkeit der europäischen Exporte zu erhalten. Dies zeigt, dass die gegenwärtigen Tendenzen nur Anzeichen eines Wandels sind, der sich bei einer Änderung wichtiger Umstände umkehren könnte.
Der Devisenmarkt entwickelt sich immer mehr zu einem Bereich der Szenarienplanung, der Flexibilität, schnelle Manövrierfähigkeit und die Ablehnung starrer Wechselkursfixierungen erfordert.
Besondere Aufmerksamkeit sollte der Verfolgung des Umfangs und der Dynamik der Unterstützung durch die internationalen Finanz- und Sicherheitspartner der Ukraine gewidmet werden – die Regierung hat offiziell ein Defizit von mehr als 40 Milliarden Dollar an externer Finanzierung im Jahr 2026 angekündigt. Die offensichtliche Intensivierung der internationalen Bemühungen um militärische und wirtschaftliche Unterstützung für die Ukraine deutet jedoch darauf hin, dass diese Lücke weitgehend kompensiert werden kann, so dass die makroökonomische und Wechselkursstabilität gewährleistet ist. Aus diesem Grund schätzen wir die Abwertungsrisiken derzeit als moderat ein, und die langfristige Position der Griwna wird weniger vom Markt als vielmehr von der Architektur der Finanzpolitik und der externen Unterstützung abhängen.
Der inländische Devisenmarkt wird sich im Lichte der inländischen und globalen Entwicklungen neu ausbalancieren.
US-Dollar-Wechselkurs: Dynamik und Analyse
Im Juli zeigte sich der Wechselkurs des US-Dollars gegenüber der Griwna weiterhin stabil, mit einer leichten Korrektur innerhalb einer engen Spanne.
In den ersten Wochen des Monats bewegte sich der Markt in einem stabilen Korridor: Der durchschnittliche Ankaufskurs der Banken lag bei 41,55 UAH/$, der Verkaufskurs bei 42,05-42,06 UAH/$, mit gelegentlichen Rückgängen auf 41,95 UAH/$. Der offizielle Wechselkurs schwankte zwischen 41,8 und 41,83 UAH/$. Seine Nähe zu den Marktindikatoren deutet darauf hin, dass ein Konsens zwischen dem Markt und der Politik der Regulierungsbehörde besteht und dass das Gleichgewicht zwischen Angebot und Nachfrage gewahrt bleibt.
Die Spanne zwischen den Geld- und Briefkursen sowie die annähernd gleiche Abweichung dieser Werte vom offiziellen Kurs der NBU bleiben stabil. Dies deutet darauf hin, dass es kein Ungleichgewicht auf dem Markt und keine Nervosität unter den Marktteilnehmern gibt. Der Markt generiert keine zusätzlichen Risikoprämien oder Vorsichtsmaßnahmen, was darauf hindeutet, dass die Situation berechenbar bleibt und kein Spekulationsdruck besteht.
Wichtige Einflussfaktoren:
Vorhersage:
Euro-Wechselkurs: Dynamik und Analyse
Im Juli reagierte der Euro-Wechselkurs gegenüber der Griwna sehr empfindlich auf die äußeren Bedingungen, insbesondere auf die weltweite Abschwächung des Dollars. Nach einem lang anhaltenden Anstieg korrigierte der Euro nach dem lokalen Höchststand kurzfristig leicht: Der Kaufkurs fiel von 48,85 UAH auf 48,62 UAH, der Verkaufskurs von 49,55 UAH auf 49,22 UAH und der offizielle Kurs von 49,02 UAH auf 48,90 UAH. Die Korrektur ging mit einer allmählichen Verengung der Geld-Brief-Spanne einher, was darauf hindeuten könnte, dass sich die Erwartungen nach einer Welle starker Nachfrage seitens der Bevölkerung stabilisiert haben.
Wichtige Einflussfaktoren:
Vorhersage:
Generell zeigt der Euro-Markt in der Ukraine deutliche Anzeichen einer Stabilisierung, die sich in einer geringeren Volatilität bei kurzen (1-2 Wochen) und längeren (3-4 Wochen) Laufzeiten sowie in einer spürbaren Verengung der Geld-Brief-Spannen niederschlägt, die im Kassasegment allein im Quartal von 2-2,5 UAH auf 60-80 Kopeken pro Euro zurückgingen. Die Marktteilnehmer haben sich an die Bewegungen des Euro gewöhnt und gehen keine übermäßigen Absicherungen gegen dessen Anstieg oder Rückgang ein. Ein weiteres Zeichen für die Stabilisierung des Marktes und den Konsens zwischen den Marktteilnehmern und der Regulierungsbehörde über den Wechselkurs ist die Tatsache, dass die An- und Verkaufskurse für den Euro auf dem Markt relativ stabil bleiben und nur unwesentlich vom offiziellen Wechselkurs der NBU abweichen.
Empfehlungen für Unternehmen und Investoren
Die derzeitige Situation auf dem Devisenmarkt ist ein Übergang zu einem neuen Positionierungssystem. Die wichtigste Schlussfolgerung ist, dass Flexibilität und Szenarienplanung die Grundlage der Währungsstrategie in der zweiten Hälfte des Jahres 2025 sein sollten.
Liquidität ist das A und O
Aufrechterhaltung der Fähigkeit, schnell zu reagieren: Vermögenswerte sollten entweder vollständig liquide oder leicht zwischen Instrumenten übertragbar sein. Festgelder, Anleihen ohne vorzeitige Rückzahlung und eine Ein-Währungs-Strategie sind gefährliche Fallen in einem instabilen Umfeld. Der Schwerpunkt liegt nicht auf der Rendite, sondern auf der Mobilität.
Der Euro ist ein neuer Favorit, aber nicht mehr überhitzt
Der Anteil des Euro an der Nachfrage der privaten Haushalte und der Unternehmen hat deutlich zugenommen, aber der Markt tritt allmählich in eine Stabilisierungsphase ein. Die beste Strategie besteht darin, den Anteil des Euro in Ihrem Portfolio allmählich neu zu bewerten, insbesondere wenn Ihr Geschäftsmodell an diese Währung gebunden ist. Nach einer Welle starker Nachfrage ist es Zeit für eine Konsolidierung.
Der Dollar behält die Funktion des Basisschutzes
Trotz der weltweiten Abschwächung bleibt der Dollar ein wichtiger Rückhalt für unvorhergesehene Ereignisse und verliert nicht an Liquidität und Bedeutung als globales Universalabrechnungsinstrument. Behalten Sie seinen Anteil in Ihrem Portfolio, insbesondere im Falle von Abwertungsszenarien im Herbst und Winter oder einer Abschwächung der Auslandshilfe. Er mag zwar kein schnelles Wachstum aufweisen, aber er wird auch nicht schnell und tief fallen, wenn alles andere zusammenbricht.
Spreads sind ein Indikator für Markterwartungen
Sich verengende Spreads sind ein Signal der Stabilisierung. Eine Ausweitung ist ein Zeichen für Nervosität. Beim Paar USD/UAH bleiben die Spreads stabil, während sie beim Paar EUR/UAH schwanken. Dies ist ein Hinweis zum Handeln: Überstürzen Sie keine Transaktionen, wenn die Spanne groß ist, und nutzen Sie die enge Spanne als Moment der Optimierung.
Verzichten Sie auf feste „Benchmarks“
Feste Kurse oder „psychologische Marken“ (wie 42 oder 50 UAH) sind eine Falle. Konzentrieren Sie sich bei Ihren Prognosen derzeit eher auf Spannen als auf absolute Zahlen. Testen Sie Ihre Währungsstruktur für verschiedene Szenarien – von der zurückhaltenden Abwertung bis zur situativen Aufwertung, und vergessen Sie nicht, Szenarien der wichtigsten Währungsbewegungen auf den internationalen Märkten in Ihr Modell einzubeziehen.
Griwna nur für den operativen Bedarf
Selbst eine stabile Griwna ist eine Währung mit begrenztem Sparpotenzial. Behalten Sie nicht mehr, als Sie für die laufenden Ausgaben benötigen. Der Überschuss sollte in harte Währungen oder an diese gekoppelte Instrumente umgetauscht werden.
Währungsliberalisierung ist ein Zeichen, keine Leitlinie
Die derzeitigen Signale für eine Lockerung der Devisenbeschränkungen sind lediglich ein „Testlauf“ der NBU. Wirkliche Änderungen sind frühestens im Herbst zu erwarten. Bis dahin sollten Sie vorsichtig bleiben. Vermeiden Sie Schritte, die nur auf der „erwarteten“ Lockerung der Vorschriften beruhen – das ist eine Falle. Ziehen Sie Instrumente in Erwägung, die weniger von Regulierungs- oder Bankentscheidungen abhängig sind (z. B. Bargeld oder Euro- oder Dollar-basierte Stablecoins).
Achten Sie auf Veränderungen in den Nachrichten
Die makroökonomischen und wechselkurstechnischen Indikatoren, die die Regierung und die NBU in den Haushaltsentwurf für 2026 aufnehmen werden, sollten der unmittelbare Maßstab sein. Dies ist ein Marker für die Wechselkurspolitik und die Erwartungen, die das Marktverhalten bestimmen und die wahrscheinliche Entwicklung des Wechselkurses prognostizieren werden.
Dieses Material wurde von den Analysten des Unternehmens erstellt und spiegelt ihr fachkundiges, analytisches Berufsurteil wider. Die in diesem Bericht enthaltenen Informationen dienen nur zu Informationszwecken und sollten nicht als Handlungsempfehlung verstanden werden.
Das Unternehmen und seine Analysten geben keine Zusicherungen ab und übernehmen keine Haftung für Folgen, die sich aus der Verwendung dieser Informationen ergeben. Alle Informationen werden „wie besehen“ zur Verfügung gestellt, ohne jede weitere Garantie auf Vollständigkeit, Verpflichtung zur Aktualität oder zur Aktualisierung oder Ergänzung.
Die Nutzer dieses Materials sollten ihre eigene Risikobewertung und fundierte Entscheidungen auf der Grundlage ihrer eigenen Einschätzung und Analyse der Situation aus verschiedenen verfügbaren Quellen, die sie für ausreichend qualifiziert halten, treffen. Wir empfehlen Ihnen, einen unabhängigen Finanzberater zu konsultieren, bevor Sie eine Anlageentscheidung treffen.
REFERENZ
Die KYT Group ist eine internationale FinTech-Plattform für Multi-Service-Produkte, die seit 16 Jahren erfolgreich auf dem Markt für Finanzdienstleistungen außerhalb des Bankensektors tätig ist. Eine der Hauptaktivitäten des Unternehmens ist der Devisenhandel. Die KYT Group ist einer der größten Betreiber in diesem Segment des ukrainischen Finanzmarktes, gehört zu den größten Steuerzahlern und ist einer der Branchenführer in Bezug auf Vermögenswachstum und Eigenkapital.
Mehr als 90 Filialen in 16 großen Städten der Ukraine befinden sich an für die Kunden günstigen Standorten und verfügen über eine moderne Ausstattung, die den Komfort, die Sicherheit und die Vertraulichkeit jeder Transaktion gewährleistet.
Die Aktivitäten des Unternehmens entsprechen den regulatorischen Anforderungen der NBU. Die KYT Group hält sich an die EU-Standards, hat eine Niederlassung in Polen und plant eine grenzüberschreitende Expansion in europäische Länder.
