Número 2 – Febrero de 2026
El objetivo de esta reseña es ofrecer un análisis de la situación actual del mercado de divisas ucraniano y una previsión del tipo de cambio de la hryvnia frente a las principales divisas basándonos en los datos más recientes. Examinamos las condiciones actuales, la dinámica del mercado, los factores clave que influyen y los escenarios probables.
Análisis de la situación actual del mercado de divisas
Contexto internacional
A finales de febrero, los mercados financieros mundiales esperaban las noticias de primavera del Comité de la Reserva Federal, que se reunirá los días 17 y 18 de marzo para revisar el tipo de interés oficial. La mayoría de los analistas opinan que la Fed mantendrá los tipos en la horquilla del 3,5-3,75%. Sin embargo, en la decisión final del Comité influirán varios factores clave. El primero es la situación del mercado laboral, y el segundo, la tasa de inflación en Estados Unidos. Hasta ahora, no está claro que el mercado laboral de Estados Unidos haya mejorado significativamente. Los datos de empleo desde el verano de 2025 han sido relativamente débiles, y la tasa de desempleo ha seguido una tendencia al alza moderada, alcanzando el 4,4% en diciembre de 2025. Sin embargo, el último informe del Ministerio de Trabajo sobre la situación del mercado laboral en enero aumentó el optimismo. Mostró que en enero los empresarios estadounidenses crearon 130.000 puestos de trabajo, y la tasa de desempleo cayó al 4,3%. El crecimiento del empleo se observó en varios sectores, como la sanidad, la asistencia social, la construcción y los servicios profesionales y empresariales.
En cuanto a la inflación, según la Oficina de Estadísticas Laborales estadounidense, bajó al 2,4% en enero (anualizada). Las presiones sobre los precios disminuyeron notablemente en el sector de la energía, y también bajaron los precios de los coches y camiones usados. La inflación subyacente anual cayó al 2,5%, la más baja desde marzo de 2021, frente al 2,6% de diciembre, que estaba en línea con las expectativas.
El par EUR/USD experimentó varias fluctuaciones significativas durante el mes pasado, pero el dólar aún logró reforzar su posición a finales de febrero. Si bien el mes comenzó en 1,1854, la divisa estadounidense cayó hasta 1,1918 hacia el final de los diez primeros días del mes, pero más tarde el movimiento del tipo de cambio se invirtió, y el dólar terminó el mes en torno a 1,1820, mostrando una clara tendencia al alza.
A finales de febrero, las fluctuaciones de la divisa se vieron influidas no solo por los informes oficiales sobre el mercado laboral y la inflación de EE. UU. y las expectativas del mercado sobre la Fed, sino también por el discurso del presidente estadounidense Donald Trump ante el Congreso de EE. UU. el 24 de febrero. En su discurso, Trump elogió sus logros económicos y criticó al Tribunal Supremo por fallar en contra de su política arancelaria. Trump calificó sus decisiones sobre aranceles de motor clave del «giro económico». En general, los analistas no esperan que el dólar experimente fuertes caídas en un futuro próximo, ya que las estadísticas recientes apuntan a buenas perspectivas económicas, por lo que la mayoría se aferra a sus previsiones de un tipo de interés oficial sin cambios tras la reunión de marzo de la Fed, lo que apoyará al dólar.
En la UE, la situación macroeconómica parece estable, con una inflación anual en la zona euro que cayó al 1,7% en enero de 2026, el nivel más bajo desde septiembre de 2024. La inflación subyacente cayó al 2,2% en enero. La economía de la eurozona creció un 0,3% en el cuarto trimestre de 2025, de forma bastante inesperada, a pesar de las tensiones geopolíticas, con lo que ya son nueve los trimestres consecutivos de crecimiento en la UE, lo que demuestra su resistencia. España, Alemania y Francia registraron el mayor crecimiento. El Banco Central Europeo ha elevado recientemente su previsión de PIB para 2026 al 1,2%, y es poco probable que el BCE modifique los tipos de interés en un futuro próximo. Por lo tanto, la posición del euro se mantiene bastante estable, así como la tendencia a un mayor fortalecimiento del euro.
Contexto nacional ucraniano
En febrero de 2026, la hryvnia se depreció lentamente: a principios de mes, el tipo de cambio oficial era de 42,84 UAH por dólar, y a finales de la última semana de febrero, de 43,20 UAH por dólar. No hubo movimientos bruscos, ya que el BNU vigila de cerca el nivel de demanda e interviene constantemente con divisas: desde principios de enero hasta el 20 de febrero, el BNU vendió 5.720 millones de dólares en el mercado.
En febrero, el tipo de interés oficial se mantuvo sin cambios en el 15%, y el BNU señaló que la inflación en Ucrania estaba disminuyendo y preveía una inflación del 7,5% a finales de 2026.
El principal acontecimiento de febrero fue la aprobación por el Parlamento Europeo, el 11 de febrero, de la decisión de proporcionar 90.000 millones de euros de ayuda financiera a Ucrania para 2026-2027. Estos fondos se utilizarán para garantizar el funcionamiento continuado del presupuesto estatal de Ucrania: 30.000 millones para apoyo presupuestario y 60.000 millones para apoyo militar. Ucrania debería recibir el primer tramo en el segundo trimestre de 2026. Se trata de un préstamo a largo plazo que se financiará mediante empréstitos de la UE en los mercados internacionales de capitales, y las obligaciones estarán garantizadas por la reserva presupuestaria de la UE.
También es importante que Ucrania siga recibiendo ayuda internacional de sus socios: a mediados de febrero recibió una subvención de 690 millones de dólares de Japón y Canadá. Estos fondos se recibieron en el marco del mecanismo ERA de los países del G7. La ayuda se ha transferido al fondo general del presupuesto estatal de Ucrania y se utilizará para financiar gastos estatales prioritarios, como el pago de pensiones y programas de apoyo social, entre ellos subsidios de vivienda y servicios públicos.
Mientras tanto, la situación del sector energético sigue siendo una de las cuestiones clave que afectan a la economía nacional en 2026. El Gobierno informó de que ha empezado a trabajar con la UE en el Plan Energético de Invierno para 2026-2027. La UE ya ha acordado un nuevo paquete de ayuda energética de 100 millones de euros para Ucrania como parte del plan energético, que formará parte de los preparativos para la próxima temporada de calefacción en Ucrania.
Tipo de cambio del dólar estadounidense: dinámica y análisis
Descripción general del comportamiento del mercado
En febrero, el dólar estadounidense se fortaleció en el mercado de divisas ucraniano. A principios de mes, el tipo de cambio interbancario era de 42,9 UAH/USD, y el 26 de febrero ya era de 43,20 UAH/USD.
En febrero, el mercado al contado experimentó fluctuaciones de devaluación que reflejaron los movimientos del tipo de cambio en el mercado interbancario de divisas. A finales de febrero, el tipo de cambio comprador se situaba entre 42,80 y 43,10 UAH por dólar, mientras que el tipo de cambio vendedor oscilaba entre 43,28 y 43,50 UAH por dólar. Mientras tanto, el diferencial entre los tipos de compra y venta en las cajas de los bancos y las oficinas de cambio se está reduciendo gradualmente hasta 0,40-0,50 UAH por dólar.
Principales factores de influencia
– Contexto internacional. El dólar se fortalece frente al euro y se aleja de su máximo debido a los nuevos informes sobre el mercado laboral estadounidense, que muestran una mejora del empleo. El dólar también se ve animado por los datos sobre la ralentización de la inflación y las expectativas de que la Reserva Federal no tome una decisión sobre la modificación de su tipo de interés oficial en marzo.
– Ucrania está recibiendo ayuda internacional: en febrero, el Parlamento Europeo aprobó la asignación de 90.000 millones de euros de ayuda financiera para 2026-2027. Los fondos se destinarán a cubrir las necesidades del presupuesto estatal y a financiar la asistencia militar.
– La hryvnia tiende a devaluarse en el mercado de divisas: el tipo de cambio interbancario ya ha superado la marca de 43,2 UAH/USD, y es probable que siga moviéndose hacia 43,5 UAH/USD.
Previsiones
– A corto plazo (1-2 semanas): el rango básico es de 43,3-43,8 UAH por USD, con una probable inclinación hacia 43,5-43,6 UAH por USD.
– A medio plazo (2-3 meses): UAH 43,60-44,60/$. En el mercado internacional, el dólar puede fortalecerse coyunturalmente como consecuencia de la decisión de marzo de la Reserva Federal de mantener sin cambios el tipo de interés oficial, que se verá influida por los datos actualizados sobre el empleo y la inflación en Estados Unidos. En Ucrania, la hryvnia se verá presionada por la elevada demanda de importaciones de equipos para reparar las infraestructuras energéticas, lo que afectará al nivel de demanda en el mercado interbancario. El tipo de cambio también se verá influido por las previsiones actualizadas de las organizaciones internacionales sobre la duración de la guerra en Ucrania.
– A largo plazo (más de 6 meses): tendencia a la devaluación de la hryvnia, con una referencia de 43,6-45,05 UAH/$.
Tipo de cambio del euro: dinámica y análisis
Descripción general del comportamiento del mercado
En febrero, el euro se vio influido por las fluctuaciones del mercado internacional, lo que se reflejó en las cotizaciones del mercado ucraniano: mientras que el euro comenzó el mes a 51,24 UAH/€, retrocedió a 51,02 UAH/€ a finales de febrero.
En el segmento al contado, el euro también bajó de precio en febrero. A principios de mes, la cotización de compra del euro en los bancos y oficinas de cambio era de 51 UAH/euro y la de venta de 51,95 UAH/euro, mientras que a finales de mes, la cotización de compra se situaba ya en 50,5-50,95 UAH/euro y la de venta oscilaba entre 51,25-51,55 UAH/euro.
Principales observaciones
– Geometría del tipo de cambio: A finales de febrero de 2026, se espera que el tipo de cambio vendedor del euro al contado se sitúe en los niveles de 51,25-51,55 UAH/€. La dinámica del tipo de cambio del euro en Ucrania en febrero se vio influida significativamente por el fortalecimiento del dólar en el mercado internacional.
– Oferta y demanda: La demanda de euros se mantuvo estable en febrero de 2026, pero en el segmento de efectivo se observó un debilitamiento del interés por la divisa europea. El diferencial entre los tipos de compra y venta en los bancos se está reduciendo, situándose en 0,20-0,45 UAH por euro a finales de febrero.
Principales factores de influencia
– Contexto mundial: el euro pierde terreno frente al dólar, que se fortalece en medio de datos optimistas sobre el mercado laboral y la ralentización de la inflación en Estados Unidos. El discurso de Donald Trump dio confianza a los mercados de que la economía estadounidense está creciendo a un ritmo más rápido de lo esperado anteriormente.
– Mercado interior: el euro pierde terreno, como consecuencia de la tendencia de las divisas internacionales hacia un dólar más fuerte.
– Factor de comportamiento: en febrero, el nivel de demanda de euros en Ucrania disminuyó, lo que provocó un estrechamiento de los diferenciales de cambio. Sin embargo, a largo plazo, el dólar puede empezar a perder terreno de nuevo en el mercado internacional, y la demanda de equipos importados en Ucrania crecerá, lo que probablemente impulsará la demanda del euro en marzo.
Previsiones.
– A corto plazo (1-2 semanas), el euro oscilará entre 51,05 y 51,8 UAH por euro en el mercado interbancario.
– A medio plazo (2-3 meses), el euro mantendrá posiciones fuertes en el mercado internacional debido al desarrollo estable de la economía de la eurozona y a las expectativas de un cambio significativo en el tipo de interés básico estadounidense, así como debido a los próximos cambios en la cúpula de la Reserva Federal, que podrían hacer tambalear la fe de los inversores en la independencia de la Fed. En Ucrania, el tipo de cambio de la hryvnia se verá influido principalmente por los movimientos del tipo de cambio en el mercado internacional de divisas. El objetivo para el tipo de cambio es de 51,4-53,8 UAH/€.
– A más largo plazo (6+ meses): movimiento gradual del tipo de cambio del euro hasta el rango de 54,0-55,0 UAH/€.
Recomendaciones: dólar o euro – ¿comprar, vender o esperar?
USD/UAH
En el mercado internacional, el dólar se está fortaleciendo debido a la actualización de los datos estadísticos y a la esperanza de que la Reserva Federal no revise su tipo de interés oficial en marzo. Sin embargo, las perspectivas de apreciación del dólar no sólo están ligadas al empleo en EE.UU. y a si la inflación se acelerará. Los analistas hablan de otro aspecto: si se espera que la Fed haga una pausa prolongada en su política de relajación monetaria, o si es posible detenerla por completo, es decir, si los tipos directores se modificarán en 2026. Esta es la principal incertidumbre. ING, por ejemplo, afirma que los riesgos para el dólar son bastante altos y asume que bajará a 1,22 EUR/USD a finales de año.
Otros factores de incertidumbre son los planes de Donald Trump de continuar con una dura política arancelaria y las próximas negociaciones entre EEUU e Irán, sobre todo en el contexto del programa nuclear iraní.
Ucrania sigue asistiendo a una devaluación gradual de la hryvnia, que se ve presionada por una serie de factores, como el lento crecimiento económico, la crisis del mercado laboral, la crítica situación del sector energético y la necesidad de grandes volúmenes de importaciones. Todo ello exige que el BNU analice detenidamente la situación y apoye regularmente el mercado de divisas con intervenciones, pero no existe un objetivo de mantenimiento del tipo de cambio, lo que implica una mayor flexibilidad en términos de oferta y demanda. La tendencia a la devaluación está animando a los inversores a comprar activamente divisas para planificar el ahorro en divisas a largo plazo. Como parte de una estrategia a corto plazo, es realista realizar transacciones especulativas para vender dólares estadounidenses. El dólar sigue siendo la divisa principal en la cartera de ahorro en divisas.
EUR/UAH
Dada la depreciación temporal del euro, es el momento de comprar una pequeña cantidad de esta divisa para reponer sus ahorros en divisas. No es el momento de vender, pero sí de vigilar de cerca el mercado internacional de divisas y los movimientos del euro, especialmente antes de la reunión de marzo de la Reserva Federal. Unas fluctuaciones del tipo de cambio bastante fuertes podrían dar lugar a una posición corta rentable y a una salida provechosa de algunos de sus ahorros ya a finales de marzo. El euro sigue siendo uno de los activos más líquidos que deberían incluirse en una estrategia de divisas a largo plazo.
Estrategia global
La Reserva Federal ha entrado en una pausa en sus decisiones de política monetaria, y el tipo director se mantiene sin cambios por ahora. El hecho de que EE.UU. haya publicado estadísticas actualizadas sobre el crecimiento del empleo y la ralentización de la inflación apoya las previsiones de los analistas de que la Fed decidirá mantener el tipo sin cambios en marzo. Sin embargo, todo dependerá de los nuevos datos macroeconómicos que reciban los miembros del comité de la Fed en la primera quincena de marzo. Es poco probable que el desempleo en EE.UU. cambie de forma crítica en las próximas semanas, y la ralentización de la tendencia de crecimiento de los precios tendrá un impacto significativo en las decisiones monetarias de la Fed. Los riesgos geopolíticos asociados tanto a las relaciones entre EE.UU. e Irán como a las futuras relaciones comerciales entre EE.UU. e India y entre EE.UU. y China pueden afectar a las fluctuaciones del dólar.
En 2026, Ucrania entró en el quinto año de una guerra a gran escala con Rusia. Actualmente, la estabilidad macrofinanciera está garantizada por unas reservas suficientes de 57.660 millones de dólares. Sin embargo, no hay optimismo sobre el desarrollo económico en 2026. Según la Asociación Empresarial Europea, las empresas han revisado a la baja sus previsiones en respuesta a los continuos retos en materia de seguridad, energía y economía. La última encuesta empresarial indica que el 39% de los encuestados espera un deterioro, frente al 29% del año pasado, mientras que la proporción de los que creen en una mejora ha disminuido del 32% al 20%. Las empresas mencionan tres factores negativos principales: los ataques al sistema energético, la escasez de personal y la guerra y ocupación de territorios.
A pesar de la difícil situación económica, el BNU no tiene previsto recurrir este año a la financiación de las emisiones para cubrir el déficit presupuestario. Sin embargo, la hryvnia seguirá depreciándose en 2026 a través de fluctuaciones suaves y bajo la influencia de la estrategia de flexibilidad gestionada. A los inversores les convendría centrarse en estrategias de divisas sólidas que incluyan inversiones en dólares y euros.
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