Este artículo presenta los principales indicadores macroeconómicos de Ucrania y de la economía mundial a finales de abril de 2025. El análisis se basa en los datos más recientes del Servicio Estatal de Estadística de Ucrania (SSSU), el Banco Nacional de Ucrania (NBU),
Fondo Monetario Internacional (FMI), Banco Mundial, así como de los principales organismos nacionales de estadística (Eurostat, BEA, NBS, ONS, TurkStat, IBGE). Maksim Urakin, Director de Marketing y Desarrollo de Interfax Ucrania, doctor en Economía y fundador del Centro de Información y Análisis del Club de Expertos, ofreció una visión general de las tendencias macroeconómicas actuales.
Indicadores macroeconómicos de Ucrania
Los tres primeros meses de 2025 se caracterizaron por un desarrollo económico débil, aunque positivo, en Ucrania. Según el NBU, el PIB real creció en torno a un +0,5% interanual, y los cálculos operativos del Servicio Estatal de Estadística revisaron posteriormente la dinámica hasta un +0,9% interanual y un +0,7% intertrimestral. En el contexto de una guerra a gran escala, una amenaza constante para las infraestructuras y la logística, una escasez de capital a largo plazo y unos programas de inversión limitados, esto significa, ante todo, que el sistema económico sigue siendo funcional.
«Un crecimiento de medio punto porcentual, o incluso de un punto porcentual, no tiene que ver con la sobremarcha, sino con la resistencia. Vemos una reactivación de la demanda interna en el comercio, la logística y ciertos nichos de alta tecnología. Pero se trata esencialmente de una recuperación in situ: sin un impulso masivo a la inversión, sin ampliar las exportaciones de valor añadido, sin recursos asequibles a largo plazo, los bancos y las empresas no podrán escalar. Tenemos que pasar de la supervivencia al desarrollo, a través de la inversión, los proyectos industriales y el ecosistema exportador», subraya Maksim Urakin.
La presión inflacionista disminuye lentamente. La inflación anual de abril se estimó en torno al 13,1% interanual, tras el 14,6% de marzo; el Banco Nacional de Ucrania mantuvo su tipo de interés oficial en el 15,5%, combinando el objetivo de las expectativas de inflación con la estabilización del mercado de divisas.
«La política monetaria del modelo 2025 se basa en el equilibrio. Si la endurecemos, sofocaremos la actividad empresarial y los préstamos, y si la relajamos, tendremos una nueva oleada de inflación y presión sobre el tipo de cambio. La tarea del BNU no consiste sólo en «mantener» el tipo, sino en sincronizarlo con la política fiscal, los programas del FMI y el ritmo de los ingresos exteriores, de modo que cada hryvnia de reservas se utilice para restablecer, no para tapar agujeros operativos», afirmó el experto.
El comercio exterior sigue siendo un eslabón débil. En enero-abril de 2025, las exportaciones de bienes se estimaron en unos 13.310 millones de dólares, las importaciones en unos 24.820 millones y un saldo negativo de unos 11.510 millones. Estructuralmente, las importaciones están determinadas por la energía, el equipamiento, el transporte y los productos químicos; las exportaciones siguen dependiendo de las materias primas y los productos semiacabados.
«No se trata de un déficit coyuntural, sino estructural. Mientras sigamos importando bienes y componentes tecnológicos intensivos en energía y exportando materias primas, el riesgo para la balanza de pagos no desaparecerá. La salida es crear cadenas de producción dentro del país, localizar los componentes, desarrollar infraestructuras logísticas y portuarias por adelantado, asegurar los riesgos de guerra y asegurar los créditos a la exportación. Necesitamos una política de transformación industrial exportadora, no sólo una «devolución del IVA»», subraya Maksim Urakin.
Las reservas internacionales siguen siendo un colchón positivo, alcanzando un máximo histórico de unos 46.700 millones de dólares a 1 de mayo de 2025. El crecimiento se vio impulsado por las entradas de fondos de los socios y la disminución de las intervenciones netas del BNU.
«Las reservas de más de 40.000 millones de USD son un airbag, pero no son la riqueza del país. Las reservas son un crédito de confianza que debe convertirse en modernización industrial. Si disolvemos este recurso en consumo e importaciones, se agotará, pero persistirán los problemas estructurales. Si lo canalizamos hacia la financiación de las exportaciones, los seguros de inversión, las infraestructuras y la tecnología, obtendremos un multiplicador y un crecimiento de la productividad», subraya el economista.
La carga de la deuda también sigue siendo elevada: la deuda pública total y garantizada a 30 de abril de 2025 se estimaba en unos 7,48 billones de UAH (equivalentes a casi 180.000 millones de USD). Esto favorece la sostenibilidad presupuestaria en el aquí y ahora, pero hace que sea fundamental coordinarse con los programas internacionales, reestructurar los pasivos y poner en marcha proyectos que generen ingresos en divisas.
«La deuda no es un enemigo cuando sirve para el desarrollo. Nuestra prueba de madurez es convertir el recurso de la deuda en inversión productiva, no en consumo. Necesitamos conductos transparentes para los proyectos: desde estudios de viabilidad hasta dinero a largo plazo con garantías estatales, desde seguros de exportación hasta parques industriales y agrupaciones. Sólo así romperemos la inercia de la dependencia de las importaciones», concluye el fundador del Experts Club.
Economía mundial
Al comienzo del segundo trimestre de 2025, el mundo se mueve en un modo de crecimiento moderado con una incertidumbre creciente. En su WEO de abril, el FMI estimó el crecimiento del PIB mundial en torno al 2,8% en 2025, con una inflación que cede lentamente pero una geografía de la demanda desigual. En EE.UU., el PIB real anualizado del primer trimestre se redujo en torno a un 0,3% intertrimestral debido al «exceso de importaciones» y a la debilidad del gasto público, mientras que la inflación subyacente del IPC se mantuvo en torno al 2,2% interanual en abril, lo que permitió a la Reserva Federal mantener una postura moderada.
China mantuvo alrededor del +5,3% interanual en el primer trimestre, pero la debilidad del sector inmobiliario y la cautela de los consumidores limitan el horizonte de aceleración.
La Eurozona, según las estimaciones preliminares de finales de abril, añadió alrededor de un +0,4% intertrimestral (+1,2% interanual), y la UE alrededor de un +0,3% intertrimestral, registrando los primeros signos de recuperación tras un largo estancamiento. El Reino Unido fue una excepción positiva entre los países del G7, con un crecimiento intertrimestral del 0,7% en el primer trimestre. Turquía registró un fuerte crecimiento de alrededor del 7,4% interanual, en un contexto de inflación ultraelevada de alrededor del 70% interanual en abril, lo que obligó al banco central a mantener una política restrictiva. India mantiene su liderazgo entre las principales economías, con un crecimiento interanual del 7,4% a principios de año y una inflación moderada del IPC del 3,3% en abril.
Brasil mostró alrededor de un +0,8% intertrimestral (+2,6% interanual) en el primer trimestre, pero la inflación del IPCA ha subido a alrededor del 5,5% interanual, lo que limita el margen para una rápida relajación de la política.
«El panorama mundial es un mosaico de diferentes velocidades y diferentes riesgos. Técnicamente, EE.UU. ha tenido un trimestre débil, pero la demanda interna sigue aguantando; Europa muestra una recuperación suave sin grandes avances; China está en vías de crecer, pero necesita un nuevo modelo de demanda interna; India es líder en dinamismo e innovación; Turquía ha pagado el impulso con inflación; América Latina está haciendo equilibrios entre regulación y estímulo. Para Ucrania, lo importante no es sólo el número de socios, sino sus políticas: dónde compran más acero y alimentos, dónde construyen logística y energía, dónde abren ventanas a los proveedores de productos de ingeniería. Nuestra tarea es predecir la demanda futura, no la pasada, y ocupar un nicho antes de que lo haga otro. Esto significa seguros contra el riesgo de exportación, corredores aduaneros rápidos, mucho dinero para la modernización, especialización de los clusters y -lo más importante- disciplina de ejecución. Sin esto, seguiremos siendo un país de importaciones y grandes reservas que se funden; con esto, podemos convertirnos en un país de exportaciones y grandes proyectos que funcionan», resume Maksim Urakin.
Principales conclusiones
En resumen, la economía ucraniana se encuentra en una fase de equilibrio mantenido a principios del segundo trimestre: un crecimiento modesto, la ralentización de la inflación y unas reservas récord se ven contrarrestados por una profunda brecha comercial y una elevada carga de la deuda. La solución pasa por acelerar los cambios estructurales: inversiones en industria y logística, exportaciones de alto valor añadido, coordinación con los programas internacionales y conversión de la deuda en motor de la productividad. Como subraya Maksim Urakin, «la ventana de oportunidad para la transformación ya está abierta; la única cuestión es si podemos atravesarla con la suficiente rapidez».
Fuente: https://interfax.com.ua/news/projects/1101077.html
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