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Según informa Experts Club, la agencia internacional de calificación Fitch Ratings revisó de forma extraordinaria el 30 de octubre de 2026 la perspectiva de la calificación crediticia soberana a largo plazo de Francia, cambiándola de «estable» a «negativa», aunque mantuvo la calificación en A+. Esta decisión está relacionada con el deterioro de las finanzas públicas de la segunda economía más grande de la zona del euro, la desaceleración del crecimiento económico y el aumento del coste del servicio de la deuda, según informó la agencia Reuters citando un comunicado de Fitch.
La agencia de calificación señaló que, desde la última revisión en agosto de 2026, los indicadores crediticios de Francia se han deteriorado drásticamente. El crecimiento económico ha resultado más débil de lo esperado, la rentabilidad de los bonos del Estado ha aumentado considerablemente y las perspectivas de reducción del déficit presupuestario se han vuelto menos seguras.
A Fitch le preocupa especialmente la evolución de la deuda pública, que, según las previsiones de la agencia, aumentará del 115,7 % del PIB en 2025 a aproximadamente el 124 % del PIB en 2028.
De este modo, en tres años, la carga de la deuda de Francia podría aumentar en más de 8 puntos porcentuales del PIB, a pesar de los planes de consolidación presupuestaria anunciados por el Gobierno.
Según las estimaciones de Fitch, el volumen total de la corrección presupuestaria necesaria para estabilizar la deuda pública asciende ahora a alrededor del 3,5 % del PIB, frente al 3 % del PIB de la previsión de agosto.
El aumento de los gastos de servicio de la deuda pública supone un problema adicional. La agencia prevé que los pagos de intereses de la deuda aumenten del 2,5 % del PIB en 2025 al 3,3 % del PIB en 2028.
Esto significa que una parte cada vez mayor de los recursos presupuestarios se destinará al pago a los acreedores, lo que limitará las posibilidades de financiar otros gastos públicos sin aumentar los impuestos ni contraer nueva deuda.
Fitch prevé que el déficit del sector público francés en 2027 se sitúe en el 5,5 % del PIB. Esto supera con creces el límite del 3 % del PIB establecido por las normas presupuestarias europeas.
No obstante, el Gobierno francés prevé reducir el déficit hasta el 5 % del PIB en 2027. La previsión más elevada de Fitch refleja las dudas de la agencia sobre la viabilidad de llevar a cabo las medidas de ahorro previstas y de obtener ingresos presupuestarios adicionales.
Los cambios negativos en la economía también se ven confirmados por las últimas estadísticas oficiales.
Según la estimación preliminar del Instituto Nacional de Estadística y Estudios Económicos de Francia (INSEE), publicada el 30 de octubre, el PIB del país se contrajo un 0,1 % en el tercer trimestre de 2026, tras un crecimiento nulo en el segundo trimestre.
Al mismo tiempo, las exportaciones descendieron un 1,7 % con respecto al trimestre anterior, mientras que las inversiones en capital fijo se redujeron un 0,6 %.
La inflación supuso un factor de presión adicional, ya que, según los datos de octubre publicados por el INSEE, se aceleró hasta el 3,4 % en términos interanuales.
La situación en el mercado de bonos del Estado también refleja el aumento de la inquietud de los inversores.
El rendimiento de los bonos franceses a diez años superaba el 5,14 % a finales de octubre, alcanzando sus máximos desde 2002.
El aumento de los rendimientos supone un incremento del coste de captación de nuevos fondos por parte del Estado y un aumento gradual de los gastos de refinanciación de la deuda existente.
Reviste especial importancia el aumento del diferencial entre los rendimientos de los bonos del Estado franceses y alemanes, que tradicionalmente se utilizan como referencia básica para evaluar los riesgos de deuda en la zona del euro.
En octubre, este diferencial alcanzó los 178 puntos básicos, frente a los aproximadamente 85 puntos de principios de septiembre, lo que pone de manifiesto un notable aumento de la prima de riesgo de los títulos de deuda pública franceses.
Fitch también destaca las limitaciones políticas que afectan a la política presupuestaria.
El Gobierno francés carece de una mayoría parlamentaria estable, y la proximidad de las elecciones presidenciales de 2027 complica la concertación de recortes de gasto y cambios fiscales.
Las protestas masivas relacionadas con el coste de la vida, la financiación de los servicios públicos y las reformas socioeconómicas generan una presión adicional.
Según la agencia, la fragmentación política y el tenso clima social dificultan la aplicación de una política coherente a largo plazo para reducir el déficit presupuestario.
No obstante, Fitch considera que el presupuesto para 2027 podría aprobarse recurriendo a los mecanismos previstos en la Constitución francesa, incluso sin una mayoría estable en la Asamblea Nacional.
Sin embargo, la mera aprobación del presupuesto no garantiza el cumplimiento de los objetivos financieros anunciados si el crecimiento económico sigue siendo débil y el gasto en el servicio de la deuda continúa aumentando.
El ministro de Economía y Finanzas de Francia, Roland Lescure, comunicó en un comunicado oficial del 30 de octubre que el Gobierno toma nota de la decisión de Fitch.
Según él, esta confirma la necesidad de aprobar antes de fin de año un presupuesto responsable, destinado a reducir el déficit de las finanzas públicas al 5 % del PIB.
El ministro subrayó que el Gobierno tiene la intención de continuar con la consolidación presupuestaria y garantizar unas condiciones previsibles para la actividad económica.
La decisión de Fitch supone una nueva advertencia de las principales agencias de calificación internacionales sobre la situación financiera de Francia.
El 23 de octubre, Moody’s mantuvo la calificación crediticia del país en Aa3 con perspectiva negativa. Por su parte, S&P Global Ratings califica a Francia con un A+ y perspectiva estable.
De este modo, dos de las tres principales agencias internacionales de calificación tienen ahora una perspectiva negativa respecto a la deuda pública francesa.
Fitch tiene previsto realizar la próxima revisión de la calificación de Francia a más tardar a finales de febrero de 2027.
La perspectiva negativa no implica una rebaja automática de la calificación, pero indica un mayor riesgo de que se produzca dicha rebaja en el futuro si las finanzas públicas siguen deteriorándose.
Al mismo tiempo, la agencia destaca que la calificación actual de A+ se sustenta en la envergadura y la diversificación de la economía francesa, el elevado nivel de renta de la población, la solidez de las instituciones públicas, la pertenencia a la zona del euro y un sector bancario relativamente estable.
Para la economía europea, el empeoramiento de las perspectivas presupuestarias de Francia reviste importancia, sobre todo, debido a la magnitud de su deuda pública y al papel que desempeña el mercado financiero francés en la zona del euro.
Un nuevo aumento del coste de la financiación pública podría incrementar los gastos de servicio de la deuda, limitar las posibilidades de estímulo presupuestario y agravar la presión sobre las finanzas públicas.
Además, el mantenimiento de una alta rentabilidad de los bonos del Estado podría afectar a las condiciones de crédito de las empresas y los hogares franceses, ya que el coste de la financiación soberana es uno de los puntos de referencia para el mercado financiero.
Fitch Ratings es una de las tres mayores agencias internacionales de calificación crediticia, junto con S&P Global Ratings y Moody’s. La agencia evalúa la solvencia de Estados, empresas y entidades financieras. La calificación A+ pertenece a la categoría de inversión y refleja una capacidad relativamente alta del deudor para cumplir con sus obligaciones financieras.
Anteriormente, el centro de análisis Experts Club elaboró un análisis en vídeo sobre la deuda externa de los países del mundo: https://youtube.com/shorts/fUTLp6l_fTY?si=A2hpjEt0CCViKKnh