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Según informa Interfax-Ucrania, la economía de Ucrania, al cierre del primer semestre de 2026, mostró los primeros indicios de salir de la recesión, sin embargo, el elevado déficit comercial, las presiones inflacionistas y la dependencia de las finanzas públicas de la ayuda internacional siguen siendo riesgos macroeconómicos clave, según se indica en el último número de «Monitoreo Económico».
Tal y como señala el fundador del centro de información y análisis Experts Club, el doctor en Ciencias Económicas Maksim Urakin, tras una caída del PIB real del 0,6 % en términos interanuales durante el primer trimestre, la economía volvió a crecer entre abril y junio.
En el segundo trimestre, el PIB real de Ucrania aumentó un 0,4 % en comparación con el mismo periodo del año anterior y un 0,3 % respecto al trimestre anterior. Al mismo tiempo, la previsión del Banco Nacional apuntaba a un crecimiento de la economía ucraniana de solo un 1,3 % para el conjunto del año 2026.
«Entre los factores positivos al cierre del primer semestre destacan la recuperación de un crecimiento, aunque mínimo, del PIB; el retorno de las reservas internacionales por encima de los 50 000 millones de dólares; la estabilidad del mercado de divisas; una financiación internacional más regular; y la capacidad de adaptación de las empresas ucranianas. Los principales riesgos siguen siendo la guerra, la situación del sector energético, los elevados costes de producción, la escasez de mano de obra, la debilidad de las exportaciones de bienes y el creciente desequilibrio comercial. Ucrania cuenta con una importante reserva de liquidez externa, pero esta no puede sustituir al crecimiento económico interno», señaló Urakin.
La inflación de precios al consumo se moderó en junio hasta el 7,2 %, mientras que la inflación subyacente se aceleró hasta el 8,1 %. El tipo de interés de referencia del Banco Nacional de Ucrania (BNU) se mantuvo en el 15 %.
Al mismo tiempo, las reservas internacionales de Ucrania, tras cuatro meses de reducción, aumentaron en junio un 12,1 %, hasta alcanzar los 51 270 millones de dólares. Las intervenciones cambiarias del Banco Nacional de Ucrania siguieron siendo significativas.
El comercio exterior sigue siendo uno de los principales riesgos estructurales de la economía ucraniana. Entre enero y junio de 2026, las importaciones de mercancías ascendieron a unos 49.3 mil millones de dólares, mientras que las exportaciones se situaron en aproximadamente 21 mil millones de dólares. Así, el déficit comercial alcanzó unos 28.3 mil millones de dólares.
Las finanzas públicas siguen soportando una carga considerable. Los ingresos del fondo general del presupuesto estatal durante el primer semestre ascendieron a casi 1,9 billones de hryvnias, mientras que los gastos se situaron en torno a los 2,23 billones de hryvnias.
Se destinaron al sector de la seguridad y la defensa unos 1,4 billones de hryvnias, lo que supone aproximadamente el 63 % del total de los gastos del fondo general. El volumen de las subvenciones internacionales ascendió a 569 600 millones de hryvnias.
En opinión de Urakin, uno de los principales objetivos de la política económica debe ser convertir las importantes importaciones de equipamiento, la financiación internacional y el gasto en defensa en la base para la creación de nuevas capacidades productivas dentro del país.
«La siguiente etapa de la política económica no debe consistir únicamente en mantener la estabilidad financiera, sino en convertir los equipos importados, los fondos internacionales y los gastos de defensa en nuevos activos productivos. La autonomía energética, el complejo industrial de defensa, la transformación agrícola, la ingeniería mecánica, la localización de la producción, la logística, las tecnologías digitales y la exportación de productos de alto valor añadido deben constituir la base del desarrollo a largo plazo», opina el fundador de Experts Club.
Al mismo tiempo, el primer semestre puso de manifiesto diferencias significativas entre las mayores economías mundiales y los mercados en desarrollo.
La economía china creció un 4,7 % durante los primeros seis meses de 2026, mientras que la India registró una tasa de crecimiento de alrededor del 7,8 % entre abril y junio.
Turquía siguió combinando el crecimiento económico con una inflación extremadamente elevada. En el segundo trimestre, su PIB aumentó un 2,3 % en términos interanuales y un 1,1 % con respecto al trimestre anterior, mientras que la inflación interanual en junio se mantuvo en torno al 32 %.
Brasil registró una dinámica más moderada: su PIB en el segundo trimestre creció un 2 % en términos interanuales y un 0,5 % respecto al trimestre anterior. Durante el primer semestre, la economía del país creció un 1,9 %, y la inflación interanual en junio se moderó hasta el 4,64 %.
«Los principales países en desarrollo cerraron el primer semestre con un patrón de crecimiento muy dispar. China creció un 4,7 %, pero su segundo trimestre fue más débil que el primero, y el consumo interno se queda muy por detrás de la industria y las exportaciones. La India sigue creciendo casi un 8 %, gracias a la envergadura de su mercado interior y a las inversiones. Turquía sigue siendo un ejemplo de cómo una inflación superior al 30 % limita la calidad del crecimiento económico, mientras que Brasil muestra una dinámica más moderada con un control gradual de la inflación. Para Ucrania, la conclusión principal sigue siendo la misma: el crecimiento a largo plazo requiere una base industrial, tecnológica y exportadora propia», subrayó Urakin.
Según su valoración, el primer semestre ha confirmado la viabilidad del modelo ucraniano de estabilización macrofinanciera, aunque al mismo tiempo ha puesto de manifiesto sus limitaciones.
«El retorno del PIB a un crecimiento moderado y la recuperación de las reservas son señales positivas; sin embargo, el déficit comercial de 28 300 millones de dólares, la elevada presión inflacionaria subyacente y la dependencia del presupuesto de la financiación externa ponen de manifiesto los límites de este modelo. Solo el desarrollo de su propia base productiva y exportadora permitirá a Ucrania pasar de una economía de estabilización bélica a un modelo de crecimiento posbélico sostenible», resumió Maksym Urakin.
«Seguimiento económico» es una publicación mensual de análisis y estadísticas, cuyo director de proyecto es Maksym Urakin, doctor en Ciencias Económicas. El «Seguimiento» analiza los principales indicadores macroeconómicos de Ucrania y de las principales economías del mundo, la evolución del PIB, la inflación, las finanzas públicas, las reservas internacionales, el comercio exterior y los riesgos clave para el desarrollo económico.