Número 2 – Junio 2025
El objetivo de esta reseña es ofrecer un análisis de la situación actual del mercado de divisas ucraniano y una previsión del tipo de cambio de la hryvnia frente a las principales divisas basada en los datos más recientes. Repasamos las condiciones actuales, la dinámica del mercado, los factores clave que influyen y los escenarios probables.
Análisis de la situación actual del mercado de divisas ucraniano
El mercado de divisas ucraniano se adentra en el segundo semestre del año en un contexto de relativa estabilidad en el mercado nacional y de turbulencias crecientes en el mercado exterior.
La dinámica actual del mercado de divisas está determinada por factores externos e internos que pueden cambiar la trayectoria de los tipos de cambio en un futuro próximo. A finales de junio, los temas principales fueron la debilidad mundial del dólar y la aparición de nuevas zonas de tensión en el mapa mundial, mientras que en la agenda interna figuraban la activación del mercado de efectivo en Ucrania y la prudente liberalización monetaria, que continúa bajo el control del BNU.
Contexto mundial
Los mercados mundiales muestran un fortalecimiento del euro frente al dólar. El índice DXY ha alcanzado su nivel más bajo desde 2022: la divisa estadounidense ha perdido más de un 10% desde principios de año, y esta caída podría ser la mayor desde los años setenta. El principal detonante es la incertidumbre política en Estados Unidos. Los rumores sobre las intenciones de Donald Trump de sustituir al presidente de la Fed antes de lo previsto e interferir en las actividades de la institución han suscitado dudas sobre la independencia de la política monetaria estadounidense. En este contexto, el euro se fortaleció hasta 1,173 dólares, su nivel más alto en tres años, mientras que el franco y el yen también ganaron terreno.
Aunque la Reserva Federal se ha abstenido hasta ahora de modificar los tipos, las expectativas del mercado ya han cambiado y los operadores del mercado las están incorporando a sus modelos y previsiones de tipos de cambio: la expectativa de consenso de los analistas internacionales sobre la probabilidad de un recorte de los tipos en la próxima reunión ha alcanzado el 25%.
Al mismo tiempo, la retórica del BCE sigue siendo prudente: la eurozona no tiene suficiente resistencia institucional para desafiar al dólar como moneda de reserva mundial. El euro crece sobre todo técnicamente, por el debilitamiento del dólar, más que por ventajas fundamentales, y el fortalecimiento de su posición es desventajoso para la propia UE como factor adicional de presión sobre las exportaciones.
Contexto interno ucraniano
La situación del mercado ucraniano es algo diferente. El segmento del efectivo registra un fuerte aumento de la demanda: en mayo, los bancos introdujeron en Ucrania 778 millones de dólares en efectivo, un 38% más que en abril. En particular, USD – 457 millones (+52%), EUR – 318 millones (+22%). Esto indica un aumento de las compras al por menor, probablemente por parte de los hogares que intentan fijar los niveles actuales del tipo de cambio o aumentar sus ahorros en divisas en medio del crecimiento estacional de los ingresos y las remesas, así como de las crecientes expectativas de devaluación.
Los gráficos muestran una ampliación del diferencial entre los tipos de compra y venta del euro, que acompaña al crecimiento del efectivo en el mercado. Esta señal es un indicador del nerviosismo en las oficinas de cambio y de la incertidumbre sobre nuevos movimientos de los tipos de cambio. El tipo vendedor reaccionó más sensiblemente a la subida del tipo de cambio del BNU, mientras que el tipo comprador creció más suavemente, lo que indica un desequilibrio en la estructura de la oferta y la demanda.
El Banco Nacional de Ucrania mantiene una postura proactiva. Prosigue la liberalización monetaria, pero de forma fragmentaria, basándose en el principio de «dinero nuevo – condiciones nuevas». El BNU no está dispuesto a levantar completamente las restricciones y reconoce públicamente que los riesgos de salida de divisas son demasiado elevados, lo que podría alterar el equilibrio del mercado.
La disposición del BNU a suavizar las restricciones o los anuncios de tales acciones podrían ser un claro indicador de que el bloque económico gobernante tiene una visión fundamental de cómo garantizar un equilibrio a largo plazo en el mercado nacional de divisas, dada la confirmación de una mayor ayuda por parte de los socios.
El Gobierno declarará en breve sus expectativas para el tipo de cambio medio anual del dólar como parte del proceso presupuestario de 2026.
Así pues, el mercado nacional de divisas entra en una fase de búsqueda de un nuevo equilibrio entre la estabilidad controlada y los crecientes riesgos externos e internos.
Tipo de cambio del dólar estadounidense: dinámica y análisis
En junio, el tipo de cambio USD/UAH se mantuvo generalmente estable, con una moderada tendencia al alza a finales de mes. A lo largo de 30 días, el tipo medio de compra en los bancos pasó de 41,20 UAH a 41,42 UAH por dólar, y el de venta de 41,70 UAH a 41,95 UAH por dólar. El tipo de cambio oficial del BNU subió de 41,52 a 41,69 UAH/$ durante el mismo periodo.
A más corto plazo, durante la última semana, el mercado ha mostrado una estabilización tras alcanzar su máximo a mediados de junio: el tipo de compra cayó de 41,60-41,40 UAH/$, el tipo de venta se situó en 42,15-41,95 UAH/$, y el tipo oficial se mantuvo en la horquilla de 41,83-41,64 UAH/$. Así pues, no se produjeron fluctuaciones bruscas y la dinámica del tipo de cambio permaneció controlada.
La dinámica de los diferenciales entre el tipo de cambio comprador y vendedor y el tipo de cambio oficial muestra que los bancos no esperan cambios significativos en el mercado y no incluyen ninguna prima o riesgo adicional en el tipo de cambio. Esto indica un equilibrio de la demanda de dólares, un comportamiento estable del mercado y la ausencia de pánico o sentimiento especulativo.
Principales factores de influencia:
Previsiones:
Tipo de cambio del euro: dinámica y análisis
En junio, el euro mostró un crecimiento constante con fluctuaciones mínimas, reforzando su posición en un contexto de debilidad del dólar estadounidense en los mercados mundiales y de fuerte demanda continuada del euro en Ucrania. Durante los últimos 30 días, todas las referencias clave han registrado un aumento gradual pero constante de su valor: el tipo medio comprador ha pasado de ~46,80 a ~48,60 UAH/€, el tipo vendedor de ~47,50 a casi 49,40 UAH/€, y el tipo oficial NBU de ~46,90 a 48,48 UAH/€. La última semana de junio mostró una cierta aceleración de esta dinámica.
Estos cambios indican una fuerte tendencia alcista del euro en un contexto de debilidad del dólar, interés especulativo y recuperación gradual de la actividad importadora.
Principales factores de influencia:
Previsiones:
En general, el mercado del euro en Ucrania muestra una tendencia de crecimiento activo gracias tanto a factores mundiales como a la demanda interna. La moneda única muestra actualmente una volatilidad y una dinámica de mercado significativamente superiores a las del dólar.
Recomendaciones para empresas e inversores
El mes de julio traerá estabilidad controlada al dólar y fuerte crecimiento al euro. Todo ello con el telón de fondo de un tira y afloja mundial entre el dólar y el euro. En un entorno así, una estrategia de divisas debe seguir siendo flexible, adaptable y diseñada para cubrir varios escenarios diferentes.
La liquidez es primordial. Todos los activos en divisas deben mantenerse en instrumentos sobre los que se pueda reaccionar rápidamente. Los depósitos a plazo, los bonos sin posibilidad de retirada anticipada o la vinculación a una moneda son trampas potenciales. En los próximos meses, la atención no debe centrarse en el rendimiento, sino en mantener la capacidad de maniobrar con rapidez.
Euro – el crecimiento ha cobrado impulso en el mercado. Tras una importante subida en junio, el mercado sigue en fase de apetito por el euro y, aunque algunas de las noticias ya se han tenido en cuenta, sigue habiendo volatilidad. Si necesita reformular la parte de esta divisa en su cartera, es mejor hacerlo gradualmente, cuando se estrechen los diferenciales o disminuya la presión de los motores mundiales.
El dólar sigue siendo un importante elemento de protección. La estabilidad actual no significa que el dólar haya perdido sus funciones y su atractivo. Al contrario, merece la pena mantenerlo en cartera a medio y largo plazo: es probable que se produzca una tendencia a la devaluación de la hryvnia en otoño o invierno, lo que recompensará a los tenedores de dólares pacientes y con nervios de acero.
Los diferenciales son el principal marcador a la hora de tomar decisiones. Mientras que los diferenciales se mantienen estables en el par USD/UAH, vuelven a ampliarse en el par EUR/UAH. Esto indica la vuelta del nerviosismo y la incertidumbre: cuando los operadores acumulan margen adicional, es una señal para tomarse su tiempo. Cuando los diferenciales se estrechan, es el momento de analizar la entrada.
Los «puntos de referencia de divisas» fijos están prohibidos. La previsibilidad de los tipos de cambio de las últimas semanas no es una base para acciones pautadas ni para un optimismo excesivo. Siga trabajando con 3-4 escenarios de tipos de cambio y compruebe cómo se comportará su asignación de activos en cada uno de ellos.
Hryvnia: no tenga más de lo necesario. Sigue siendo estable, pero los desequilibrios externos están aumentando. Una acumulación excesiva de fondos en grivnas genera riesgos. Los fondos en hryvnia que excedan de la reserva operativa deben transferirse a cualquiera de las divisas fiables o instrumentos vinculados a ellas.
La liberalización monetaria es más una señal que una instrucción para actuar. Las señales del BNU sobre la flexibilización de las restricciones son importantes, pero hasta ahora son más un paso simbólico. El efecto real se verá más cerca del otoño. Los inversores y las empresas no sólo deben seguir los pasos de la liberalización, sino también tener presente la posibilidad de que el regulador dé marcha atrás si el escenario cambiario le obliga a reintroducir restricciones. Es posible que desee considerar la posibilidad de invertir en instrumentos de divisas que sean menos dependientes de las acciones del gobierno, como dinero en efectivo o stablecoins basadas en monedas fiables.
No pierda de vista el euro. Si su modelo de negocio implica gastos o ingresos en euros, debería revisar la estructura del riesgo de divisas, incorporar un margen de seguridad en los contratos o probar posibles escenarios para una ruptura por encima de 50 UAH/€.
Lo importante en las noticias. En primer lugar, la publicación de indicadores y objetivos de tipo de cambio para 2026 por parte del Gobierno y el NBU como parte del proceso presupuestario.
Este material ha sido preparado por los analistas de la empresa y refleja su juicio profesional experto y analítico. La información proporcionada en esta reseña tiene únicamente fines informativos y no debe interpretarse como una recomendación para la adopción de medidas.
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REFERENCIA
KYT Group es una empresa FinTech internacional de productos multiservicio que lleva 16 años operando con éxito en el mercado de servicios financieros no bancarios. Una de las actividades emblemáticas de la empresa es el cambio de divisas. KYT Group es uno de los mayores operadores en este segmento del mercado financiero ucraniano, se encuentra entre los mayores contribuyentes y es uno de los líderes del sector en términos de crecimiento de activos y capital.
Más de 90 sucursales en 16 grandes ciudades de Ucrania están situadas en lugares convenientes para los clientes y disponen de modernos equipos para garantizar la comodidad, seguridad y confidencialidad de cada transacción.
Las actividades de la empresa cumplen los requisitos reglamentarios de la NBU. KYT Group se adhiere a las normas de la UE, tiene una sucursal en Polonia y planea la expansión transfronteriza a los países europeos.
