Экономика Украины в конце 2025 года продемонстрировала более стабильное завершение года, чем ожидалось осенью, однако говорить о полноценном восстановлении пока преждевременно. Такой вывод следует из аналитического обзора ключевых макроэкономических показателей Украины и мира, подготовленного на основе данных Госстата, НБУ, МВФ, Всемирного банка и ведущих международных статистических ведомств.
Согласно обзору, рост реального ВВП Украины в 2025 году оценен в 1,8%, а инфляция в декабре замедлилась до 8% в годовом выражении. Одновременно ослабло и базовое инфляционное давление: базовая инфляция в декабре также замедлилась до 8% против 11% в сентябре. Это позволило экономике завершить год с формально положительной динамикой даже на фоне войны, потерь энергетической инфраструктуры, дефицита рабочей силы и высокого бюджетного давления.
При этом структура роста оставалась неравномерной. Потребительский сегмент и часть инвестиционной активности выглядели устойчиво: в четвертом квартале 2025 года рост розничной торговли ускорился в среднем до 13,6% год к году, а строительная активность поддерживалась ремонтом жилья и восстановлением логистической, инфраструктурной и энергетической базы. Во втором полугодии зарплаты в частном секторе, по оценкам на основе банковских данных, росли более чем на 20% в годовом выражении. В то же время промышленность оставалась слабой: в четвертом квартале промышленное производство в среднем сокращалось на 4,8% год к году, прежде всего из-за спада в энергетике и добывающей отрасли.
Как отметил основатель информационно-аналитического центра Experts Club Максим Уракин, речь идет не о фазе классического экономического подъема, а скорее о сохранении макроустойчивости в условиях войны.
«Итог 2025 года для Украины можно назвать сдержанно позитивным, но без оснований для самоуспокоения. Да, инфляция оказалась ниже, чем ожидалось еще осенью, базовое ценовое давление тоже заметно ослабло, резервы стали рекордными, а экономика не сорвалась в спад даже несмотря на жесткие военные условия. В то же время это не является признаком полноценного подъема», — подчеркнул он.
Изменение реального ВВП в фактических ценах относительно предыдущего периода в 2014–2024 гг.
По словам Максима Уракина, нынешняя модель украинской экономики держится на сочетании внешнего финансирования, высоких бюджетных расходов, адаптации бизнеса и живучести внутреннего спроса. «Фактически мы видим модель экономики, которая держится на сочетании внешнего финансирования, высоких бюджетных расходов, адаптации бизнеса и живучести внутреннего спроса. Но без более масштабного притока инвестиций в производство, энергетику, логистику и технологическое обновление этот рост будет оставаться ограниченным и очень чувствительным к любому новому внешнему или военному шоку», — отметил он.
Важнейшей опорой для макрофинансовой стабильности оставалась внешняя помощь. В четвертом квартале ее приток резко усилился, а в целом в 2025 году Украина получила $52,4 млрд официального финансирования, в частности $32,7 млрд от ЕС и $12 млрд от США. Это позволило нарастить международные резервы до исторического максимума в $57,3 млрд в конце года. Но одновременно усилились и дисбалансы: дефицит текущего счета за январь–ноябрь достиг $30,6 млрд, а консолидированный дефицит бюджета без учета грантов составил 2,209 трлн грн, или 24,8% ВВП. НБУ также указывал, что государственный и гарантированный государством долг будет удерживаться на уровне более 100% ВВП на прогнозном горизонте.
Географическая структура международной помощи Украине в 2022–2025 годах, млрд евро
Уракин считает, что именно 2026 год станет для Украины определяющим. «Ключевой вывод 2025 года для Украины очень прост: внешняя помощь выиграла для государства время, но сама по себе не решает проблему слабой структуры экономики. Рекордные резервы, большое официальное финансирование и даже замедление инфляции еще не означают, что экономика стала самодостаточной. Напротив, если посмотреть на дефицит текущего счета, масштаб бюджетного разрыва и долговую нагрузку, видно, что макроустойчивость пока в значительной мере держится на внешнем ресурсе», — подчеркнул он.
Он добавил, что без притока инвестиций в производство, инфраструктуру, энергетику и экспортную переработку нынешняя стабильность рискует остаться лишь режимом удержания системы. «Именно поэтому 2026 год будет критическим: если он не даст прироста инвестиций в производство, инфраструктуру, энергетику и экспортную переработку, то нынешняя стабильность останется лишь режимом удержания системы, а не переходом к настоящему экономическому восстановлению», — резюмировал Уракин.
На глобальном фоне ситуация выглядела умеренно слабой, но не кризисной. По данным обзора, мировая экономика в конце 2025 года замедлялась, однако США сохраняли устойчивый рост, еврозона демонстрировала слабую, но положительную динамику, а Китай завершил год с формально сильным ростом ВВП на 5%, хотя и на фоне слабого внутреннего спроса. Для Украины это означает, что внешняя среда остается неоднородной: без резкого обвала, но и без мощного внешнего импульса, который мог бы автоматически ускорить внутреннее восстановление.
Experts Club — украинский информационно-аналитический центр, который занимается подготовкой исследований, обзоров и экспертных материалов по экономике, международным отношениям, рынкам и долгосрочным тенденциям развития Украины и мира. Центр также регулярно выступает площадкой для публичных комментариев и дискуссий с участием профильных экспертов.
