Выпуск № 1 — сентябрь 2025 года
Целью данного обзора является предоставление анализа текущей ситуации на валютном рынке Украины и прогноз курса гривны по отношению к ключевым валютам на основе актуальных данных. Мы рассматриваем текущие условия, динамику рынка, ключевые факторы влияния и вероятные сценарии развития событий.
Анализ текущей ситуации на валютном рынке
Международный контекст
Первая половина сентября на мировых финансовых рынках, как и на украинском, прошла под знаком ожидания ключевого решения Федеральной резервной системы США. Председатель ФРС дал понять, что политику придется корректировать, чтобы не «перетянуть» экономику, которая уже показывает признаки охлаждения. Инфляция в августе снова немного подросла, но не критично, а рынок труда постепенно ослабевает. Это поставило инвесторов в режим ожидания: снизит ли ФРС ставку уже в сентябре или возьмет паузу. От этого ответа будет зависеть не только доллар, но и динамика евро, гривны, а также цены на золото, акции и даже криптовалюты.
Европа на этом фоне выглядит довольно спокойно. Инфляция держится около 2% — это тот уровень, на который ориентируется Европейский центробанк. Новых причин для повышения ставок нет, поэтому регулятор решил ничего не менять. Экономика еврозоны растет очень медленно, и это не дает евро сильных аргументов для укрепления.
Нефть и газ в августе-сентябре не добавили интриги: цены оставались более-менее стабильными, без новых пиковых колебаний. Для евро это даже минус, так как отсутствие энергетического давления снимает необходимость от ЕЦБ действовать жестче.
Фактическое снижение ставки ФРС еще не произошло, но рынок уже живет в ожидании этого шага, который аналитики считают наиболее вероятным. И глобально, и в Украине доллар постепенно слабеет именно потому, что инвесторы закладывают в цены высокую вероятность смягчения политики американского центробанка.
В паре евро/доллар наблюдается видим восстановление евро без собственных драйверов — исключительно благодаря ослаблению доллара. В Украине доллар также дрейфует вниз. Это означает, что «более дешевый» доллар фактически уже учтен в котировках. В то же время если ФРС таки снизит ставку в сентябре, реакция может быть короткой и умеренной, ведь большую часть потенциального влияния этого сценария рынок уже отыграл. Но если ФРС преподнесет сюрприз в виде сохранения ставки, доллар получит шанс на краткосрочный откат вверх — рынку придется быстро пересмотреть свои оценки и ожидания.
Внутренний украинский контекст
В Украине же ситуация остается контролируемой. Нацбанк имеет рекордные резервы и может сглаживать любые скачки спроса или предложения валюты. Официальный курс гривны плавно укрепляется, а наличный рынок движется в том же русле, без резких отклонений. Спреды — разница между покупкой и продажей — остаются стабильными, что свидетельствует о консенсусе между регулятором и рынком.
Ключевой вопрос для ближайших недель: как именно отреагирует доллар на решение ФРС. Если ставку снизят, гривна может получить дополнительную поддержку, а евро подняться чуть выше. Если же ставку оставят неизменной, доллар сохранит свое преимущество, и украинский рынок это почувствует.
Главной новостью первой половины сентября стал правительственный ориентир по курсу доллара, заложенный в проект бюджета 2026 года — среднегодовой курс 45,6 грн/$. Он близок к ожиданиям бизнес-сообщества: по результатам опроса Европейской бизнес ассоциации компании-члены закладывают в свои финансовые планы на 2026 год 46 грн/$, что выше ожидаемого курса на 2025 год — 44 грн/$. В общем, в прогнозе украинского правительства и бизнеса видим девальвационный консенсус — предпосылки для обратного процесса пока отсутствуют.
Курс доллара США: динамика и анализ
Общая характеристика поведения рынка
Сентябрь для доллара проходит в режиме плавных колебаний с почти плоским понижательным трендом. На глобальных рынках доллар уже отыграл большую часть ожиданий относительно вероятного снижения ставки Федеральной резервной системы в сентябре, и это отразилось на внутреннем украинском рынке.
В течение последних 30 дней курс постепенно сползал вниз: средний уровень покупки снизился с 41,20 до 41,05 грн/$, продажи — с 41,65 до 41,50 грн/$, официальный курс НБУ — с 41,35 до 41,25 грн/$. Это было равномерное и контролируемое снижение, без резких импульсов. Во второй декаде сентября доллар держится в узком коридоре 41,00-41,30 грн/$ по наличному рынку, а продажа оставалась в пределах 41,45-41,60 грн/$.
Официальный курс НБУ движется синхронно с рыночным, сохраняя «якорение» рынка. Спреды между покупкой и продажей держатся в узком коридоре 0,40-0,50 грн, а рыночные курсы сохраняют равноудаленность от официального, что свидетельствует о наличии «курсового консенсуса» между рынком и регулятором.
Ключевые факторы влияния
Прогноз
Советуем обратить внимание на наше сценарное моделирование курсов для различных действий ФРС, которое было обнародовано в предыдущем прогнозе, и доступно по этой ссылке.
Курс евро: динамика и анализ
Общая характеристика поведения рынка
В первой половине сентября евро на украинском рынке демонстрировал сдержанную динамику с постепенным смещением к верхним границам диапазона. За неделю котировки на покупке удерживались в коридоре 48,00-48,10 грн/€, на продаже — 48,65-48,75 грн/€. На 30-ти дневном горизонте видно волнообразную динамику: спад в конце августа, стабилизация в начале сентября и новая попытка подъема ближе к середине месяца.
Специфика расположения курсов
Обращает на себя внимание характерное изменение «геометрии»: курс покупки на протяжении предыдущей недели явно «прижимается» к официальному курсу НБУ, тогда как курс продажи постепенно отдаляется от него. При этом сам спред между покупкой и продажей (0,50-0,60 грн/€) остается относительно стабильным. Это может свидетельствовать, что:
Ключевые факторы влияния
Прогноз
Советуем обратить внимание на наше сценарное моделирование курсов для различных действий ФРС, которое было обнародовано в предыдущем прогнозе, и доступно по этой ссылке.
Рекомендации: доллар или евро — покупать, продавать или ждать?
USD/UAH
Доллар на внутреннем рынке уже заложил в котировки высокую вероятность сентябрьского снижения ставки ФРС. Это означает, что пространство для дальнейшего проседания ограничено.
Покупать «на дне» смысла почти нет — лучше распределять покупки траншами, не пытаясь поймать идеальный момент.
Если же ФРС неожиданно оставит ставку без изменений, доллар может коротко отыграть вверх, и это станет поводом для тех, кто держит резервы, часть продать с выгодой.
Для среднесрочных планов доллар остается «якорем» портфеля, но сейчас не время для крупных разовых сделок — ликвидность и гибкость важнее.
EUR/UAH
Евро демонстрирует интересную «геометрию»: курс покупки приближается к официальному, в то время как продажа отходит вверх. Это сигнализирует о меньшем спросе на евро со стороны населения, но и об осторожности операторов, которые закладывают риск его роста.
Покупать евро сейчас можно небольшими траншами — особенно для тех, кто диверсифицирует сбережения или готовит будущие платежи в ЕС.
Если ФРС таки снизит ставку, евро получит толчок и может быстро подойти к 49-50 грн/€.
Продавать евро сейчас смысла мало, ведь потенциал подъема выше риска падения.
Лучше дождаться откатов или новых пиковых значений, чтобы оптимизировать долю евро в портфеле.
Общая стратегия
На коротком горизонте стоит держать баланс: доллар как стабильную основу, евро — как гибкий инструмент с потенциалом для отскоков.
Покупать лучше не разово, а частями.
Продавать — только тогда, когда рынок дает ощутимое движение вверх.
А главное — планируйте в диапазонах, а не в точках: сейчас украинский рынок реагирует скорее на внешние сигналы, чем на внутренние события.
Учитывая консенсус между правительством и бизнесом относительно управляемого девальвационного тренда, валюта — лучший выбор для сохранения сбережений в средне- и долгосрочном горизонтах.
Если же ФРС все же снизит ставку — стоит рассмотреть возможность диверсификации портфеля инвестиций криптой: глобальный рынок, получив более дешевые деньги, потянется к риску.
Данный материал подготовлен аналитиками международной мультисервисной продуктовой продуктовой FinTech-платформы «КИТ Group» и отражает их экспертное, аналитическое профессиональное суждение. Информация, представленная в этом обзоре, носит сугубо информационный характер и не может быть расценена как рекомендация для действий.
Компания и ее аналитики не дают никаких заверений и не несут ответственности за любые последствия, возникшие в результате использования этой информации. Вся информация предоставляется, как есть, без каких-либо дополнительных гарантий полноты, обязательств по своевременности или обновления или дополнения.
Пользователи этого материала должны самостоятельно оценивать риски и принимать сознательные решения на основе собственной оценки и анализа ситуации из различных доступных источников, которые они сами считают достаточно квалифицированными. Перед принятием любых инвестиционных решений рекомендуем проконсультироваться с независимым финансовым советником.
СПРАВКА
KИТ Group — международная мультисервисная продуктовая продуктовая FinTech-платформа, которая уже 16 лет успешно работает на рынке небанковских финансовых услуг. Одним из флагманских направлений деятельности компании является обмен валют. KИТ Group — один из крупнейших операторов этого сегмента финансового рынка Украины, входит в перечень крупнейших налогоплательщиков, является одним из отраслевых лидеров по динамике роста активов и по размеру собственного капитала.
Более 90 отделений в 16 крупнейших городах Украины расположены в удобных для клиентов локациях и имеют современное оборудование для удобства, безопасности и конфиденциальности каждой транзакции.
Деятельность компании соответствует регуляторным требованиям НБУ. KИТ Group придерживается стандартов деятельности ЕС, имея отделения также в Польше и планируя трансграничную экспансию в страны Европы.
Национальный банк Украины (НБУ) на прошлой неделе уменьшил продажу долларов на межбанковском рынке на $21,7 млн, или на 3,8% — до $551,3 млн, что соответствует уровню позапрошлой недели, свидетельствует статистика на сайте регулятора.
Согласно данным НБУ, за первые четыре дня прошлой недели среднедневное отрицательное сальдо покупки и продажи юрлицами валюты выросло до $78,9 млн с $65,6 млн за такой же период неделей ранее и суммарно составило $315,8 млн.
На рынке валютообменных операций населения за субботу-четверг отрицательное сальдо также выросло до $68,2 млн с $44,3 млн на позапрошлой неделе, хотя в течение недели оно и сокращалось с $25,7 млн в понедельник до $14,0 млн в четверг.
Этот результат частично был обусловлен высоким объемом покупки безналичной валюты 1 сентября — $32,9 млн.
Нацбанк начал отдельно публиковать данные по статистике валютообменных операций за выходные, тогда как ранее он совмещал их с данными за понедельник.
Официальный курс гривны к доллару в начале прошлой недели ослабился с 41,3203 грн/$1 до 41,3722 грн/$1, но в пятницу Нацбанк укрепил национальную валюту до уровня 41,2199 грн/$1. Последний раз гривна стоила так дорого несколько дней в третьей декаде августа, а до того — в апреле этого года.
На наличном рынке доллар за прошедшую неделю также подешевел еще примерно на 6-8 коп.: покупка — до 41,21 грн/$1, а продажа — до около 41,30 грн/$1.
«Внутренний спрос остается сдержанным: импортеры работают планово, население преимущественно ориентируется на евро, а НБУ своими интервенциями удерживает равновесие без резких движений Общая характеристика поведения рынка — плавное снижение (курса доллара к гривне) без резких импульсов», — отмечают эксперты крупного участника рынка наличного валютообмена «КИТ Group».
Они добавили, что спред между покупкой и продажей стабильно держится в узком коридоре 0,40-0,50 грн, а рыночные курсы остаются равноудаленными от официального. Это свидетельствует об отсутствии нервозности и поддержании «курсового консенсуса» между рынком и регулятором.
Согласно краткосрочному прогнозу «КИТ Group» на период до середины сентября курс останется в базовом диапазоне 41,20-41,70 грн/$1, тогда как среднесрочный прогноз на 2-3 месяца предусматривает диапазон 41,50-42,20 грн/$1.
«Вероятное сентябрьское решение ФРС может задать импульс в любую сторону: в случае снижения ставки — гривна может краткосрочно укрепиться, а доллар опуститься к нижней границе; в случае сохранения — котировки будут держаться ближе к верхней границе», — считают эксперты.
Долгосрочно (6+ месяцев) они сохраняют сценарий плавной девальвации: ожидаемый ориентир 43,00-44,50 грн/$1 при условии стабильной внешней помощи и контролируемой политики НБУ.
Выпуск № 1 — август 2025 года
Целью данного обзора является предоставление анализа текущей ситуации на валютном рынке Украины и прогноз курса гривны по отношению к ключевым валютам на основе актуальных данных. Мы рассматриваем текущие условия, динамику рынка, ключевые факторы влияния и вероятные сценарии развития событий.
Анализ текущей ситуации на валютном рынке Украины
Первая декада августа и начало второй обозначились рядом данных и решений, задающих тон для курсообразования на ближайшие недели. По-прежнему доминируют внешние факторы, а вот внутренние формируют в основном ситуативные импульсы и незначительную волатильность без изменения длинного тренда.
Международный контекст
США. Июльская инфляция замедлилась в пределах ожиданий — цены выросли на 2,7% за год, а базовая инфляция (без учета продуктов и топлива) — на 3,1%, что подпитало ожидания снижения ставок ФРС в сентябре и дало короткий «выдох» доллару после сильной макростатистики в предыдущих периодах. Рынок труда также остыл: отчеты по занятости вне сектора сельского хозяйства оказались слабее, безработица поднялась, что дополнительно усиливает вероятность мягкого сценария для ФРС. Совокупно эти факторы снижают так называемую премию за жесткость у USD на горизонте нескольких ближайших недель — по крайней мере до явных сигналов ФРС относительно будущей политики.
Еврозона. Флешоценка Гармонизированного индекса потребительских цен, публикуемого Евростатом (HICP), за июль — 2,0% г/г (стабильно), что сохраняет для ЕЦБ аргументацию на постепенное осторожное смягчение далее в текущем году. Окончательные оценки ВВП за два квартала подтвердили слабый, но все же позитивный рост. Для будущей траектории евро это больше нейтральный или умеренно негативный сигнал в отрыве от других драйверов, так как ястребиного сюрприза не наблюдается.
Великобритания послала свой сигнал для глобального валютного тона — ее центробанк снизил ставку на 25 б. п. — до 4,0%, что обозначает сигнал к старту ребалансировки монетарной политики другими крупными экономиками вне США и еврозоны и формирует ожидания на более широкий пересмотр ставок при условии подтверждения такой политики другими макроиндикаторами. В целом такие процессы размягчают долларовое преимущество в корзине глобальных валют на горизонте 1-2 месяцев, если и ФРС сдвинется в ту же сторону.
Глобальный энергетический фактор пока не дает импульсов для пересмотра выбранных политик ключевыми экономиками. Рыночные ожидания по ценам на нефть без резких изменений, а текущие котировки уже вполне отражают новостной фон последних недель: баланс спроса/предложения не добавляет инфляционного напряжения для ЕС, следовательно, сейчас не является фактором, который заставил бы ЕЦБ к более жесткой политике. Это тоже будет работать против дальнейшего усиления евро. Ожидаемая траектория — нейтральное или умеренно понижательное влияние для евро при условии отсутствия других сигналов и данных, которые могут сдержать или развернуть текущий тренд.
Итак, учитывая текущий международный фон, на коротком горизонте USD имеет меньше причин и драйверов для укрепления, а для EUR наиболее вероятен боковик.
Ключевыми факторами влияния в ближайшей перспективе станут сентябрьское решение ФРС по ставкам и дальнейшие действия центробанков крупных экономик мира: ожидаемое сближение ставок в ведущих экономиках уменьшает доходное преимущество США — следовательно, преимущество доллара тает, но и евро не получает своего нового драйвера.
Внутренний украинский контекст
Резервы и интервенции. Международные резервы Национального банка Украины сохраняются на высоком уровне, даже несмотря на значительные продажи валюты НБУ и долговые выплаты. Несмотря на снижение «резервная подушка» остается достаточной для сглаживания колебаний и поддержания контролируемой динамики официального/рыночного курсов.
Инфляция. В июле инфляция замедлилась до 14,1% в годовом измерении (г/г), а в месячном впервые за два года была зафиксирована дефляция -0,2%. Это уменьшает краткосрочные ценовые риски и инфляционные премии в ценообразовании импортеров/ритейла. Для курса гривны такие факторы — нейтрально или умеренно успокаивающие, поскольку нивелируют аргументы для резкого «страхового» спроса на валюту.
Внешняя поддержка поступает в должном ожидаемом объеме, что поддерживает базовый набор факторов для сценария стабильной гривны. Решение Совета ЕС о предоставлении очередного четвертого транша более €3,2 млрд в рамках Ukraine Facility — важное подкрепление фискальной стабильности и валютной ликвидности на осенние месяцы. Это косвенно снижает риски волатильности гривны на валютном рынке.
Новый шаг в сфере валютной либерализации со стороны НБУ — позитивный сигнал относительно стабильных ожиданий рынка и регулятора. В начале августа НБУ разрешил репатриацию дивидендов и расширил инструменты хеджирования, а также упростил ряд технических валютных операций. Структурно это снижает рыночные риски и улучшает предсказуемость для бизнеса без резкого дополнительного спроса на валюту, что также устраняет факторы давления на курс.
Украинский рынок входит во вторую половину августа с сохраненным курсовым консенсусом: резервы достаточны, внешнее финансирование подтверждено, инфляция остыла, а либерализация — дозированная и управляемая. Внутренние факторы по-прежнему дадут короткие всплески, но общее направление все же будет определяться за пределами Украины — международными данными и решениями, прежде всего США и ЕС.
Курс доллара США: динамика и анализ
Общая характеристика поведения рынка — спокойствие и узкий коридор
В целом украинский валютный рынок по доллару находится в фазе штиля — международные факторы не дают драйверов для резких изменений, а дозированные интервенции и либерализация НБУ поддерживают низкую волатильность и управляемость рынка. Внутренний спрос — без ажиотажных или накопительных драйверов, импортеры действуют планово, не провоцируя аномальных всплесков, в котировках UAH/USD меньше или практически отсутствуют «страховые» наценки операторов рынка.
Прогноз
Курс евро: динамика и анализ
Общая характеристика поведения рынка — рефлексии курса евро к гривне на внешние факторы
После длительного плавного сползания в диапазонах покупка ~47,85 до 47,75 и продажа ~48,65 до 48,45 13-14 числа произошел более резкий отскок: покупка ~47,90 до 48,20, продажа ~48,50 до 48,85. Официальный курс НБУ поднялся однодневным скачком с 48,0758 до 48,6472 — на 0,58 грн.
В течение тридцати дней наблюдался устойчивый нисходящий тренд, который прервался коррекционным восстановлением 13-14 августа.
На протяжении большей части периода рыночные курсы были равноудалены от официального (классический коридор), а спред покупка/продажа держался ~0,50-0,70 грн/€ — признак стабильных ожиданий и отсутствия нервозности.
Зафиксированный отскок стал следствием внешнего импульса (движение в паре EUR/USD на глобальном рынке после американской статистики) и быстро отразился на рыночных котировках EUR/UAH.
Подобные эпизоды не свидетельствуют о дисбалансе, а лишь об ожидаемом техническом выравнивании между внешним и внутренним рынками без изменения общего тренда — данные из США и статистика еврозоны позволили EUR сделать технический отскок, но этот импульс рынок уже отыграл, поэтому без поступления новых существенных данных из США или ЕС не стоит ожидать дальнейшего роста курса евро против гривны.
Внутренний спрос также не сможет стать драйвером роста котировок из-за спекулятивной составляющей формирования курсов участниками рынка — после перегрева июня-июля и исчерпания платежеспособного спроса интерес к наличному евро утих. Импортеры действуют планово, что сглаживает общее давление на рынок и способствует нормализации спредов.
Прогноз
Рекомендации: действовать в диапазонах, держать ликвидность, хеджировать риски
Ключевые универсальные идеи:
— На коротком горизонте: USD имеет меньше причин для укрепления, EUR — скорее боковик с техническими отскоками.
— Ликвидность превыше доходности: держите запас свободной валюты на текущие нужды, срочные инструменты — только с опцией досрочного доступа с минимальными потерями.
— Универсальная стратегия для всех — гибкость, траншевость, хеджирование.
— Планируйте в диапазонах, не в точках: закладывайте в расчеты и прогнозы курсовой коридор, а не фиксированные числа.
— Следите за спредами: сейчас это более важный индикатор, чем значение курса. Сужение — момент для оптимизации покупок/продаж, расширение — сигнал притормозить.
— Риск-менеджмент: избегайте крупных сделок и фиксированных обязательств, избегайте решений под эмоции после новостей/соцсетей — в условиях курсового штиля медиа пытаются «выжать кликбейт из ничего».
Для частных инвесторов и сберегателей:
Для спекулятивных операций на USD/UAH & EUR/UAH:
— Время коротких позиций и быстрых действий: прибыль фиксировать регулярно «небольшими порциями», убытки — «резать быстро».
— Следите за «пересечениями» официального с рынком: внезапный скачок официального курса и сужение спредов обычно означают технический лаг и быстрое «дотягивание» рынка — возможность для коротких позиций/фиксации прибыли.
— Берегите ликвидность: воздерживайтесь от сделок или совершайте меньшие сделки на неликвидном рынке (узкий выбор выгодного предложения, широкие спреды), не держите большие позиции перед выходом важных новостей.
Этот материал подготовлен аналитиками компании и отражает их экспертное, аналитическое профессиональное суждение. Информация, представленная в этом обзоре, носит сугубо информационный характер и не может быть расценена как рекомендация для действий.
Компания и ее аналитики не дают никаких заверений и не несут ответственности за любые последствия, возникшие в результате использования этой информации. Вся информация предоставляется как есть, без каких-либо дополнительных гарантий полноты, обязательств по своевременности или обновления или дополнения.
Пользователи этого материала должны самостоятельно оценивать риски и принимать сознательные решения на основе собственной оценки и анализа ситуации из различных доступных источников, которые они сами считают достаточно квалифицированными. Перед принятием любых инвестиционных решений рекомендуем проконсультироваться с независимым финансовым советником.
СПРАВКА
KИТ Group — международная мультисервисная продуктовая продуктовая FinTech-платформа, которая уже 16 лет успешно работает на рынке небанковских финансовых услуг. Одним из флагманских направлений деятельности компании является обмен валют. KИТ Group — один из крупнейших операторов этого сегмента финансового рынка Украины, входит в перечень крупнейших налогоплательщиков, является одним из отраслевых лидеров по динамике роста активов и по размеру собственного капитала.
Более 90 отделений в 16 крупнейших городах Украины расположены в удобных для клиентов локациях и имеют современное оборудование для удобства, безопасности и конфиденциальности каждой транзакции.
Деятельность компании соответствует регуляторным требованиям НБУ. KИТ Group придерживается стандартов деятельности ЕС, имея отделения также в Польше и планируя трансграничную экспансию в страны Европы.
