Выпуск № 2 — май 2026 года
Анализ текущей ситуации на валютном рынке Украины
В течение мая курс гривны медленно двигался по траектории девальвации, однако гривна теряла в цене настолько постепенно, что фактически на рынке сформировался относительно устойчивый баланс. Спрос заметно не рос, а на межбанковском рынке НБУ, как и ранее, выступает ключевым маркетмейкером, предлагая валюту посредством интервенций.
Несмотря на отсутствие панических настроений и ажиотажного спроса на валюту, гривна преодолевает новые отметки — курс перешагнул порог 44,2 грн/долл. Есть признаки того, что в ближайшее время на откат рассчитывать не стоит. Для покрытия потребностей государственного бюджета правительству необходимо переводить привлечённую от партнёров и доноров финансовую помощь и кредитные транши из евро и доллара в гривну, что автоматически способствует ослаблению гривны. Против гривны сыграл и факт укрепления доллара на глобальном рынке: инвесторы ищут возможности вкладывать средства именно в долларовые активы, в частности казначейские облигации США, что укрепляет доверие к американской валюте, курс которой укрепляется несмотря на негативные внешнеполитические события, связанные с отсутствием мирного соглашения между Вашингтоном и Тегераном. Дальнейшая курсовая траектория гривны зависит от уровня спроса на валюту внутри страны, состояния международных резервов НБУ, потребности Минфина в новых объемах выпусков ОВГЗ и от курсовых колебаний доллара по отношению к евро на мировом рынке, а также от динамики цен на нефть в мире.
Глобальный контекст
Федеральная резервная система, на заседании которой в апреле было решено не менять ключевую ставку, в настоящее время стоит перед дилеммой относительно сдерживания инфляционного скачка. По словам президента ФРС Миннеаполиса Нила Кашкари, снижение инфляции в США по-прежнему остается главным приоритетом, поскольку инфляция превышает целевой показатель Федеральной резервной системы на уровне 2%. Однако он подчеркнул, что центральный банк США и в дальнейшем будет применять «сбалансированный подход» к своему двойному мандату — ценовой стабильности и полной занятости. Фактически это означает возможное решение ФРС о повышении ставок уже на заседании Комитета ФРС в июне.
Главным фактором, влияющим на экономику США, остается война в Иране. К реальным переговорам стороны так и не приступили. В конце мая США нанесли новые удары по Ирану. В ответ Иран атаковал американскую авиабазу в Кувейте. Президент США Дональд Трамп заявил, что страна может нанести удар по Оману из-за попыток установить контроль над Ормузским проливом совместно с Ираном. Трамп требует полной свободы судоходства через пролив и угрожает масштабной атакой на Оман.
Геополитическая напряженность на Ближнем Востоке сказывается на колебаниях цен на нефть. В конце мая цена нефти марки Brent выросла более чем на 2% — до примерно 95 долларов за баррель, а стоимость нефти марки WTI также выросла более чем на 2% — до 91 доллара за баррель. Рост цен произошел после того, как США нанесли новые удары по Ирану, направленные против военного объекта в Бандар-Аббасе, стратегически важном портовом городе.
Между тем, доллар США в мае уверенно укрепляется по отношению к евро. Если в начале месяца доллар торговался на отметке 1,1779 долл./евро, то в конце мая — 1,1636 долл./евро. По состоянию на конец мая индекс DXY показывает рост курса доллара США на 0,72% за последний месяц. Поддержку доллару оказывают процентные ставки по казначейским облигациям США, которые по-прежнему достаточно высоки, а также надежды инвесторов на урегулирование конфликта на Ближнем Востоке.
Внутренний украинский контекст
В мае на украинском валютном рынке наблюдалось умеренное сокращение спроса на иностранную валюту. Средненедельный объем продаж валюты на межбанке в апреле составил 817 млн долл., а средненедельный показатель за первые три недели мая — 745 млн долл. В течение апреля НБУ в рамках интервенций продал 4,08 млрд долл., за три недели мая — 2,23 млрд долл. Курс гривны с начала мая плавно двигался в сторону девальвации, однако если в первой половине мая курс стабилизировался на отметке 43,96 грн за доллар, то в последней декаде месяца курс быстрее пошел в сторону падения и по состоянию на 29 мая официальный курс НБУ составил 44,26 грн/долл. Наличный рынок в Украине в мае также находился под влиянием ослабления спроса; официальные данные об объемах продажи и покупки, а также о сальдо на наличном рынке должны появиться в начале июня, но, по предварительным данным, там не должно быть сюрпризов — вероятно, речь идет о тенденции к увеличению продажи валюты, а не к её покупке.
В течение мая гривну поддерживали позитивные настроения в отношении будущих поступлений средств от партнеров, а также оказало влияние снижение нефтяных котировок на международном рынке. В Еврокомиссии недавно сообщили, что в июне ЕС планирует перечислить Украине 9,1 млрд евро финансовой помощи.
Таким образом, 5,9 млрд евро будут направлены на оборонные нужды Украины, а 3,2 млрд евро — на бюджетную поддержку. Речь идет о первом транше в рамках кредитной программы Европейского Союза общим объемом 90 млрд евро. В июне планируется еще одно поступление средств — 2,8 млрд евро по механизму Ukraine Facility. А вот в отношении кредитной программы с МВФ и поступления средств в июне от фонда пока есть сомнения.
27 мая в Киеве начала свою работу миссия Международного валютного фонда. Она должна оценить выполнение Украиной требований для выделения очередного транша. Ранее сообщалось, что главным моментом в согласовании основных положений программы является налоговая политика, в частности налогообложение электронных платформ. Законопроект о налогах № 12360 был внесен в парламент и даже дошел до голосования. Однако 26 мая Верховная Рада не поддержала ключевые поправки к законопроекту, предусматривавшие отмену налоговых льгот на международные посылки до 150 евро. Невыполнение ключевого налогового ориентира программы ставит под вопрос скорейшее получение Украиной траншей от МВФ.
Курс доллара США: динамика и анализ
Контролируемая девальвация на отечественном валютном рынке в мае происходила плавно и без сюрпризов. Официальный курс в начале месяца составлял 43,96 грн/долл., а 29 мая — 44,26 грн/долл. На межбанковском рынке курс в начале мая находился на отметке 43,9–43,95 грн за доллар, а в конце месяца курс на межбанке сместился до 44,28–44,31 грн/долл. Национальный банк остается основным продавцом валюты, которую реализует посредством валютных интервенций; панического спроса в мае не наблюдалось.
На наличном рынке в мае также не наблюдалось ажиотажа: граждане спокойно покупают и продают доллары и евро в обменных пунктах и банках, дефицита валюты нет. По состоянию на начало мая курс покупки наличных долларов составлял 43,55–43,8 грн/долл., а курс продажи — 44,10–44,25 грн/долл. К концу месяца курс покупки — 43,95–44,15 грн/долл., а курс продажи — 44,35–44,6 грн за доллар. Спреды в конце мая выросли до 0,5–0,7 грн/долл.
Ключевые факторы влияния:
· Медленные курсовые колебания и спокойный спрос на валюту в мае. Гривна девальвирует, но ажиотажного спроса нет, НБУ удовлетворяет заявки от импортеров.
· Наличный рынок — без дефицита валюты. В обменных пунктах и банках — достаточное количество долларов, а население демонстрирует сдержанный спрос на валюту.
· Международные факторы: очередная эскалация на Ближнем Востоке влияет на инвестиционные планы, однако последние тенденции указывают на рост доверия к доллару и активам в американской валюте, а на международном рынке доллар уверенно укрепляется.
· Поведенческие ожидания рынка: если на международном рынке все внимание приковано к новому председателю ФРС и июньскому заседанию Комитета ФРС, где будут рассматривать уровень ключевых ставок, то в Украине наибольшие надежды возлагают на отсутствие в ближайшее время существенных повреждений инфраструктуры, что позволит снизить потребность в иностранной валюте для импорта оборудования. Также на курс влияет ситуация с поступлением финансовой помощи и состояние международных резервов.
Прогноз
Курс евро: динамика и анализ
В течение мая евро демонстрировал тенденцию ослабления по отношению к доллару, и эта тенденция нашла полное отражение на украинском валютном рынке. Если май начался с показателя 51,46 грн/евро, то в конце мая курс достиг отметки 51,43 грн/евро.
Наличный рынок существенно не изменился, несмотря на постепенное укрепление гривны по отношению к евро. Если в начале мая курс покупки находился на уровне 50,95–51,4 грн/евро, а курс продажи — в пределах 51,75–52,10 грн/евро, то в конце мая курс покупки составлял 50,85–51,3 грн/евро, курс продажи — 51,75–51,90 грн/евро. Что касается спредов, то у большинства участников они составляют 0,4–0,6 грн/евро, лишь у некоторых спреды выросли до 0,9–1 грн/евро.
Ключевые факторы влияния:
· На международном рынке тренд сильного евро сменился укреплением доллара. В мае доллар укрепил свои позиции благодаря оптимизму инвесторов и привлекательным ставкам по государственным облигациям США, однако война в Иране по-прежнему оказывает влияние на курсовые траектории основных валют.
· Инфляция в ЕС растет, но ЕЦБ выжидает и не меняет ставки. Ожидается, что в июне ЕЦБ может повысить процентные ставки, даже если война на Ближнем Востоке закончится. Эксперты убеждены, что центробанк ЕС увеличит стоимость заимствований на 0,25 п. п. из-за роста цен на энергоносители, что существенно повышает инфляцию в Европе.
· Спрос на евро в Украине стабилизировался. Рынок наличной валюты находится под влиянием предложения валюты со стороны населения, дефицита наличных евро не наблюдается.
Прогноз:
· В краткосрочной перспективе (2–4 недели): на украинском рынке евро может оставаться в коридоре 51,45–51,85 грн/€.
· В среднесрочной перспективе (2–4 месяца): если ЕЦБ пойдет на повышение ставок, курс евро на международном рынке имеет шансы на укрепление, в Украине возможны колебания в пределах 51,80–52,50 грн/€.
· В долгосрочной перспективе (6+ месяцев): курс евро может находиться в пределах 52,20–53,80 грн/€. Основные факторы влияния — это война на Ближнем Востоке, котировки на нефтяном рынке, уровень инфляции в Еврозоне и решения ЕЦБ по ключевым ставкам.
Рекомендации для бизнеса и инвесторов
Доллар уверенно укрепляется на международном рынке. Доверие к американской валюте растет, несмотря на продолжающуюся эскалацию на Ближнем Востоке. Укрепление позиций доллара означает возможное ускорение девальвационного тренда гривны.
Война в Иране — один из факторов, влияющих на курс, но уже не ключевой. Переговоры между США и Ираном все еще не вышли на финишную прямую, но инвесторы вновь активно покупают казначейские облигации США. Это дает сигнал о продолжении инвестирования в долларовые активы, а в Украине — о покупке долларов как надежной валюты для формирования сбережений.
ФРС готовится изменить ключевые ставки. Возможные изменения ставок уже в июне способны ненадолго поколебать тренд сильного доллара на глобальном рынке, однако если в портфеле несколько ликвидных валют, это позволяет минимизировать риски.
Доминирующие позиции американской валюты на мировом рынке не оставляют сомнений: инвестиции в доллар — надёжный источник прибыли. Несмотря на ускорение инфляции, экономика США растёт, а доллар остаётся ликвидной валютой, поэтому инвесторам стоит хранить не менее 50 % средств именно в долларах.
Безопасные инвестиции — гарантия сохранности капитала. Во всех финансовых сценариях инвесторам следует предусмотреть стабильные источники получения прибыли, а также убедиться в надежности размещения своих активов.
Геополитическая напряжённость как фактор, влияющий на инвестиционные планы. Выход на успешный переговорный трек между Вашингтоном и Тегераном будет означать дальнейшие позитивные перспективы для курсовой траектории доллара.
Цены на нефть — важный индикатор изменений на валютном рынке. Рост цен на нефть может усилить зависимость ЕС от высокой стоимости энергоносителей, что ослабит позиции евро, а взамен укрепит позиции доллара.
Фокус — на ликвидных валютах. Несмотря на геополитические риски и инфляционные всплески как в ЕС, так и в США, доллар и евро остаются базовыми для инвесторов и должны быть представлены как в краткосрочной, так и в долгосрочной валютной стратегии.
Диверсификация — гарантия безопасных вложений. Инвесторам следует формировать валютные портфели в различных валютах, и хотя базовыми остаются доллар и евро, можно периодически входить в другие надежные европейские валюты — британские фунты стерлингов и швейцарские франки.
Гривна — для игры на коротких дистанциях. Национальная валюта движется по траектории девальвации, следовательно, долгосрочные накопления лучше всего формировать в иностранных валютах, а гривну держать ровно в том количестве, которое необходимо для быстрых инвестиций в национальной валюте.
Что важно в сфере новостей. Необходимо отслеживать всё, что связано с войной в Иране, а также с динамикой нефтяных котировок. В июне обязательными для мониторинга будут новости из США о ключевой ставке ФРС, а также решение ЕЦБ по базовой ставке. В Украине главными индикаторами ситуации на валютном рынке будут обстановка на фронте, информация о состоянии энергетического сектора, новости от МВФ и сообщения о поступлении новых траншей кредитов и международной финансовой помощи.
Данный материал подготовлен аналитиками международной мультисервисной продуктовой FinTech-платформы КИТ Group и отражает их экспертное, аналитическое и профессиональное мнение. Информация, представленная в этом обзоре, носит исключительно информационный характер и не может быть расценена как рекомендация к действию.
Компания и её аналитики не дают никаких заверений и не несут ответственности за любые последствия, возникшие в результате использования этой информации. Вся информация предоставляется «как есть», без каких-либо дополнительных гарантий полноты, обязательств по своевременности, обновлению или дополнению.
Пользователи данного материала должны самостоятельно оценивать риски и принимать осознанные решения на основе собственной оценки и анализа ситуации по различным доступным источникам, которые они сами считают достаточно авторитетными. Перед принятием каких-либо инвестиционных решений рекомендуем проконсультироваться с независимым финансовым консультантом.
СПРАВКА
KИT Group — международная мультисервисная продуктовая FinTech-платформа формата маркетплейс, которая предоставляет финансовым компаниям доступ к сервисам продвижения их услуг, а также рекламно-консультационные услуги.
