本文介绍了截至2025年9月底乌克兰和世界经济的主要宏观经济指标。分析基于乌克兰国家统计局（DSSU）、乌克兰国家银行（NBU）、国际货币基金组织（IMF）、世界银行以及主要国家统计机构（Eurostat、BEA、NBS、ONS、TurkStat、IBGE）的最新数据。“Interfax-Ukraine”营销与发展总监、经济学博士、“Experts Club”信息分析中心创始人马克西姆·乌拉金介绍了当前宏观经济趋势的概况。
乌克兰宏观经济指标
2025年前九个月，乌克兰处于“受控经济”状态，保持了对战争限制的适应性，但复苏速度仍然温和，投资动力不足。在2025年夏季的基准预测中，乌克兰国家银行将2025年实际GDP增长目标定为2.1%，这为商业和金融部门对下半年预期设定了框架。
“根据2025年1月至9月的数据，乌克兰经济在战争限制条件下仍能保持基本活动能力。复苏仍在继续，但速度保持温和，很大程度上依赖于消费和外部融资。根据市场观察，投资活动主要集中于恢复和替代，而非产能扩张。未来几个季度的关键任务是提高能源、物流、加工和技术领域长期项目的比例，”信息分析中心Experts Club创始人马克西姆·乌拉金指出。
9月份的通胀走势比今年的高峰期更为温和。据国家统计局数据，2025年9月消费者价格环比上涨0.3%，年初至今上涨6.3%，年度通胀率（2025年9月至2024年9月）为11.9%。基准通胀率在月度层面更高：环比+1.3%，同比+11.0%。
货币政策保持紧缩，旨在维持预期：2025年9月11日，乌克兰国家银行将基准利率维持在15.5%。与此同时，NBU的通胀报告提出将利率维持在15.5%直至2025年第四季度，作为通缩轨迹和汇率稳定的组成部分。
“2025年的通胀动态不仅取决于货币因素，还取决于供给因素——收成、物流、能源限制和进口成本。在这种情况下，将基准利率维持在较高水平有助于抑制通胀预期，减轻外汇市场的压力。同时，货币政策应辅以政府政策，以刺激国内市场的竞争和供给。否则，通胀风险仍将易受价格和物流冲击的影响，”马克西姆·乌拉金强调道。
对外贸易仍然是宏观风险的主要来源之一。根据国家统计局的数据，2025年1-7月商品出口额为233.1亿美元（比2024年同期下降96.5%），而进口额为459.4亿美元（增长116.9%）。贸易逆差为226.3亿美元，反映了进口需求（能源、设备、关键商品）与出口能力之间的结构性差距。
国际储备仍然是抵消战争风险和贸易失衡的因素。根据乌克兰国家银行的数据，截至2025年10月1日，国际储备为465.2亿美元，9月份有所增加；乌克兰国家银行还指出，该金额相当于未来5.1个月进口的融资额。
债务负担仍然很高。根据财政部公开的数据，截至2025年9月30日，国家债务和国家担保债务为80241亿格里夫纳（相当于1942亿美元）； 其中外债为6063.2亿格里夫纳，内债为1960.9亿格里夫纳。
全球经济
2025年，全球经济保持温和增长态势，但各区域增速不一，对贸易和金融风险敏感度较高。根据国际货币基金组织7月份更新的《世界经济展望》，2025年全球经济增长率预计为3.0%，2026年为3.1%，原因是金融条件和贸易效应的叠加。
世界银行的材料强调，由于贸易壁垒加剧和高度不确定性，前景仍然脆弱；在基准路径中，预计在增长放缓后，2026-2027年增长率将回升至约2.5%。
“2025年全球经济增长温和且各区域发展不均衡，金融条件和贸易风险仍是关键变量。美国支撑着部分全球需求，但对货币成本和消费周期的依赖依然存在。欧洲经济复苏缓慢，中国则依靠工业和出口实现增长，但国内需求不均衡。对乌克兰而言，这意味着必须依靠竞争性利基市场和系统性支持高附加值出口，而不是等待有利的外部环境，”马克西姆·乌拉金指出。
根据美国经济分析局（BEA）的第三次评估，2025年第二季度美国实际GDP按年率计算增长了3.8%，而第一季度则出现下滑。BEA将进口减少（在计算GDP时予以扣除）和消费支出增加列为增长的关键因素，这些因素部分被投资和出口疲软所抵消。
根据欧盟统计局（Eurostat）的初步“闪电估计”，2025年第二季度欧元区GDP环比增长0.1%，欧盟GDP环比增长0.2%，表明经济活动复苏非常温和。
根据中国国家统计局公布的初步估计，2025年上半年GDP同比增长5.3%，第二季度同比增长5.2%，这意味着经济保持了“高于5%”的年增长率。
根据政府官方新闻稿（PIB），印度2025-26财年第一季度（2025年4月至6月）实际GDP同比增长7.8%，确认了其在主要经济体中增长最快的趋势之一。
TurkStat报告称，2025年第二季度土耳其GDP同比增长4.8%，这意味着年度增长加速，但需求结构和对外贸易条件对于评估经济稳定性仍然很重要。
“2025年的主要外部风险与贸易限制、监管制度变化、能源成本和物流限制有关。在这种情况下，生产力高、出口结构多样化的国家在资本和市场竞争中具有优势。乌克兰应发展出口商风险管理工具，扩大销售地域，提高投资者规则的可预测性。这将减少对外部市场短期波动的依赖，提高国际收支的稳定性，”马克西姆·乌拉金强调道。
结论
2025年1月至9月对乌克兰而言是相对宏观金融可控的时期：9月份通胀率放缓至11.9%（同比），乌克兰国家银行将基准利率维持在15.5%，截至10月1日国际储备增至465.2亿美元。与此同时，贸易失衡和高债务负担继续构成中期风险，这些风险无法通过“稳定化”来消除，而需要通过结构性变革——投资、生产力、加工和高附加值出口来消除。
“从中期来看，关键方向是发展加工业，在经济上可行的情况下实现供应链本地化，并扩大高附加值产品的出口。同时，保持货币和财政决策的可预测性，为私营资本提供透明的环境也很重要。如果不采取这些措施，宏观稳定性将主要取决于外部融资。如果采取这些措施，则可以成为更长的投资周期和更稳定的经济结构的基础，”马克西姆·乌拉金总结道。
“经济监测”项目负责人、经济学博士马克西姆·乌拉金
来源：https://expertsclub.eu/osnovni-ekonomichni-indykatory-ukrayiny-ta-svitu-vid-experts-club-2/
