据Experts.news报道，根据2026年上半年初步统计结果，乌克兰建筑业呈现出喜忧参半的态势： 继2023至2025年的增长之后，该行业面临工程量放缓、建筑成本上涨、人才短缺以及需求向住房和基础设施修复领域转移等问题。
国家统计局尚未公布1月至6月的最终数据，因此可基于前四个月的统计数据、第一季度住宅交付数据、“єОселя”和“єВідновлення”计划，以及建筑企业对第二季度的预期进行当前评估。
据国家统计局数据显示，2026年1月至4月，乌克兰建筑工程完成额较2025年同期下降2%，为593亿格里夫纳。与此同时，与2025年4月相比，4月份建筑业已实现2.8%的增长，其中住宅建设增长5.8%，工程建筑增长9.7%，而非住宅建设则下降了7.4%。4月份新建工程占比为47.8%，维修工程占比为29%，改建及其他工程占比为23.2%。
相比之下，2025年乌克兰建筑工程完成量增长了11.3%，达到2582亿格里夫纳，但增长速度已较2024年的17.8%和2023年的31.8%有所放缓。2025年，住宅建设增长了13.5%，非住宅建设增长了25.4%，工程建设仅增长了3.1%。
“2026年上半年，建筑业实际上已从冲击后的快速恢复阶段过渡到了选择性增长阶段。其中，住宅、翻新、工程基础设施以及与重建相关的项目依然表现最为稳健。与此同时，受战争风险、融资成本上升以及投资者面临的不确定性影响，商业非住宅建筑领域表现依然疲软，”Experts Club分析中心创始人、经济学副博士马克西姆·乌拉金指出。
与行业整体走势相比，住宅领域表现更为稳定。2026年第一季度，乌克兰住宅竣工面积同比仅下降0.1%，至228.9万平方米。同期竣工公寓2.96万套，较2025年第一季度增长4.3%。住宅竣工量最大的地区是利沃夫州、敖德萨州、伊万诺-弗兰科夫斯克州、扎卡尔帕蒂亚州和特尔诺皮尔州，而基辅市竣工面积为28.9万平方米，即4,900套公寓。
政府计划仍是住房需求的主要来源之一。据乌克兰经济部数据，截至2026年6月22日，今年以来已有4104户乌克兰家庭通过“єОселя”计划获得了总额近77亿格里夫纳的优惠住房贷款。仅6月的一周内，就发放了157笔贷款，总额达3.13亿格里夫纳，其中大部分新贷款用于首次销售的住房。
对于建筑市场而言，“єVidnovlennia”计划发挥着更为重要的作用。截至2026年6月，共有206 447户乌克兰家庭获得了用于房屋修缮或购买新房的援助，总额达1039亿格里夫纳。超过13.8万个家庭获得了受损住房修缮补贴，近6.5万个家庭获得了因财产被毁而发放的住房证书，而利用自有土地进行重建的专项计划已通过分期拨款获得资金支持。
与此同时，该行业正面临巨大的价格压力。根据建筑安装工程价格指数汇总表，2026年4月，建筑业价格指数较3月为103.1%，此前3月为109.4%，2月为101.8%，1月为101.1%。2026年前四个月的累计指数为116.1%，这表明工程和材料成本大幅上涨。
建筑企业的商业预期依然谨慎。根据国家统计局对2026年第二季度的调查，建筑业商业信心指数较第一季度改善了1.9个百分点，但仍处于深度负值区间——为负25.7%。当前订单量评估为负41.5%，对员工数量的预期为负9.9%。企业将劳动力短缺、资金限制及其他因素列为主要制约因素，同时订单储备量平均可维持六个月的运营。
从宏观层面来看，国家重建仍是该行业的主要长期驱动力。据世界银行、乌克兰政府、欧盟委员会和联合国的评估，乌克兰未来十年的重建和恢复需求已达近5880亿美元。直接损失高达1950亿美元，其中住宅、交通和能源领域受灾最为严重。仅住房领域的损失就估计约为610亿美元，约14%的住房存量遭到损毁或摧毁。
据Experts Club评估，2026年下半年，乌克兰建筑业仍将取决于三个关键因素：安全局势、融资渠道以及国家重建计划的稳定性。潜力最大的领域包括后方地区的住宅项目、受损住房的重建、工程基础设施、社区能源韧性、保障性住房以及关键基础设施项目。
“乌克兰的建筑业不能仅凭当前的工程进度指数来评估。这已不仅仅是一个经济部门，更是保障生存、促进民众回归、重建社区以及提升国家未来投资吸引力的一把关键钥匙。但要从维修阶段过渡到大规模现代化建设，需要长期资金、战争风险保险、透明的项目管道以及专业人才，”马克西姆·乌拉金强调道。
因此，乌克兰建筑业2026年上半年可初步评估为继前几年快速增长后的稳定期。市场虽未呈现均匀增长态势，但存在与住房、重建、基础设施及未来战后重建相关的显著结构性需求。对企业而言，这意味着将转向更具选择性的竞争——能够获得融资、拥有高素质人才、具备透明的预算基础，并有能力参与政府和国际重建项目的企业将脱颖而出。
本文介绍了截至2026年3月底乌克兰和世界经济的关键宏观经济指标。分析基于乌克兰国家统计局（SSSU）、乌克兰国家银行（NBU）、国际货币基金组织（IMF）、世界银行，以及主要国家统计机构（Eurostat、BEA、NBS、ONS、TurkStat、IBGE）的最新数据编写。经济学副博士、Experts Club 信息分析中心创始人马克西姆·乌拉金介绍了决定2026年初乌克兰和世界局势的当前宏观经济趋势概览。
乌克兰宏观经济指标
截至2026年3月底，乌克兰经济仍处于可控的宏观金融稳定模式之中，但第一季度显示，与年初相比，风险平衡明显恶化。1月相对有利，当时通胀下降，储备处于历史高位，乌克兰国家银行开始谨慎放松利率政策；但在2月至3月，形势变得更加复杂。通胀再次加速，国际储备连续第二个月下降，外汇市场需要监管机构进行大量干预，而第一份季度GDP评估显示经济出现下滑。
根据乌克兰国家统计局的初步评估，2026年第一季度乌克兰实际GDP与2025年第一季度相比下降0.6%，与上一季度相比，在考虑季节因素后下降0.7%。名义GDP为20472亿格里夫纳。这成为一个重要信号，表明经济复苏仍然不稳定，并且对能源、战争和外贸冲击非常敏感。
乌克兰国家银行在4月《通胀报告》中将2026年乌克兰实际GDP增长预测下调至1.3%，原因是基础设施进一步遭到破坏、电力短缺加剧以及能源资源大幅涨价的影响。这意味着，即使在国际支持得以维持、外汇市场局势保持可控的情况下，乌克兰经济进入2026年的增长轨迹也低于此前预期。
“2026年第一季度表明，乌克兰经济仍未进入经典的复苏阶段。我们拥有一种稳定模式，它依靠国际金融支持、预算支出、企业适应以及乌克兰国家银行的政策而运行。但第一季度GDP下降表明，安全边际仍然有限。能源设施破坏、劳动力短缺、出口疲软和战争风险迅速影响实体部门。因此，2026年的主要任务是逐步恢复经济的生产基础，”乌拉金指出。
3月的通胀动态也变得不那么有利。根据乌克兰国家统计局的数据，并经乌克兰国家银行评论，2026年3月消费者通胀按年率加速至7.9%。按月计算，价格上涨1.7%。在1月放缓至7.4%、2月加速至7.6%之后，3月指标确认，去通胀趋势变得不那么稳定。
乌克兰国家银行解释说，3月通胀加速主要是由于生鲜食品、燃料和部分服务价格上涨。能源风险、企业成本上升、外部能源价格影响以及地缘政治紧张局势加剧也造成了额外压力。与此同时，核心通胀仍更接近预测轨迹，这使监管机构能够不转向急剧收紧政策，但同时也限制了进一步快速降息的空间。
截至3月底，乌克兰国家银行贴现率仍保持在15.0%的水平。3月20日，乌克兰国家银行董事会决定，在1月将利率从15.5%下调至15.0%之后，维持其不变。监管机构解释称，这是为了保持格里夫纳资产的吸引力、维护外汇市场稳定并控制通胀预期。
“3月实际上让关于快速放松货币政策的讨论暂停了。通胀加速，外汇市场仍然紧张，外部风险上升。在这种条件下，将利率保持在15%的水平是一个合乎逻辑的决定。乌克兰不能以失去对格里夫纳信任为代价来刺激经济。在战争经济中，预期稳定往往比短期降低信贷成本更重要，”乌拉金强调。
外汇部门仍处于可控状态，但需要乌克兰国家银行的大量支持。截至2026年4月1日，乌克兰国际储备接近520亿美元。3月储备减少5.0%。这一动态是由乌克兰国家银行的外汇干预以及国家以外币偿还债务造成的，而这些支出只部分被国际伙伴资金流入和外币国内政府债券发行所抵消。
尽管有所减少，储备按历史标准仍处于高位，并继续发挥主要金融安全缓冲的作用。与此同时，对大规模干预本身的需求表明，私人外汇市场仍然存在结构性外汇短缺。乌克兰进口远远多于出口，因此汇率稳定在很大程度上依靠外部融资和乌克兰国家银行储备维持。
第一季度对外贸易证实了这一问题。根据国家海关总署数据，2026年1月至3月乌克兰商品贸易额为335亿美元。进口达到234亿美元，而出口为101亿美元。因此，三个月商品贸易逆差约为133亿美元，进口额超过出口额两倍以上。
在进口结构中，机器、设备、运输工具、燃料能源商品和化学工业产品发挥关键作用。中国、波兰和土耳其仍是最大的进口贸易伙伴。出口基础仍明显更窄：主要项目为食品、农产品、金属和部分机械制造产品。主要出口方向仍是欧盟国家和土耳其。
“第一季度贸易逆差是乌克兰经济脆弱性的最重要指标之一。储备和外部援助使国家能够在没有货币危机的情况下度过这一时期，但它们不能替代本国的出口能力。当进口额超过出口额两倍以上时，这意味着国家正在依靠外部资源为其相当大一部分需求提供资金。在战争条件下，这是不可避免的，但从战略上看，这种模式不可能长期存在。乌克兰必须增加更高附加值产品的出口，发展加工、物流、能源自主性和国防工业综合体，”乌拉金强调。
第一季度结束后的预算形势也仍然紧张。根据财政部数据，2026年1月至3月，国家预算普通基金收入为7346亿格里夫纳。与此同时，同期普通基金现金支出为9164亿格里夫纳，比上一年同期增长7.1%。3月支出为3691亿格里夫纳。
1月至3月，安全和国防支出为5709亿格里夫纳，占普通基金全部支出的62.3%。这确认，2026年国家预算首先仍然是战争预算。最大支出方向包括预算部门工资及相关缴费、社会保障、对企业的补贴和转移支付、商品和服务付款、国家债务服务以及对地方预算的转移支付。
“2026年第一季度预算表明，国家保持了财政可控性，但这种可控性的代价非常高。普通基金超过60%的支出用于安全和国防，在战争条件下这是完全可以理解的。但这种结构意味着，用于经典发展投资的空间受到限制。因此，国际支持、国内政府债券市场以及政府通过恢复经济活动扩大自身税基的能力仍然至关重要，”乌拉金指出。
全球经济
截至2026年3月底，世界经济仍然具有韧性，但比年初更难预测。如果说1月国际货币基金组织的基准情景预计2026年全球经济增长3.3%，那么在4月《世界经济展望》中，基金组织在中东新的地缘政治紧张局势条件下修订了评估。在有限冲突的基准假设下，IMF预测2026年全球增长为3.1%，2027年为3.2%。
IMF指出，世界经济再次面临与战争、原材料价格上涨、通胀预期增强以及金融条件收紧有关的冲击。这意味着，乌克兰所处的全球环境变得不那么有利：能源价格、贸易风险和资本成本再次开始发挥更大作用。
美国仍是全球韧性的主要中心之一。根据美国经济分析局（BEA）评估，2026年第一季度美国实际GDP按年率增长2.1%。投资、出口、政府支出和消费支出支撑了增长。与此同时，美国3月通胀明显加速：消费者价格指数在2月上涨2.4%之后，3月按年率上涨3.3%，而核心CPI为2.6%。
美联储3月将联邦基金利率目标区间维持在3.5%—3.75%。这意味着，美国货币政策仍具抑制性，而快速降息的预期被推迟。对于风险较高的国家，特别是乌克兰来说，这意味着全球资本成本仍保持在相对较高水平。
欧元区处于更复杂的局面。其经济增长仍然疲弱，而通胀再次高于欧洲央行目标。根据Eurostat初步评估，2026年3月欧元区年通胀率为2.5%，随后最终评估显示为2.6%。2月该指标为1.9%，也就是说，3月带来了价格压力的明显加速。主要因素是能源，而核心通胀仍然较为温和。
欧洲中央银行3月维持关键利率不变：存款利率为2.0%，主要再融资操作利率为2.15%，边际贷款利率为2.40%。对于乌克兰而言，欧元区由于贸易、金融援助、欧盟一体化、移民流动和物流走廊，仍是最重要的外部经济环境。然而，欧洲增长速度疲弱限制了乌克兰出口快速增长的潜力。
英国也以温和增长和较高通胀背景的组合进入2026年。3月，英国CPI按年率从2月的3.0%升至3.3%。英格兰银行将基准利率维持在3.75%，这反映出监管机构在新的通胀加速风险面前保持谨慎。对整个欧洲地区而言，这意味着快速货币宽松周期尚未到来。
“2026年第一季度，世界经济没有陷入衰退，但明显变得更加紧张。美国保持稳定增长，但面临新的通胀加速。欧元区经济动能较弱，并再次看到通胀高于目标。英国也仍处于谨慎货币政策模式。对乌克兰而言，这意味着外部世界没有制造灾难性背景，但也没有为复苏提供轻松动力。在这种条件下，不能仅仅依靠外部需求，”乌拉金指出。
2026年第一季度，中国经济保持了相对强劲的动态。根据中华人民共和国国家统计局数据，中国第一季度GDP按年率增长5.0%，按季度增长1.3%。名义GDP总量约为33.4万亿元人民币。与此同时，通胀保持温和：3月CPI按年率上涨1.0%，1月至3月平均上涨0.9%。
中国继续展现强大的制造基础和出口潜力，但结构性问题——较弱的内需、房地产市场、债务负担以及对外部市场的依赖——仍是重要限制因素。对乌克兰而言，中国仍是关键进口来源，首先是机器、设备、电子产品和工业品。
印度保持了全球增长主要驱动力之一的地位。根据政府第一份预先估计，印度2025/26财年实际GDP预计增长7.4%，名义GDP预计增长8.0%。主要驱动力仍是服务业，以及内需和政府投资。印度经济仍是高增长与相对可控通胀结合的最有说服力的例子之一。
土耳其仍是一个商业活动相对较高、但通胀遗留问题非常复杂的经济体例子。根据TurkStat官方数据，2026年3月消费者价格按月上涨1.94%，按年上涨30.87%。这低于2月31.53%的年通胀率，但仍处于极高水平。与此同时，土耳其经济在2025年增长3.6%，这表明尽管存在通胀风险，内需仍得以保持。
在大型发展中经济体中，巴西显得更加平衡。根据IBGE数据，巴西2025年GDP增长2.3%，按现价达到12.7万亿雷亚尔。农业部门、工业和服务业均出现增长。根据IPCA-15初步指标，2026年3月通胀率为月度0.44%，过去12个月为3.90%。这确认，巴西保持了相对可控的通胀背景，尽管其经济也感受到高利率和外部不确定性的影响。
“中国、印度、土耳其和巴西展示了大型发展中经济体的不同发展模式。中国保持规模和生产力量，但存在结构性失衡。印度在大型经济体中展现最高动态，并依靠内需和服务业。土耳其在增长，但为此付出高通胀代价。巴西行动较慢，但更加平衡。对乌克兰而言，重要的是以实际方式看待这些例子：在全球竞争中获胜的是那些能够同时维持宏观稳定、生产、出口和国内投资需求的国家，”乌拉金认为。
结论
截至2026年3月底，乌克兰保持了宏观金融可控性，但第一季度显示经济稳定的脆弱性。第一季度实际GDP同比下降0.6%，3月通胀加速至7.9%，贴现率仍保持在15.0%，国际储备降至约520亿美元，1月至3月商品贸易逆差超过130亿美元。预算仍保持功能性，但其结构完全服从战争需求：普通基金超过60%的支出用于安全和国防。
乌克兰面临的主要风险仍然是战争损失、能源基础设施破坏、出口疲软、劳动力短缺、预算对外部融资的高度依赖以及私人部门结构性外汇短缺。积极因素包括国际储备水平较高、乌克兰国家银行政策可控、国际支持持续、企业适应能力以及国家履行关键预算义务的能力。
2026年第一季度，世界经济仍相对具有韧性，但不如年初稳定。IMF预测，在中东冲突保持有限性质的条件下，2026年全球增长为3.1%。美国保持积极动态，但面临新的通胀冲击；欧元区在增长速度方面仍然疲弱，并再次看到通胀高于目标；中国显示5%的增长；印度仍是大型经济体中的主要驱动力；土耳其与高通胀作斗争；巴西保持温和且更加平衡的动态。
“2026年3月成为乌克兰检验稳定模式真正强度的时刻。高储备、国际援助以及乌克兰国家银行的可控政策使系统能够保持运转状态。但第一季度GDP下降、通胀加速和巨大贸易逆差表明，金融稳定本身并不足够。下一阶段应当是从生存模式转向生产性恢复模式。这意味着对能源、国防工业综合体、加工、物流、出口生产、技术和人力资本进行投资。没有这些，即使是可观的储备和外部援助，也仍将只是安全缓冲，而不是长期发展的来源，”马克西姆·乌拉金总结说。
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《Economic Monitoring》项目负责人、经济学副博士马克西姆·乌拉金
EXPERTS CLUB, 乌拉金, 宏观经济, 监测, 经济
截至2026年5月，基辅及乌克兰最大城市的办公房地产市场在经历了由疫情、全面战争、企业迁移以及部分公司转向混合办公模式所造成的数年冲击之后，显示出谨慎稳定的迹象。需求的主要因素仍然是建筑物安全、已完成装修、自主基础设施、避难所的存在，以及无需大量资本支出即可快速入驻的可能性。
基辅仍然是该国最大的办公市场。根据InVenture的估计，2025年基辅办公房地产的竞争性总供应量降至210万平方米，空置率降至18.5%。年度总吸纳量约为16万平方米，比上一年增长26%。与此同时，约40%的吸纳量并非与企业的自然扩张有关，而是与公司从受损物业被迫搬迁有关。
根据乌克兰建筑商联合会援引CBRE Ukraine演示材料的数据，2025年上半年，基辅办公需求增长16%，达到8.2万平方米，而由于办公建筑受损，供应量下降3%，至210万平方米。市场空置率约为21%，20%的需求由被迫从遭受打击的物业搬迁的租户形成。
“基辅办公市场已经不能再按照战前逻辑来评估。如今，租户选择的不只是地址或建筑等级，而是物业保障工作连续性的能力。避难所、发电机、工程系统、区域安全以及场所可快速入驻的准备程度，已经成为与租金水平同样重要的参数，”Experts Club分析中心创始人、经济学副博士马克西姆·乌拉金认为。
基辅的租金水平保持相对稳定，但市场仍保持明显分化。根据InVenture的数据，2025年底，未装修的A级办公楼有效租金为每平方米每月14-18美元，不含增值税和运营费用；已装修办公楼为每平方米19-25美元。A级办公楼的要价区间为每平方米16-27美元，B级为每平方米8-18美元。
2026年，基辅办公市场仍是租户市场：物业所有者被迫提供灵活条件，将大面积空间分割成较小单元，投资现成装修，并提高建筑物的自主性。与此同时，配备避难所、稳定供电和高质量运营的优质A级和B+级物业，比老旧建筑和未装修场所更能保持需求。
CBRE Ukraine办公房地产高级顾问阿纳斯塔西娅·卡昌曾指出，在基辅，租金与商业中心具体位置之间的联系加强了：现在重要的不仅是靠近地铁，还包括相对于基础设施或军事设施的位置。她表示，每个商业中心实际上都可能在其子市场或区域的典型规则之外运行。
基辅的主要租户仍然是IT公司，但需求结构已经变得更广。活跃需求还来自国防部门、医疗公司、专业服务、咨询、物流、国际组织代表处以及部分与重建相关的企业。根据乌克兰建筑商联合会/CBRE Ukraine的数据，2025年来自军事部门的需求明显增长，市场开始根据这类需求调整供应。
“办公室不再是所有员工每日到场的地点，但并未失去其在管理、沟通和企业文化方面的意义。公司在优化面积，但并未放弃高质量办公室。因此，需求正在从大型单一功能空间转向更灵活、更安全、更技术化的形式，”Experts Club指出。
开发活动仍然处于最低水平。2025年，基辅没有投入使用任何新的商业中心，而据InVenture估计，到2026年底，约2.7万平方米可能进入市场，但由于安全风险、融资有限以及预租水平较弱，投入使用时间可能被推迟。
乌克兰大城市的情况并不一致。利沃夫仍然是最活跃的区域办公市场之一，这得益于企业迁移、IT行业的存在、靠近欧盟边境，以及与东部和南部地区相比相对较高的安全水平。根据Forbes Ukraine的数据，到2025年底，利沃夫商业中心的空置率降至25%，租金水平保持在每平方米7-15美元。
从办公需求角度来看，2026年的利沃夫市场可以被认为是仅次于基辅的第二重要市场，但其规模有限。对于租户而言，现成场所、交通可达性、能源韧性以及容纳小型或中型团队的可能性非常重要。大型交易仍然罕见，部分公司更倾向于混合办公模式或联合办公空间。
第聂伯保留着工业、物流和服务中心的角色，但该市办公市场仍比基辅或利沃夫更加本地化，也更少制度化。需求由区域公司、服务型企业、贸易运营商、物流、医疗服务以及部分生产结构形成。由于靠近高风险区域，租户对场所的安全性、成本和自主性尤其敏感。
敖德萨仍是重要的南部商业中心，但该市办公市场高度依赖整体安全形势、港口和物流活动、旅游业、贸易和服务型业务。市场上既有中心城区的传统办公室，也有新建多功能综合体中的场所。2026年的需求仍然是点状的：租户选择现成的小型场所，而大型企业交易受到限制。
哈尔科夫仍是大型办公市场中最复杂的一个，原因是安全风险水平高且靠近前线地区。相当一部分企业以缩减、分布式或远程形式运营。尽管如此，市场并未完全停滞：对小型办公室、服务场所、本地企业空间以及运营成本最低的物业仍有需求。
“在区域城市，办公房地产已经不再是一个统一的细分市场。利沃夫作为迁移和IT市场运作，第聂伯作为工业和服务型业务市场运作，敖德萨作为南部贸易物流枢纽运作，哈尔科夫则作为生存和适应市场运作。因此，仅按租金水平比较它们已经不正确：更重要的是关注安全、租户画像以及当地经济的韧性，”马克西姆·乌拉金认为。
所有大城市的共同趋势是对办公空间的重新评估。公司更常选择较小面积、已完成装修、灵活租期，以及由业主承担部分资本支出的建筑。未装修场所和老旧物业中的大面积单元仍然流动性较差，因为在高度不确定的条件下，租户不愿投资昂贵的装修适配。
另一个因素是自主性。在能源危机和对基础设施的攻击之后，配备发电机、稳定互联网、备用系统、避难所和高质量管理的办公室获得了竞争优势。在一些情况下，这些特征使物业即使在市场整体空置率较高的情况下也能维持租金水平。
根据InVenture的评估，2026年办公房地产的投资逻辑变得更加谨慎：在疫情和战争之前，办公场所的典型回收期估计约为7-8年，而到2026年，对多数资产而言，10-12年已经成为常态。与此同时，拥有强租户和良好位置的最佳物业可能显示出更具吸引力的结果，但这更像是例外。
根据Experts Club的预测，到2026年底，乌克兰办公市场将按照缓慢复苏、租金不会急剧上涨的情景发展。基辅将保留主要市场地位，利沃夫将保留主要区域需求中心地位，而第聂伯、敖德萨和哈尔科夫将主要依靠本地租户和点状交易发展。
“市场的主要风险不是没有需求，而是需求的质量。需求是存在的，但它已经变得谨慎、理性且要求更高。租户想支付的不是平方米，而是有保障的工作可能性。这意味着乌克兰办公房地产正在逐步从面积模式转向服务和韧性模式，”Experts Club总结道。
因此，截至2026年5月，基辅及乌克兰大城市的办公房地产市场仍处于过渡阶段。它已经经历了冲击性下跌时期，但尚未回到完整的投资周期。最受欢迎的是安全、可立即使用、具备能源韧性且灵活的办公室。没有装修、缺乏自主性和明确运营模式的老旧物业，将继续失去竞争力。
EXPERTS CLUB, 乌拉金, 分析, 房地产
本文介绍了截至2025年12月底乌克兰及全球经济的关键宏观经济指标。本分析基于乌克兰国家统计局（DSSU）、乌克兰国家银行（NBU）、国际货币基金组织（IMF）、世界银行以及主要国家统计机构（Eurostat、BEA、NBS、ONS、TurkStat、IBGE）的最新数据编制而成。Interfax-Ukraine发展与营销总监、经济学副博士、历史学哲学博士、信息分析中心Experts Club创始人马克西姆·乌拉金，介绍了2026年初决定乌克兰及全球局势的当前宏观经济趋势。
乌克兰宏观经济指标
截至2026年1月底，乌克兰经济在新的一年里呈现出两种相反趋势的交织：一方面是通胀压力逐步缓解、国际储备创下历史新高以及外汇市场局势保持可控； 另一方面——战争风险、预算对外部融资的高度依赖、出口疲软以及私营部门的结构性外汇短缺。
据乌克兰国家银行（NBU）评估，2025年乌克兰实际GDP增长了1.8%。这意味着经济连续第三年保持正增长态势，但复苏步伐依然温和。乌克兰央行将这种态势归因于稳健的国内需求、宽松的财政政策、企业的适应能力以及维护宏观金融稳定的措施。与此同时，受农产品库存不足、矿产金属产品外部需求疲软以及年末电力短缺相关限制的影响，出口实物量有所萎缩。
2026年1月，通胀缓解趋势持续。根据乌克兰国家统计局（DSSU）的数据（乌克兰国家银行对此进行了评论），消费者通胀年率放缓至7.4%，而月度价格涨幅为0.7%。核心通胀率也呈下降趋势，降至7.0%（同比）。乌克兰央行将这一动态归因于劳动力市场失衡的缓解、2025年丰收带来的次生效应、部分进口产品的竞争以及外汇市场的可控局面。与此同时，监管机构注意到生鲜食品价格压力加大的初步迹象。
马克西姆·乌拉金认为，在经历了艰难的2025年后，2026年1月对乌克兰经济而言是一次重要的考验。通胀率降至7.4%表明，紧缩的货币政策、外汇市场的稳定以及食品供应的改善已初见成效。但他认为，这一结果不应被解读为经济已完全恢复正常。
“2026年初，乌克兰出现了战争经济中罕见的组合——通胀率下降，外汇市场保持可控，外汇储备刷新历史新高，而经济也未失去积极势头。但这并不意味着该国已进入经典的复苏阶段。我们目前更处于一种稳定状态，在此状态下，许多指标之所以看起来更好，是得益于外部融资、财政支出、企业的适应性调整以及乌克兰国家银行的政策。如果从这一结构中剔除国际援助，或者出现新的强烈能源或汇率冲击，系统的稳定性将再次面临巨大疑问，”乌拉金指出。
乌克兰国家银行1月份关于基准利率的决定成为年初的关键信号之一。2026年1月29日，乌克兰国家银行宣布启动货币政策宽松周期，并自1月30日起将基准利率从15.5%下调至15.0%。监管机构解释称，此举是基于通胀压力持续缓解以及外部融资相关风险降低。与此同时，乌克兰央行强调，通胀预期仍相对较高，通胀回归5%的目标水平预计仅在政策展望期内实现。
这一决定并不意味着全面转向宽松的货币政策。格里夫纳计价工具的实际收益率仍为正值，而市场对格里夫纳资产的持续兴趣是抑制外汇需求的重要因素之一。乌克兰央行在1月的《通胀报告》中指出，此前数月维持高利率支撑了格里夫纳资产的需求，个人对政府债券和本币存款的投资持续增长。
“将贴现率下调至15%是一个审慎且合乎逻辑的举措，但不应将其视为货币政策迅速宽松的信号。乌克兰仍处于战争状态，面临高额预算需求及私营部门巨大的外汇缺口。因此，乌克兰央行实际上正试图在非常狭窄的通道中前行：一方面，避免因货币成本过高而扼杀经济活动；另一方面，不失控通胀预期和外汇市场。“在这种情况下，每次降息都不应是政治姿态，而应是风险实际缓解的结果，”乌拉金强调道。
外部部门仍是乌克兰宏观金融稳定的主要支柱。截至2026年1月底，乌克兰国际储备增至577亿美元，刷新历史新高。乌克兰国家银行解释称，储备增加源于外部融资的流入，这基本抵消了该行净售出外汇及该国以外币偿还的债务。
在1月份的《通胀报告》中，乌克兰央行还指出，2025年乌克兰共获得524亿美元国际金融支持，其中来自欧盟的327亿美元、来自美国的120亿美元以及来自加拿大的34亿美元。2026年初，外汇储备为573亿美元，相当于未来5.8个月的进口额，乌克兰国家银行预测，到2026年底国际储备将增至650亿美元，到2028年底将增至710亿美元。
与此同时，对外贸易仍是薄弱环节。根据海关数据，2026年1月乌克兰商品贸易总额为99亿美元：进口67亿美元，出口32亿美元。这意味着商品贸易逆差仍处于高位，国内对进口的需求继续远超出口带来的外汇收入。
“创纪录的外汇储备虽是强有力的稳定因素，但不应让人产生自给自足的错觉。乌克兰的国际收支仍主要依赖外部援助，而非经济自身的出口能力。当商品贸易中的进口额超过出口额两倍以上时，这意味着该国正通过外部资源来资助其大部分当前消费和军事需求。在战争条件下，这尚可理解，但从战略角度看，这种模式不可能长期持续。“2026年的关键任务应是通过出口、加工、能源安全及生产投资来扩大本国货币基础，”乌拉金强调道。
2026年初的预算状况虽仍相对可控，但结构上仍显紧张。根据预算执行汇总数据，2026年1月国家预算收入约为3038亿格里夫纳，支出约为2862亿格里夫纳。这种月度状况并未消除全年的总体问题：国家财政仍依赖于外部融资的规律性、国内借贷以及政府维持对格里夫纳工具信心的能力。
全球经济
截至2026年1月底，全球经济表现比2025年底预期的更为稳健，但这种稳健性并不均衡。在1月份发布的《世界经济展望》更新报告中，国际货币基金组织（IMF）预测2026年全球经济将增长3.3%，2027年将增长3.2%。该组织将此归因于技术投资、财政和货币支持、更有利的金融环境以及私营部门的适应能力。与此同时，国际货币基金组织也警告了与技术行业预期过高以及地缘政治紧张局势可能升级相关的风险。
美国经济保持了积极势头，但2025年底增速有所放缓。根据美国经济分析局（BEA）的初步估算，继第三季度强劲增长之后，2025年第四季度美国实际GDP同比增长1.4%，2025年全年增长2.2%。消费支出和投资推动了经济增长，而出口和政府支出则拖累了整体表现。美国通胀率仍略高于目标水平：2024年12月至2025年12月期间，消费者价格指数（CPI）上涨2.7%，核心CPI上涨2.6%。2026年1月28日，美联储将联邦基金利率目标区间维持在3.5%–3.75%不变。
欧元区在2026年初迎来通胀率接近目标水平，但经济动能疲弱。据欧盟统计局（Eurostat）估算，2025年12月欧元区年度通胀率为2.0%，较11月的2.1%有所下降。服务类通胀仍为最高，达3.4%，而能源类通胀则为负值。2026年初，欧洲央行的利率维持在2025年设定的水平：存款利率为2.0%，主要再融资操作利率为2.15%，边际贷款利率为2.40%。
英国仍是欧洲最具争议的主要经济体之一。根据英国国家统计局（ONS）的数据，2025年英国国内生产总值（GDP）增长了1.3%，这主要得益于服务业的贡献。然而，2025年12月的通胀率加速至3.4%（按年率计算），这一水平仍明显高于英格兰银行的目标。2025年12月，英格兰银行将基准利率下调至3.75%，但该决定仅以5比4的微弱多数通过，这表明监管机构内部在后续宽松步伐上仍存在分歧。
“2026年初，全球经济虽未显现危机迹象，但也称不上全面强劲。美国经济保持积极势头，但增速已不再过热；欧元区实际上在低通胀与疲弱增长之间摇摆；英国经济增长缓慢，但通胀基调依然偏高。对乌克兰而言，这意味着外部需求很难成为强劲的独立复苏驱动力。全球环境更多是创造了适度有利的金融条件，但无法保证乌克兰出口自动增长，”马克西姆·乌拉金指出。
中国以名义上的强劲成绩结束了2025年。据中国国家统计局数据显示，2025年该国国内生产总值（GDP）增长5.0%，达到140.1879万亿元。第一产业增长3.9%，第二产业增长4.5%，第三产业增长5.4%。与此同时，通胀态势依然疲软：2025年12月，CPI同比仅增长0.8%，核心通胀率为1.2%。这表明中国经济虽保持了生产和出口实力，但国内消费需求仍显不足。
相反，印度仍是主要经济体中增长的主要驱动力。根据政府的首份初步估算，印度2025/26财年的实际GDP预计将增长7.4%，而2024/25财年为6.5%。名义GDP预计增长8.0%，服务业是实际总增加值（GVA）的主要驱动力。与此同时，通胀率仍处于极低水平：2025年12月，CPI同比为1.33%，食品通胀率为负值。
2026年初，土耳其仍是一个经济增长相对较快但面临复杂通胀遗留问题的典范。据土耳其统计局（TurkStat）数据显示，2025年12月通胀率为30.89%（同比），2026年1月为30.65%。土耳其贸易部随后发布的官方数据显示，2025年该国经济同比增长3.6%，第四季度同比增长3.4%。
巴西以温和积极的态势结束了2025年。据IBGE数据显示，2025年IPCA通胀率为4.26%，12月单月通胀率为0.33%。2025年巴西GDP增长2.3%，按现价计算达到12.7万亿雷亚尔。农业、工业和服务业这三大主要部门均呈现增长态势。
“中国、印度、土耳其和巴西的状况非常清楚地表明，主要新兴经济体的增长态势已大不相同。中国拥有庞大的经济规模和强大的生产基础，但价格动能依然疲弱。印度展现出高增长与低通胀最令人信服的结合。土耳其保持着增长势头，但这种增长的代价是极高的通胀背景。巴西的增长步伐较为温和，但更为均衡。“对乌克兰而言，重要的是不要抽象地看待这些案例，而要从实践角度出发：在全球竞争中，能够同时维持宏观稳定、生产基础、出口和国内投资需求的经济体才能胜出，”乌拉金认为。
结论
截至2026年1月底，乌克兰处于受控的宏观金融稳定状态。通胀率持续下降，基准利率被审慎下调至15%，国际储备创下历史新高，且经济在2025年底后仍保持正增长。与此同时，这种稳定仍取决于三个关键条件：定期的外来融资、受控的外汇市场状况，以及国家在不引发新一轮通胀浪潮的前提下维持国内需求的能力。
2026年初，乌克兰面临的主要风险依然包括战争损失、能源基础设施短缺、出口疲软、高额预算需求、对国际援助的依赖以及劳动力结构性短缺。积极因素在于，乌克兰国家银行（NBU）持有创纪录的外汇储备，并有空间进行审慎的政策宽松。消极因素则是，实际的生产和出口基础尚未形成足够的国内资源以实现自主复苏。
当时，全球经济并未处于深度危机阶段。国际货币基金组织（IMF）预测2026年全球经济增长率为3.3%，美国经济保持稳定，欧元区通胀率维持在目标水平附近，印度展现出强劲的增长势头，而中国虽仍是全球需求的重要来源，但其经济结构仍存在不确定性。与此同时，若缺乏内部决策，这些外部因素均无法保证乌克兰实现快速复苏。
“2026年1月表明，乌克兰并非以经济突破的姿态，而是以维持可控性的姿态迈入新的一年。这一点至关重要，因为在战争背景下，仅能控制通胀、汇率、预算需求及储备这一能力本身，已是一项重大成就。但下一阶段将更为艰难：国家需要从生存与稳定模式转向生产性复苏模式。这意味着要投资能源、国防工业、加工、物流、出口型生产、人力资本和技术。“若缺乏这些投入，即便拥有创纪录的外汇储备和外部援助，也仅能作为财务缓冲，而非长期增长的源泉，”马克西姆·乌拉金总结道。
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“经济监测”项目负责人、Interfax-Ukraine发展与营销总监、经济学副博士、历史学哲学博士、信息分析中心Experts Club创始人马克西姆·乌拉金
加拿大属于在乌克兰社会中始终享有较高积极评价的国家之列。根据调查结果，76.2%的受访者表示对加拿大的态度是积极的。其中，39.4%的乌克兰人表示态度“完全积极”，另有36.8%表示“总体积极”。这种回答结构不仅表明了广泛的支持，也反映出该国已形成根深蒂固的积极形象。
与此同时，对加拿大的负面看法比例极低——仅为2.3%（其中1.4%为“基本负面”，0.9%为“完全负面”）。这是所有参与调查的国家中最低的指标之一。这一结果证实，负面评价仅属个别现象，并未对整体认知产生实质性影响。
中性回答占比为20.3%，属于中等水平。这意味着，尽管大多数乌克兰人已对加拿大形成积极态度，但部分受访者因个人经验或信息不足而无法做出明确评价。与此同时，仅有1.2%的受访者无法确定答案，这进一步凸显了公众对该国看法的高度确定性。
总体而言，加拿大展现出最为均衡且积极的形象：高比例的“完全积极”评价与几乎不存在的负面评价相结合，构成了稳固的声誉资本。这表明，该国在乌克兰的形象不仅基于普遍认知，更源于将加拿大视为可靠伙伴的系统性认知。
“加拿大属于乌克兰人对其不仅形成积极态度，而且是稳定积极态度的国家之一。这是长期互动、支持以及在乌克兰信息领域持续存在所取得的成果。在这种情况下，即使是中立的回答也不会模糊整体画面，反而突显了其稳定性，”研究公司Active Group的总监亚历山大·波兹尼指出。
由此可见，加拿大在乌克兰社会信任度最高的国家中占据领先地位。高度的积极认知与极低的负面评价相结合，为进一步巩固双边关系奠定了基础，特别是在政治、经济及人道主义合作领域。
根据信息分析中心Experts Club基于国家海关总署数据开展的研究，加拿大与乌克兰的商品贸易总额为4.162亿美元，位列第41位。加拿大商品进口额是乌克兰出口额的两倍，导致贸易逆差达1.399亿美元。
该研究在“Interfax-Ukraine”新闻中心发布，视频可通过该社的YouTube频道观看。研究报告全文可通过此链接在Experts Club分析中心网站查阅。
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根据2026年3月由调研公司Active Group与信息分析中心Experts Club联合开展的民意调查结果显示，乌克兰社会对巴西的看法呈现出温和的积极态势，尽管中立态度仍是其主要特征。大多数乌克兰人对该国没有明确的看法，但正面评价的比例正在逐渐上升。
对巴西的总体积极态度占29.4%，与2025年8月（24.3%）相比有显著增长。其中，9.8%的受访者选择了“完全积极”选项，另有19.6%选择了“总体积极”。这种趋势表明该国的积极形象正在逐步巩固，尽管其程度仍相对温和。
与此同时，负面评价比例从12.3%降至8.4%。在负面评价的构成中，7.7%属于“总体负面”态度，仅0.7%属于“完全负面”。这意味着乌克兰对巴西的批判性看法正在减少，且不具有系统性特征。
最具代表性的是中立态度比例较高——占受访者的58.7%。这表明，对大多数乌克兰人而言，巴西仍是一个在信息或政治议程中未占据重要地位的国家。缺乏积极互动或定期信息信号，正是形成了这种认知模式。
此外，3.5%的受访者无法确定自己的立场。结合中立评价来看，这形成了一个庞大的“态度未定”群体，其态度可能会随着双边关系的发展或该国在乌克兰的信息存在而发生变化。
从动态变化来看，巴西呈现出积极趋势：正面评价比例的上升伴随着负面评价比例的同步下降。这表明该国在乌克兰的形象正在逐步改善，尽管这一改善是在中性认知普遍持守的背景下发生的。
总体而言，在情感认知层面，巴西对乌克兰人而言仍是一个“边缘”国家，但其形象仍有进一步改善的潜力。中性评价比例较高意味着，未来认知的变化将在很大程度上取决于两国在经济、外交和信息交流方面的互动水平。
根据信息分析中心Experts Club基于国家海关总署数据进行的研究，巴西与乌克兰的商品贸易总额为3.356亿美元，位列第50位。与此同时，自巴西的进口额几乎是乌克兰出口额的四倍，导致双边贸易逆差达1.935亿美元。
该研究报告在“Interfax-Ukraine”新闻中心发布，视频可通过该通讯社的YouTube频道观看。完整版研究报告可通过此链接在Experts Club分析中心网站查阅。
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