第2期——2025年10月
本回顧旨在根據最新數據，分析烏克蘭外匯市場的現狀，並預測格里夫納兌關鍵貨幣的匯率走勢。我們將探討當前環境、市場動態、關鍵影響因素及可能的發展情境。
外匯市場現況分析
國際背景
10 月下半月受聯準會委員會即將公布關鍵利率決策的預期影響。9 月前次降息 25 个基点是實現 2% 通脹目標戰略的結果。當時聯準會於 9 月啟動寬鬆週期，在 10 月 29 日的委員會會議上，決定再次降息 25 個基點至 3.75-4% 的區間。聯準會主席傑羅姆·鮑威爾在10月29日的簡報會上表示，自9月會議以來，就業和通膨前景並未發生太大變化，美國勞動力市場狀況正在惡化，通膨率仍處於略高水平。
因此，美國的經濟前景在一定程度上令投資者感到憂慮。然而，10月底市場樂觀情緒升溫，主要原因是總統唐納德·特朗普就與中國進一步合作發表的言論。10月29日，唐納德·川普在韓國舉行的亞太經濟合作組織峰會上表示，他認為美國將與中國「達成協議」，這將是「對雙方都有利的協議」。10月30日，特朗普與習近平舉行會晤。會後，美國總統宣布雙方同意將中國商品的總關稅從57%降至47%，而中國則承諾繼續出口稀土金屬。
總體而言，10月份美元兌歐元匯率走強，正是基於聯邦儲備委員會對關鍵利率的預期決定，以及白宮公佈的唐納德·特朗普與中國領導人習近平會晤的計劃。因此，10月29日歐元兌美元匯率維持在1.1630的水平也就不足為奇了。這實際上是市場樂觀情緒的反映，其原因在於聯準會政策放寬以及中美兩國達成協議的預期。然而，近期美元匯率仍可能出現一定程度的回落，因為美國勞動力市場狀況惡化可能對美元構成不利影響。
與此同時，歐盟投資者預期歐洲央行將在10月30日（週四）的會議上維持利率不變。稍後將公佈第三季度GDP快報數據和10月份通脹數據，但目前看來，歐洲央行不會帶來意外，利率將維持在2%的水平。
總體而言，歐盟的形勢相當穩定，儘管在美國對歐洲進口商品實施新關稅的背景下，歐元區未來經濟增長（特別是2026年）仍存在一定隱憂。歐元匯率還受到美中貿易關係發展預期的影響，兩國談判的實際結果可能會導致歐元/美元匯率波動加劇。
在烏克蘭，10月底美元的升值速度快於全球市場的動態，自10月初以來，歐元兌美元匯率從1.1685升至1.1630。值得注意的是，聯準會關鍵利率變動的劇本已反映在國際市場匯率中，因此這個因素對近期匯率波動的影響最小。
烏克蘭國內背景
10月，烏克蘭匯市出現明顯的本國貨幣貶值趨勢。自十月初以來，格里夫納兌美元匯率持續走弱：截至10月29日，官方匯率達到42.08格里夫納兌1美元，而10月1日的匯率為41.14格里夫納兌1美元。因此，格里夫納在近一個月內貶值了2.28%。現金市場的匯率也相應變化，截至10月29日，銀行平均匯率為42.25烏克蘭格里夫納兌1美元。
銀行間外匯市場對外幣的需求正在增長，但國家銀行並不急於增加干預。事實上，可以說這是由國家銀行嚴格控制下的可控貶值。
10月，彭博社報導了國際貨幣基金組織對格里夫納匯率的立場。該報導稱，國際貨幣基金組織正向國家銀行施壓，要求其實施受控的格里夫納貶值。國際貨幣基金組織認為，貶值將是加強國家預算融資的一種方式，但報導稱，國家銀行因通脹風險過高而不同意此舉。部分貶值確實是合理的，因為這可以讓烏克蘭以更優惠的匯率兌換從債權人和合作夥伴那裡獲得的資金，從而增加國庫收入。然而，突然實施貶值將是一個相當冒險的決定。目前，我們談論的是烏克蘭格里夫納匯率的逐步走弱，這完全由國家銀行控制。
我們認為，10月份的匯率波動受到三個主要因素的影響：美元在國際市場上的走強、進口商對外幣的需求增加（尤其是能源產品和設備），以及需要遵循2026年新國家預算草案中設定的匯率參數。需提醒的是，該文件規定的格里夫納年均匯率為45.7格里夫納兌1美元。
10月的重要趨勢：民眾對外幣現金的需求顯著增長。9月期間，民眾對美元的需求也顯著增長，淨外匯購買額達3.827億美元。10月的官方數據可能高於9月。銀行業觀察到無現金外匯購買需求上升，這也是預期格里夫納將進一步貶值的重要跡象。
影響匯率波動的最重要因素仍是戰爭和前線消息、能源基礎設施遭受炮擊，以及匯率突破心理關口——現金市場匯率超過42烏克蘭格里夫納兌1美元。
烏克蘭國家銀行將謹慎行事，一如既往地堅持平抑重大市場波動的立場，並努力在銀行間市場保持一定平衡。影響匯率變動的主要因素包括市場供需平衡、烏克蘭國家銀行的干預意願以及國際援助的規律性。與國際貨幣基金組織（IMF）的新協議內容亦至關重要，據悉IMF執行董事克里斯塔利娜·格奧爾基耶娃計劃訪問烏克蘭，商討金額可能達80億美元（尚未獲得官方確認）的新貸款方案。
美元匯率：動態與分析
市場行為總體特徵
10月，美元在國際市場上經歷了輕微的升值波動，美國貨幣在烏克蘭市場的持續走強也延續了這一趨勢。
本月匯率持續攀升：平均買入價從41.01升至41.8烏克蘭格里夫納/美元，平均賣出價從41.52升至42.25烏克蘭格里夫納/美元，國家銀行官方匯率從41.14升至42.08烏克蘭格里夫納/美元。美元匯率正穩步堅挺。
整個十月，現金市場的買入匯率維持在41.0-41.77烏克蘭格里夫納/美元（加權平均匯率）之間，而賣出匯率則在41.38-42.15烏克蘭格里夫納/美元之間。銀行櫃檯的買賣匯差在整個月份持續擴大，大型零售銀行在10月底的匯差為0.45-0.6 烏克蘭格里夫納/美元。
關鍵影響因素
預測
歐元匯率：動態與分析
市場行為總體特徵
10 月，歐元在烏克蘭市場的走勢與國內格里夫納貶值趨勢一致，並受到全球市場形勢的影響而走強。10 月 1 日，歐元官方匯率為 48.3 格里夫納/歐元，而 10 月 29 日則為 48.98 格里夫納/歐元。
關鍵觀察
Ø 匯率幾何：
o 10月烏克蘭歐元賣出匯率呈現多方向走勢，但10月21日後開始穩步上漲。
o 買入匯率繼續積極脫離賣出匯率，銀行匯率差持續擴大，截至10月底處於0.8-1烏克蘭格里夫納/歐元之間。
Ø 供需狀況：
o 十月份烏克蘭的現金歐元需求最初呈下降趨勢，但在下半月格里夫納貶值趨勢更為明顯後，現金需求大幅增長。
o 歐元買賣價差與美元價差存在顯著差異，且持續擴大，顯示銀行與金融機構對該貨幣穩定性缺乏信心：高價差總是風險與高波動性的代價。
關鍵影響因素
預測
建議：美元或歐元——買入、賣出還是等待？
2025年秋季美元走強，是基於對中美貿易談判進入新階段的樂觀預期，以及市場對美國貨幣政策進一步寬鬆所預設的波動幅度。
在儲蓄結構中，美元將扮演主要角色，宜持續分批購入。然而，在仔細分析投資策略後，為獲取短期收益，亦可考慮部分退出美元。
美元的持續走強與明確的貶值趨勢，為退出美元投資帶來獲利機會。然而在全球不穩定格里夫納匯率環境下，此類退出應伴隨額外安全措施——強有力的資本保全策略及後續將格里夫納投資於流動性資產。就中期策略而言，美元仍應作為貨幣投資組合的基礎貨幣。
EUR/UAH
歐元在烏克蘭市場呈現上升趨勢，但高波動性使得難以充分評估購買歐元資產的未來收益。從中期來看，歐元兌美元將持續走強。鑑於投資組合需要分散風險，投資者宜將20-30%的投資組合配置於歐元。
以當前匯率拋售歐元並不合適，因為預測的增長潛力顯示，未來幾個月內匯率將超過50烏克蘭格里夫納/歐元。由於高點差和更活躍的匯率動態，歐元可作為投機交易的基礎貨幣。
整體策略
聯準會降息及美國最新就業市場數據，可能導致美元走弱。未來支撐美元的因素將是美國與中國達成的新協議，因為目前跡象顯示兩國關係正在緩和。歐元將獲得歐洲央行關於成員國通脹率和GDP增長率的數據支持。
近期，投資者應選擇美元作為儲蓄基礎，但應定期審查其投資組合，以確保其多元化並包含其他流動性貨幣。歐元可能是投資組合的重要組成部分，特別是考慮到美國局勢不穩、投資者對未來經濟增長感到不確定，以及唐納德·特朗普總統的言論方向不一，可能引發市場波動。
烏克蘭市場呈現出格里夫納貶值的明顯趨勢，這為投資者提供了充分理由將美元作為基礎貨幣，將歐元作為多元化投資和可能的短期及投機交易的貨幣。成功的策略是通過轉換為美元來保存積蓄，並提高從歐元匯率波動中獲利的機會。考慮到美元在烏克蘭市場走強的可能性很高，從長遠來看，美元仍將是保存和增加外匯投資的主要手段。
本文由國際多服務產品金融科技平台 KYT Group 的分析師撰寫，反映其專業分析觀點。本報告所載資訊僅供參考，不得視為行動建議。
本公司及其分析師不作任何保證，亦不對因使用此資訊所產生的任何後果承擔責任。所有資訊均按現狀提供，不作任何完整性、及時性或更新補充的額外保證。
使用者應自行評估風險，並根據自身評估及對各種可取得來源的分析，做出明智的決定。在做出任何投資決策之前，建議諮詢獨立財務顧問。
參考資訊
KYT Group 是一家國際性的多服務金融科技平台，採用市場模式，為金融公司提供服務推廣、廣告及諮詢服務。
