Der Artikel stellt die wichtigsten makroökonomischen Kennzahlen der Ukraine und der Weltwirtschaft mit Stand Ende Februar 2026 vor. Die Analyse wurde auf Grundlage aktueller Daten des Staatlichen Statistikdienstes der Ukraine (SSSU), der Nationalbank der Ukraine (NBU), des Internationalen Währungsfonds (IWF), der Weltbank sowie führender nationaler Statistikbehörden (Eurostat, BEA, NBS, ONS, TurkStat, IBGE) erstellt. Maksym Urakin, Kandidat der Wirtschaftswissenschaften und Gründer des Informations- und Analysezentrums Experts Club, stellte einen Überblick über die aktuellen makroökonomischen Trends vor, die die Lage in der Ukraine und in der Welt zu Beginn des Jahres 2026 bestimmten.
Makroökonomische Kennzahlen der Ukraine
Mit Stand Ende Februar 2026 bewahrte die ukrainische Wirtschaft den Modus einer gesteuerten makrofinanziellen Stabilisierung, jedoch wurde die Risikobalance im Vergleich zum Januar weniger komfortabel. Nach Beginn eines Zyklus vorsichtiger Lockerung der Geldpolitik der NBU beschleunigte sich die Inflation erneut leicht, die internationalen Reserven gingen von historisch hohen Niveaus zurück, und der Devisenmarkt erforderte erhebliche Interventionen der Regulierungsbehörde. Gleichzeitig blieb die allgemeine makrofinanzielle Lage dank des hohen Reserveniveaus, externer Unterstützung, der anhaltenden Nachfrage nach Hrywnja-Instrumenten und der Anpassungsfähigkeit der Unternehmen kontrolliert.
Die ukrainische Wirtschaft beendete das Jahr 2025 mit einer positiven, aber moderaten Dynamik. Nach Schätzungen der Nationalbank der Ukraine stieg das reale BIP im Jahr 2025 um 1,8%. Dies bedeutete die Fortsetzung des Erholungstrends, doch die Wachstumsraten lagen deutlich unter den Anforderungen des Wiederaufbaus nach dem Krieg. Die wichtigsten Einschränkungen blieben die Folgen des Krieges, der Arbeitskräftemangel, Schäden an der Energieinfrastruktur, die Schwäche der Auslandsnachfrage nach einem Teil der ukrainischen Exporte sowie ein hohes Maß an Investitionsunsicherheit.
Für 2026 prognostizierte die NBU ebenfalls ein Wirtschaftswachstum von 1,8%. Diese Einschätzung spiegelte ein vorsichtiges Szenario wider: Die Binnennachfrage und die Haushaltsausgaben stützten die wirtschaftliche Aktivität, doch Energierisiken, Kriegsverluste und begrenzte Exportmöglichkeiten gaben keinen Anlass, von einer schnellen Beschleunigung zu sprechen.
„Der Februar 2026 hat gezeigt, dass sich die Ukraine derzeit noch nicht in einer Phase vollständiger Erholung befindet, sondern in einer Phase der Aufrechterhaltung makroökonomischer Steuerbarkeit. Die positiven Kennzahlen stützen sich in hohem Maße auf externe Finanzierung, Haushaltsnachfrage, die Politik der NBU und die Anpassung der Unternehmen. Dies schafft einen Stabilisierungseffekt, bildet aber noch keine ausreichende innere Grundlage für langfristiges Wachstum. Für den Übergang zu einer neuen Qualität der Erholung benötigt die Ukraine nicht nur Reserven und die Hilfe der Partner, sondern auch den Ausbau von Produktion, Exporten, energetischer Autonomie und Investitionen in Humankapital“, erklärte Urakin.
Das Inflationsbild im Februar wurde zu einem der wichtigsten Signale für die makroökonomische Politik. Nach Angaben des Staatlichen Statistikdienstes, die von der NBU kommentiert wurden, beschleunigte sich die Verbraucherpreisinflation im Februar 2026 auf 7,6% im Jahresvergleich, während die Preise im Monatsvergleich um 1,0% stiegen. Die Kerninflation blieb bei 7,0% gegenüber dem Vorjahr. Dies bedeutete, dass der Inflationsdruck nach der Verlangsamung im Januar nicht vollständig verschwunden war und einzelne seiner Komponenten wieder stärker wurden.
Die NBU erklärte die Dynamik im Februar unter anderem mit der Verteuerung unverarbeiteter Lebensmittel, dem Anstieg der Kosten einzelner Dienstleistungen, dem Einfluss der Energiesituation auf die Geschäftskosten sowie einer gewissen Beschleunigung der Kraftstoffpreise. Gleichzeitig stellte die Regulierungsbehörde fest, dass die allgemeine Inflationsentwicklung nahe an der Prognose blieb. Dies ermöglichte es, die geldpolitische Strategie nicht abrupt zu ändern, zwang jedoch zu Vorsicht bei weiteren Zinssenkungen.
Ende Februar lag der Leitzins der NBU bei 15,0%. Nach der Senkung Ende Januar legte die Regulierungsbehörde faktisch eine Pause ein und bewertete, wie stabil der disinflationäre Trend ist. Ein solcher Ansatz erschien logisch: Die reale Rendite von Hrywnja-Instrumenten blieb ein wichtiger Faktor zur Eindämmung der Nachfrage nach Devisen, und der Devisenmarkt benötigte weiterhin eine aktive Beteiligung der Nationalbank.
„Die Inflationsbeschleunigung im Februar war nicht kritisch, aber sie zeigte klar die Grenzen einer schnellen geldpolitischen Lockerung. Die Ukraine kann es sich nicht leisten, Geld nur zugunsten einer kurzfristigen wirtschaftlichen Stimulierung abrupt zu verbilligen, da dies die Devisennachfrage verstärken und die Inflationserwartungen destabilisieren könnte. Unter den derzeitigen Bedingungen ist die NBU gezwungen, zwischen der Unterstützung der wirtschaftlichen Aktivität und der Bewahrung des Vertrauens in die Hrywnja abzuwägen. Deshalb muss jeder weitere Schritt zur Senkung des Leitzinses sehr vorsichtig sein und an eine tatsächliche Abschwächung der Risiken gebunden werden“, betonte Urakin.
Der Devisensektor blieb im Februar kontrolliert, aber angespannt. Mit Stand vom 1. März 2026 beliefen sich die internationalen Reserven der Ukraine auf rund 54,8 Mrd. US-Dollar. Das waren 5% weniger als zu Beginn des Februars, jedoch blieb das Reserveniveau historisch hoch und entsprach etwa 5,7 Monaten künftiger Importe. Der Rückgang der Reserven war vor allem auf Interventionen der NBU am Devisenmarkt und staatliche Schuldendienstzahlungen in Fremdwährung zurückzuführen.
Im Februar betrug der Nettoverkauf von Devisen durch die Nationalbank fast 3 Mrd. US-Dollar. Dies deutete auf das Fortbestehen eines strukturellen Devisendefizits im privaten Sektor hin. Zuflüsse externer Finanzierung kompensierten diesen Druck teilweise, beseitigten aber nicht das Problem selbst: Die ukrainische Wirtschaft importiert deutlich mehr Waren, als sie exportiert, weshalb die Währungsstabilität weiterhin erheblich von internationaler Hilfe und den Reserven der NBU abhängt.
Der Außenhandel blieb eines der schwächsten Elemente der makroökonomischen Konstruktion. Nach Angaben des Staatlichen Zolldienstes betrug der Warenumsatz der Ukraine im Januar-Februar 2026 21,3 Mrd. US-Dollar. Die Importe erreichten 14,8 Mrd. US-Dollar, während die Exporte nur 6,5 Mrd. US-Dollar ausmachten. Somit überstieg das Warenhandelsdefizit in zwei Monaten 8 Mrd. US-Dollar. Dies bedeutete, dass die Importe mehr als doppelt so hoch waren wie die Exporte, während die Inlandsnachfrage nach ausländischen Waren, Energieträgern, Ausrüstung und Konsumgütern deutlich höher blieb als die Devisenerlöse aus dem Verkauf ukrainischer Produkte ins Ausland.
Die größten Importquellen blieben China, Polen und die Türkei. In der Importstruktur spielten Maschinen, Ausrüstung, Fahrzeuge sowie Brennstoff- und Energiewaren eine wichtige Rolle. Die wichtigsten Zielmärkte für ukrainische Exporte waren Polen, die Türkei und Italien, während Lebensmittel, Metalle und einzelne Positionen des Maschinenbaus die Grundlage der Exporte bildeten. Diese Struktur bestätigt, dass die Ukraine bislang nicht über eine ausreichend diversifizierte Exportbasis verfügt, um das Handelsdefizit schnell zu verringern.
„Gerade der Außenhandel ist ein Schlüsselindikator langfristiger Stabilität. Rekordreserven und internationale Hilfe können die Situation stabilisieren, ersetzen aber nicht die eigene Exportfähigkeit der Wirtschaft. Wenn die Importe mehr als doppelt so hoch sind wie die Exporte, bedeutet dies, dass das Land einen erheblichen Teil des Konsums, des Investitionsbedarfs und der Kriegswirtschaft aus externen Quellen finanziert. Ein solches Modell ist unter Kriegsbedingungen gerechtfertigt, strategisch kann es jedoch nicht dauerhaft sein. Wenn die Ukraine vom Überlebensmodell zu einem Entwicklungsmodell übergehen will, muss sie den Anteil von Produkten mit höherer Wertschöpfung erhöhen, Verarbeitung, Logistik, energetische Resilienz, den Verteidigungsindustriekomplex und technologische Produktionen entwickeln“, betonte Urakin.
Auch die Haushaltssituation blieb in den ersten beiden Monaten des Jahres angespannt. Nach Angaben des Finanzministeriums beliefen sich die Einnahmen des allgemeinen Fonds des Staatshaushalts im Januar-Februar 2026 auf rund 466,8 Mrd. UAH, während die Kassenausgaben des allgemeinen Fonds rund 546,5 Mrd. UAH betrugen. Eine bedeutende Rolle bei den Einnahmen spielten Steuereinnahmen, Zollzahlungen und internationale Zuschüsse, deren Umfang in zwei Monaten mehr als 160 Mrd. UAH betrug.
Dies bestätigt, dass die Staatsfinanzen der Ukraine funktionsfähig bleiben, aber strukturell von externer Unterstützung abhängen. Ausgaben für Verteidigung, Sicherheit, Sozialleistungen und die Bedienung staatlicher Verpflichtungen erzeugen ein sehr hohes Maß an Haushaltsbelastung. Unter solchen Bedingungen bleiben die Regelmäßigkeit internationaler Finanzierung, die Fähigkeit der Regierung, Mittel auf dem Binnenmarkt aufzunehmen, und die Aufrechterhaltung des Vertrauens in Hrywnja-Instrumente von entscheidender Bedeutung.
„Der Haushalt der Ukraine im Jahr 2026 bleibt ein Haushalt der Kriegsresilienz. Seine Aufgabe besteht nicht nur darin, Verteidigung und soziale Verpflichtungen zu finanzieren, sondern auch das Vertrauen in die Staatsfinanzen aufrechtzuerhalten. Wenn jedoch ein erheblicher Teil der Einnahmen direkt oder indirekt mit internationaler Unterstützung verbunden ist, kann sich das Land keinen Verlust der Finanzierungsrhythmik leisten. Die Regierung muss gleichzeitig an drei Aufgaben arbeiten: externe Zuflüsse sicherstellen, den Binnenmarkt für Kreditaufnahmen entwickeln und die eigene Steuerbasis durch die Wiederherstellung wirtschaftlicher Aktivität schrittweise erweitern“, erklärte Urakin.
Globale Wirtschaft
Die Weltwirtschaft wirkte mit Stand Ende Februar 2026 widerstandsfähiger, als man angesichts hoher geopolitischer Spannungen, Schuldenrisiken und der Umgestaltung globaler Lieferketten hätte erwarten können. Der Internationale Währungsfonds prognostizierte in seiner Januar-Aktualisierung des World Economic Outlook ein Wachstum der Weltwirtschaft von 3,3% im Jahr 2026 und 3,2% im Jahr 2027. Dies bedeutete das Ausbleiben eines Szenarios einer globalen Rezession, deutete aber auch nicht auf eine Rückkehr zu schnellem und synchronem Wachstum hin.
Die USA blieben einer der wichtigsten Stabilisatoren der Weltwirtschaft. Das reale BIP der USA stieg im IV. Quartal 2025 nach einem deutlich stärkeren dritten Quartal um 1,4% im Jahresvergleich, und im Gesamtjahr 2025 wuchs die Wirtschaft um 2,2%. Die wichtigsten Treiber waren Konsumausgaben und private Investitionen. Gleichzeitig ging die Inflation allmählich zurück: Im Januar 2026 lag der CPI bei 2,4% im Jahresvergleich nach 2,7% im Dezember 2025. Die Federal Reserve beließ Ende Januar die Spanne des Federal Funds Rate bei 3,5–3,75%.
Für die Ukraine hatte die amerikanische Wirtschaftsdynamik eine doppelte Bedeutung. Einerseits stützte die Widerstandsfähigkeit der USA die globale Nachfrage und die Finanzmärkte. Andererseits bedeutete die Beibehaltung relativ hoher Zinssätze, dass die globale Liquidität nicht allzu billig blieb und Länder mit erhöhtem Risiko kaum mit einer abrupten Verbilligung von Kapital rechnen konnten.
Die Eurozone befand sich in einer anderen Phase des Zyklus. Ihre Wirtschaft zeigte ein schwächeres Wachstum, aber die Inflation lag näher am Ziel. Nach Schätzungen von Eurostat stieg das BIP der Eurozone im IV. Quartal 2025 um 0,3% gegenüber dem Vorquartal und im Gesamtjahr 2025 um etwa 1,5%. Die Europäische Zentralbank hielt Anfang 2026 den Einlagenzinssatz bei 2,0%, den Hauptrefinanzierungssatz bei 2,15% und den Spitzenrefinanzierungssatz bei 2,40%. Das Inflationsumfeld in der Eurozone im Februar blieb nahe am Zielniveau.
Für die Ukraine ist die europäische Wirtschaft aufgrund von Handel, Finanzierung, Migration, Logistik und des Integrationsprozesses in die EU ein zentrales äußeres Umfeld. Das schwache Wachstum der Eurozone bedeutet jedoch, dass die Auslandsnachfrage seitens europäischer Partner im Jahr 2026 kaum zu einem eigenständigen starken Treiber der ukrainischen Exporte werden dürfte. Die Ukraine muss sich nicht nur auf Rohstoffliefermengen konzentrieren, sondern auch auf die produktive Integration in europäische Wertschöpfungsketten.
Großbritannien blieb ein Beispiel für eine Wirtschaft mit moderatem Wachstum und weiterhin erhöhtem Inflationsumfeld. Nach einer schwachen Dynamik Ende 2025 ging die britische Wirtschaft vorsichtig in das Jahr 2026: Der Dienstleistungssektor blieb die wichtigste Stütze, während Industrie und Bauwesen keinen starken Impuls lieferten. Die Inflation verlangsamte sich im Januar 2026 auf 3,0% im Jahresvergleich, lag aber weiterhin über dem Ziel der Bank of England. Dies begrenzte den Spielraum für eine schnelle geldpolitische Lockerung.
„Die Weltwirtschaft zu Beginn des Jahres 2026 wirkte nicht krisenhaft, kann aber auch nicht als einheitlich stark bezeichnet werden. Die USA behielten eine positive Dynamik bei, wenn auch bereits ohne überhitztes Tempo; die Eurozone balancierte faktisch zwischen niedriger Inflation und schwachem Wachstum; Großbritannien verzeichnete langsames Wachstum, aber weiterhin ein erhöhtes Inflationsumfeld. Für die Ukraine bedeutet dies, dass die Auslandsnachfrage kaum zu einem starken eigenständigen Treiber der Erholung werden dürfte. Das globale Umfeld schafft eher moderat günstige finanzielle Bedingungen, garantiert aber kein automatisches Wachstum der ukrainischen Exporte“, erklärte Urakin.
China schloss das Jahr 2025 mit einem formal starken Ergebnis ab: Das BIP des Landes wuchs um 5,0% auf mehr als 140 Billionen Yuan. Im Februar 2026 betrug die Verbraucherpreisinflation in der VR China 1,3% im Jahresvergleich, was über den zuvor schwachen Werten lag, aber weiterhin auf einen moderaten inneren Preisdruck hindeutete. China bewahrte eine starke Produktions- und Exportbasis, doch Fragen der Inlandsnachfrage, des Immobilienmarktes und der Schuldenlast blieben wichtige Einschränkungen.
Indien hingegen blieb einer der dynamischsten großen Märkte der Welt. Nach der ersten Vorausberechnung der Regierung sollte das reale BIP Indiens im Finanzjahr 2025/26 um 7,4% wachsen, und im dritten Quartal des Finanzjahres wurde die Wachstumsrate auf 7,8% geschätzt. Der wichtigste Treiber blieb der Dienstleistungssektor sowie die Binnennachfrage. Die Inflation in Indien blieb zu Beginn des Jahres 2026 moderat, was günstige Bedingungen für die Beibehaltung einer hohen wirtschaftlichen Dynamik schuf.
Die Türkei zeigte Anfang 2026 weiterhin eine Kombination aus Wirtschaftswachstum und hoher Inflation. Nach offiziellen Schätzungen stieg das BIP der Türkei im Jahr 2025 um 3,6%, jedoch lag die Inflation im Februar 2026 bei über 31% im Jahresvergleich. Dies bedeutete, dass das Land Geschäftsaktivität und Binnennachfrage aufrechterhielt, allerdings zum Preis eines hohen Preisdrucks und der Notwendigkeit einer straffen makroökonomischen Politik.
Brasilien wirkte ausgewogener. Sein BIP stieg im Jahr 2025 um 2,3% auf 12,7 Billionen Real zu laufenden Preisen, und die IPCA-Inflation lag zum Jahresende 2025 bei 4,26%. Das Wachstum wurde vom Agrarsektor, den Dienstleistungen und der Industrie getragen. Für die Weltwirtschaft blieb Brasilien ein wichtiges Beispiel für einen großen Markt, der Rohstoffpotenzial, Binnennachfrage und ein relativ kontrolliertes Inflationsumfeld verbindet.
„China, Indien, die Türkei und Brasilien zeigen sehr gut, wie unterschiedlich die Dynamik großer Schwellenländer geworden ist. China verfügt über große Dimensionen und eine starke Produktionsbasis, steht aber weiterhin vor strukturellen Ungleichgewichten und einer nicht ausreichend starken Binnennachfrage. Indien zeigt die überzeugendste Kombination aus hohem Wachstum und moderater Inflation. Die Türkei behält ihre Dynamik bei, aber der Preis dieses Wachstums ist ein sehr hohes Inflationsumfeld. Brasilien bewegt sich moderater, aber ausgewogener. Für die Ukraine ist es wichtig, diese Beispiele praktisch zu betrachten: Im globalen Wettbewerb gewinnen jene Volkswirtschaften, die gleichzeitig Makrostabilität, Produktionsbasis, Export und innere Investitionsnachfrage aufrechterhalten können“, meint Urakin.
Schlussfolgerungen
Mit Stand Ende Februar 2026 bewahrte die Ukraine ihre makrofinanzielle Steuerbarkeit, doch der Februar zeigte, dass die Stabilisierung fragil bleibt. Die Inflation beschleunigte sich auf 7,6% im Jahresvergleich, der Leitzins blieb bei 15,0%, die internationalen Reserven gingen auf rund 54,8 Mrd. US-Dollar zurück, und der Devisenmarkt benötigte innerhalb eines Monats fast 3 Mrd. US-Dollar an Nettointerventionen der NBU. Gleichzeitig blieben die Reserven ausreichend, der Haushalt wurde mit Unterstützung interner Einnahmen und internationaler Zuschüsse erfüllt, und die Wirtschaft behielt eine positive Dynamik bei.
Die wichtigsten Schwachstellen der ukrainischen Wirtschaft blieben das hohe Handelsdefizit, die Abhängigkeit des Haushalts von externer Finanzierung, Kriegsrisiken, Arbeitskräftemangel, energetische Verwundbarkeit und unzureichende Exportdiversifizierung. Positive Faktoren waren die hohen internationalen Reserven, eine kontrollierte Geldpolitik, die Anpassungsfähigkeit der Unternehmen, die Fortsetzung internationaler Unterstützung und die Aufrechterhaltung der Funktionsfähigkeit der Staatsfinanzen.
Die Weltwirtschaft zeigte zum selben Zeitpunkt eine moderate Widerstandsfähigkeit. Der IWF prognostizierte ein globales Wachstum von 3,3% im Jahr 2026. Die USA blieben stark, jedoch bereits ohne übermäßige Überhitzung; die Eurozone balancierte zwischen schwachem Wachstum und nahezu zielgerechter Inflation; China behielt seine Größe bei, hatte aber strukturelle Herausforderungen; Indien blieb der wichtigste Wachstumstreiber unter den großen Volkswirtschaften; die Türkei kämpfte mit hoher Inflation; Brasilien zeigte eine moderat positive Dynamik.
„Der Februar 2026 wurde für die Ukraine zu einer Erinnerung daran, dass makrofinanzielle Stabilität unter Kriegsbedingungen kein endgültiges Ergebnis ist, sondern ein Prozess ständigen Ausbalancierens. Das Land verfügt über ein finanzielles Polster in Form von Reserven und Unterstützung der Partner, doch die langfristige Widerstandsfähigkeit wird von der Fähigkeit abhängen, eine eigene wirtschaftliche Wachstumsbasis zu schaffen. Dafür bleiben im Jahr 2026 Investitionen in Energie, Verarbeitung, Logistik, exportorientierte Produktionen, Technologien und Humankapital von entscheidender Bedeutung. Ohne dies werden selbst hohe Reserven und externe Hilfe lediglich ein finanzielles Polster bleiben, aber keine Quelle langfristiger Entwicklung“, resümierte Urakin.
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Projektleiter „Economic Monitoring“, Direktor für Entwicklung und Marketing von Interfax-Ukraine, Maksym Urakin
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