La economía de Ucrania a finales de 2025 mostró un cierre de año más estable de lo que se esperaba en otoño; sin embargo, aún es prematuro hablar de una recuperación plena. Esta conclusión se desprende del análisis de los principales indicadores macroeconómicos de Ucrania y del mundo, preparado sobre la base de datos del Servicio Estatal de Estadísticas, el BNU, el FMI, el Banco Mundial y los principales organismos estadísticos internacionales.
Según el análisis, el crecimiento del PIB real de Ucrania en 2025 se estimó en el 1,8%, mientras que la inflación en diciembre se desaceleró hasta el 8% en términos interanuales. Al mismo tiempo, también se debilitó la presión inflacionaria subyacente: la inflación subyacente en diciembre también se desaceleró hasta el 8%, frente al 11% de septiembre. Esto permitió a la economía terminar el año con una dinámica formalmente positiva incluso en el contexto de la guerra, las pérdidas de infraestructura energética, el déficit de mano de obra y la elevada presión presupuestaria.
Al mismo tiempo, la estructura del crecimiento siguió siendo desigual. El segmento de consumo y una parte de la actividad inversora parecían resistentes: en el cuarto trimestre de 2025, el crecimiento del comercio minorista se aceleró en promedio hasta el 13,6% interanual, mientras que la actividad de construcción se vio respaldada por la reparación de viviendas y la restauración de la base logística, de infraestructura y energética. En el segundo semestre del año, los salarios en el sector privado, según estimaciones basadas en datos bancarios, crecieron más de un 20% en términos interanuales. Al mismo tiempo, la industria siguió siendo débil: en el cuarto trimestre, la producción industrial se redujo en promedio un 4,8% interanual, principalmente debido a la caída en el sector energético y en la industria extractiva.
Como señaló el fundador del centro de información y análisis Experts Club, Maksym Urakin, no se trata de una fase de auge económico clásico, sino más bien de la preservación de la macroestabilidad en condiciones de guerra.
“El resultado de 2025 para Ucrania puede calificarse de moderadamente positivo, pero sin motivos para la complacencia. Sí, la inflación resultó ser más baja de lo que se esperaba todavía en otoño, la presión básica sobre los precios también se debilitó notablemente, las reservas alcanzaron niveles récord y la economía no cayó en recesión incluso a pesar de las duras condiciones de guerra. Al mismo tiempo, esto no es señal de un auge pleno”, subrayó.
Variación del PIB real a precios corrientes respecto del período anterior en 2014–2024
Según Maksym Urakin, el modelo actual de la economía ucraniana se sostiene en una combinación de financiación externa, elevados gastos presupuestarios, adaptación empresarial y resistencia de la demanda interna. “De hecho, vemos un modelo de economía que se sostiene en una combinación de financiación externa, elevados gastos presupuestarios, adaptación empresarial y resistencia de la demanda interna. Pero sin una afluencia más amplia de inversiones en producción, energía, logística y renovación tecnológica, este crecimiento seguirá siendo limitado y muy sensible a cualquier nuevo choque externo o militar”, señaló.
La ayuda externa siguió siendo el pilar más importante de la estabilidad macrofinanciera. En el cuarto trimestre, su entrada aumentó bruscamente, y en total, en 2025, Ucrania recibió 52.400 millones de dólares de financiación oficial, incluidos 32.700 millones de dólares de la UE y 12.000 millones de dólares de Estados Unidos. Esto permitió aumentar las reservas internacionales hasta un máximo histórico de 57.300 millones de dólares al final del año. Pero al mismo tiempo también se intensificaron los desequilibrios: el déficit por cuenta corriente de enero a noviembre alcanzó los 30.600 millones de dólares, mientras que el déficit presupuestario consolidado, excluidas las subvenciones, ascendió a 2,209 billones de grivnas, o el 24,8% del PIB. El BNU también señaló que la deuda pública y con garantía pública se mantendría en un nivel superior al 100% del PIB en el horizonte de previsión.
Estructura geográfica de la ayuda internacional a Ucrania en 2022–2025, miles de millones de euros
Urakin considera que precisamente 2026 será decisivo para Ucrania. “La conclusión clave de 2025 para Ucrania es muy simple: la ayuda externa ganó tiempo para el Estado, pero por sí sola no resuelve el problema de la débil estructura de la economía. Las reservas récord, la gran financiación oficial e incluso la desaceleración de la inflación todavía no significan que la economía se haya vuelto autosuficiente. Al contrario, si se observa el déficit por cuenta corriente, la escala de la brecha presupuestaria y la carga de la deuda, se ve que la macroestabilidad por ahora se sostiene en gran medida en recursos externos”, subrayó.
Añadió que sin una afluencia de inversiones en producción, infraestructura, energía y procesamiento orientado a la exportación, la estabilidad actual corre el riesgo de seguir siendo solo un modo de mantenimiento del sistema. “Precisamente por eso 2026 será crítico: si no aporta un aumento de las inversiones en producción, infraestructura, energía y procesamiento orientado a la exportación, la estabilidad actual seguirá siendo solo un modo de mantenimiento del sistema, y no una transición hacia una verdadera recuperación económica”, resumió Urakin.
En el contexto global, la situación parecía moderadamente débil, pero no de crisis. Según los datos del análisis, la economía mundial se desaceleraba a finales de 2025; sin embargo, Estados Unidos mantenía un crecimiento estable, la eurozona mostraba una dinámica débil pero positiva, y China cerró el año con un crecimiento formalmente sólido del PIB del 5%, aunque en un contexto de débil demanda interna. Para Ucrania, esto significa que el entorno externo sigue siendo heterogéneo: sin una caída brusca, pero también sin un potente impulso externo que pudiera acelerar automáticamente la recuperación interna.
Experts Club es un centro ucraniano de información y análisis que se dedica a la preparación de estudios, informes y materiales de expertos sobre economía, relaciones internacionales, mercados y tendencias de desarrollo a largo plazo de Ucrania y del mundo. El centro también actúa regularmente como plataforma para comentarios públicos y debates con la participación de expertos especializados.
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