N.º 1 – marzo de 2026
El objetivo de este informe es ofrecer un análisis de la situación actual del mercado de divisas de Ucrania y una previsión del tipo de cambio de la hryvnia frente a las principales divisas, basándonos en datos actualizados. Analizamos las condiciones actuales, la dinámica del mercado, los factores clave que influyen y los posibles escenarios de evolución de los acontecimientos.
Análisis de la situación actual en el mercado de divisas
El mercado de divisas de Ucrania entró en marzo en una fase de creciente turbulencia bajo la influencia de factores tanto externos como internos.
La trayectoria de la cotización se mueve de forma constante y bastante rápida hacia la devaluación de la hryvnia, y en la primera quincena de marzo esta tendencia se intensificó considerablemente. En marzo, el foco de atención se centra en las acciones bélicas de EE. UU. e Irán, lo que provoca un aumento de la turbulencia en el mercado de los combustibles y contribuye a la debilidad del euro. En el mercado interno de Ucrania se observa un fuerte aumento de la demanda de dólares y euros, mientras que el Banco Nacional intenta equilibrar la elevada demanda de divisas con la necesidad de mantener el volumen de las reservas internacionales en un nivel suficiente. Mientras tanto, la espiral inflacionista se acelera, y la recepción por parte de Ucrania de los 90 000 millones de euros prometidos por la UE se pospone debido al descontento manifiesto de Hungría y Eslovaquia.
Contexto global
En los mercados mundiales, el dólar se fortalece frente al euro, que se debilita. El índice DXY muestra que la moneda estadounidense se ha apreciado un 3,33 % en el último mes, mientras que el euro pierde terreno.
El principal desencadenante es la situación en el mercado de los combustibles, provocada por el conflicto en Oriente Próximo. Los precios del petróleo se han disparado, ya que Irán ha intensificado los ataques contra instalaciones petroleras y de transporte en todo Oriente Próximo, lo que ha avivado los temores sobre la duración del conflicto y las posibles interrupciones en el suministro de petróleo. El precio del Brent subió a mediados de marzo a más de 101,4 dólares estadounidenses por barril. Y eso que la declaración de la Agencia Internacional de la Energía (AIE) sobre su intención de liberar una cantidad récord de 400 millones de barriles de petróleo con el fin de mitigar el impacto económico de la guerra entre EE. UU., Israel e Irán no influyó en el precio del petróleo. En estos momentos, a los inversores les preocupa que la recuperación de la economía mundial se prolongue si continúan los ataques contra la infraestructura marítima y energética en el estrecho de Ormuz. Algunos analistas ya han pronosticado que el precio del petróleo subirá hasta los 140 dólares por barril en las próximas semanas.
El par EUR/USD sufrió varias fluctuaciones significativas en marzo, pero el dólar logra consolidar su posición. Si bien el mes comenzó en 1,1766, a mediados de marzo la moneda estadounidense alcanzó los 1,1445. El euro se debilita debido a la dependencia de su economía de las importaciones de combustible de otras regiones.
Los inversores consideran ahora al dólar como un valor refugio, especialmente teniendo en cuenta que EE. UU. es un gran exportador de energéticos. Cuanto más se prolongue el bloqueo del estrecho de Ormuz, mayores serán las posibilidades de que el dólar se fortalezca ante la caída del euro.
Sin embargo, no solo la situación en Oriente Medio influye en las posibles fluctuaciones de los tipos de cambio de las principales divisas. Los inversores esperan las decisiones de los bancos centrales: ¿reaccionarán la Reserva Federal y el BCE ante la situación y modificarán los tipos de interés?
En cuanto a las decisiones de marzo, las expectativas son muy moderadas. Se trata de que el Banco Central Europeo podría subir los tipos, pero no antes de junio. Y la Reserva Federal de EE. UU., cuya reunión del Comité tendrá lugar a finales de marzo, podría incluso posponer el debate sobre la modificación del tipo básico hasta septiembre. No obstante, todo dependerá de los datos recientes sobre el nivel de inflación y la situación del mercado laboral estadounidense.
Los nuevos datos de la Oficina de Estadísticas Laborales mostraron que la economía estadounidense perdió 92 000 puestos de trabajo en febrero, mientras que la inflación en EE. UU. se mantuvo estable: los precios al consumo subieron un 2,4 % en febrero (interanual). Sin embargo, la guerra entre EE. UU. e Irán podría provocar una aceleración de la inflación por encima del 3 % en los próximos meses, por lo que aumenta la incertidumbre sobre las posibles decisiones de la Reserva Federal en materia de tipos de interés, y los inversores se centran en cómo afectará el conflicto en Oriente Medio a la dinámica de los precios.
Contexto interno de Ucrania
En el mercado de divisas de Ucrania, en marzo se registró un aumento de la demanda tanto en el segmento no monetario como en el monetario. El aumento de las necesidades de los importadores está relacionado tanto con la adquisición de equipos energéticos necesarios para la reparación de la infraestructura energética como con el aumento de la necesidad de divisas para la compra de combustible, ya que Ucrania es importadora de gasolina y gasóleo y contrata los volúmenes necesarios de combustible en países de la Unión Europea.
Mientras tanto, las reservas internacionales de Ucrania se redujeron en un 5 % en febrero y, a 1 de marzo de 2026, según datos preliminares, ascendían a 54 750 millones de dólares estadounidenses. El Banco Nacional explicó que esta dinámica se debió a las intervenciones cambiarias del NBU y a los pagos de la deuda del país en moneda extranjera, y que estas operaciones solo se compensaron parcialmente con los ingresos procedentes de socios internacionales y de la colocación de bonos del Estado. El volumen actual de las reservas internacionales garantiza la financiación de 5,7 meses de importaciones futuras.
La clara tendencia a la devaluación influye en el aumento de la demanda de divisas en efectivo por parte de la población. Para evitar un déficit de divisas en efectivo en el mercado, el Banco Nacional de Ucrania (BNU) llevó a cabo en marzo varias operaciones de canje de divisas no monetarias de los bancos por divisas en efectivo para reforzar las cajas. Por lo tanto, los bancos disponen de reservas suficientes de divisas en efectivo y no se observa déficit de dólares ni euros en efectivo. El BNB ha informado de que está siguiendo de cerca la situación y está dispuesto a apoyar a los bancos en el abastecimiento de las cajas con divisas extranjeras en efectivo.
En cuanto a la ayuda internacional, por el momento se desconoce cuándo recibirá Ucrania la primera parte de los 90 000 millones de euros aprobados por la UE en el marco de las ayudas para el periodo 2025-2027. La postura de Hungría y Eslovaquia supone un obstáculo. Sin embargo, en la Unión Europea se baraja otra opción para ayudar a Ucrania: conceder un préstamo bilateral por valor de 30 000 millones de euros, que no requerirá la aprobación de todos los miembros de la UE.
El mercado cambiario interno se encuentra bajo cierta presión, ya que, por un lado, el aumento de los precios de los productos petrolíferos estimula el crecimiento del volumen de compra de divisas en el mercado interbancario y, por otro, ante la incertidumbre sobre los próximos tramos de ayuda de la UE y otros socios, el Banco Nacional no puede inundar el mercado con intervenciones para frenar la devaluación.
Tipo de cambio del dólar estadounidense: dinámica y análisis
Durante la primera quincena de marzo, el dólar estadounidense se fortaleció en el mercado de divisas ucraniano. El tipo de cambio oficial a principios de mes se situaba en 43,2 UAH por dólar, y a finales de la segunda semana de marzo ya alcanzaba los 44,14 UAH/USD. El mercado interbancario sube con subidas bastante bruscas: si marzo comenzó con un tipo de cambio de 43,21 UAH por dólar, el 13 de marzo las operaciones se desarrollaban en un rango de 44,12-44,17 UAH/dólar.
En el mercado al contado se observan fluctuaciones devaluatorias en marzo. El tipo de compra a mediados de mes alcanzó el rango de 43,80-44,10 UAH/dólar, mientras que el de venta se sitúa entre 44,35 y 44,60 UAH/dólar.
La dinámica de los diferenciales entre la compra, la venta y el tipo de cambio oficial demuestra que los bancos esperan nuevas fluctuaciones en el tipo de cambio y, por lo tanto, incorporan primas adicionales y riesgos a los valores de los tipos de cambio. La falta de previsibilidad y equilibrio se refleja en la ampliación de los diferenciales entre los tipos de compra y venta en el mercado al contado hasta 0,45–0,60 UAH/USD.
Factores clave de influencia:
· Aumento de la demanda de divisas en el mercado interbancario: los importadores están aumentando la compra de divisas, en particular debido al aumento de los precios del petróleo.
· Apoyo al mercado de divisas por parte del Banco Nacional: el BNB reacciona a los picos de demanda con intervenciones, y también presta apoyo a las cajas de los bancos para garantizar los volúmenes necesarios de efectivo en divisas.
· Factores internacionales: el fortalecimiento del dólar en el mercado global (el índice DXY subió un 3,33 % en el último mes) intensifica la presión sobre la hryvnia, a lo que se suma el factor del petróleo, cuyo precio provoca una demanda adicional de divisas, por lo que la demanda crece.
· Expectativas de comportamiento del mercado: el dólar en el mercado interno sigue siendo el principal activo, cuya demanda crece de forma significativa, impulsada por la salida del tipo de cambio por encima de la barrera psicológica de 44 UAH/USD.
Previsión
· A corto plazo (1-2 semanas): rango base de 43,90-44,30 UAH/USD, con una probable tendencia al alza hasta el nivel de 44,20 UAH/USD.
· A medio plazo (2-3 meses): 44,30-44,90 UAH/USD. En el mercado internacional, el fortalecimiento del dólar se verá influido por las expectativas de estabilidad en las decisiones de la Reserva Federal sobre los tipos de interés, así como por la situación en Oriente Próximo. Las hostilidades en Irán están impulsando los precios del petróleo, lo que debilita seriamente la posición del euro.
· A largo plazo (6+ meses): el escenario base prevé una devaluación de la hryvnia hasta el nivel de 44,4–45,5 UAH/$. Los factores clave serán la situación en el frente en Ucrania, la resolución de la cuestión de la llegada a Ucrania de la primera parte de la ayuda financiera de la UE, la situación del desequilibrio entre ingresos y gastos del presupuesto estatal, así como el grado de fortalecimiento del dólar en el mercado global.
Tipo de cambio del euro: evolución y análisis
En la primera quincena de marzo, el tipo de cambio del euro frente al hryvnia registró una caída, lo que se explica por el aumento del precio de los combustibles a nivel mundial y el retorno de los inversores al dólar como activo seguro. El consiguiente fortalecimiento del dólar se reflejó también en el valor del euro en Ucrania, donde el mes comenzó con un tipo de cambio oficial de 51,02 UAH/EUR, y a mediados de mes el tipo alcanzó la marca de 50,66 UAH/EUR.
En el segmento de efectivo, durante las dos primeras semanas de marzo, el tipo de cambio del euro apenas varió, debido a una demanda bastante elevada.
A principios de mes, en los bancos y las oficinas de cambio, el tipo de compra del euro se situaba entre 50,3 y 50,7 UAH/euro, y el de venta entre 51,3 y 51,4 UAH/euro, mientras que a mediados de marzo el tipo de compra del euro se sitúa entre 50,2 y 50,70 UAH/euro, y el de venta, de 51,1-51,50 UAH/euro.
Los bancos incorporan en los tipos de cambio sus propios riesgos y el alto nivel de volatilidad del euro, por lo que los diferenciales aumentan: a mediados de marzo, el diferencial entre los tipos de compra y venta del euro es de 0,65-1 UAH/euro.
Factores clave de influencia:
· Debilitamiento global del euro: el tipo de cambio del euro frente al dólar bajó a mediados de marzo hasta 1,1445, lo que influyó en la trayectoria del euro en el mercado interno ucraniano.
· Expectativas de una política monetaria inalterada por parte de la Reserva Federal: el dólar refuerza la confianza de los inversores en que el tipo básico no se modificará en marzo; además, la situación internacional y el aumento de los precios del petróleo juegan en contra del euro.
· La inflación en la UE podría aumentar debido al encarecimiento de los combustibles: esto podría influir en las decisiones monetarias del BCE, pero no ayudará a evitar el debilitamiento del euro.
· Alta demanda de efectivo en Ucrania: el Banco Nacional de Ucrania (BNU) está suministrando efectivo a los bancos para evitar un déficit en el mercado de efectivo.
Previsión
· A corto plazo (2-4 semanas): teniendo en cuenta los factores externos y la demanda estable, el tipo de cambio del euro podría mantenerse en el rango de 50,85-51,70 UAH/€.
· A medio plazo (2-4 meses): es probable que se supere el valor de 52,5 UAH/€, especialmente en caso de un fortalecimiento rápido del dólar en el mercado global.
· A largo plazo (6+ meses): en caso de que aumente la inflación en la UE y EE. UU. y los bancos centrales tomen decisiones sobre la revisión de los tipos básicos, así como si se mantienen durante mucho tiempo los altos precios del petróleo, es probable que se supere el nivel de 53,00–53,50 UAH/€.
Recomendaciones para empresas e inversores
Marzo y abril estarán llenos de «sorpresas» en el tipo de cambio, ya que las trayectorias del tipo de cambio pueden ser bastante espontáneas y tener vectores en direcciones opuestas. Teniendo en cuenta los elevados riesgos para los inversores debido a la inestabilidad de la situación de seguridad global y al mercado petrolero sobrecalentado, la estrategia cambiaria debe mantener la cautela y la flexibilidad, así como tener en cuenta los distintos escenarios posibles.
La seguridad, en primer plano. Se necesitan instrumentos financieros que permitan reaccionar rápidamente ante un cambio de paradigma. Esto implica descartar los depósitos a plazo fijo sin posibilidad de rescisión anticipada del contrato, así como centrarse en la conservación de los activos sin pérdidas, lo que suele implicar acumulaciones de efectivo en divisas.
La liquidez, una condición básica. Los activos en divisas deben estar constituidos en monedas líquidas, entre las que destacan el dólar y el euro. Sin embargo, los inversores que deseen diversificar los riesgos deberían considerar también la opción del franco suizo y la libra esterlina.
El dólar: el componente principal de la estrategia cambiaria. El fortalecimiento de la posición de la moneda estadounidense refuerza la idea de que los ahorros en dólares deben constituir al menos el 50 % de la cartera de divisas del inversor. La tendencia a la devaluación de la hryvnia refuerza la importancia de mantener los fondos en dólares y, gracias a las fluctuaciones irregulares del tipo de cambio, ofrece oportunidades para operaciones especulativas a corto plazo.
El euro: la caída puede dar paso a un repunte. Actualmente, la dinámica del tipo de cambio del euro viene determinada por el conflicto en Oriente Medio y la situación en el mercado petrolero. Sin embargo, a largo plazo, el euro podría recuperar su posición si los precios del petróleo se estabilizan y los procesos inflacionistas en Europa se ralentizan. En una cartera de divisas equilibrada, es recomendable mantener alrededor del 30 % de los ahorros en euros.
Los diferenciales son uno de los indicadores para la toma de decisiones. En la primavera de 2026, los diferenciales se amplían tanto en el par USD/UAH como en el par EUR/UAH. Esto es consecuencia de la elevada incertidumbre y los riesgos de los operadores, que incorporan una alta volatilidad potencial en sus tipos de cambio. Para los inversores, en una situación así es importante no actuar precipitadamente, pero, si el diferencial es estrecho, plantearse una compra rápida de divisas.
Es hora de prestar atención al euro. La situación internacional juega en contra del euro, pero para los inversores nacionales, un euro barato ofrece un momento propicio para entrar en inversiones en euros. Si el modelo de negocio prevé que la moneda base sea precisamente el euro, conviene incluir en los contratos posibles escenarios de subida del tipo de cambio por encima de 51,5 UAH/€.
La ausencia de referencias precisas sobre el tipo de cambio es motivo para actualizar la estrategia, no para tomar decisiones precipitadas. La imprevisibilidad de la trayectoria del tipo de cambio da la impresión de que es posible obtener ganancias rápidas. Sin embargo, es importante trabajar con varios escenarios para no dejarse llevar por operaciones especulativas demasiado arriesgadas.
La hryvnia: para pagos y gastos corrientes, no para ahorros a largo plazo. El tipo de cambio de la hryvnia cae de forma constante: en enero, el mercado interbancario probó el nivel de 42,19 UAH/USD, y en marzo, el de 44,17 UAH/USD. Tiene sentido convertir los fondos en hryvnia a alguna de las divisas líquidas, en particular al dólar y al euro.
Lo importante en el ámbito de las noticias. En primer lugar, la información sobre los acontecimientos en Oriente Próximo, la dinámica de los precios del petróleo, así como las decisiones de la Reserva Federal y del BCE. En el mercado interno, son posibles nuevas fluctuaciones del tipo de cambio como consecuencia de los cambios en la situación del sector energético y de la llegada de nuevos tramos de créditos internacionales y ayuda financiera de los socios.
Este material ha sido elaborado por los analistas de la plataforma FinTech multiservicio internacional KYT Group y refleja su opinión experta, analítica y profesional. La información presentada en este informe tiene carácter meramente informativo y no debe interpretarse como una recomendación para actuar.
La empresa y sus analistas no ofrecen ninguna garantía y no se hacen responsables de las consecuencias que puedan derivarse del uso de esta información. Toda la información se proporciona «tal cual», sin garantías adicionales de exhaustividad, ni compromisos de puntualidad, actualización o complementación.
Los usuarios de este material deben evaluar los riesgos por sí mismos y tomar decisiones informadas basadas en su propia evaluación y análisis de la situación a partir de diversas fuentes disponibles que ellos mismos consideren suficientemente fiables. Antes de tomar cualquier decisión de inversión, recomendamos consultar con un asesor financiero independiente.
NOTA INFORMATIVA
KYT Group es una plataforma FinTech internacional multiservicio de productos en formato de mercado que proporciona a las empresas financieras acceso a servicios de promoción de sus servicios, así como a servicios de publicidad y consultoría.
divisa, tipo_de_cambio, кит_group
Related:
