El Directorio Ejecutivo del FMI concluyó el viernes la quinta revisión del programa del Servicio Ampliado del Fondo (SAF) de Ucrania, permitiendo a este país recibir alrededor de 1.100 millones de dólares (834,9 millones de DEG) del sexto tramo, que se destinarán a apoyo presupuestario.
«A pesar del difícil entorno, la economía ucraniana sigue resistiendo y los resultados del FEP siguen siendo sólidos. A finales de junio, las autoridades habían cumplido todos los criterios cuantitativos de resultados y alcanzado cuatro faros estructurales», declaró el Fondo en un comunicado publicado en su sitio web.
Tras el debate, la Directora Gerente del FMI, Kristalina Georgieva, declaró que la financiación externa acumulada en el marco del programa de 4 años se eleva de 122.000 millones de dólares a 151.000 millones en el caso base y de 144.000 millones a 187.000 millones en el caso negativo, debido a los nuevos compromisos en el marco de la iniciativa del G7 de proporcionar a Ucrania 50.000 millones de dólares procedentes de los ingresos sobre los activos rusos congelados («Préstamos de emergencia para acelerar el crecimiento de los ingresos de Ucrania», ERA).
Se afirma que las reformas sostenibles, la movilización de los ingresos nacionales y la prestación oportuna de ayuda exterior son necesarias para garantizar la estabilidad macroeconómica, restablecer la sostenibilidad fiscal y de la deuda e intensificar las reformas institucionales.
Se aclara que se han aplicado las balizas estructurales relativas a la supresión de las exenciones fiscales, las empresas estatales afectadas por la guerra, la reforma aduanera y la gestión de la inversión pública, mientras que se ha retrasado la aplicación de dos balizas estructurales para disponer de más tiempo para completar la reforma.
El FMI ha observado que la economía ha resistido mejor de lo esperado en el primer semestre de 2024, gracias a un crecimiento continuado, una inflación moderada y unas reservas adecuadas respaldadas por un importante apoyo exterior. Sin embargo, las perspectivas para el resto del año y 2025 se han deteriorado desde la cuarta revisión, debido principalmente a los prolongados ataques rusos contra la infraestructura energética de Ucrania y a la incertidumbre sobre la guerra.
«En conjunto, las perspectivas siguen siendo excepcionalmente inciertas», subrayó el Fondo.
Georgieva señaló que se espera que todos los criterios cuantitativos de rendimiento se cumplan también a finales de septiembre.
El Presidente ucraniano Volodymyr Zelenskyy, antes de que el Directorio del FMI tomara una decisión positiva sobre la asignación a Ucrania de 2.200 millones de dólares del quinto tramo en el marco del programa de financiación ampliada del FEP, firmó la ley sobre el reajuste de la Oficina de Seguridad Económica (#3840-IX), cuya adopción fue una de las balizas estructurales del programa.
La información sobre la firma del documento por el jefe del Estado está publicada en la página web de la Rada Suprema.
«Un importante paso adelante fue la aprobación la semana pasada de la ley sobre la reforma de la Oficina de Seguridad Económica de Ucrania. Es necesario aplicar con rapidez y decisión esta ley», – dijo el jefe de la misión del Fondo Monetario Internacional (FMI) en Ucrania Gavin Gray en una conferencia de prensa el viernes por la noche después de la asignación del tramo a Ucrania.
Como se informó, la Rada Suprema el 20 de junio por 239 votos con el mínimo requerido de 226 votos aprobó la ley sobre el restablecimiento de la BEB. «El texto está acordado con los socios. Con la selección independiente del nuevo jefe de la BEB, recertificación y selección de personal. Con la participación de expertos extranjeros y empresas ucranianas. Podría haber sido mejor, pero ya está bien hecho», – comentó sobre la adopción del primer jefe adjunto de la Comisión pertinente de la Rada Yaroslav Zheleznyak.
Según él, de acuerdo con el documento, el nuevo jefe de la BEB es seleccionado por una comisión de seis miembros, la mitad de los cuales son expertos internacionales con derecho a voto de calidad. La recertificación corre a cargo de una comisión de seis personas, cada una del director del BEB recién elegido y de socios internacionales, pero a propuesta de la comunidad empresarial ucraniana. Además, durante los próximos tres años habrá una Comisión de Personal creada según el mismo esquema.
«Garantizada la independencia del director del BEB a nivel de NABU/SAP/NAPK. Y muchos más cambios importantes sobre la independencia de la institución. Siempre es posible más y mejor, pero en general muy bien», – resumió Zheleznyak.
El Fondo Monetario Internacional (FMI) ha empeorado su previsión de crecimiento real del producto interior bruto (PIB) para este año del 3-4% al 2,5-3,5% al término de la cuarta revisión del Servicio Ampliado del Fondo (SAF), al tiempo que ha mejorado su previsión de inflación a final de año del 8,5% al 8%.
«Ahora estamos viendo claros signos de ralentización del crecimiento debido al deterioro del sentimiento a medida que se desarrolla la acción militar y también debido a los cortes de electricidad», declaró Gavin Gray, jefe de la misión del Fondo Monetario Internacional (FMI) en Ucrania, en una rueda de prensa celebrada el viernes por la noche tras el desembolso del tramo de Ucrania.
Afirmó que los riesgos siguen siendo excepcionalmente altos, sobre todo por la incertidumbre que rodea a la guerra y la financiación exterior.
Según una publicación en la página web del Fondo, las expectativas de crecimiento económico de Ucrania para el próximo año han empeorado hasta el 5,5% desde el 6,5%, al tiempo que se mantiene la estimación de inflación en el 7%.
El FMI también redujo su previsión del PIB nominal de Ucrania para este año a 7,49 billones de UAH desde 7,75 billones de UAH en su revisión de marzo, y para el próximo año a 8,74 billones de UAH desde 8,87 billones de UAH.
En cuanto a la composición del PIB, el FMI empeoró ligeramente las expectativas para las exportaciones netas, mientras que espera una mayor contribución de la demanda interna, el consumo privado y la inversión en comparación con la revisión de marzo.
El Fondo mejoró la previsión de inflación para finales de este año al 8% desde el 8,5%, manteniendo sus expectativas de desaceleración al 7%, 5,5% y 5% en 2025-2027, pero redujo las expectativas de crecimiento real de la renta este año y el próximo: en 1,2 p.p. al 8,6% y en 1 p.p., respectivamente. – al 8,6% y en 1 p.p. al 6,8%. – al 6,8%.
Asimismo, la cuarta revisión empeoró ligeramente la estimación del desempleo: al 14,8% desde el 14,5% de este año y al 14,3% en lugar del 13,8% del año próximo.
En cuanto al presupuesto, el FMI aumentó su estimación de déficit (excluidas las subvenciones): al 20,9% del PIB desde el 20,2% del PIB para este año, y al 10,4% del PIB desde el 10,3% del PIB para 2025.
Según el documento, las expectativas de financiación externa se han mejorado hasta el 12,1% del PIB desde el 11,8% del PIB y la financiación interna hasta el 2,1% del PIB desde el 2% del PIB, que debe ser proporcionada por los bancos, mientras que la estimación de la financiación externa para el próximo año se mantuvo en el 6,5% del PIB, interno – 0,9% del PIB con una reducción de la participación de los bancos al 0,5% del PIB.
Como se informó, el año pasado la economía ucraniana, según el Comité Estatal de Estadística, creció un 5,3% tras caer un 28,8% un año antes, mientras que en el primer trimestre de este año el crecimiento fue del 6,5%.
El 25 de abril de este año, el BNU empeoró la previsión de crecimiento del PIB del país para este año del 3,6% al 3%.
El Gobierno, al aprobar el proyecto de presupuesto estatal para la segunda lectura a principios de noviembre de 2023, preveía un crecimiento económico este año del 4,6%, pero el Ministerio de Finanzas dijo recientemente que se había empeorado al 3,5%, y la viceprimera ministra Yulia Sviridenko dijo a mediados de junio en Berlín que la previsión se había empeorado a menos del 4%.
El Ministerio de Finanzas y el Banco Nacional de Ucrania, tras haber alcanzado un acuerdo a nivel de personal (SLA) con el FMI sobre la cuarta revisión del programa del Servicio Ampliado del Fondo (SAF), esperan que sea aprobado por el Directorio del FMI y el desembolso del quinto tramo del programa de 2.200 millones de dólares en las próximas semanas.
«Ucrania nunca había llegado a la cuarta revisión en ningún programa del FMI. Los acuerdos de hoy son prueba de nuestro compromiso con las reformas y los cambios para nuestro país (…)», comentó el Primer Ministro Denys Shmyhal sobre el acuerdo.
El ministro de Finanzas, Sergii Marchenko, declaró que el Gobierno sigue trabajando en la aplicación de reformas y da prioridad al mantenimiento de la estabilidad económica y al restablecimiento de la senda de Ucrania hacia la adhesión a la UE. También agradeció al equipo del FMI su cooperación eficaz y bien coordinada.
Según el Ministerio de Finanzas, los expertos del FMI destacaron la importancia de la Estrategia Nacional de Ingresos y la aplicación de algunas de sus disposiciones.
«La Estrategia Nacional de Ingresos es uno de los faros estructurales del Programa FEP-FMI, que prevé la aplicación gradual de medidas destinadas a reformar las autoridades fiscales y movilizar los ingresos fiscales, así como medidas destinadas a reforzar la confianza del público en las autoridades fiscales y aduaneras», recordó el Ministerio.
Por su parte, el BNU señaló que las futuras prioridades de la cooperación con el Fondo incluirán el fortalecimiento de la regulación bancaria, la supervisión, los préstamos y la infraestructura del mercado de capitales.
Además, se prestará gran atención al aumento del nivel de inclusión financiera, especialmente en los territorios desocupados y en las regiones próximas a hostilidades activas.
«Su bajo nivel es un factor disuasorio para la actividad económica, por lo que el BNU se centrará en un trabajo de diagnóstico en el que participarán expertos del FMI y del Banco Mundial para desarrollar medidas eficaces», declaró el regulador en su página web el viernes por la noche.
El BNU está dispuesto a seguir relajando la política monetaria siempre que las expectativas de inflación se mantengan estables y los instrumentos en hryvnia sigan siendo atractivos, con un tipo de cambio flexible que contribuya a su sostenibilidad, afirmó el regulador.
«Una mayor relajación equilibrada y gradual de las restricciones monetarias de acuerdo con la Estrategia debería apoyar la recuperación económica sin crear riesgos para la estabilidad macrofinanciera», afirmó el BNU en un comunicado.
Según el BNU, los expertos del FMI han observado que las necesidades de financiación del presupuesto en 2024 siguen siendo muy elevadas. Teniendo esto en cuenta, la ejecución del presupuesto debe tener en cuenta las restricciones financieras y la necesidad de restablecer la sostenibilidad fiscal y de la deuda.
«Para garantizar la sostenibilidad fiscal, Ucrania debe acelerar la aplicación de las reformas fiscales y la administración de los ingresos previstas en la Estrategia Nacional de Ingresos», señala el comunicado de prensa.
Entre las prioridades del Programa, el regulador señaló el fortalecimiento de la administración tributaria y aduanera, así como el refuerzo de la confianza pública mediante reformas anticorrupción y medidas para proteger adecuadamente los datos personales de los contribuyentes.
El Fondo Monetario Internacional (FMI) ha aclarado la previsión de crecimiento del PIB de Ucrania en 2024 en el marco de las Perspectivas Económicas Mundiales (WEO): lo espera en el 3,2%, luego durante la tercera revisión del Servicio Ampliado del Fondo EFF en marzo lo estimó en el 3-4%.
Según una publicación del martes en la página web del Fondo, la previsión de crecimiento económico para 2025 se mantuvo en el 6,5%, frente al 5,3% de 2023, según datos del Servicio Estatal de Estadística.
El FMI también espera que la inflación media anual se ralentice hasta el 6,4% este año, desde el 12,9% del año pasado, y se acelere ligeramente hasta el 7,6% en 2025.
La previsión de déficit por cuenta corriente de Ucrania para este año y el próximo se ha mantenido en el mismo nivel que en la tercera revisión del programa del FEF: 5,7% del PIB y 8,2% del PIB, tras el 5,5% del PIB del año pasado.
El Fondo también reiteró sus expectativas de que el desempleo caiga del 19,1% del año pasado al 14,5% este año y al 13,8% el año que viene/.
El FMI dijo que prevé que el crecimiento en la zona euro se acelere al 0,8% este año y al 1,5% el próximo, tras el 0,4% del año pasado, impulsado por el fuerte impacto de la guerra de Rusia contra Ucrania.
«Se espera que un mayor consumo de los hogares, a medida que desaparezca el impacto del shock de los precios de la energía y una menor inflación respalde el crecimiento de la renta real, apoye la recuperación», señaló el Fondo, aclarando que la estimación actualizada es 0,1-0,2 puntos porcentuales (p.p.) peor que la anterior, realizada en enero.
En conjunto, sin embargo, el crecimiento económico mundial, estimado en un 3,2% en 2023, continuará al mismo ritmo en 2024 y 2025, según el WEO. La previsión para 2024 se ha revisado al alza en 0,1 puntos porcentuales con respecto a la estimación de enero.
«Estas tasas de crecimiento son bajas en términos históricos, debido tanto a factores a corto plazo, como la persistencia de los elevados costes de endeudamiento y la retirada de las ayudas fiscales, como a los efectos a más largo plazo de la pandemia del COVID-19 y la invasión de Ucrania por Rusia, el débil crecimiento de la productividad y el aumento de la fragmentación geoeconómica», señaló el FMI.
Se prevé que la inflación mundial general descienda de una media anual del 6,8% en 2023 al 5,9% en 2024 y al 4,5% en 2025, y que las economías avanzadas vuelvan a sus objetivos de inflación antes que los países de mercados emergentes y en desarrollo.
El informe también señala que la previsión de crecimiento económico mundial para dentro de cinco años (del 3,1%) es la más baja en décadas. «Un cambio alarmante es la creciente brecha entre muchos países de renta baja y el resto del mundo. Las previsiones de crecimiento de estas economías se han revisado a la baja y las de inflación se han elevado», afirma el Fondo.
Peor aún, el informe señala que, en comparación con la mayoría de las demás regiones, las estimaciones de los daños a largo plazo para los países en desarrollo de renta baja, incluidos algunos países grandes, se han revisado al alza, lo que indica que los países más pobres aún no son capaces de recuperarse de la pandemia y la crisis del coste de la vida.
Sus expertos atribuyen las perspectivas relativamente débiles a medio plazo a un menor crecimiento del PIB per cápita debido, en parte, a las persistentes fricciones estructurales que impiden el movimiento de capital y mano de obra hacia las empresas productivas. Y el empeoramiento de las perspectivas de crecimiento de China y otras grandes economías de mercado emergentes, dada su creciente participación en la economía mundial, repercutirá negativamente en las perspectivas de desarrollo de sus socios comerciales.
Según el FMI, los riesgos para las perspectivas económicas mundiales están ahora ampliamente equilibrados. «En el lado negativo, nuevos repuntes de los precios provocados por tensiones geopolíticas, incluidas las derivadas de la guerra en Ucrania y el conflicto en Gaza e Israel, podrían, junto con la resistencia de la inflación subyacente mientras los mercados laborales siguen ajustados, llevar a un aumento de las expectativas de tipos de interés y a un descenso de los precios de los activos», señaló el WEO.
El Fondo añadió que la fragmentación geoeconómica podría intensificarse, con mayores barreras al flujo de bienes, capitales y personas, lo que implicaría un crecimiento económico más lento debido a una menor oferta.
Al mismo tiempo, señaló que la inteligencia artificial y unas reformas estructurales más fuertes de lo previsto podrían impulsar el crecimiento de la productividad.
A medida que la economía mundial se aproxima a un aterrizaje suave, la prioridad de los bancos centrales a corto plazo es garantizar que la inflación descienda suavemente, evitando tanto una relajación prematura de las políticas como un retraso excesivo que lleve a un retraso con respecto a los objetivos, señaló también el FMI.
«La cooperación multilateral es necesaria para limitar los costes y los riesgos asociados a la fragmentación geoeconómica y al cambio climático, acelerar la transición a la energía verde y facilitar la reestructuración de la deuda», concluyó el Fondo.
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El Fondo Monetario Internacional (FMI), tras la tercera revisión del programa del Servicio Ampliado del Fondo (SAF) de Ucrania, sigue considerando como escenario base el fin de las hostilidades activas en 2024, sin embargo, el Fondo ha mejorado ligeramente las perspectivas macro en el escenario negativo actualizado, que mantiene la hipótesis de una guerra más intensa que se extenderá hasta 2025.
«Suponiendo que el choque comience en el segundo trimestre de 2024, la contracción de la economía alcanza el 4% en 2024, frente a un crecimiento del 3-4% en el escenario de referencia. Se espera que una guerra más larga e intensa tenga un impacto significativo en el sentimiento económico, el ritmo de retorno de los emigrantes, las necesidades de gasto fiscal y el potencial de exportación», afirma el FMI en un comunicado publicado en su página web.
Estima que la inflación en 2024 en ese escenario negativo también sería más alta, del 10%, frente al 8,5% del escenario de referencia.
Al mismo tiempo, el pasado diciembre, tras la segunda revisión del programa, el FMI preveía en el escenario negativo para 2024 una caída del PIB del 5% con una inflación del 11%.
En cuanto a 2025, la previsión de crecimiento del PIB y la inflación en el escenario negativo se mantiene en el mismo nivel – 0% y 8,5%, respectivamente, mientras que en el escenario de referencia el Fondo espera un crecimiento económico del 6,5% con una inflación del 7%.
Además, el escenario negativo actualizado mejora significativamente la estimación del déficit comercial para este año – en 5.800 millones de dólares, hasta 33.100 millones (28.700 millones en el escenario de referencia), respectivamente, las reservas del BNU se reducirán hasta 34.400 millones (42.100 millones en el escenario de referencia), en lugar de 32.400 millones, como se esperaba en diciembre.
Además, la previsión de déficit presupuestario del Estado se ha elevado en 1,4 puntos porcentuales (p.p.) hasta el 17,6% del PIB (13,7% del PIB en la hipótesis de base), mientras que la estimación de la deuda del Estado se ha reducido en 5,5 p.p.. – hasta el 105,9% del PIB (94% del PIB en el caso base).
«Dados los colchones de reservas, se espera cierta intervención para evitar una volatilidad excesiva de los tipos de cambio y el arrastre de la inflación. A diferencia del escenario base, en el escenario bajista la inflación tardará más en volver al nivel objetivo», señalan los materiales.
Según ellos, la estimación del aumento de la financiación de los donantes en comparación con el escenario de referencia se mantuvo sin cambios en 140.600 millones de dólares, frente a los 121.800 millones del escenario de referencia.
«Si la gravedad de las perturbaciones lleva al país más allá del escenario a la baja, pueden ser necesarias medidas adicionales, y las autoridades tienen el compromiso y la capacidad para aplicarlas. La repetición de las perturbaciones más allá del escenario a la baja podría obligar a las autoridades a adoptar medidas temporales no convencionales», señaló también el Fondo.
Dependiendo de la magnitud de la necesidad de financiación, señalaron los expertos del FMI, podrían ser necesarias medidas extraordinarias que aumenten aún más los ingresos (por ejemplo, un impuesto de solidaridad en forma de suplemento del impuesto sobre la renta de las personas físicas, y/o un impuesto adicional sobre los bienes de lujo, o impuestos especiales/tasas) y la movilización de financiación mediante bonos nacionales a una escala aún mayor, así como financiación monetaria dentro de los parámetros del programa. «Esto último podría incluir, en caso necesario, medidas administrativas que obliguen a los bancos a mantener títulos del Estado por un importe determinado o con un período mínimo de tenencia, diferenciando posiblemente a los bancos en función de las condiciones de liquidez individuales. Las compras secundarias de deuda pública por parte del BNU también podrían servir de apoyo al mercado primario», explicó el Fondo.
También podrían considerarse instrumentos como los bonos ligados a la inflación o al tipo de cambio.
Además, según MF, aunque el margen para el endurecimiento fiscal es limitado, también habrá que considerarlo, ya que en última instancia el gasto en algunas categorías depende de la entrada de financiación exterior.
«En general, las extensas discusiones con las autoridades sobre los planes de contingencia durante la Tercera Revisión reafirman que el programa sigue siendo creíble incluso en el caso de un escenario tan negativo. El compromiso político y la trayectoria de las autoridades, así como las garantías financieras renovadas de los socios internacionales y el alivio de la deuda previsto, permiten confiar en que, incluso en este escenario de deterioro actualizado, se alcanzarán los objetivos del programa de mantener la estabilidad macroeconómica y financiera y restablecer la sostenibilidad de la deuda en el futuro», concluye el Fondo, que señala que las autoridades están preparadas para adoptar las medidas políticas adecuadas en caso necesario.
Se especifica que en el ámbito fiscal, el grueso del ajuste se realizará a través de medidas fiscales que puedan aplicarse eficaz y rápidamente para aumentar los ingresos, mientras que algunos gastos deberán supeditarse a la financiación disponible.
«Las presiones temporales sobre el régimen de flotación controlada del tipo de cambio en un escenario negativo pueden requerir la reintroducción de algunos de los controles de cambio utilizados anteriormente durante la guerra», señala también el FMI.
Los materiales señalan que los riesgos para ambas previsiones – tanto básicos como negativos – siguen siendo extremadamente significativos y continúan desarrollándose en el contexto de la incertidumbre reinante. Entre los principales riesgos, el Fondo clasifica los asociados a graves déficits de financiación exterior y/o al impacto de una guerra más intensa y prolongada. Se explica que la escasez o los retrasos prolongados en la financiación de los donantes podrían obligar a las autoridades a adoptar rápidas contramedidas para superar las presiones de liquidez, lo que podría debilitar la confianza y frenar aún más el crecimiento, además de ser potencialmente desestabilizador si la incertidumbre se prolonga demasiado.
Por otra parte, a medida que continúe la guerra, las necesidades de gasto en defensa podrían aumentar significativamente debido a la movilización y a la mayor intensidad militar, lo que podría afectar negativamente a la confianza y provocar déficits de financiación.
«En caso de graves perturbaciones negativas, las autoridades podrían recurrir a medidas subóptimas (por ejemplo, acumulación de atrasos presupuestarios y recortes del gasto social). El sentimiento negativo que pueda surgir de ello podría desembocar en disturbios sociales», indica otro riesgo del FMI.
Se subraya que el presupuesto de 2025 deberá tener en cuenta los riesgos actuales y permitir una mayor autonomía a Ucrania para hacer frente a los gastos prioritarios. «Aunque el escenario de referencia prevé que la guerra termine a finales de 2024, es probable que persistan importantes necesidades en materia de defensa, reconstrucción, protección social y desarrollo económico. Al mismo tiempo, se espera que el apoyo presupuestario exterior, aunque sigue siendo sustancial, disminuya drásticamente. Por lo tanto, serán necesarios esfuerzos adicionales para aumentar los ingresos», señaló el Fondo.
Según el programa actualizado, mientras que en 2023 la financiación exterior fue de 42.500 millones de dólares, y este año se prevé que sea de 38.100 millones de dólares, el año que viene se espera que descienda a 22.900 millones de dólares.
Anteriormente, el think tank Experts Club publicó un vídeo sobre la evolución del PIB de los países en los últimos años, más análisis en vídeo aquí –
