Número 1 – Septiembre 2025
El objetivo de esta reseña es ofrecer un análisis de la situación actual del mercado de divisas ucraniano y una previsión del tipo de cambio de la hryvnia frente a las principales divisas basándonos en los datos más recientes. Examinamos las condiciones actuales, la dinámica del mercado, los factores clave que influyen y los escenarios probables.
Análisis de la situación actual del mercado de divisas
Contexto internacional
La primera quincena de septiembre estuvo marcada por la expectación ante una decisión clave de la Reserva Federal estadounidense en los mercados financieros mundiales, así como en el ucraniano. El presidente de la Fed dejó claro que habría que ajustar la política para no «sobrecargar» la economía, que ya muestra signos de enfriamiento. La inflación volvió a subir ligeramente en agosto, pero no de forma crítica, y el mercado laboral se debilita gradualmente. Esto ha puesto en vilo a los inversores: si la Fed bajará los tipos en septiembre o se tomará un respiro. Esta respuesta afectará no sólo al dólar, sino también a la dinámica del euro y la hryvnia, así como a los precios del oro, las acciones e incluso las criptodivisas.
En este contexto, Europa parece bastante tranquila. La inflación ronda el 2%, que es el nivel fijado como objetivo por el Banco Central Europeo. No hay nuevas razones para subir los tipos, por lo que el regulador decidió no cambiar nada. La economía de la eurozona crece muy lentamente, lo que no da al euro argumentos de peso para fortalecerse.
En agosto y septiembre, los precios del petróleo y el gas no añadieron intriga: los precios se mantuvieron más o menos estables, sin nuevas fluctuaciones máximas. Esto es incluso una desventaja para el euro, ya que la ausencia de presiones energéticas elimina la necesidad de que el BCE actúe con mayor firmeza.
La bajada de tipos de la Fed aún no se ha producido, pero el mercado ya vive a la expectativa de este paso, que los analistas consideran muy probable. Tanto a escala mundial como en Ucrania, el dólar se está debilitando gradualmente precisamente porque los inversores están valorando la alta probabilidad de una flexibilización de la política por parte del banco central estadounidense.
En el par euro/dólar, el euro se está recuperando sin ningún motor propio, únicamente debido al debilitamiento del dólar. En Ucrania, el dólar también va a la baja. Esto significa que el dólar «más barato» ya se tiene en cuenta en las cotizaciones. Al mismo tiempo, si la Fed recorta los tipos en septiembre, la reacción puede ser corta y moderada, ya que el mercado ya ha interpretado la mayor parte del impacto potencial de este escenario. Sin embargo, si la Fed sorprende manteniendo el tipo sin cambios, el dólar tendrá la oportunidad de un retroceso a corto plazo, y el mercado tendrá que revisar rápidamente sus estimaciones y expectativas.
Contexto interno ucraniano
En Ucrania, la situación sigue bajo control. El Banco Nacional dispone de reservas récord y puede suavizar cualquier repunte de la demanda u oferta de divisas. El tipo de cambio oficial de la hryvnia se fortalece gradualmente, y el mercado al contado se mueve en la misma dirección, sin desviaciones bruscas. Los diferenciales – la diferencia entre compra y venta – se mantienen estables, lo que indica un consenso entre el regulador y el mercado.
La cuestión clave para las próximas semanas es cómo reaccionará el dólar a la decisión de la Fed. Si se recorta el tipo, la hryvnia podría recibir un apoyo adicional, y el euro podría subir ligeramente. Si el tipo se mantiene sin cambios, el dólar conservará su ventaja, y el mercado ucraniano lo notará.
La principal noticia de la primera quincena de septiembre fue la referencia del Gobierno para el tipo de cambio del dólar incluida en el proyecto de presupuesto para 2026: un tipo de cambio medio anual de 45,6 UAH/$. Se acerca a las expectativas de la comunidad empresarial: según una encuesta de la Asociación Empresarial Europea, las empresas miembros incluyen 46 UAH/$ en sus planes financieros para 2026, lo que es superior al tipo de cambio previsto para 2025: 44 UAH/$. En general, vemos un consenso de devaluación en las previsiones del gobierno y las empresas ucranianas, sin que existan todavía condiciones previas para una inversión.
Tipo de cambio del dólar estadounidense: dinámica y análisis
Características generales del comportamiento del mercado
Septiembre es un mes de fluctuaciones suaves para el dólar, con una tendencia bajista casi plana. En los mercados mundiales, el dólar ya ha restado importancia a la mayoría de las expectativas de que la Reserva Federal recortaría los tipos en septiembre, y esto se ha reflejado en el mercado nacional ucraniano.
En los últimos 30 días, el tipo de cambio ha ido bajando gradualmente: el tipo medio de compra pasó de 41,20 a 41,05 UAH, el de venta de 41,65 a 41,50 UAH, y el oficial del BNU de 41,35 a 41,25 UAH. Fue un descenso constante y controlado, sin impulsos bruscos. En la segunda década de septiembre, el dólar se mantuvo en un estrecho rango de 41,00-41,30 UAH en el mercado al contado, mientras que las ventas se mantuvieron en el rango de 41,45-41,60 UAH.
El tipo de cambio oficial del BNU se mueve en sincronía con el mercado, anclándolo. Los diferenciales de compra y venta se mantuvieron en una estrecha horquilla de 0,40-0,50 UAH, mientras que los tipos de mercado se mantuvieron equidistantes del tipo oficial, lo que indica que existe un «consenso de tipos» entre el mercado y el regulador.
Principales factores de influencia
Previsiones.
Le aconsejamos que preste atención a nuestra modelización de escenarios de los tipos de cambio para diferentes acciones de la Reserva Federal, que se publicó en la previsión anterior y está disponible aquí.
Tipo de cambio del euro: dinámica y análisis
Descripción general del comportamiento del mercado
En la primera quincena de septiembre, el euro en el mercado ucraniano mostró una dinámica contenida con un desplazamiento gradual hacia los límites superiores del rango. Durante la semana, las cotizaciones de compra se situaron en la banda de 48,00-48,10 UAH/€, y las de venta en la banda de 48,65-48,75 UAH/€. El horizonte de 30 días muestra una tendencia ondulante: descenso a finales de agosto, estabilización a principios de septiembre y un nuevo intento de subida hacia mediados de mes.
Particularidades de la situación del curso
Cabe destacar un cambio característico en la «geometría»: el tipo comprador durante la semana anterior «presionaba» claramente contra el tipo oficial del NBU, mientras que el tipo vendedor se alejaba progresivamente de él. Al mismo tiempo, el diferencial entre la compra y la venta (0,50-0,60 UAH/€) se mantiene relativamente estable. Esto puede indicar que
Principales factores de influencia
Previsiones.
Le aconsejamos que preste atención a nuestra modelización de escenarios de tipos de cambio para diferentes acciones de la Fed, que se publicó en la previsión anterior y está disponible aquí.
Recomendaciones: dólar o euro: ¿comprar, vender o esperar?
USD/UAH
El dólar ya ha descontado en el mercado interno una alta probabilidad de que la Fed recorte los tipos en septiembre. Esto significa que el margen para nuevas caídas es limitado.
No tiene mucho sentido comprar a la baja: es mejor distribuir las compras por tramos, sin tratar de captar el momento perfecto.
Si la Reserva Federal no cambia inesperadamente los tipos de interés, el dólar podría repuntar brevemente, lo que brindaría a los que tienen reservas la oportunidad de vender parte de ellas con beneficio.
Para los planes a medio plazo, el dólar sigue siendo el «ancla» de la cartera, pero ahora no es el momento de grandes operaciones puntuales: la liquidez y la flexibilidad son más importantes.
EUR/UAH
El euro muestra una «geometría» interesante: el tipo comprador se acerca al tipo oficial, mientras que el tipo vendedor sube. Esto indica una menor demanda del euro por parte de la población, pero también cautela por parte de los operadores que se cubren contra el riesgo de su crecimiento.
Ahora es posible comprar euros en pequeños tramos, sobre todo para quienes diversifican sus ahorros o preparan futuros pagos a la UE.
Si la Fed baja los tipos, el euro recibirá un impulso y podría acercarse rápidamente a los 49-50 UAH/€.
No tiene mucho sentido vender el euro ahora, ya que el potencial alcista es mayor que el riesgo bajista.
Es mejor esperar a que se produzcan retrocesos o nuevos máximos para optimizar la participación del euro en su cartera.
Estrategia global
En un horizonte a corto plazo, merece la pena mantener un equilibrio: el dólar como base estable, y el euro como instrumento flexible con potencial de rebote.
Es mejor comprar por tramos que de una sola vez.
Vender sólo cuando el mercado muestre un movimiento alcista tangible.
Y lo más importante, planificar en rangos, no en puntos: el mercado ucraniano reacciona actualmente a señales externas más que a acontecimientos internos.
Dado el consenso entre el Gobierno y las empresas sobre una tendencia a la devaluación controlada, la hryvnia es la mejor opción para ahorrar dinero a medio y largo plazo.
Si la Fed recorta los tipos, merece la pena plantearse diversificar la cartera de inversiones con criptomonedas: el mercado mundial se sentirá atraído por el riesgo cuando el dinero sea más barato.
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REFERENCIA
KYT Group es una plataforma FinTech internacional de productos multiservicio que lleva 16 años operando con éxito en el mercado de servicios financieros no bancarios. Una de las actividades emblemáticas de la empresa es el cambio de divisas. KYT Group es uno de los mayores operadores en este segmento del mercado financiero ucraniano, se encuentra entre los mayores contribuyentes y es uno de los líderes del sector en términos de crecimiento de activos y patrimonio neto.
Más de 90 sucursales en 16 grandes ciudades de Ucrania están situadas en lugares convenientes para los clientes y disponen de modernos equipos para garantizar la comodidad, seguridad y confidencialidad de cada transacción.
Las actividades de la empresa cumplen los requisitos reglamentarios de la NBU. KYT Group se adhiere a las normas de la UE, tiene una sucursal en Polonia y planea la expansión transfronteriza a los países europeos.
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