Выпуск № 2 — июнь 2025 года
Целью этого обзора является предоставление анализа текущей ситуации на валютном рынке Украины и прогноз курса гривны по отношению к ключевым валютам на основе актуальных данных. Мы рассматриваем текущие условия, динамику рынка, ключевые факторы влияния и вероятные сценарии развития событий.
Анализ текущей ситуации на валютном рынке Украины
Валютный рынок Украины входит во вторую половину года в условиях относительной стабильности на внутреннем рынке и растущей турбулентности на внешнем.
Текущая динамика валютного рынка формируется под влиянием как внешних, так и внутренних факторов, которые имеют потенциал изменить траекторию курсообразования в ближайшей перспективе. Основными темами конца июня стали глобальная слабость доллара, возникновение новых зон напряжения на глобальной карте мира, из внутренней повестки дня — активизация наличного рынка в Украине и осторожная валютная либерализация, продолжающаяся под контролем НБУ.
Глобальный контекст
Мировые рынки демонстрируют усиление позиций евро на фоне ослабления доллара. Индекс DXY достиг самого низкого значения с 2022 года — валюта США потеряла более 10% с начала года, и это падение может стать рекордным с 1970-х. Основной триггер — политическая неопределенность в США. Слухи о намерениях Дональда Трампа досрочно сменить главу ФРС и вмешаться в деятельность института вызвали сомнения в независимости монетарной политики США. На этом фоне евро укрепился до 1,173 USD — самого высокого уровня за три года, франк и иена также нарастили позиции.
И хотя ФРС пока воздержалась от изменения ставок, ожидания рынка уже сдвинулись и, соответственно, закладываются операторами рынка в курсовое моделирование и прогнозирование — консенсусное ожидание международных аналитиков относительно вероятности снижения ставки на ближайшем заседании достигло 25%.
Параллельно с этим риторика ЕЦБ остается осторожной: у еврозоны нет достаточного запаса институциональной устойчивости, чтобы бросить вызов доллару как мировой резервной валюте. Евро растет преимущественно технически — из-за ослабления доллара, а не благодаря фундаментальным преимуществам, к тому же укрепление его позиций невыгодно самому Евросоюзу как дополнительный фактор давления на экспорт.
Внутренний украинский контекст
На украинском рынке ситуация несколько иная. Наличный сегмент демонстрирует резкий рост спроса: в мае банки завезли в Украину $778 млн наличной валюты, что на 38% больше, чем в апреле. В частности, доллара — $457 млн (+52%), евро — $318 млн (+22%). Это указывает на активизацию розничных покупок, вероятно, со стороны домохозяйств, которые либо пытаются зафиксировать текущие уровни курсов, либо наращивают сбережения в валюте на фоне сезонного роста доходов и переводов, а также усиления девальвационных ожиданий.
На графиках прослеживается расширение спреда между курсами покупки и продажи евро, что сопровождает рост объема наличных денег на рынке. Этот сигнал — индикатор нервозности в обменниках и неопределенности относительно дальнейшего движения курса. Курс продажи отреагировал более чувствительно на рывок курса НБУ, а вот курс покупки рос более плавно, что свидетельствует о дисбалансе в структуре спроса/предложения.
Национальный банк Украины сохраняет активную позицию. Валютная либерализация продолжается, но точечно — по принципу «новые деньги — новые условия». НБУ не готов к полному снятию ограничений и публично признает слишком высокие риски оттока валюты, что может пошатнуть баланс на рынке.
Готовность НБУ к смягчению ограничений или заявления с анонсами таких действий могут стать ярким индикатором того, что властный экономический блок имеет фундаментальное видение, как обеспечить долгосрочный баланс на внутреннем валютном рынке с учетом подтверждения партнерами дальнейшей помощи стране.
Вскоре правительство должно задекларировать ожидания относительно среднегодового курса доллара в рамках бюджетного процесса на 2026 год.
Таким образом, внутренний валютный рынок входит в фазу поиска нового баланса между контролируемой стабильностью и растущими внешними и внутренними рисками.
Курс доллара США: динамика и анализ
В течение июня курс доллара к гривне демонстрировал сохранение общей стабильности с умеренной восходящей динамикой в конце месяца. В течение 30 дней средний курс покупки в банках рос с 41,20 до 41,42 грн/$, продажи — с 41,70 до 41,95 грн/$. Официальный курс НБУ в этот же период повысился с 41,52 до 41,69 грн/$.
На более короткой дистанции — за последнюю неделю — рынок показал стабилизацию после пиковых значений в середине июня: курс покупки снизился с 41,60-41,40 грн/$, продажи — на уровне 42,15-41,95 грн/$, а официальный курс оставался в пределах 41,83-41,64 грн/$. Таким образом, наблюдается отсутствие резких колебаний и сохранение контролируемой курсовой динамики.
Динамика спредов между покупкой, продажей и официальным курсом демонстрирует, что банки не ожидают существенных изменений на рынке и не закладывают дополнительной премии или рисков к значению курсов. Это указывает на баланс спроса на доллар, стабильность поведения рынка и отсутствие панических или спекулятивных настроений.
Ключевые факторы влияния:
Прогноз:
Курс евро: динамика и анализ
В июне курс евро к гривне демонстрировал устойчивый рост с минимальными отклонениями, усиливая свои позиции на фоне ослабления доллара США на глобальных рынках и сохранения устойчивого спроса на евровалюту в Украине. За последние 30 дней наблюдался постепенный, но стабильный рост всех ключевых ориентиров: средний курс покупки поднялся с ~46,80 до ~48,60 грн/€, курс продажи — с ~47,50 до почти 49,40 грн/€, а официальный курс НБУ — с ~46,90 до 48,48 грн/€. Последняя неделя июня показала некоторое ускорение этой динамики.
Эти изменения свидетельствуют о сильном восходящем тренде евро в условиях ослабления доллара, спекулятивного интереса и постепенного восстановления импортной активности.
Ключевые факторы влияния:
Прогноз:
В целом рынок евро в Украине демонстрирует тренд активного роста на фоне как глобальных факторов, так и внутреннего спроса. Единая валюта пока демонстрирует значительно большую волатильность и рыночную динамику, чем доллар.
Рекомендации для бизнеса и инвесторов
Июль принесет контролируемую стабильность доллара и активный рост курса евро. Все это — на фоне глобального перетягивания инвесторского доверия между долларом и евро. В такой среде валютная стратегия должна сохранять гибкость, адаптивность и быть рассчитанной на несколько разных сценариев развития событий.
Ликвидность — прежде всего. Все валютные активы стоит держать в инструментах с возможностью быстрого реагирования. Срочные депозиты, облигации без возможности досрочного выхода или привязка к одной валюте — потенциальные ловушки. Ближайшие месяцы стоит сохранять фокус не на доходности, а на сохранении возможности для оперативного маневра.
Евро — рост приобрел рыночную динамику. После ощутимого подъема в июне рынок пока остается в фазе аппетита к евровалюте, и хотя часть новостей уже учтена, волатильность сохраняется. Если нужно переформатировать долю этой валюты в портфеле — лучше это делать постепенно, когда сужаются спреды или снижается давление со стороны глобальных драйверов.
Доллар — все еще важный элемент защиты. Текущая стабильность не означает, что доллар потерял свои функции и прелести. Наоборот, в средне- и долгосрочном горизонте его стоит держать в портфеле: осенью или зимой вероятен девальвационный тренд для гривны, который вознаградит терпеливых держателей доллара с крепкими нервами.
Спреды — главный маркер для решений. Если в паре USD/UAH спреды остаются стабильными, то в EUR/UAH — они снова расширяются. Это свидетельствует о возвращении нервозности и неопределенности: когда операторы закладывают в курс дополнительную маржу, это сигнал не спешить. Когда спред сжимается — это время для анализа по входу.
Фиксированные «валютные ориентиры» — под запретом. Курсовая предсказуемость последних недель — не основа для шаблонных действий или чрезмерного оптимизма. Продолжайте работать с 3-4 сценариями движения курса и тестируйте, как будет работать ваша структура активов при каждом из них.
Гривна — не держите больше чем надо. Она пока стабильна, но внешние дисбалансы растут. Чрезмерное накопление гривневых средств создает риски. Гривневую массу сверх операционного запаса стоит перекладывать в любую из надежных валют или привязанные к ним инструменты.
Валютная либерализация — скорее сигнал, чем инструкция к действиям. Сигналы НБУ о смягчении ограничений важны, но пока — это больше символический шаг. Реальный эффект будет заметен ближе к осени. Инвесторам и бизнесу стоит не только следить за шагами по либерализации, но и помнить о возможности обратных действий регулятора, если курсовой сценарий заставит его вернуться к ограничениям. Возможно, следует подумать о выходе в наименее зависимые от действий государства валютные инструменты — наличные или стейблкоины на основе надежных валют.
Держите фокус на евро. Если ваша бизнес-модель предусматривает расходы или выручку в евро, стоит уже сейчас пересмотреть структуру валютного риска, заложить в контракты запас прочности или протестировать возможные сценарии прорыва курса выше 50 грн/€.
Что важно в сфере новостей. В первую очередь обнародование индикаторов и курсовых ориентиров правительства и НБУ на 2026 год в рамках бюджетного процесса.
Этот материал подготовлен аналитиками компании и отражает их экспертное, аналитическое профессиональное суждение. Информация, представленная в этом обзоре, носит сугубо информационный характер и не может быть расценена как рекомендация для действий.
Компания и ее аналитики не дают никаких заверений и не несут ответственности за любые последствия, возникшие в результате использования этой информации. Вся информация предоставляется как есть, без каких-либо дополнительных гарантий полноты, обязательств по своевременности или обновления или дополнения.
Пользователи этого материала должны самостоятельно оценивать риски и принимать сознательные решения на основе собственной оценки и анализа ситуации из различных доступных источников, которые они сами считают достаточно квалифицированными. Перед принятием любых инвестиционных решений рекомендуем проконсультироваться с независимым финансовым советником.
СПРАВКА
KИТ Group — международная мультисервисная продуктовая продуктовая FinTech-компания, которая уже 16 лет успешно работает на рынке небанковских финансовых услуг. Одним из флагманских направлений деятельности компании является обмен валют. KИТ Group — один из крупнейших операторов этого сегмента финансового рынка Украины, входит в перечень крупнейших налогоплательщиков, является одним из отраслевых лидеров по динамике роста активов и по размеру собственного капитала.
Более 90 отделений в 16 крупнейших городах Украины расположены в удобных для клиентов локациях и имеют современное оборудование для удобства, безопасности и конфиденциальности каждой транзакции.
Деятельность компании соответствует регуляторным требованиям НБУ. KИТ Group придерживается стандартов деятельности ЕС, имея отделения также в Польше и планируя трансграничную экспансию в страны Европы.
Выпуск № 1 – май 2025 года
Анализ текущей ситуации на валютном рынке Украины
В начале мая валютный рынок Украины вошел в фазу контролируемой волатильности — при отсутствии чрезмерного спроса, но с усилением спекулятивных ожиданий.
В целом ситуация остается относительно стабильной в сегменте доллара США и напряженной — в сегменте евро.
Ключевые факты и драйверы:
Ø Доллар сохраняет тенденцию к умеренному снижению — на его позиции давит глобальная риторика о снижении ставки ФРС и стагнационные риски в экономике США.
Ø Евро, наоборот, продолжает расти в цене из-за конъюнктурной силы европейской валюты, отложенного спроса на импорт и структурного изменения валютных предпочтений бизнеса и населения в сторону евро.
Ø Спред между покупкой и продажей евро сохраняется на аномально высоком уровне — до 1,5–2 грн, что сигнализирует о повышенной нервозности операторов рынка и ожидании дальнейшего движения.
Внутренние факторы
Ø НБУ в мае продолжает политику осторожного смягчения валютных ограничений: возобновлены отдельные форвардные операции для банков и клиентов, расширены возможности финансирования зарубежных представительств компаний и расчетов корпоративными картами за рубежом. При этом ежемесячный лимит в 500 тыс. грн распространен на больше категорий транзакций, что частично снизит привлекательность и вес «серых» каналов вывода капитала — это добавит рынку прозрачности, а статистика валютного рынка станет более репрезентативной за счет корректного и полного отражения информации о движении валют.
Ø В то же время валютные резервы НБУ выросли до рекордных $46,7 млрд (+10,1% за апрель), благодаря поступлению средств от ЕС (программа ERA Loans) и Всемирного банка. Уменьшение объемов интервенций НБУ и чистой покупки валюты населением усилило стабильность на межбанке и способствовало удержанию официального и рыночного курсов в пределах прогнозных ожиданий.
Ø Приближение периода уплаты налогов, а также сезонная активизация операций в сфере энергетики, импортных закупок энергоносителей добавят рынку ликвидности, но с высокой вероятностью не приведут к заметным курсовым отклонениям при сохранении ключевых текущих условий.
Ø Потребительская инфляция в апреле начала замедляться, и НБУ ожидает снижения до однозначных показателей уже с лета. Это снижает давление на гривну, однако уровень базовой инфляции и риски тарифного шока остаются весомыми аргументами, чтобы преждевременно не расслабляться.
Международные факторы
Ø На глобальном уровне ситуация остается неоднозначной. ФРС не изменила учетную ставку, однако продолжает обмениваться информацией осторожно, учитывая инфляционные риски, безработицу и угрозу стагфляции из-за таможенной политики администрации Трампа. Сценарий «мягкой посадки» остается базовым, но непоколебимое глобальное доверие к доллару постепенно размывается.
Ø В то же время евро консолидируется как валюта, которую все чаще используют при расчетах в мировой торговле. Потенциальное усиление политического центра ЕС, активизация экономического роста в еврозоне, увеличение потребления европейской продукции в Украине, а также переход многих контрактов на евро создают устойчивый долгосрочный спрос.
Ø Фондовые и сырьевые рынки демонстрируют осторожный оптимизм — инвесторы фиксируют прибыли после новостей о возможном соглашении между США и Великобританией, а также учитывают вероятное возобновление переговоров и хотя бы временное прекращение российского огня против Украины. Впрочем, волатильность на рынках остается высокой — глобальный новостной фон не способствует предсказуемости и стабилизации.
Обзор динамики и прогноз курса валют
Курс доллара США: динамика и анализ
В мае курс доллара к гривне продолжил движение в относительно узком коридоре, демонстрируя незначительную волатильность и стабильный спрос. На рынке наблюдалось постепенное укрепление гривны в начале месяца.
Диапазон движения курса в наличном сегменте в течение последних четырех недель оставался в пределах 41,00–41,90 грн/$ с пиком 30 апреля, когда средний курс продажи в банках достиг 41,89 грн/$, а покупки — 41,21 грн/$. Это движение было полностью синхронным с официальным курсом НБУ, что свидетельствует о соответствии политики регулятора рыночным реалиям.
В то же время средние спреды между курсами купли-продажи остаются стабильными (в пределах 60–70 копеек), без существенного расширения, что подтверждает равновесие на валютном рынке и достаточную конкуренцию среди его операторов, в частности в наличном сегменте.
На межбанке объемы валютных операций уменьшились, но интервенции НБУ также сократились, что дает основания говорить о частичном самобалансировании рынка без чрезмерного участия регулятора.
Техническую и психологическую поддержку рынка обеспечивает рост международных резервов до $46,7 млрд (+10% в апреле), что формирует дополнительный запас устойчивости для политики «управляемой гибкости».
На глобальном уровне доллар остается под давлением из-за опасений стагфляции в экономике США. Неизменность ставки ФРС и заявление Джерома Пауэлла об отсутствии достаточных оснований для снижения ставки в ближайшее время сдерживают падение доллара, однако не формируют предпосылок для его укрепления. Такая ситуация не создает жесткого внешнего давления на курс гривны.
Прогноз на ближайший период:
Ø Краткосрочный горизонт (2–4 недели): сохранение курсового диапазона 41,20–41,80 грн/$ с локальными колебаниями ±20 копеек под влиянием ситуативных факторов при условии неизменности текущих обстоятельств.
Ø Среднесрочный горизонт (2–4 месяца): курс может оставаться стабильным или сместиться до 41,80–42,50 грн/$ под влиянием умеренной девальвации. Серьезным психологическим фактором влияния на рынок может стать стабилизация ситуации с безопасностью, что станет драйвером активизации потребления и стимулом для оживления бизнеса.
Ø Долгосрочный горизонт (6+ месяцев): тренд на медленную девальвацию гривны сохраняется, как и ее базовые предпосылки, особенно в условиях прогнозируемого сокращения международной помощи в 2026 году и роста бюджетной нагрузки. Целевой диапазон — 43,00–45,00 грн/$ в случае реализации не самого благоприятного сценария.
Курс евро
Курс евро к гривне в апреле — первой декаде мая демонстрировал четко выраженную волатильную траекторию. Начиная с 15 апреля, евро стабильно рос, достигнув пикового значения 48,14 грн/евро в конце апреля. Это стало самой высокой отметкой за последние 6 месяцев. После этого рынок начал корректироваться — уже в середине мая евро откатился до 47,10 грн (продажа) и 46,20 грн (покупка).
Спред между курсами покупки и продажи в наличном сегменте к середине мая сузился с 2 грн до 0,6-1 грн, что является важным индикатором снижения нервозности и непредсказуемости курса, в результате чего операторы рынка перестали закладывать в котировки повышенные рисковую и ажиотажную премии.
На данный момент операторы рынка все же оставляют себе пространство для маневра в ожидании дальнейших колебаний евро — на это указывает небольшое отставание официального курса от реальных рыночных котировок. Спред курсов купли-продажи евро примерно равноудален от курса НБУ на уровне 30-40 копеек, что в случае сохранения тренда может говорить об ожиданиях операторов валютного рынка во всех сегментах относительно снижения курса евро в ближайшие недели.
Замедление экономики США, высокая неопределенность в переговорах по международным таможенным соглашениям, волатильность фондового и сырьевого рынков и риторика ФРС — все это играет на руку евро как относительно стабильной альтернативе доллару и в глобальном, и в локальном украинском измерении.
Прогноз
Рекомендации для бизнеса и инвесторов
В свете роста резервов НБУ, снижения потребительской инфляции, стабилизации рынка доллара и сохранения волатильности в паре евро/гривна, стратегия управления валютными рисками должна быть пересмотрена.
1. Ликвидность — превыше всего.
Ближайшие месяцы останутся периодом контролируемой волатильности. Первоочередная задача — обеспечить быстрый доступ к валютным средствам в любом сценарии. Длинные депозиты, малоликвидные активы и привязка к одной валюте повышают риски. Все инструменты — только с возможностью оперативного пересмотра или вывода.
2. Коррекция доли евро.
После стремительного роста и пиковых значений в конце апреля евро перешел в фазу коррекции. Потенциал для роста сохраняется в среднесрочной перспективе, однако сейчас не момент для активного наращивания позиций. Следует внимательно контролировать новые курсовые импульсы, чтобы избежать рисков и выбрать удачный момент для новых операций.
3. Валютные интервенции — маркер стабильности.
Объемы интервенций НБУ — признак способности рынка к саморегуляции и балансу. Ориентируйтесь на диапазоны курсов без эмоциональных реакций на новости: рынок все меньше реагирует на единичные информационные вбросы и приобрел к ним определенный иммунитет.
4. Не привязывайтесь к фиксированным валютным «правилам».
Девальвационные риски гривны сохраняются, однако в краткосрочном периоде курс демонстрирует стабильность. Это не повод избавляться от доллара, но и не основание массово скупать валюту. Переходите к сценарному планированию: 3–4 альтернативных сценария с адаптивным распределением активов для каждого из них.
5. Осторожность в коротких спекуляциях.
Особенно в паре EUR/UAH. Даже в случае падения курса евро до 47 грн — маржа слишком мала для комфортной игры. Потенциальная доходность не соответствует рыночным рискам без точного тайминга и ликвидности. Большинству игроков лучше воздержаться от коротких ставок.
6. Контроль доли гривны.
Несмотря на стабильность, не стоит накапливать избыточную гривневую ликвидность. Сверх функционального объема — сразу переводить в инструменты с фиксацией курса (например, в мультивалютную структуру или резерв).
7. Следить за спредами — новый навык.
На рынке евро именно спреды, а не абсолютное значение курсов, в последние недели стали главным маркером нервозности и ожиданий операторов. Они более полезны для прогноза, чем сам курс. В случае резкого расширения лучше не входить в валюту, а в случае сжатия — следует искать зону комфорта для размещений или коротких маневров.
Этот материал подготовлен аналитиками компании и отражает их экспертное, аналитическое профессиональное суждение. Информация, представленная в этом обзоре, носит исключительно информационный характер и не может быть расценена как рекомендация для действий.
Компания и ее аналитики не дают никаких заверений и не несут ответственности за любые последствия, возникшие в результате использования этой информации. Вся информация предоставляется как есть, без каких-либо дополнительных гарантий полноты, обязательств по своевременности или обновлению или дополнению.
Пользователи этого материала должны самостоятельно оценивать риски и принимать осознанные решения на основе собственной оценки и анализа ситуации из различных доступных источников, которые они сами считают достаточно квалифицированными. Перед принятием любых инвестиционных решений рекомендуем проконсультироваться с независимым финансовым консультантом.
СПРАВКА
KИT Group — международная мультисервисная продуктовая FinTech-компания, которая уже 16 лет успешно работает на рынке небанковских финансовых услуг. Одним из флагманских направлений деятельности компании является обмен валют. KИT Group — один из крупнейших операторов этого сегмента финансового рынка Украины, входит в перечень крупнейших налогоплательщиков, является одним из отраслевых лидеров по динамике роста активов и по размеру собственного капитала.
Более 90 отделений в 16 крупнейших городах Украины расположены в удобных для клиентов местах и оснащены современным оборудованием для удобства, безопасности и конфиденциальности каждой транзакции.
Деятельность компании соответствует регуляторным требованиям НБУ. KИT Group придерживается стандартов деятельности ЕС, имея отделения также в Польше и планируя трансграничную экспансию в страны Европы.
