Business news from Ukraine

Выпуск № 1 – февраль 2026 года

Целью данного обзора является предоставление анализа текущей ситуации на валютном рынке Украины и прогноз курса гривны по отношению к ключевым валютам на основе актуальных данных. Мы рассматриваем текущие условия, динамику рынка, ключевые факторы влияния и вероятные сценарии развития событий.

Анализ текущей ситуации на валютном рынке

Международный контекст

После того, как в конце января ФРС оставила ключевую ставку без изменений, в США увеличилось количество прогнозов относительно удержания ставки на текущем уровне в течение ближайших нескольких месяцев. Бюро статистики труда в своем отчете сообщило, что в США количество рабочих мест вне сельского хозяйства выросло на 130 тысяч в январе, а уровень безработицы снизился с 4,4% до 4,3%. Это свидетельствует о вероятном дальнейшем сохранении процентных ставок, ведь если рынок труда улучшает показатели, то нет опасений об ослаблении рынка, а именно они в прошлом году были весомым основанием для снижения ставок ФРС.

Напомним, что в конце января Комитет ФРС оставил базовую процентную ставку центрального банка в диапазоне 3,50–3,75% после ее снижения на каждом из трех последних заседаний 2025 года. И более, чем ожидалось, рост количества рабочих мест в январе может дать уверенность ФРС в стабилизации рынка труда и мотивировать центробанк сосредоточить внимание на контроле над инфляцией, которая остается выше целевого показателя ФРС в 2%. Индекс потребительских цен США в декабре прошлого года вырос на 0,3% в месячном исчислении и на 2,7% в годовом исчислении, что является стабильным показателем по сравнению с ноябрем 2025 года.

Что касается экономики, то ВВП США вырос в третьем квартале на 4,4% в годовом исчислении, и ожидается, что этот темп несколько замедлится в течение 2026 года, но все равно превысит 2%. Некоторые экономисты считают вероятным следующее снижение ставки ФРС не ранее середины июня 2026 года. Однако все будет зависеть от показателей рынка труда и темпов инфляции в США. Интересно, что, по данным СМИ, в своих пяти речах об экономике с декабря Дональд Трамп утверждал, что инфляция была преодолена, а цены упали почти в 30 раз, что, конечно, противоречит реальным экономическим данным.

Что касается пары EUR/USD, то в течение первой половины февраля доллару удалось немного укрепиться по сравнению с показателем января – до уровня 1,1874. Этому способствовало как решение ФРС оставить ставку неизменной, так и оптимистичные показатели рынка труда США и надежды инвесторов, что инфляция не вырвется за прогнозируемые на этот год пределы. Однако уверенности в дальнейшей политике ФРС нет, а некоторые аналитики уже озвучили предположение, что ФРС может начать снижать ставки активнее, из-за чего доллар упадет на 10% в течение 2026 года. Среди риск-факторов, которые будут влиять на доллар, также смена руководства ФРС, ведь многие считают, что преемник нынешнего главы Джерома Пауэлла столкнется с давлением со стороны президента Дональда Трампа по снижению стоимости заимствований, что приведет к нескольким снижениям ставки в 2026 году.

Между тем, в Европе ЕЦБ сохраняет ключевые ставки неизменными, и большинство экономистов говорят, что такой политики центробанк будет придерживаться в течение всего 2026 года. Дело в том, что инфляция в еврозоне считается контролируемой, хотя появились риски снижения на фоне укрепления евро. Поскольку процентные ставки уже низкие – на уровне 2%, а инфляция колеблется на целевом уровне ЕЦБ в 2%, ЕЦБ не спешит менять монетарную политику. Сильный евро не слишком радует европейцев, ведь делает импорт дешевле для покупателей в еврозоне, что влияет на инфляцию, а дальнейшее укрепление евро потенциально может потребовать изменения ставок. Однако сейчас в ЕС наблюдается стабильность, а экономика развивается даже лучше прогнозов: ВВП в четвертом квартале 2025 года вырос на 0,3% по сравнению с предыдущим кварталом, превысив консенсус-прогноз Bloomberg на 0,2%.

Внутренний украинский контекст

В первой половине февраля на украинском валютном рынке стрессов не наблюдалось, а гривна незначительно девальвировала по отношению к доллару США: если в начале месяца официальный курс был на отметке 42,84 грн/долл., то к концу второй недели февраля – на отметке 43,03 грн/долл. Медленным колебаниям традиционно способствовали интервенции НБУ: с начала января согласно официальным данным НБУ регулятор влил в рынок более 4,33 млрд долларов.

Темпы инфляции в Украине снижаются. В НБУ прогнозируют, что инфляция составит 7,5% в конце 2026 года, а в дальнейшем будет близка к цели 5% и достигнет ее в 2028 году. Экономика в 2026 году вырастет на 1,8%, а в последующие годы восстановление ускорится до 3-4% в год. Эксперты Нацбанка считают, что в ближайшие месяцы инфляция будет снижаться, прежде всего благодаря остаточным эффектам от роста урожаев в 2025 году. В то же время последствия масштабных разрушений в энергетике будут давить на цены как через рыночные, так и административные механизмы.

В Инфляционном отчете НБУ за январь 2026 года говорится, что объемы международной помощи будут достаточными для безэмиссионного финансирования дефицита бюджета. НБУ оставил без изменений предположение относительно дефицита бюджета в 2026 году – на уровне около 19% ВВП, что соответствует закону о Государственном бюджете. НБУ предполагает, что Украина получит от международных партнеров 51,4 млрд долл. в 2026 году, 42,7 млрд долл. в 2027 году и 21,6 млрд долл. в 2028 году. Это позволит сохранять международные резервы на достаточном уровне для поддержания устойчивости валютного рынка. Главные надежды на поддержку государственного бюджета в этом году связаны с решением Совета ЕС выделить Украине 90 млрд евро в 2026 и 2027 годах, а также с действующим механизмом ERA Loans.

По состоянию на начало февраля международные резервы Украины выросли до 57,66 млрд долларов. По данным Нацбанка, в январе они увеличились на 357,8 млн долларов по сравнению с декабрем, прежде всего благодаря внешнему финансированию, которое компенсировало чистую продажу валюты Национальным банком и долговые выплаты страны в иностранной валюте. Текущий объем международных резервов обеспечивает финансирование 6 месяцев будущего импорта.

Курс доллара США: динамика и анализ

Общая характеристика поведения рынка

В течение первой половины февраля доллар США на украинском валютном рынке укреплялся. На межбанке в начале месяца курс находился на отметке 42,9 грн/долл., а 12 февраля – уже на уровне 43,05 грн/долл.

На наличном рынке в течение 1–13 февраля происходили слабые девальвационные колебания, и курс покупки в середине февраля достиг коридора 42,59–42,85 грн/долл., а вот продажа находится в пределах 43,15–43,4 грн/долл. Между тем, в кассах банков и обменниках спред между курсом покупки и продажи по сравнению с январем лишь немного изменился – составляет 0,5–0,6 грн/долл.

Ключевые факторы влияния

· Международный контекст. Доллар начал движение на укрепление по отношению к евро в результате роста оптимизма инвесторов относительно уровня инфляции и очевидной тенденции к улучшению на рынке труда, что обещает предсказуемую политику ФРС и отсутствие в ближайшее время резких изменений ставок.

· Международные резервы находятся на высоком уровне: по состоянию на начало февраля 2026 года достигли отметки 57,66 млрд долл.

· Нацбанк поддерживает валютный рынок регулярными интервенциями: курс на межбанке без резких движений идет в сторону ослабления гривны, а с начала года НБУ вылил на рынок более 4,33 млрд долл.

Прогноз

· Краткосрочно (1–2 недели): базовый диапазон 43,3–43,8 грн/долл. с возможными колебаниями в сторону ослабления курса гривны.

· Среднесрочно (2–3 месяца): 43,50–44,60 грн/$. На международном рынке ожидается постепенное укрепление доллара из-за урегулирования ситуации на рынке труда и неплохих макроданных, а также вследствие отсутствия резких изменений в политике ФРС в отношении изменения базовой ставки. В Украине на курс гривны будет влиять уровень спроса на валюту на межбанке, который может вырасти в феврале – марте, в частности в результате очередных массированных атак врага по энергетическим объектам, что приведет к необходимости покупать дорогое импортное оборудование. На курс будет влиять и ситуация на фронте, и политические заявления и прогнозы относительно возможного завершения полномасштабной войны.

· Долгосрочно (6+ месяцев): ожидается плавная девальвация гривны по отношению к доллару, а также регулярная и масштабная поддержка рынка валютными интервенциями НБУ. Ориентир на первое полугодие 2026 года – 43,5–44,95 грн/$.

Курс евро: динамика и анализ

Общая характеристика поведения рынка

В течение первой половины февраля евро на украинском рынке менялся разнонаправленно: сначала гривна укрепилась по отношению к евро и официальный курс евро в начале февраля составлял 51,24 грн/евро, а через 5 дней уже 50,89 грн/евро. Но в середине месяца евро начал укрепляться и достиг отметки 51,20 грн/евро. В наличном сегменте за январь евро также подешевел. Если в начале февраля в банках и обменниках курс покупки евро составлял 51 грн/евро, а продажи – 51,95 грн/евро, то в середине февраля покупка была 50,8 грн/евро, а продажа – 51,45 грн/евро.

Ключевые наблюдения

· Геометрия курсов: Курс продажи наличных евро в середине февраля 2026 года находится на уровне 51,29–51,50 грн/евро.

На динамику курса евровалюты повлияло укрепление доллара на международном рынке, а также сужение спреда между курсами покупки и продажи до 0,2–04 грн/евро.

· Спрос и предложение: Спрос на евро в феврале 2026 года несколько упал на межбанковском рынке, также сократился спрос на евровалюту на наличном рынке Украины. Только за 10–12 февраля курс евро на межбанке упал с уровня 51,37 грн/евро до 51,03 грн/евро.

Ключевые факторы влияния

· Глобальный контекст: евро валюта падает по отношению к доллару США, который укрепляется в феврале на фоне оптимистичных прогнозов относительно развития американской экономики.

· Внутренний рынок: евровалюта сохраняет движение вслед за долларом в сторону укрепления, но темпы укрепления курса евро сейчас довольно ограничены, что объясняется, в частности, и относительно невысоким уровнем спроса.

· Поведенческий фактор: в Украине в середине февраля не наблюдается ажиотажного спроса на евровалюту, а спреды между курсами уверенно сокращаются. Однако все может измениться, если последние массированные обстрелы энергетической инфраструктуры приведут к повышению потребности осуществлять закупку оборудования в ЕС за евро, что сыграет на рост спроса и, соответственно, приведет к новым курсовым скачкам.

Прогноз

· Краткосрочно (1–2 недели): евро на межбанке будет находиться в диапазоне 51,2–51,8 грн/€ с тенденцией отхода к верхней границе.

· Среднесрочно (2–3 месяца): на международном рынке не прогнозируется слишком ощутимого укрепления доллара, а значит, евровалюта сохранит сильные позиции. В Украине на курс евро будет влиять спрос на евровалюту из-за необходимости импорта из ЕС, но относительно невысокий спрос на наличном рынке не позволит курсу евровалюты серьезно отрываться от межбанка.

Курсовой ориентир – 51,6–54,5 грн/€.

· Долгосрочно (6+ месяцев): возможен рост в первом полугодии 2026 года курса евро до уровня 54,8–56,5 грн/€.

Рекомендации: доллар или евро — покупать, продавать или ждать?

USD/UAH

На международном рынке доллар укрепляется благодаря оптимистичным ожиданиям и обновленным данным по рынку труда и уровню инфляции, которые показали стабильное развитие экономики США и ослабление рисков. Однако не исключены «черные лебеди» в виде смены руководства ФРС и дальнейшего давления Дональда Трампа на центробанк с требованием осуществить существенное снижение ставок в течение 2026 года.

В целом доллар выглядит довольно уязвимым, учитывая непредсказуемость политики президента Трампа и возможные новые тарифные сюрпризы со стороны США. Однако пока преобладают позитивные настроения, что отражается и на стоимости защитных активов.

В Украине гривна находится под сильным давлением повышенного спроса на валюту, а экономические риски, связанные с войной, разрушенной энергетической инфраструктурой и отсутствием даже частичной прогнозируемости дальнейшего развития боевых действий, не дают национальной валюте много пространства для укрепления. Формирование сбережений в долларах останется базой для инвесторов в течение 2026 года в рамках как среднесрочной, так и долгосрочной стратегии. Ожидаемое ослабление курса гривны только добавляет баллов накоплениям в долларах. Спекулятивный доход может быть получен как благодаря колебаниям гривны к доллару, так и благодаря частым и неритмичным колебаниям курса евро.

EUR/UAH

Последние недели евро валюта теряет, но это не является сигналом выйти из накоплений в евро, ведь на 2026 год главные прогнозы связаны все же с укреплением евро валюты, однако не исключены существенные колебания. Именно такие колебания позволят инвесторам выгодно войти в инвестиции в евро, а также с прибылью выйти из них, особенно когда речь идет о среднесрочной стратегии. Ликвидность евровалюты будет оставаться на высоком уровне благодаря стабильному развитию экономики еврозоны и предсказуемой консервативной стратегии ЕЦБ.

Общая стратегия

Федеральная резервная система сейчас не готовит изменений базовой ставки, на последнем заседании в конце января ставка оставлена без изменений.

Оптимистичные настроения относительно активного развития экономики США мотивируют инвесторов возвращаться к долларовым активам, а курс доллара к евро постепенно укрепляется. Однако временная стабильность хрупка, и в скором времени возможны очередные колебания в другом направлении. В отличие от США, в ЕС экономика движется хотя и медленно, но довольно уверенно в сторону роста, а инфляция в еврозоне более контролируемая и предсказуемая. Все это дает основания ожидать неравномерных и разнонаправленных колебаний курса доллара в ближайшие месяцы.

В Украине сформирован большой объем международных резервов, достаточный для 6 месяцев импорта, а также запланированы объемы поступления помощи от стран-партнеров, и это является теми положительными факторами, которые могут несколько сдержать девальвационный тренд. Но в перспективе гривна в 2026 году будет двигаться в сторону ослабления, причинами чего будут и длительная война на истощение, и проблемы с дефицитом государственного бюджета, и негативные ожидания инвесторов относительно ситуации в экономике. Однако ритмы девальвации будет контролировать НБУ, который останется главным игроком на валютном рынке. НБУ будет осуществлять валютные интервенции в таком объеме, чтобы удовлетворить спрос и предотвратить резкие колебания курса. В такой ситуации инвесторам стоит сосредоточиться на собственных валютных стратегиях, предусмотрев своевременную покупку долларов и евро, которые будут базовыми валютами портфелей и позволят в любой удобный период осуществить прибыльные валютообменные транзакции.

Этот материал подготовлен аналитиками международной мультисервисной продуктовой FinTech-платформы КИТ Group и отражает их экспертное, аналитическое профессиональное суждение. Информация, представленная в этом обзоре, носит исключительно информационный характер и не может быть расценена как рекомендация для действий.

Компания и ее аналитики не дают никаких заверений и не несут ответственности за любые последствия, возникшие в результате использования этой информации. Вся информация предоставляется как есть, без каких-либо дополнительных гарантий полноты, обязательств по своевременности или обновлению или дополнению.

Пользователи этого материала должны самостоятельно оценивать риски и принимать осознанные решения на основе собственной оценки и анализа ситуации из различных доступных источников, которые они сами считают достаточно квалифицированными. Перед принятием любых инвестиционных решений рекомендуем проконсультироваться с независимым финансовым консультантом.

СПРАВКА

KИT Group — международная мультисервисная продуктовая FinTech-платформа формата маркетплейс, которая предоставляет финансовым компаниям доступ к сервисам продвижения их услуг, а также рекламно-консультационные услуги.

Выпуск № 1 — декабрь 2025 года

Целью данного обзора является предоставление анализа текущей ситуации на валютном рынке Украины и прогноз курса гривны по отношению к ключевым валютам на основе актуальных данных. Мы рассматриваем текущие условия, динамику рынка, ключевые факторы влияния и вероятные сценарии развития событий.

Анализ текущей ситуации на валютном рынке

Первая половина декабря 2025 года прошла в ожидании заседания Комитета ФРС США и решения по новому уровню ключевой ставки. 10 декабря на заседании, как и ожидали рынки и инвесторы, Комитет принял решение о следующем этапе смягчения, что сместило процентные ставки ФРС в новый диапазон: от 3,5% до 3,75%. После озвучивания решения о новом диапазоне ставок председатель ФРС Джером Пауэлл сообщил, что Комитет решил снизить ставки из-за ряда факторов, среди которых — охлаждение на рынке труда в США, то есть фактический рост уровня безработицы. По его словам, ФРС считает, что недавние показатели занятости (около 60 тысяч рабочих мест) были «завышены». «Нет безрискового пути для политики, когда мы преодолеваем это противоречие между нашими целями по занятости и инфляции. Наша обязанность — убедиться, что однократное повышение уровня цен не станет постоянной проблемой инфляции», — отметил Джером Пауэлл.

Будет ли следующее снижение ставки в конце января 2026 года — один из главных вопросов, на который в ФРС не дали ответа. В ФРС говорят, что решение о следующем голосовании в конце января еще не принято. Джером Пауэлл считает, что после снижения на три четверти пункта процентные ставки находятся в диапазоне нейтральных — на уровне, к которому стремится ФРС, поскольку он не ускоряет и не замедляет экономический рост. Между тем глава ФРС отверг предположение, что в следующем году может произойти повышение ставки.

Для пары EUR/USD очередное снижение ключевой ставки означает продолжение тренда ослабления позиций доллара США. Фактически через несколько дней после решения ФРС о новом диапазоне ставок курс достиг уровня $1,1740, хотя именно в день голосования Комитета ФРС (10 декабря) находился на уровне $1,1628. Таким образом, курс доллара тестирует новые уровни. Некоторые западные аналитики даже считают, что вполне вероятно движение к отметке $1,1800 и даже дальше.

Пока в США происходят этапы смягчения монетарной политики, Европейский центральный банк продолжает держаться консервативной позиции. Президент ЕЦБ Кристин Лагард отметила, что экономика еврозоны продемонстрировала устойчивость перед лицом геополитических и экономических потрясений. Однако подчеркнула, что для раскрытия ее полного потенциала необходимы более глубокие структурные реформы, добавив, что только через монетарную политику этой цели невозможно достичь.

Поскольку позиция ФРС смягчается, а ставки ЕЦБ остаются стабильными, разница в ставках уменьшается в пользу евро. Поэтому сейчас трейдеры видят меньший риск снижения для евро и ожидают, что пара EUR/USD будет оставаться выше $1,1650. Контраст между ставками ФРС и сигналами ЕЦБ об отсутствии снижения ставок стимулирует отток капитала в европейские активы и неплохо поддерживает евро на горизонте ближайшего месяца.

Внутренний украинский контекст

В первой половине декабря гривна держалась в коридоре 42,26-42,33 грн за доллар (официальный курс), причем с краткосрочной тенденцией к укреплению — 8 декабря на межбанке среднее значение курса достигло уровня 42,03 грн/долл., хотя далее в декабре курс все равно вернулся к значениям выше 42,2 грн/долл.

В декабре гривну поддержало несколько важных факторов. Один из главных — это увеличение международных резервов: по предварительным данным НБУ, на 1 декабря резервы составили 54,748 млрд долларов. Таким образом, в ноябре резервы выросли на 10,6%. Как пояснили в Нацбанке, такая динамика обусловлена крупнейшими с начала года объемами поступлений от международных партнеров, превысивших чистую продажу валюты Национальным банком и долговые выплаты страны в иностранной валюте. Сейчас объем международных резервов является достаточным для сохранения устойчивости валютного рынка и обеспечивает финансирование 5,6 месяца будущего импорта.

Благодаря поступлениям от партнеров на счета правительства в НБУ в ноябре поступило 8,147 млрд долларов, из которых наибольшая сумма (6,880 млрд долл.) — от ЕС в рамках инициативы стран G7 ERA и инструмента Ukraine Facility. Продажа валюты Нацбанком на рынке в ноябре уменьшилась по сравнению с октябрем — НБУ продал на валютном рынке 2,728 млрд долларов, выкупил в резервы 1,3 млн долларов, поэтому чистая продажа валюты НБУ в ноябре составил 2,727 млрд долларов.

Учетная ставка НБУ не изменились: 11 декабря в НБУ сообщили, что оставили ставку на уровне 15,5% годовых. В Нацбанке объяснили: решение необходимо для поддержания привлекательности гривневых инструментов, устойчивости валютного рынка и контролируемости ожиданий с целью приведения инфляции к цели 5% на горизонте политики.

Пока ситуация такова, что гривна не должна переживать резких рывков, однако в дальнейшем (уже в 2026 году) на курс гривны будет давить ряд факторов, среди которых, в частности, возможны сложности с поступлением внешней помощи (и уменьшение размера такой помощи). Кроме того, среди риск-факторов, способных повлиять на девальвационный тренд, — увеличение бюджетных расходов на нужды оборонного сектора, дефицит рабочей силы на рынке труда, осложнения функционирования энергетики в условиях постоянных ракетно-дронных атак, новые волны миграции за границу.

Всего на 2026 год базовый сценарий Национального банка предусматривает, что Украина получит более 45 миллиардов долларов международной финансовой помощи. Но, как пояснил глава НБУ Андрей Пышный, огромное влияние на перспективы имеет дальнейшая поддержка международных партнеров, в частности взаимодействие с Международным валютным фондом. Важно, что в конце ноября миссия Международного валютного фонда и украинские власти достигли соглашения на уровне персонала по новой четырехлетней программе в рамках Механизма расширенного финансирования (EFF) с потенциальным доступом к финансированию в размере 8,1 млрд долларов. Новое соглашение предусматривает комплекс мер фискальной и монетарной политики, которые должны стать основой программы, а основными целями программы являются поддержка макроэкономической стабильности, восстановление долговой и внешнеэкономической устойчивости, борьба с коррупцией и повышение качества управления.

Курс доллара США: динамика и анализ

Общая характеристика поведения рынка

В первой половине декабря доллар США на украинском рынке имел разностороннее движение, однако преобладающим оставался тренд на укрепление доллара и, соответственно, ослабление гривны.

В течение первых двух недель декабря курс менялся следующим образом: на межбанке курс продажи в начале месяца находился на отметке 42,37 грн/$, далее 8 декабря гривна укрепилась до 42,02 грн/$, позже в декабре гривна теряла: курс достиг уровня 42,43 грн/$, а тогда произошел откат до уровня 42,2 грн/$.

В первой половине декабря средний курс покупки находился в коридоре 41,9-42,10 грн/$ по наличному рынку, а продажа была в пределах 42,35-42,55 грн/$. В кассах банков спред между курсом покупки и продажи по сравнению с ноябрем не изменился и составляет по состоянию на середину декабря 0,45-0,6 грн/долл.

Ключевые факторы влияния

1. Международный контекст. На мировых рынках курс доллара ослаб в результате очередного этапа смягчения монетарной политики ФРС, принятие 10 декабря решения Комитета ФРС о снижении ключевой ставки дали значительный толчок к ослаблению доллара.
2. Международные резервы выросли на 10,6% — до 54,748 млрд долларов. Это произошло благодаря поступлениям от международных партнеров (в ноябре поступило 8,147 млрд долл.), а также вследствие уменьшения объемов продажи валюты Нацбанком на рынке.

Прогноз

• Краткосрочно (1-2 недели): базовый диапазон 42,15-42,50 грн/$ с возможными разнонаправленными колебаниями.
• Среднесрочно (2-3 месяца): 42,25-42,95 грн/$. На международном рынке на ослабление доллара может повлиять политика ФРС по поэтапному смягчению и дальнейшие шаги по снижению ключевой ставки на базе обновленных данных по инфляции и ситуации на рынке труда в США. В Украине гривна будет находиться под влиянием нескольких ключевых факторов: продолжение боевых действий, сложная ситуация в энергетическом секторе, снижение экономической активности, стабильность поступлений финансовой помощи от кредиторов и партнеров.
• Долгосрочно (6+ месяцев): заложенный в государственном бюджете на 2026 год среднегодовой курс на уровне 45,7 гривен за доллар указывает на высокую вероятность продолжения девальвационного тренда в течение следующего года. Реалистичным выглядит ориентир — 43,4-44,90 грн/$ к середине 2026 года.

Курс евро: динамика и анализ

Общая характеристика поведения рынка

Курс евро на украинском рынке в первой половине декабря уверенно укреплялся: в течение двух недель официальный курс евро сместился с отметки 48,89 грн/€ до значения 49,51 грн/€.

Ключевые наблюдения

Ø Геометрия курсов:

o Курс продажи наличного евро в начале находился у отметки 49,45-49,50 грн/€. Однако ближе к середине декабря евро укрепился, и на наличном рынке средний курс продажи евро достиг отметки 49,8 грн/€. Это отражает тренд межбанка, где в начале месяца курс продажи был на уровне 49,28 грн/€, а в середине месяца — 49,50 грн/€.

Ø Спрос и предложение:

o Спрос на евровалюту остается на достаточно высоком уровне, особенно со стороны бизнеса, который проводит расчеты с европейскими продавцами в евро. На наличном рынке евровалюту также активно покупают, ожидая дальнейшую тенденцию укрепления евро в 2026 году.

o Спред между курсом покупки и курсом продажи евро на наличном рынке в декабре не изменился и остается высоким — в пределах 0,5-1 грн/€.

Ключевые факторы влияния

• Глобальный контекст: евровалюта укрепляется благодаря стратегии ФРС, направленной на снижение ставок, что ослабляет доллар США. Поддержку евровалюте оказывают и сигналы от ЕЦБ о неизменности ставок и оптимистичные перспективы развития экономики еврозоны в 2026 году.
• Внутренний рынок: спрос на евро в наличном сегменте держится на стабильном уровне, но проигрывает спросу на доллар США.

Прогноз

• Краткосрочно (1-2 недели): евро будет оставаться в диапазоне 49,30-49,98 грн/€.
• Среднесрочно (2-3 месяца): в случае еще одного снижения ставки ФРС в январе на 25 б. п. евровалюта будет активнее укрепляться, на украинском рынке колебания могут достичь уровня 50,20-53,20 грн/€.
• Долгосрочно (6+ месяцев): базовый сценарий — рост курса евро до 52,50-56,90 грн/€. Согласно отчету «Экономический прогноз 2026» Института экономики Mastercard ожидается, что экономика Европы сохранит стабильные темпы роста в 2026 году, что будет поддерживаться низкой инфляцией, снижением процентных ставок, устойчивым потребительским спросом и благоприятной фискальной политикой.

Рекомендации: доллар или евро — покупать, продавать или ждать?

USD/UAH

Доллар США находится под давлением монетарной политики ФРС США, а также неопределенности относительно дальнейших этапов снижения ключевой ставки в течение 2026 года. Сейчас экономика США сталкивается со значительными экономическими потрясениями, включая тарифы, дефицит рабочих из-за иммиграционных ограничений Дональда Трампа и масштабные сокращения государственных расходов. Для ФРС уровень прогнозируемости осложнен отсутствием комплексных данных о ценах и рынке труда, сбор которых был приостановлен во время остановки работы правительства.

В декабре и в начале января рынки ожидают дальнейшего ослабления доллара, реалистичным сейчас выглядит коридор $1,1690-1,1810.

Для украинских инвесторов ключевой валютой накоплений будет оставаться доллар, покупку которого стоит предусмотреть в рамках среднесрочной и долгосрочной стратегии.

EUR/UAH

Евровалюта в декабре на украинском рынке укрепляется, но вероятность резких колебаний и краткосрочных откатов остается. Однако евро в ближайшее время будет держаться восходящего тренда благодаря общемировому рыночному тренду укрепления относительно доллара. Стратегия привлечения евровалюты в портфели инвесторов должна быть взвешенной, и хотя стратегически евро имеет высокий потенциал роста, высокая волатильность курса может повлиять на будущую доходность в случае решения о срочном выходе из евроинвестиций.

Общая стратегия

Поэтапное снижение ключевой ставки ФРС США ведет к ослаблению доллара, а на дальнейшие решения Комитета ФРС по уровню ставки будут влиять данные о ценах и рынке труда в США. Евровалюта уверенно укрепляется на фоне решений ФРС и отсутствия резких изменений в политике Европейского центрального банка, который пока сохраняет текущий уровень ставок.

Учитывая мировые тенденции, в среднесрочной и долгосрочной стратегии инвесторам целесообразно выбрать доллар ключевой валютой сбережений, ведь даже ослабление этой валюты не влияет на уровень ликвидности долларовых сбережений. Накопления в евровалюте целесообразно использовать для короткой позиции, а также как диверсификацию портфеля при формировании долгосрочной валютной программы.

Ключевые прогнозы относительно валютного рынка в Украине связаны с девальвацией гривны в течение 2026 года. Это означает стабильный спрос на доллар и частые всплески пикового спроса на евровалюту. В условиях высоких рисков, связанных с продолжением боевых действий, сложной энергетической ситуацией, снижением экономической активности, проблемами на рынке труда и сложной прогнозируемостью поступления средств от партнеров в следующем году, спрос на доллар в краткосрочной перспективе будет расти. Национальный банк Украины будет придерживаться стратегии курсовой гибкости, что будет означать отсутствие резких девальвационных качелей и своевременное сглаживание колебаний. Будущее ослабление гривны позволяет инвесторам формировать надежный портфель валютных сбережений в ликвидных иностранных валютах, где базовыми будут оставаться доллар и евро.

Данный материал подготовлен аналитиками международной мультисервисной продуктовой продуктовой FinTech-платформы КИТ Group и отражает их экспертное, аналитическое профессиональное суждение. Информация, представленная в этом обзоре, носит сугубо информационный характер и не может быть расценена как рекомендация для действий.

Компания и ее аналитики не дают никаких заверений и не несут ответственности за любые последствия, возникшие в результате использования этой информации. Вся информация предоставляется, как есть, без каких-либо дополнительных гарантий полноты, обязательств по своевременности или обновления или дополнения.

Пользователи этого материала должны самостоятельно оценивать риски и принимать сознательные решения на основе собственной оценки и анализа ситуации из различных доступных источников, которые они сами считают достаточно квалифицированными. Перед принятием любых инвестиционных решений рекомендуем проконсультироваться с независимым финансовым советником.

СПРАВКА

KИТ Group — международная мультисервисная продуктовая FinTech-платформа формата маркетплейс, которая предоставляет финансовым компаниям доступ к сервисам продвижения их услуг, а также рекламно-консультационные услуги.

Лицензия Национального банка Украины на осуществление валютных операций (торговля валютными ценностями в наличной форме) № 39806926 от 06.06.2024.

Выпуск № 1 — октябрь 2025 года

Целью данного обзора является предоставление анализа текущей ситуации на валютном рынке Украины и прогноз курса гривны по отношению к ключевым валютам на основе актуальных данных. Мы рассматриваем текущие условия, динамику рынка, ключевые факторы влияния и вероятные сценарии развития событий.

Анализ текущей ситуации на валютном рынке

Международный контекст

Первая половина октября прошла под существенным влиянием принятого в прошлом месяце ФРС США решения о снижении ключевой ставки. 17 сентября Федеральная резервная система США снизила процентную ставку на 25 базисных пунктов до диапазона 4-4,25%. ФРС стремится достичь максимальной занятости и инфляции на уровне 2% в долгосрочной перспективе. Но неопределенность относительно экономических перспектив США остается высокой.

Еще до заявления председателя ФРС Джерома Пауэлла о новом диапазоне ключевой ставки пара EUR/USD достигла нового годового максимума на уровне 1,1878, на что повлияли ожидания, что ФРС начнет цикл смягчения 17 сентября. Однако вскоре после этого колебания котировок валютной пары EUR/USD показали обратный тренд: в октябре доллар начал уверенное укрепление к евро, на что повлияло несколько весомых факторов.

Прежде всего то, что торговая напряженность между США и Китаем существенно снизилась. 10 октября президент Дональд Трамп заявил, что с 1 ноября введет 100-процентные пошлины на китайские товары. Но уже 13 октября Трамп сообщил, что сможет уладить конфликт с Пекином и «все будет хорошо».

Во-вторых, на усиление курса доллара влияет ситуация в ЕС, где ЕЦБ не намерен пока менять ключевую ставку, ведь считает, что текущие уровни процентных ставок достаточно устойчивы, чтобы «справиться с шоками». И хотя инвесторы ожидают снижения ставки, в прошлом месяце ЕЦБ сохранил свою ключевую ставку неизменной на уровне 2% (инфляция в ЕС составляет также около 2%).

Среди «шоков» в ЕС традиционно называют нестабильную торговую политику Дональда Трампа. В то время как ФРС, заявляя о неопределенности, снижает ставку, ЕЦБ придерживается консервативной политики стабильности ключевой ставки. Однако ЕЦБ может пойти на снижение ставки, если последствия от введенных США тарифов к товарам из ЕС окажутся существеннее ожиданий. Еще одним поводом для снижения может стать нестабильная ситуация во Франции.

Нефтяные цены в октябре сохраняли некоторую стабильность, реагируя на контекст отношений США и Китая. Если обострение напряженности между странами стимулировало снижение, то после новостей о предстоящей встрече Дональда Трампа и Си Цзиньпина 13 октября фьючерсы на нефть марки Brent выросли на 0,9% — до 63,32 доллара за баррель, а фьючерсы на WTI закрылись с повышением на 1% — до 59,49 доллара за баррель.

Ближайшие недели будут определяться ожиданиями рынков относительно решения ФРС, ведь существует вероятность, что 28-29 октября во время заседания Комитета ФРС будет принято решение о втором снижении ставки — еще на 0,25 б. п. И на это будет влиять ситуация с инфляцией и уровнем безработицы в США.

ЕЦБ рассмотрит возможные изменения ставок на заседании 30 октября, но пока снижение ставки не выглядит реалистичным. Скорее всего это может произойти, если новые статистические данные покажут откровенно заметные дефляционные процессы, которых и опасаются в ЕС. Среди «черных лебедей» для еврозоны — фискальное ужесточение в Германии, разрушительное влияние торговой политики США, ценовые колебания на нефтяном и газовом рынке и правительственный кризис во Франции.

В Украине ожидаемо доллар идет по четкой траектории в соответствии с мировыми котировками, где в течение первых двух недель октября курс EUR/USD показал укрепление доллара с уровня 1,1724 до 1,1555. В паре евро/доллар пока наблюдается затишье, но с перспективой ослабления доллара в случае дальнейших снижений ключевой ставки ФРС. Однако смягчение тарифной позиции Трампа по Китаю влияет на настроения: опасения относительно эскалации торговой напряженности снижаются, что оказывает поддержку доллару. Но рынки уже учли возможное снижение ставки ФРС на 25 базисных пунктов в октябре и еще одно возможное снижение в декабре 2025 года, и это ограничивает краткосрочный рост доллара.

Внутренний украинский контекст

Валютный рынок Украины по-прежнему находится под влиянием стратегии контролируемой гибкости со стороны Национального банка Украины. Резервы растут: по состоянию на 1 октября 2025 года международные резервы Украины составляли 46,518 млрд долларов, что на 1,1% больше (+484 млн долл.), чем месяц назад.

С начала октября гривна плавно ослабляется к доллару: по состоянию на 14 октября официальный курс достиг отметки 41,61 грн/долл., потеряв за две недели 1,14%. В похожем ритме меняется курс на наличном рынке, где средневзвешенный курс по состоянию на 14 октября — 41,64 грн/долл.

На межбанковском рынке в октябре заметен рост спроса, и НБУ вынужден увеличивать интервенции. Этот тренд, с одной стороны, является сезонным, ведь осенью растет потребность компаний в валюте для осуществления платежей. С другой стороны, дополнительным фактором влияния на гривну стало усиление обстрелов энергетической инфраструктуры Украины, что логичным образом привело к росту объемов импорта энергетического оборудования.

Еще один тренд осени — это рост спроса на наличную валюту со стороны населения. В сентябре украинцы купили наличной валюты на 1,89 млрд долларов, а продали на 1,5 млрд долларов, таким образом чистая покупка валюты населением составила 382,7 млн долл. В октябре, вероятно, этот тренд тоже будет наблюдаться.

Главным фактором влияния на курсовые колебания в Украине будет оставаться война с масштабными обстрелами инфраструктуры. Будет играть роль и психологическое давление ожидания приближения холодов и вероятных блэкаутов и отключений теплоснабжения. Национальный банк Украины имеет возможности для сглаживания колебаний интервенциями, в частности благодаря масштабной международной помощи: за январь — сентябрь Украина получила 30,6 млрд долларов, а в октябре 4 млрд евро макрофинансовой помощи от ЕС в рамках механизма ERA Loans. Ритмичное поступление международной помощи и интервенции НБУ остаются главными факторами противостояния растущему давлению на гривну этой осенью.

Курс доллара США: динамика и анализ

Общая характеристика поведения рынка

Октябрь для доллара проходит в режиме мягких колебаний: курс американской валюты укрепляется как на международном, так и на украинском рынке.

В течение последних 14 дней курс постепенно идет вверх: средний уровень покупки вырос с 41,01 до 41,4 грн/$, продажи — с 41,52 до 41,84 грн/$, официальный курс НБУ — с 41,14 до 41,61 грн/$. Укрепление доллара происходит без резких движений.

В первой половине октября курс покупки находился в узком коридоре 41,0-41,27 грн/$ по наличному рынку (средневзвешенный курс), а продажа была в пределах 41,4-41,65 грн/$. В кассах банков спред между курсом покупки и продажи несущественно подрос в течение первых двух недель октября, и в крупных розничных банках составляет 0,4-0,5 грн/долл.

Ключевые факторы влияния

1. Международный контекст. На мировых рынках индекс доллара уже пережил давление из-за ожидаемого снижения ставки ФРС, и решение Комитета по ставке в сентябре стабилизировало рынки. Большинство негативных трендов для доллара задаёт торговая война США и Китая. Постепенное сглаживание напряжённости между странами даёт некоторое пространство для дальнейшего укрепления доллара.
2. Международная помощь и резервы. На 1 октября 2025 года международные резервы Украины составляли $46 518,6 млн. Всего в сентябре на валютные счета НБУ поступило более 2,9 млрд долларов. Украина продолжает получать помощь от партнеров, и 1 октября уже поступило 4 млрд евро за счет доходов от замороженных активов РФ. У НБУ достаточно резервов для гибкой коррекции рынка, и временный рост спроса на валюту не является критичным.

Прогноз

• Краткосрочно (1-2 недели): базовый диапазон 41,4-41,9 грн/$ с вероятными тяготением к верхней границе прогноза.
• Среднесрочно (2-3 месяца): 41,30-42,00 грн/$. Если ФРС пойдет на октябрьское снижение ставки, а риски торговой войны между США и Китаем ослабят свое влияние, фундаментальное движение доллара на международном рынке может пойти к укреплению, что также будет влиять и на курс в Украине. Однако внутриукраинский контекст ожиданий продолжения масштабных обстрелов инфраструктуры и ухудшения ситуации в энергетике и высокая потребность в росте объемов импорта может играть на более быстрое укрепление доллара на украинском валютном рынке.
• Долгосрочно (6+ месяцев): сценарий постепенной девальвации гривны сохраняется. При условии ритмичного поступления международной помощи ориентир — 43,20-44,40 грн/$ к середине 2026 года с учетом текущего контекста ситуации в Украине.

Курс евро: динамика и анализ

Общая характеристика поведения рынка

Евро на украинском рынке в первой половине октября продемонстрировал тенденцию к снижению, что соответствует тренду на международном рынке. На месячном ретроспективном горизонте котировки упали в среднем на 0,50-0,60 грн/€. Если 1 октября официальный курс евро был на отметке 48,3 грн/€, то 14 октября — 48,13 грн/€.

Ключевые наблюдения

Ø Геометрия курсов:

o Курс продажи рывками в первые числа октября шел вверх, а вот главный тренд на снижение стал заметен после 6 октября.

o Курс покупки продолжает движение в сторону отрыва от курса продажи, спред между курсами в банках — в пределах 0,65-0,95 грн/€.

Ø Спрос и предложение:

o Спрос на наличный евро в Украине незначительно снижается второй месяц подряд, объемы покупки евро уменьшаются, но евровалюта все еще среди главных конкурентов наличного доллара.

o Высокий сред между покупкой и продажей евро свидетельствует одновременно об уменьшении спроса, а также сигнализирует о желании финансовых учреждений обезопасить себя от резких колебаний, присущих евровалюте.

Ключевые факторы влияния

• Глобальный контекст: ожидание октябрьского заседания ФРС на ближайшем горизонте создает условия для укрепления курса евро, что создает для еврозоны риск дефляции, а с ним ведет и к необходимости ЕЦБ понизить ставку.
• Внутренний рынок: спрос на наличное евро снижается, как и спекулятивные операции, однако разрыв между курсом покупки и продажи остается высоким.
• Поведенческий фактор: население чаще использует евро для решения насущных вопросов (безналичное пополнение валютных платежных карт, покупка авиабилетов, товаров на европейских маркетплейсах), а также для диверсификации части сбережений, однако главным активом для накоплений в Украине остаются доллар и гривна.

Прогноз

• Краткосрочно (1-2 недели): евро вероятно будет оставаться в диапазоне 48,25-48,60 грн/€ с вероятностью коротких выходов до 48,80 грн/€.
• Среднесрочно (2-3 месяца): в случае снижения ставки ФРС в конце октября на 0,25 б. п. евровалюта может укрепиться до 48,50-49,20 грн/€, тогда как стабильная ставка на нынешнем уровне приведет к колебаниям курса в пределах 48,15-48,6 грн/€.
• Долгосрочно (6+ месяцев): базовый сценарий — плавный рост курса евро до 48,90-51,00 грн/€ на фоне ослабления доллара и положительных тенденций развития экономики еврозоны и в случае незначительных последствий от введенных США новых тарифов на товары из ЕС.

Рекомендации: доллар или евро — покупать, продавать или ждать?

USD/UAH

Доллар в середине октября вошел в фазу укрепления на фоне новых сигналов о примирении США и Китая, а рынок тем временем заложил в котировки еще большее укрепление американской валюты в случае октябрьского решения ФРС еще раз снизить ключевую ставку.

Сейчас не время существенно менять структуру сбережений. Оптимальной остается стратегия постепенной покупки долларов небольшими траншами, что должно обеспечить инвесторам ликвидность.

Если ФРС в октябре вопреки ожиданиям оставит ставку без изменений, доллар может укрепиться, что позволит в случае необходимости прибыльно выйти из части долларовых инвестиций. Для среднесрочной стратегии доллар остается основой валютного портфеля. Для спекулятивных операций лучше всего подойдут короткие позиции.

EUR/UAH

Евро на украинском рынке показывает высокий уровень волатильности, что несколько усложняет стратегическую работу с портфелем в этой валюте. Между тем в соответствии с ожиданиями в самом ЕС евровалюте, вероятно, придется укрепляться, особенно если ФРС решит снизить ставку. Это не гарантирует, но закладывает потенциал для роста курса евровалюты в среднесрочном периоде.

Покупать евро сейчас — неплохая стратегия, ведь курс после пиковых летних значений уже откатился. Евровалюта может быть логичной частью плана диверсифицировать сбережения.

Продавать евро на текущих уровнях нецелесообразно, ведь прогнозируемый потенциал роста — до 48,9-51 грн/€ за несколько месяцев.

Спекулятивно сыграть на коротких пиках может быть довольно непростой задачей ввиду уже упомянутой высокой волатильности и довольно резких пиков курсовых колебаний. Но евро может использоваться в целях спекулятивных операций благодаря высокому спреду.

Общая стратегия

Высокая неопределенность в геополитике и экономиках США и Евросоюза сохраняется, а ЕЦБ и ФРС находятся под влиянием важных экономических факторов и макростатистики для будущих решений по уровню ставок. Инвесторам на коротком горизонте лучше выбрать «якорем» доллар, а вот евро держать в портфеле для диверсификации и с целью возможного быстрого заработка на временных колебаниях. При этом разово делать ставку на одну валюту не стоит, ведь постепенная стратегия покупки и продажи частями приносит больше возможностей.

Украинский рынок с учетом заложенного в проект государственного бюджета на 2026 год среднего курса 45,6 грн/долл., а также учитывая реакцию на очередные негативные сигналы приближения зимы и растущие угрозы со стороны страны-агрессора будет иметь девальвационный тренд в средне- и долгосрочном периоде. Это предоставит дополнительную возможность для инвестиций в валюту и повысит гарантированное сохранение валютных сбережений.

Данный материал подготовлен аналитиками международной мультисервисной продуктовой продуктовой FinTech-платформы «КИТ Group» и отражает их экспертное, аналитическое профессиональное суждение. Информация, представленная в этом обзоре, носит сугубо информационный характер и не может быть расценена как рекомендация для действий.

Компания и ее аналитики не дают никаких заверений и не несут ответственности за любые последствия, возникшие в результате использования этой информации. Вся информация предоставляется, как есть, без каких-либо дополнительных гарантий полноты, обязательств по своевременности или обновления или дополнения.

Пользователи этого материала должны самостоятельно оценивать риски и принимать сознательные решения на основе собственной оценки и анализа ситуации из различных доступных источников, которые они сами считают достаточно квалифицированными. Перед принятием любых инвестиционных решений рекомендуем проконсультироваться с независимым финансовым советником.

СПРАВКА

KИТ Group — международная мультисервисная продуктовая FinTech-платформа формата маркетплейс, которая предоставляет финансовым компаниям доступ к сервисам продвижения их услуг, а также рекламно-консультационные услуги.