Национальный банк Украины (НБУ) на прошлой неделе почти при отсутствии покупки валюты уменьшил ее продажу на межбанковском рынке на $53 млн, или на 8,4% — до $585,8 млн, свидетельствует статистика на сайте регулятора. Как отмечает НБУ, он впервые за две недели купил валюту на сумму $0,50 млн.
Данные, которые регулятор успел обнародовать за это время, свидетельствуют, что всю прошлую неделю сальдо было отрицательным и колебалось от $11,3 млн в понедельник до $11,6 млн во вторник, $13,2 млн в среду и $8,5 млн в четверг.
Официальный курс гривны колебался от 41,4018 грн/$1 в начале недели, в среду гривна девальвировала до 41,5566/$1, а уже к концу недели курс составил 41,4466 грн/$1.
На наличном рынке курс гривны по результатам недели фактически не изменился: покупка -примерно 41,40 грн/$1, а продажа — около 41,45 грн/$1.
«Конец мая 2025 года характеризуется умеренной стабильностью валютного рынка Украины при отсутствии шоковых изменений, несмотря на внешнюю турбулентность и сложный геополитический фон. Национальная валюта сохраняет контролируемый курс в паре с долларом США, тогда как пара евро/гривна продолжает демонстрировать повышенную волатильность, что связано как с глобальными трендами, так и с внутренними структурными сдвигами в валютных предпочтениях бизнеса и населения», — описали ситуацию эксперты крупного участника рынка наличного валютообмена «КИТ Group».
По их мнению, на среднесрочном горизонте в 2-4 месяца курс доллара к гривне вернется в диапазон 41,80-42,50 грн/$1 при условии роста импорта, повышения внутренней инфляции или поступления значимых сигналов по внешнему финансированию.
На долгосрочном горизонте в 6+ месяцев в «КИТ Group» ожидают вероятного движения в сторону 43,00-45,00 грн/$1 или даже выше.
Обзор доступен по ссылке — https://interfax.com.ua/news/projects/1080324.html
Выпуск № 1 – июнь 2025 года
Целью данного обзора является предоставление анализа текущей ситуации на валютном рынке Украины и прогноз курса гривны по отношению к ключевым валютам на основе актуальных данных. Мы рассматриваем текущие условия, динамику рынка, ключевые факторы влияния и вероятные сценарии развития событий.
Анализ текущей ситуации на валютном рынке Украины
Первая половина июня 2025 года показала продолжение тренда относительной стабильности на валютном рынке Украины при отсутствии резких шоков, значимых изменений или неожиданных курсовых скачков. При этом рынок находится в режиме настороженного ожидания как со стороны потребителей, так и со стороны операторов.
Курс доллара США сохраняется в контролируемом диапазоне, демонстрируя минимальные изменения в пределах так называемой плавающей стабильности. Это стало возможным благодаря системному влиянию ключевых факторов: высоким валютным резервам, сдержанному спросу со стороны населения, умеренной деловой активности и прогнозируемым объемам валютного предложения.
Евро же в июне продолжил волнообразную динамику, с тенденцией к возврату в зону роста после незначительной коррекции в мае. Высокая чувствительность к глобальному контексту, структурный спрос на евровалюту во время бизнес-операций, а также активизация обсуждений в Европе о повышении роли евро в глобальном измерении как противовеса доллару — все это удерживает пару EUR/UAH в зоне повышенной волатильности, а также заставляет следить за соотношением в паре EUR/USD.
Глобальный контекст
Первым значимым сигналом июня стало снижение Европейским центральным банком базовой процентной ставки на 25 б. п. — первое ослабление со времен жесткого антиинфляционного цикла. Решение носило ожидаемый характер, поэтому было уже частично заложено в цены, что и объясняет отсутствие немедленного эффекта на курс евро.
В то же время этот шаг может открыть потенциальный цикл снижения ставок в ЕС, что может отразиться на позициях евро в более долгосрочной перспективе, особенно если ФРС США будет оставаться более консервативной. Это может создать разницу в доходности в пользу доллара, что потенциально снизит привлекательность евро для инвесторов и может оказать давление на его курс в паре с долларом. В таком сценарии евро рискует потерять часть завоеванных позиций в более долгосрочной перспективе.
В то же время в США ключевая ставка ФРС остается без изменений, а само учреждение не дает четких сигналов о снижении до конца лета. Рынок воспринимает это как признак внутренней неопределенности. Усложняет прогнозирование так называемый персональный фактор Дональда Трампа, который часто делает противоречивые заявления или действия которого сталкиваются с судебным сопротивлением, хотя уже сейчас очевиден общий фарватер его политического подхода, являющийся источником новых рисковых ожиданий: консервация протекционистского курса, ослабление институциональной независимости ФРС, радикальные финансовые инициативы — все перечисленные факторы, включая внутреннее социально-политическое сопротивление в США политике нового президента, подпитывают долгосрочный тренд на постепенную коррозию безусловного доверия к доллару.
Таким образом, несмотря на отсутствие мгновенных последствий, позиционная борьба между двумя ключевыми валютами мира — долларом и евро — вступает в новую фазу стратегического пересмотра.
Внутренний контекст
Национальный банк Украины продолжил постепенную валютную либерализацию, расширив перечень разрешенных операций для банков и бизнеса. Это свидетельствует о стабилизации внутреннего валютного рынка, однако реальный эффект от этих изменений будет оцениваться не только по объемам репатриированных доходов, но и по реакции потенциальных инвесторов — сочтут ли они такие изменения сигналом к возврату капиталов в Украину.
С другой стороны, упорядочение операций с валютными ОВГЗ, которые позволяли бизнесу обходить ограничения НБУ на приобретение валюты, является ярким свидетельством стремления национального регулятора сохранить контроль за операциями с валютой и прикрыть лазейки ее квазилегального перетекания по различным каналам.
Ключевым фактором долгосрочной неопределенности остается структура и объемы международной поддержки на 2026 год. Отсутствие гарантий долгосрочного международного финансирования и нечеткое выполнение Украиной взятых на себя обязательств или их спорная эффективность могут создать опасный микс из фискальных рисков и оказать давление на курсовые ожидания. Рынок и игроки, естественно, начинают учитывать эти факторы в своих сценариях.
Это может найти свое отражение не только в валютных прогнозах, но и в расчетах цен импортеров и производителей с учетом дальнейшей девальвации гривны и в стремлении населения и бизнеса к накоплению валюты, что будет иметь широкий спектр долгосрочных последствий для стабильности национальной валюты и макроэкономических индикаторов.
В целом ситуация на валютном рынке остается спокойной, однако растет роль прогнозных факторов — прежде всего глобальных политических рисков и долгосрочных ожиданий относительно финансовой поддержки. Украинский рынок все больше живет в формате стратегического балансирования между текущей стабильностью и будущей неопределенностью.
Курс доллара США: динамика и анализ
В июне курс доллара к гривне сохраняет стабильность с небольшой нисходящей динамикой. В течение последних 30 дней средний курс продажи доллара в банках удерживался на уровне 41,75–41,78 грн/$. Курс покупки колебался вблизи отметок 41,15–41,22 грн/$, а официальный курс НБУ — около отметок 41,50–41,55 грн/$.
В течение последней недели произошло незначительное снижение всех трех ключевых показателей: официальный курс вернулся к уровню 41,447 грн/$, курс покупки — до 41,16 грн/$, продажи — до 41,70 грн/$.
Основной акцент — наблюдение за спредами: курс продажи почти все последнее время «прижат» к официальному курсу НБУ, а вот курс покупки демонстрирует большее отклонение от него и движется ниже. Это свидетельствует о сохранении стабильного спроса со стороны населения и бизнеса на наличную валюту, с одновременным нежеланием операторов скупать доллар дороже. Это свидетельство того, что операторы валютного рынка не ожидают роста курса за пределы привычных небольших колебаний и не закладывают в цены доллара рисковую или ажиотажную премию. Такое поведение рынка сигнализирует о спокойствии и равновесии, умеренной ликвидности и отсутствии факторов психологического давления.
Ключевые факторы влияния:
Прогноз:
Курс евро: динамика и анализ
В июне курс евро к гривне продолжил четко выраженную восходящую траекторию, сохраняя статус самой волатильной валютной пары на украинском рынке. За последние 30 календарных дней евро стабильно рос: средний курс продажи в банках поднялся с уровня 46,90 грн до 48,20–48,30 грн/евро по состоянию на середину июня. Наиболее резкое движение произошло между 12 и 13 июня, когда рыночный курс продажи подскочил сразу на более чем 50 копеек, а на следующий день его «догнал» официальный курс НБУ. Это явление свидетельствует о синхронизации рынка и регулятора не только в ожиданиях дальнейшего укрепления евро, но и в установлении цен на рынке и официального курсового индикатора.
В то же время курс покупки евро операторами валютного рынка демонстрировал более плавную динамику и не повторил темпы роста курса продажи. Как следствие — заметное расширение спреда между покупкой и продажей: с 60–70 копеек до более 1 грн. Такой разрыв является индикатором повышенной нервозности операторов рынка: финансовые учреждения в условиях волатильности пытаются защитить себя от курсовых рисков, закладывая дополнительную маржу как индикатор ожидаемой нестабильности.
Прогноз:
• Краткосрочно (2–4 недели): высокие шансы на консолидацию в пределах 47,80–48,50 грн/евро с ситуативными колебаниями в зависимости от действий НБУ, внешних новостей и настроений на рынке.
• Среднесрочно (2–4 месяца): при отсутствии внешних шоков евро имеет потенциал роста до 49,00–49,50 грн/евро, особенно с учетом структурного спроса в Украине, перехода многих контрактов на евровалюту и фокуса населения на новом эльдорадо, что может принести курсовую премию и оправдать ожидания относительно долгосрочного роста сбережений.
• Долгосрочно (6+ месяцев): евро сохраняет потенциал к дальнейшему укреплению, особенно в контексте глобальной перестройки валютных приоритетов и внутренней переориентации украинского бизнеса. Однако волатильность будет оставаться высокой, поэтому долю этой валюты в портфелях рекомендуется постоянно контролировать. Учитывая сочетание многих факторов неопределенности, мы не публикуем долгосрочный прогноз курса евро.
Рекомендации для бизнеса и инвесторов
Первая половина июня демонстрирует сохранение стабильности на валютном рынке в сегменте доллара и возвращение волнообразной динамики пары евро/гривна. Все это происходит на фоне постепенной валютной либерализации в Украине и новой фазы глобального перетягивания доверия инвесторов между долларом и евро. В такой среде валютная стратегия должна сохранять гибкость, адаптивность и быть рассчитана на несколько различных сценариев развития событий.
Ликвидность — прежде всего. Все валютные активы следует держать в инструментах с возможностью быстрого реагирования. Срочные депозиты, облигации без возможности досрочного выхода или привязка к одной валюте — потенциальные ловушки. В ближайшие месяцы стоит фокусироваться не на доходности, а на сохранении возможности для оперативного маневра.
Евро — стремительный рост сменился осторожной турбулентностью. После ощутимого скачка в июне рынок уже учел значительную часть новостей и значимых для еврозоны событий. Если нужно переформатировать долю этой валюты в портфеле — лучше делать это постепенно, когда сужаются спреды.
Доллар — все еще важный элемент защиты. Текущая стабильность не означает, что доллар утратил свои функции и преимущества. Наоборот, в средне- и долгосрочной перспективе его стоит держать в портфеле: осенью или зимой вероятен девальвационный тренд для гривны, который вознаградит терпеливых держателей доллара с крепкими нервами.
Спреды — главный маркер для решений. Если в паре USD/UAH спреды стабильны, то в EUR/UAH — они снова расширяются. Это свидетельствует о возвращении нервозности и неопределенности: когда операторы закладывают в курс дополнительную маржу, это сигнал не торопиться. Когда спред сжимается — это время для анализа входа.
Фиксированные валютные ориентиры — под запретом. Курсовая предсказуемость последних недель — не основа для шаблонных действий или чрезмерного оптимизма. Продолжайте работать с 3–4 сценариями движения курса и тестируйте, как будет работать ваша структура активов при каждом из них.
Гривну — не держите больше, чем нужно. Она пока стабильна, но чрезмерное накопление гривневых средств создает риски. Гривневую массу сверх операционного запаса стоит переложить в любую из надежных валют или привязанные к ним инструменты.
Валютная либерализация — скорее сигнал, чем инструкция к действию. Сигналы НБУ о смягчении ограничений важны, но пока это больше символический шаг. Реальный эффект будет заметен ближе к осени. Инвесторам и бизнесу стоит не только следить за шагами по либерализации, но и помнить о возможности обратных действий регулятора, если курсовой сценарий заставит его вернуться к ограничениям. Возможно, следует подумать о выходе в наименее зависимые от действий государства валютные инструменты — наличные деньги или стейблкоины на основе надежных валют.
Этот материал подготовлен аналитиками компании и отражает их экспертное, аналитическое профессиональное суждение. Информация, представленная в этом обзоре, носит исключительно информационный характер и не может быть расценена как рекомендация для действий.
Компания и ее аналитики не дают никаких заверений и не несут ответственности за любые последствия, возникшие в результате использования этой информации. Вся информация предоставляется как есть, без каких-либо дополнительных гарантий полноты, обязательств по своевременности или обновлению или дополнению.
Пользователи этого материала должны самостоятельно оценивать риски и принимать осознанные решения на основе собственной оценки и анализа ситуации из различных доступных источников, которые они сами считают достаточно квалифицированными. Перед принятием любых инвестиционных решений рекомендуем проконсультироваться с независимым финансовым консультантом.
СПРАВКА
KИT Group — международная мультисервисная продуктовая FinTech-компания, которая уже 16 лет успешно работает на рынке небанковских финансовых услуг. Одним из флагманских направлений деятельности компании является обмен валют. KИT Group — один из крупнейших операторов этого сегмента финансового рынка Украины, входит в перечень крупнейших налогоплательщиков, является одним из отраслевых лидеров по динамике роста активов и по размеру собственного капитала.
Более 90 отделений в 16 крупнейших городах Украины расположены в удобных для клиентов местах и оснащены современным оборудованием для удобства, безопасности и конфиденциальности каждой транзакции.
Деятельность компании соответствует регуляторным требованиям НБУ. KИT Group придерживается стандартов деятельности ЕС, имея отделения также в Польше и планируя трансграничную экспансию в страны Европы.
Выпуск № 1 – май 2025 года
Анализ текущей ситуации на валютном рынке Украины
В начале мая валютный рынок Украины вошел в фазу контролируемой волатильности — при отсутствии чрезмерного спроса, но с усилением спекулятивных ожиданий.
В целом ситуация остается относительно стабильной в сегменте доллара США и напряженной — в сегменте евро.
Ключевые факты и драйверы:
Ø Доллар сохраняет тенденцию к умеренному снижению — на его позиции давит глобальная риторика о снижении ставки ФРС и стагнационные риски в экономике США.
Ø Евро, наоборот, продолжает расти в цене из-за конъюнктурной силы европейской валюты, отложенного спроса на импорт и структурного изменения валютных предпочтений бизнеса и населения в сторону евро.
Ø Спред между покупкой и продажей евро сохраняется на аномально высоком уровне — до 1,5–2 грн, что сигнализирует о повышенной нервозности операторов рынка и ожидании дальнейшего движения.
Внутренние факторы
Ø НБУ в мае продолжает политику осторожного смягчения валютных ограничений: возобновлены отдельные форвардные операции для банков и клиентов, расширены возможности финансирования зарубежных представительств компаний и расчетов корпоративными картами за рубежом. При этом ежемесячный лимит в 500 тыс. грн распространен на больше категорий транзакций, что частично снизит привлекательность и вес «серых» каналов вывода капитала — это добавит рынку прозрачности, а статистика валютного рынка станет более репрезентативной за счет корректного и полного отражения информации о движении валют.
Ø В то же время валютные резервы НБУ выросли до рекордных $46,7 млрд (+10,1% за апрель), благодаря поступлению средств от ЕС (программа ERA Loans) и Всемирного банка. Уменьшение объемов интервенций НБУ и чистой покупки валюты населением усилило стабильность на межбанке и способствовало удержанию официального и рыночного курсов в пределах прогнозных ожиданий.
Ø Приближение периода уплаты налогов, а также сезонная активизация операций в сфере энергетики, импортных закупок энергоносителей добавят рынку ликвидности, но с высокой вероятностью не приведут к заметным курсовым отклонениям при сохранении ключевых текущих условий.
Ø Потребительская инфляция в апреле начала замедляться, и НБУ ожидает снижения до однозначных показателей уже с лета. Это снижает давление на гривну, однако уровень базовой инфляции и риски тарифного шока остаются весомыми аргументами, чтобы преждевременно не расслабляться.
Международные факторы
Ø На глобальном уровне ситуация остается неоднозначной. ФРС не изменила учетную ставку, однако продолжает обмениваться информацией осторожно, учитывая инфляционные риски, безработицу и угрозу стагфляции из-за таможенной политики администрации Трампа. Сценарий «мягкой посадки» остается базовым, но непоколебимое глобальное доверие к доллару постепенно размывается.
Ø В то же время евро консолидируется как валюта, которую все чаще используют при расчетах в мировой торговле. Потенциальное усиление политического центра ЕС, активизация экономического роста в еврозоне, увеличение потребления европейской продукции в Украине, а также переход многих контрактов на евро создают устойчивый долгосрочный спрос.
Ø Фондовые и сырьевые рынки демонстрируют осторожный оптимизм — инвесторы фиксируют прибыли после новостей о возможном соглашении между США и Великобританией, а также учитывают вероятное возобновление переговоров и хотя бы временное прекращение российского огня против Украины. Впрочем, волатильность на рынках остается высокой — глобальный новостной фон не способствует предсказуемости и стабилизации.
Обзор динамики и прогноз курса валют
Курс доллара США: динамика и анализ
В мае курс доллара к гривне продолжил движение в относительно узком коридоре, демонстрируя незначительную волатильность и стабильный спрос. На рынке наблюдалось постепенное укрепление гривны в начале месяца.
Диапазон движения курса в наличном сегменте в течение последних четырех недель оставался в пределах 41,00–41,90 грн/$ с пиком 30 апреля, когда средний курс продажи в банках достиг 41,89 грн/$, а покупки — 41,21 грн/$. Это движение было полностью синхронным с официальным курсом НБУ, что свидетельствует о соответствии политики регулятора рыночным реалиям.
В то же время средние спреды между курсами купли-продажи остаются стабильными (в пределах 60–70 копеек), без существенного расширения, что подтверждает равновесие на валютном рынке и достаточную конкуренцию среди его операторов, в частности в наличном сегменте.
На межбанке объемы валютных операций уменьшились, но интервенции НБУ также сократились, что дает основания говорить о частичном самобалансировании рынка без чрезмерного участия регулятора.
Техническую и психологическую поддержку рынка обеспечивает рост международных резервов до $46,7 млрд (+10% в апреле), что формирует дополнительный запас устойчивости для политики «управляемой гибкости».
На глобальном уровне доллар остается под давлением из-за опасений стагфляции в экономике США. Неизменность ставки ФРС и заявление Джерома Пауэлла об отсутствии достаточных оснований для снижения ставки в ближайшее время сдерживают падение доллара, однако не формируют предпосылок для его укрепления. Такая ситуация не создает жесткого внешнего давления на курс гривны.
Прогноз на ближайший период:
Ø Краткосрочный горизонт (2–4 недели): сохранение курсового диапазона 41,20–41,80 грн/$ с локальными колебаниями ±20 копеек под влиянием ситуативных факторов при условии неизменности текущих обстоятельств.
Ø Среднесрочный горизонт (2–4 месяца): курс может оставаться стабильным или сместиться до 41,80–42,50 грн/$ под влиянием умеренной девальвации. Серьезным психологическим фактором влияния на рынок может стать стабилизация ситуации с безопасностью, что станет драйвером активизации потребления и стимулом для оживления бизнеса.
Ø Долгосрочный горизонт (6+ месяцев): тренд на медленную девальвацию гривны сохраняется, как и ее базовые предпосылки, особенно в условиях прогнозируемого сокращения международной помощи в 2026 году и роста бюджетной нагрузки. Целевой диапазон — 43,00–45,00 грн/$ в случае реализации не самого благоприятного сценария.
Курс евро
Курс евро к гривне в апреле — первой декаде мая демонстрировал четко выраженную волатильную траекторию. Начиная с 15 апреля, евро стабильно рос, достигнув пикового значения 48,14 грн/евро в конце апреля. Это стало самой высокой отметкой за последние 6 месяцев. После этого рынок начал корректироваться — уже в середине мая евро откатился до 47,10 грн (продажа) и 46,20 грн (покупка).
Спред между курсами покупки и продажи в наличном сегменте к середине мая сузился с 2 грн до 0,6-1 грн, что является важным индикатором снижения нервозности и непредсказуемости курса, в результате чего операторы рынка перестали закладывать в котировки повышенные рисковую и ажиотажную премии.
На данный момент операторы рынка все же оставляют себе пространство для маневра в ожидании дальнейших колебаний евро — на это указывает небольшое отставание официального курса от реальных рыночных котировок. Спред курсов купли-продажи евро примерно равноудален от курса НБУ на уровне 30-40 копеек, что в случае сохранения тренда может говорить об ожиданиях операторов валютного рынка во всех сегментах относительно снижения курса евро в ближайшие недели.
Замедление экономики США, высокая неопределенность в переговорах по международным таможенным соглашениям, волатильность фондового и сырьевого рынков и риторика ФРС — все это играет на руку евро как относительно стабильной альтернативе доллару и в глобальном, и в локальном украинском измерении.
Прогноз
Рекомендации для бизнеса и инвесторов
В свете роста резервов НБУ, снижения потребительской инфляции, стабилизации рынка доллара и сохранения волатильности в паре евро/гривна, стратегия управления валютными рисками должна быть пересмотрена.
1. Ликвидность — превыше всего.
Ближайшие месяцы останутся периодом контролируемой волатильности. Первоочередная задача — обеспечить быстрый доступ к валютным средствам в любом сценарии. Длинные депозиты, малоликвидные активы и привязка к одной валюте повышают риски. Все инструменты — только с возможностью оперативного пересмотра или вывода.
2. Коррекция доли евро.
После стремительного роста и пиковых значений в конце апреля евро перешел в фазу коррекции. Потенциал для роста сохраняется в среднесрочной перспективе, однако сейчас не момент для активного наращивания позиций. Следует внимательно контролировать новые курсовые импульсы, чтобы избежать рисков и выбрать удачный момент для новых операций.
3. Валютные интервенции — маркер стабильности.
Объемы интервенций НБУ — признак способности рынка к саморегуляции и балансу. Ориентируйтесь на диапазоны курсов без эмоциональных реакций на новости: рынок все меньше реагирует на единичные информационные вбросы и приобрел к ним определенный иммунитет.
4. Не привязывайтесь к фиксированным валютным «правилам».
Девальвационные риски гривны сохраняются, однако в краткосрочном периоде курс демонстрирует стабильность. Это не повод избавляться от доллара, но и не основание массово скупать валюту. Переходите к сценарному планированию: 3–4 альтернативных сценария с адаптивным распределением активов для каждого из них.
5. Осторожность в коротких спекуляциях.
Особенно в паре EUR/UAH. Даже в случае падения курса евро до 47 грн — маржа слишком мала для комфортной игры. Потенциальная доходность не соответствует рыночным рискам без точного тайминга и ликвидности. Большинству игроков лучше воздержаться от коротких ставок.
6. Контроль доли гривны.
Несмотря на стабильность, не стоит накапливать избыточную гривневую ликвидность. Сверх функционального объема — сразу переводить в инструменты с фиксацией курса (например, в мультивалютную структуру или резерв).
7. Следить за спредами — новый навык.
На рынке евро именно спреды, а не абсолютное значение курсов, в последние недели стали главным маркером нервозности и ожиданий операторов. Они более полезны для прогноза, чем сам курс. В случае резкого расширения лучше не входить в валюту, а в случае сжатия — следует искать зону комфорта для размещений или коротких маневров.
Этот материал подготовлен аналитиками компании и отражает их экспертное, аналитическое профессиональное суждение. Информация, представленная в этом обзоре, носит исключительно информационный характер и не может быть расценена как рекомендация для действий.
Компания и ее аналитики не дают никаких заверений и не несут ответственности за любые последствия, возникшие в результате использования этой информации. Вся информация предоставляется как есть, без каких-либо дополнительных гарантий полноты, обязательств по своевременности или обновлению или дополнению.
Пользователи этого материала должны самостоятельно оценивать риски и принимать осознанные решения на основе собственной оценки и анализа ситуации из различных доступных источников, которые они сами считают достаточно квалифицированными. Перед принятием любых инвестиционных решений рекомендуем проконсультироваться с независимым финансовым консультантом.
СПРАВКА
KИT Group — международная мультисервисная продуктовая FinTech-компания, которая уже 16 лет успешно работает на рынке небанковских финансовых услуг. Одним из флагманских направлений деятельности компании является обмен валют. KИT Group — один из крупнейших операторов этого сегмента финансового рынка Украины, входит в перечень крупнейших налогоплательщиков, является одним из отраслевых лидеров по динамике роста активов и по размеру собственного капитала.
Более 90 отделений в 16 крупнейших городах Украины расположены в удобных для клиентов местах и оснащены современным оборудованием для удобства, безопасности и конфиденциальности каждой транзакции.
Деятельность компании соответствует регуляторным требованиям НБУ. KИT Group придерживается стандартов деятельности ЕС, имея отделения также в Польше и планируя трансграничную экспансию в страны Европы.
Выпуск № 1 — апрель 2025 года
Целью данного обзора является предоставление анализа текущей ситуации на валютном рынке Украины и прогноз курса гривны по отношению к ключевым валютам на основе актуальных данных. Мы рассматриваем текущие условия, динамику рынка, ключевые факторы влияния и вероятные сценарии развития событий.
Анализ текущей ситуации
В начале апреля валютный рынок Украины продолжал демонстрировать относительную стабильность в сегменте доллара и заметное усиление евро.
Оба процесса имеют разные драйверы:
Ø курс доллара снижается под влиянием внешней слабости доллара США;
Ø курс евро растет как вследствие глобального тренда, так и из-за структурного спроса на евровалюту в Украине;
Ø в целом валютный рынок Украины характеризуется ростом ликвидности, сужением спредов и уменьшением волатильности по отношению к доллару, что является свидетельством формирования относительной предсказуемости дальнейших курсовых траекторий.
Внутренние факторы и политика НБУ
Нацбанк продолжает придерживаться политики мягкого контроля за валютным рынком, присутствует на межбанке и сохраняет влияние на официальный курс. При этом рыночные котировки покупки/продажи валют все больше приближаются к официальному курсу, что свидетельствует о росте доверия к прогнозируемости регуляторной политики.
Ускорение потребительской инфляции до 1,5% в марте (годовая — 14,6%) и базовой до 1,4% создает дополнительный вызов: с одной стороны, может сформировать стимулы для повышения учетной ставки НБУ, с другой — подрывает привлекательность гривневых инструментов в кратко- и среднесрочном горизонте.
Также стоит отметить, что в марте украинцы уменьшили чистую покупку валюты в банках до $720 млн, что стало минимумом квартала. Это означает насыщение рынка валютой, хотя спрос все еще превышает предложение.
В дальнейшем стоит обратить внимание на сальдо внешней торговли Украины: за январь — март 2025 года импорт превысил экспорт в два раза ($18,5 млрд против $9,9 млрд). Это свидетельствует о быстром «вымывании» валютной ликвидности из Украины. Впрочем, при условии сохранения объемов и ритмичности поддержки внешних партнеров и кредиторов этот фактор может быть компенсирован. В противном случае рано или поздно «вымывание» валютной ликвидности может стать поводом для новых валютных ограничений, прежде всего для бизнеса и с меньшей вероятностью — для населения.
Текущая структура импорта, основу которого составляют машины, химия и энергоносители, создает устойчивый спрос на валюту. Балансирующий фактор — замедление темпов импорта, что может ослабить давление на гривну в кратко- и среднесрочном горизонте.
Кроме того, по оценкам экономических экспертов в обращении вне банковской системы может находиться эквивалент $130 млрд наличной валюты, которые являются стабилизационным буфером для рынка.
Кроме международных и структурных факторов фактором дальнейшего влияния на динамику курсов доллара и евро к гривне может стать активизация и нарастание транзакций населения и бизнеса между ключевыми валютами для изменения их долей в своих портфелях сбережений и накоплений. Это добавит рынку ликвидности, хотя может стать драйвером изменения курсов под влиянием спекулятивного фактора. Этот тренд уже становится заметным для евро, который на фоне роста все быстрее приобретает привлекательность для сбережений и получения курсовой премии.
Международные факторы
Мировой валютный рынок находится в эпицентре турбулентности из-за новой тарифной политики США, введенной президентом Дональдом Трампом. А еще больше — под влиянием ее непредсказуемости: новости и заявления, которые сформировали тренд на открытии рынков, теряют актуальность или опровергаются в течение торговой сессии — это добавляет рынку нервозности и неопределенности, что заставляет большинство экономических агентов повышать премии за риск.
Эти процессы запустили невиданную волатильность на многих рынках, включая товарно-сырьевые и фондовые, что заставило инвесторов с меньшим аппетитом к риску увеличить спрос на защитные активы, в том числе на золото. Бегство ликвидности из доллара ослабило его в определенные моменты до 6-месячного минимума.
На этом фоне евро укрепляется, а глобальные ожидания по снижению ставки ФРС США растут. Это создаёт техническое пространство для дальнейшего укрепления евро.
Обзор динамики и прогноз курса валют
Курс доллара США
В течение первой декады апреля средний курс доллара к гривне держался стабильно нисходящего тренда, который длится с начала 2025 года.
Диапазон колебаний в течение марта — начала апреля сузился до 41,20-41,80 грн/$, что отражает высокую стабильность спроса и предложения на рынке. Это один из самых узких коридоров за последние полгода.
Самое низкое значение зафиксировано в районе 41,10 грн/$ в сегменте покупки в первые дни апреля — на фоне ослабления доллара США на глобальных рынках и снижения спроса на валюту внутри страны.
Особенно показательным является дальнейшее сокращение спреда между курсами покупки и продажи: в январе он превышал 1 грн, а в апреле уменьшился до менее чем 60 копеек, что свидетельствует о росте валютной ликвидности, уменьшении панических или спекулятивных ожиданий и повышенной конкуренции между операторами валютного рынка, которые ориентируются на официальный курс НБУ и удерживают конкурентный спред в приемлемых для рынка пределах.
Еще один важный индикатор — приближение курсов купли-продажи к официальному курсу НБУ: рыночные курсы и покупки, и продажи доллара стали двигаться практически синхронно с официальным, без существенных отклонений и равноудаленно от официального — +\- 25 коп, что снижает волатильность рынка.
Ø В краткосрочном периоде (2-4 недели) курс доллара, скорее всего, будет плавно двигаться в диапазоне 41,10-41,80 грн/$ с возможными корректировками в пределах 20-30 копеек, связанными с ситуативным спросом.
Ø Среднесрочная перспектива (2-4 месяца) предусматривает возможность возвращения к диапазону 41,80-42,50 грн/$ в случае роста инфляции, импортной активности или давления на бюджет.
Ø В долгосрочной перспективе (6+ месяцев) мы сохраняем прогноз по сохранению потенциала смещения курса в направлении 45,00 грн/$.
Курс евро
В течение марта и первой декады апреля курс евро к гривне демонстрировал выразительный восходящий тренд, компенсировав держателям евровалюты и отыграв все коррекции с начала года, достигнув самых высоких значений с начала года и даже пикового перед началом спада значения на середину октября 2024 года.
Особенно заметным становится расширение спреда между курсами покупки и продажи: если раньше он колебался в пределах 60-70 копеек, то в апреле иногда достигает 1 грн, а у некоторых операторов валютного рынка — более 2. Это является индикатором роста волатильности и нервозности участников рынка — его операторы закладывают повышенные риски в маржу, ожидая дальнейшего усиления евро.
Рост премии рынка к официальному курсу ярко свидетельствует о формировании устойчивых ожиданий дальнейшего укрепления евро, которое рынок пытается отыграть на опережение.
Параллельно наблюдается увеличение разрыва между рыночными котировками и официальным курсом НБУ, который отстает от динамики рынка. Операторы валютного рынка оперативнее реагируют на информационный и экономический фон, которые играют в пользу укрепления евро к доллару.
Ø В краткосрочной перспективе (2-4 недели) евро с высокой вероятностью может консолидироваться в диапазоне 46-47,50 грн/евро с потенциальными короткими коррекциями после стремительного роста.
Ø В среднесрочном периоде (2-4 месяца) — в случае позитивных сигналов из ЕС или дальнейшего ослабления доллара — вероятно тестирование более высоких уровней до 48-49 грн/евро.
Ø В долгосрочном горизонте (6+ месяцев) евро имеет явные структурные преимущества: растущая доля в импорте, рост популярности как инструмента сбережения и глобальная финансовая перестройка, смещающая акценты с доллара на евро.
Ø Учитывая динамическую противоречивую информацию в этом выпуске мы воздержимся от предоставления долгосрочного прогноза по евро в абсолютных значениях, хотя акцентируем: пара евро/гривна остается одной из наиболее чувствительных и волатильных, что требует постоянного повышенного внимания со стороны бизнеса и инвесторов при планировании валютной структуры.
Рекомендации для бизнеса и инвесторов
Учитывая динамичную ситуацию в текущем обзоре мы разделим рекомендации на два отдельных блока:
Ø базовые рекомендации — помогут избежать валютно-курсовых рисков или минимизировать потери;
Ø обновленные рекомендации — помогут сориентироваться для пересмотра инвестиционно-сберегательных стратегий.
Базовые рекомендации, которые сохраняют актуальность:
Диверсификация валютного портфеля — базовая стратегия.
Евро демонстрирует волатильность и потенциал роста, а доллар — слабость на фоне глобальных событий. Рекомендуется держать часть активов в евро, особенно при наличии соответствующих обязательств. Доллар — инструмент краткосрочной ликвидности и хеджа.
Максимальная ликвидность — безусловный приоритет.
Все валютные активы должны быть легко доступны для оперативного маневра — это ключевое условие, учитывая глобальную турбулентность и политические риски.
Гривну удерживать в функциональном объеме.
Стабильность гривны сохраняется, однако инфляционный фон и потенциальные курсовые риски во II-III кварталах 2025 года не позволяют держать большой избыток гривны. По возможности избегать связывания гривневой ликвидности в инструментах с фиксированными сроками или без возможности пересмотра доходности.
Обновленные и дополненные рекомендации
Изменение доли валют в портфеле: плавная миграция из доллара в евро.
Целесообразно постепенно ребалансировать портфель в сторону евро. Он все больше используется в расчетах и потенциально предоставляет лучшую курсовую премию.
Имейте запас прочности и страхуйте риски.
Следует закладывать буферы на форвардные колебания курса, которые вероятны на фоне устойчивого превышения импорта над экспортом и рисков замедления или уменьшения внешнего финансирования страны.
Валютные спекуляции — с повышенным уровнем осторожности.
Текущая рыночная волатильность, особенно в паре евро/гривна, несет повышенные риски. Спекуляции возможны только для опытных игроков с имеющимся доступом к быстрым и выгодным инструментам на условиях, более выгодных, чем стандартные рыночные.
Сценарное планирование в долгосрочной стратегии.
Мировой экономический ландшафт стремительно меняется и даже при условии стабилизации длительное время будет искать новые точки равновесия. Откажитесь от жесткой фиксации валютных ориентиров на длинные горизонты и заранее планируйте альтернативные инвестиционно-сберегательные сценарии.
Этот материал подготовлен аналитиками компании и отражает их экспертное, аналитическое профессиональное суждение. Информация, представленная в этом обзоре, носит сугубо информационный характер и не может быть расценена как рекомендация для действий.
Компания и ее аналитики не дают никаких заверений и не несут ответственности за любые последствия, возникшие в результате использования этой информации. Вся информация предоставляется как есть, без каких-либо дополнительных гарантий полноты, обязательств по своевременности или обновления или дополнения.
Пользователи этого материала должны самостоятельно оценивать риски и принимать сознательные решения на основе собственной оценки и анализа ситуации из различных доступных источников, которые они сами считают достаточно квалифицированными. Перед принятием любых инвестиционных решений рекомендуем проконсультироваться с независимым финансовым советником.
СПРАВКА
KИТ Group — международная мультисервисная продуктовая FinTech-компания, которая уже 16 лет успешно работает на рынке небанковских финансовых услуг. Одним из флагманских направлений деятельности компании является обмен валют. KИТ Group — один из крупнейших операторов этого сегмента финансового рынка Украины, входит в перечень крупнейших налогоплательщиков, является одним из отраслевых лидеров по динамике роста активов и по размеру собственного капитала.
Более 90 отделений в 16 крупнейших городах Украины расположены в удобных для клиентов локациях и имеют современное оборудование для удобства, безопасности и конфиденциальности каждой транзакции.
Деятельность компании соответствует регуляторным требованиям НБУ. KИТ Group придерживается стандартов деятельности ЕС, имея отделения также в Польше и планируя трансграничную экспансию в страны Европы.
Выпуск № 2 — март 2025 года
Целью данного обзора является предоставление анализа текущей ситуации на валютном рынке Украины и прогноз курса гривны по отношению к ключевым валютам на основе актуальных данных. Мы рассматриваем текущие условия, динамику рынка, ключевые факторы влияния и вероятные сценарии развития событий.
Анализ текущей ситуации на валютном рынке Украины
Во второй половине марта валютный рынок Украины оставался относительно стабильным, демонстрируя предсказуемые локальные колебания курса доллара и более выраженное, хотя и предсказуемое, укрепление евро. Оба процесса были обусловлены прежде всего внешними факторами, поскольку внутренний валютный рынок оставался сбалансированным благодаря сохранению высокой наличной ликвидности и активным действиям НБУ.
Неформальный сигнал банкам от регулятора о повышении ставок по депозитам после увеличения учетной ставки — это классическое мягкое давление со стороны НБУ, который пытается поддержать привлекательность гривневых инструментов. Банки один за другим подняли гривневые ставки, подтвердив понимание сигналов НБУ, что потенциально должно уменьшить спрос на валюту со стороны населения и стимулировать хотя бы кратко- и среднесрочные хранения в гривне, ослабляя давление на курс.
Международные факторы, повлиявшие на рынок:
Ø Федеральная резервная система США уже в течение нескольких месяцев проводит последовательную политику снижения учетной ставки, четко внедряя цикл ее смягчения. Это уменьшает привлекательность доллара как актива для инвесторов и стимулирует перетекание капиталов в альтернативные валюты и активы.
Ø Зато Европейский центральный банк дал позитивные сигналы по улучшению экономической ситуации в еврозоне — это подтолкнуло евро к заметному росту.
Ø На глобальном рынке наблюдалось умеренное ослабление доллара США и укрепление евро, что стало основным драйвером изменения курсов ключевых валют в Украине.
Внутренние факторы, которые влияли на валютный рынок:
Ø Повышенное предложение наличной валюты: по данным НБУ, в феврале 2025 года банки завезли в Украину более $1,08 млрд наличной иностранной валюты, из которых $749 млн — в долларах США и $330 млн — в евро. Это снижение по сравнению с январем ($1,77 млрд), но остается высоким исторически, что обеспечивает высокую валютную ликвидность и курсовую стабильность.
Ø В динамике завоза валют банками заметен уже устоявшийся тренд роста доли евро в общем объеме. С 13% в начале 2024 года доля евро выросла до более 30% в 2025 году, что отражает рост спроса на евровалюту среди населения и бизнеса.
Ø Отклонения наличных курсов валют от официального остаются незначительными — это свидетельствует об эффективной координации валютной политики регулятора с рыночными реалиями.
Обзор динамики курса валют
Курс доллара США
Ø В течение второй половины марта курс доллара к гривне оставался в пределах 41,30-41,80 грн/долл.
Ø Самое низкое значение зафиксировано около 13 марта, после чего курс постепенно восстановился.
Ø Спред между курсами купли-продажи сузился до 30-40 копеек против 50-60 копеек в феврале, что свидетельствует о высокой ликвидности и стабильности рынка.
Ø Отклонение рыночных курсов от официального курса НБУ оставалось минимальным (± 0,3 грн), что является индикатором стабильности ожиданий и предсказуемой политики НБУ на валютном рынке.
Курс евро
Прогноз курса доллара
Ø В краткосрочной перспективе (2-4 недели) курс доллара, вероятно, будет оставаться в диапазоне 41,25-42,00 грн/$. Основными факторами влияния будут сохранение высокой наличной ликвидности, сдержанная политика ФРС США и активное присутствие НБУ на межбанке. Сужение спредов и стабильность отклонений от официального курса дают основания ожидать низкую волатильность в этом сегменте рынка.
Ø В среднесрочной перспективе (2-4 месяца) возможно умеренное повышение спроса на валюту на фоне увеличения бюджетных расходов, оживления импорта со стороны бизнеса и сезонного эффекта весенней перегруппировки активов. В таком случае курс доллара может продвинуться в диапазон 41,80-42,50 грн/$.
Ø В долгосрочной перспективе (6+ месяцев) возможно восстановление заметного девальвационного тренда с потенциалом смещения в направлении 45,00 грн/$.
На этот сценарий будут влиять общий инфляционный фон в Украине, фискальные ожидания относительно курса (бюджетный ориентир — 45 грн/$), риски с финансированием потребностей государства.
Ø Однако фактор глобальной монетарной политики будет оставаться сдерживающим: если ФРС США перейдет к смягчению, давление на гривну будет компенсировано глобальной стабильностью или даже ослаблением доллара.
Прогноз курса евро
В краткосрочной перспективе (2-4 недели) курс евро может консолидироваться в диапазоне 44,80-45,70 грн/EUR после сверхбыстрого роста, зафиксированного в середине марта.
Ожидается фаза коррекции или боковик, что характерно для рынков после резкого движения.
В среднесрочной перспективе (2-4 месяца) динамика евро будет зависеть от решений ЕЦБ по процентной ставке и стимулам, состояния экономики еврозоны и глобального спроса на рисковые активы. В базовом сценарии курс может оставаться в пределах 44,50-46,00 грн/EUR. В случае новых позитивных сигналов из ЕС — не исключено повторное тестирование уровня 46,50 грн/EUR.
В долгосрочном горизонте (6+ месяцев) евро демонстрирует более высокую стабильность, чем доллар, из-за структурных ожиданий рынка, постепенного увеличения его роли в сбережениях и растущей роли во внешней торговле.
Прогнозная зона — 45,00-46,50 грн/EUR с потенциалом к усилению при условии устойчивого макророста в еврозоне.
Рекомендации для бизнеса и инвесторов
1. Диверсификация остается базовой стратегией в ситуации, когда евро демонстрирует повышенную волатильность, а доллар — признаки структурного ослабления.
При наличии обязательств в евро целесообразно постепенно наращивать долю этой валюты, а вот доллар стоит оставить как инструмент краткосрочной ликвидности или хеджа.
2. Ежемесячный пересмотр структуры валютных активов — это актуально в условиях гибкой валютной политики НБУ, изменений внешнего спроса и потенциальной динамики курса, особенно если часть активов номинирована в валюте, отличной от основной операционной.
3. Осторожные валютные спекуляции — только при наличии навыков. Несмотря на периоды краткосрочной курсовой волатильности, особенно в евро, текущий рынок более предсказуем для опытных игроков, но несет значительные риски для новичков.
Спекулятивные стратегии оправданы только для тех, кто имеет ресурсы и время для постоянного мониторинга рынка и доступ к быстрым операциям по выгодным курсам.
4. Гривну следует удерживать в функциональном объеме. Текущая ситуация не несет угроз ее стремительной девальвации, однако сохранять избыточную гривневую ликвидность нецелесообразно. Ее следует использовать только для покрытия краткосрочных расходов и формирования резервов на непредвиденные случаи.
5. Впервые за почти год выхода обзоров валютного рынка можем рекомендовать рассмотреть краткосрочные гривневые депозиты на 1-4 месяцев — логичная тактика для «временной парковки» свободных средств без валютного риска в условиях повышения банками ставок до ~15% годовых, которые сейчас хоть немного опережают официальную инфляцию. Из таких же соображений можно рассматривать краткосрочную «парковку» свободной гривны в ОВГЗ. Более долгосрочные гривневые вложения рисковые ввиду вероятного ускорения инфляции и возможного курсового сдвига во втором полугодии 2025 года и наиболее вероятного с осени текущего года. Доходность валютных депозитов остается символической и не покрывает рисков связывания ликвидности.
6. Максимальная ликвидность — главный приоритет: в условиях геополитической и экономической турбулентности все валютные активы должны быть доступны для оперативного маневра.
Этот материал подготовлен аналитиками компании и отражает их экспертное, аналитическое профессиональное суждение. Информация, представленная в этом обзоре, носит сугубо информационный характер и не может быть расценена как рекомендация для действий.
Компания и ее аналитики не дают никаких заверений и не несут ответственности за любые последствия, возникшие в результате использования этой информации. Вся информация предоставляется как есть, без каких-либо дополнительных гарантий полноты, обязательств по своевременности или обновления или дополнения.
Пользователи этого материала должны самостоятельно оценивать риски и принимать сознательные решения на основе собственной оценки и анализа ситуации из различных доступных источников, которые они сами считают достаточно квалифицированными. Перед принятием любых инвестиционных решений рекомендуем проконсультироваться с независимым финансовым советником.
СПРАВКА
KИТ Group — международная мультисервисная продуктовая FinTech-компания, которая уже 16 лет успешно работает на рынке небанковских финансовых услуг. Одним из флагманских направлений деятельности компании является обмен валют. KИТ Group — один из крупнейших операторов этого сегмента финансового рынка Украины, входит в перечень крупнейших налогоплательщиков, является одним из отраслевых лидеров по динамике роста активов и по размеру собственного капитала.
Более 90 отделений в 16 крупнейших городах Украины расположены в удобных для клиентов локациях и имеют современное оборудование для удобства, безопасности и конфиденциальности каждой транзакции.
Деятельность компании соответствует регуляторным требованиям НБУ. KИТ Group придерживается стандартов деятельности ЕС, имея отделения также в Польше и планируя трансграничную экспансию в страны Европы.
