В августе-сентябре bitcoin вырос почти на 28% и временно превысил $80 тыс., однако компании, использовавшие BTC как основу корпоративной стратегии, не смогли повторить это восстановление.
Совокупная стоимость крупнейших bitcoin treasury-компаний с лета прошлого года сократилась более чем на $80 млрд.
Получается необычная ситуация: базовый актив восстанавливается быстрее, чем компании, созданные практически специально для получения экспозиции на него.
Причина — появление ETF. Раньше покупка Strategy или аналогичной компании была одним из наиболее простых способов получить bitcoin exposure на обычном брокерском счете.
Теперь инвестор может просто купить spot bitcoin ETF. Таким образом, распространение регулируемых ETF одновременно помогает bitcoin и уничтожает часть прежней инвестиционной привлекательности bitcoin treasury-компаний.
Как сообщает Fixygen, публичные компании по всему миру контролируют около 1,264 млн BTC стоимостью почти 99 млрд долларов, как показывает Bitcoin Treasury Tracker от The Block по состоянию на конец августа.
Крупнейшие владельцы:
Strategy — 840 447 BTC
Twenty One Capital — 43 514 BTC
Metaplanet — 43 000 BTC
MARA — 35 303 BTC
Cantor Equity Partners I / будущая BSTR — 30 021 BTC
Galaxy Digital — 25 723 BTC
Bullish — 24 400 BTC
Strive — 19 999 BTC
SpaceX — 18 712 BTC
Riot Platforms — 15 680 BTC.
Отдельно Coinbase владеет 15 389 BTC, Tesla — 11 509 BTC, Block — 9 032 BTC.
Главная особенность рейтинга — чрезвычайная концентрация. На одну Strategy приходится около двух третей всех BTC, находящихся в отслеживаемых публичных компаниях.
DOLLAR, stablecoin, STRATEGY, TESLA, БИТКОЙН, ЕВРО, ЕЦБ, КРИПТОВАЛЮТА, РЕЙТИНГ
Как сообщает Fixygen, Strategy остается крупнейшим корпоративным владельцем bitcoin в мире. На 23 августа компания контролировала 840 447 BTC, или около 4% максимально возможного предложения первой криптовалюты.
При цене BTC $77 004 ее bitcoin-резерв оценивался в $64,72 млрд, тогда как рыночная капитализация Strategy составляла около $49,6 млрд.
На первый взгляд получается, что инвесторы оценивают всю компанию дешевле принадлежащих ей биткоинов.
Однако такое сравнение неполное. Кроме BTC, Strategy располагала $6,69 млрд долларовых активов, но одновременно имела около $6,75 млрд долгов и $14,97 млрд привилегированных акций, стоящих выше обыкновенных акционеров в структуре капитала.
После учета этих обязательств сама Strategy оценивала чистую стоимость резервов примерно в $49,68 млрд — практически столько же, сколько составляла капитализация.
Именно поэтому показатель mNAV компании на 23 августа находился около 1,01x. Иными словами, огромная премия, которую инвесторы раньше платили за возможность получить опосредованную экспозицию на bitcoin через MSTR, практически исчезла.
Это принципиальное изменение модели Сэйлора: Strategy остается крупнейшим bitcoin treasury в мире, однако ее акция все больше оценивается как финансовая структура с BTC, долгом и дорогим привилегированным капиталом, а не как «биткоин с премией».
Как сообщает Fixygen, американская компания Strategy Inc. продала биткоины на сумму 216 млн долларов, что стало крупнейшей продажей криптовалюты этой компанией с момента начала формирования её биткоин-портфеля в 2020 году.
Для крипрынка это важный психологический сигнал. Strategy долгое время воспринималась как один из главных корпоративных сторонников биткойна и пример для компаний, рассматривавших BTC в качестве резервного актива. Поэтому даже частичная продажа может усилить сомнения инвесторов относительно устойчивости корпоративного спроса на криптовалюту.
По данным компании, это лишь третья продажа биткоинов с 2020 года. Однако масштаб операции заметно превышает предыдущие, а момент выбран на фоне слабого рынка: в понедельник биткоин снизился на 1,9% — до $61,532 тыс., а с начала года подешевел на 30%.
Дополнительным негативным фактором стал убыток Strategy от цифровых активов в размере $8,32 млрд за апрель-июнь. Это показывает, насколько чувствительной стала бизнес-модель компании к переоценке биткоина и падению крипрынка.
Акции Strategy на предыдущих торгах в понедельник упали на 4,5%. С начала года капитализация компании сократилась почти на 34% — до $35,3 млрд, тогда как индекс Nasdaq Composite за тот же период вырос более чем на 11%. Это означает, что инвесторы оценивают Strategy уже не как обычную технологическую компанию, а как высокорисковый прокси-инструмент на биткойн.
Для криптовалютного рынка главная проблема не в самой сумме продажи, а в изменении восприятия. Если компания, которая годами строила имидж крупнейшего корпоративного владельца BTC, начинает продавать актив в заметных объемах, рынок может увидеть в этом сигнал: даже долгосрочные институциональные владельцы вынуждены фиксировать ликвидность или снижать риск.
В краткосрочной перспективе это может усилить давление на биткойн и связанные с ним акции, особенно если инвесторы начнут ожидать новых продаж. В более широком смысле случай Strategy показывает, что корпоративное владение BTC остается не только инвестиционной историей, но и источником волатильности для балансов, отчетности и фондового рынка.
Криптовалютный рынок теперь будет следить не только за курсом биткойна и потоками ETF, но и за тем, продолжит ли Strategy продажи. Если они окажутся разовой операцией, эффект может быть ограниченным. Если же компания начнет систематически сокращать позицию, это станет одним из самых заметных медвежьих сигналов для рынка с 2020 года.
Как сообщает Fixygen, компания Strategy Inc., один из крупнейших корпоративных держателей биткойна, на прошлой неделе приобрела криптовалюту на сумму $2,54 млрд, следует из документов, поданных в Комиссию по ценным бумагам и биржам США (SEC). Это стало крупнейшим недельным объемом покупки биткойна для компании с ноября 2024 года.
Согласно раскрытой информации, покупка была профинансирована за счет средств, привлеченных Strategy в результате размещения привилегированных акций на $2,18 млрд, а также обыкновенных акций.
На фоне этой новости курс биткойна в понедельник вырос на 0,6% и достиг $75,136 тыс. За последний месяц криптовалюта подорожала на 6%.
В то же время акции самой Strategy на предварительных торгах в США снижались на 3%.
Strategy Inc. — американская компания-разработчик программного обеспечения, ранее известная как MicroStrategy. В последние годы она стала одним из самых заметных публичных корпоративных инвесторов в биткойн, превратив покупку криптовалюты в ключевой элемент своей финансовой стратегии. Компания регулярно привлекает капитал через размещение акций и долговых инструментов для дальнейшего наращивания своих криптовалютных резервов.
