Business news from Ukraine

Национальный банк Украины (НБУ) с 15 сентября решил снова понизить учетную ставку до 20% годовых с 22% годовых в соответствии с ожиданиями рынка.

«Учитывая баланс рисков, стремительное снижение инфляции и способность поддерживать курсовую устойчивость, правление НБУ решило снизить учетную ставку до 20% (…) Дальнейшее замедление инфляции и возможность НБУ обеспечивать курсовую устойчивость позволяют продолжить цикл снижения ставки при сохранении достаточной привлекательности гривневых сбережений. Такой шаг поддержит восстановление экономики и в то же время не создает угроз для макрофинансовой стабильности», – указывается на сайте центробанка в четверг.

НБУ отметил, что ценовая динамика оказалась лучше, чем ожидал НБУ, прежде всего за счет увеличения предложения продуктов питания, в частности хорошие урожаи поспособствовали снижению цен на крупы, муку, овощи и некоторые фрукты.

«В то же время снижение базовой инфляции (до 10% г/г в августе) было близко к июльскому прогнозу НБУ. Весомую роль в ослаблении фундаментального ценового давления играли меры НБУ по обеспечению привлекательности гривневых активов и устойчивости валютного рынка. Они, в частности, способствовали дальнейшему улучшению курсовых и инфляционных ожиданий», – добавил центробанк.

Указывается, что общая тенденция к снижению инфляции будет сохраняться, однако потенциал ее быстрого замедления почти исчерпан.

«С одной стороны, лучшие урожаи будут ограничивать рост цен и в последующие месяцы. Будет сохраняться также влияние от фиксации отдельных тарифов на жилищно-коммунальные услуги», – пояснил Нацбанк.

НБУ и дальше будет обеспечивать устойчивость валютного рынка для удержания под контролем курсовых и инфляционных ожиданий, что будет способствовать дальнейшему снижению

С другой стороны, давление на расходы бизнеса будет значительным как из-за потерь, связанных с войной, так и из-за подорожания электроэнергии и горючего, что может сдерживать замедление инфляции, добавил НБУ.

В дальнейшем НБУ ожидает продолжение цикла снижения учетной ставки, реализация которого будет согласовываться с необходимостью поддержания привлекательности гривневых активов как предпосылки устойчивости валютного рынка и устойчивого снижения инфляции.

Национальный банк Украины (НБУ) впервые с 1 июня 2022 года снизит учетную ставку с 25% до 23-24% на заседании 27 июля, прогнозируют опрошенные агентством «Интерфакс-Украина» банкиры.
«Уверен, что НБУ примет решение о понижении ставки на 1-2%, ведь для этого есть все предпосылки. В первую очередь, существенно более оживленные темпы снижения инфляции. (…) Правда, я не думаю, что регулятор прибегнет к резким изменениям. Тем не менее, риски и неопределенность остаются очень значительными, в системе сформирован немалый навес ликвидности, который НБУ пытается связать в срочных депозитах. Да и с точки зрения курсовой стабильности Нацбанку следует сохранять высокий уровень привлекательности гривневых вкладов для населения», – отметил правления Юнекс Банка Иван Свитек.
Он отметил, что НБУ еще в апреле ожидал на замедление инфляции до 14,8% в конце 2023 года, однако уже по итогам июня инфляция сократилась до 12,8%.
«Так, военные риски не позволяют быть слишком оптимистичными в прогнозах, в том числе и относительно инфляции. Однако в самом НБУ открыто говорят о сохранении потенциала для дальнейшего ее замедления», – добавил банкир.
Первая замглавы правления Глобус Банка Елена Дмитриева разделяет схожее мнение.
«Сейчас, как никогда, вопрос снижения учетной ставки наиболее вероятен. При этом «шаг» снижения вряд ли превысит 1-2 п.п., что будет фактически совпадать с ранее анонсированными планами НБУ», – указала экспертка.
По ее словам, такое решение стало возможным после длительного и кропотливого труда регулятора по установлению баланса между спросом и предложением на валюту, постепенной популяризацией гривни, как наиболее надежной влиянии для сохранения и приумножения состояния граждан.
Кроме того, благодаря мощной макрофинансовой помощи от стран-партнеров, Украина имеет возможность покрывать существенный объем расходов госбюджета, что положительно сказывается на прочности гривни, в том числе с начала года в казну поступило уже почти $23 млрд, добавила Дмитриева.
Также снижению учетной ставки способствуют низкая инфляция, что согласно пока действующему макропрогнозу, по итогам 2023 года не превысит 12,8%, постепенное развитие экономики страны, а также стратегия НБУ на постепенную либерализацию валютного рынка, что возможно только в условиях крепкой нацвалюты, уточнила она.
По мнению первой замглавы правления Глобус Банка, в перспективе сентября — декабря размер учетной ставки может уменьшиться до 20%, именно это будет побуждать коммерческие банки существенно изменить условия собственных ипотечных и депозитных программ.
«В таких условиях, например, ставки по гривневым депозитам с размещением до 1 года могут снизиться до 4%, а ипотечные, в зависимости от срока погашения, — на 3,5-5%», – ожидает она.
В свою очередь, начальник аналитического отдела Сенс Банка Алексей Блинов ожидает снижения учетной ставки на 3 п.п. до 22% годовых.
«Улучшение краткосрочных инфляционных ожиданий еще более увеличивает потребность в понижении учетной ставки. В качестве первого шага 27 июля оптимальным кажется ее снижение на 3 п.п. до 22% годовых. В условиях двукратного разногласия между инфляцией и учетной ставкой это будет достаточно осторожным шагом», – указал
По его словам, Сенс Банк, сохраняет прогноз учетной ставки 20% годовых на конец 2023 года, что соответствует заявленным НБУ намерениям держать учетную ставку на заметно положительном реальном уровне, даже учитывая риски ускорения инфляции в 2024 году.
Глава правления ОТП Банка, глава Совета Независимой ассоциации банков Украины Владимир Мудрый также ожидает, что НБУ может принять решение о понижении ставки на 2-3% годовых.
«Для этого есть две предпосылки. Во-первых, необходимо стимулировать кредитование экономики. Несмотря на то что деловые ожидания в последнее время улучшились, спроса на заемные средства со стороны бизнеса мы не наблюдаем. Корпоративный кредитный портфель, в отличие от потребительского, продолжает уменьшаться. И цена ресурсов на это оказывает большое влияние.
Во-вторых, депозитные ставки уже значительно превышают уровень инфляции», – указал он. 
Он отметил, что инфляция составила в июле 12,8% при значении украинского индекса ставок по депозитом физлиц – 14-15% годовых в гривне в зависимости от срока вкладов, тогда как НБУ всегда подчеркивал, что депозитные ставки должны держаться на уровне, который только компенсирует инфляцию. 
Кроме того, он считает, что привлечение средств в трехмесячные депозитные сертификаты НБУ по фиксированной ставке на уровне учетной останется пока в силе.
Глава правления Аккордбанка Алексей Руднев отмечает, что в текущих условиях ора снижать учетную ставку, в том числе, и в целях развития кредитования. 
«Потребительская инфляция в июне замедлилась до 12,8% в годовом исчислении (с 15,3% в июле), с перспективой дальнейшего снижения в течение летних месяцев. Золотовалютные резервы НБУ достигли исторического уровня в $39 млрд, а курс доллара относительно стабильный в течение последних месяцев. (…) По нашему мнению, регулятор снизит ставки, хоть и не существенно (возможно, на 1,5-3%), поскольку важно задать тренд рынка, но при этом сохранить привлекательность гривневых депозитов», – указал он.
В свою очередь аналитик стратегического развития банка «Пивденный» Константин Хведчук имеет более скромный прогноз и ожидает снижения учетной ставки НБУ до 24% и ставки по депозитным сертификатам овернайт до 19%. 
«Инфляционное давление заметно снизилось за последние 5 месяцев, ставки по операциям НБУ сейчас существенно превышают инфляционные ожидания, поэтому есть основания начать цикл снижения ставок. Однако ввиду высокой неопределенности в ходе войны и реакции банков в условиях сверхвысокой ликвидности НБУ будет действовать осторожно, снижая ставки небольшими шагами. До конца года ожидаем приближение учетной ставки к 20%», – отмечает аналитик. 
Главный менеджер по макроэкономическому анализу Райффайзен Банка Сергей Колодий разделяет его прогноз. 
«Мы ожидаем, что НБУ начнет цикл смягчения монетарной политики на следующем заседании 27 июля после более чем года неизменной учетной ставки на уровне 25%. По нашему мнению, первый шаг в начале цикла понижения ставки будет осторожным (снижение на 100 п.п.  – до 24%), поскольку регулятор хотел бы увидеть реакцию рынка на свое решение и откалибровать дальнейшие шаги», – указал банкир
Райффайзен Банк также ожидает аналогичную нисходящую коррекцию ставок по операциям постоянного доступа: депозитным сертификатам и кредитам рефинансирования овернайт. 
Колодий отмечает, что вероятно, НБУ сохранит асимметрию в диапазоне ставок по ним по учетной ставке: «минус» 500 п. п. по ДС овернайт и «плюс» 200 бп по кредитам овернайт. 
«Впрочем анализ статистических данных показывает, что с ноября 2022 г. кредиты овернайт по существу не используются как операции простого доступа», – добавил он. 
«Введя трехмесячные депозитные сертификаты под учетную ставку и параллельно снизив ставку по депсертификатам овернайт до уровня «учетная ставка «минус» 500 п.п.», НБУ удалось изменить структуру депозитов в пользу более срочных. Также банки постепенно повышали ставки по депозитам, и сейчас, с учетом текущего показателя инфляции за июнь (12,8%), реальные ставки по депозитам (т.е. скорректированные на инфляцию) вернулись к положительной территории впервые с начала войны», – указал Колодий. 
Таким образом, Райффайзен банк полагает, что НБУ уже достиг целей по повышению заинтересованности населения в гривневых инструментах основным из которых являются депозиты.
«Поскольку ситуация развивается по более положительному сценарию и мы наблюдаем перманентное замедление инфляции, за июль — 12,8% при прогнозе в начале года выше 18,7% (пересмотр прогноза уже в апреле до уровня 14,8% на конец года) снижение учетной ставки вполне вероятно ближайшее время», – ожидает замглавы правления Банка Кредит Днепр Оксана Шведа.