Міжнародне рейтингове агентство Fitch Ratings в ніч на суботу за київським часом підтвердило довгостроковий рейтинг дефолту емітента (РДЕ) України в іноземній валюті на рівні «обмежений дефолт» (RD).
“Fitch вважає, що Україна все ще перебуває в процесі більш широкої реструктуризації, при цьому її ВВП-варранти стануть дефолтними тільки після дати виплати 31 травня. Довгостроковий РДЕ в іноземній валюті залишатиметься на рівні RD доти, доки Україна не нормалізує свої відносини з переважною більшістю зовнішніх комерційних кредиторів”, – йдеться в публікації на сайті агентства.
Fitch нагадує, що після торішньої реструктуризації непогашених суверенних єврооблігацій і гарантованого державою боргу «Укравтодору», «Укренерго» досягнуто попередньої домовленості про реструктуризацію своїх гарантованих державою єврооблігацій на суму $825 млн (з призупиненням виплат з 9 листопада 2024 року), яка має бути завершена до липня.
Водночас Україна та власники ВВП-варантів (на умовну суму $2,6 млрд) не змогли досягти домовленості про реструктуризацію, а зовнішній комерційний кредит Cargill на $0,7 млрд, виплати за яким призупинені з 3 вересня 2024 року, також досі не реструктуризовано.
Агентство також підтвердило РДЕ в національній валюті на рівні «ССС+», що відображає продовження обслуговування боргу України в національній валюті. Лише невелика частка (1,1% станом на травень 2025 року) належить нерезидентам, тоді як більшість –
Національному банку України та вітчизняним (переважно державним) банкам, а така структура власності обмежує вигоди для країни від реструктуризації боргу в національній валюті, створюючи потенційні фіскальні витрати (включаючи рекапіталізацію банків).
Що стосується українсько-російських переговорів про припинення вогню, то Fitch згадало про першу за три роки двосторонню зустріч у Стамбулі, але зазначило, що вона не привела до жодного прориву.
«Задекларована адміністрацією США мета завершити війну може привести до припинення вогню шляхом переговорів, але укладення мирної угоди малоймовірне через важко узгоджувані позиції обох сторін», – вважає агентство.
Воно додало, що угода про видобуток корисних копалин між США і Україною пом’якшила дипломатичну напруженість, але потенційні економічні вигоди, а також ступінь, до якого вона може пов’язати економічні інтереси США зі стратегічними цілями безпеки України, залишаються вкрай невизначеними.
Що стосується фіскального дефіциту, то Fitch вказало на його скорочення до 17,2% ВВП у 2024 році завдяки високим показникам доходів, незважаючи на економічне уповільнення, і спрогнозувало збільшення дефіциту до 19,3% ВВП у 2025 році.
«Високий тиск на витрати збережеться навіть після закінчення війни, оскільки Україна, ймовірно, збереже значні військові сили», – вважає агентство і нагадує також про потребу у відновленні протягом наступного десятиліття в $524 млрд, що приблизно в 2,8 рази перевищує номінальний ВВП України в 2024 році.
У публікації наголошується, що потреби України у фінансуванні цього року будуть комфортно задоволені, залишаючи додаткові буфери ліквідності на наступний рік: чисте іноземне фінансування досягне $55 млрд порівняно із середнім показником у $25 млрд на рік у 2022-24 роках, головним чином завдяки авансовому надходженню доходів від заморожених російських активів. Водночас невизначеність щодо фінансування на 2026 рік і наступні роки залишається високою. Fitch очікує, що внутрішні запозичення зростуть у 2026 році завдяки відносно стійкому банківському сектору та низькому внутрішньому фінансуванню цього року.
Міжнародне рейтингове агентство Fitch Ratings підтвердило довгостроковий рейтинг дефолту емітента (РДЕ) України в іноземній валюті (LTFC) на рівні «Обмежений дефолт» (RD), очікуючи на завершення реструктуризації зобов’язань, за якими Україна вже зупинила виплати або заявила про їхнє зупинення в майбутньому.
«РДЕ LTFC України залишатиметься «RD» доти, доки Fitch не ухвалить рішення про завершення обміну та нормалізацію відносин зі значною більшістю зовнішніх комерційних кредиторів», – йдеться в повідомленні агентства на його сайті.
Fitch нагадало, що Україна продовжує процес реструктуризації свого зовнішнього комерційного боргу. Після успішного завершення обміну єврооблігацій у вересні 2024 року уряд розпорядився тимчасово тимчасово призупинити виплати за зовнішнім комерційним кредитом Cargill на $0,7 млрд із 3 вересня 2024 року, єврооблігаціями «Укренерго» з держгарантією на $825 млн із 9 листопада 2024 року та ВВП-варантами з 31 травня 2025 року.
Крім того агентства підтвердило РДЕ за місцевими кредитами «CCC+». «Більш високий довгостроковий РДЕ в національній валюті відображає тривале обслуговування Україною боргу в національній валюті в рамках поточного процесу реструктуризації зовнішнього комерційного боргу, що підтверджує наші очікування преференційного режиму за борговими зобов’язаннями в національній валюті», – пояснило Fitch.
Воно зазначило, що структура заборгованості за ОВДП – лише 1,3% у нерезидентів за переважної частки в НБУ та вітчизняних банків, переважно державних, – обмежує вигоди України від будь-якої реструктуризації, оскільки створює потенційні фіскальні витрати (включно з рекапіталізацією банків) і ризики для стабільності фінансового сектору, заважаючи розвитку внутрішнього боргового ринку.
Fitch очікує, що війна триватиме до 2025 року в рамках поточних широких параметрів. «Незважаючи на деякі територіальні успіхи Росії з кінця 2023 року, військова підтримка Заходу і тверда рішучість повинні дозволити Україні уникнути значних додаткових територіальних втрат», – вважає агентство.
Воно припускає, що заявлена новою адміністрацією США мета припинити війну може призвести до узгодженого припинення вогню, але мирна угода малоймовірна через складні поступки, які знадобляться від обох сторін. Параметри узгодженого припинення вогню, включно з гарантіями безпеки для України і територіями, які залишаться під контролем Росії, залишаються невизначеними, додало Fitch.
За його оцінками, дефіцит державного бюджету залишиться високим – 19,1-19,2% ВВП у 2024-2025 роках, незважаючи на нещодавно схвалене підвищення податків, через високі витрати на оборону та очікуване скорочення іноземних грантів. Значна фіскальна консолідація буде обмежена продовженням війни, а також витратами на відновлення в разі тривалого припинення вогню, що, ймовірно, збереже високу залежність від іноземного фінансування.
Згідно з прогнозами Fitch, борг України зросте до 90,8% ВВП у 2024 році з 84,4% у 2023 році, водночас 77% зовнішнього боргу має високий ступінь пільговості, 74% номіновано в доларах США. Агентство додає, що невизначеність щодо зовнішнього фінансування в найближчому майбутньому ослабла, оскільки G7, ймовірно, надасть близько $50 млрд у вигляді кредитів, забезпечених доходами від заморожених російських суверенних активів.
Fitch також очікує збільшення дефіциту рахунку поточних операцій, який збільшиться до 8,4% ВВП у 2024 році та до 13,6% ВВП у 2025 році, тому що обмеження виробничих потужностей (наприклад, трудових та енергетичних) стримуватимуть зростання експорту. Зростання споживчих витрат, військовий імпорт, послаблення валютних обмежень і прогнозоване зниження дотацій переважать прогнозоване зниження імпорту послуг від українців за кордон, додало агентство.
За його оцінками, офіційне фінансування покриє потреби в зовнішніх запозиченнях: міжнародні резерви зростуть до $42 млрд у 2024 році з $40,5 млрд у 2023 році.
Fitch також прогнозує, що інфляція становитиме в середньому 9,3% 2025 року порівняно з 6,2% 2024 року, адже швидке зростання зарплат на тлі браку робочої сили та невідповідності кваліфікації може підтримувати ціновий тиск на внутрішній попит. Водночас зростання сповільниться у 2025 році до 2,9% з 4% у 2024 році через дефіцит робочої сили та енергоносіїв, що зберігається.
«Міцне і надійне припинення вогню може значно підвищити перспективи зростання в країні у 2025-2026 роках», – зазначило агентство.
У вівторок агентство Fitch знизило кредитний рейтинг України до “Обмеженого дефолту” з “C”, пославшись на закінчення пільгового періоду виплати за єврооблігаціями 2026 року, повідомляє Reuters.
Україна оголосила дефолт за своїми облігаціями після набуття чинності закону, що дозволяє призупинити виплати за зовнішнім боргом до 1 жовтня. Раніше цього місяця Україна почала процес отримання згоди власників облігацій на реструктуризацію міжнародних облігацій на суму $20 млрд.
Україна після вторгнення Росії рішуче наполягає на реструктуризації боргу воєнного часу в рамках зусиль з відновлення доступу до міжнародних ринків капіталу.
Fitch зберегло рейтинг боргу України в національній валюті (LC) на рівні “CCC-“, оскільки очікує, що борг LC буде виключено з угоди з реструктуризації із зовнішніми комерційними кредиторами.
Рейтингове агентство S&P Global також знизило рейтинг України до “вибіркового” дефолту з 2 серпня.
Fitch зазвичай не привласнює прогнози країнам із рейтингом “ССС+” або нижче.
