截至2025年底，乌克兰经济表现出比秋季预期更为稳定的年末收官态势，不过现在谈论全面复苏仍为时过早。这一结论来自一份关于乌克兰和世界关键宏观经济指标的分析综述，该综述基于乌克兰国家统计局、乌克兰国家银行、国际货币基金组织、世界银行以及主要国际统计机构的数据编写。
根据该综述，2025年乌克兰实际GDP增长估计为1.8%，而12月通胀率按年率计算放缓至8%。与此同时，核心通胀压力也有所减弱：12月核心通胀同样放缓至8%，而9月为11%。这使经济即使在战争、能源基础设施损失、劳动力短缺和高预算压力的背景下，仍能以形式上积极的动态结束这一年。
与此同时，增长结构仍然不均衡。消费领域和部分投资活动显得较为稳定：2025年第四季度，零售贸易增长平均加快至同比13.6%，而建筑活动则受到住房修缮以及物流、基础设施和能源基础恢复的支持。根据基于银行数据的估算，下半年私营部门工资同比增长超过20%。与此同时，工业仍然疲弱：第四季度工业生产平均同比下降4.8%，主要原因是能源行业和采掘行业下滑。
正如信息分析中心Experts Club创始人马克西姆·乌拉金所指出的，这并不是经典经济上升阶段，而更像是在战争条件下保持宏观稳定。
“2025年对乌克兰而言可以称为谨慎积极的一年，但没有理由自满。是的，通胀低于秋季时的预期，核心价格压力也明显减弱，储备达到创纪录水平，经济即使在严酷的战争条件下也没有陷入衰退。与此同时，这并不是全面上升的标志，”他强调说。
2014—2024年实际价格下实际GDP相对于上一时期的变化
据马克西姆·乌拉金称，当前乌克兰经济模式依靠外部融资、高预算支出、企业适应能力和国内需求韧性的结合来支撑。“事实上，我们看到的是一种依靠外部融资、高预算支出、企业适应能力和国内需求韧性相结合来维持的经济模式。但如果没有更大规模的投资流入生产、能源、物流和技术更新，这种增长将仍然有限，并且对任何新的外部冲击或军事冲击都非常敏感，”他指出。
外部援助仍然是宏观金融稳定最重要的支柱。第四季度，外部援助流入急剧增强，而2025年全年乌克兰共获得524亿美元官方融资，其中包括来自欧盟的327亿美元和来自美国的120亿美元。这使国际储备在年末增至573亿美元的历史最高水平。但与此同时，不平衡也加剧了：1月至11月经常账户赤字达到306亿美元，而不含赠款的综合预算赤字为2.209万亿格里夫纳，相当于GDP的24.8%。乌克兰国家银行还指出，在预测期内，国家债务和国家担保债务将维持在GDP 100%以上的水平。
2022—2025年对乌克兰国际援助的地理结构，十亿欧元
乌拉金认为，2026年将成为乌克兰的决定性年份。“2025年对乌克兰的关键结论非常简单：外部援助为国家赢得了时间，但其本身并不能解决经济结构薄弱的问题。创纪录的储备、大规模官方融资，甚至通胀放缓，并不意味着经济已经实现自给自足。相反，如果看看经常账户赤字、预算缺口规模和债务负担，就可以看到，宏观稳定目前在很大程度上仍然依赖外部资源，”他强调说。
他补充说，如果没有投资流入生产、基础设施、能源和出口加工领域，当前的稳定可能只会停留在维持系统运行的模式。“正因如此，2026年将是关键的一年：如果这一年不能带来对生产、基础设施、能源和出口加工投资的增长，那么当前的稳定将只会是维持系统的模式，而不是向真正经济复苏的过渡，”乌拉金总结说。
从全球背景来看，形势显得温和疲弱，但并非危机状态。根据该综述，2025年底世界经济正在放缓，但美国保持稳定增长，欧元区表现出疲弱但积极的动态，而中国以形式上强劲的5% GDP增长结束这一年，尽管其背景是国内需求疲软。对乌克兰而言，这意味着外部环境仍然不均衡：没有急剧崩塌，但也没有能够自动加快国内复苏的强大外部推动力。
Experts Club是乌克兰信息分析中心，致力于编写有关经济、国际关系、市场以及乌克兰和世界长期发展趋势的研究、综述和专家材料。该中心还定期作为平台，组织有专业专家参与的公开评论和讨论。
