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第2期——2026年2月

本报告旨在分析乌克兰外汇市场的现状，并根据最新数据预测格里夫纳对主要货币的汇率走势。我们考察了当前形势、市场动态、关键影响因素以及可能的发展情景。

外汇市场现状分析

国际背景

2月底，全球金融市场正等待美联储委员会在3月17日至18日召开会议，对基准利率进行定期审查。大多数分析师倾向于认为，美联储将把利率维持在3.5%至3.75%的区间。但委员会的最终决定将受到几个主要因素的影响。第一个是劳动力市场状况，第二个是美国的通货膨胀率。目前尚无法明确断言美国劳动力市场已出现显著改善。自2025年夏季以来，就业数据相对疲软，失业率呈温和上升趋势，在2025年12月达到4.4%。不过，劳工部最新发布的1月份劳动力市场报告令人感到乐观。报告显示，1月份美国雇主创造了13万个就业岗位，失业率降至4.3%。多个行业就业岗位数量均出现增长，包括医疗保健、社会援助、建筑业、专业和商业服务领域。

根据美国劳工统计局的数据，1月份通货膨胀率降至2.4%（按年计算）。能源行业的价格压力明显减弱，二手车和卡车价格也出现下跌。年度核心通胀率降至2.5%，为2021年3月以来最低水平，低于12月的2.6%，符合预期。

欧元兑美元汇率在过去一个月经历了多次大幅波动，但美元在2月底仍成功巩固了其地位。虽然月初汇率为1.1854，但接近月初时，美元跌至1.1918，但随后汇率走势发生逆转——美元以1.1820左右的汇率结束本月，显示出明显的走强趋势。

2月底，影响汇率波动的不仅是美国劳动力市场和通胀的官方报告以及市场对美联储的预期，还有美国总统唐纳德·特朗普2月24日在美国国会发表的讲话。特朗普在演讲中高度评价了自己的经济成就，并批评最高法院对其关税政策的裁决。特朗普称其关税决策是“经济转折”的关键推动力。总体而言，分析师预计美元近期不会出现急剧下跌，因为最新统计数据表明经济前景良好，因此大多数人坚持预测美联储3月份会议将维持基准利率不变，这将支撑美元汇率。

欧盟宏观经济形势稳定，2026年1月欧元区年度通胀率降至1.7%，为2024年9月以来最低水平。1月份核心通胀率降至2.2%。尽管地缘政治紧张局势持续，欧元区经济在2025年第四季度仍意外增长0.3%，这意味着欧盟经济已连续九个季度保持增长，表现出了强劲的韧性。西班牙、德国和法国的经济增长最为显著。欧洲央行最近将2026年GDP预测上调至1.2%，近期不太可能调整利率。因此，欧元汇率保持相当稳定，欧元进一步走强的趋势依然存在。

乌克兰国内情况

2026年2月期间，格里夫纳缓慢贬值：月初官方汇率为42.84格里夫纳兑1美元，而2月底最后一周为43.20格里夫纳兑1美元。未出现剧烈波动，因为国家银行密切关注需求水平，并持续进行货币干预：从2026年1月初至2月20日，乌克兰国家银行在市场上出售了57.2亿美元。

2月份，基准利率保持不变，为15%，而国家银行指出，乌克兰的通货膨胀率正在下降，并预测2026年底通货膨胀率将为7.5%。

2月份的主要事件是欧洲议会于2月11日批准了为乌克兰提供900亿欧元2026-2027年财政支持的决定。这些资金将用于保障乌克兰国家预算的持续运作：300亿美元用于预算支持，600亿欧元用于军事支持。乌克兰将在2026年第二季度收到第一笔款项。这是一笔长期贷款，将由欧盟在国际资本市场上的借款提供资金，其债务将由欧盟预算储备提供担保。

重要的是，乌克兰继续从合作伙伴那里获得国际援助：2月中旬，乌克兰从日本和加拿大获得了6.9亿美元的赠款。这些资金是在G7国家的ERA机制框架内获得的。援助已汇入乌克兰国家预算总基金，将用于资助国家的优先支出，特别是养老金支付和民众社会支持计划，包括住房和公用事业补贴。

与此同时，影响2026年国内经济状况的关键问题之一仍然是能源领域的情况。政府表示，已开始与欧盟合作制定2026-2027年冬季能源计划。欧盟已批准在能源计划框架内向乌克兰提供1亿欧元的新一轮能源援助，作为乌克兰下一个供暖季准备工作的一部分。

美元汇率：动态与分析

市场表现总体特征

2月份，美元在乌克兰外汇市场走强。月初，银行间汇率为42.9乌克兰格里夫纳/美元，而2月26日已达到43.20乌克兰格里夫纳/美元。

2月份，现金市场出现了贬值波动，与银行间外汇市场的汇率走势一致。2月底，买入汇率达到42.80-43.10乌克兰格里夫纳/美元，而卖出汇率则在43.28-43.50乌克兰格里夫纳/美元之间。与此同时，银行和兑换点的买入价与卖出价之间的价差正在逐渐缩小，目前为0.40-0.50乌克兰格里夫纳/美元。

主要影响因素

· 国际背景。由于美国劳动力市场就业率改善的新报告发布，美元兑欧元汇率走强，但已脱离峰值。此外，通胀放缓的数据以及美联储3月份不会调整基准利率的预期也令人感到乐观。

· 乌克兰获得国际援助：2月，欧洲议会批准在2026-2027年期间提供900亿欧元的财政支持。这些资金将用于满足国家预算需求和军事援助的融资。

· 外汇市场明显呈现格里夫纳贬值趋势：银行间汇率已突破43.2格里夫纳/美元，未来可能进一步跌至43.5格里夫纳/美元。

预测

· 短期（1-2周）：基本区间为43.3-43.8格里夫纳/美元，可能趋向43.5-43.6格里夫纳/美元。

· 中期（2-3个月）：43.60-44.60格里夫纳/美元。国际市场上，由于美联储3月份决定维持基准利率不变，加上美国就业和通胀数据更新的影响，美元可能会出现暂时性走强。在乌克兰，由于对能源基础设施维修设备进口需求高涨，格里夫纳将面临压力，这会影响银行间市场的需求水平。国际组织对乌克兰战争持续时间的最新预测也将影响汇率。

· 长期（6个月以上）：格里夫纳贬值趋势，基准汇率为43.6-45.05格里夫纳/美元。

欧元汇率：动态与分析

市场表现总体特征

整个2月份，欧元受到国际市场波动的影响，这也反映在乌克兰市场的报价上：欧元在月初以51.24乌克兰格里夫纳/欧元的汇率开盘，到2月底回落至51.02乌克兰格里夫纳/欧元。

在现金交易领域，2月份欧元同样出现贬值。月初时，银行和货币兑换点的欧元买入价为51乌克兰格里夫纳/欧元，卖出价为51.95乌克兰格里夫纳/欧元， 而月底时，买入价已降至50.5-50.95乌克兰格里夫纳/欧元，卖出价则在51.25-51.55乌克兰格里夫纳/欧元之间。

关键观察

· 汇率几何：2026年2月底，欧元现金卖出汇率维持在51.25-51.55乌克兰格里夫纳/欧元。2月份，国际市场上美元的走强对乌克兰欧元汇率走势产生了重大影响。

· 供需状况：2026年2月欧元需求保持稳定，但现金市场对欧洲货币的关注度明显减弱。银行买入价与卖出价之间的价差正在缩小：2月底为0.20-0.45格里夫纳/欧元。

关键影响因素

· 全球背景：欧元兑美元汇率走低，美元则因美国劳动力市场数据乐观和通胀放缓而走强。唐纳德·特朗普的讲话使市场更加确信，美国经济的发展速度快于此前公布的预测。

· 国内市场：欧元汇率下跌，这是国际货币趋势导致美元汇率走强的结果。

· 行为因素：2月份乌克兰对欧元的需求下降，导致汇率差缩小。但从长远来看，美元在国际市场上可能会再次走弱，而乌克兰对进口设备的需求将增加，这可能会在3月份加强欧元需求。

预测

· 短期（1-2周）：银行间市场的欧元汇率将在51.05-51.8乌克兰格里夫纳/欧元区间波动。

· 中期（2-3个月）：由于欧元区经济的稳定发展、美国基准利率可能出现重大变化的预期，以及美联储领导层即将发生变动，可能动摇投资者对美联储独立性的信心，欧元在国际市场上将保持强势。在乌克兰，欧元汇率将主要受国际货币市场汇率走势的影响。汇率基准为51.4-53.8格里夫纳/欧元。

· 长期（6个月以上）：欧元汇率将逐步升至54.0-55.0格里夫纳/欧元区间。

建议：美元或欧元——买入、卖出还是等待？

USD/UAH

在国际市场上，美元因最新统计数据和美联储3月份不会调整基准利率的预期而走强。然而，美元汇率进一步走强的前景不仅取决于美国的就业情况以及通胀是否会加速。分析师们还提到了另一个方面：美联储是否会长期暂停货币宽松政策，或者是否可能完全停止宽松政策，也就是说，2026年期间基准利率是否会发生变化。这是主要的不确定因素。例如，荷兰国际集团（ING）认为美元面临相当高的风险，预计到年底美元兑欧元汇率将跌至1.22。

其他不确定因素还包括唐纳德·特朗普计划继续推行强硬的关税政策，以及美国和伊朗即将就伊朗核计划问题进行谈判。

乌克兰格里夫纳持续贬值，受到多方面因素的影响，包括经济增长放缓、劳动力市场危机、能源领域严峻形势以及大量进口需求。这一切都需要国家银行对形势进行仔细分析，并定期通过干预来支持外汇市场，但保持汇率稳定的目标并不存在，这意味着鉴于货币供求形势，将保持进一步的灵活性。贬值趋势促使投资者积极购买货币，以规划长期外汇储备。在短期策略范围内，进行美元投机性交易是现实可行的。美元仍是外汇储备组合中的主要货币。

EUR/UAH

在欧元汇率暂时下跌的背景下，现在正是购买少量欧元以补充外汇储备的好时机。现在不是出售的时候，而是密切关注国际外汇市场和欧元汇率走势的时候——特别是在美联储3月份会议前夕。汇率的较大波动可能带来有利的短线交易机会，并使部分储备在3月底获利了结。欧元仍然是最具流动性的资产之一，值得纳入长期外汇策略。

总体策略

美联储已进入货币政策暂停阶段，目前基准利率保持不变。美国最新公布的就业增长和通胀放缓数据印证了分析师的预测，即美联储将在3月份维持利率不变。不过，一切都要看美联储委员会成员在3月上旬拿到新的宏观经济数据。未来几周，美国的失业率不太可能发生重大变化，而价格增长放缓的趋势会对美联储的货币政策产生重大影响。与美国和伊朗关系以及美国与印度、美国与中国未来贸易关系相关的地缘政治风险可能会影响美元汇率的波动。

2026年，乌克兰与俄罗斯全面战争进入第五年。目前，576.6亿美元的充足储备确保了宏观金融稳定。然而，对于2026年的经济发展，人们并不乐观。据欧洲商业协会的数据，企业下调了预测，这是对长期安全、能源和经济挑战的反应。最近的商业调查显示，39%的受访者预计经济将恶化，而去年这一比例为29%，相信经济会好转的人从32%降到20%。企业认为主要负面因素有三：能源系统受攻击、人才短缺、战争和领土被占领。

尽管经济形势严峻，乌克兰国家银行仍不计划在今年通过货币发行来弥补预算赤字。但2026年格里夫纳将继续贬值，原因是汇率会平稳波动，而且受可控弹性策略的影响。投资者最好专注于周全的货币策略，包括投资美元和欧元。

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参考

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