第1期——2026年5月
乌克兰外汇市场现状分析
5月，乌克兰外汇市场的波动显著收窄，格里夫纳汇率呈现走强态势。4月未出现对外币的强烈需求，5月在银行间市场和现金市场均未观察到对外币兴趣的增长。
得益于合作伙伴的大额拨款，国家预算得到补充，这支撑了外汇市场，尽管不能排除格里夫纳汇率出现短期回调（贬值）这种“黑天鹅”事件的可能性。作为外汇市场的主要做市商，乌克兰国家银行正密切监控市场动态，因此预计5月不会出现不可预测的汇率剧烈波动。然而，外交领域的紧张局势、石油市场行情以及乌克兰对石油产品进口的较高需求，都将对美元和欧元的汇率走势产生影响。
全球背景
4月底，美联储公开市场委员会连续第三次会议维持基准利率不变，并表示此举是因为中东局势导致经济不确定性加剧。委员会下次会议将于6月中旬举行。目前交易员预计，随着美国通胀持续攀升，美联储将被迫加息。根据最新报告，4月经季节性调整的消费者价格指数环比上涨0.6%，同比涨幅达3.8%，创下2023年5月以来的最高水平。剔除食品和能源后的核心CPI分别上涨0.4%和2.8%，这使得通胀率远高于美联储2%的目标。
总体而言，正与伊朗交战的美国经济仍保持着不错的增长势头。据美国商务部报告，1月至3月期间，美国国内生产总值（GDP）增长率达到2%。尽管这一数据低于2.3%的预期，但经济增长依然显著，且受到稳定消费支出、企业投资大幅增长、出口增加以及政府支出的推动。
中东局势依然紧张，美国与伊朗仍未达成共同的和平立场。此外，早在5月，美国总统唐纳德·特朗普就批评了伊朗的最新和平提议，称其“不可接受”。与此同时，霍尔木兹海峡对油轮实施封锁，这显著推高了油市行情及油价。不过，布伦特原油价格已从峰值回落（4月曾升至每桶120美元），截至5月14日，市场报价在104.8–105.4美元/桶区间。与此同时，欧佩克发布了最新预测，预计2026年全球石油需求将实现“稳健”增长，日均增加120万桶。欧佩克还认为，2027年全球石油需求将增长约150万桶/日，这实际上较该组织4月份的预测上调了约20万桶/日。
传统上，美元一方面受到美联储稳定政策的支撑，另一方面则受到伊朗战争和石油风暴等不稳定因素的影响。然而，汇率波动并未呈现恐慌性走势，5月美元兑欧元汇率有所走强：本月中旬，EUR/USD汇率为1.1640。
乌克兰国内背景
5月上半月，乌克兰外汇市场对外币的需求明显减少。若4月银行间市场每周平均外汇销售额为8.17亿美元，那么5月第一周，乌克兰国家银行在市场上售出7.836亿美元。需求下降以及乌克兰国家银行出售外汇的意愿成为影响汇率的主要因素：格里夫纳汇率走强。若对比五月初与月中旬的汇率，实际上汇率并未变化——维持在1美元兑43.96格里夫纳的水平。
与银行间市场同步，五月的现金市场也受到美元和欧元需求疲软的影响。这一趋势自4月以来持续，据乌克兰国家银行数据显示，当月民众购买的美元现金总额为12.2亿美元，较3月减少3.258亿美元；美元出售额则减少1990万美元，降至14.9亿美元。总体而言，上月现金外汇购买额减少5.988亿美元，降至17.9亿美元；而现金外汇出售额则增加1200万美元，升至14.2亿美元。
正如预期，4月份国际储备有所减少：据乌克兰国家银行（NBU）数据显示，截至5月初，初步数据显示储备额为482.1亿美元。4月份储备减少了7.3%。据乌克兰国家银行称，这一变化主要源于该行的外汇干预以及该国以外币偿还的债务——乌克兰国家银行4月售出35.7亿美元。
来自乌克兰合作伙伴国家的财政援助为外汇市场提供了支撑。4月，乌克兰在G7 ERA倡议框架下收到了英国提供的最后一批7.52亿英镑（约合10亿美元）的援助。计划于6月通过“乌克兰融资机制”（Ukraine Facility）向乌克兰发放第七笔援助款，金额为28亿欧元。同样在6月，乌克兰可能收到欧盟900亿欧元信贷计划的首笔款项。预计国家预算将因此获得32亿欧元。6月还有可能收到部分来自国际货币基金组织（IMF）“延长基金设施”（Extended Fund Facility）计划的资金，该笔款项金额为6.86亿美元。不过，该笔款项的最终批准需待计划于6月进行的首次计划审查后才能确定。此前，阻碍协议达成的主要因素是税收政策，特别是个体经营者的增值税问题以及包裹征税问题。
美元汇率：走势与分析
5月份外汇市场保持平静与稳定，至少上半月是如此。5月1日官方汇率为43.96格里夫纳/美元，5月8日汇率小幅下跌至43.98格里夫纳/美元，5月14日又回升至43.96格里夫纳/美元。需要指出的是，4月底银行间汇率在44.06–44.11格里夫纳/美元区间，5月中旬则在43.95–43.99格里夫纳/美元区间。国家银行正满足外汇购买申请，未出现抢购现象。
与银行间市场一样，现金市场也未出现波动，因为需求已大幅减少。 截至5月中旬，现金美元买入汇率为43.60–43.75 格里夫纳/美元，卖出汇率为44.15–44.30 格里夫纳/美元。5月份的汇率点差保持不变，为0.4–0.55 格里夫纳/美元。
主要影响因素：
· 5月汇率波动减弱。继4月之后，5月也成为外汇需求下降的月份，而乌克兰国家银行正满足进口商的申请。
· 现金市场未出现抢购热潮。现金市场明显趋于稳定，民众卖出美元的频率高于买入。
· 国际因素：伊朗局势持续影响全球投资者情绪，美联储则在等待通胀和劳动力市场的最新数据，以便就利率调整作出决定。与此同时，美元汇率略有走强，但该货币尚未获得稳定支撑。
· 市场行为预期：国际伙伴对乌克兰的支持以及外汇需求的减弱，为格里夫纳在5月乃至可能整个初夏的汇率稳定带来了希望。然而，汇率贬值波动的风险仍无法排除。汇率保持稳定是增加美元储蓄比例的信号，趁汇率尚未再次突破44格里夫纳/美元关口。
预测
· 短期（1–2周）：基本区间为43.98–44.15格里夫纳/美元，汇率可能双向波动，但不会出现不可预测的剧烈波动。
· 中期（2–3个月）：44.15–44.65 格里夫纳/美元。伊朗局势正导致美元在国际市场走弱，在华盛顿与德黑兰达成和平协议之前，美元的走强可能较为缓慢且呈间歇性。
· 长期（6个月以上）：基本情景——格里夫纳贬值至44.7–45.7格里夫纳/美元。尽管合作伙伴向乌克兰提供了数十亿美元的大规模援助，但贸易平衡严重倾向于进口，这给汇率带来压力，并使市场完全依赖于主要市场制造者——乌克兰国家银行。前线局势、大规模基础设施袭击造成的破坏程度、全球油价以及国际储备的补充，都将对乌克兰外汇市场及汇率波动幅度产生关键影响。
欧元汇率：走势与分析
不仅美元在5月上半月表现稳定，欧元同样如此。由于国际市场的波动缓慢且幅度极小，乌克兰的欧元汇率自然也没有出现急剧上涨或下跌的可能。因此，本月以51.46格里夫纳/欧元开局，截至5月中旬，汇率维持在51.44格里夫纳/欧元。
现汇市场未见任何意外。5月初，买入汇率维持在50.95–51.4格里夫纳/欧元，卖出汇率约为51.75–52.10格里夫纳/欧元。5月前两周，买入汇率为51.1–51.4格里夫纳/欧元，卖出汇率为51.65–51.95格里夫纳/欧元。
5月，大多数现金市场参与者的点差与4月相比未发生变化，维持在0.45–0.6格里夫纳，但部分银行的点差已升至0.7–0.9格里夫纳/欧元。
主要影响因素：
· 在国际市场上，欧元对美元占据强势地位：尽管美元一直呈走强趋势，但在4月和5月，欧元表现更佳，而汇率波动最大的影响因素是关于伊朗战争的全球不确定性。
· 受石油市场局势影响，欧盟通胀率显著攀升。据欧洲央行数据显示，油价每上涨14%将推高通胀率0.5个百分点，预计2026年通胀率将达2.6%，而欧洲央行的目标预测为2%。因此，欧洲央行计划加息，这可能动摇欧元坚挺的地位。
· 乌克兰对欧元的需求保持平稳。现汇市场未出现剧烈波动，受5月汇率稳定的影响，民众出售欧元的频率高于购买。
预测
· 短期（2–4周）：乌克兰市场上的欧元汇率可能维持在51.55–51.90格里夫纳/欧元区间。
· 中期（2–4个月）：视欧洲央行和美联储的政策而定，欧元可能升至52.55格里夫纳/欧元水平。
· 长期（6个月以上）：欧元汇率可能维持在52.40–53.80格里夫纳/欧元区间。主要影响因素包括中东局势、油价走势，以及欧盟和美国央行关于调整基准利率的决策。
针对企业和投资者的建议
全球政策主导着汇率走势。目前美伊谈判陷入僵局，而油价上涨正推高美国及能源依赖型欧洲的通胀水平。在此背景下，应保持“冷静头脑”，优先选择可靠的金融工具。
受中东和平预期及美联储未来加息预期的推动，美元持续走强。建议提前做好应对潜在变化的准备，并针对不同时间段及主要货币不同权重，制定若干外汇投资方案。
投资安全是核心关注点。市场缺乏显著波动可能诱使投资者做出轻率决策。但最重要的是坚持自身投资策略并关注细节，首要任务是保本，而非追求“眼前的收益”。
美国经济持续蓬勃发展，美元仍是全球主要货币之一。美元的流动性毋庸置疑，因此投资组合中美元资产的占比应最大。
投资组合的多元化——需审慎且周密。难以预测的地缘政治局势甚至可能让经验最丰富的投资者也措手不及。因此，在制定可靠策略时，应以美元和欧元等主要货币为基石。但这并不意味着无需不时增持其他流动性货币，例如英镑和瑞士法郎。
黄金价格正在下跌，但这并非买入信号。由于缺乏德黑兰与华盛顿达成和平协议的消息，加之高企的基准利率，黄金在过去一个月内下跌了3%，价格跌至每盎司4,690美元。不过，只有在金价进一步且更大幅度下跌的情况下，将其纳入投资组合才有意义。
油价正逐步走低，但仍不足以支撑美元。5月中旬，布伦特原油跌至每桶104.3美元。不过，三个月内其价格涨幅已接近54%。目前所有迹象都指向欧元走强，因此有理由在均衡的投资组合中保留该资产，其占比应至少达到外汇储备总额的25%。
乌克兰国家银行（NBU）的基准利率维持在15%不变。这意味着定期存款收益率不会上升，而外汇储备的作用将日益凸显。据NBU数据显示，2026年的通胀率预计为9.4%。但考虑到燃油及其他商品服务价格的显著上涨，实际通胀率很可能超过这一预测。
购买美元——是稳健的投资。尽管目前银行间市场和现金市场尚显平静，但贬值趋势可能在一个月内加剧。若要构建均衡的投资组合，现在正是购入美元的最佳时机。
新闻动态重点。最关键的动向发生在全球外汇和原油市场。但美国和欧盟关键利率的变动也值得关注，这可能对美元或欧元形成支撑。国内市场方面，主要关注点在于国际储备数据、合作伙伴的资金拨付，以及国际货币基金组织（IMF）就新四年期计划的资金提供事宜达成协议。无论是国际局势还是乌克兰国内形势，其不可预测性都要求投资者聚焦核心要务，并在充分考量所有潜在风险的基础上审慎行事。
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第2期——2026年4月
乌克兰外汇市场现状分析
尽管美元需求相当旺盛，但4月对乌克兰外汇市场而言仍是相对稳定的月份。乌克兰国家银行定期参与交易抑制了汇率的大幅波动，因此春季的第二个月以1美元兑44.08格里夫纳的汇率收官。
然而，在动荡的全球环境背景下，加之国内失衡因素，未来汇率仍可能出现大幅贬值，特别是如果乌克兰国家银行减少作为卖方参与外汇市场的力度。当前贸易逆差持续扩大，进口商的采购需求可能只能依靠乌克兰国家银行的外汇储备来满足。回顾去年，乌克兰商品出口额为403.7亿美元，而商品进口额则高达847.4亿美元。因此，贸易逆差达到444亿美元。若非乌克兰国家银行的干预，这种失衡本可能对汇率产生重大影响。
全球背景
4月份的焦点集中在美联储，市场预期美联储公开市场委员会将就利率作出决定，该委员会会议定于4月29日举行。此前在3月份的会议上，美联储公开市场委员会将基准利率维持在3.5%至3.75%的区间内不变。交易员和投资者并未预期4月会议会有任何变动。他们的预测成真了，因为美联储连续第三次会议维持基准利率不变，而决策原因之一是中东局势导致的经济不确定性加剧。
总体而言，中东局势紧张仍是影响汇率走势及全球主要经济体的最主要压力因素之一，目前美国与伊朗仍未就达成和平协议达成共识。据媒体报道，伊朗已向美国提出关于恢复霍尔木兹海峡通航及结束战争的新提议。据悉，这份通过巴基斯坦中间人转交给美国的新提议，重点在于解决海峡危机及美国实施的封锁。根据该协议，停火将延长至较长期限，或双方将就全面停战达成一致。然而，美国极力推动的核谈判在该提议中被推迟。目前白宫尚未就伊朗的提议发表明确表态，但可以预见中东短期内难以实现和平。与此同时，美国国务卿马尔科·鲁比奥表示，若未能达成协议，可能加强对伊朗的制裁压力。
在中东冲突对石油市场造成的唯一影响就是价格持续波动。这既受到霍尔木兹海峡被封锁这一事实的影响，也受到其他因素的影响。例如，美国总统近日在Truth Social上发文威胁伊朗，称该国“最好赶紧清醒过来！”，并指责德黑兰当局无力“振作起来”。这几乎立即反映在石油市场的报价上。不过，阿联酋宣布退出欧佩克（OPEC）这一因素也起到了推波助澜的作用。市场对战略要地霍尔木兹海峡长期中断的担忧正推动油价不断攀升：4月29日布伦特原油触及每桶114.5美元，4月30日价格更突破了每桶120美元大关。
美元同样对原油市场局势及中东冲突相关消息反应敏感。截至4月底，DXY指数显示，过去一个月美元贬值了1.52%。不过，4月最后一周的行情稍稍缓解了恐慌情绪，欧元兑美元汇率回升至1.1705，而本月中旬该汇率还曾处于1.1835的水平。
乌克兰国内背景
整个4月，乌克兰外汇市场与前几个月一样，美元和欧元需求旺盛，乌克兰国家银行仍是市场的主要做市商。乌克兰国家银行定期进行干预，平抑了需求激增的峰值，并将汇率拉回特定心理区间。在3月30日至4月24日期间，乌克兰国家银行在市场上售出33亿美元。4月份每周平均干预额为8.27亿美元，低于3月份每周平均11亿美元的水平。得益于乌克兰央行4月期间的定期参与交易，格里夫纳成功避免了大幅汇率波动，因此截至4月底，官方汇率维持在44.08格里夫纳/美元，而本月月初汇率曾为43.91格里夫纳/美元。
4月，现汇市场上对美元和欧元的需求较3月有所收敛。回顾上月，现汇购买量增至23.9亿美元，而居民净购买现汇额为9.68亿美元。4月，现金外汇的买卖量均出现明显下滑。据乌克兰央行数据显示，4月1日至27日期间，买入量为15.8亿美元，卖出量为12.4亿美元。因此，该期间现金外汇净买入额为3.37亿美元。
关于主要宏观经济因素，4月底终于明确，乌克兰将获得欧盟批准的900亿欧元贷款计划资金。首笔款项预计将于5月至6月到账，金额为450亿欧元，将用于社会预算支持、能源领域以及乌克兰的国防需求。关于与国际货币基金组织（IMF）的计划，目前磋商仍在进行中。目前已明确，今年不计划对个体经营者征收增值税，但基金方面寄望于打击经济阴影，即坚持推动经济透明化并打击腐败。此外，媒体报道称，基金列举了实现必要经济透明化的方法，包括：若某些职业的最低工资标准显著低于该行业市场工资水平，则通过立法手段加以限制；对利用个体经营者网络进行拆分经营的大型企业实施制裁。预计乌克兰与国际货币基金组织（IMF）将于5月在谈判中达成共识，这将为双方未来的合作以及2026-2027年IMF提供的信贷支持规模注入更多信心。
美元汇率：走势与分析
4月，格里夫纳汇率起初走强，但月末汇率仍谨慎上行：若月初乌克兰国家银行（NBU）官方汇率为43.91格里夫纳/美元，则4月30日已升至44.08格里夫纳/美元。银行间市场需求稳定，但未出现抢购热潮，乌克兰国家银行的干预满足了所有外币购买申请。月底银行间汇率达到43.98–44.05格里夫纳/美元。
实际上，可以说这是格里夫纳相当稳定的一月，无论是银行间市场还是现金市场都相当平静。截至4月底，现金美元的买入汇率为43.7–43.85格里夫纳/美元，卖出汇率为44.00–44.10格里夫纳/美元。
整个4月期间，汇率点差略有收窄，降至0.2–0.25格里夫纳/美元的水平，这是银行间市场稳定以及现金市场缺乏恐慌性需求的必然结果。
主要影响因素：
· 4月汇率波动趋于稳定：格里夫纳汇率先暂时走强，随后略微回调贬值，这源于进口商和民众两方面均未出现对汇率的恐慌性需求。
· 乌克兰国家银行外汇干预规模大幅缩减：央行仍是外汇市场的主要卖方，但4月美元抛售量减少，汇率波动幅度有所收窄。
· 国际因素：美元在全球市场略有走强，但在美伊冲突背景下，该货币仍处于低位，且面临进一步下跌的风险。
· 市场行为预期： 预计乌克兰的贬值趋势将持续，这增强了美元作为储蓄保值主要货币的吸引力。
预测
· 短期（1–2周）：基本区间为44.05–44.20格里夫纳/美元，具体走势可能因需求状况及捐助国资金流入量而呈现双向波动。
· 中期（2–3个月）：44.15–44.65 格里夫纳/美元。目前，受中东长期冲突及关键利率未调整的影响，美元在国际市场上缺乏支撑。然而，若美伊谈判取得进展且霍尔木兹海峡重新开放，将可能显著增强美元的地位。
· 长期（6个月以上）：基本情景——格里夫纳贬值至44.3–45.5格里夫纳/美元。乌克兰本国货币正面临多重因素的压力，其中包括前线战况、全球油价、经济发展以及合作伙伴对乌克兰的支持力度。欧盟提供的450亿欧元资金让人看到希望，政府有望借此改善财政赤字状况，并补充乌克兰国家银行的外汇储备，这可能对格里夫纳形成支撑。
欧元汇率：走势与分析
4月，受国际市场汇率走势影响，欧元兑格里夫纳汇率持续走高。国际市场上欧元走强、美元走弱，导致格里夫纳对欧元的贬值幅度大于对美元的贬值幅度。4月初，欧元官方汇率为50.45格里夫纳/欧元，截至4月30日，汇率已升至51.58格里夫纳/欧元。
鉴于4月期间乌克兰现金市场未出现对欧元的需求激增，因此货币兑换点和银行柜台的汇率走势平稳，并与乌克兰国家银行（NBU）的官方汇率保持同步。整个4月，兑换点和银行柜台的欧元汇率变动如下：4月初买入汇率为50.0–50.7格里夫纳/欧元，卖出汇率为51.0–51.2格里夫纳/欧元；4月底买入汇率升至50.95–51.4格里夫纳/欧元。关于欧元卖出汇率，截至4月30日，现金市场汇率在51.75–52.10 格里夫纳/欧元之间。
4月份汇率点差最初因全球市场欧元汇率未来走势的不确定性而扩大，但4月底随着国内市场对欧元需求的减少，点差收窄至0.4–0.6格里夫纳/欧元。
关键影响因素：
· 欧元在国际市场上走强：4月欧元兑美元汇率持续上涨，尽管月末美元有所走强，但欧元仍维持在1.1705美元/欧元的水平。
· 投资者将欧元视为流动性强且可靠的资产：美伊紧张局势促使投资者关注欧元资产，只要中东冲突未解决，欧元将保持强势。
· 乌克兰对欧元的需求正在下降：4月份现金市场上未出现对欧元的抢购热潮，而格里夫纳对美元的暂时走强使得市场更倾向于买入格里夫纳，而价格上涨的欧元则更受卖出交易的青睐。
预测：
· 短期（2–4周）：若全球市场欧元持续走强，乌克兰市场欧元汇率可能维持在51.5–52.0格里夫纳/欧元区间。
· 中期（2–4个月）：欧元可能升至52.5格里夫纳/欧元。若霍尔木兹海峡解封导致油价下跌，可能支撑美元，而欧元将失去优势。
· 长期（6个月以上）：若美伊双方在未来两个月内重启实质性谈判，且美联储如期降息，乌克兰欧元汇率可能维持在52.60–53.80格里夫纳/欧元区间。
针对企业和投资者的建议
5月可能成为汇率剧烈波动的月份。鉴于中东局势动荡及油价急剧上涨，投资者面临的风险依然很高，在此高风险时期，外汇策略应保持审慎与灵活性，并预先设想多种情景。
全球局势动荡将决定市场对各货币的信心水平。主要变动方向与美伊冲突可能的解决相关，这将影响美元和欧元未来的汇率走势。
美联储的利率政策可能为美元提供支撑，但能持续多久？欧元/美元汇率将更多地受到地缘政治因素的影响，而非美联储的决策。然而，密切关注美国经济新闻对于可能的及时反应和及时调整策略至关重要。
流动性——是所有策略的核心。市场缺乏稳定性和可预测性，使得流动性货币的作用愈发凸显，美元和欧元仍是投资组合中的核心。若个人财务计划包含资产配置，可在主要货币之外配置一定比例的其他货币（例如，将10%配置于瑞士法郎）。
每种策略都包含安全投资。即使投资者选择承担风险以获取短期投机收益，也应将部分资金用于无风险的储蓄保值，因此购买现汇将大有裨益。
本国货币仅限于日常开支，其他计划则应使用美元。在长期均衡的积累策略中，美元应占外汇投资组合的50%以上。鉴于格里夫纳未来可能贬值至超过45格里夫纳/美元的水平，通过投资美元来防范资金贬值的作用正日益凸显。
重点关注石油市场。分析油价走势以调整策略至关重要，因为油价的显著下跌可能对美元形成强力支撑，而欧元将失去优势。在均衡的外汇投资组合中，欧元资产占比不应超过35%。
关注点差——获取快速收益。由于点差持续波动，这为投资者提供了在特定时间段内从欧元兑换格里夫纳，再从格里夫纳兑换美元以获取利润的机会。但需谨慎对待高风险操作，并预估可能的损失。
乌克兰国家银行（NBU）的基准利率可能发生变动。乌克兰通胀率持续攀升，这可能促使监管机构决定上调基准利率。对投资者而言，这意味着未来有望获得更高的格里夫纳计价国债（OVDP）收益率，以及更高的银行存款利率。但将所有积蓄全部投入格里夫纳资产风险较高，最好专注于制定周密的货币策略。
新闻动态重点。需密切关注白宫及伊朗代表的表态，并定期研究油价走势。美联储利率调整将促使投资者更加关注美元资产。在国内市场，汇率变动的风向标可能包括敌方对能源基础设施的袭击，以及与国际货币基金组织的谈判和欧盟贷款拨款的相关信息。
本文由国际多服务型金融科技产品平台KYT Group的分析师撰写，反映其专业分析判断。本报告所载信息仅供参考，不应被视为操作建议。
本公司及其分析师不作任何保证，且不对因使用本信息而产生的任何后果承担责任。所有信息均按“原样”提供，不附带任何关于完整性、及时性或更新/补充的额外保证。
本材料的用户应自行评估风险，并基于自身对情况的评估及对各类可获取且被其视为足够权威的信息来源的分析，做出明智的决策。在做出任何投资决策前，建议咨询独立财务顾问。
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第1期 – 2026年3月
本报告旨在基于最新数据，分析乌克兰外汇市场的当前状况，并预测格里夫纳兑主要货币的汇率走势。我们将探讨当前市场环境、市场动态、关键影响因素以及可能的发展情景。
外汇市场现状分析
受内外因素影响，乌克兰外汇市场在3月进入动荡加剧阶段。
汇率走势始终且相当迅速地朝着格里夫纳贬值的方向发展，且在3月上半月这一趋势显著增强。3月的焦点在于美伊军事冲突，这加剧了燃料市场的动荡，同时也导致欧元走弱。在乌克兰国内市场，对美元和欧元的需求急剧增长，而国家银行正试图在高外币需求与维持国际储备在充足水平之间寻求平衡。与此同时，通胀的飞轮正在加速转动，而乌克兰获得欧盟承诺的900亿欧元援助一事，因匈牙利和斯洛伐克的公开反对而被推迟。
全球背景
在全球市场上，随着欧元走弱，美元地位不断增强。DXY指数显示，过去一个月美元升值了3.33%，而欧元则在贬值。
主要诱因是中东冲突引发的燃料市场局势。由于伊朗加剧了对整个中东地区石油和运输设施的袭击，油价急剧上涨，这加剧了市场对冲突持续时间及石油供应可能中断的担忧。布伦特原油价格在3月中旬升至每桶101.4美元以上。值得注意的是，国际能源署（IEA）关于计划释放创纪录的4亿桶原油以减轻美国、以色列与伊朗之间战争经济影响的声明，并未对油价产生影响。目前，投资者担忧的是，如果霍尔木兹海峡的航运和能源基础设施持续遭受打击，全球经济复苏将耗时更久。部分分析师已预测，未来几周内油价可能升至每桶140美元。
3月份，欧元兑美元汇率经历了多次大幅波动，但美元仍成功巩固了其地位。如果本月以1.1766的水平开局，那么到3月中旬，美元已跌至1.1445。欧元贬值是因为其经济在燃料供应方面依赖于其他地区的进口。当前投资者普遍将美元视为避风港，尤其考虑到美国是能源出口大国这一事实。霍尔木兹海峡封锁持续时间越长，在欧元走弱的背景下，美元走强的可能性就越大。
然而，不仅中东局势会影响主要货币汇率的潜在波动。投资者还在关注央行决策：美联储和欧洲央行是否会对当前局势作出反应，以及是否会调整基准利率？
对于3月的决策，市场预期相当谨慎。具体而言，欧洲央行可能加息，但不会早于6月。而美国美联储——其委员会会议将于3月底举行——甚至可能将关于调整基准利率的讨论推迟至9月。不过，一切都将取决于最新的通胀数据以及美国劳动力市场的状况。
美国劳工统计局最新数据显示，2月美国经济减少了9.2万个就业岗位，而通胀率保持稳定——2月消费者价格同比上涨2.4%。然而，美伊冲突可能导致未来数月通胀加速至3%以上，因此市场对美联储利率决策的不确定性正在加剧，投资者正密切关注中东冲突将如何影响物价走势。
乌克兰国内背景
3月乌克兰外汇市场呈现非现金及现金交易需求双双增长的态势。进口商需求增加既源于采购能源基础设施维修所需的能源设备，也源于购买燃料的外汇需求增长，因为乌克兰是汽油和柴油的进口国，并从欧盟国家采购所需燃料。
与此同时，乌克兰2月份的国际储备减少了5%，据初步数据显示，截至2026年3月1日，该国国际储备为547.5亿美元。乌克兰国家银行解释称，这种变化是由该行的外汇干预以及该国以外币偿还债务所致，而这些操作仅部分被来自国际合作伙伴的资金流入及政府债券发行所得所抵消。当前的外汇储备规模足以覆盖未来5.7个月的进口资金需求。
明显的贬值趋势导致民众对现金外汇的需求增加。为防止市场出现现金外汇短缺，乌克兰央行于3月开展了数次将银行非现金外汇兑换为现金外汇的操作，以补充银行现金储备。因此，银行拥有充足的外汇现金储备，未出现美元和欧元现金短缺的情况。乌克兰央行表示，正密切关注事态发展，并准备在确保银行外币现金储备方面提供支持。
关于国际援助，目前尚不清楚乌克兰何时能收到欧盟在2025-2027年支持框架内批准的900亿欧元中的第一笔款项。匈牙利和斯洛伐克的立场构成了阻碍。不过，欧盟方面提到了另一种援助乌克兰的方案——提供300亿欧元的双边贷款，该方案无需获得所有欧盟成员国的批准。
国内外汇市场正面临一定压力：一方面，石油产品价格上涨刺激了银行间外汇买盘；另一方面，鉴于欧盟及其他合作伙伴后续援助款项的不确定性，乌克兰国家银行无法通过干预向市场注入资金以抑制货币贬值。
美元汇率：走势与分析
3月上半月，美元在乌克兰外汇市场上持续走强。月初官方汇率徘徊在43.2格里夫纳兑1美元，而到3月第二周末已升至44.14格里夫纳兑1美元。 银行间汇率呈现较为剧烈的跳升态势：若3月初汇率为43.21格里夫纳兑1美元，那么3月13日的交易区间已收窄至44.12–44.17格里夫纳兑1美元。
3月现金市场呈现贬值波动。月中买入汇率达到43.80–44.10格里夫纳/美元区间，而卖出汇率则在44.35–44.60格里夫纳/美元范围内。
买入、卖出与官方汇率之间的价差走势表明，银行预期汇率将出现进一步波动，因此将额外溢价和风险因素计入了汇率水平。这种缺乏可预测性和平衡的状况，体现在现货市场买入价与卖出价之间的价差扩大至0.45–0.60格里夫纳/美元。
主要影响因素：
· 银行间市场对外币需求的增长： 进口商增加外币购买，特别是受油价上涨影响。
· 国家银行对汇市的支撑：乌克兰国家银行（NBU）通过干预措施应对需求激增，同时向银行柜台提供支持以确保必要的现金外汇供应。
· 国际因素：美元在全球市场走强（DXY指数过去一个月上涨3.33%）加剧了对格里夫纳的压力，此外油价上涨也引发了额外的货币需求，导致需求持续增长。
· 市场行为预期：美元在国内市场仍是主要资产，其需求显著增长，且随着汇率突破44格里夫纳/美元这一心理关口，需求进一步升温。
预测
· 短期（1–2周）：基本区间为43.90–44.30格里夫纳/美元，可能趋向44.20格里夫纳/美元。
· 中期（2–3个月）：44.30–44.90 格里夫纳/美元。在国际市场上，美联储利率决策的稳定性预期以及中东局势将推动美元走强。伊朗的军事行动推高了油价，这严重削弱了欧元汇率。
· 长期（6个月以上）：基本情景预测格里夫纳将贬值至44.4–45.5格里夫纳/美元。关键影响因素包括乌克兰前线局势、欧盟首批财政援助是否到位、国家预算收支缺口状况，以及美元在全球市场的走强程度。
欧元汇率：走势与分析
3月上半月，欧元兑格里夫纳汇率呈现下跌态势，这主要归因于全球能源价格上涨以及投资者回归美元这一避险资产。美元的相应走强也反映在乌克兰的欧元汇率上，该国月初官方汇率为51.02格里夫纳/欧元，而到月中旬汇率已降至50.66格里夫纳/欧元。
在现金市场，3月前两周欧元汇率几乎未变——这受到相当高的需求影响。月初，银行和货币兑换点的欧元买入汇率为50.3–50.7格里夫纳/欧元，卖出汇率为51.3–51.4格里夫纳/欧元；而3月中旬，欧元买入汇率为50.2–50.70格里夫纳/欧元， 卖出汇率为51.1–51.50格里夫纳/欧元。
银行在汇率中计入了自身风险及欧元的高波动性，因此点差正在扩大：3月中旬，欧元买入与卖出汇率之间的点差为0.65–1格里夫纳/欧元。
主要影响因素：
· 欧元全球走弱：3月中旬欧元兑美元汇率跌至1.1445，这也影响了欧元在乌克兰国内市场的走势。
· 市场预期美联储将维持货币政策不变：美元支撑着投资者对3月基准利率不会调整的信心，此外，国际局势及油价上涨也对欧元构成压力。
· 欧盟通胀可能因能源价格上涨而攀升：这可能影响欧洲央行的货币政策决策，但无法避免欧元汇率的走弱。
· 乌克兰对现金货币的需求旺盛：乌克兰央行正向银行提供现金支持，以防止现金市场出现短缺。
预测
· 短期（2–4周）：鉴于外部因素及稳定的需求，欧元汇率可能维持在50.85–51.70乌克兰格里夫纳/欧元的区间内。
· 中期（2–4个月）：汇率可能突破52.5格里夫纳/欧元，尤其在全球市场美元急剧走强的情况下。
· 长期（6个月以上）：若欧盟和美国通胀持续攀升，各国央行决定调整基准利率，且油价长期维持高位，汇率可能突破53.00–53.50乌克兰格里夫纳/欧元。
针对企业和投资者的建议
3月和4月将充满汇率“意外”，因为汇率走势可能相当随机且方向各异。鉴于全球安全局势动荡及原油市场过热给投资者带来的高风险，外汇策略应保持审慎与灵活，并充分考虑各种可能的场景。
安全——重中之重。需要能够快速应对范式转变的金融工具。这意味着应避免选择无法提前解约的定期存款，同时应专注于无损保值，这通常意味着持有外币现金储备。
流动性——基本前提。外汇资产应以高流动性货币配置，其中美元和欧元仍是主力。不过，希望分散风险的投资者也应考虑瑞士法郎和英镑。
美元是外汇策略的核心。美元汇率的走强进一步印证了这一观点，即美元资产应占投资者外汇投资组合的50%以上。格里夫纳的贬值趋势凸显了持有美元资产的重要性，同时，汇率的不规则波动也为短期投机交易提供了机会。
欧元——跌势可能转为涨势。目前，欧元汇率的波动主要受中东冲突及石油市场局势影响。但从长远来看，若油价趋于稳定且欧洲通胀放缓，欧元有望重拾强势。在均衡的货币投资组合中，建议将约30%的资金配置于欧元。
点差是决策的重要参考指标之一。2026年春季，美元/乌克兰格里夫纳（USD/UAH）和欧元/乌克兰格里夫纳（EUR/UAH）两组货币对的点差均呈扩大趋势。这是市场高度不确定性及交易商风险偏好的结果，他们将潜在的高波动性因素纳入了汇率定价中。在此情况下，投资者切忌仓促行动，但若点差收窄，则应考虑迅速买入外汇。
是时候关注欧元了。 国际局势对欧元不利，但对国内投资者而言，低价欧元提供了进入欧元投资的良机。如果商业模式以欧元作为基础货币，则应在合约中预设汇率可能突破51.5 UAH/€的场景。
缺乏明确的汇率指引——这应成为调整策略的契机，而非做出激进决策的理由。汇率走势的不可预测性容易让人产生快速获利的错觉。然而，重要的是要制定多种应对方案，以免过度沉迷于高风险的投机操作。
格里夫纳——适用于日常结算和支出，而非长期储蓄。格里夫纳汇率持续走低：1月银行间市场曾触及42.19格里夫纳/美元，3月则升至44.17格里夫纳/美元。将持有的格里夫纳资金兑换为美元或欧元等流动性较强的货币是明智之举。
新闻领域的重要关注点。首要关注中东局势、油价走势，以及美联储和欧洲央行的决策。国内市场方面，受能源行业形势变化以及来自合作伙伴的新一轮国际贷款和财政援助到账影响，汇率可能出现进一步波动。
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参考信息
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第2期——2026年2月
本报告旨在分析乌克兰外汇市场的现状，并根据最新数据预测格里夫纳对主要货币的汇率走势。我们考察了当前形势、市场动态、关键影响因素以及可能的发展情景。
外汇市场现状分析
国际背景
2月底，全球金融市场正等待美联储委员会在3月17日至18日召开会议，对基准利率进行定期审查。大多数分析师倾向于认为，美联储将把利率维持在3.5%至3.75%的区间。但委员会的最终决定将受到几个主要因素的影响。第一个是劳动力市场状况，第二个是美国的通货膨胀率。目前尚无法明确断言美国劳动力市场已出现显著改善。自2025年夏季以来，就业数据相对疲软，失业率呈温和上升趋势，在2025年12月达到4.4%。不过，劳工部最新发布的1月份劳动力市场报告令人感到乐观。报告显示，1月份美国雇主创造了13万个就业岗位，失业率降至4.3%。多个行业就业岗位数量均出现增长，包括医疗保健、社会援助、建筑业、专业和商业服务领域。
根据美国劳工统计局的数据，1月份通货膨胀率降至2.4%（按年计算）。能源行业的价格压力明显减弱，二手车和卡车价格也出现下跌。年度核心通胀率降至2.5%，为2021年3月以来最低水平，低于12月的2.6%，符合预期。
欧元兑美元汇率在过去一个月经历了多次大幅波动，但美元在2月底仍成功巩固了其地位。虽然月初汇率为1.1854，但接近月初时，美元跌至1.1918，但随后汇率走势发生逆转——美元以1.1820左右的汇率结束本月，显示出明显的走强趋势。
2月底，影响汇率波动的不仅是美国劳动力市场和通胀的官方报告以及市场对美联储的预期，还有美国总统唐纳德·特朗普2月24日在美国国会发表的讲话。特朗普在演讲中高度评价了自己的经济成就，并批评最高法院对其关税政策的裁决。特朗普称其关税决策是“经济转折”的关键推动力。总体而言，分析师预计美元近期不会出现急剧下跌，因为最新统计数据表明经济前景良好，因此大多数人坚持预测美联储3月份会议将维持基准利率不变，这将支撑美元汇率。
欧盟宏观经济形势稳定，2026年1月欧元区年度通胀率降至1.7%，为2024年9月以来最低水平。1月份核心通胀率降至2.2%。尽管地缘政治紧张局势持续，欧元区经济在2025年第四季度仍意外增长0.3%，这意味着欧盟经济已连续九个季度保持增长，表现出了强劲的韧性。西班牙、德国和法国的经济增长最为显著。欧洲央行最近将2026年GDP预测上调至1.2%，近期不太可能调整利率。因此，欧元汇率保持相当稳定，欧元进一步走强的趋势依然存在。
乌克兰国内情况
2026年2月期间，格里夫纳缓慢贬值：月初官方汇率为42.84格里夫纳兑1美元，而2月底最后一周为43.20格里夫纳兑1美元。未出现剧烈波动，因为国家银行密切关注需求水平，并持续进行货币干预：从2026年1月初至2月20日，乌克兰国家银行在市场上出售了57.2亿美元。
2月份，基准利率保持不变，为15%，而国家银行指出，乌克兰的通货膨胀率正在下降，并预测2026年底通货膨胀率将为7.5%。
2月份的主要事件是欧洲议会于2月11日批准了为乌克兰提供900亿欧元2026-2027年财政支持的决定。这些资金将用于保障乌克兰国家预算的持续运作：300亿美元用于预算支持，600亿欧元用于军事支持。乌克兰将在2026年第二季度收到第一笔款项。这是一笔长期贷款，将由欧盟在国际资本市场上的借款提供资金，其债务将由欧盟预算储备提供担保。
重要的是，乌克兰继续从合作伙伴那里获得国际援助：2月中旬，乌克兰从日本和加拿大获得了6.9亿美元的赠款。这些资金是在G7国家的ERA机制框架内获得的。援助已汇入乌克兰国家预算总基金，将用于资助国家的优先支出，特别是养老金支付和民众社会支持计划，包括住房和公用事业补贴。
与此同时，影响2026年国内经济状况的关键问题之一仍然是能源领域的情况。政府表示，已开始与欧盟合作制定2026-2027年冬季能源计划。欧盟已批准在能源计划框架内向乌克兰提供1亿欧元的新一轮能源援助，作为乌克兰下一个供暖季准备工作的一部分。
美元汇率：动态与分析
市场表现总体特征
2月份，美元在乌克兰外汇市场走强。月初，银行间汇率为42.9乌克兰格里夫纳/美元，而2月26日已达到43.20乌克兰格里夫纳/美元。
2月份，现金市场出现了贬值波动，与银行间外汇市场的汇率走势一致。2月底，买入汇率达到42.80-43.10乌克兰格里夫纳/美元，而卖出汇率则在43.28-43.50乌克兰格里夫纳/美元之间。与此同时，银行和兑换点的买入价与卖出价之间的价差正在逐渐缩小，目前为0.40-0.50乌克兰格里夫纳/美元。
主要影响因素
· 国际背景。由于美国劳动力市场就业率改善的新报告发布，美元兑欧元汇率走强，但已脱离峰值。此外，通胀放缓的数据以及美联储3月份不会调整基准利率的预期也令人感到乐观。
· 乌克兰获得国际援助：2月，欧洲议会批准在2026-2027年期间提供900亿欧元的财政支持。这些资金将用于满足国家预算需求和军事援助的融资。
· 外汇市场明显呈现格里夫纳贬值趋势：银行间汇率已突破43.2格里夫纳/美元，未来可能进一步跌至43.5格里夫纳/美元。
预测
· 短期（1-2周）：基本区间为43.3-43.8格里夫纳/美元，可能趋向43.5-43.6格里夫纳/美元。
· 中期（2-3个月）：43.60-44.60格里夫纳/美元。国际市场上，由于美联储3月份决定维持基准利率不变，加上美国就业和通胀数据更新的影响，美元可能会出现暂时性走强。在乌克兰，由于对能源基础设施维修设备进口需求高涨，格里夫纳将面临压力，这会影响银行间市场的需求水平。国际组织对乌克兰战争持续时间的最新预测也将影响汇率。
· 长期（6个月以上）：格里夫纳贬值趋势，基准汇率为43.6-45.05格里夫纳/美元。
欧元汇率：动态与分析
市场表现总体特征
整个2月份，欧元受到国际市场波动的影响，这也反映在乌克兰市场的报价上：欧元在月初以51.24乌克兰格里夫纳/欧元的汇率开盘，到2月底回落至51.02乌克兰格里夫纳/欧元。
在现金交易领域，2月份欧元同样出现贬值。月初时，银行和货币兑换点的欧元买入价为51乌克兰格里夫纳/欧元，卖出价为51.95乌克兰格里夫纳/欧元， 而月底时，买入价已降至50.5-50.95乌克兰格里夫纳/欧元，卖出价则在51.25-51.55乌克兰格里夫纳/欧元之间。
关键观察
· 汇率几何：2026年2月底，欧元现金卖出汇率维持在51.25-51.55乌克兰格里夫纳/欧元。2月份，国际市场上美元的走强对乌克兰欧元汇率走势产生了重大影响。
· 供需状况：2026年2月欧元需求保持稳定，但现金市场对欧洲货币的关注度明显减弱。银行买入价与卖出价之间的价差正在缩小：2月底为0.20-0.45格里夫纳/欧元。
关键影响因素
· 全球背景：欧元兑美元汇率走低，美元则因美国劳动力市场数据乐观和通胀放缓而走强。唐纳德·特朗普的讲话使市场更加确信，美国经济的发展速度快于此前公布的预测。
· 国内市场：欧元汇率下跌，这是国际货币趋势导致美元汇率走强的结果。
· 行为因素：2月份乌克兰对欧元的需求下降，导致汇率差缩小。但从长远来看，美元在国际市场上可能会再次走弱，而乌克兰对进口设备的需求将增加，这可能会在3月份加强欧元需求。
预测
· 短期（1-2周）：银行间市场的欧元汇率将在51.05-51.8乌克兰格里夫纳/欧元区间波动。
· 中期（2-3个月）：由于欧元区经济的稳定发展、美国基准利率可能出现重大变化的预期，以及美联储领导层即将发生变动，可能动摇投资者对美联储独立性的信心，欧元在国际市场上将保持强势。在乌克兰，欧元汇率将主要受国际货币市场汇率走势的影响。汇率基准为51.4-53.8格里夫纳/欧元。
· 长期（6个月以上）：欧元汇率将逐步升至54.0-55.0格里夫纳/欧元区间。
建议：美元或欧元——买入、卖出还是等待？
USD/UAH
在国际市场上，美元因最新统计数据和美联储3月份不会调整基准利率的预期而走强。然而，美元汇率进一步走强的前景不仅取决于美国的就业情况以及通胀是否会加速。分析师们还提到了另一个方面：美联储是否会长期暂停货币宽松政策，或者是否可能完全停止宽松政策，也就是说，2026年期间基准利率是否会发生变化。这是主要的不确定因素。例如，荷兰国际集团（ING）认为美元面临相当高的风险，预计到年底美元兑欧元汇率将跌至1.22。
其他不确定因素还包括唐纳德·特朗普计划继续推行强硬的关税政策，以及美国和伊朗即将就伊朗核计划问题进行谈判。
乌克兰格里夫纳持续贬值，受到多方面因素的影响，包括经济增长放缓、劳动力市场危机、能源领域严峻形势以及大量进口需求。这一切都需要国家银行对形势进行仔细分析，并定期通过干预来支持外汇市场，但保持汇率稳定的目标并不存在，这意味着鉴于货币供求形势，将保持进一步的灵活性。贬值趋势促使投资者积极购买货币，以规划长期外汇储备。在短期策略范围内，进行美元投机性交易是现实可行的。美元仍是外汇储备组合中的主要货币。
EUR/UAH
在欧元汇率暂时下跌的背景下，现在正是购买少量欧元以补充外汇储备的好时机。现在不是出售的时候，而是密切关注国际外汇市场和欧元汇率走势的时候——特别是在美联储3月份会议前夕。汇率的较大波动可能带来有利的短线交易机会，并使部分储备在3月底获利了结。欧元仍然是最具流动性的资产之一，值得纳入长期外汇策略。
总体策略
美联储已进入货币政策暂停阶段，目前基准利率保持不变。美国最新公布的就业增长和通胀放缓数据印证了分析师的预测，即美联储将在3月份维持利率不变。不过，一切都要看美联储委员会成员在3月上旬拿到新的宏观经济数据。未来几周，美国的失业率不太可能发生重大变化，而价格增长放缓的趋势会对美联储的货币政策产生重大影响。与美国和伊朗关系以及美国与印度、美国与中国未来贸易关系相关的地缘政治风险可能会影响美元汇率的波动。
2026年，乌克兰与俄罗斯全面战争进入第五年。目前，576.6亿美元的充足储备确保了宏观金融稳定。然而，对于2026年的经济发展，人们并不乐观。据欧洲商业协会的数据，企业下调了预测，这是对长期安全、能源和经济挑战的反应。最近的商业调查显示，39%的受访者预计经济将恶化，而去年这一比例为29%，相信经济会好转的人从32%降到20%。企业认为主要负面因素有三：能源系统受攻击、人才短缺、战争和领土被占领。
尽管经济形势严峻，乌克兰国家银行仍不计划在今年通过货币发行来弥补预算赤字。但2026年格里夫纳将继续贬值，原因是汇率会平稳波动，而且受可控弹性策略的影响。投资者最好专注于周全的货币策略，包括投资美元和欧元。
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参考
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第2期——2026年1月
本报告旨在分析乌克兰外汇市场的现状，并根据最新数据预测格里夫纳兑主要货币的汇率走势。我们审视了当前形势、市场动态、关键影响因素以及可能的发展情景。
外汇市场现状分析
国际背景
2026年1月下旬的主要事件是美联储委员会如期召开会议，审议了基准利率水平。结果正如市场预期，美联储维持基准利率不变，联邦基金利率维持在3.5%至3.75%的当前区间。美联储委员会的最近一次会议实际上标志着在2025年连续三次降息之后进入暂停期。目前，美国经济总体情况并不悲观，第三季度GDP增长达到4.4%，远超预期。但美联储需要保持对局势的控制，因为一些令人担忧的趋势可能会成为2026年美国经济的“黑天鹅”。这些趋势包括劳动力市场疲软和超过2%目标的通胀率。
关于欧元兑美元汇率走势，1月份美元兑欧元持续下跌，月底甚至跌至1.2038，尽管后来略微回升至1.1930。因此，分析师指出，2026年1月底，美元跌至四年来的最低水平，而此前美国总统唐纳德·特朗普曾驳斥了对美元贬值的担忧。当记者问及他是否对货币贬值感到担忧时，他回答道：“我认为美元的价值——看看我们开展的业务就知道了。美元表现非常出色。” 这一言论导致美元下跌，因为它迫使投资者涌向黄金和瑞士法郎等传统投资避风港。
美元贬值的同时，欧元却在走强。过去一年里，欧洲单一货币总体上涨了15%。原因包括：唐纳德·特朗普政策的动荡、特朗普政府关于关税的经济决策，以及美国未来经济增长面临的威胁。当然，唐纳德·特朗普关于格陵兰岛的最新言论也加剧了美元汇率的下跌。
欧盟内部对欧元坚挺并不太高兴，因为这种汇率使欧洲出口产品竞争力下降。因此，欧元升值的当前趋势对欧盟经济发展可能并不利。一些专家甚至预测，如果欧元兑美元汇率维持在当前水平，而不是7月底欧盟与美国达成贸易协议后约1.16美元的基准水平，到年底欧元区GDP将下降约0.2%。至于欧洲央行是否会采取任何措施，目前尚无人能确定。欧洲央行将于2月初召开会议，届时将提供某些指导方针，并表明欧洲是否准备改变货币政策的走向。
乌克兰国内情况
1月份，乌克兰货币市场经历了真正的动荡，货币贬值进程加速，月中出现特别大的波动，官方汇率达到43.39乌克兰格里夫纳兑1美元。不过，乌克兰国家银行的干预发挥了重要作用，汇率波动开始逆转，截至1月30日，官方汇率定为42.84乌克兰格里夫纳兑1美元。
1月份，乌克兰国家银行继续实行汇率灵活政策，但增加了干预力度，以抑制对货币的高需求。1月份的三周内，国家银行在市场上出售了26.78亿美元，其中第三周的出售额最高（超过10.6亿美元）。然而，1月份并未出现12月份的需求高峰，当时国家银行在市场上出售了超过46.5亿美元。
1月份的一项重要决定是降低乌克兰国家银行的基准利率。乌克兰国家银行董事会决定启动利率政策宽松周期，自2026年1月30日起将利率从15.5%下调至15%。国家银行专家认为，这符合将通胀率控制在5%的目标，同时也能支持经济发展。此外，国家银行表示，12月份消费者通胀率和核心通胀率均放缓至8%。该行表示，1月份消费价格的年增长率也有所下降，但通胀预期仍然相对较高。根据乌克兰国家银行的预测，通胀率将在2027年底降至6%，2028年将降至5%的目标。
关于外部援助，乌克兰国家银行表示，预计的外部援助规模将足以在不增加货币供应的情况下弥补预算赤字，并保持足够的国际储备以维持外汇市场的稳定。国家银行的公告提到欧盟理事会决定在2026年和2027年向乌克兰提供900亿欧元援助，并表示将在现行ERA贷款机制框架内继续支持乌克兰。乌克兰国家银行的最新预测显示，到2026年底，国际储备将达到650亿美元。
尽管乌克兰国家银行通过降息和监管机构负责人关于未来数十亿美元财政支持的承诺来“安抚”市场，但外汇市场仍试图追随贬值趋势。原因有很多：大规模炮击城市，导致能源状况严重恶化；前线局势复杂；国际货币基金组织未就81亿美元的新计划达成明确协议。
美元汇率：动态与分析
市场表现总体特征
1月份，美元在乌克兰货币市场最初走强，但下半月随着格里夫纳的走强而失去优势。如果说月初银行间汇率为42.3乌克兰格里夫纳兑1美元，那么1月15日汇率为43.55乌克兰格里夫纳兑1美元，1月29日为42.9乌克兰格里夫纳兑1美元。
现金市场出现了加速贬值的浪潮，1月中旬买入汇率达到43-43.2乌克兰格里夫纳/美元，卖出汇率在43.6-43.7乌克兰格里夫纳/美元之间， 但月底间银行间市场的格里夫纳走强也影响了现金市场，买入价为42.5-42.3格里夫纳/美元，卖出价为43-43.15格里夫纳/美元。
与此同时，银行和兑换点的买入价与卖出价之间的价差与12月相比扩大到0.55-0.65乌克兰格里夫纳/美元。
1月份现金市场需求激增：据乌克兰国家银行数据，1月1日至27日期间，居民购买了16.4亿美元（等值），同期居民出售现金外汇总额为9.7亿美元。
关键影响因素
· 国际背景。由于美联储降息步伐预计将暂停，以及2026年美国经济增长、通胀水平和劳动力市场状况的悲观预期，美元兑欧元汇率开始大幅走强。此外，特朗普总统关于美元稳定性和格陵兰岛的言论也影响了投资者的情绪。
· 乌克兰国家银行将基准利率下调至15%，由此开始放松货币政策，以将乌克兰通胀率降至5%的目标。
·国家银行在银行间市场加大干预力度，实施可控汇率策略，使美元汇率在1月底回落至低于43乌克兰格里夫纳/美元的心理关口。
预测
· 短期（1-2周）：基准区间为42.9-43.4乌克兰格里夫纳/美元，可能出现格里夫纳贬值波动。
· 中期（2-3个月）：43.50-44.00 格里夫纳/美元。国际市场可能出现短期趋势变化，美元走弱后将回归去年汇率水平——约1.17欧元/美元。然而，特朗普总统前后不一的政策、美联储主席即将更迭的局势以及美国新一轮宽松政策的预期，都将向投资者发出美元持续疲软的信号。在乌克兰，本国货币汇率将受到合作伙伴援助情况、能源危机程度及其解决速度的影响。银行间市场需求将保持高位。
· 长期（6个月以上）：渐进贬值的趋势将持续，乌克兰国家银行将定期向市场投放更多外汇以平衡需求。2026年上半年汇率基准为43.5-44.9乌克兰格里夫纳兑1美元。
欧元汇率：动态与分析
市场行为总体特征
1月份，欧元在乌克兰市场持续走强：1月初官方汇率为49.79乌克兰格里夫纳/欧元，月底达到51.24乌克兰格里夫纳/欧元。1月份，欧元现金汇率也大幅走强：月初平均买入价为49.5乌克兰格里夫纳/欧元，卖出价为50.17乌克兰格里夫纳/欧元。月底时，银行和兑换点的欧元买入价达到51乌克兰格里夫纳/欧元，卖出价为51.95乌克兰格里夫纳/欧元。
关键观察
· 汇率几何：1月底，欧元现金卖出价为51.6-51.95乌克兰格里夫纳/欧元。欧元汇率走势受到整体贬值趋势的影响，该趋势在2026年1月的头两周有所加剧，同时欧元在全球市场上的快速而坚定的升值也产生了影响。
· 供求关系：2026年初欧元需求居高不下，因为进口商正在积极采购能源设备，在俄罗斯多次大规模袭击大城市热电厂后，对能源设备的需求急剧增长。当月现金市场对美元和欧元的需求均呈上升趋势。
关键影响因素
· 全球背景：在对美国经济前景不稳定的预测以及唐纳德·特朗普的政治言论影响下，投资者倾向于抛售美元转投欧元、瑞士法郎和黄金等避险资产，欧元兑美元汇率因此走强。
· 国内市场：1月27日，欧元汇率突破51乌克兰格里夫纳/欧元（官方汇率）的心理关口，现金市场汇率迅速逼近52乌克兰格里夫纳/欧元，这种汇率波动刺激了对欧洲货币的需求。
· 行为因素：乌克兰美元和欧元购买量以及货币销售量均出现增长，在复杂的危机时期，货币兑换业务活动通常会加剧。2026年1月，居民净购买外汇量可能超过12月水平：1月1日至27日期间，净额为6.93亿美元（12月为7.39亿美元）。
预测
· 短期（1-2周）：欧元将在51.5-51.9乌克兰格里夫纳/欧元的区间内波动，并有趋向上限的趋势。
· 中期（2-3个月）：国际市场可能暂时维持欧元强势、美元疲软的趋势。在乌克兰，除了全球欧元走强的趋势外，普遍的贬值情绪和欧元区高额进口额也将影响汇率，加速欧元汇率的上涨。汇率基准为51.8-53.5乌克兰格里夫纳/欧元。
· 长期（6个月以上）：2026年上半年欧元汇率可能上涨至53.5-55.5乌克兰格里夫纳/欧元。
建议：美元还是欧元——买入、卖出还是等待？
美元/乌克兰格里夫纳
由于投资者对美国经济发展前景的担忧以及对劳动力市场状况的怀疑，美元走弱趋势加剧了人们对地缘政治风险（特别是格陵兰岛事件）、美联储领导层变动以及美联储独立性问题的负面预期。
投资者认为美联储的未来政策是另一项风险，因为在特朗普继续向美联储施压的情况下，投资者担心美联储会采取不一致的行动，缺乏可预测性。这意味着美元在短期内升至1.1650的可能性较低，同时大型投资者正在寻求将投资从美元转向其他货币和流动性资产。
乌克兰目前正经历明显的货币贬值趋势，这意味着美元储蓄仍将是投资者中长期战略的主要基础。格里夫纳的进一步贬值只会带来一些通过货币兑换获得投机收益的机会。然而，美元仍然是各种投资计划中主要的储蓄货币。
欧元/乌克兰格里夫纳
近几个月来，欧元呈现出走强的趋势，这使得计划兑换美元的投资者能够从中获利。此外，投资者仍可购买欧元，作为长期战略的一部分，将部分储蓄以该货币形式持有。由于欧元的流动性正在不断改善，投资者可考虑将约40%的外汇储备以该货币形式持有。
总体策略
2026年1月，美联储委员会会议以预期的“无变化”告终——利率维持在现有水平。对美国经济未来发展的悲观情绪以及对美联储采取明确、适当措施的不确定性，导致美元下跌。而欧盟则没有出现任何“黑天鹅”事件：经济持续增长，通胀风险极低，欧洲央行可能在2月份对形势进行更深入的评估，并宣布是否准备调整利率。
乌克兰正经历严寒、停电和货币贬值情绪，投资者继续根据格里夫纳汇率未来走弱的情况制定储蓄计划。乌克兰国家银行密切关注市场动态，准备在需求高峰时进行干预，而可控汇率灵活策略将使人们对进一步贬值的速度保持谨慎乐观。投资者基本准则：不要做出任何仓促决定，尤其是在银行间市场出现恐慌情绪时。我们应综合分析全球趋势与乌克兰国内实际情况，在此基础上决定是否退出货币市场或将美元转换为其他资产。定期审查个人储蓄计划至关重要，以便及时应对趋势变化，提高外币投资的收益率。
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参考
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第1期——2026年1月
本报告旨在分析乌克兰外汇市场的现状，并根据最新数据预测格里夫纳兑主要货币的汇率走势。我们将探讨当前形势、市场动态、关键影响因素以及可能的发展情景。
外汇市场现状分析
国际背景
2026年初，美联储主席杰罗姆·鲍威尔收到了一个不愉快的消息——美国司法部向他送达了传票，威胁要就他2025年6月在参议院银行委员会作证一事提出刑事指控。该证词部分涉及美联储历史办公楼多年重建项目。鲍威尔本人表示，他将此类行动视为唐纳德·特朗普对美联储施加压力的表现。 “刑事起诉的威胁源于美联储根据我们对公众利益的最佳评估来设定利率，而不是根据总统的喜好。问题在于，美联储能否继续根据数据和经济状况设定利率，还是货币政策将受到政治压力或恐吓的影响，”杰罗姆·鲍威尔在官方声明中表示。
回顾一下，12月美联储将利率下调了0.25个百分点，这是2025年连续第三次降息。当时影响降息决策的主要因素是对劳动力市场状况的担忧。美联储下一次利率投票将于1月27日至28日的会议上进行。不过，市场参与者预计年初不会出现变化。
美联储的预测显示，2026年可能只降息一次，但市场认为今年可能降息两次。当然，经济前景给美联储的工作带来了困难。预计美国通胀率将保持高位，劳动力市场状况将在3-5个月后才有所改善。
高盛研究指出，由于关税影响减弱、减税和金融条件宽松，2026年美国经济增长将加速至2-2.5%，失业率将略高于4.4%，美联储将在3月和6月降息。因此，利率将维持在3-3.25%之间。但也有其他预测，比如摩根大通预计美联储今年会保持利率不变，然后在2027年第三季度提高利率。这样的话，2026年的利率会保持在3.5-3.75%之间。
至于欧元/美元汇率，12 月美元走弱，特别是美联储降息的决定，但 1 月中旬美元走强，达到 1.1635 欧元/美元，而 12 月底为 1.1772 欧元/美元。目前，由于美国强劲的宏观经济数据以及对美联储独立性的担忧减轻，美元保持着坚挺态势。美国最新经济数据显示，11月份生产者价格加速上涨超出预期，零售消费也出现良好复苏。这使美联储能够暂时维持利率不变。因此，这种情况对美元有利，美元在1月中旬稳步走强。
乌克兰国内情况
新年带来了银行间外汇市场的加速贬值。如果说1月初官方汇率为42.35乌克兰格里夫纳兑1美元，那么到1月12日，汇率已经突破了43乌克兰格里夫纳兑1美元的心理关口，达到43.07乌克兰格里夫纳兑1美元。不过，汇率的上涨势头并没有停止，截至1月16日，官方汇率已定为43.39乌克兰格里夫纳兑1美元。
乌克兰国家银行积极通过干预措施支持市场：12月，国家银行在银行间市场的净售汇额达到创纪录的47亿美元，与11月相比，乌克兰国家银行的外汇干预量增加了18亿美元。乌克兰国家银行将外汇干预量的增长归因于传统的季节性因素——年底预算支出和商业活动增加。
根据初步数据，2026年1月初国际储备为572.925亿美元。乌克兰国家银行指出，12月份国际储备较11月份增长4.6%，这得益于国际合作伙伴的资金流入，其金额超过了国家银行的净外汇销售额和该国的外币债务偿还额。具体而言，政府在乌克兰国家银行的外汇账户收到69.15亿美元，其中最大份额来自欧盟在“乌克兰援助计划”框架内的拨款（26.9亿美元），另有39亿美元资金通过世界银行账户流入。总体而言，2025年乌克兰国际储备增长了30.8%，目前储备量可满足未来5.9个月的进口融资需求。
乌克兰国家银行的基准利率目前仍维持在15.5%的年利率水平。但2026年很可能会下调。乌克兰国家银行表示，2025年12月通胀率继续放缓，年通胀率降至8%。月通胀率上涨0.2%。因此，2025年12月的实际通胀率低于国家银行的预测，该行表示，2026年通胀率预计将进一步放缓，这主要得益于劳动力市场失衡的逐步缓解、温和的外部价格压力以及国家银行的货币政策措施。因此，降低基准利率的可能性仍然很高。
2026年国际援助的流入仍然是个重要问题。之前，政府和乌克兰国家银行指出，需要450亿美元的外部融资，其中大部分来自乌克兰援助计划（Ukraine Facility）和ERA机制（由冻结的俄罗斯资产收益担保的贷款）。1月14日，欧盟委员会提出了一揽子立法提案，根据该提案，乌克兰将在2026年和2027年获得此前批准的900亿欧元贷款。据欧盟称，其中约600亿欧元将用于军事援助，另外300亿欧元将用于总体预算支持。顺带一提，这300亿欧元将根据乌克兰实施的改革情况发放：欧盟委员会已经指出，乌克兰需要实施改善民主进程、法治和反腐败的改革才能获得这笔资金。
美元汇率：动态与分析
市场表现总体特征
1月上半月，美元在乌克兰外汇市场走强。因此，如果月初银行间汇率为42.3乌克兰格里夫纳/美元，那么1月15日已达到43.55乌克兰格里夫纳/美元。
现金市场的贬值波动如预期般更快，1月中旬的买入汇率达到43-43.2乌克兰格里夫纳/美元，卖出汇率在43.6-43.7乌克兰格里夫纳/美元之间。与此同时，银行和兑换点的买入价与卖出价之间的价差与12月相比没有变化，为0.4-0.6乌克兰格里夫纳/美元。
关键影响因素
· 国际背景。由于投资者越来越相信美联储会保持独立性，并在2026年实施计划中的基准利率下调，美元开始对欧元走强。
· 国际储备处于较高水平：截至2026年1月初，已达到572.9亿美元。
· 国家银行开始了受控贬值阶段：银行间汇率正在稳步走弱，格里夫纳持续贬值。这可能会帮助政府从国际援助中获得更多国家预算收入，这些援助是以外币形式提供的。
预测
· 短期（1-2周）：基准区间为43.4-43.9乌克兰格里夫纳/美元，可能出现格里夫纳贬值的波动。
· 中期（2-3个月）：43.40-44.80 格里夫纳/美元。由于美国宏观经济指标趋稳，以及美联储采取明确且清晰的基准利率调整措施，国际市场美元可能逐步走强。在乌克兰，以下因素将影响格里夫纳汇率：大规模炮击导致能源状况严重恶化、国家预算赤字、对能源设备进口量的大量需求、根据先前批准的计划和新项目预计到来的外国援助。
· 长期（6个月以上）：格里夫纳将对美元贬值，乌克兰国家银行将不得不不时增加干预力度，但本国货币贬值趋势仍将占主导。2026年上半年基准汇率为43.4-44.9格里夫纳/美元。
欧元汇率：动态与分析
市场行为总体特征
1月上半月，欧元在乌克兰市场持续走强：12月底官方汇率为49.42乌克兰格里夫纳/欧元，1月中旬达到50.43乌克兰格里夫纳/欧元。
关键观察
· 汇率几何：1月中旬，欧元现金卖出汇率为50.9乌克兰格里夫纳/欧元。欧元汇率走势受到整体贬值趋势的影响，该趋势在2026年1月的头两周有所加剧。
· 供需关系：欧元需求保持高位，尤其是在进口商对欧盟境内能源设备采购需求旺盛的背景下。现金市场对美元和欧元的需求保持稳定。
关键影响因素
· 全球背景：由于美国宏观经济形势趋稳，美联储货币政策未见变化，美元获得支撑，欧元兑美元汇率出现小幅下跌。
· 国内市场：欧元汇率突破50乌克兰格里夫纳的心理关口，银行间市场和现金市场对欧元的需求依然旺盛。
· 行为因素：民众继续以外币形式储蓄，美元和欧元在储蓄中的占比均呈上升趋势。2025年12月，民众净购汇额达到7.39亿美元。
预测
· 短期（1-2周）：欧元汇率将在50.5-51.5乌克兰格里夫纳/欧元区间波动，可能接近上限。
· 中期（2-3个月）：美国推迟下一阶段货币政策宽松将使国际市场维持美元强势趋势，但乌克兰将因普遍贬值趋势以及企业和民众对美元的高需求而出现欧元走强。汇率基准为51.5-53.8乌克兰格里夫纳/欧元。
· 长期（6个月以上）：2026年上半年欧元汇率可能上涨至54.0-57.0乌克兰格里夫纳/欧元。
建议：美元还是欧元——买入、卖出还是等待？
美元/乌克兰格里夫纳
由于市场对美联储货币政策的乐观预期以及对美国最新经济数据的期待，美元汇率走强，但随后可能因地缘政治风险、美国劳动力市场状况恶化以及投资者对美联储独立性的担忧而进入新一轮贬值阶段。
美联储主席即将更迭，市场对新任美联储主席是否会延续现任领导层的政策存在疑虑，这似乎是一个特殊的风险。这意味着美元在短期内升至1.1450水平的可能性较低。与此同时，美元仍是主要储备货币，因此无论从长期还是短期投资策略来看，购买美元都是明智之举。
2026年，乌克兰将出现明显的贬值趋势，这意味着美元储蓄将成为投资者（尤其是长期货币策略投资者）的基础。汇率波动加速，美元走强，投资者将有机会从部分美元储蓄中获利。
欧元/乌克兰格里夫纳
欧元在乌克兰市场呈现出稳定的升值趋势。这使投资者能够在达到个人投资策略中规定的基准时，计划退出该货币。为了实现部分储蓄的多样化，还应考虑在汇率稳定时分批购买欧元。根据所选货币计划，建议将约30-40%的储蓄以欧元形式保存。
总体策略
2026年1月，市场对美联储再次降息的预期以及美国通胀数据促使美元走弱。与此同时，欧盟经济趋于稳定，欧洲央行报告称12月份通胀率为2.0%，经济活动保持稳定，欧盟失业率接近历史最低水平。与之前的预测相比，欧盟的经济增长被上调至今年超过1%，未来几年达到1.4%。这一切都表明，欧盟近期调整利率的可能性很低，这也给欧元提供了支撑。
由于乌克兰市场普遍预期格里夫纳汇率将继续走低，投资者可以结合美元和欧元强势的态势，制定中期和长期外汇储蓄策略。主要原则是：如果需要进行短期投机交易，那么欧元将是首选货币。对于长期和中期投资，应将美元作为基础资产，这既能实现低风险投资，又能获得稳定收益。不仅要分析国内外汇市场的趋势，还要分析欧元/美元货币对在全球市场的表现。这将有助于及时调整策略，提高外汇投资的收益率。
本文由国际多服务产品金融科技平台 KYT Group 的分析师撰写，反映了他们的专业分析判断。本文所提供的信息仅供参考，不能视为行动建议。
本公司及其分析师不作任何保证，也不对因使用此信息而产生的任何后果承担责任。所有信息均按原样提供，不作任何完整性、及时性或更新补充的额外保证。
用户应自行评估风险，并根据自身评估和对各种可获得来源的分析做出明智的决定，这些来源应被用户认为足够可靠。在做出任何投资决策之前，建议咨询独立财务顾问。
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