第2期——2026年6月
乌克兰外汇市场现状分析
6月，格里夫纳汇率持续贬值，但月末官方汇率未突破45格里夫纳兑1美元的关口，维持在44.85格里夫纳兑1美元的水平。尽管在现汇市场上，银行和兑换点已连续两周将卖出汇率定在远高于官方汇率的水平——45.05-45.30格里夫纳/美元。
在乌克兰银行间外汇市场上，乌克兰国家银行（NBU）仍作为主要卖方，主要依靠国际援助款项来满足进口商的汇兑需求。乌克兰央行预计，不久后“乌克兰支持贷款”（Ukraine Support Loan）计划下国际援助资金的到位，以及与国际货币基金组织（IMF）就扩展基金设施（EFF）计划谈判取得的进展，将显著增强其维持外汇市场稳定的能力。实际上，市场目前的预期是，未来三个月内格里夫纳将经历可控贬值，但贬值速度不会过快。与此同时，支撑格里夫纳的因素之一是国际市场形势，特别是全球市场油价的下跌。这应能调节石油交易商的价格政策，并一定程度上缓解对外币的需求。
全球背景
6月，国际市场正密切关注美联储公开市场委员会（FOMC）对基准利率的决议。此前预测普遍认为利率将维持不变。美联储公开市场委员会会议结束后，结果果然如此——委员会决定将联邦基金利率目标区间维持在3.5%至3.75%之间。美联储在声明中指出，尽管存在部分源于中东冲突的较高不确定性，但经济活动仍以稳定速度增长。“劳动生产率和资本投入的增长率均处于较高水平。就业岗位的增长与劳动力增长保持同步，失业率基本保持稳定。通胀率仍高于委员会设定的2%目标，这在一定程度上反映了供给冲击，导致某些行业（特别是能源行业）的价格上涨，”美联储如此解释其维持利率不变的决定。
中东局势对市场产生了重大影响，因为美国与伊朗之间冲突未来走向的不确定性，导致石油市场和资本市场波动加剧。6月，市场因对战争迅速结束及霍尔木兹海峡重新开放的期望而得到支撑。6月17日，美国和伊朗签署了一份包含14项内容的谅解备忘录（MoU），其中包括“立即且彻底停止所有战线的军事行动”。事实上，伊朗同意“尽一切努力确保商船在60天内免费安全通行”。然而，到6月底，伊朗和美国双方的袭击再次爆发。起初，一枚伊朗炮弹击中了霍尔木兹海峡的一艘货船，随后美国对伊朗发动了一系列打击，摧毁了多个目标，美国中央司令部称这是对针对商船航运的“长期侵略”的直接回应。随后，伊朗对位于科威特和巴林的美国军事基地发动了反击。目前尚无法确定美国与伊朗据称达成的停火协议能否真正生效。与此同时，霍尔木兹海峡是石油和天然气运输的关键水道，因此该海峡的石油运输能力直接影响油价。
全球油价始终受到中东局势的持续影响。6月初，布伦特原油价格曾触及每桶97美元，但随后在整个6月期间价格持续走低。然而，随着6月底袭击事件重燃，油价再度上涨（6月29日价格升至每桶74美元），原因是交易员们对波斯湾地区脆弱的停火局面持谨慎态度。
美元汇率也对国际新闻和全球不确定性做出了迅速反应。不过，这里仍可见明显的乐观情绪——当月DXY指数显示美元汇率上涨了2.23%。若6月中旬欧元兑美元汇率徘徊在1.1611美元/欧元附近，那么到6月底，汇率已降至1.1407美元/欧元。这种走势可归因于美联储2026年加息概率的上升，以及对美国经济发展的乐观预期。
乌克兰国内背景
6月份的外汇需求持续保持在较高水平，为了防止格里夫纳汇率进一步贬值，乌克兰国家银行不得不增加外汇出售规模，即干预力度有所加大。6月的26天里，乌克兰国家银行在市场上售出超过46.3亿美元；而例如在5月，该行在银行间市场售出的外汇规模为30.3亿美元。因此，格里夫纳面临的压力正在加剧，这既源于各类进口商品（特别是燃料和电力设备）的大量涌入，也源于美元在国际市场上走强带来的影响。
截至6月30日，官方汇率为44.85格里夫纳/美元，与6月11日触及的44.97格里夫纳/美元相比有所走强，但较6月初的44.27格里夫纳/美元有所贬值。
国际援助资金的流入将补充国际储备，从而使乌克兰国家银行能够坚持灵活汇率策略，在增加银行间外汇销售量的同时，防止格里夫纳急剧贬值。6月底，欧盟委员会主席乌尔苏拉·冯·德·莱恩宣布向乌克兰拨付首笔宏观经济援助款——900亿欧元贷款中的32亿欧元。这32亿欧元是2026年计划提供的三笔宏观金融援助中的第一笔。总体而言，乌克兰今年将通过该贷款获得83.5亿欧元，其中第二笔款项约为37亿欧元，将于秋季到账；第三笔款项约为14.5亿欧元，乌克兰预计将在年底收到。
关于乌克兰与国际货币基金组织（IMF）贷款计划的各笔款项，目前也有好消息传来。总理尤利娅·斯维里登科于6月会见了国际货币基金组织（IMF）第一副总裁丹·卡茨，双方讨论了“扩大融资机制”（EFF）计划首次审查的结果，并就后续合作阶段达成一致。据她介绍，国际货币基金组织执行董事会计划于7月中旬前批准向乌克兰发放6.9亿美元的下一笔贷款。
美元汇率：走势与分析
6月，格里夫纳汇率成功止跌，未跌破1美元兑45格里夫纳的心理关口；但如前所述，这主要归因于乌克兰国家银行加大了外汇干预力度，6月前四周的干预规模已超过46.3亿美元。
截至6月底，官方汇率为44.85格里夫纳/美元，而月初时为44.27格里夫纳/美元。6月29日，银行间外汇市场的交易汇率在44.84-44.88格里夫纳/美元之间波动。
在现汇市场上，美元汇率已突破45格里夫纳/美元大关，零售市场的汇率与官方汇率存在相当大的差异。若6月初买入汇率为43.85-44.05格里夫纳/美元，卖出汇率为44.4-44.6格里夫纳/美元；那么6月的最后一天，买入汇率为44.5-44.8格里夫纳/美元，卖出汇率为45.05-45.30格里夫纳/美元。6月份现汇市场买入价与卖出价之间的价差扩大至0.5-0.75格里夫纳/美元。
主要影响因素：
· 银行间市场对外汇的需求持续增长，格里夫纳持续贬值。乌克兰国家银行通过外汇干预遏制了进口商的买入申请，6月份的干预规模显著增加，达到46.3亿美元以上
· 现汇市场虽无明显波动，但已突破心理关口。市场仍预期格里夫纳将进一步贬值，各银行及兑换点以45.05-45.30格里夫纳/美元的汇率出售美元。
· 国际因素：美国与伊朗签署了谅解备忘录，但随后冲突双方恢复了军事行动。这给油价带来压力，导致油价上涨。与此同时，市场预期美联储最终将加息，这支撑了美元汇率。
· 市场行为预期：国际市场目前将全部注意力集中在美国的劳动力市场统计数据和通胀数据上，这些数据可能成为美联储委员会7月调整利率的依据。在乌克兰，鉴于贸易逆差以及出口商未能向市场提供所需的外汇，乌克兰国家银行（NBU）仍是最主要的做市商，外汇需求不断增长，贬值预期日益增强。
预测
· 短期（1–2周）：基本波动区间为44.80–45.25格里夫纳/美元，可能出现短期内格里夫纳走强的波动。
· 中期（2–3个月）： 45.10–45.60格里夫纳/美元。美元在国际市场上的走强，增加了美元在乌克兰市场快速升值的可能性。欧元/美元汇率的后续走势将取决于美联储关于调整基准利率的决策以及中东局势。
· 长期（6个月以上）：在基本情景下预计不会出现变化——格里夫纳将贬值， 但贬值幅度将取决于多项因素，包括国际市场上的美元汇率波动、国家预算赤字、乌克兰国家银行的货币政策、国际援助水平、国际储备规模，以及该国对数十亿规模的新能源进口需求。到2026年底，汇率可能达到46.50格里夫纳/美元。
欧元汇率：走势与分析
6月，受国际外汇市场波动影响，美元收复失地，乌克兰国内市场上的欧元兑格里夫纳汇率随之下跌。因此，虽然当月官方汇率以51.55格里夫纳/欧元开局，但截至6月30日，欧元官方汇率为51.16格里夫纳/欧元。
现汇市场走势与全球市场趋势保持一致，因此国内零售市场中格里夫纳对欧元明显走强。 若6月初买入汇率在50.85-51.3格里夫纳/欧元区间，卖出汇率为51.75-51.90格里夫纳/欧元，那么截至6月30日，欧元买入汇率已降至50.50-50.90格里夫纳/欧元， 卖出汇率为51.40-51.60格里夫纳/欧元。6月份欧元买入价与卖出价之间的价差几乎没有变化，维持在0.55-0.85格里夫纳/欧元之间。
主要影响因素：
· 国际市场上欧元明显走弱，其背景是受美联储可能调整利率的预期影响，美元走强。6月，在市场预期美联储将加息（据预测可能于7月底实施）的背景下，欧元持续贬值。
· 投资者倾向于选择美元，因为他们预期美联储将加息。市场对欧元的兴趣正在下降，因为据预测，新的利率将推高美国国债价格，这使得以美元计价的国债成为更具吸引力的投资工具。
· 在乌克兰现汇市场上，对欧元的需求保持温和。银行和兑换点均未出现欧元现金短缺的情况。
预测：
· 短期（2–4周）：在乌克兰市场上，欧元汇率可能维持在51.20–51.50格里夫纳/欧元区间内。
· 中期（2–4个月）：如果美元在国际市场上继续走强，而欧元对美元贬值，那么乌克兰的欧元汇率可能会在51.15–51.65格里夫纳/欧元之间波动。
· 长期（6个月及以上）：欧元汇率可能维持在51.80–53.50格里夫纳/欧元区间内。主要影响因素依然包括中东局势、美联储未来关于调整基准利率的决定、美国和欧盟的通胀水平，以及欧洲央行是否会在2026年再次调整利率。
针对企业和投资者的建议
7月不会带来稳定——欧元/美元汇率的波动可能只会加剧。这意味着投资计划需要保持灵活性，同时必须高度关注国际新闻以及影响主要货币汇率的因素。
美元正重拾强势，而欧元则持续走弱。目前支撑美元的因素包括能源冲击引发的高通胀，以及美国与伊朗达成的协议，加之市场对冲突各方将遵守协议条款持乐观态度。对投资者而言，这意味着可以放心投资美元。
美联储可能在2026年调整利率。美国通胀的上升使美联储失去了降息的空间，市场目前已完全计入10月前可能加息的预期。这将继续支撑美元，并对欧元汇率构成压力。对投资者而言，这意味着既应准备将投资重心放在美元上，同时也需要通过配置部分欧元资产来实现资产多元化。
美国与伊朗的冲突尚未解决。由于局势尚未尘埃落定，且中东地区的军事行动仍在持续，美元仍面临全球局势带来的压力。对投资者而言，这意味着需要考虑多种情景，并保持灵活的退出机制，以便将资金从某些资产转移至其他资产。
投资流动性——是策略的核心。欧元/美元汇率的波动颇为出人意料：当美元成功迅速走强时， 而欧元则大幅贬值，这一现象进一步凸显了构建投资组合时需综合考量所有因素，但仍应将最具流动性的货币——美元和欧元——置于策略核心，尽管将欧元在投资组合中的占比降至15%-20%是明智之举。
投资安全性是制定策略时的关键因素。鉴于格里夫纳长期处于贬值趋势，建议将其用于特定决策和日常开支，但应避免以本币形式制定长期投资计划。
全球市场上投资者对美元的急剧转向已毋庸置疑：投资美元是极其可靠的盈利来源。目前所有数据均表明美国经济正蓬勃发展，因此美元仍是流动性最强的货币，投资者应将至少60%的外汇投资组合以美元形式持有。
外汇投资组合的多元化——应通过高流动性货币实现。欧元兑美元汇率回落至51.16格里夫纳，为投资者根据各自的个性化策略将欧元纳入投资组合提供了新机遇。不过，这也为购入一定数量的其他高流动性货币（特别是英镑和瑞士法郎）创造了机会。
请关注美国和欧盟央行的决策，以及美国和欧盟的通胀及劳动力市场统计数据。在未来一个月内，这些信息对投资者至关重要，因为它们将直接影响各国央行可能的利率调整。
美元走强还是走弱——这是未来半年内的关键问题。美元汇率将主要受到美伊协议的落实情况、美国通胀走势以及美联储基准利率调整的影响。降息可能对欧元构成支撑。
新闻方面需关注重点。需密切关注与油价、美伊协议及其实际执行情况相关的所有动态，以及美国劳动力市场和通胀的统计数据。美联储关于调整基准利率的声明将成为调整策略的最重要信号。7月底即将召开的美联储委员会会议将揭示欧元/美元汇率的未来走势。在乌克兰，影响外汇市场的主要因素包括国际储备状况、来自合作伙伴的贷款和援助款项到账情况、能源行业形势以及战况的可能变化。
本文由国际多服务型金融科技产品平台KYT Group的分析师撰写，反映了他们的专业分析判断。本报告所提供的信息仅供参考，不应被视为操作建议。
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参考信息
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第1期——2026年6月
乌克兰外汇市场当前形势分析
6月上半月，格里夫纳持续贬值，而对外币的需求正在增加。美元官方汇率已逼近45格里夫纳这一心理关口，而在6月中旬的现汇市场上，卖出汇率在某些地区已达到45.0–45.30格里夫纳/美元。
外汇并不短缺，因为国家银行继续作为主要卖方，满足进口商的申请。然而，汇率贬值波动的根本原因在于贸易逆差，毕竟无论如何，进口都远超出口，因此进口商所需的外汇实际上几乎总是仅来自乌克兰国家银行。能源设备、燃料和军事出口是主要的进口领域，这些领域持续需要大量外汇。自2026年初以来，乌克兰国家银行在银行间市场未购入任何美元，而卖出干预规模已超过182.6亿美元。格里夫纳面临的压力正在加大，其贬值的主要来源可能是新季谷物销售所得，随后这些外汇收入将转入乌克兰境内进口商的账户。然而，目前尚无法确定未来的收成能否为银行间市场带来可观的外汇流入，也无法确定今年夏天农业生产商能否帮助外汇市场并为本国货币增添稳定性。
全球背景
6月，市场正密切关注美联储关于基准利率的决定。此前，投资者曾预期今年将降息两次，但鉴于伊朗战争导致美国通胀加剧，这些预测已有所调整。美联储公开市场委员会会议将于6月16日至17日举行，目前市场普遍预期美联储将维持利率在当前水平：3.5%至3.75%。值得注意的是，部分分析师甚至预测下次降息最早要到2027年才会发生。例如，高盛（Goldman Sachs）认为，美联储将在明年6月和12月将联邦基金利率下调至3%-3.25%的水平。
关于美联储委员会在制定利率决策时可能参考的因素，传统上劳动力市场状况和物价走势是其中的关键因素。美国最新的劳动力市场数据显示：5月份该国经济新增了17.2万个就业岗位，远超市场预期。失业率保持稳定，约为4.3%；平均时薪较上月增长0.3%，同比增幅达3.4%。因此，稳定的劳动力市场为维持利率在当前水平提供了依据。关于通胀，美国5月份最新消费者物价指数（CPI）数据显示，较4月份上涨0.5%，年通胀率加速至4.2%。物价上涨被归因于中东局势紧张引发的能源动荡、油价上涨以及较高的运输风险。
中东局势长期以来一直主导着投资者情绪和外汇市场的汇率波动，如今终于传来了美国与伊朗达成协议的消息，该协议有望结束对伊朗港口的封锁，开放霍尔木兹海峡，并促进该地区的安全航运。预计该协议将于本周在日内瓦正式签署。
与此同时，欧洲央行上周上调了利率，试图遏制因美国和以色列与伊朗的战争而引发的物价上涨。因此，基准利率从2%上调至2.25%。这是欧洲央行自2023年9月以来的首次加息。欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德指出，中东战争正造成通胀压力，而加息决定在多种情景下均具有可持续性，这些情景反映了此次动荡的可能演变及其对欧元区中期前景的影响。
就美元而言，当月DXY指数显示汇率上涨了近0.6%。但6月份欧元依然占据上风：在美伊达成协议以及欧洲央行近期决定加息的背景下，6月15日欧元兑美元汇率升至1.1611美元/欧元，而6月8日该汇率还处于1.1502美元/欧元水平。目前，投资者正密切关注美联储公开市场委员会的会议，其结果将对欧元兑美元汇率的后续走势产生重要影响。
乌克兰国内背景
6月，进口商对外汇的需求增加，而作为外汇卖方的出口企业则在美元升值的背景下决定保留其出口收入。因此，乌克兰国家银行在6月第一周出售了7.664亿美元，而在本月第二周已出售11.5亿美元。国际市场形势以及市场对伊朗与美国达成协议的预期，也加剧了对格里夫纳的压力。截至6月16日，官方汇率为44.81格里夫纳/美元，低于6月11日达到的44.97格里夫纳/美元水平。这表明格里夫纳略有走强。在现汇市场上，汇率开始快速波动，但并未出现恐慌性抢购。乌克兰国家银行通过加大干预力度，表明其不愿接受汇率突破45格里夫纳/美元的新水平，但6月内汇率进一步波动并突破这一心理关口的可能性依然很大。
值得注意的是，截至6月初，据初步数据显示，乌克兰国际储备为45.72亿美元，较5月初减少了5.2%。乌克兰国家银行解释称，这一变化主要源于该行的外汇干预以及该国以外币偿还的债务。这些操作的支出超过了通过发行外币政府债券及来自国际合作伙伴的收入。
6月，乌克兰开始获得相当大额度的财政支持。首先，这是欧盟根据“乌克兰援助计划”（Ukraine Facility）提供的第七笔28亿欧元的融资。正如总理尤利娅·斯维里登科所解释的，这笔资金将用于资助国家预算的优先支出，特别是社会和人道主义需求。其次，预计本月乌克兰就可能从欧盟获得900亿欧元信贷计划中的第一笔款项，金额为59亿欧元。据欧盟外交与安全政策高级代表卡娅·卡拉斯透露，该计划的首笔资金将用于采购无人机系统，即满足国防需求。
乌克兰与国际货币基金组织（IMF）成功延续合作的消息也增添了乐观情绪。最近有消息称，乌克兰与国际货币基金组织已在专家层面达成协议，将对“扩大融资机制”（EFF）计划进行修订，该协议预计将在未来几周内获得批准。据尤利娅·斯维里登科称，这为乌克兰获得该计划下6.9亿美元的下一笔款项铺平了道路。
美元汇率：走势与分析
格里夫纳的逐步贬值符合汇率灵活性战略的原则。因此，如果6月初官方汇率为44.27格里夫纳/美元，那么6月16日则为44.81格里夫纳/美元。6月15日，银行间市场的交易汇率在44.8–44.83格里夫纳/美元之间波动。与此前一样，国家银行仍是外汇的主要卖方。
如预期所料，现汇市场有所走强，将格里夫纳汇率推升至45格里夫纳/美元这一心理关口之上。6月初，买入汇率在43.85–44.05格里夫纳/美元区间，卖出汇率在44.4–44.6格里夫纳/美元区间。到月中旬，买入汇率已升至44.5–44.7格里夫纳/美元，卖出汇率升至45.0–45.3格里夫纳/美元。点差略有收窄：降至0.45–0.6格里夫纳/美元。
主要影响因素：
· 6月银行间外汇市场对美元的需求增加，汇率出现向贬值方向的剧烈波动。格里夫纳继续贬值，乌克兰央行向进口商出售外汇，出口商则保留其外汇收入。
· 现金市场：汇率已突破45格里夫纳/美元大关。现金市场虽未出现抢购热潮，但民众预期汇率将进一步贬值，对美元的需求正在增长；
· 国际因素：美国总统唐纳德·特朗普宣布与伊朗达成协议，这如预期般提振了欧元汇率，因为投资者对欧元以及依赖能源进口的欧盟经济增强了信心；
· 市场行为预期：6月中旬，国际市场的关注焦点集中在美联储委员会会议上，尽管预测显示利率不会发生变化。在乌克兰，尽管有关于获得数十亿金融援助的利好消息，但格里夫纳仍将面临高需求的压力，这一趋势将在未来几周内持续。
预测
· 短期（1–2周）：基本波动区间为44.95–45.35格里夫纳/美元，格里夫纳将不时试图回升至44.85格里夫纳/美元附近，但总体趋势仍为贬值。
· 中期（2–3个月）：45.15–45.70格里夫纳/美元。如果随着中东冲突平息后投资者信心的回升，欧元继续走强，则格里夫纳兑美元的波动可能会较为温和。不过，美联储的后续政策及关于调整基准利率的决定将产生重要影响。
· 长期（6个月以上）：在基本情景下，贬值趋势仍是主旋律，汇率在年底前可能突破46.50格里夫纳/美元大关。影响汇率波动的最重要因素包括：乌克兰国家银行旨在通过干预外汇市场来稳定汇率的策略、外汇市场的进一步自由化、谷物出口，以及国际援助资金的规模和到账节奏。
欧元汇率：走势与分析
乌克兰国内外汇市场上，欧元在5月短暂下跌后重新走强。6月初，官方汇率为51.55格里夫纳/欧元，而到月中旬已升至52.04格里夫纳/欧元。汇率变动的主要驱动力是欧元在国际市场上的走强趋势。
现汇市场对欧元走强做出了合乎逻辑的反应。因此，如果6月初买入汇率在50.85–51.3格里夫纳/欧元之间，
卖出汇率为51.75–51.90格里夫纳/欧元，那么到6月中旬，欧元买入汇率已升至51.25–51.70格里夫纳/欧元，卖出汇率则升至52.25–52.55格里夫纳/欧元。点差基本保持不变：0.6–0.9格里夫纳/欧元。
主要影响因素：
· 受地缘政治事件及欧洲央行利率调整影响，欧元在国际市场上明显走强。6月，受美伊达成协议提振投资者信心影响，欧元汇率走强。
· 欧洲央行为应对伊朗战争引发的通胀上升而上调利率，其中主要存款利率从2%上调至2.25%。2026年5月，欧元区通胀率从4月的3%升至3.2%。欧洲央行的通胀目标为2%。
· 乌克兰对欧元的需求处于较低水平。现汇市场上不存在欧元短缺，民众出售欧元的情况多于购买。
预测
· 短期（2–4周）：乌克兰市场上的欧元汇率可能维持在52.10–52.45格里夫纳/欧元的区间内。
· 中期（2–4个月）：如果欧元在国际市场上继续走强，乌克兰的欧元汇率可能会在52.20–52.60格里夫纳/欧元区间内波动。
· 长期（6个月及以上）：欧元汇率可能维持在52.50–54.50格里夫纳/欧元的区间内。主要影响因素包括美联储的利率决议、美国和欧盟的通胀水平，以及地缘政治问题——美国与伊朗和平协议的落实情况。
针对企业和投资者的建议
6月成为汇率波动加剧的时期。格里夫纳贬值的主趋势已然确立，这意味着投资者应坚持其外汇投资计划，将资金投入流动性较强的外汇资产。
美联储正评估美国稳定的劳动力市场，这可能促使该监管机构至少在秋季中旬之前维持利率不变。对投资者而言，这意味着欧元/美元汇率将继续波动，时而欧元走强，时而美元走强。当前的明智策略是同时投资这两种主要货币。
即使在美国与伊朗签署协议之后，中东局势仍将继续影响汇率。全球风险将决定市场对主要货币的信心水平，但就目前而言，欧元更有可能巩固其地位。
安全投资是每项外汇投资计划的基础。现在不是押注格里夫纳的时候，本国货币可临时用于某些投机性操作，但今年夏天，现金外币应成为安全投资的核心。
关键在于流动性。作为全球最重要的货币，美元和欧元应在货币投资组合中占据更大比重。具体货币比例取决于投资者个人策略的规划和重点，但最优分配应为：60%的资产以美元持有，40%以其他高流动性货币持有。
其他欧洲货币可作为风险对冲手段，但不应作为投资的主体。为了实现外汇投资组合的多元化，可将约15%的资金配置在英镑上，并将10%的资金配置在瑞士法郎上。
短期格里夫纳投资可选择国家债券或存款，但期限应控制在3个月以内。可将一小部分资金（不超过总资产的10%）用于格里夫纳计价的证券或存款以获取收益，但不应指望获得高回报：乌克兰国家银行的政策并不预期货币价值会上涨。
重点关注美国和欧盟央行的决策以及最新的通胀数据。对欧元区和美国经济形势的深入分析，将有助于及时调整并成功优化自身的长期外汇储备策略。
地缘政治局势是影响投资策略的重要因素。美国与伊朗成功签署协议，为欧元进一步走强创造了条件，因为欧盟高度依赖能源进口，因此霍尔木兹海峡的开放首先将影响欧洲市场的石油和燃料价格，而欧元将巩固其地位。
新闻领域的重要关注点。需密切关注与美联储委员会决议相关的所有动态，以及欧洲央行的公告、美国和欧元区通胀及劳动力市场的信息。同时，还需重点分析美伊协议的签署情况以及石油市场价格走势的变化。在乌克兰，影响外汇市场局势的主要因素包括敌方的密集攻击、基础设施可能遭受的破坏、能源行业状况、合作伙伴发布的消息以及国际储备状况。
本文由国际多服务型金融科技产品平台KYT Group的分析师撰写，反映了他们的专业分析与判断。本报告中所提供的信息仅供参考，不应被视为行动建议。
本公司及其分析师不作任何保证，且对因使用本信息而产生的任何后果不承担责任。所有信息均按“原样”提供，不附带任何关于完整性、及时性、更新或补充的额外保证。
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第2期——2026年5月
乌克兰外汇市场现状分析
整个5月，格里夫纳汇率缓慢贬值，但贬值幅度十分温和，市场实际上已形成相对稳定的平衡。需求未见明显增长，而在银行间市场，乌克兰国家银行（NBU）一如既往地扮演着关键做市商的角色，通过干预向市场提供外汇。
尽管市场未出现恐慌情绪，也未出现对外汇的抢购热潮，但格里夫纳汇率仍突破了新关口——汇率已超过44.2格里夫纳/美元。有迹象表明，近期汇率不太可能出现反弹。为满足国家预算需求，政府需要将从合作伙伴和捐助方获得的财政援助及贷款款项从欧元和美元兑换成格里夫纳，这自动导致格里夫纳贬值。全球市场上美元的走强也对格里夫纳构成压力： 投资者正寻求投资美元资产的机会，特别是美国国债，这增强了市场对美元的信心。尽管华盛顿与德黑兰未能达成和平协议，引发了一系列不利的外交事件，但美元汇率仍在走强。格里夫纳汇率的未来走势取决于国内对货币的需求水平、乌克兰国家银行（NBU）的国际储备状况、财政部对新发行国债的需求，以及全球市场上美元兑欧元的汇率波动，同时还受全球油价走势的影响。
全球背景
美联储在4月的会议上决定维持基准利率不变，目前正面临如何遏制通胀飙升的困境。据明尼阿波利斯联储主席尼尔·卡什卡里表示，降低美国通胀仍是首要任务，因为通胀率仍高于美联储2%的目标水平。但他强调，美国央行将继续对其价格稳定和充分就业的双重使命采取“平衡策略”。实际上，这意味着美联储可能在6月的联邦公开市场委员会（FOMC）会议上就加息作出决定。
伊朗局势仍是影响美国经济的主要因素。双方始终未能展开实质性谈判。5月底，美国对伊朗发动了新一轮打击。作为回应，伊朗袭击了美国驻科威特的空军基地。美国总统唐纳德·特朗普 表示，由于阿曼试图与伊朗共同控制霍尔木兹海峡，美国可能对阿曼发动打击。特朗普要求确保海峡航行完全自由，并威胁对阿曼发动大规模袭击。
中东地区的地缘政治紧张局势反映在油价的波动上。5月底，布伦特原油价格上涨逾2%，至每桶约95美元；西德克萨斯中质油（WTI）价格同样上涨逾2%，至每桶91美元。油价上涨发生在美国对伊朗发动新一轮袭击之后，此次袭击针对的是战略要地班达尔阿巴斯的一处军事设施。
与此同时，5月份美元兑欧元汇率稳步走强。若月初美元兑欧元汇率为1.1779，则5月底已升至1.1636。截至5月底，DXY指数显示美元汇率在过去一个月内上涨了0.72%。支撑美元的因素包括仍处于较高水平的美国国债利率，以及投资者对中东冲突得以解决的期待。
乌克兰国内背景
5月，乌克兰外汇市场对外币的需求出现温和下降。4月银行间市场每周平均外汇销售额为8.17亿美元，而5月前3周的每周平均销售额为7.45亿美元。4月期间，乌克兰央行通过干预共售出40.8亿美元，5月前三周则售出22.3亿美元。自5月初以来，格里夫纳汇率呈缓慢贬值趋势，尽管5月上半月汇率稳定在43.96格里夫纳兑1美元的水平，但5月最后十天汇率跌势加快，截至5月29日，乌克兰国家银行官方汇率为44.26格里夫纳兑1美元。乌克兰5月份的现汇市场同样受到需求疲软的影响，关于现汇市场买卖量及余额的官方数据预计将于6月初公布，但初步来看应该不会有意外，很可能呈现出卖出外汇多于买入的趋势。
整个5月，格里夫纳的支撑主要来自对未来合作伙伴资金到账的乐观预期，国际市场油价下跌也产生了一定影响。欧盟委员会近日表示，计划于6月向乌克兰提供91亿欧元的财政援助。其中，59亿欧元将用于乌克兰的国防需求，32亿欧元用于预算支持。这是欧盟总额900亿欧元贷款计划中的第一笔款项。6月还计划通过“乌克兰融资机制”再获得28亿欧元资金。至于与国际货币基金组织（IMF）的贷款计划以及6月从该基金获得的资金，目前尚存疑虑。
5月27日，国际货币基金组织代表团在基辅开始工作。该代表团将评估乌克兰在满足发放下一笔款项要求方面的执行情况。此前有报道称，在协调该计划的里程碑时，税收政策是关键点，特别是对电子平台的征税。关于税收的第12360号法案已提交议会，甚至进入了表决阶段。然而，5月26日，乌克兰最高拉达未通过该法案的关键修正案，该修正案原本计划取消150欧元以下国际包裹的税收优惠。未能履行该计划的关键税收里程碑，使乌克兰能否迅速获得IMF的贷款拨款变得充满变数。
美元汇率：走势与分析
5月，国内外汇市场的受控贬值过程平稳且未出现意外。月初官方汇率为43.96格里夫纳/美元，5月29日则升至44.26格里夫纳/美元。在银行间市场，5月初汇率维持在43.9–43.95格里夫纳兑1美元的区间，而月末银行间汇率已升至44.28–44.31格里夫纳兑1美元。国家银行仍是主要的外汇卖方，其通过外汇干预进行抛售，5月未出现恐慌性需求。
5月现金市场同样未见恐慌性交易，民众在兑换点和银行中平静地买卖美元和欧元，未出现外汇短缺。截至5月初，现金美元的买入汇率为43.55–43.8格里夫纳/美元，卖出汇率为44.10–44.25格里夫纳/美元。月末买入汇率为43.95–44.15格里夫纳/美元，卖出汇率为44.35–44.6格里夫纳/美元。5月底点差扩大至0.5–0.7格里夫纳/美元。
主要影响因素：
· 5月汇率波动缓慢，外汇需求平稳。格里夫纳持续贬值，但未出现抢购潮，乌克兰央行正满足进口商的购汇申请。
· 现金市场——外汇供应充足。兑换点和银行的美元储备充足，而民众对外汇的需求较为克制。
· 国际因素：中东局势再度升级影响投资计划，但近期趋势显示市场对美元及美元资产的信心增强，国际市场上美元正稳步走强。
· 市场行为预期： 尽管国际市场的所有目光都聚焦于美联储新任主席及6月美联储公开市场委员会会议（届时将审议关键利率水平），但在乌克兰，市场最大的期望在于近期基础设施不会遭受重大破坏，这将减少为进口设备而对外汇的需求。此外，金融援助的到账情况以及国际储备状况也会影响汇率。
预测
欧元汇率：走势与分析
整个5月，欧元对美元呈贬值态势，这一趋势在乌克兰外汇市场上得到了充分体现。5月初汇率为51.46格里夫纳/欧元，到5月底已降至51.43格里夫纳/欧元。
尽管格里夫纳对欧元逐步走强，但现汇市场并未出现显著变化。若5月初买入汇率维持在50.95–51.4格里夫纳/欧元， 卖出汇率在51.75–52.10格里夫纳/欧元之间，那么到5月底，买入汇率为50.85–51.3格里夫纳/欧元，卖出汇率为51.75–51.90格里夫纳/欧元。 就点差而言，大多数参与者的点差为0.4–0.6格里夫纳/欧元，仅部分参与者的点差扩大至0.9–1格里夫纳/欧元。
主要影响因素：
· 国际市场上，欧元走强的趋势已被美元走强所取代。 在5月，受投资者乐观情绪及美国国债利率吸引力推动，美元走强，但伊朗局势仍对主要货币汇率走势产生影响。
· 欧盟通胀率攀升，但欧洲央行持观望态度，维持利率不变。预计即使中东战争结束，欧洲央行仍可能在6月加息。专家认为，由于能源价格上涨导致欧洲通胀显著加剧，欧盟央行将把借贷成本上调0.25个百分点。
· 乌克兰市场对欧元的需求已趋于稳定。现汇市场受民众外汇供应影响，未出现欧元现金短缺现象。
预测：
· 短期（2–4周）：乌克兰市场欧元汇率可能维持在51.45–51.85格里夫纳/欧元区间。
· 中期（2–4个月）：若欧洲央行加息，国际市场上的欧元汇率有望走强，乌克兰国内汇率可能在51.80–52.50格里夫纳/欧元区间内波动。
· 长期（6个月以上）：欧元汇率可能维持在52.20–53.80格里夫纳/欧元区间。主要影响因素包括中东战争、原油市场行情、欧元区通胀水平以及欧洲央行的关键利率决策。
对企业和投资者的建议
美元在国际市场上稳步走强。尽管中东局势持续升级，市场对美元的信心仍在增强。美元走强意味着格里夫纳贬值趋势可能加速。
伊朗战争虽仍是影响汇率的因素之一，但已不再是关键因素。尽管美伊谈判尚未进入最后阶段，但投资者已重新积极买入美国国债。这释放出继续投资美元资产的信号，而在乌克兰，则意味着应将美元作为可靠的储蓄货币进行购买。
美联储正准备调整关键利率。可能在6月出现的利率变动，或许会短暂动摇美元在全球市场的强势走势，但若投资组合中包含多种流动性货币，便能有效降低风险。
美元在全球市场的主导地位毋庸置疑：投资美元是可靠的盈利来源。尽管通胀加速，但美国经济仍在增长，美元仍是流动性货币，因此投资者应至少将50%的资产以美元形式持有。
安全投资——资本保全的保障。在所有金融情景下，投资者都应预见稳定的盈利来源，并确保资产配置的可靠性。
地缘政治紧张局势作为影响投资计划的因素。华盛顿与德黑兰若能重回成功的谈判轨道，将意味着美元汇率走势前景将进一步向好。
油价是外汇市场变化的重要风向标。油价上涨可能加剧欧盟对高能源成本的依赖，从而削弱欧元走势，反之则会增强美元的地位。
重点关注流动性货币。尽管欧盟和美国均面临地缘政治风险及通胀飙升，美元和欧元仍是投资者的基础货币，应纳入短期和长期的外汇策略中。
分散投资是保障资金安全的关键。投资者应构建涵盖多种货币的货币组合，虽然美元和欧元仍是基础，但也可适时配置其他可靠的欧洲货币——如英镑和瑞士法郎。
格里夫纳——适用于短期操作。本国货币正处于贬值趋势，因此长期储蓄最好以外币形式积累，而格里夫纳的持有量应仅限于满足本币快速投资所需的最低需求。
新闻方面需关注重点。需密切关注与伊朗战争相关的一切动态，以及油价走势。6月，必须密切关注美国联邦储备委员会（美联储）的关键利率相关消息，以及欧洲中央银行（ECB）关于基准利率的决定。在乌克兰，外汇市场的主要风向标包括前线战况、能源行业状况、国际货币基金组织（IMF）的消息，以及关于新贷款档次和国际金融援助到账的公告。
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参考信息
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第1期——2026年5月
乌克兰外汇市场现状分析
5月，乌克兰外汇市场的波动显著收窄，格里夫纳汇率呈现走强态势。4月未出现对外币的强烈需求，5月在银行间市场和现金市场均未观察到对外币兴趣的增长。
得益于合作伙伴的大额拨款，国家预算得到补充，这支撑了外汇市场，尽管不能排除格里夫纳汇率出现短期回调（贬值）这种“黑天鹅”事件的可能性。作为外汇市场的主要做市商，乌克兰国家银行正密切监控市场动态，因此预计5月不会出现不可预测的汇率剧烈波动。然而，外交领域的紧张局势、石油市场行情以及乌克兰对石油产品进口的较高需求，都将对美元和欧元的汇率走势产生影响。
全球背景
4月底，美联储公开市场委员会连续第三次会议维持基准利率不变，并表示此举是因为中东局势导致经济不确定性加剧。委员会下次会议将于6月中旬举行。目前交易员预计，随着美国通胀持续攀升，美联储将被迫加息。根据最新报告，4月经季节性调整的消费者价格指数环比上涨0.6%，同比涨幅达3.8%，创下2023年5月以来的最高水平。剔除食品和能源后的核心CPI分别上涨0.4%和2.8%，这使得通胀率远高于美联储2%的目标。
总体而言，正与伊朗交战的美国经济仍保持着不错的增长势头。据美国商务部报告，1月至3月期间，美国国内生产总值（GDP）增长率达到2%。尽管这一数据低于2.3%的预期，但经济增长依然显著，且受到稳定消费支出、企业投资大幅增长、出口增加以及政府支出的推动。
中东局势依然紧张，美国与伊朗仍未达成共同的和平立场。此外，早在5月，美国总统唐纳德·特朗普就批评了伊朗的最新和平提议，称其“不可接受”。与此同时，霍尔木兹海峡对油轮实施封锁，这显著推高了油市行情及油价。不过，布伦特原油价格已从峰值回落（4月曾升至每桶120美元），截至5月14日，市场报价在104.8–105.4美元/桶区间。与此同时，欧佩克发布了最新预测，预计2026年全球石油需求将实现“稳健”增长，日均增加120万桶。欧佩克还认为，2027年全球石油需求将增长约150万桶/日，这实际上较该组织4月份的预测上调了约20万桶/日。
传统上，美元一方面受到美联储稳定政策的支撑，另一方面则受到伊朗战争和石油风暴等不稳定因素的影响。然而，汇率波动并未呈现恐慌性走势，5月美元兑欧元汇率有所走强：本月中旬，EUR/USD汇率为1.1640。
乌克兰国内背景
5月上半月，乌克兰外汇市场对外币的需求明显减少。若4月银行间市场每周平均外汇销售额为8.17亿美元，那么5月第一周，乌克兰国家银行在市场上售出7.836亿美元。需求下降以及乌克兰国家银行出售外汇的意愿成为影响汇率的主要因素：格里夫纳汇率走强。若对比五月初与月中旬的汇率，实际上汇率并未变化——维持在1美元兑43.96格里夫纳的水平。
与银行间市场同步，五月的现金市场也受到美元和欧元需求疲软的影响。这一趋势自4月以来持续，据乌克兰国家银行数据显示，当月民众购买的美元现金总额为12.2亿美元，较3月减少3.258亿美元；美元出售额则减少1990万美元，降至14.9亿美元。总体而言，上月现金外汇购买额减少5.988亿美元，降至17.9亿美元；而现金外汇出售额则增加1200万美元，升至14.2亿美元。
正如预期，4月份国际储备有所减少：据乌克兰国家银行（NBU）数据显示，截至5月初，初步数据显示储备额为482.1亿美元。4月份储备减少了7.3%。据乌克兰国家银行称，这一变化主要源于该行的外汇干预以及该国以外币偿还的债务——乌克兰国家银行4月售出35.7亿美元。
来自乌克兰合作伙伴国家的财政援助为外汇市场提供了支撑。4月，乌克兰在G7 ERA倡议框架下收到了英国提供的最后一批7.52亿英镑（约合10亿美元）的援助。计划于6月通过“乌克兰融资机制”（Ukraine Facility）向乌克兰发放第七笔援助款，金额为28亿欧元。同样在6月，乌克兰可能收到欧盟900亿欧元信贷计划的首笔款项。预计国家预算将因此获得32亿欧元。6月还有可能收到部分来自国际货币基金组织（IMF）“延长基金设施”（Extended Fund Facility）计划的资金，该笔款项金额为6.86亿美元。不过，该笔款项的最终批准需待计划于6月进行的首次计划审查后才能确定。此前，阻碍协议达成的主要因素是税收政策，特别是个体经营者的增值税问题以及包裹征税问题。
美元汇率：走势与分析
5月份外汇市场保持平静与稳定，至少上半月是如此。5月1日官方汇率为43.96格里夫纳/美元，5月8日汇率小幅下跌至43.98格里夫纳/美元，5月14日又回升至43.96格里夫纳/美元。需要指出的是，4月底银行间汇率在44.06–44.11格里夫纳/美元区间，5月中旬则在43.95–43.99格里夫纳/美元区间。国家银行正满足外汇购买申请，未出现抢购现象。
与银行间市场一样，现金市场也未出现波动，因为需求已大幅减少。 截至5月中旬，现金美元买入汇率为43.60–43.75 格里夫纳/美元，卖出汇率为44.15–44.30 格里夫纳/美元。5月份的汇率点差保持不变，为0.4–0.55 格里夫纳/美元。
主要影响因素：
· 5月汇率波动减弱。继4月之后，5月也成为外汇需求下降的月份，而乌克兰国家银行正满足进口商的申请。
· 现金市场未出现抢购热潮。现金市场明显趋于稳定，民众卖出美元的频率高于买入。
· 国际因素：伊朗局势持续影响全球投资者情绪，美联储则在等待通胀和劳动力市场的最新数据，以便就利率调整作出决定。与此同时，美元汇率略有走强，但该货币尚未获得稳定支撑。
· 市场行为预期：国际伙伴对乌克兰的支持以及外汇需求的减弱，为格里夫纳在5月乃至可能整个初夏的汇率稳定带来了希望。然而，汇率贬值波动的风险仍无法排除。汇率保持稳定是增加美元储蓄比例的信号，趁汇率尚未再次突破44格里夫纳/美元关口。
预测
· 短期（1–2周）：基本区间为43.98–44.15格里夫纳/美元，汇率可能双向波动，但不会出现不可预测的剧烈波动。
· 中期（2–3个月）：44.15–44.65 格里夫纳/美元。伊朗局势正导致美元在国际市场走弱，在华盛顿与德黑兰达成和平协议之前，美元的走强可能较为缓慢且呈间歇性。
· 长期（6个月以上）：基本情景——格里夫纳贬值至44.7–45.7格里夫纳/美元。尽管合作伙伴向乌克兰提供了数十亿美元的大规模援助，但贸易平衡严重倾向于进口，这给汇率带来压力，并使市场完全依赖于主要市场制造者——乌克兰国家银行。前线局势、大规模基础设施袭击造成的破坏程度、全球油价以及国际储备的补充，都将对乌克兰外汇市场及汇率波动幅度产生关键影响。
欧元汇率：走势与分析
不仅美元在5月上半月表现稳定，欧元同样如此。由于国际市场的波动缓慢且幅度极小，乌克兰的欧元汇率自然也没有出现急剧上涨或下跌的可能。因此，本月以51.46格里夫纳/欧元开局，截至5月中旬，汇率维持在51.44格里夫纳/欧元。
现汇市场未见任何意外。5月初，买入汇率维持在50.95–51.4格里夫纳/欧元，卖出汇率约为51.75–52.10格里夫纳/欧元。5月前两周，买入汇率为51.1–51.4格里夫纳/欧元，卖出汇率为51.65–51.95格里夫纳/欧元。
5月，大多数现金市场参与者的点差与4月相比未发生变化，维持在0.45–0.6格里夫纳，但部分银行的点差已升至0.7–0.9格里夫纳/欧元。
主要影响因素：
· 在国际市场上，欧元对美元占据强势地位：尽管美元一直呈走强趋势，但在4月和5月，欧元表现更佳，而汇率波动最大的影响因素是关于伊朗战争的全球不确定性。
· 受石油市场局势影响，欧盟通胀率显著攀升。据欧洲央行数据显示，油价每上涨14%将推高通胀率0.5个百分点，预计2026年通胀率将达2.6%，而欧洲央行的目标预测为2%。因此，欧洲央行计划加息，这可能动摇欧元坚挺的地位。
· 乌克兰对欧元的需求保持平稳。现汇市场未出现剧烈波动，受5月汇率稳定的影响，民众出售欧元的频率高于购买。
预测
· 短期（2–4周）：乌克兰市场上的欧元汇率可能维持在51.55–51.90格里夫纳/欧元区间。
· 中期（2–4个月）：视欧洲央行和美联储的政策而定，欧元可能升至52.55格里夫纳/欧元水平。
· 长期（6个月以上）：欧元汇率可能维持在52.40–53.80格里夫纳/欧元区间。主要影响因素包括中东局势、油价走势，以及欧盟和美国央行关于调整基准利率的决策。
针对企业和投资者的建议
全球政策主导着汇率走势。目前美伊谈判陷入僵局，而油价上涨正推高美国及能源依赖型欧洲的通胀水平。在此背景下，应保持“冷静头脑”，优先选择可靠的金融工具。
受中东和平预期及美联储未来加息预期的推动，美元持续走强。建议提前做好应对潜在变化的准备，并针对不同时间段及主要货币不同权重，制定若干外汇投资方案。
投资安全是核心关注点。市场缺乏显著波动可能诱使投资者做出轻率决策。但最重要的是坚持自身投资策略并关注细节，首要任务是保本，而非追求“眼前的收益”。
美国经济持续蓬勃发展，美元仍是全球主要货币之一。美元的流动性毋庸置疑，因此投资组合中美元资产的占比应最大。
投资组合的多元化——需审慎且周密。难以预测的地缘政治局势甚至可能让经验最丰富的投资者也措手不及。因此，在制定可靠策略时，应以美元和欧元等主要货币为基石。但这并不意味着无需不时增持其他流动性货币，例如英镑和瑞士法郎。
黄金价格正在下跌，但这并非买入信号。由于缺乏德黑兰与华盛顿达成和平协议的消息，加之高企的基准利率，黄金在过去一个月内下跌了3%，价格跌至每盎司4,690美元。不过，只有在金价进一步且更大幅度下跌的情况下，将其纳入投资组合才有意义。
油价正逐步走低，但仍不足以支撑美元。5月中旬，布伦特原油跌至每桶104.3美元。不过，三个月内其价格涨幅已接近54%。目前所有迹象都指向欧元走强，因此有理由在均衡的投资组合中保留该资产，其占比应至少达到外汇储备总额的25%。
乌克兰国家银行（NBU）的基准利率维持在15%不变。这意味着定期存款收益率不会上升，而外汇储备的作用将日益凸显。据NBU数据显示，2026年的通胀率预计为9.4%。但考虑到燃油及其他商品服务价格的显著上涨，实际通胀率很可能超过这一预测。
购买美元——是稳健的投资。尽管目前银行间市场和现金市场尚显平静，但贬值趋势可能在一个月内加剧。若要构建均衡的投资组合，现在正是购入美元的最佳时机。
新闻动态重点。最关键的动向发生在全球外汇和原油市场。但美国和欧盟关键利率的变动也值得关注，这可能对美元或欧元形成支撑。国内市场方面，主要关注点在于国际储备数据、合作伙伴的资金拨付，以及国际货币基金组织（IMF）就新四年期计划的资金提供事宜达成协议。无论是国际局势还是乌克兰国内形势，其不可预测性都要求投资者聚焦核心要务，并在充分考量所有潜在风险的基础上审慎行事。
本文由国际多服务产品型金融科技平台KYT Group的分析师撰写，反映了他们的专业分析判断。本报告所提供的信息仅供参考，不应被视为行动建议。
本公司及其分析师不作任何保证，且不对因使用本信息而产生的任何后果承担责任。所有信息均按“原样”提供，不附带任何关于完整性、及时性、更新或补充的额外保证。
本材料的用户应自行评估风险，并基于自身对情况的评估及对各类可获取且被认为足够权威的信息来源的分析，做出明智的决策。在做出任何投资决策前，建议咨询独立财务顾问。
参考信息
KYT Group 是一家采用市场平台模式的国际多服务金融科技产品平台，为金融机构提供推广其服务的渠道，以及广告和咨询服务。
第2期——2026年4月
乌克兰外汇市场现状分析
尽管美元需求相当旺盛，但4月对乌克兰外汇市场而言仍是相对稳定的月份。乌克兰国家银行定期参与交易抑制了汇率的大幅波动，因此春季的第二个月以1美元兑44.08格里夫纳的汇率收官。
然而，在动荡的全球环境背景下，加之国内失衡因素，未来汇率仍可能出现大幅贬值，特别是如果乌克兰国家银行减少作为卖方参与外汇市场的力度。当前贸易逆差持续扩大，进口商的采购需求可能只能依靠乌克兰国家银行的外汇储备来满足。回顾去年，乌克兰商品出口额为403.7亿美元，而商品进口额则高达847.4亿美元。因此，贸易逆差达到444亿美元。若非乌克兰国家银行的干预，这种失衡本可能对汇率产生重大影响。
全球背景
4月份的焦点集中在美联储，市场预期美联储公开市场委员会将就利率作出决定，该委员会会议定于4月29日举行。此前在3月份的会议上，美联储公开市场委员会将基准利率维持在3.5%至3.75%的区间内不变。交易员和投资者并未预期4月会议会有任何变动。他们的预测成真了，因为美联储连续第三次会议维持基准利率不变，而决策原因之一是中东局势导致的经济不确定性加剧。
总体而言，中东局势紧张仍是影响汇率走势及全球主要经济体的最主要压力因素之一，目前美国与伊朗仍未就达成和平协议达成共识。据媒体报道，伊朗已向美国提出关于恢复霍尔木兹海峡通航及结束战争的新提议。据悉，这份通过巴基斯坦中间人转交给美国的新提议，重点在于解决海峡危机及美国实施的封锁。根据该协议，停火将延长至较长期限，或双方将就全面停战达成一致。然而，美国极力推动的核谈判在该提议中被推迟。目前白宫尚未就伊朗的提议发表明确表态，但可以预见中东短期内难以实现和平。与此同时，美国国务卿马尔科·鲁比奥表示，若未能达成协议，可能加强对伊朗的制裁压力。
在中东冲突对石油市场造成的唯一影响就是价格持续波动。这既受到霍尔木兹海峡被封锁这一事实的影响，也受到其他因素的影响。例如，美国总统近日在Truth Social上发文威胁伊朗，称该国“最好赶紧清醒过来！”，并指责德黑兰当局无力“振作起来”。这几乎立即反映在石油市场的报价上。不过，阿联酋宣布退出欧佩克（OPEC）这一因素也起到了推波助澜的作用。市场对战略要地霍尔木兹海峡长期中断的担忧正推动油价不断攀升：4月29日布伦特原油触及每桶114.5美元，4月30日价格更突破了每桶120美元大关。
美元同样对原油市场局势及中东冲突相关消息反应敏感。截至4月底，DXY指数显示，过去一个月美元贬值了1.52%。不过，4月最后一周的行情稍稍缓解了恐慌情绪，欧元兑美元汇率回升至1.1705，而本月中旬该汇率还曾处于1.1835的水平。
乌克兰国内背景
整个4月，乌克兰外汇市场与前几个月一样，美元和欧元需求旺盛，乌克兰国家银行仍是市场的主要做市商。乌克兰国家银行定期进行干预，平抑了需求激增的峰值，并将汇率拉回特定心理区间。在3月30日至4月24日期间，乌克兰国家银行在市场上售出33亿美元。4月份每周平均干预额为8.27亿美元，低于3月份每周平均11亿美元的水平。得益于乌克兰央行4月期间的定期参与交易，格里夫纳成功避免了大幅汇率波动，因此截至4月底，官方汇率维持在44.08格里夫纳/美元，而本月月初汇率曾为43.91格里夫纳/美元。
4月，现汇市场上对美元和欧元的需求较3月有所收敛。回顾上月，现汇购买量增至23.9亿美元，而居民净购买现汇额为9.68亿美元。4月，现金外汇的买卖量均出现明显下滑。据乌克兰央行数据显示，4月1日至27日期间，买入量为15.8亿美元，卖出量为12.4亿美元。因此，该期间现金外汇净买入额为3.37亿美元。
关于主要宏观经济因素，4月底终于明确，乌克兰将获得欧盟批准的900亿欧元贷款计划资金。首笔款项预计将于5月至6月到账，金额为450亿欧元，将用于社会预算支持、能源领域以及乌克兰的国防需求。关于与国际货币基金组织（IMF）的计划，目前磋商仍在进行中。目前已明确，今年不计划对个体经营者征收增值税，但基金方面寄望于打击经济阴影，即坚持推动经济透明化并打击腐败。此外，媒体报道称，基金列举了实现必要经济透明化的方法，包括：若某些职业的最低工资标准显著低于该行业市场工资水平，则通过立法手段加以限制；对利用个体经营者网络进行拆分经营的大型企业实施制裁。预计乌克兰与国际货币基金组织（IMF）将于5月在谈判中达成共识，这将为双方未来的合作以及2026-2027年IMF提供的信贷支持规模注入更多信心。
美元汇率：走势与分析
4月，格里夫纳汇率起初走强，但月末汇率仍谨慎上行：若月初乌克兰国家银行（NBU）官方汇率为43.91格里夫纳/美元，则4月30日已升至44.08格里夫纳/美元。银行间市场需求稳定，但未出现抢购热潮，乌克兰国家银行的干预满足了所有外币购买申请。月底银行间汇率达到43.98–44.05格里夫纳/美元。
实际上，可以说这是格里夫纳相当稳定的一月，无论是银行间市场还是现金市场都相当平静。截至4月底，现金美元的买入汇率为43.7–43.85格里夫纳/美元，卖出汇率为44.00–44.10格里夫纳/美元。
整个4月期间，汇率点差略有收窄，降至0.2–0.25格里夫纳/美元的水平，这是银行间市场稳定以及现金市场缺乏恐慌性需求的必然结果。
主要影响因素：
· 4月汇率波动趋于稳定：格里夫纳汇率先暂时走强，随后略微回调贬值，这源于进口商和民众两方面均未出现对汇率的恐慌性需求。
· 乌克兰国家银行外汇干预规模大幅缩减：央行仍是外汇市场的主要卖方，但4月美元抛售量减少，汇率波动幅度有所收窄。
· 国际因素：美元在全球市场略有走强，但在美伊冲突背景下，该货币仍处于低位，且面临进一步下跌的风险。
· 市场行为预期： 预计乌克兰的贬值趋势将持续，这增强了美元作为储蓄保值主要货币的吸引力。
预测
· 短期（1–2周）：基本区间为44.05–44.20格里夫纳/美元，具体走势可能因需求状况及捐助国资金流入量而呈现双向波动。
· 中期（2–3个月）：44.15–44.65 格里夫纳/美元。目前，受中东长期冲突及关键利率未调整的影响，美元在国际市场上缺乏支撑。然而，若美伊谈判取得进展且霍尔木兹海峡重新开放，将可能显著增强美元的地位。
· 长期（6个月以上）：基本情景——格里夫纳贬值至44.3–45.5格里夫纳/美元。乌克兰本国货币正面临多重因素的压力，其中包括前线战况、全球油价、经济发展以及合作伙伴对乌克兰的支持力度。欧盟提供的450亿欧元资金让人看到希望，政府有望借此改善财政赤字状况，并补充乌克兰国家银行的外汇储备，这可能对格里夫纳形成支撑。
欧元汇率：走势与分析
4月，受国际市场汇率走势影响，欧元兑格里夫纳汇率持续走高。国际市场上欧元走强、美元走弱，导致格里夫纳对欧元的贬值幅度大于对美元的贬值幅度。4月初，欧元官方汇率为50.45格里夫纳/欧元，截至4月30日，汇率已升至51.58格里夫纳/欧元。
鉴于4月期间乌克兰现金市场未出现对欧元的需求激增，因此货币兑换点和银行柜台的汇率走势平稳，并与乌克兰国家银行（NBU）的官方汇率保持同步。整个4月，兑换点和银行柜台的欧元汇率变动如下：4月初买入汇率为50.0–50.7格里夫纳/欧元，卖出汇率为51.0–51.2格里夫纳/欧元；4月底买入汇率升至50.95–51.4格里夫纳/欧元。关于欧元卖出汇率，截至4月30日，现金市场汇率在51.75–52.10 格里夫纳/欧元之间。
4月份汇率点差最初因全球市场欧元汇率未来走势的不确定性而扩大，但4月底随着国内市场对欧元需求的减少，点差收窄至0.4–0.6格里夫纳/欧元。
关键影响因素：
· 欧元在国际市场上走强：4月欧元兑美元汇率持续上涨，尽管月末美元有所走强，但欧元仍维持在1.1705美元/欧元的水平。
· 投资者将欧元视为流动性强且可靠的资产：美伊紧张局势促使投资者关注欧元资产，只要中东冲突未解决，欧元将保持强势。
· 乌克兰对欧元的需求正在下降：4月份现金市场上未出现对欧元的抢购热潮，而格里夫纳对美元的暂时走强使得市场更倾向于买入格里夫纳，而价格上涨的欧元则更受卖出交易的青睐。
预测：
· 短期（2–4周）：若全球市场欧元持续走强，乌克兰市场欧元汇率可能维持在51.5–52.0格里夫纳/欧元区间。
· 中期（2–4个月）：欧元可能升至52.5格里夫纳/欧元。若霍尔木兹海峡解封导致油价下跌，可能支撑美元，而欧元将失去优势。
· 长期（6个月以上）：若美伊双方在未来两个月内重启实质性谈判，且美联储如期降息，乌克兰欧元汇率可能维持在52.60–53.80格里夫纳/欧元区间。
针对企业和投资者的建议
5月可能成为汇率剧烈波动的月份。鉴于中东局势动荡及油价急剧上涨，投资者面临的风险依然很高，在此高风险时期，外汇策略应保持审慎与灵活性，并预先设想多种情景。
全球局势动荡将决定市场对各货币的信心水平。主要变动方向与美伊冲突可能的解决相关，这将影响美元和欧元未来的汇率走势。
美联储的利率政策可能为美元提供支撑，但能持续多久？欧元/美元汇率将更多地受到地缘政治因素的影响，而非美联储的决策。然而，密切关注美国经济新闻对于可能的及时反应和及时调整策略至关重要。
流动性——是所有策略的核心。市场缺乏稳定性和可预测性，使得流动性货币的作用愈发凸显，美元和欧元仍是投资组合中的核心。若个人财务计划包含资产配置，可在主要货币之外配置一定比例的其他货币（例如，将10%配置于瑞士法郎）。
每种策略都包含安全投资。即使投资者选择承担风险以获取短期投机收益，也应将部分资金用于无风险的储蓄保值，因此购买现汇将大有裨益。
本国货币仅限于日常开支，其他计划则应使用美元。在长期均衡的积累策略中，美元应占外汇投资组合的50%以上。鉴于格里夫纳未来可能贬值至超过45格里夫纳/美元的水平，通过投资美元来防范资金贬值的作用正日益凸显。
重点关注石油市场。分析油价走势以调整策略至关重要，因为油价的显著下跌可能对美元形成强力支撑，而欧元将失去优势。在均衡的外汇投资组合中，欧元资产占比不应超过35%。
关注点差——获取快速收益。由于点差持续波动，这为投资者提供了在特定时间段内从欧元兑换格里夫纳，再从格里夫纳兑换美元以获取利润的机会。但需谨慎对待高风险操作，并预估可能的损失。
乌克兰国家银行（NBU）的基准利率可能发生变动。乌克兰通胀率持续攀升，这可能促使监管机构决定上调基准利率。对投资者而言，这意味着未来有望获得更高的格里夫纳计价国债（OVDP）收益率，以及更高的银行存款利率。但将所有积蓄全部投入格里夫纳资产风险较高，最好专注于制定周密的货币策略。
新闻动态重点。需密切关注白宫及伊朗代表的表态，并定期研究油价走势。美联储利率调整将促使投资者更加关注美元资产。在国内市场，汇率变动的风向标可能包括敌方对能源基础设施的袭击，以及与国际货币基金组织的谈判和欧盟贷款拨款的相关信息。
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参考信息
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第1期 – 2026年3月
本报告旨在基于最新数据，分析乌克兰外汇市场的当前状况，并预测格里夫纳兑主要货币的汇率走势。我们将探讨当前市场环境、市场动态、关键影响因素以及可能的发展情景。
外汇市场现状分析
受内外因素影响，乌克兰外汇市场在3月进入动荡加剧阶段。
汇率走势始终且相当迅速地朝着格里夫纳贬值的方向发展，且在3月上半月这一趋势显著增强。3月的焦点在于美伊军事冲突，这加剧了燃料市场的动荡，同时也导致欧元走弱。在乌克兰国内市场，对美元和欧元的需求急剧增长，而国家银行正试图在高外币需求与维持国际储备在充足水平之间寻求平衡。与此同时，通胀的飞轮正在加速转动，而乌克兰获得欧盟承诺的900亿欧元援助一事，因匈牙利和斯洛伐克的公开反对而被推迟。
全球背景
在全球市场上，随着欧元走弱，美元地位不断增强。DXY指数显示，过去一个月美元升值了3.33%，而欧元则在贬值。
主要诱因是中东冲突引发的燃料市场局势。由于伊朗加剧了对整个中东地区石油和运输设施的袭击，油价急剧上涨，这加剧了市场对冲突持续时间及石油供应可能中断的担忧。布伦特原油价格在3月中旬升至每桶101.4美元以上。值得注意的是，国际能源署（IEA）关于计划释放创纪录的4亿桶原油以减轻美国、以色列与伊朗之间战争经济影响的声明，并未对油价产生影响。目前，投资者担忧的是，如果霍尔木兹海峡的航运和能源基础设施持续遭受打击，全球经济复苏将耗时更久。部分分析师已预测，未来几周内油价可能升至每桶140美元。
3月份，欧元兑美元汇率经历了多次大幅波动，但美元仍成功巩固了其地位。如果本月以1.1766的水平开局，那么到3月中旬，美元已跌至1.1445。欧元贬值是因为其经济在燃料供应方面依赖于其他地区的进口。当前投资者普遍将美元视为避风港，尤其考虑到美国是能源出口大国这一事实。霍尔木兹海峡封锁持续时间越长，在欧元走弱的背景下，美元走强的可能性就越大。
然而，不仅中东局势会影响主要货币汇率的潜在波动。投资者还在关注央行决策：美联储和欧洲央行是否会对当前局势作出反应，以及是否会调整基准利率？
对于3月的决策，市场预期相当谨慎。具体而言，欧洲央行可能加息，但不会早于6月。而美国美联储——其委员会会议将于3月底举行——甚至可能将关于调整基准利率的讨论推迟至9月。不过，一切都将取决于最新的通胀数据以及美国劳动力市场的状况。
美国劳工统计局最新数据显示，2月美国经济减少了9.2万个就业岗位，而通胀率保持稳定——2月消费者价格同比上涨2.4%。然而，美伊冲突可能导致未来数月通胀加速至3%以上，因此市场对美联储利率决策的不确定性正在加剧，投资者正密切关注中东冲突将如何影响物价走势。
乌克兰国内背景
3月乌克兰外汇市场呈现非现金及现金交易需求双双增长的态势。进口商需求增加既源于采购能源基础设施维修所需的能源设备，也源于购买燃料的外汇需求增长，因为乌克兰是汽油和柴油的进口国，并从欧盟国家采购所需燃料。
与此同时，乌克兰2月份的国际储备减少了5%，据初步数据显示，截至2026年3月1日，该国国际储备为547.5亿美元。乌克兰国家银行解释称，这种变化是由该行的外汇干预以及该国以外币偿还债务所致，而这些操作仅部分被来自国际合作伙伴的资金流入及政府债券发行所得所抵消。当前的外汇储备规模足以覆盖未来5.7个月的进口资金需求。
明显的贬值趋势导致民众对现金外汇的需求增加。为防止市场出现现金外汇短缺，乌克兰央行于3月开展了数次将银行非现金外汇兑换为现金外汇的操作，以补充银行现金储备。因此，银行拥有充足的外汇现金储备，未出现美元和欧元现金短缺的情况。乌克兰央行表示，正密切关注事态发展，并准备在确保银行外币现金储备方面提供支持。
关于国际援助，目前尚不清楚乌克兰何时能收到欧盟在2025-2027年支持框架内批准的900亿欧元中的第一笔款项。匈牙利和斯洛伐克的立场构成了阻碍。不过，欧盟方面提到了另一种援助乌克兰的方案——提供300亿欧元的双边贷款，该方案无需获得所有欧盟成员国的批准。
国内外汇市场正面临一定压力：一方面，石油产品价格上涨刺激了银行间外汇买盘；另一方面，鉴于欧盟及其他合作伙伴后续援助款项的不确定性，乌克兰国家银行无法通过干预向市场注入资金以抑制货币贬值。
美元汇率：走势与分析
3月上半月，美元在乌克兰外汇市场上持续走强。月初官方汇率徘徊在43.2格里夫纳兑1美元，而到3月第二周末已升至44.14格里夫纳兑1美元。 银行间汇率呈现较为剧烈的跳升态势：若3月初汇率为43.21格里夫纳兑1美元，那么3月13日的交易区间已收窄至44.12–44.17格里夫纳兑1美元。
3月现金市场呈现贬值波动。月中买入汇率达到43.80–44.10格里夫纳/美元区间，而卖出汇率则在44.35–44.60格里夫纳/美元范围内。
买入、卖出与官方汇率之间的价差走势表明，银行预期汇率将出现进一步波动，因此将额外溢价和风险因素计入了汇率水平。这种缺乏可预测性和平衡的状况，体现在现货市场买入价与卖出价之间的价差扩大至0.45–0.60格里夫纳/美元。
主要影响因素：
· 银行间市场对外币需求的增长： 进口商增加外币购买，特别是受油价上涨影响。
· 国家银行对汇市的支撑：乌克兰国家银行（NBU）通过干预措施应对需求激增，同时向银行柜台提供支持以确保必要的现金外汇供应。
· 国际因素：美元在全球市场走强（DXY指数过去一个月上涨3.33%）加剧了对格里夫纳的压力，此外油价上涨也引发了额外的货币需求，导致需求持续增长。
· 市场行为预期：美元在国内市场仍是主要资产，其需求显著增长，且随着汇率突破44格里夫纳/美元这一心理关口，需求进一步升温。
预测
· 短期（1–2周）：基本区间为43.90–44.30格里夫纳/美元，可能趋向44.20格里夫纳/美元。
· 中期（2–3个月）：44.30–44.90 格里夫纳/美元。在国际市场上，美联储利率决策的稳定性预期以及中东局势将推动美元走强。伊朗的军事行动推高了油价，这严重削弱了欧元汇率。
· 长期（6个月以上）：基本情景预测格里夫纳将贬值至44.4–45.5格里夫纳/美元。关键影响因素包括乌克兰前线局势、欧盟首批财政援助是否到位、国家预算收支缺口状况，以及美元在全球市场的走强程度。
欧元汇率：走势与分析
3月上半月，欧元兑格里夫纳汇率呈现下跌态势，这主要归因于全球能源价格上涨以及投资者回归美元这一避险资产。美元的相应走强也反映在乌克兰的欧元汇率上，该国月初官方汇率为51.02格里夫纳/欧元，而到月中旬汇率已降至50.66格里夫纳/欧元。
在现金市场，3月前两周欧元汇率几乎未变——这受到相当高的需求影响。月初，银行和货币兑换点的欧元买入汇率为50.3–50.7格里夫纳/欧元，卖出汇率为51.3–51.4格里夫纳/欧元；而3月中旬，欧元买入汇率为50.2–50.70格里夫纳/欧元， 卖出汇率为51.1–51.50格里夫纳/欧元。
银行在汇率中计入了自身风险及欧元的高波动性，因此点差正在扩大：3月中旬，欧元买入与卖出汇率之间的点差为0.65–1格里夫纳/欧元。
主要影响因素：
· 欧元全球走弱：3月中旬欧元兑美元汇率跌至1.1445，这也影响了欧元在乌克兰国内市场的走势。
· 市场预期美联储将维持货币政策不变：美元支撑着投资者对3月基准利率不会调整的信心，此外，国际局势及油价上涨也对欧元构成压力。
· 欧盟通胀可能因能源价格上涨而攀升：这可能影响欧洲央行的货币政策决策，但无法避免欧元汇率的走弱。
· 乌克兰对现金货币的需求旺盛：乌克兰央行正向银行提供现金支持，以防止现金市场出现短缺。
预测
· 短期（2–4周）：鉴于外部因素及稳定的需求，欧元汇率可能维持在50.85–51.70乌克兰格里夫纳/欧元的区间内。
· 中期（2–4个月）：汇率可能突破52.5格里夫纳/欧元，尤其在全球市场美元急剧走强的情况下。
· 长期（6个月以上）：若欧盟和美国通胀持续攀升，各国央行决定调整基准利率，且油价长期维持高位，汇率可能突破53.00–53.50乌克兰格里夫纳/欧元。
针对企业和投资者的建议
3月和4月将充满汇率“意外”，因为汇率走势可能相当随机且方向各异。鉴于全球安全局势动荡及原油市场过热给投资者带来的高风险，外汇策略应保持审慎与灵活，并充分考虑各种可能的场景。
安全——重中之重。需要能够快速应对范式转变的金融工具。这意味着应避免选择无法提前解约的定期存款，同时应专注于无损保值，这通常意味着持有外币现金储备。
流动性——基本前提。外汇资产应以高流动性货币配置，其中美元和欧元仍是主力。不过，希望分散风险的投资者也应考虑瑞士法郎和英镑。
美元是外汇策略的核心。美元汇率的走强进一步印证了这一观点，即美元资产应占投资者外汇投资组合的50%以上。格里夫纳的贬值趋势凸显了持有美元资产的重要性，同时，汇率的不规则波动也为短期投机交易提供了机会。
欧元——跌势可能转为涨势。目前，欧元汇率的波动主要受中东冲突及石油市场局势影响。但从长远来看，若油价趋于稳定且欧洲通胀放缓，欧元有望重拾强势。在均衡的货币投资组合中，建议将约30%的资金配置于欧元。
点差是决策的重要参考指标之一。2026年春季，美元/乌克兰格里夫纳（USD/UAH）和欧元/乌克兰格里夫纳（EUR/UAH）两组货币对的点差均呈扩大趋势。这是市场高度不确定性及交易商风险偏好的结果，他们将潜在的高波动性因素纳入了汇率定价中。在此情况下，投资者切忌仓促行动，但若点差收窄，则应考虑迅速买入外汇。
是时候关注欧元了。 国际局势对欧元不利，但对国内投资者而言，低价欧元提供了进入欧元投资的良机。如果商业模式以欧元作为基础货币，则应在合约中预设汇率可能突破51.5 UAH/€的场景。
缺乏明确的汇率指引——这应成为调整策略的契机，而非做出激进决策的理由。汇率走势的不可预测性容易让人产生快速获利的错觉。然而，重要的是要制定多种应对方案，以免过度沉迷于高风险的投机操作。
格里夫纳——适用于日常结算和支出，而非长期储蓄。格里夫纳汇率持续走低：1月银行间市场曾触及42.19格里夫纳/美元，3月则升至44.17格里夫纳/美元。将持有的格里夫纳资金兑换为美元或欧元等流动性较强的货币是明智之举。
新闻领域的重要关注点。首要关注中东局势、油价走势，以及美联储和欧洲央行的决策。国内市场方面，受能源行业形势变化以及来自合作伙伴的新一轮国际贷款和财政援助到账影响，汇率可能出现进一步波动。
本文由国际多服务金融科技产品平台KYT Group的分析师撰写，反映其专业分析判断。本报告所载信息仅供参考，不应被视为操作建议。
本公司及其分析师不作任何保证，且不对因使用本信息而产生的任何后果承担责任。所有信息均按原样提供，不附带任何关于完整性、及时性或更新/补充的额外保证。
本材料的用户应自行评估风险，并基于自身对情况的评估及对各类可获取且被其视为足够权威的信息来源的分析，做出明智的决策。在做出任何投资决策前，建议咨询独立财务顾问。
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