第2期——2026年6月
乌克兰外汇市场现状分析
6月，格里夫纳汇率持续贬值，但月末官方汇率未突破45格里夫纳兑1美元的关口，维持在44.85格里夫纳兑1美元的水平。尽管在现汇市场上，银行和兑换点已连续两周将卖出汇率定在远高于官方汇率的水平——45.05-45.30格里夫纳/美元。
在乌克兰银行间外汇市场上，乌克兰国家银行（NBU）仍作为主要卖方，主要依靠国际援助款项来满足进口商的汇兑需求。乌克兰央行预计，不久后“乌克兰支持贷款”（Ukraine Support Loan）计划下国际援助资金的到位，以及与国际货币基金组织（IMF）就扩展基金设施（EFF）计划谈判取得的进展，将显著增强其维持外汇市场稳定的能力。实际上，市场目前的预期是，未来三个月内格里夫纳将经历可控贬值，但贬值速度不会过快。与此同时，支撑格里夫纳的因素之一是国际市场形势，特别是全球市场油价的下跌。这应能调节石油交易商的价格政策，并一定程度上缓解对外币的需求。
全球背景
6月，国际市场正密切关注美联储公开市场委员会（FOMC）对基准利率的决议。此前预测普遍认为利率将维持不变。美联储公开市场委员会会议结束后，结果果然如此——委员会决定将联邦基金利率目标区间维持在3.5%至3.75%之间。美联储在声明中指出，尽管存在部分源于中东冲突的较高不确定性，但经济活动仍以稳定速度增长。“劳动生产率和资本投入的增长率均处于较高水平。就业岗位的增长与劳动力增长保持同步，失业率基本保持稳定。通胀率仍高于委员会设定的2%目标，这在一定程度上反映了供给冲击，导致某些行业（特别是能源行业）的价格上涨，”美联储如此解释其维持利率不变的决定。
中东局势对市场产生了重大影响，因为美国与伊朗之间冲突未来走向的不确定性，导致石油市场和资本市场波动加剧。6月，市场因对战争迅速结束及霍尔木兹海峡重新开放的期望而得到支撑。6月17日，美国和伊朗签署了一份包含14项内容的谅解备忘录（MoU），其中包括“立即且彻底停止所有战线的军事行动”。事实上，伊朗同意“尽一切努力确保商船在60天内免费安全通行”。然而，到6月底，伊朗和美国双方的袭击再次爆发。起初，一枚伊朗炮弹击中了霍尔木兹海峡的一艘货船，随后美国对伊朗发动了一系列打击，摧毁了多个目标，美国中央司令部称这是对针对商船航运的“长期侵略”的直接回应。随后，伊朗对位于科威特和巴林的美国军事基地发动了反击。目前尚无法确定美国与伊朗据称达成的停火协议能否真正生效。与此同时，霍尔木兹海峡是石油和天然气运输的关键水道，因此该海峡的石油运输能力直接影响油价。
全球油价始终受到中东局势的持续影响。6月初，布伦特原油价格曾触及每桶97美元，但随后在整个6月期间价格持续走低。然而，随着6月底袭击事件重燃，油价再度上涨（6月29日价格升至每桶74美元），原因是交易员们对波斯湾地区脆弱的停火局面持谨慎态度。
美元汇率也对国际新闻和全球不确定性做出了迅速反应。不过，这里仍可见明显的乐观情绪——当月DXY指数显示美元汇率上涨了2.23%。若6月中旬欧元兑美元汇率徘徊在1.1611美元/欧元附近，那么到6月底，汇率已降至1.1407美元/欧元。这种走势可归因于美联储2026年加息概率的上升，以及对美国经济发展的乐观预期。
乌克兰国内背景
6月份的外汇需求持续保持在较高水平，为了防止格里夫纳汇率进一步贬值，乌克兰国家银行不得不增加外汇出售规模，即干预力度有所加大。6月的26天里，乌克兰国家银行在市场上售出超过46.3亿美元；而例如在5月，该行在银行间市场售出的外汇规模为30.3亿美元。因此，格里夫纳面临的压力正在加剧，这既源于各类进口商品（特别是燃料和电力设备）的大量涌入，也源于美元在国际市场上走强带来的影响。
截至6月30日，官方汇率为44.85格里夫纳/美元，与6月11日触及的44.97格里夫纳/美元相比有所走强，但较6月初的44.27格里夫纳/美元有所贬值。
国际援助资金的流入将补充国际储备，从而使乌克兰国家银行能够坚持灵活汇率策略，在增加银行间外汇销售量的同时，防止格里夫纳急剧贬值。6月底，欧盟委员会主席乌尔苏拉·冯·德·莱恩宣布向乌克兰拨付首笔宏观经济援助款——900亿欧元贷款中的32亿欧元。这32亿欧元是2026年计划提供的三笔宏观金融援助中的第一笔。总体而言，乌克兰今年将通过该贷款获得83.5亿欧元，其中第二笔款项约为37亿欧元，将于秋季到账；第三笔款项约为14.5亿欧元，乌克兰预计将在年底收到。
关于乌克兰与国际货币基金组织（IMF）贷款计划的各笔款项，目前也有好消息传来。总理尤利娅·斯维里登科于6月会见了国际货币基金组织（IMF）第一副总裁丹·卡茨，双方讨论了“扩大融资机制”（EFF）计划首次审查的结果，并就后续合作阶段达成一致。据她介绍，国际货币基金组织执行董事会计划于7月中旬前批准向乌克兰发放6.9亿美元的下一笔贷款。
美元汇率：走势与分析
6月，格里夫纳汇率成功止跌，未跌破1美元兑45格里夫纳的心理关口；但如前所述，这主要归因于乌克兰国家银行加大了外汇干预力度，6月前四周的干预规模已超过46.3亿美元。
截至6月底，官方汇率为44.85格里夫纳/美元，而月初时为44.27格里夫纳/美元。6月29日，银行间外汇市场的交易汇率在44.84-44.88格里夫纳/美元之间波动。
在现汇市场上，美元汇率已突破45格里夫纳/美元大关，零售市场的汇率与官方汇率存在相当大的差异。若6月初买入汇率为43.85-44.05格里夫纳/美元，卖出汇率为44.4-44.6格里夫纳/美元；那么6月的最后一天，买入汇率为44.5-44.8格里夫纳/美元，卖出汇率为45.05-45.30格里夫纳/美元。6月份现汇市场买入价与卖出价之间的价差扩大至0.5-0.75格里夫纳/美元。
主要影响因素：
· 银行间市场对外汇的需求持续增长，格里夫纳持续贬值。乌克兰国家银行通过外汇干预遏制了进口商的买入申请，6月份的干预规模显著增加，达到46.3亿美元以上
· 现汇市场虽无明显波动，但已突破心理关口。市场仍预期格里夫纳将进一步贬值，各银行及兑换点以45.05-45.30格里夫纳/美元的汇率出售美元。
· 国际因素：美国与伊朗签署了谅解备忘录，但随后冲突双方恢复了军事行动。这给油价带来压力，导致油价上涨。与此同时，市场预期美联储最终将加息，这支撑了美元汇率。
· 市场行为预期：国际市场目前将全部注意力集中在美国的劳动力市场统计数据和通胀数据上，这些数据可能成为美联储委员会7月调整利率的依据。在乌克兰，鉴于贸易逆差以及出口商未能向市场提供所需的外汇，乌克兰国家银行（NBU）仍是最主要的做市商，外汇需求不断增长，贬值预期日益增强。
预测
· 短期（1–2周）：基本波动区间为44.80–45.25格里夫纳/美元，可能出现短期内格里夫纳走强的波动。
· 中期（2–3个月）： 45.10–45.60格里夫纳/美元。美元在国际市场上的走强，增加了美元在乌克兰市场快速升值的可能性。欧元/美元汇率的后续走势将取决于美联储关于调整基准利率的决策以及中东局势。
· 长期（6个月以上）：在基本情景下预计不会出现变化——格里夫纳将贬值， 但贬值幅度将取决于多项因素，包括国际市场上的美元汇率波动、国家预算赤字、乌克兰国家银行的货币政策、国际援助水平、国际储备规模，以及该国对数十亿规模的新能源进口需求。到2026年底，汇率可能达到46.50格里夫纳/美元。
欧元汇率：走势与分析
6月，受国际外汇市场波动影响，美元收复失地，乌克兰国内市场上的欧元兑格里夫纳汇率随之下跌。因此，虽然当月官方汇率以51.55格里夫纳/欧元开局，但截至6月30日，欧元官方汇率为51.16格里夫纳/欧元。
现汇市场走势与全球市场趋势保持一致，因此国内零售市场中格里夫纳对欧元明显走强。 若6月初买入汇率在50.85-51.3格里夫纳/欧元区间，卖出汇率为51.75-51.90格里夫纳/欧元，那么截至6月30日，欧元买入汇率已降至50.50-50.90格里夫纳/欧元， 卖出汇率为51.40-51.60格里夫纳/欧元。6月份欧元买入价与卖出价之间的价差几乎没有变化，维持在0.55-0.85格里夫纳/欧元之间。
主要影响因素：
· 国际市场上欧元明显走弱，其背景是受美联储可能调整利率的预期影响，美元走强。6月，在市场预期美联储将加息（据预测可能于7月底实施）的背景下，欧元持续贬值。
· 投资者倾向于选择美元，因为他们预期美联储将加息。市场对欧元的兴趣正在下降，因为据预测，新的利率将推高美国国债价格，这使得以美元计价的国债成为更具吸引力的投资工具。
· 在乌克兰现汇市场上，对欧元的需求保持温和。银行和兑换点均未出现欧元现金短缺的情况。
预测：
· 短期（2–4周）：在乌克兰市场上，欧元汇率可能维持在51.20–51.50格里夫纳/欧元区间内。
· 中期（2–4个月）：如果美元在国际市场上继续走强，而欧元对美元贬值，那么乌克兰的欧元汇率可能会在51.15–51.65格里夫纳/欧元之间波动。
· 长期（6个月及以上）：欧元汇率可能维持在51.80–53.50格里夫纳/欧元区间内。主要影响因素依然包括中东局势、美联储未来关于调整基准利率的决定、美国和欧盟的通胀水平，以及欧洲央行是否会在2026年再次调整利率。
针对企业和投资者的建议
7月不会带来稳定——欧元/美元汇率的波动可能只会加剧。这意味着投资计划需要保持灵活性，同时必须高度关注国际新闻以及影响主要货币汇率的因素。
美元正重拾强势，而欧元则持续走弱。目前支撑美元的因素包括能源冲击引发的高通胀，以及美国与伊朗达成的协议，加之市场对冲突各方将遵守协议条款持乐观态度。对投资者而言，这意味着可以放心投资美元。
美联储可能在2026年调整利率。美国通胀的上升使美联储失去了降息的空间，市场目前已完全计入10月前可能加息的预期。这将继续支撑美元，并对欧元汇率构成压力。对投资者而言，这意味着既应准备将投资重心放在美元上，同时也需要通过配置部分欧元资产来实现资产多元化。
美国与伊朗的冲突尚未解决。由于局势尚未尘埃落定，且中东地区的军事行动仍在持续，美元仍面临全球局势带来的压力。对投资者而言，这意味着需要考虑多种情景，并保持灵活的退出机制，以便将资金从某些资产转移至其他资产。
投资流动性——是策略的核心。欧元/美元汇率的波动颇为出人意料：当美元成功迅速走强时， 而欧元则大幅贬值，这一现象进一步凸显了构建投资组合时需综合考量所有因素，但仍应将最具流动性的货币——美元和欧元——置于策略核心，尽管将欧元在投资组合中的占比降至15%-20%是明智之举。
投资安全性是制定策略时的关键因素。鉴于格里夫纳长期处于贬值趋势，建议将其用于特定决策和日常开支，但应避免以本币形式制定长期投资计划。
全球市场上投资者对美元的急剧转向已毋庸置疑：投资美元是极其可靠的盈利来源。目前所有数据均表明美国经济正蓬勃发展，因此美元仍是流动性最强的货币，投资者应将至少60%的外汇投资组合以美元形式持有。
外汇投资组合的多元化——应通过高流动性货币实现。欧元兑美元汇率回落至51.16格里夫纳，为投资者根据各自的个性化策略将欧元纳入投资组合提供了新机遇。不过，这也为购入一定数量的其他高流动性货币（特别是英镑和瑞士法郎）创造了机会。
请关注美国和欧盟央行的决策，以及美国和欧盟的通胀及劳动力市场统计数据。在未来一个月内，这些信息对投资者至关重要，因为它们将直接影响各国央行可能的利率调整。
美元走强还是走弱——这是未来半年内的关键问题。美元汇率将主要受到美伊协议的落实情况、美国通胀走势以及美联储基准利率调整的影响。降息可能对欧元构成支撑。
新闻方面需关注重点。需密切关注与油价、美伊协议及其实际执行情况相关的所有动态，以及美国劳动力市场和通胀的统计数据。美联储关于调整基准利率的声明将成为调整策略的最重要信号。7月底即将召开的美联储委员会会议将揭示欧元/美元汇率的未来走势。在乌克兰，影响外汇市场的主要因素包括国际储备状况、来自合作伙伴的贷款和援助款项到账情况、能源行业形势以及战况的可能变化。
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