第1期——2025年8月
本报告旨在基于最新数据，分析乌克兰外汇市场当前形势，并预测格里夫纳对主要货币的汇率走势。我们考虑了当前的条件、市场动态、关键影响因素和可能的发展情况。
乌克兰外汇市场现状分析
8 月前两周和后两周出现了一系列数据和决策，为未来几周的汇率走势定下了基调。与以往一样，外部因素仍然占主导地位，而内部因素主要形成局势推动力和轻微波动，长期趋势未发生变化。
国际背景
美国。7月份通胀率放缓，符合预期——价格同比上涨2.7%， 核心通胀率（不包括食品和能源）为3.1%，这提振了市场对美联储9月降息的预期，并使美元在前期强劲宏观数据后短暂喘息。劳动力市场也出现降温：非农业就业报告表现疲软，失业率上升，这进一步增加了美联储采取温和政策的可能性。综合来看，这些因素降低了未来几周美元的紧缩溢价——至少在美联储就未来政策发出明确信号之前。
欧元区。欧洲统计局（Eurostat）公布的7月份调和消费者物价指数（HICP）为2.0%（同比），保持稳定，这为欧洲央行（ECB）在年内进一步逐步审慎宽松提供了依据。最终的季度GDP数据确认了经济增长疲软但仍为正增长。对于欧元未来走势而言，这更多是一个中性或温和负面的信号，因为没有出现鹰派意外，且与其他驱动因素脱钩。
英国发出了全球货币政策基调的信号——其央行将利率下调25个基点。至4.0%，这意味着其他大型经济体（除美国和欧元区外）将启动货币政策再平衡，并形成对更广泛利率调整的预期，前提是其他宏观指标确认此政策方向。总体而言，如果美联储也朝同一方向迈进，这些进程将在未来1-2个月内削弱美元在全球货币篮子中的优势。
全球能源因素尚未给主要经济体带来调整政策方向的动力。市场对油价的预期没有明显变化，当前报价已充分反映了最近几周的新闻背景：供需平衡没有给欧盟带来通胀压力，因此目前不是迫使欧洲央行采取更严格政策的因素。这也将阻碍欧元进一步走强。预计走势为欧元中性或温和走弱，前提是没有其他信号和数据可能抑制或逆转当前趋势。
因此，考虑到当前的国际背景，短期内美元没有太多理由和动力走强，欧元最有可能横盘整理。
近期内，美联储9月利率决议及全球主要经济体央行后续行动将成为关键影响因素：主要经济体利率预期趋同将削弱美国收益优势——因此美元优势将减弱，但欧元也缺乏新的驱动因素。
乌克兰国内形势
储备与干预。乌克兰国家银行的国际储备保持在较高水平，尽管该行进行了大量外汇出售和债务偿还。尽管储备有所下降，但“储备缓冲”仍足以平滑波动并维持官方/市场汇率的可控动态。
通货膨胀。7月份通货膨胀率放缓至14.1%（同比），而月度通货膨胀率首次在两年内出现-0.2%的通货紧缩。这降低了短期价格风险和进口商/零售商定价中的通胀溢价。对于格里夫纳汇率而言，这些因素是中性的或温和的，因为它们抵消了对急剧“保险性”货币需求的理由。
外部支持以预期的规模提供，这支持了格里夫纳稳定的基本因素。欧盟理事会决定在“乌克兰设施”框架内提供第四笔超过32亿欧元的援助，这是对秋季财政稳定和货币流动性的重要支持。这间接降低了格里夫纳在汇市波动的风险。
乌克兰国家银行在货币自由化领域采取的新举措，是市场和监管机构对稳定预期发出积极信号。8月初，乌克兰国家银行允许汇回股息，扩大了对冲工具，并简化了一系列技术性外汇操作。从结构上讲，这降低了市场风险，提高了商业预测的可预测性，没有造成对货币的额外需求，从而消除了汇率压力因素。
乌克兰市场进入8月下旬，汇率共识保持不变：储备充足，外部融资得到确认，通胀有所回落，自由化进程有序且可控。国内因素仍会带来短暂波动，但总体趋势仍将由乌克兰以外的国际数据和决策（尤其是美国和欧盟）决定。
美元汇率：走势与分析
市场总体表现为平静，波动范围狭窄
总体而言，乌克兰美元汇率市场处于平静阶段——国际因素未提供引发剧烈变动的驱动力，而国家银行的定向干预和自由化措施维持了市场低波动性和可控性。国内需求没有出现抢购或囤积的驱动因素，进口商按计划行事，未引发异常波动，UAH/USD汇率中市场运营商的“保险”溢价较小或几乎不存在。
预测
欧元汇率：走势与分析
市场总体表现——欧元兑乌克兰格里夫纳汇率对外部因素的反应
在长时间平稳下滑至47.85至47.75的区间后，13日至14日出现更剧烈的反弹：买入价从47.90升至48.20，卖出价从48.50升至48.85。乌克兰国家银行的官方汇率一天之内从48.0758升至48.6472，涨幅为0.58格里夫纳。
三十天内，汇率呈持续下跌趋势，8月13日至14日出现修正性回升。
在此期间，市场汇率与官方汇率基本持平（经典区间），买卖价差维持在~0.50–0.70 格鲁吉亚拉里/欧元，表明市场预期稳定且无明显波动。
此次反弹是由外部因素（欧元/美元汇率在全球市场上的波动，受美国经济数据影响）引发的，并迅速反映在欧元/乌克兰格里夫纳的汇率上。
此类事件并不表明存在失衡，只是表明外部市场和内部市场之间出现了预期的技术性平衡，总体趋势未发生变化——美国数据和欧元区统计数据使欧元出现了技术性反弹，但市场已经消化了这一推动力， 因此，在没有来自美国或欧盟的新重要数据的情况下，不应预期欧元对乌克兰格里夫纳的汇率会进一步上涨。
国内需求也无法成为汇率上涨的驱动力，因为市场参与者在汇率形成过程中存在投机成分——在6月至7月过热和有效需求枯竭后，对现金欧元的兴趣已降温。进口商按计划行事，这缓解了市场整体压力，有利于利差正常化。
预测
建议：在区间内操作，保持流动性，对冲风险
关键通用思路：
· 短期内：美元没有太多上涨理由，欧元更可能横盘整理，伴随技术性反弹。
· 流动性优先于收益：保持自由货币储备以满足当前需求，期限工具仅限于具有提前赎回选项且损失最小的品种。
· 通用策略：灵活性、分批操作、对冲。
· 以区间为规划，而非点位：在计算和预测中设定汇率区间，而非固定数值。
· 关注点差：目前这是比汇率水平更重要的指标。点差收窄是优化买卖的时机，点差扩大则是放缓的信号。
· 风险管理：避免大额交易和固定承诺，避免在新闻/社交媒体影响下做出情绪化决策——在汇率平静期，媒体会试图“无中生有”制造热点。
对于私人投资者和储户：
对于美元/乌克兰格里夫纳及欧元/乌克兰格里夫纳的投机交易：
· 这是做空和快速行动的时机：定期以“小额”锁定利润，亏损要“快速止损”。
· 关注官方汇率与市场汇率的“交叉点”：官方汇率的突然跳动和点差收窄通常意味着技术性滞后和市场快速“补涨”——这是做空或锁定利润的机会。
· 保持流动性：避免交易或在流动性较差的市场（有利报价选择有限、点差较大）进行小额交易，重要新闻发布前不要持有大量头寸。
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参考信息
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